行业数据与趋势 - 过去一周澳门赌收按年增长32% [1] - 本月首周赌收表现按月有所改善 [1] - 数据显示部分主要玩家或在全运会后重新参与博彩活动 [1] - 预计12月赌收将维持上月势头，按年录得双位数增幅 [1] 公司分析与观点 - 看好银河娱乐，因其拥有强劲的物业项目储备及充裕的酒店客房供应 [1] - 预计今年底全面营运的澳门银河嘉佩乐酒店有望推动银河娱乐高端中场市场份额提升 [1] - 建议投资者重新审视金沙中国与美高梅中国 [1] - 认为金沙中国与美高梅中国均具备市场份额增长优势及具吸引力的估值水平 [1]

该行预期，2026财年公司博彩总收入及EBITDA将分别同比增长13%及15%，估算可带来约11%自由现 金流收益率及8%股息收益率。目前公司估值尚未过高，2026财年企业价值对税后EBITDA比率为5倍， 而过往行业上升周期中，估值可达6至7倍；该行调整对其2025至27年EBITDA预测介乎34%至40%，目 标价则由原先3.88港元升至7.5港元。 金界控股(03918)涨超3%，截至发稿，涨3.07%，报5.37港元，成交额2102.37万港元。 消息面上，高盛发布研报称，将金界控股评级由"中性"升至"买入"，因对公司的博彩总收入及EBITDA 持续上升充满信心。该行指，全新的德崇国际机场已启用，客运力大幅提升。该行数据显示，第四季至 今，前往金边的航班数量持续强劲增长，整体同比增幅达10%至15%，其中中国航线更升40%至50%。 另外，柬埔寨政府最近亦对中国旅行试行免签政策。 ...

股价表现与评级调整 - 金界控股股价上涨3.07%至5.37港元，成交额2102.37万港元 [1] - 高盛将公司评级由“中性”上调至“买入”，目标价由3.88港元大幅上调至7.5港元 [1] 业务增长驱动因素 - 全新的德崇国际机场启用，大幅提升客运能力 [1] - 第四季度至今，前往金边的航班数量整体同比增长10%至15%，其中中国航线增长40%至50% [1] - 柬埔寨政府最近对中国旅行试行免签政策 [1] 财务预测与估值 - 预计2026财年公司博彩总收入将同比增长13%，EBITDA将同比增长15% [1] - 估算2026财年可带来约11%的自由现金流收益率及8%的股息收益率 [1] - 2026财年企业价值对税后EBITDA比率为5倍，低于行业上升周期中6至7倍的估值水平 [1] - 高盛调整对公司2025至2027年EBITDA预测，幅度介于34%至40%之间 [1]

行业数据与前景 - 澳门12月首七天博彩总收入为52亿澳门元 日均约7.42亿澳门元 较11月上升超过5% 较去年同期增长超过25% [1] - 乐观情境下 若升势持续 第四季博彩总收入或同比上升18%至19% 按季上升8%至9% 达至六年高位 显著高于该行及市场预期的13%至14% [1] - 行业目前估值极低 2026年EV/EBITDA比率为9倍 低于历史平均值13倍 [1] - 估值倍数每扩张1倍 股权价值可提升15%以上 在最乐观情境下 若估值完全回复至历史平均水平 板块总市值有望提升超过60% [1] 公司观点与评级 - 短期看好金沙中国(01928) 预期公司将于2月底宣布提高2026年度派息 预计公司第四季市场份额及利润份额均将提升 目标价24.5港元 评级“增持” [1] - 长期首选银河娱乐(00027) 公司兼具强劲价值及长远增长潜力 第四期发展项目或于明年起反映在股价之中 目标价50港元 评级“增持” [1] - 建议避开新濠国际发展(00200)及澳博控股(00880) 分别给予“减持”及“中性”评级 [1]

行业数据与前景 - 澳门12月首七天博彩总收入为52亿澳门元 日均约7.42亿澳门元 较11月上升超过5% 较去年同期增长超过25% [2] - 乐观情境下 今年第四季博彩总收入或同比上升18%至19% 按季上升8%至9% 达至六年高位 显著高于该行及市场预期的13%至14% [2] - 目前行业估值极低 2026年EV/EBITDA比率为9倍 低于历史平均值的13倍 [2] - 估值倍数每扩张1倍 股权价值可提升15%以上 在最乐观情境下 若估值完全回复至历史平均水平 该板块总市值有望提升超过60% [2] 公司评级与目标价 - 短期看好金沙中国 预期公司将于2月底宣布提高2026年度派息 预计公司第四季的市场份额及利润份额均将有所提升 目标价24.5港元 评级“增持” [1] - 长期维持首选银河娱乐 因公司兼具强劲价值及长远增长潜力 第四期发展项目或于明年起反映在股价之中 目标价50港元 评级“增持” [1] - 建议避开新濠国际发展及澳博控股 分别给予“减持”及“中性”评级 [1]

