文章核心观点 - Nutanix与Pure Storage宣布合作，提供深度集成解决方案，让客户在可扩展的现代基础设施上无缝部署和管理虚拟工作负载，满足高需求数据工作负载需求 [1][2] 合作背景 - 虚拟化市场不断发展，IT领导者需让组织跟上技术变化，同时提高运营效率，Gartner预测到2028年，成本担忧将促使70%的企业级VMware客户迁移50%的虚拟工作负载 [2] 合作双方介绍 - Nutanix是混合多云计算领域的领导者，提供运行应用程序和管理数据的单一平台，可降低复杂性、简化操作，为混合多云环境提供支持 [1][8] - Pure Storage是提供世界上最先进的数据存储平台和服务的IT先驱，其平台具有简单、灵活等特点，能为不同环境提供云体验 [1][10] 合作解决方案 - Nutanix Cloud Infrastructure解决方案将与Pure Storage FlashArray通过NVMe/TCP集成，为高需求数据工作负载（包括AI）提供独特的客户体验 [2] - 解决方案将得到支持Pure Storage FlashArray的主要服务器硬件合作伙伴支持，包括Cisco、Dell、HPE、Lenovo和Supermicro，适用于现有和新部署 [4] - Cisco和Pure Storage将扩展合作，把Nutanix纳入超60种FlashStack验证设计组合，简化全栈交付 [5] 解决方案优势 - 可提供高性能、灵活、高效的全栈基础设施，为关键业务工作负载提供支持 [5] - 客户可利用Nutanix和Pure Storage的原生功能，加强端到端的网络弹性 [5] - 为客户提供有弹性且易用的替代方案，满足其对关键任务环境的敏捷性和控制权需求 [5] 解决方案进度 - 解决方案正在开发中，预计2025年夏季进入早期访问阶段，年底通过Nutanix和Pure Storage的渠道合作伙伴全面推出 [6]

财报电话会议 - 公司将于2025年5月28日下午2点（太平洋时间）举行电话会议，讨论2026财年第一季度（截至2025年5月4日）的财务业绩 [1] - 电话会议实况音频将在公司投资者关系网站播出，并提供两周的电话回放服务，国际拨入号码为1-647-362-9199，密码5667482 [2] 投资者会议安排 - 公司首席技术官Rob Lee将出席2025年6月3日威廉布莱尔第45届成长股峰会，会议于太平洋时间上午6点开始 [3] - 公司董事长兼CEO Charles Giancarlo和CFO Kevan Krysler将参加2025年6月3日美国银行全球科技会议，太平洋时间上午11点开始 [3] - 公司高管将在2025年Pure//Accelerate大会期间（6月17-19日）举办面向分析师的专场会议，6月19日下午1点进行网络直播 [3][4] 公司业务概览 - 公司提供业界领先的数据存储平台，支持从人工智能到归档的全场景存储需求，通过Storage-as-a-Service模式覆盖本地、云和托管环境 [5] - 基于Evergreen架构的平台可实现零计划停机升级，客户在提升容量和处理能力的同时显著降低碳足迹 [5] - 公司保持行业最高的净推荐值(NPS)，2024年蝉联Gartner主存储、文件与对象存储两大魔力象限领导者 [6] 行业活动 - Pure//Accelerate 2025大会将于2025年6月17-19日在拉斯维加斯举行，CEO将分享存储行业未来愿景 [3] - 分析师会议演示内容将在投资者关系网站同步直播并存档 [4]

公司业绩与股价表现 - 西部数据(Western Digital)在2025财年第三季度(截至2025年3月28日)的盈利超出预期 并发布了优于分析师预测的积极前瞻指引 推动股价在财报发布当日及次日持续上涨 [1][2] - 公司当前股价44.69美元 52周区间为28.83-81.55美元 股息收益率4.48% 市盈率10.64倍 分析师平均目标价65.65美元 隐含46.9%上涨空间 [1][7] - 第三季度非GAAP每股收益1.36美元 显著超越分析师共识预期的1.06美元 非GAAP毛利率达到40.1% [8] 业务展望与财务预测 - 对2025财年第四季度(截至6月27日)的营收指引为23-26亿美元(中值24.5亿美元) 非GAAP每股收益指引1.25-1.65美元(中值1.45美元) 均高于华尔街预期 [4][5] - 预计第四季度非GAAP毛利率将维持在40%-41%区间 延续第三季度的利润率扩张趋势 [6] - 云业务部门贡献第三季度总营收的87% 达20亿美元 