日本经济供需缺口分歧 - 日本内阁府估算显示经济需求不足，而民间机构估算显示供给不足，两者分歧达到万亿日元级别[1][2] - 2025年第一季度法巴证券估算供需缺口为年化13万亿日元(880亿美元)正值，内阁府估算为1万亿日元负值，差额14万亿日元[2] - 供需缺口是判断经济景气度和物价走势的核心指标，正值代表经济过热或供给不足，负值代表需求不足[1] 民间机构与官方估算差异原因 - 民间经济学家认为供给不足主因是劳动力短缺，劳动时间因工作方式改革和疫情未恢复至2019年水平[3] - 日本央行承认劳动力市场紧张程度超过宏观数据反映，但对供需缺口影响程度的量化小于民间估算[3] - 资本投入不足拖累潜在增长率，日本资本贡献度仅为美国八分之一，需引导企业资金投向AI等增长领域[4] 政策影响与争议 - 民间估算显示日本可能已连续三年满足摆脱通缩的所有指标，但政府因官方数据未达标未宣布[2] - 在供给不足背景下，持续财政刺激和货币宽松政策被批评可能加剧通胀，政策逻辑受到挑战[1][3] - 劳动力短缺和投资不足构成供给端双重制约，需结构性改革而非单纯需求刺激[3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油期货结束上涨后或展开新一轮下跌，长线有跌破4000令吉后继续趋弱风险；国内大连棕榈油期货短线在8650元附近遇阻，关注能否在8500元附近有效止跌 [1] - CBOT豆油受美国新作大豆涨势及贸易关系影响，短线波动空间不大，窄幅震荡调整格局将持续；国内油厂胀库使贸易商下调基差销售合同，拖累现货基差报价，但因四季度大豆进口量有限预期，市场大幅下调基差报价可能性不大 [1] 玉米 - 短期市场情绪逐步消化，玉米因余粮偏紧下跌受限，盘面窄幅震荡，关注后续政策投放情况，暂时观望 [3] 白糖 - 原糖维持底部震荡格局；国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路 [8] 棉花 - 产业下游积弱，需求力度弱，纺企开机下行，成品库存累积，棉价短期或区间震荡，若下游继续积弱，需警惕回落风险 [10] 粕类 - 国内大豆和豆粕库存回升，开机好转，豆粕基差偏稳，但后续供应高到港量确定，终端成交转弱，关注需求持续性，豆粕单边趋势未定型，盘面短期磨底 [12] 生猪 - 现货价格震荡，行情不存在大幅下挫基础，市场期待7、8月行情，短期情绪偏强，但09盘面上方压力累积，关注14500上方压力 [15][16] 鸡蛋 - 全国鸡蛋供应量充足，出货压力大，但价格降至阶段性低位，贸易商或补货，需求有望好转，预计本周少数地区价格有小幅下滑风险，多数地区蛋价趋稳后或小幅走高 [18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 价格数据 - 7月9日，江苏一级豆油现价8170元，较7月8日涨40元，涨幅0.49%；Y2509期价7920元，跌26元，跌幅0.33%；基差250元，涨66元，涨幅35.87% [1] - 7月9日，广东24度棕榈油现价8700元，较7月8日涨120元，涨幅1.75%；P2509期价8678元，涨34元，涨幅0.39%；基差22元，涨116元，涨幅123.40% [1] - 7月9日，江苏四级菜籽油现价9680元，较7月8日涨50元，涨幅0.52%；OI509期价9510元，跌88元，跌幅0.92%；基差170元，涨138元，涨幅431.25% [1] 价差数据 - 7月9日，豆油跨期09 - 01价差4元，较7月8日跌2元，跌幅33.33%；棕榈油跨期09 - 01价差32元，涨18元，涨幅128.57%；菜籽油跨期09 - 