核心财务表现 - 租金收益总额10.29亿港元 同比减少7.6% [1] - 物业收益净额8.59亿港元 同比减少10% [1] - 可分派收入4.76亿港元 同比减少12.6% [1] - 每基金单位分派0.0701港元 [1] 损益表现 - 基金单位持有人分派后期内亏损20.73亿港元 [1] - 亏损额同比增长30.16% [1]

投资评级 - 维持买入评级 目标价3 84港元 较当前股价3 06港元有25 5%潜在涨幅[1][2][6] 核心观点 - 上半年业绩符合预期 收入同比上升1 2%至2 25亿港元 物业收入净额上升3 43%至1 86亿港元[6] - 物业组合保持韧性 整体出租率达97 5% 四个物业出租率均稳定在95%以上[6][8] - 利息下降有助缓解2026年不确定性 平均借贷成本为3 95% 较2024年6月末下降44个基点[6] - 未来可能被纳入沪深港通 当前估值吸引 2025-27年股息收益率约8 5%[6] 财务表现 - 2025年上半年可分派收入1 19亿港元 与2024年上半年持平 环比上升3 9%[6][7] - 每单位分派13 10港仙 同比下降10 9% 但环比上升3 2%[6][7] - 分派比率自1H24起从100%降至90% 1H25维持90%水平[6][7] - 总借贷24 78亿港元 较2024年末减少0 27亿港元[6] 盈利预测 - 下调2025-2027年收入及每单位分派预测 2025E收入458百万港元(同比增长2 7%) 2026E收入448百万港元(同比下降2 2%)[5][6] - 2025E每单位分派0 261港元(同比下降4 7%) 较前预测值0 28港元下调6 6%[5][6] - 2025E物业收益净额368百万港元(同比增长4 2%) 2026E为359百万港元(同比下降2 7%)[5] 资产估值 - 每单位账面净值从2023年5 26港元降至2024年4 51港元 预计2025E进一步降至4 48港元[5] - 投资物业估值普遍下降 青衣物业估值从5 62亿港元降至5 17亿港元(下降8%)[8] - 资本化率保持稳定 四个物业资本化率维持在4 25%-5 70%区间[8]

财务表现 - 收入总额约9.66亿元 同比减少6.6% [1] - 物业收入净额约6.79亿元 同比减少8.6% [1] - 除税后及与基金单位持有人交易前的净亏损约3.37亿元 同比增长732.5% [1] 分派情况 - 中期分派总额约1.71亿元 同比减少7.6% [1] - 每个基金单位中期分派约0.0366港元 [1] 基金单位表现 - 每个基金单位亏损0.0630元 [1]

核心财务表现 - 收入总额约9.66亿元 同比减少6.6% [1] - 物业收入净额约6.79亿元 同比减少8.6% [1] - 除税后及与基金单位持有人交易前的净亏损约3.37亿元 同比增长732.5% [1] 基金单位相关数据 - 每个基金单位亏损0.0630元 [1] - 中期分派每个基金单位约0.0366港元 [1] - 中期分派总额约1.71亿元 同比减少7.6% [1]

超微半导体 (AMD US) - 3Q25收入指引超预期：管理层指引3Q25收入中位数87亿美元，高于预期，2Q25收入77亿美元，Non-GAAP毛利率43.3%均超预期 [1] - MI350系列产品驱动增长：MI350系列从6月开始上量，性能或超过GB200且性价比高40%，预计3Q25数据中心收入达41.1亿美元，GPU业务或超20亿美元 [2] - 上调财务预测：2025E/26E收入预测上调至328/388亿美元（前值313/377亿美元），维持2026年Non-GAAP EPS 5.60美元不变，目标价上调至196美元对应35倍2026年市盈率 [2] 置富产业信托 (778 HK) - 上半年业绩稳定：2025上半年收入同比降2.0%至8.545亿港元，净物业收入降3.2%至612.6亿港元，DPU同比升1.0%至18.41港仙 [3] - 出租率改善：+WOO资产提升工程完成后出租率同比升0.9个百分点至95.0%，置富都会广场计划延后但下半年出租率有望进一步改善 [3] - 利息成本下降：2025上半年平均利息成本3.5%同比降60基点，实际借贷成本降12.6%至1.733亿港元，预计下半年节省更多利息开支支持DPU上升 [3] 互联网行业 - 腾讯海外流水恢复增长：7月本土流水同比降12%（净减14亿元），海外流水同比增5%（增1.3亿元），《三角洲行动》流水环比翻倍 [8] - 网易《蛋仔派对》表现亮眼：7月本土流水同比增5%（增2.1亿元），《蛋仔派对》流水创年内新高 [8] - 新游定档早于预期：腾讯《无畏契约：源能行动》和网易《命运：群星》国际服分别定档8月19日和28日，预计缓和下半年高基数影响 [8][9] 全球市场数据 - 美股指数表现：纳指涨1.21%年初至今涨9.62%，标普500涨0.73%年初至今涨7.88%，道指涨0.18%年初至今涨3.88% [5] - 大宗商品走势：布兰特原油涨8.85%但年初至今跌9.31%，期银涨13.10%年初至今涨29.22%，期铜涨0.81%年初至今涨10.00% [6] - 外汇市场：欧元兑美元涨2.50%年初至今涨12.28%，日圆跌3.09%年初至今涨6.63%，英镑跌0.31%年初至今涨6.44% [6]