同比增长38% 主要受超大规模云服务商和AI领域数据存储需求驱动 [9][10] 战略转型与股东回报 - 2025年2月21日完成与闪存业务(SanDisk)的分拆后 公司专注于HDD业务 第三季度HDD收入22.9亿美元 虽较分拆前季度环比微降 但同比大幅增长31% [7] - 董事会批准启动季度现金股息计划 2025年第四季度首次派息每股0.1美元 显示管理层对业务模式可持续性和现金流生成能力的信心 [11][12] 分析师评价与行业定位 - 财报发布后多家机构重申积极评级或上调目标价 当前分析师共识评级为"适度买入"(15个买入/4个持有) 平均目标价66.42美元 [13][14] - 公司被视作可能引领数据存储行业复苏的关键企业 其战略定位有效抓住了云基础设施扩张和AI数据存储的需求浪潮 [15][16] - 尽管科技行业存在周期性 但公司通过精简业务结构和聚焦高容量HDD产品 展现出基本面持续改善的迹象 [3][17]

会议基本信息 - 会议为西部数据2025财年第三季度财报电话会议 [2] - 目前参会者处于只听模式，之后将进行问答环节，会议正在录音 [2] 参会人员 - 公司参会人员有副总裁兼投资者关系主管Ambrish Srivastava、首席执行官Irving Tan、临时首席财务官Don Bennett [1][3] - 电话会议参会人员来自摩根士丹利、富国银行、法国巴黎银行等多家机构 [1] 声明事项 - 今日讨论包含基于管理层当前假设和预期的前瞻性陈述，涉及产品组合、业务计划和业绩、市场趋势和未来财务结果等内容，公司无义务更新这些陈述 [4] - 可参考公司最新的10 - K表格财务报告和其他向美国证券交易委员会提交的文件，了解可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性 [5] - 会议将提及非公认会计准则财务指标，包含非公认会计准则与可比公认会计准则财务指标的对账信息 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总营收23亿美元，环比下降5%，同比增长31% [10][15] - 非GAAP每股收益1.36美元，得益于40.1%的毛利率、严格的成本管理和税收优惠 [10][15] - 总XY出货量环比下降6%，平均单价环比上涨4%至179美元 [16] - 云业务收入20亿美元，占总收入87%，环比下降4%，同比增长38%；客户端业务收入1.37亿美元，占比6%，环比和同比均下降2%；消费者业务收入1.5亿美元，占比7%，环比下降13%，同比下降4% [16][17] - 毛利率40.1%，环比提高1.7个百分点，超指引的0.5个百分点；运营费用环比降至3.24亿美元；运营收入5.96亿美元，环比增长85个基点；运营利润率26%，环比提高1.5个百分点，同比提高17.3个百分点 [17][18] - 所得税费用1200万美元，有效税率2%，低于指引是因闪存业务分离确认一次性递延税收优惠 [18][19] - 第三财季末现金及现金等价物35亿美元，总流动性47亿美元，未偿还债务74亿美元，库存13亿美元，代表86天库存，环比增加6300万美元，同比减少1.74亿美元，净杠杆率1.7倍 [19] - 第三财季运营现金流5.08亿美元，资本支出7200万美元，自由现金流4.36亿美元 [20] - 4月14日赎回18亿美元2026年高级票据；将在第四财季启动每股0.1美元的季度股息 [11][20] - 预计第四财季营收24.5亿美元±1.5亿美元，毛利率40 - 41%，运营费用3.3 - 3.4亿美元，利息及其他费用约7000万美元，税率8 - 10%，每股收益1.45美元±0.2美元，基于约3.6亿股流通股 [21][22] - 2026财年为53周财年，第一财季有14周，预计2026财年税率16 - 18% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - HDD业务持续创新，11盘位、容量高达26TB CMR和32TB UltraSMR的硬盘3月出货超80万台，6月预计出货超100万台 [9] - 云业务方面，近线比特出货量环比减少6%至145EB，每单位定价环比上涨5%，同比收入和比特出货量分别增长38%和32% [16] - 客户端业务和消费者业务收入环比和同比均有下降，主要因单位出货量减少，消费者业务同比下降还受定价影响 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 