01价差60元，涨6元，涨幅11.11% [1] - 7月9日，豆棕现货价差 - 530元，较7月8日跌110元，跌幅26.19%；2509合约价差 - 758元，跌60元，跌幅8.60% [1] - 7月9日，菜豆油2509合约价差1510元，较7月8日涨10元，涨幅0.67% [1] 玉米系产业 玉米数据 - 7月9日，玉米2509期价2319元/吨，较前值跌2元，跌幅0.09%；锦州港平舱价2360元，持平；基差41元，涨2元，涨幅5.13% [3] - 7月9日，蛇口散粮价2440元，较前值跌10元，跌幅0.41%；南北贸易利润 - 1元，较前值跌20元，跌幅105.26% [3] - 7月9日，到岸完税价CIF1886元，持平；进口利润554元，较前值跌10元，跌幅1.84% [3] 玉米淀粉数据 - 7月9日，玉米淀粉2509期价2677元/吨，较前值涨1元，涨幅0.04%；长春现货2700元，持平；潍坊现货2920元，持平 [3] - 7月9日，基差23元，较前值跌1元，跌幅4.17%；玉米淀粉9 - 1价差57元，较前值涨8元，涨幅16.33% [3] 白糖产业 期货数据 - 7月9日，白糖2601期价5606元/吨，较前值涨17元，涨幅0.30%；白糖2509期价5779元，涨32元，涨幅0.56% [7] - 7月9日，ICE原糖主力16.54美分/磅，较前值涨0.39美分，涨幅2.41%；白糖1 - 9价差 - 173元，较前值跌15元，跌幅9.49% [7] 现货数据 - 7月9日，南宁现货价6040元，较前值涨20元，涨幅0.33%；昆明现货价6365元，涨485元，涨幅8.25% [7] - 7月9日，进口糖巴西配额内4457元/吨，较前值跌30元，跌幅0.67%；配额外5662元，跌39元，跌幅0.68% [7] 棉花产业 期货数据 - 7月9日，棉花2509期价13830元/吨，较前值涨45元，涨幅0.33%；棉花2601期价13785元，涨25元，涨幅0.18% [10] - 7月9日，ICE美棉主力67.72美分/磅，较前值涨0.4美分，涨幅0.59%；棉花9 - 1价差45元，较前值涨20元，涨幅80.00% [10] 现货数据 - 7月9日，新疆到厂价3128B15163元，较前值跌12元，跌幅0.08%；CC Index3128B15184元，跌9元，跌幅0.06% [10] - 7月9日，FC IndexM1%13545元，较前值跌87元，跌幅0.64%；3128B - 01合约价差1333元，较前值跌57元，跌幅4.10% [10] 粕类产业 豆粕数据 - 7月9日，江苏豆粕现价2800元，持平；M2509期价2947元，较前值涨12元，涨幅0.41%；基差 - 147元，较前值跌12元，跌幅8.89% [12] - 7月9日，巴西9月船期盘面进口榨利37元，较前值涨4元，涨幅12.1%；仓单42250张，持平 [12] 菜粕数据 - 7月9日，江苏菜粕现价2480元，持平；RM2509期价2586元，较前值涨10元，涨幅0.39%；基差 - 106元，较前值跌10元，跌幅10.42% [12] - 7月9日，加拿大11月船期盘面进口榨利155元，较前值跌81元，跌幅34.32%；仓单15663张，较前值跌136张，跌幅0.86% [12] 生猪产业 期货数据 - 7月9日，生猪2511期价13600元，较前值跌85元，跌幅0.62%；生猪2509期价14265元，较前值跌10元，跌幅0.07% [15] - 7月9日，生猪9 - 11价差75元，较前值涨75元，涨幅12.71%；主力合约持仓71740手，较前值跌1328手，跌幅1.82% [15] 现货数据 - 