报告行业投资评级 - 未提及行业投资评级 报告的核心观点 - 2025上半年置富产业信托业绩稳定，派息回升，维持买入评级，目标价5.86港元不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025上半年置富产业信托收入同比降2.0%至8.545亿港元，净物业收入降3.2%至612.6亿港元，可供分派收入及每单位派息同比升2.1%/1.0%至3.771亿港元/18.41港仙 [1] 零售组合情况 - 香港零售组合保持韧性，出租率维持高水平，2025年出租率同比升0.9个百分点至95.0%，17个商场中有11个出租率在96%以上 [1] - 置富都会广场资产提升计划延后，重新招租后预期下半年出租率进一步改善，带动租金回升 [1] - 截至2025年6月底，租户组合中约72%是日用品以及必需服务，公司会持续优化租户组合，预料商场下半年整体租金大致保持平稳 [1] 利息支出情况 - 2025上半年整体平均利息成本为3.5%，同比降60基点，实际借贷成本同比降12.6%至1.733亿港元 [1] - 公司约50%浮息负债下半年将持续受惠于HIBOR下行节省更多利息开支，支持DPU上升 [1] 目标价及潜在涨幅 - 置富产业信托评级为买入，收盘价5.23港元，目标价5.86港元，潜在涨幅12.0% [5]

核心观点 - 交银国际维持置富产业信托目标价5.68港元及"买入"评级 受惠利息开支下降推动派息增长[1] - 公司2025上半年业绩稳定 必需消费为主的零售组合保持韧性 股息率超7%[1] - +WOO资产提升工程推动出租率升至95% 17个商场中11个出租率超96%[2] - 浮息负债占比约50% 下半年持续受惠HIBOR下行 节省利息开支支持DPU上升[2] 财务表现 - 2025上半年收入同比减2%至8.545亿港元 主因部分资产租金下调[1] - 可供分派收入同比增2.1% 每单位派息(DPU)同比增1%[1] - DPU达全年预测37.71港仙的48.8% 基本符合预期[1] 运营状况 - 整体出租率年增0.9个百分点至95%高水平（2024上半年：94.1%）[2] - 租户组合中72%为日用品及必需服务（按面积和租金计算）[2] - 置富都会广场资产提升计划延后 通过重新招租推动下半年出租率进一步改善[2] 战略举措 - 持续优化租户组合 引入特色餐饮及新品牌减少承压行业影响[2] - 预期下半年商场整体租金保持稳定[2] - 资产提升工程完成带动租金回升[2]

核心观点 - 公司旗下写字楼组合出现负续租增长 朗豪坊商场因更换戏院营运商导致租金收入持续下滑 尽管融资成本下降带来利息节省 但整体盈利前景仍面临挑战 [1] 业务运营状况 - 写字楼组合续租租金增长率为负值 [1] - 朗豪坊商场因更换戏院运营商导致租金水平下调 持续拖累商场租金收入 [1] 财务表现 - 香港银行同业拆息下跌使公司融资成本降低 实现利息支出节省 [1] - 盈利前景持续面临挑战 [1] 评级与估值 - 维持"持有"评级 [1] - 目标价从1.75港元上调至2.21港元 调升幅度达26% 主要反映融资成本假设下调 [1]

财务预测 - 花旗上调公司2025年每单位分派预测至按年增长1% 2026年预测为持平 [1] - 公司融资成本有望在2025年底进一步降至约3% 主要基于50%浮动利率债务占比及HIBOR维持1%的假设 [1] 经营表现 - 零售销售及客流量自第二季度起回稳 周期性因素可能推动下半年出现温和增长 [1] - 出租率保持95%的韧性水平 租户续约率达到82% [1] - 通过租户组合调整和资产提升工程 公司业绩存在上行空间 [1] 投资评级 - 花旗维持对公司"买入"评级 目标价从4.6港元上调至5.56港元 [1]

业绩表现与财务指标 - 2025年上半年每单位派息为7.477新加坡分，占全年预测的48.5% [1] - 总收入和净房地产收入同比分别微降2%和0.9%，主要受资产剥离影响 [1] - 每单位派息同比小幅下降0.6%，因2025年6月扩大单位基础导致摊薄效应 [1] - 投资组合整体出租率为91.8%，2025年第二季度租金复归率达+8% [1] - 总杠杆率为37.4%，75.9%的债务为固定利率，显示资产负债表健康 [1] 增长动力与资产收购 - 近期收购新加坡数据中心和科学园物业，总价值约7.25亿新元，预计2025年下半年完成并贡献收入 [2] - 新加坡投资组合内有价值约5亿新元的重建和增值工程，2025年第四季度至2028年第一季度陆续完工 [2] - 新收购项目推动2026至2027财年每单位派息预测上调0.71%至2.59%，但2025财年预测因股权融资小幅下调 [2] 评级与目标价调整 - 银河国际维持"增持"评级，目标价从3.10新元上调至3.15新元 [1][2] - 多元化和富有韧性的投资组合是维持评级的关键因素 [2]