公司基本信息 - 证券代码 301468，证券简称博盈特焊 [1] - 投资者关系活动于 2025 年 7 月 15 日下午 17:00 - 18:30 进行，包括现场参观和线上调研腾讯会议 [1] - 接待人员有董事、副总经理、董事会秘书刘一宁和投资者关系管理专员谭静怡 [1] 下游市场行业应用情况 - 技术和产品应用于节能环保、电力等工业领域，2024 年垃圾焚烧发电领域营业收入 3.15 亿元，占比 68.46% [1] 垃圾焚烧发电行业市场前景 - 国内市场需求较去年基本持平，国外市场需求提升，集中于欧洲等发达地区，印度等人口密集国家垃圾焚烧炉建设需求空间大 [1][2] 2024 年业绩下滑原因 - 受国际政治经济形势、国内宏观经济下行压力、国内垃圾焚烧发电行业竞争加剧影响，销售规模减少 [3] 订单及交付情况 - 在手订单量充足，产品线稳定生产 [3] - 主要产品为定制化、特种大型设备，生产需 3 个月左右 [3] - 附安装义务销售周期 9 - 12 个月，不附安装义务境内外销售周期 4 个月左右 [3] 生产基地情况 - 大凹生产基地建设进展良好，预计明年上半年投产；越南生产基地一期竣工，预计年内投产 [3] 海外业务情况 - 2024 年海外营收占比 55%，产品主要出口欧洲、亚洲、美国等 [5] - 积极拓展海外客户和市场，向高价值产品领域拓展，开发外国现役锅炉升级改造市场 [5] 新领域拓展情况 - 加大对燃气锅炉、火力发电、海洋装备等领域研发投入，市场正在拓展 [6] 产能衡量情况 - 以直接生产人员工时衡量产能及产能利用率，目前生产饱和，产能利用率较高 [7] 中长期规划 - 核心战略为构建特种焊接技术应用转化平台 [8] - 实现路径包括拓展产品种类，向工业设备整体制造等方向延伸；拓展应用领域，开发燃煤发电等领域；拓展国际市场，抓住国际机遇 [8][9]

外资企业外贸表现 - 上半年外资企业进出口总值达6 32万亿元 同比增长2 4% 连续5个季度保持增长 [1] - 广东累计设立外资企业超过35万家 实际使用外资接近6000亿美元 [1] - 上半年有进出口实绩的外资企业达7 5万家 创2021年以来同期新高 [7] 区域与行业分布 - 外资企业在东部 中西部 东北地区进出口中占比分别为30% 25 1% 26 4% [7] - 专用设备 电气机械 电子设备等制造业出口实现较快增长 [7] - 外资企业进口高端装备增长3 2% 进口保税研发货物增长52 1% 占全国7成以上 [7] 饮料产业案例 - 广东佛山三水区外资企业生产1 6万升马蹄爽饮料出口海外 [3] - 企业认为中国市场具有需求多元化 人才优势 供应链完备等竞争力 新产品研发周期可缩短至30天 [3] 政策支持 - 海关为外资企业提供快速验放生产设备及关键原材料的便利 [5] - 积极培育外资企业成为海关AEO高级资信企业以享受通关便利 [5]

业绩预告 - 2025年上半年归属于母公司所有者的净利润预计为2,095.18万元，实现扭亏为盈 [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润预计为1,524.61万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为-968.81万元，扣除非经常性损益后的净利润为-1,205.37万元 [1] 业绩变动原因 - 产品结构持续优化，整体毛利率较同期提高 [2] - 应收款项在本期收回，信用减值损失实现冲回 [2] - 参股公司经营状况良好，投资收益较上年同期显著提升 [2] 财务数据对比 - 2025年上半年利润总额预计扭亏为盈，上年同期为-837.03万元 [1] - 2025年上半年每股收益预计为正，上年同期为-0.027元 [2] 其他说明 - 业绩预告数据为初步核算，具体财务数据以正式披露的2025年半年度报告为准 [2]