云市场代表87%的总收入，客户端市场占6%，消费者市场占7% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕为股东创造价值，资本分配注重业务再投资、降低债务和向股东返还现金 [10][11] - 持续创新HDD技术，提高容量、性能和能源效率，降低总体拥有成本，如推进HAMR技术，与两家超大规模客户密切合作 [9][10] - 应对关税和全球贸易紧张局势，短期成立跨职能团队减少对客户和运营的干扰，长期评估供应链转移的影响 [12] - 与超大规模客户建立长期合作协议，获得至2026年上半年的需求可见性，有助于规划供应链和资本支出 [13][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境高度不确定和波动，受关税和全球贸易紧张局势驱动，但超大规模客户需求强劲，企业和部分分销零售业务需求存在不确定性 [12][13] - 对公司未来前景有信心，认为公司在数据存储领域有强大基础和潜力，能受益于AI时代的数据需求增长 [8] 其他重要信息 - 过去一个月迎来新的首席产品官Ahmed Shehab，其在云存储领域经验丰富 [7] - 2026财年为53周财年，第一财季有14周 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待股息增长和潜在股票回购的节奏 - 公司目标是将净杠杆降至1 - 1.5倍，之后将100%的多余现金以股息和股票回购形式返还给股东，目前先从较小的股息开始，后续会增加并辅以回购 [28][29] 问题: 长期协议是否意味着有足够可见性预期2025年全年收入、利润率和每股收益的环比增长 - 长期协议带来了更大的可见性，超大规模业务需求在2025年全年和2026年中期将保持强劲 [32][33] 问题: 如何评估关税影响以及对客户的影响 - 第四季度预计无直接关税影响，但企业、分销和零售业务可能因关税存在需求不确定性，增长主要由数据中心尤其是超大规模业务的强劲表现驱动 [36][37] 问题: 毛利率是否能长期维持在40%以上 - 投资者日给出的毛利率五年指引下限为38%，本季度超40%得益于技术价值、运营和定价纪律，未来持续为客户提供总拥有成本价值和创新能力，毛利率有望保持强劲 [40][41] 问题: 增加制造产能的障碍是什么 - 公司通过区域密度和技术改进实现字节增长，如Ultra SMR技术可提升20%容量，无需增加资本支出投入更多生产单元，未来将继续投资研发以提高区域密度性能 [45] 问题: 私有云和中小企业客户的增长曲线以及是否有提前采购情况 - 主权云和私有云有增长机会，未看到提前采购情况，季度间线性增长与过去一致 [50][51] 问题: 仅通过交付更高容量驱动器能实现多少字节增长，何时考虑增加产能 - 目前通过技术和创新可实现字节增长，无需增加产能，若有需求可能在隐藏媒体方面，近期无产能投资计划，且在不确定环境下严格管理资本支出 [54][55] 问题: 毛利率的驱动因素是什么 - 主要是为客户提供的产品技术，带来总拥有成本效益，且供需匹配紧密，通过技术为客户创造价值并推动领先产品规模化 [58][59] 问题: 是否看到企业订单模式因关税出现放缓 - 尚未看到放缓，但因关税存在需求不确定性，已将此因素纳入第四季度指引并扩大了范围 [62][63] 问题: 如何考虑9月14周的收入和运营支出参数 - 公司按季度进行指引，9月有14周费用，收入遵循典型季节性模式，目前未对该季度收入进行指引 [65] 问题: 为何认为超大规模客户不存在双重下单情况，以及定价谈判如何应对 - 目前未看到双重下单，处于供需紧张环境，即使有双重订单也难以满足，订单模式符合长期协议需求，向新平台过渡可提供更好总拥有成本价值和定价优势 [70][71] 问题: 毛利率能否继续提升 - 强劲的毛利率反映了为客户带来的价值，通过技术增强提供更好总拥有成本和快速价值实现时间，若持续创新和提供价值，毛利率有望继续扩大 [73][74] 问题: 长期协议中是否嵌入关税调整条款 - 关税情况每日变化且不稳定，难以推测结果，公司跨职能团队与客户密切合作，短期减轻关税和供应中断影响，长期评估供应链转移 [76][77] 问题: HAMR技术何时完成客户认证，研发或运营支出是否有上行压力 - 计划在2026年下半年开始认证，2027年上半年大规模生产，目前与两家超大规模客户合作，工程样品表现符合预期，按季度进行改进 [80][81] 问题: 长期协议的好处以及是否为有约束力的协议 - 