CPI分析 - 9月CPI同比为-0.3%，较前值-0.4%改善0.1个百分点，但低于预期的-0.2%[5] - 食品项同比-4.4%，降幅较前值扩大0.1个百分点，拖累CPI同比约0.74个百分点[8] - 能源价格下降2.7%，影响CPI同比下降约0.20个百分点[8] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比增长1.0%，较前值回升0.1个百分点，为19个月来首次回升至1%[9] - 核心CPI环比增速为0%，弱于季节性，边际改善不明显[9][10] - 9月CPI翘尾因素为-0.9%，但10-12月将陆续收窄至-0.6%、0%、0%，年底CPI同比有望回正[11][13] PPI分析 - 9月PPI同比-2.3%，降幅较前值收窄，略好于预期的-2.4%[14] - 生产资料同比-2.4%，较前值收窄0.8个百分点；生活资料同比-1.7%，持平上月[14] - 上游行业改善明显：煤炭开采同比-16.8%（回升3.0个百分点）、黑色矿采同比1.5%（回升6.8个百分点）、有色矿采同比13.9%（回升2.1个百分点）[16] - 下游行业改善增多：木材、造纸、印刷等5个行业同比改善，价格传导更明显[16] - 10月PPI翘尾因素将降至0%，基数推动同比回升，但面临国际油价下行、部分行业价格回落、上游与下游价格剪刀差扩大三大隐患[17][19][20] 风险提示 - 国内政策力度或落地效果不及预期可能削弱价格支撑[22] - 国际地缘政治局势变化超预期可能影响经济形势[22] - 内需超预期走弱可能拖累价格[22]

通胀总体表现 - 2025年9月CPI当月同比为-0.3%，前值为-0.4%；环比为0.1%，前值为0.0%[3] - 2025年9月PPI当月同比为-2.3%，前值为-2.9%；环比为0.0%，前值为0.0%[3] 翘尾因素影响 - 9月CPI翘尾因素为-0.8%，对CPI拖累较大，四季度有望减轻[3] - 近两个月PPI同比从-3.6%升至-2.3%，翘尾因素从-1.4%升至-0.1%，是降幅收窄主因[3] CPI结构分析 - 9月CPI环比0.1%，低于近5年同期均值0.14%；食品环比0.7%强于季节性，非食品环比-0.1%弱于季节性[3] - 9月食品价格同比-4.4%，猪肉平均批发价环比下跌2.4%，CPI中猪肉同比-17.0%，为2024年1月以来最低[3] - 9月非食品价格同比0.7%，连续4个月回升，家用器具、服装、鞋类、旅游、医疗服务等品类价格上涨[3] - 9月核心CPI同比升至1.0%，连续5个月上升；金饰品价格同比上涨42.1%[3] PPI结构分析 - 9月PPI环比0%，略低于近5年同期均值0.19%[3] - PPI生产资料中采掘>原料>加工，生活资料中一般日用品>衣着>食品>耐用消费品[3] - 具体行业：煤炭开采环比2.5%，加工环比3.8%；有色金属加工环比1.2%；黑色金属加工环比0.2%[3] 政策与展望 - 生猪产能调控座谈会后落实节奏是关键，四季度猪价拖累可能减轻[3] - 十大重点行业稳增长方案落地，5000亿元新型政策性金融工具可撬动投资，提升四季度实物工作量[3]

9月CPI预测 - 国家统计局将于10月15日9时30分公布9月物价数据 [1] - 9月CPI同比降幅可能收窄 机构预测值在-0.3%至0%之间 [2] - 8月全国居民消费价格同比下降0.4% 环比持平 [2] - 9月猪肉批发价环比继续走弱 同比降幅从25.0%走阔至26.3% [2] - 9月国内成品油价格未调整 因国际市场油价波动未达阈值 [2] - 受长假临近和开学季等因素影响 服务消费需求或仍有支撑 带动核心CPI同比涨幅持续 [2] 9月PPI预测 - 翘尾因素拖累减弱 9月PPI同比降幅有望收窄 [3] - 机构对9月PPI同比增速预测值在-2.5%至-2.3%之间 [3] - 8月全国工业生产者出厂价格同比下降2.9% 降幅比上月收窄0.7个百分点 [3] - 9月PPI翘尾因素为-0.1% 跌幅较上月收窄0.6个百分点 基数拖累减弱 [3] - 9月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数相较8月分别回落0.1和0.9个百分点 [4] - 隐含的PPI环比或再度走弱至-0.1% [4] 大宗商品价格表现 - 9月布伦特原油月度均价稍有回升 在基数效应下同比降幅从14.7%收窄至7.3% [4] - 铜价再度冲高 受美联储重启降息和印尼矿厂供给扰动影响 [4] - 国内大宗价格表现分化 港口动力煤价格反弹 螺纹钢价格回落 水泥价格企稳 浮法玻璃价格回落 [4]

8月CPI走势分析 - 预计CPI环比上涨0.3% 同比下降0.1% [1] - 食品价格及下游PPI偏弱形成双重约束 预计CPI同比回落幅度或为0.4% [1] - 食品价格环比上涨1.9% 其中蔬菜价格环比上涨8.0% 鸡蛋价格环比上涨5.3% [1] 食品价格细分表现 - 猪肉价格因存栏高位持续承压 环比下跌1.9% [1] - 水果供给充足导致价格环比下跌4.1% [1] - 鲜菜鲜果价格弱于去年同期 食品CPI同比或继续回落 [2] 能源价格走势 - 能源价格环比微跌 因国际油价持续走低及国内成品油价格下调 [1] - 夏季用电高峰支撑煤炭价格 但综合能源价格仍小幅下跌 [1] - 油价回落拖累成品油CPI [2] 核心CPI与服务价格 - 核心通胀延续回暖 更能反映物价变化趋势 [2] - 服务价格环比上涨 因暑期假日效应推动居民出行娱乐需求 [2] - 国内航班执行量环比回升 电影票房收入显著上升且大幅高于同期 [2] PPI走势预测 - 预计PPI环比持平 同比降幅收窄至-2.9% [2] - 大宗商品价格改善叠加低基数推动PPI回升 [3] - 翘尾因素由-1.4%上升至-0.7% 推升PPI同比数据 [3] PPI回升支撑与制约 - 黑色压延和非金属矿物行业主要原材料购进价格指数均在55%以上 [3] - 国内钢价煤价明显回升 大宗商品价格支撑PPI [3] - 国际油价回落及中下游产能利用率偏低制约PPI修复程度 [3] 非食品价格变化 - 衣着价格随秋装上市环比上行 [2] - 住房租赁需求释放放缓 重点50城住宅平均租金环比跌幅扩大 [2]

CPI走势 - 6月份居民消费价格同比在连续四个月为负后首次转涨 [1] - 核心CPI创下14个月新高 [1] - 上半年CPI下降但核心CPI同比上涨0.4% [1] 价格运行特点 - 近期价格低位运行具有结构性和阶段性特点 [1] - 结构性特点体现在扣除食品和能源价格后核心CPI保持正增长 [1] - 阶段性特点与经济转型阶段及内外环境变化相关 [1] 下半年价格展望 - 价格预计将低位温和回升 [1] - 经济稳定向好为价格奠定基础 [1] - 扩内需政策持续显效 [1] - 治理低价无序竞争改善市场环境 [1] - 假日经济效应发挥带动作用 [1] - 翘尾因素对CPI和PPI的下拉影响减弱 [1]