电力消费总体增长 - 1-5月全国全社会用电量3.97万亿千瓦时 同比增长3.4% 近几个月当月同比增速均在4%以上 反映国民经济稳中有进 [1] - 2024年全国全社会用电量98540亿千瓦时 同比增长6.8% 增速较上年提高0.1个百分点 [2] 第一产业用电 - 1-5月第一产业用电量543亿千瓦时 同比增长9.6% 现代农业基础设施完善和新型用电场景拓展推动增长 [1] - 畜牧业用电量同比增长15.5% 农业增长7.2% 渔业增长4.5% [1] 第二产业用电 - 1-5月第二产业用电量2.59万亿千瓦时 同比增长2.2% [1] - 高技术及装备制造业用电量同比增长3.3% 超过制造业整体水平 其中汽车制造业/通用设备制造业/专用设备制造业/计算机及其他电子设备制造业均保持4.5%以上增长 [1] - 消费品制造业用电量同比降低0.3% 但5月以来除纺织业外其他外贸出口相关子行业用电量增速回升 [1] 第三产业用电 - 1-5月第三产业用电量7406亿千瓦时 同比增长6.8% [2] - 信息传输/软件和信息技术服务业用电量同比增长13.8% 其中互联网和相关服务业用电量增长26.2% [2] - 批发和零售业用电量增长10.8% 其中充换电服务业用电量同比大幅增长42.4% 受数字经济及新能源车需求推动 [2]

业绩预告 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计同比下降 主要由于上年同期公司转让浙江可胜技术股份有限公司4.3033%股权取得非经常性净利润2.31亿元 而本期类似一次性收益减少 [1][2] - 扣除非经常性损益后的净利润实现增长 主要得益于应收账款管理改善 经营现金净流量明显改善 信用减值损失及资产减值损失大幅下降 [2] - 管理费用和研发费用支出较上年同期有所下降 同时主营业务毛利率略有增长 [2] - 业绩预告数据为初步测算结果 具体财务数据以半年度报告为准 [3] 订单情况 - 2025年第二季度订单数据为自愿性披露 数据未经审计 不能直接推算营业收入和净利润 [5][6] - 订单数据已扣除暂停、取消项目及合并报表范围内抵消项目 [6]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1 9亿元–2 05亿元，同比增长48 92%-60 68% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为1 83亿元–1 98亿元，同比增长55 08%-67 79% [1] - 基本每股收益预计为0 2287元/股–0 2467元/股 [1]

公司概况 - 科新机电自2010年7月8日上市至今已15年，上市首日收盘价为19.29元、市值17.55亿元，当前市值为37.64亿元，累计增长1.14倍 [1][4] - 主营业务包括三类压力容器产品设计、制造、安装、销售及民用核安全机械设备制造，核心产品为天然气化工设备（占比43.29%）和新能源高端装备（占比25.88%） [2] 财务表现 - 归母净利润从2010年0.33亿元增长至2024年1.69亿元，累计增幅418.53%，15年间有2年亏损，盈利增长年份占比60.0% [2] - 2020年营收7.35亿元，2024年达12.16亿元，但2024年营收同比下滑18.79% [2] - 2020年归母净利润0.80亿元，2024年1.69亿元，近五年持续增长但增速放缓，2024年增速仅3.54% [2] 市值与股价 - 2015年6月4日市值峰值达53.92亿元（股价23.7元），当前市值37.64亿元（股价13.74元），较峰值蒸发30.20% [4] - 上市至今市值累计增长1.14倍，但较峰值减少16.28亿元 [1][4] 业务发展 - 公司成长体现在压力容器和新能源装备领域的深耕，但近年增长动力有所放缓 [1] - 天然气化工设备业务占比最高（43.29%），新能源高端装备占比25.88% [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予中泰股份“强推”评级 [1][114] 报告的核心观点 - 中泰股份是国内深冷装备领先企业，实现“装备制造 + 投资运营”双擎驱动，海外订单高速增长，随着订单交付能力提升业绩有望高增 [6][113] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 32.3、38.6、47.2 亿元，同比增长 18.8%、19.7%、22.2%；归母净利润分别为 4.0、5.1、6.3 亿元，同比增长 616.3%、25.8%、24.0%；EPS 分别为 1.0、1.3、1.6 元 [2][6][113] - 参考可比公司估值，给予 2025 年 20 倍 PE，对应目标价 20.9 元，股价较当前有约 39%的空间 [2][6][114] 根据相关目录分别进行总结 “装备制造 + 气体运营”双轮驱动，出海打开成长空间 - 依托深冷技术，由高端制造走向全面出海 - 以深冷技术为核心，延伸气体运营实现“双轮驱动”，板翅式换热器出口 53 个国家和地区，2019 年收购山东中邑确立双引擎模式 [13] - 主业向上，海外拓展成新增长点，截至 2025 年 3 月底海外订单占比超 30%，2023 年与韩国浦项制铁成立合资企业实现“设备出海 + 财务投资” [14] - 核心股东股权结构稳定，下属多个重要子公司 [17] - 深冷技术业务占比修复，运营业务多元化，2024 年设备业务收入 11.57 亿元，同比增长 13.7%，工业气体运营业务收入占比达 5.8% [18] - 装备制造业务稳步增长，运营板块多元化延伸 - 设备业务向上，燃气板块影响收窄，2024 年营业收入 27.17 亿元，同比下降 10.86%，归母净利润 - 0.78 亿元，2025 年一季度归母净利润 1.00 亿，同比上升 42.83％ [20][22] - 业务结构使毛利率承压，净利率领先，2018 - 2024 年销售毛利率由 25.43%降至 18.96%，2025 年一季度提升至 25.60%，销售净利率提升至 14.06% [25] - 2025 年一季度管理费用率下降，2024 年 ROE 及 ROA 受燃气业务影响，周转率下降，现金流较好，资产负债结构优化，偿债能力稳健 [30][33][34] 国内深冷技术领先企业，产能释放装备出口持续发力 - 深冷技术在能源石化行业有重要应用，技术难度大壁垒较高 - 深冷技术是流程工业重要工艺，下游应用广泛，核心原理是将原料气降温至 - 100°C 以下实现液化或分离 [40] - 新型煤化工经济性凸显，深冷装备需求大，可提升能源利用效率，符合环保要求，煤制油、煤制天然气产能与规划有差距，煤价走低、产成品价格稳定使新型煤化工经济性凸显 [45][51][54] - 液化天然气清洁高效，深冷设备不可或缺，国内产量增长，天然气液化是产业链重要一环，未来需更多深冷液化装备 [65][66] - 空分设备下游需求广阔，前景可期，冶金和化工是主要下游，呈现多元化趋势，国内技术成熟，中泰股份等进步快 [67][69][71] - 公司在手订单高速增长，产能瓶颈打开 - 设备订单增长，海外亮眼，2020 - 2024 年设备业务收入 CAGR 达 26.0%，2024 年新签订单 18 亿元，海外 6 亿元，截至 2025 年一季度末在手订单 24.6 亿元 [76] - 新产能投放，核心设备领先，2024 年底大型真空钎焊炉投入使用，适配项目大型化需求 [79] - 核心产品领先，业绩丰硕，板翅式换热器国内领先，绕管式换热器可应用于海上浮式 LNG 等，各领域均有成熟业绩 [80] - 设备制造业务利润率高于友商，海外订单交付将提升盈利能力 [81] 气体运营渐入佳境，打造“第二增长曲线” - 天然气需求广泛，输配环节进入门槛较高 - 国内需求依赖进口，开发和储运有望扩张，2024 年进口液化天然气是国内产量的 3.1 倍 [87] - 输配环节准入门槛高，具有区域垄断特点 [90] - 燃气运营有望筑底，工业气体稳步拓展 - 全资收购中邑燃气优势互补，政策调整短期承压，2018 年收购，二者业务模式互补，2024 年燃气业务收入利润下滑，计提商誉减值 3.2 亿元 [91][92][100] - 依托装备优势切入工业气体运营，实现装备运营同步出海，2021 年进入大宗气体运营领域，2023 年投产，2023 年与韩国浦项制铁合作项目进入设备设计等阶段 [101][104] - 充分发挥深冷技术优势，前瞻性布局氢能全产业链，在氢能领域多环节有技术储备与示范应用，计划形成“制氢 - 储运 - 加氢”产业闭环 [105] 盈利预测与估值 - 盈利预测 - 深冷技术业务：假设 2025 - 2027 年收入增速分别为 30.0%、25.0%、25.0%，收入分别为 15.04、18.80、23.50 亿元 [109] - 燃气运营业务：假设 2025 - 2027 年收入增速分别为 10.0%、15.0%、20.0%，收入分别为 