不披露商业合同条款，硬盘行业结构变化，长期协议对确保供需平衡至关重要，客户与公司密切合作避免供应失衡，协议期限从3 - 6个月延长至9 - 12个月，提供了更多可见性 [86][87] 问题: 如何看待单位和定价在指引中的动态变化 - 业务结构变化，多数业务在数据中心或边缘，平均销售价格持续上升，未来随着业务向云业务转移，价格有望稳定或上升，受产品和客户组合以及为客户提供总拥有成本价值影响 [89][90] 问题: 如何评价本季度自由现金流，未来季度的衡量标准是什么 - 未对季度现金流进行指引，本季度运营和自由现金流强劲，公司致力于实现运营利润和自由现金流，以执行资本分配优先事项，包括业务再投资、降低资产负债表杠杆和向股东返还资本 [94][95] 问题: 如何管理非企业和非云市场 - 不忽视这些市场，它们仍是业务的重要组成部分，云业务和非云业务供应链独立管理，寻求在这些领域实现增量增长的机会 [98] 问题: 公司持有SanDisk的股份数量以及处置计划是否改变 - 持有SanDisk 19.9%的股份，计划在2月开始的12个月内处置这些股份，作为去杠杆化战略的一部分 [101] 问题: 本日历年度近线字节增长是否符合20%的预期 - 接近该预期，公司曾给出3 - 5年的预测 [104][107] 问题: 近线容量中Ultra SMR的占比以及CMR和Ultra SMR驱动器的毛利率情况 - 任何季度的占比约为40 - 45%，会因超大规模客户的部署时间和技术使用不同而波动，Ultra SMR平台因额外容量带来更好的每驱动器平均销售价格，且有助于节省资本支出 [110][111] 问题: Seagate推进HAMR技术，公司在未来24个月推进传统技术，是否会在数据中心架构上产生新变化 - 数据中心架构会有调整，硬盘仍将是主要存储介质，HAMR部署需要机架级和软件方面的更改，但客户的数据中心架构师熟悉相关操作，Ultra SMR的成功应用是客户接受新技术的范例 [116][117] 问题: 3月毛利率是否受产品过渡和良率动态影响，实际结构毛利率是否更高 - 实际良率和利用率高于预期，新产品技术的爬坡速度更快，911盘位平台出货超80万台，工厂生产的质量、可靠性和良率高，这提高了毛利率 [118] 问题: 竞争对手收购Intevac对公司获取HAMR技术关键组件有何影响，以及公司的采购策略 - 竞争对手的收购对公司无影响，公司有两个溅射系统，供应链具有弹性，同时寻找通过潜在收购和垂直整合增加产品价值的机会 [122] 问题: CFO招聘进展如何 - 临时CFO表现出色，招聘进展顺利，确定人选后会及时沟通 [125] 问题: 3月驱动器数量下降，1350万台是否为季度产量的上限 - 不能以此作为上限，产量取决于产品组合和容量，团队在供应环境中不断提高良率和产量，客户端和消费者业务在旺季可能会有更多销量，且有产能扩张空间 [128][129] 问题: 客户是否会在长期协议中夸大需求，公司是否有取消政策 - 与客户建立了良好关系，客户明白提供准确需求展望对双方都有利，两份至2026年上半年的长期协议有确定的采购订单，公司不倾向于设置“照单全收”条款，更愿意与客户合作平衡供需 [131][132] 问题: HAMR技术是否仍按2026年下半年开始认证、2027年上半年大规模生产的计划进行 - 按此计划进行，该路线图已与客户合作制定并公开 [136] 问题: 向中国和美国发货的产品来源以及关税情况 - 向美国发货的产品不来自中国，主要来自东南亚；向中国发货的产品无关税，截至4月11日向美国发货的产品也无关税，情况在变化，公司密切关注 [138] 问题: 投资者如何看待中国稀土出口管制的影响 - 公司过去几年实施供应链弹性计划，开发了稀土和贵金属的替代供应源，预计不会有重大影响 [143] 问题: 11盘位平台爬坡对毛利率有何影响 - 毛利率增长已纳入指引，该平台在第三季度的爬坡进度提前，第四季度出货将超100万台，产量和生产率高，对毛利率有积极贡献 [145][146]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总营收23亿美元，环比下降5%，同比增长31% [12] - 非GAAP每股收益1.36美元，得益于40.1%的毛利率、严格的成本管理和税收优惠 [12] - 总XY出货量环比下降6%，平均单价环比上涨4%至179美元 [13] - 毛利率40.1%，环比提高1.7个百分点，超指引的0.5个百分点 [14][15] - 运营费用环比降至3.24亿美元，运营收入6.96亿美元，环比增长85个基点 [15] - 运营利润率26%，环比提高1.5个百分点，同比提高17.3个百分点 [15] - 所得税费用1200万美元，有效税率2% [15] - 第三财季末现金及现金等价物35亿美元，总流动性47亿美元，未偿还债务74亿美元 [16] - 库存13亿美元，相当于86天的库存，环比增加6300万美元，同比减少1.74亿美元 [16] - 净杠杆率1.7倍，3月赎回18亿美元2026年高级票据 [16][17] - 第三财季运营现金流5.08亿美元，资本支出7200万美元，自由现金流4.36亿美元 [17] - 预计第四财季营收24.5亿美元±1.5亿美元，毛利率40 - 41% [18] - 预计运营费用环比略有增加至3.3 - 3.4亿美元，利息及其他费用约7000万美元 [19] - 预计税率8 - 10%，每股收益1.45美元±0.20美元，基于约3.6亿股流通股 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务占总收入87%，为20亿美元，环比下降4%，同比增长38% [13] - 客户端业务占总收入6%，为1.37亿美元，环比和同比均下降2% [13] - 消费业务占总收入7%，为1.5亿美元，环比下降13%，同比下降4% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 云市场收入20亿美元，占比87%，环比下降4%，同比增长38%，近线比特出货量降至145艾字节，每单位定价上涨5% [13] - 客户端市场收入1.37亿美元，占比6%，环比和同比均下降2%，主要因单位出货量降低 [13] - 消费市场收入1.5亿美元，占比7%，环比下降13%，同比下降4%，环比下降主要因单位出货量降低，同比下降主要因定价 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为客户提供关键HDD技术，持续创新以提供高容量、高性能、高能效和低总体拥有成本的驱动器 [6] - 公司计划将净杠杆率降至1 - 1.5倍，之后将100%的多余现金以股息和股票回购的形式返还给股东 [26] - 公司建立跨职能团队以减少关税对客户和运营的影响，并评估供应链转移的长期影响 [9] - 公司与客户密切合作，以满足其长期需求，并提供最佳的总体拥有成本 [10][11] - 公司持续投资研发，以提高区域密度和技术性能，通过技术创新实现艾字节增长，而无需增加生产单位的资本支出 [44][45] - 公司关注主权云和私有云市场的增长机会，将其作为未来的增长驱动力 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境高度不确定和动荡，主要受关税和全球贸易紧张局势影响，但超大规模客户的需求在供应紧张的环境下依然强劲 [9][10] - 公司预计第四财季收入将实现环比增长，主要得益于数据中心需求的持续强劲 [10] - 公司对业务的实力和持久性充满信心，认为能够应对当前的挑战，并在未来实现增长 [8][21] 其他重要信息 - 公司于2月21日成功完成闪存业务的分拆，闪存业务的历史业绩作为终止经营业务报告 [12] - 公司将在第四财季开始每股0.10美元的季度股息，体现了公司资产负债表的实力和对业务长期现金生成能力的信心 [8][18] - 2026财年将是53周的财年，第一财季将有14周，预计2026财年的税率为16 - 18% [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待股息增长和股票回购的节奏 - 公司目标是将净杠杆率降至1 - 1.5倍，之后将100%的多余现金以股息和股票回购的形式返还给股东，目前先从较小的股息开始，后续会增加股息并辅以股票回购 [26][27] 问题2: 客户提供的长期协议是否意味着公司在2025年全年的收入、利润率和每股收益能实现环比增长 - 长期协议让公司有了更大的可见性，超大规模业务的需求在2025年全年和2026年中期都将保持强劲 [30][31][32] 问题3: 第四财季的指引如何考虑关税影响 - 第四财季预计不会有直接的关税影响，但企业、分销和零售业务可能存在需求不确定性，指引中的增长主要由数据中心特别是超大规模业务的强劲表现驱动 [35][36] 问题4: 毛利率是否能长期维持在40%以上 - 公司在投资者日给出的毛利率指引底线是38%，本季度毛利率超过40%得益于客户对技术的认可、强大的运营和定价纪律，未来若能继续为客户提供价值，毛利率有望保持强劲 [39][40] 问题5: 增加制造产能的障碍是什么 - 公司的艾字节增长主要通过区域密度和技术改进实现，如Ultra