公司业绩概览 - 新濠博亚娱乐2025年第四季度总营运收益为12.9亿美元，较2024年同期的11.9亿美元增长约9% [1] - 总营运收益增长主要归因于整体泥码下注额及中场赌桌下注额的改善 [1] 盈利能力分析 - 2025年第四季度，新濠博亚娱乐应占净收入为6060万美元，实现扭亏为盈，而2024年同期为应占净亏损2030万美元 [1] - 2025年第四季度每股美国预托股份盈利为0.16美元，2024年同期为每股亏损0.05美元 [1] 非控股权益影响 - 2025年第四季度非控股权益应占净亏损为1430万美元，2024年同期为1960万美元 [1] - 相关亏损大部分与新濠影滙以及City of Dreams Mediterranean及其他的应占净亏损有关 [1]

公司财务表现 - 新濠博亚娱乐2025年第四季度总营运收益为12.9亿美元，较2024年同期的11.9亿美元增长约9% [1] - 总营运收益增长主要归因于整体泥码下注额及中场赌桌下注额均有改善 [1] - 2025年第四季度新濠博亚娱乐应占净收入为6060万美元，或每股美国预托股份0.16美元 [1] - 2024年第四季度新濠博亚娱乐应占净亏损为2030万美元，或每股美国预托股份负0.05美元 [1] - 公司2025年第四季度实现扭亏为盈，净收入较2024年同期净亏损大幅改善 [1] 业务运营与项目 - 2025年第四季度非控股权益应占净亏损为1430万美元，2024年同期为1960万美元 [1] - 非控股权益的净亏损大部分与新濠影滙以及City of Dreams Mediterranean及其他的应占净亏损有关 [1]

2025年第四季度及全年财务业绩核心观点 - 公司2025年第四季度及全年财务表现全面改善，总营运收益、营运收入及净利润均实现显著增长，成功扭亏为盈 [1][2] 2025年第四季度财务表现 - 2025年第四季度总营运收益为12.9亿美元，较2024年同期的11.9亿美元增加约9% [1] - 总营运收益增长主要归因于整体泥码下注额及中场赌桌下注额的改善 [1] - 2025年第四季度营运收入为1.464亿美元，而2024年第四季度为9700万美元 [1] - 2025年第四季度新濠博亚娱乐应占净收入为6060万美元，或每股美国预托股份0.16美元，而2024年同期为应占净亏损2030万美元，或每股负0.05美元，实现扭亏为盈 [1] - 2025年及2024年第四季度非控股权益应占净亏损分别为1430万美元及1960万美元，大部分与新濠影滙以及City of Dreams Mediterranean及其他的应占净亏损有关 [1] 2025年全年财务表现 - 截至2025年12月31日止年度总营运收益为51.6亿美元，上年度为46.4亿美元 [2] - 全年总营运收益增加主要可归因于所有博彩分部及非博彩营运的表现均有改善 [2] - 2025年全年营运收入为6.004亿美元，相比2024年为4.846亿美元 [2] - 2025年全年经调整物业EBITDA为14.3亿美元，相比2024年为12.2亿美元 [2] - 2025年全年新濠博亚娱乐应占净收入为1.85亿美元，或每股美国预托股份0.46美元，而2024年为4350万美元，或每股0.10美元 [2] - 2025年及2024年非控股权益应占净亏损分别为3960万美元及7150万美元，主要与新濠影滙以及City of Dreams Mediterranean及其他有关 [2]

投资评级与核心观点 - 报告首次给予金界控股“跑赢大市”评级 [1] - 报告设定的目标价为6.8港元 [1] - 报告核心观点：金界控股凭借监管护城河，有望从外国直接投资增长和美元走弱中受益，配合经营效率提升及财务成本降低，预计2025至2027年盈利复合年均增长率可达12%，并将约30%的利润用作派息 [1] 公司经营与项目情况 - NagaWorld 3期项目的总资本开支可能较原计划的35亿美元减少一半 [1] - 预期NagaWorld 3期项目的投资回收期约为4至5年 [1] - 金界控股在金边200公里半径范围内享有博彩垄断经营权，直至2045年 [1] - 金界控股的全国性博彩牌照将于2065年到期 [1] - 来自马来西亚、新加坡和中国的客户是NagaWorld的主要访客 [1] 行业与盈利驱动因素 - 预计外国直接投资的增长和美元贬值会推动金界控股的盈利增长 [1] - 柬埔寨是全球博彩税率最低的地区之一，支持公司盈利能力 [1] - 报告认为博彩税率上调的可能性不大 [1]