15.40、17.71、21.26 亿元 [109] - 气体运营业务：假设 2025 - 2027 年收入增速均为 15.0%，收入分别为 1.82、2.09、2.41 亿元 [110] - 营业收入：预计 2025 - 2027 年分别为 32.28、38.63、47.20 亿元，增速分别为 18.83%、19.68%、22.18% [110] - 毛利率：假设 2025 - 2027 年深冷技术毛利率分别为 35.00%、36.00%、36.50%，运营类业务毛利率分别维持 10.0%、20.0%，综合毛利率分别为 22.24%、23.23%、23.75% [110] - 估值 - 选取杭氧股份、福斯达等作为可比公司，可比公司 2025 - 2027 年平均 PE 分别为 19.1、15.5、13.2 [111] - 给予公司 2025 年 20 倍 PE [114]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位包括重鼎资产、卓戴资本、大岩资本等多家机构 [2] - 活动时间为2025年7月3日10:00 - 11:30，地点在公司展厅及会议室 [2] - 公司接待人员为董事会秘书杨雪兰和财务总监邹锦洲 [3] 电脑横机行业现状 - 2025年行业生产运营延续上年态势，一季度平稳开局，但受关税和终端消费需求影响，下游企业订单滞缓 [3] - 横机行业同质化竞争加剧，企业利润空间被压缩，行业格局面临深度调整 [3] 买方信贷模式情况 - 客户支付货款总额一定比例为首付款，剩余部分由合作银行在公司担保下提供融资 [3] - 公司实际提供担保总余额为9425.58万元，占最近一期经审计归属于母公司净资产的2.94% [3] - 因客户还款逾期，公司代为偿还剩余融资本息及相关费用合计4803922.16元 [3] 海外市场情况 - 海外市场占比约10% - 15%，主要集中在东南亚、墨西哥、俄罗斯、埃及等市场，印度、南美等地有少量客户 [3] - 孟加拉市场稳中略增，越南、柬埔寨市场因关税政策影响国内企业海外投资而大幅增长 [3] 沈阳顺义科技情况 - 是从事装备健康管理系统等研发、生产与销售的高新技术及国家级“专精特新”重点小巨人企业，产品主要应用于国防科技领域，逐步向民用领域拓展 [3][4] - 截至目前拥有发明专利40项（含国防专利7项）、实用新型专利28项和软件著作权81项 [5] 收购沈阳顺义科技原因 - 公司需转型升级构建第二增长曲线，平抑业绩周期性波动，突破行业瓶颈 [5] - 顺义科技技术优势显著，有多项专利和软件著作权，有自主知识产权 [5] - 双方在技术融合、数字化升级、特种材料、渠道整合等方面可形成协同效应 [6] 顺义科技一季度亏损原因 - 受军工行业特点影响，主营业务收入有季节性特征，上半年多进行预算审批等工作，第四季度验收交付多，2025年一季度产品交付少致营业收入少而亏损 [7] 公司未来发展方向 - 夯实主业，开发细分机型，提升针织机械技术，推动针织产业智能升级，探索非服科技领域 [7] - 探索转型升级新曲线，寻找新业务增长点 [7]

6月是IPO受理"爆发月"，单月受理150家，占上半年总量85%。6月30日，沪深北交易所新增受理41家，北交所单日32家受 理量创2025年以来新高。摩尔线程同日获上交所受理，拟募资约80亿元，为科创板年内最大IPO。 板块分布上，北交所是受理主力，上半年达115家；沪市主板9家、深市主板11家、科创板21家、创业板21家。超八成企业 集中在6月申报，上交所受理25家、深交所28家、北交所97家，环比增超4倍。投行人士称，6月为传统申报高峰，因财报有 效期6个月，赶在6月30日前申报可避免补充财报拖慢上市进程，且政策驱动下市场升温。不过，今年6月受理量仍低于2022 年（324家）、2023年（246家）。 【环球网财经综合报道】今年上半年，A股IPO受理步伐加快，呈逐月递增态势。Wind数据显示，上半年177家企业A股IPO 获受理，同比增约4.5倍，较去年同期多145家。 行业方面，制造业申报量领先，专用设备制造等细分领域占比较高，体现对实体经济和科技创新的支持。 当前IPO市场进入新政策周期，科创板与创业板受科技创新企业青睐。科创板包容性增强，新受理企业多来自半导体，上 半年上交所受理30单，科创板占 ...