SMR技术可提升20%的容量，未来将推出更高容量的平台，无需增加生产单位的资本支出 [44][45] 问题6: 私有云和中小企业客户的增长曲线如何，是否有提前采购情况 - 公司认为主权云和私有云有增长机会，未看到提前采购情况，业务的线性增长与过去一致 [48][49] 问题7: 仅通过提供更高容量的驱动器能实现多少艾字节增长，何时考虑增加产能 - 公司目前有信心通过技术和创新实现艾字节增长，无需增加产能，若有需求可能在隐藏媒体方面增加，但近期无此计划，且在不确定环境下会严格管理资本支出 [53][54] 问题8: 毛利率的驱动因素是什么 - 主要是为客户提供的产品技术，为客户增加总体拥有成本效益，同时紧密匹配供需，不会因产量增加而受太大影响 [56][57] 问题9: 是否看到企业订单模式因关税而放缓 - 目前尚未看到放缓迹象，但由于关税存在需求不确定性，已将此因素纳入第四财季的指引 [61][62] 问题10: 如何看待超大规模客户的双重订购问题 - 目前未看到双重订购情况，市场处于供需紧张环境，即使有双重订单也难以满足，且订单模式符合长期协议需求，随着平台转换，有机会提高定价 [68][69] 问题11: 长期协议中是否嵌入关税调整条款 - 关税情况每日都在变化，难以预测结果，公司有团队与客户密切合作，以减轻关税和供应中断的影响，并评估供应链转移的长期影响 [75][76] 问题12: HAMR技术的资格认证何时完成，研发或运营支出是否会增加 - 计划在2026年下半年开始资格认证，2027年上半年大规模生产，目前与两家超大规模客户合作，进展符合预期，整体专注于为客户降低转型风险 [78][79][80] 问题13: 长期协议的好处是什么，是否为有约束力的协议 - 公司不披露商业合同条款，但长期协议对确保供需平衡至关重要，目前协议期限从3 - 6个月延长到9 - 12个月，为公司提供了更多可见性 [84][85] 问题14: 如何评价本季度的自由现金流，未来季度的衡量标准是什么 - 公司不按季度指导现金流，本季度运营和自由现金流强劲，公司致力于实现运营利润和自由现金流，以执行资本分配优先事项，包括再投资业务、去杠杆和向股东返还资本 [92][93] 问题15: 如何管理非企业和非云市场 - 公司不会忽视这些市场，它们仍是业务的重要组成部分，云业务和非云业务的供应链相互独立，公司会寻找机会推动这些领域的增长 [96] 问题16: 公司持有SanDisk多少股份，计划是否因SanDisk股价较低而改变 - 公司持有SanDisk 19.9%的股份，计划在12个月内处置这些股份，作为去杠杆战略的一部分 [99] 问题17: 本日历年度的艾字节增长预期是多少 - 公司认为接近之前给出的三年20 - 25%的复合年增长率预测 [102][103] 问题18: 近线容量中Ultra SMR的占比预期如何，CMR和Ultra SMR哪种驱动器的毛利率更高 - 任何季度的占比约为40 - 45%，会因客户和部署时间不同而波动，Ultra SMR平台因额外容量可带来更好的每驱动器平均销售价格，且有助于节省资本支出 [107][108] 问题19: HAMR技术的发展是否会带来数据中心架构的变化 - 会有一些架构调整，如机架级和软件方面的变化，但客户的数据中心架构师熟悉相关要求，Ultra SMR的成功应用是客户接受新技术的范例 [113][114] 问题20: 3月毛利率是否受产品过渡和良率影响，实际结构毛利率是否更高 - 公司原本预计毛利率提高0.5个百分点，实际因良率、利用率和新产品技术的快速爬坡而高于指引，新11盘平台的出货量和质量都很高 [115] 问题21: 竞争对手收购Intevac对公司获取HAMR技术关键组件有何影响 - 该收购对公司无影响，公司有两个溅射系统，具备技术供应链的弹性，同时会寻找机会进行潜在收购和垂直整合 [119] 问题22: CFO招聘进展如何 - 招聘进展顺利，会在确定CFO后及时沟通 [121] 问题23: 3月的驱动器产量是否为季度最高水平 - 不能将其作为最高水平，产量取决于产品组合和容量，随着季节性需求的增加，客户端和消费端的销量可能会回升，公司有产能扩张的空间 [125][126] 问题24: 客户是否会在长期协议中夸大需求，公司是否有取消政策 - 公司与客户建立了良好的关系，客户理解提供准确需求展望对双方都有利，两份到2026年上半年的长期协议都有确定的采购订单，公司不倾向于采用强制购买条款，而是与客户合作平衡供需 [128][129] 问题25: HAMR技术是否仍按计划在2026年下半年开始资格认证 - 