核心观点 - 里昂首予金界控股“跑赢大市”评级，目标价为6.8港元 [1] - 公司凭借监管护城河，有望从外国直接投资增长和美元走弱中受益 [1] - 预计公司2025至2027年盈利复合年均增长率可达12%，并将约30%的利润用作派息 [1] 公司业务与经营 - 金界控股在金边200公里半径范围内享有博彩垄断经营权，直至2045年 [1] - 其全国性博彩牌照将于2065年到期 [1] - 来自马来西亚、新加坡和中国的客户是NagaWorld的主要访客 [1] - 柬埔寨拥有全球最低的博彩税率之一，支持公司盈利能力，税率上调可能性不大 [1] 财务与项目展望 - 预计2025至2027年盈利复合年均增长率可达12% [1] - 预计将约30%的利润用作派息 [1] - NagaWorld 3期项目的总资本开支可能较原计划的35亿美元减少一半 [1] - 预期NagaWorld 3期项目的投资回收期约为4至5年 [1] 增长驱动因素 - 外国直接投资的增长和美元贬值预计将推动金界控股的盈利增长 [1] - 公司经营效率提升及财务成本负担降低 [1]

核心观点 - 里昂首予金界控股“跑赢大市”评级，目标价6.8港元 [1] - 公司有望从监管护城河、外国直接投资增长及美元走弱中受益，预计2025至2027年盈利复合年均增长率可达12% [1] 公司经营与财务 - 预计公司2025至2027年盈利复合年均增长率可达12% [1] - 公司约30%的利润将用作派息 [1] - NagaWorld 3期项目的总资本开支可能较原计划的35亿美元减少一半 [1] - 预期NagaWorld 3期项目的投资回收期约为4至5年 [1] 行业与监管环境 - 公司在金边200公里半径范围内享有博彩垄断经营权，直至2045年 [1] - 公司的全国性博彩牌照将于2065年到期 [1] - 柬埔寨是全球最低的博彩税率之一，支持公司盈利能力，且税率上调可能性不大 [1] 市场与客户 - 来自马来西亚、新加坡和中国的客户是NagaWorld的主要访客 [1] - 外国直接投资的增长和美元贬值预计将推动公司盈利增长 [1]

评级与目标价 - 里昂首予金界控股“跑赢大市”评级，目标价为6.8港元 [1] 核心投资逻辑 - 公司凭借监管护城河，有望从日益增长的外国直接投资和美元走弱中受益 [1] - 配合经营效率提升及财务成本负担降低，预计公司在2025至2027年盈利复合年均增长率可达12% [1] - 公司预计将约30%的利润用作派息 [1] 项目资本开支与回报 - NagaWorld 3期项目的总资本开支，可能较原计划的35亿美元减少一半 [1] - 预期该项目的投资回收期约为4至5年 [1]

核心观点 - 投资者对公司的关注点将转向派息率 特别是年度派息率是否有迹象从50%提高 以抵销更高特许经营权及品牌使用费的影响 预期门槛不高 [1] - 公司现价相当于2026年企业价值倍数降至7.1倍 维持“跑赢大市”评级 目标价20.9港元 与银河娱乐并列为首选股之一 [1] 公司财务状况与估值 - 公司现价相当于2026年企业价值倍数降至7.1倍 [1] - 公司2024年已派发两期特别股息 [1] 股息政策与同业比较 - 投资者关注公司年度派息率是否有迹象从50%提高 以抵销更高特许经营权及品牌使用费的影响 [1] - 部分同业的派息比率亦呈扩张趋势 [1] 投资评级与目标 - 维持对公司“跑赢大市”评级 目标价20.9港元 [1] - 公司与银河娱乐并列为里昂首选股之一 [1]