7月9日，河南现货价14080元，较前值跌970元；山东现货价14170元，跌1030元；四川现货价14430元，涨30元 [15] - 7月9日，样本点屠宰量日132077头，较前值涨1356头，涨幅1.04%；白条价格周20.68元/公斤，涨0.3元，涨幅1.22% [15] 鸡蛋产业 期货数据 - 7月9日，鸡蛋09合约期价3596元/500KG，较前值涨17元，涨幅0.47%；鸡蛋08合约期价3484元，涨39元，涨幅1.13% [18] - 7月9日，基差 - 1008元/500KG，较前值跌36元，跌幅3.76%；9 - 8价差112元，较前值跌22元，跌幅16.42% [18] 现货数据 - 7月9日，蛋鸡苗价格3.9元/羽，较前值跌0.1元，跌幅2.50%；淘汰鸡价格4.7元/斤，涨0.08元，涨幅1.73% [18] - 7月9日，蛋料比2.19，较前值跌0.1，跌幅4.37%；养殖利润 - 36.71元/羽，较前值跌6.27元，跌幅20.60% [18]

白银市场行情 - 现货白银价格站稳36美元上方，连续六个交易日上涨，创近13年新高，国内白银首饰价格普遍上调15%-20% [1] - 工业需求爆发与金融属性修复双重驱动：光伏领域每GW装机消耗约10吨白银，2025年全球需求预计达7560吨 [1] - 美联储降息预期升温推动金银比从100:1的历史高位回落至91:1 [1] 市场驱动逻辑 工业需求重构价格体系 - 新能源革命改写白银价值逻辑：N型电池技术推动全球光伏用银量年均增长5.7%，新能源汽车单车用银量较燃油车提升71%，5G基站建设使白银年需求增加40% [3] - 全球前十大银矿平均开采年限达23年，2025年供需缺口预计扩大至1.49亿盎司，库存仅够维持3个月消费 [3] - 白银已连续5年供不应求，37美元/盎司阻力位有望突破 [3] 金融属性修复窗口 - 美联储9月降息概率高达77%，美元走弱与实际利率下行打开白银上涨空间 [4] - 全球最大白银ETF-iShares Silver Trust近期连续增持，7月3日单日增持22.62吨，持仓量突破1.48万吨 [4] - 金银比当前91:1，向历史均值40-70:1回归预期形成估值修复动力 [4] 交易策略 趋势跟踪与区间交易结合 - 伦敦银突破34.5美元/盎司箱体震荡上沿可视为多头信号 [5] - 金盛贵金属MT5平台提供专业指标支持捕捉价格拐点，6月18日白银冲高至37.2美元时提示超买风险 [5] 多维度风控体系构建 - 金盛平台智能预警系统在0.3秒内完成挂单，实际成交价与预设价偏差仅0.8%，滑点率控制在0.5%以内 [6] - 动态杠杆调整功能（1-100倍）和强制平仓机制应对黑天鹅事件 [6] 场景化工具赋能交易 - 新手可通过模拟交易账户和线上讲座熟悉操作，曾有用户单月收益达18% [7] - 高频交易者可利用MT5平台EA智能交易系统实现自动化策略 [7] 平台优势 极速交易体验 - 平台直连LBMA数据源，订单执行速度低至0.01秒 [9] - 5月金价单日波动超55美元极端行情下仍确保交易指令及时触发 [9] - 智能预警系统在2025年5月金价急跌期间帮助用户止损效率提升近60% [9] 成本结构优化 - 采用"零佣金+超低点点差"策略，伦敦银点差低于行业平均水平30% [10] - "即时返金机制"使交易完成后资金可立即用于下一单操作 [10] 全链路合规保障 - 香港黄金交易所AA类047号会员，每笔0.1手以上交易生成唯一可追溯"交易编码" [11] - 资金独立存放于香港持牌银行，每日接受普华永道审计 [11] - 2025年香港金融管理局合规检查中资金独立性达标率100% [11] 下半年展望 - 美联储9月议息会议前后是关键时间窗口，若金银比回落至80:1以下可逢低分批建立白银多单，目标看至40-43美元/盎司 [12] - 长期配置建议将白银纳入核心资产组合，配置比例提升至10%-15% [12] - 可通过黄金实物交割服务将虚拟资产转化为实体储备 [12]