是的，公司按之前沟通的路线图进行，2026年下半年开始资格认证，2027年上半年大规模生产 [132][133] 问题26: 产品运往中国和美国的情况如何 - 运往美国的产品均来自东南亚，不来自中国，运往中国的产品目前不征收关税，运往美国的产品截至4月11日也不征收关税，情况在不断变化，公司密切关注 [135] 问题27: 投资者应如何看待中国稀土出口管制的影响 - 公司过去几年实施了供应链弹性计划，开发了稀土和贵金属的替代供应源，预计不会受到重大影响 [139] 问题28: 11盘平台的爬坡对毛利率有何影响 - 毛利率增长已包含在指引中，该平台在第三财季的爬坡情况好于计划，出货量和良率都很高，对毛利率有积极影响 [142][143]

文章核心观点 - 希捷科技2025财年第三季度业绩超预期，得益于业务模式优化和市场供需动态良好，虽面临供应链挑战，但未来营收和利润有望提升 [1] 财务业绩 盈利情况 - 第三季度非GAAP每股收益1.90美元，超Zacks共识预期7.95%，高于公司指引上限，去年同期为0.33美元 [1] - 预计第四季度非GAAP每股收益2.4美元（±0.20美元） [18] 营收情况 - 非GAAP营收21.6亿美元，超Zacks共识预期1.3%，同比增长31%，但环比下降7% [1] - 预计第四季度营收24亿美元（±1.5亿美元），中点值环比增11%、同比增27% [17] 各业务营收 - 大容量存储营收17.5亿美元，同比增长48%，其EB出货量占总HDD EB出货量的90% [2] - 近线云营收和EB出货量环比约增10%、同比近翻倍 [3] - 总HDD营收20亿美元，占总营收92.7%，同比增长36%，环比下降8% [11] - 系统、SSD及其他业务营收1.57亿美元，占7.3%，同比降11%、环比增1% [12] 利润率情况 - 非GAAP毛利率从去年同期的26.1%增至36.2% [13] - 非GAAP运营利润率从去年同期的11.1%增至23.5% [14] - 预计第四季度非GAAP运营利润率达20%多的中间水平 [18] 资产负债与现金流 - 截至2025年3月28日，现金及现金等价物8.14亿美元，长期债务51.46亿美元 [15] - 运营现金流2.59亿美元，自由现金流2.16亿美元，预计本财年剩余时间自由现金流将环比改善 [16] 业务亮点 - HAMR技术产品已向合格客户批量发货，预计2025年下半年扩大客户范围和发货量 [4] 市场表现 - 4月30日盘前股价上涨7.44%，过去一年股价下跌4.9%，跑赢Zacks计算机集成系统行业的8.2%跌幅 [5] 其他公司业绩 - Badger Meter 2025年第一季度每股收益1.30美元，超Zacks共识预期20.4%，过去一年股价上涨18.8% [21] - Cadence Design Systems 2025年第一季度非GAAP每股收益1.57美元，超Zacks共识预期5.4%，过去一年股价上涨9.6% [22] - Woodward 2025财年第二季度调整后每股收益1.69美元，同比增长4.3%，超Zacks共识预期17.4%，过去六个月股价上涨13.9% [22][23]

业绩总结 - 第三财季收入为23亿美元，同比增加38%，环比下降4%[5] - 公司第三季度净收入为772百万美元，较第二季度的466百万美元增长65.3%[41] - 第三季度非GAAP每股收益为1.36美元，环比增长15%[12] - 第三季度GAAP净收入为772百万美元，GAAP每股收益为2.11美元[46] - 第三季度调整后的EBITDA为680百万美元，较第二季度的675百万美元增长0.7%[41] - 非GAAP毛利率为40.1%，环比上升1.7个百分点，同比上升10个百分点[12] - 运营现金流为5.08亿美元，环比增长26%，同比增长776%[12] - 自由现金流为4.36亿美元，环比增长30%，同比增长379%[12] - 现金及现金等价物为35亿美元，总流动性为47亿美元[15] 未来展望 - 第四财季预计收入为24.5亿美元，毛利率在39.5%至40.5%之间[19] - 公司预计未来的成本节约来自于116百万美元的成本削减计划[41] 用户数据与产品 - 发货超过80万台11盘驱动器，容量高达26TB CMR和32TB UltraSMR[5] 财务状况 - 公司总债务为7380百万美元，债务与调整后EBITDA的比率为3.3倍[41] - 可转换债券的本金余额为1600百万美元，转换价格为37.89美元[33] - 公司在2025年3月28日的加权平均利率为4.526%[36] 