智通财经APP获悉，高盛发布研报称，将金界控股(03918) 评级由"中性"升至"买入"，因对公司的博彩 总收入及EBITDA持续上升充满信心。目前公司估值尚未过高，2026财年企业价值对税后EBITDA比率 为5倍，而过往行业上升周期中，估值可达6至7倍; 该行调整对其2025至27年EBITDA预测介乎34%至 40%，目标价则由原先3.88港元升至7.5港元。 该行指，全新的德崇国际机场已启用，客运力大幅提升。该行数据显示，第四季至今，前往金边的航班 数量持续强劲增长，整体同比增幅达10%至15%，其中中国航线更升40%至50%。另外，柬埔寨政府最 近亦对中国旅行试行免签政策。该行预期，2026财年公司博彩总收入及EBITDA将分别同比增长13%及 15%，估算可带来约11%自由现金流收益率及8%股息收益率。 ...

该行指，全新的德崇国际机场已启用，客运力大幅提升。该行数据显示，第四季至今，前往金边的航班 数量持续强劲增长，整体同比增幅达10%至15%，其中中国航线更升40%至50%。另外，柬埔寨政府最 近亦对中国旅行试行免签政策。该行预期，2026财年公司博彩总收入及EBITDA将分别同比增长13%及 15%，估算可带来约11%自由现金流收益率及8%股息收益率。 高盛发布研报称，将金界控股(03918)评级由"中性"升至"买入"，因对公司的博彩总收入及EBITDA持续 上升充满信心。目前公司估值尚未过高，2026财年企业价值对税后EBITDA比率为5倍，而过往行业上 升周期中，估值可达6至7倍;该行调整对其2025至27年EBITDA预测介乎34%至40%，目标价则由原先 3.88港元升至7.5港元。 ...

澳门博彩业12月及第四季度表现 - 澳门12月首七天博彩总收入为52亿澳门元，日均约7.42亿澳门元 [1] - 12月首七天日均博彩收入较11月增长超过5%，较去年同期增长超过25% [1] - 乐观情境下，第四季度博彩总收入或按年增长18%至19%，按季增长8%至9%，达至六年高位 [1] - 第四季度预期增幅显著高于摩根大通及市场预期的13%至14% [1] 摩根大通对博彩股的观点 - 短期看好金沙中国，预期公司将于2月底宣布提高2026年度派息 [1] - 预计金沙中国第四季度的市场份额及利润份额均将有所提升 [1] - 给予金沙中国目标价24.5港元，评级为“增持” [1] - 长期维持首选银河娱乐，认为公司兼具强劲价值及长远增长潜力 [1] - 银河娱乐第四期发展项目或于明年起反映在股价之中 [1] - 给予银河娱乐目标价50港元，评级为“增持” [1]

相关事件 花旗上调永利度假村目标价至124.5美元 美银上调永利度假村目标价至100美元 美高梅中国 (02282.HK)12月5日耗资83.6万港元回购5万股 美高梅中国(02282.HK)12月4日耗资107.4万港元回购6.36 万股 瑞银发表研究报告指，澳门博彩业受到旅游产品增加、加强市场营销活动及更多元化的客户基础所带 动，令特别是高端市场的赌收持续增长，因此更看好澳门赌收前景。该行将今年澳门赌收预测轻微上调 少于1%，至按年增长9%，但与2019年比则仍低出16%。该行又将明年赌收预测上调1%，至按年增长 6%，或较2019年仍低出11%，并上调2027年赌收预测上调2%，至按年增长4%，或较2019年仍低出 7%。 濠赌股方面，该行将金沙集团目标价由67美元上调至68美元，重申"中性"评级；维持美高梅目标价37美 元及"中性"评级；维持永利度假村目标价147美元及"买入"评级。 ...

波黑联邦博彩行业2024年1-10月经营数据 - 2024年1至10月，波黑联邦投注站与老虎机俱乐部/赌场总营业额已突破18亿马克 [1] - 投注站营业额方面，黑塞哥维那—内雷特瓦州以超过2.57亿马克位居首位，波斯尼亚—波德里涅州营业额最低 [1] - 老虎机俱乐部/赌场营业额方面，萨拉热窝州以近2.15亿马克领先，中波斯尼亚州以1180万马克居末 [1] - 波斯尼亚—波德里涅州与第十州在老虎机俱乐部/赌场领域未产生营业额 [1] 波黑联邦博彩行业细分市场趋势 - 联邦税局指出，2025年投注站营业额呈下降趋势 [1] - 老虎机俱乐部和赌场的营业额较2024年同期有所增长 [1]