贵金属-黄金 - 海外地缘问题缓和导致黄金短期震荡，COMEX金主力合约环比下跌2.9%至3286.1美元/盎司 [1][2] - SPDR黄金ETF持仓环比增加0.5%至954.82吨，显示市场对黄金的配置需求仍存 [1][2] - 美国5月核心PCE物价指数同比升2.7%，创2025年2月以来新高，但美联储降息概率变化不大 [1][2] - 中长期看，海外宏观不确定性持续，黄金避险属性仍处于放大阶段，美元信用走弱主线逻辑清晰 [2][5] 工业金属-铜 - LME铜主力合约环比上涨2.3%至9879美元/吨，国内铜社会库存环比去库1.58万吨至13.01万吨 [3] - LME铜库存持续逼近历史低位至9.13万吨，进口铜精矿指数报-44.81美元/吨，显示原料端紧张 [3] - Antofagasta与中国冶炼厂年中TC长单价落至0美元/吨，预示2025-2026年铜精矿紧平衡持续 [3] - 宏观情绪转好叠加供给刚性、库存低位，铜价弹性加速释放 [3][5] 工业金属-铝 - LME铝主力合约环比上涨1.3%至2595美元/吨，国内铝社会库存环比累库1.4万吨至46.3万吨 [4] - 全球电解铝库存仍处低位，LME铝库存34.52万吨，国内电解铝运行产能维持高位 [4] - 铝水比例走高导致铸锭量减少，铝锭库存或呈去库趋势，供需缺口带来的价格弹性有望放大 [4][5] 投资建议 - 黄金板块建议关注赤峰黄金，因中期避险属性放大及美元信用走弱逻辑 [5] - 铜板块建议关注紫金矿业，因全球精铜需求空间打开及铜精矿紧缺发酵 [5] - 铝板块建议关注天山股份，因供弱需强格局加速发酵及铝价上行预期 [5]

铂金市场复苏与价格走势 - 2025年一季度中国铂金条、铂金币需求接近1吨，同比激增140%，首次超越北美成为全球最大铂金零售投资市场 [1] - 现货铂金价格在6月19日触及1350.76美元/盎司，创年内新高，年内累计涨幅达49%，远超黄金同期30%涨幅 [1] - 国内铂金9995价格6月内上涨超20% [1] 铂金稀缺性与供应格局 - 铂金稀有程度约为黄金的30倍，全球约90%产量集中在南非、俄罗斯乌拉尔山脉等少数地区 [3] - 供应高度集中导致价格对供需变化极为敏感 [3] 价格上涨核心驱动因素 - 南非电力系统崩溃、开采成本上升及矿业国有化法案导致一季度产量下滑，供应趋紧 [5] - 汽车三元催化器排碳技术要求提高推动铂金产业需求增长 [5] - 新能源产业扩张带动电池领域铂金应用场景扩大 [5] 投资与消费需求表现 - 2025年一季度全球铂金投资需求环比增长28%至14吨，铂金条币需求同比上升17%至2吨 [7] - 铂金首饰因价格仅为黄金50%吸引消费者，周大福等品牌推出新品，深圳水贝单店库存超百公斤 [7] 投资价值分析 - 短期价格回补潜力受黄金替代逻辑与供应短缺支撑 [8] - 中国有色金属工业协会专家指出铂金具备"价值洼地"特征，但需关注供需基本面与宏观环境联动 [10] - 广发期货提示铂金短期波动性大，建议根据风险偏好选择实物、ETF或期货产品 [10] 市场分歧观点 - CPM集团认为2024年铂金市场实际盈余2.6万盎司，2025年预计扩大至32.9万盎司，质疑供应短缺说法 [12] - 指出全球铂金库存充足，投资需求计算方法可能导致市场平衡误判 [12]