核心观点 - 里昂报告的核心观点是美高梅中国下一个投资者关注焦点将是派息率是否提升 以应对更高的特许经营权及品牌使用费 同时认为其估值已变得更具吸引力 维持积极评级 [1] 公司分析 - 投资者对美高梅中国的下一个关注点将是其年度派息率是否有迹象从50%提高 以抵销更高特许经营权及品牌使用费的影响 [1] - 美高梅中国2024年已派发两期特别股息 [1] - 美高梅中国现价相当于2026年企业价值倍数降至7.1倍 [1] - 里昂维持对美高梅中国"跑赢大市"评级及目标价20.9港元 [1] - 美高梅中国与银河娱乐并列为里昂首选股之一 [1] 行业观察 - 部分同业的派息比率呈现扩张趋势 [1]

港股市场异动 - 大洋集团早盘大涨超13.3%，公司与CONSCIOUSNESS FOUNDATION LTD订立战略合作协议，拟成立合资公司，就“硅基伙伴”AI智能硬件项目深度合作，聚焦X-Mart品牌AI潮玩陪伴机器人的研发、生产与销售，标志其AI战略进入实体产品落地阶段 [1] - 博彩股集体走高，新濠国际发展涨5.49%，金沙中国涨3.26%，银河娱乐涨2.30%，美高梅中国涨2.74%，消息面上澳门1月幸运博彩毛收入226.33亿澳门元，同比增长24.0%，且春节档期酒店预订率和旅行社订单持续攀升，预计酒店入住率将超过九成 [1] - 中国安储能源涨超9.2%，公司拟以代价人民币6400万元向宁夏晋欣胜辉能源科技收购吴忠市瑞储科技100%股权 [2] - 建滔积层板涨近8%，消息面上花旗发布研究报告指出大宗商品价格已大幅上升并在较高水平整固 [2] - 天域半导体涨超6.2%，公司近日宣布与韩国知名半导体制造商EYEQ Lab签订战略合作协议 [2] - 中国中免涨超8.2%，消息面上财政部、海关总署、税务总局联合印发关于海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品“零关税”政策的通知并实施 [2] - 德林控股涨超3.5%，公司发布公告称于2026年1月1日至1月31日期间比特币总产量为51.937枚，相当于每日平均产量约为1.675枚 [2] - 内房股延续上涨，融创中国涨8.2%，旭辉控股涨5.88%，富力地产涨3.57%，万科企业涨3.81%，消息面上2026年1月份全国房地产市场呈现回稳态势，市场信心有所修复 [3] - 首都机场逆势跌超3.1%，公司预期2025年取得税前亏损约人民币4.8亿元至约5.6亿元，同比减少约11.1%至约23.8%，净亏损约人民币6.0亿元至约7.6亿元，同比减少约45.3%至约56.8% [3] - 黄金股集体走高，万国黄金国际盘中涨超7%领涨，截至发稿涨7.14%，紫金矿业涨3.99%，大唐黄金涨4.84%，招金矿业涨3.67%，消息面上截至2026年1月末中国黄金储备为7419万盎司，较去年12月末增加4万盎司，为连续第15个月增持，且2月9日现货黄金重新站上5000美元/盎司 [4] 美股市场动态 - 乐信上涨6.04%，受美股普涨、春节假期到来、多部门联合发文支持消费及2025年第四季度业绩即将出炉等驱动因素影响，资本市场层面美股三大指数全线收涨，道指涨2.47%报50115.67点创历史新高，纳指涨2.18%，标普500指数涨1.97% [5] - 有机儿童零食制造商Once Upon a Farm登陆美股市场，涨16.94%，公司由好莱坞演员詹妮弗·加纳联合创立，主要生产面向婴幼儿的有机冷藏食品，产品已进驻超过3200家门店，线上销量占总销量的40% [5] - 临床后期生物技术公司SpyGlass Pharma登陆美股市场，股价暴涨65%，公司专注于开发用于慢性眼部疾病的持续药物输送系统，核心产品包括将药物输送垫与人工晶状体结合的系统，用于治疗开角型青光眼等 [6] - 临床阶段生物制药公司AgomAb Therapeutics登陆美股市场，跌8.44%，公司致力于开发针对免疫与炎症疾病的创新疗法，核心候选药物ontunisertib是一种口服胃肠道限制性ALK5小分子抑制剂，主要针对纤维狭窄型克罗恩病 [6] - 比特币概念股大幅反弹，MicroStrategy涨26.11%，Coinbase涨13%，Circle涨13.56%，Robinhood涨13.95%，Bitmine Immersion Technologies涨17.64% [7]