负面信息与其他 - 公司在与原告达成和解协议后，逆转了部分与专利诉讼相关的费用，影响了截至2025年3月28日的三个月和九个月的财务结果[48] - 公司保留了对Sandisk的19.9%股权，并确认了该股权的公允价值调整所导致的未实现损失[51] - 公司在战略审查中产生的费用与计划分拆HDD和Flash业务单元相关，这些费用被认为不反映公司的经营结果[50] - 公司在员工解雇和资产减值方面的费用不定期发生，且金额不一致，认为这些费用不代表其业务的基本表现[49] - 公司在收入税调整中，包含基于预测的非GAAP税率与GAAP税率之间的差异，这些调整被排除在外，因为公司认为它们不反映持续业务的基本表现[53] 股东回报 - 公司董事会已授权每股现金分红0.10美元[5]

文章核心观点 - 西部数据公司将公布第三季度财报，分析师有盈利预期，近期股价下跌，多位分析师给出评级和目标价调整 [1][3][8] 公司财报信息 - 西部数据公司将于4月30日周三开盘前公布第三季度财报 [1] - 分析师预计该公司本季度每股收益1.11美元，高于去年同期的0.63美元 [1] - 公司预计本季度营收24.8亿美元，低于去年同期的34.6亿美元 [1] 公司业务动态 - 2月24日，西部数据宣布完成闪存业务闪迪的分拆 [2] 公司股价表现 - 周二，西部数据股价下跌0.7%，收于40.62美元 [3] 分析师评级与目标价调整 - 4月29日，罗森布拉特分析师凯文·卡西迪维持“买入”评级，将目标价从76美元降至50美元，准确率66% [8] - 4月16日，摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔维持“增持”评级，将目标价从93美元大幅降至46美元，准确率69% [8] - 4月10日，基准分析师马克·米勒将股票评级从“持有”上调至“买入”，目标价55美元，准确率66% [8] - 4月10日，瑞穗分析师维杰·拉凯什维持“跑赢大盘”评级，将目标价从82美元降至68美元，准确率73% [8] - 3月17日，瑞银分析师蒂莫西·阿尔库里维持“中性”评级，将目标价从74美元降至50美元，准确率75% [8]

业绩总结 - Q2FY25公司收入为23.3亿美元，同比增长50%，环比增长7%[6] - 非GAAP毛利率为35.5%，环比提升约220个基点，连续第七个季度扩张[8] - 非GAAP营业收入环比增长22%，非GAAP营业利润率为23.1%，环比提升约270个基点[8] - 非GAAP每股收益为2.03美元，处于指导范围的高端[8] - 调整后的EBITDA环比增长19%，达到5.91亿美元[8] - 自由现金流改善至1.5亿美元，较上季度的2700万美元大幅提升[8] 用户数据 - 硬盘驱动器（HDD）出货容量为151EB，环比增长10%[7] - 平均每个驱动器的容量为11.6TB，环比增长9%[7] 未来展望 - 预计Q3FY25收入在21亿美元±1.5亿美元之间，非GAAP每股收益预计为1.70美元±0.20美元[20] 财务状况 - 截至Q2FY25，净债务为44.91亿美元，利息覆盖率为5.4倍[26] - 截至2025财年第二季度，Seagate的流动性为27亿美元，其中现金为12亿美元，循环信贷额度为15亿美元[29] - 截至2025财年第二季度，Seagate的债务总额为57亿美元，平均利率为5.6%，平均到期时间约为5年[29] - 从2025财年第一季度到第四季度，最低利息保障倍数为2.25:1.00，2025财年第四季度后为3.25:1.00[29] GAAP与非GAAP数据 - 2025财年第二季度的GAAP毛利润为8.12亿美元，非GAAP毛利润为8.25亿美元，GAAP毛利率为34.9%[33] - 2025财年第二季度的GAAP运营收入为4.88亿美元，非GAAP运营收入为5.38亿美元，GAAP运营利润率为21.0%[33] - 2025财年第二季度的GAAP净收入为3.36亿美元，非GAAP净收入为4.33亿美元[34] - 2025财年第二季度的自由现金流为1.5亿美元，较第一季度的2700万美元有所增加[36] - 2025财年第二季度的非GAAP调整EBITDA为5.91亿美元，较第一季度的4.98亿美元有所增长[36] - 2025财年第二季度的GAAP稀释每股收益为1.55美元，非GAAP稀释每股收益为2.03美元[34] 杠杆情况 - 从2025财年第一季度到第二季度，Seagate的总净杠杆比率从6.75:1.00降至4.00:1.00[30]