白银价格暴涨 - 现货白银价格单日暴涨超5% 盘中最高触及34 78美元 盎司 创近三个月新高 [1] - 白银成为当日表现最耀眼的大宗商品 涨幅超越黄金2 8% [1] - COMEX白银期货同步飙升5 59% 报收34 875美元 盎司 [1] - 白银交易量较前一日激增120% 投资者咨询量达近一个月峰值 [1] 地缘冲突与贸易摩擦影响 - 乌克兰袭击俄罗斯境内空军基地 地缘风险升级 [3] - 特朗普政府威胁将钢铁铝关税翻倍至50% 引发贸易摩擦恐慌 [3] - 美国5月ISM制造业指数降至48 5 不及预期的49 5 [3] - 美国出口订单指数跌至40 1 创2009年以来最低水平 [3] - 美元指数下跌0 5% 降低实物白银购买成本 [3] 工业属性与供需缺口 - 2024年全球白银需求预计37918吨 工业需求占比58% [4] - 光伏电池银浆需求持续攀升 推动工业用银消耗量增长 [4] - 2025-2027年白银供应缺口预计扩大至6507吨 7021吨和7248吨 [4] - 瑞士精炼厂白银质押库存单周锐减800吨至3200吨 [5] 市场资金流向与反应 - 全球最大白银ETF持仓量4月10日暴增59 42吨 创2024年6月以来最大单日增持纪录 [7] - A股白银概念股集体爆发 鹏欣资源涨5 04% 山金国际涨4 69% [7] - 白银期货30日波动率飙升至58% 对冲基金回补超40亿元空头仓位 [7] - 白银多空比单日飙升至0 68：1 看涨期权成交量暴增520% [7] 技术面与未来趋势 - 白银价格突破30美元心理关口 技术目标指向32 5美元 [7] - 世界白银协会预计年底前价格涨幅可能达一倍 [8] - 光伏用银需求2025年预计增加12% 供需缺口或扩大至4200吨 [10] - 白银单日涨幅超5%后 接下来一个月继续上涨概率达68% [10]

供给端：爆炸或影响硝化棉产能9000吨 #供需缺口导致硝化棉价格持续上涨，2023年底至2024年初，硝化棉均价达到28，268元/吨，创十年新高。 2024年6月，国内民用型号硝化棉价格跃升至4万元/吨，部分产品价格跳涨至5万元/吨，价格涨幅显著。 据黄页88网，衡水建民纤维素有限公司位于衡水武邑县桥头镇光明村村西，硝化棉年产销量在9000吨。 据中金企信国际咨询数据，受环保政策、安全生产标准升级及企业关停等多重因素的影响，全球硝化棉总产能从 2023年的26.1万吨降至2024年的19.8万吨，我国硝化棉总产能从2021年的16.4万吨降至2024年的7万吨。 #供需缺口导致硝化棉价格持续上涨，2023年底至2024年初，硝化棉均价达到28，268元/吨，创十年新高。 #本次爆炸或影响硝化棉产能9000吨，#供需格局或进一步偏紧。 2024年6月，国内 供给端：爆炸或影响硝化棉产能9000吨 据中金企信国际咨询数据，受环保政策、安全生产标准升级及企业关停等多重因素的影响，全球硝化棉总产能从 2023年的26.1万吨降至2024年的19.8万吨，我国硝化棉总产能从2021年的16.4万吨降至2024年的7万 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周中国周度经济指数持平，生产、基建、消费回落，房地产销售跌幅收窄，出口回升，CPI和PPI价格多数回落 [1][2][3] 各目录总结 周度经济指数 - 上周中国周度经济指数（WEI）为5.0%，较前值持平；WEI生产子指数为4.6%，较前值回落0.1个百分点；WEI需求子指数为5.7%，较前值持平；供需缺口为1.2%，较前值回升0.2个百分点 [1] 生产 - 上周螺纹钢产量4周移动平均同比为 -1.2%，较前值回落1.1个百分点；高炉开工率为83.7%，较前值回落0.4个百分点；汽车半钢胎开工率为78.2%，较前值回落0.1个百分点；沿海主要电厂日均耗煤量4周移动平均同比为1.4%，较前值回升0.5个百分点 [1] 基建 - 上周水泥发运率为40.5%，较前值回落1.0个百分点；水泥磨机运转率为41.8%，较前值回落0.2个百分点；石油沥青装置开工率为30.8%，较前值回落3.6个百分点 [1] 房地产 - 上周30大中城市商品房销售面积4周移动平均同比为 -0.8%，较前值回升5.1个百分点；100大中城市成交土地占地面积4周移动平均同比为 -5.5%，较前值回落4.9个百分点 [2] 消费 - 上周乘用车日均零售销量同比为14.0%，较前值回落16.0个百分点；电影票房4周移动平均同比为 -47.2%，较前值回落3.8个百分点；北上广深地铁客运量4周移动平均同比为1.8%，较前值回落1.2个百分点 [2] 出口 - 5月中旬韩国出口同比为20.3%，较上旬回升44.1个百分点；上周上海出口集装箱运价指数（SCFI）4周移动平均同比为 -40.4%，较前值回落2.4个百分点；波罗的海干散货指数（BDI）4周移动平均同比为 -29.1%，较前值持平 [2] CPI - 上周农产品批发价格200指数4周移动平均同比为 -3.3%，较前值回落0.4个百分点；猪肉平均批发价4周移动平均同比为1.4%，较前值回落0.5个百分点；28种重点监测蔬菜平均批发价4周移动平均同比为 -9.0%，较前值回落1.2个百分点 [3] PPI - 上周南华综合指数4周移动平均同比为 -10.7%，较前值回落1.2个百分点；布伦特原油现货价4周移动平均同比为 -22.6%，较前值回升1.1个百分点；螺纹钢价格4周移动平均同比为 -13.3%，较前值回落0.6个百分点；秦皇岛港动力末煤平仓价4周移动平均同比为 -26.2%，较前值回落2.7个百分点；水泥价格指数4周移动平均同比为12.0%，较前值回落2.5个百分点 [3]

日本大米价格暴涨现状 - 5公斤装大米均价达4220日元（约214.12元人民币），创历史新高，同比涨幅超两倍[1][2] - 米价已连续16周创新高，同比暴涨92.1%，创1971年以来最大涨幅[2][11] - 多家超市实施限购措施（每家1-2袋），部分门店货架出现"空空如也"现象[1][2] - 2公斤装大米价格达2080-2480日元（约107.72-128.44元人民币），单价较5公斤装更高[3] 政府干预措施及效果 - 3月投放21万吨储备米，4月启动第三批10万吨投放，计划7月前每月持续投放[6] - 截至3月30日零售商储备米流通量仅426吨，占首批投放量的0.3%[7] - 农林水产省承认投放效果不佳，称流通环节存在销售合同、包装、物流等瓶颈[7] - 专家认为21万吨储备米规模不足以覆盖供需缺口，零售终端铺货不足[7] 价格上涨根本原因 - 2023年实际产量661万吨，需求705万吨，出现44万吨供需缺口[8] - 政府设定669万吨生产目标低于实际需求，且未预见餐饮复苏和游客增加带来的25万吨额外需求[8] - "减反政策"导致产量逐年减少，稻米品种培育停滞加剧供应脆弱性[8] - 市场投机行为存在但影响有限，核心矛盾仍在供需基本面[7] 消费者行为变化 - 消费者转向韩国、印度、泰国等海外市场"海淘"大米[4] - 韩国20公斤大米均价约285元人民币，仅为日本价格1/3[4] - 韩国3月大米出口检疫量达1250公斤，同比激增78倍[5] - 日本机场加强检疫提醒，要求携带大米入境需许可[5] 经济影响 - 大米作为必需品价格暴涨抑制消费恢复，影响经济复苏[11] - 餐饮业成本压力可能抑制人力成本提升，削弱加薪势头[11] - 核心CPI同比上升3.2%，连续43个月上涨[11] - 实际工资同比下降1.2%，连续两个月负增长[11] 对货币政策的影响 - 食品价格对通胀影响加大，可能促使央行继续加息[12] - 市场分析认为大米涨价是推高通胀主因，但美国关税政策使加息路径复杂化[12] - 野村证券将2024-2027年加息预期从两次下调至一次，预计2026年1月加息[12] - 美国关税可能导致2025年Q3日本GDP环比增长"接近零"[12]

文章核心观点 - 对1 - 2月经济数据阐述经济分化与后续推演，经济现状呈现强供给弱需求、“硬科技”强“旧经济”弱两大分化，后续变数或在供需层面，年内“供需缺口”可能扩大，二季度压力较大，还分析了对资产的影响 [2][3] 经济现状 分化一：强供给，弱需求 - 1 - 2月供给端工增增速5.9%、服务业生产指数5.6%，GDP增速大于5%；需求端五大指标低于5%，工业部分供需差距对应1 - 2月PPI -2.3%同比 [5][8] 分化二：“硬科技”强，“旧经济”弱 - 固投中建筑安装工程增速1.1%，设备工器具购置增速18%，反映“硬科技”强“旧经济”弱 [9] - 分行业投资，“硬科技”行业如信息服务业、信息传输业增速高，地产、材料业、基建增速偏低 [6][10] - 分行业产出，装备制造业增加值同比增长10.6%，“旧经济”产品产量增速为负，“硬科技”产品产量增长 [6][10] 变数推演 推演一：“不变”的或是经济转型 - 支持“硬科技”发展方向不变，预计“信息业”引领今年资本开支，财政预算科技增速高于基建类 [7][11] 推演二：“变化”的或是供需缺口 - 年内“供需缺口”可能扩大，二季度压力大，与政府投资、出口、地产有关，若三者转弱，消费承压加剧缺口扩大 [2][12] - 重大项目储备不足，2季度基建增速有下滑风险 [7][12] - 地产止跌企稳基础不牢，二季度有转弱风险，二手房价格上涨城市少、新房库存去化周期上行、新开工下滑 [12] - 出口关税压力未充分消化，二季度出口有下行压力 [7][13] 1 - 2月经济数据详细分析 主要经济数据概览 - 供给侧偏强，工增增速5.9%，服务业生产指数5.6%；需求侧社零与投资小幅回升，出口增速下降，地产销售面积同比下降，物价方面CPI、PPI同比均值情况，金融方面信贷偏弱 [14] 就业 - 2月全国城镇调查失业率5.4%，31个大城市5.2%，外来农业户籍劳动力5.1%，全国企业就业人员周平均工作时间47.1小时 [16] 消费 - 社零1 - 2月同比增速4.0%，分城乡乡村增速高于城镇，分商品餐饮与汽车增速回落，网购、石油制品增速变化，限额以上与以下均小幅回升，耐用品中电子类>家电家具类>汽车类，非耐用品中粮油食品增速上行 [17][18][19] 地产 - 地产景气指数回升，销售面积与销售额同比下降，投资增速收窄，新开工面积同比下降，竣工面积同比下降，施工面积累计增速好于去年，土地成交面积与总价增速回升，资金来源增速大幅收窄，二手房环比转弱同比降幅收窄，库存小幅上行 [20][21] 工增 - 1 - 2月工业增加值同比增速5.9%，销率95.5%同比下降0.6个百分点，三大产业采矿业、制造业、电热气水增速情况，分所有制国有控股、外商及港澳台投资、私营企业增加值增速情况 [22] - 装备制造业偏强，增加值同比增长10.6%，细分行业多个增速超10%，高景气品种产量增长 [23] 投资 - 1 - 2月固定资产投资增速4.1%，分行业地产、制造业、基建、其他行业增速情况，分所有制内资、港澳台投资、外商投资、国有控股、民间投资增速情况 [25] - 建安增速偏低，设备购置增速上行，对全部投资增长贡献率62.3% [25] - 中央主导投资增速回落，部分地方主导投资增速改善，“硬科技”景气较高 [26]