公司技术运营 - 公司公众号部分板块因后台技术问题导致显示异常 不涉及内容违规 [2] - 相关技术问题已完成修复 板块功能恢复正常 [2]

公司产能扩张计划 - 公司最新竞拍的土地厂房预计主要用于车载电感与LTCC射频器件的产能扩充 [2] - 新厂房位置适宜 有助于实现打造高科技智能化产业园区的长期战略规划 [2]

财务表现 - 上半年营收增长主要来自显示模组业务 [2] - 部分产品平均单价下滑导致整体利润率下降 [2] - 出现增收不增利的情况 [2] 业务策略 - 下半年持续跟踪大客户订单机遇 [2] - 重点做好产品交付与质量服务工作 [2] - 争取提升核心产品的收入利润水平 [2]

股价表现 - 9月4日股价下跌1.55%至60.43元/股 成交额2.45亿元 换手率4.65% 总市值80.44亿元 [1] - 连续3个交易日累计下跌7.5% [1] 公司业务结构 - 主营业务为电子功能性与结构性器件研发生产销售 及3C智能装配自动化设备业务 [1] - 收入构成：新能源结构与功能组件41.64% 电子产品结构性器件30.73% 消费电子功能性器件25.68% 3C智能装配自动化设备1.05% 其他业务0.91% [1] 基金持仓变动 - 金信民长混合A(005412)二季度增持1.78万股 总持仓6.24万股 占基金净值比例4.26% 位列第五大重仓股 [2] - 当日持仓浮亏5.93万元 三日累计浮亏30.57万元 [2] 基金业绩表现 - 金信民长混合A最新规模3647.16万元 今年以来收益率30.4% 近一年收益率24.77% 成立以来收益率62.18% [2] - 基金经理刘尚管理规模1.13亿元 任职期间最佳回报-2.66% 最差回报-3.14% [3] - 基金经理谭智汨管理规模1.42亿元 任职期间最佳回报43.06% 最差回报8.46% [3]

公司研发与市场拓展 - 公司持续加大研发力度并积极开拓相关市场 [1] - 高端电感产品已实现小批量供货 [1] - 将根据客户项目进展布局并投放产能 [1] 产品测试与客户进展 - 目前已向多个半导体电源模块制造商送样 [1] - 多款样品正处于测试认证阶段 [1] - 期待未来能够实现多点开花的市场局面 [1]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.06%至28.14元/股 成交额6.10亿元 换手率5.33% 总市值163.74亿元 [1] - 连续4天累计下跌10.05% [1] 公司基本情况 - 主营业务为电磁屏蔽材料及器件(28.83%) 导热材料及器件(39.94%) 轻量化等功能器件(27.97%) [1] - 成立日期1993年11月10日 上市日期2017年1月26日 [1] 基金持仓情况 - 财通资管中证1000指数增强A(019402)持有1.73万股 占基金净值3.3% 为第一大重仓股 [2] - 该基金规模1028.15万元 成立以来收益30.39% [2] - 单日浮亏2.6万元 四日累计浮亏5.73万元 [2]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.13%至20.70元/股 成交额5.40亿元 换手率5.00% 总市值106.10亿元 [1] - 连续4个交易日累计下跌13.58% [1] 股东持仓变动 - 华夏中证1000ETF二季度新进十大流通股东 持股223.35万股 占流通股比例0.45% [2] - 该基金单日浮亏250.15万元 四日累计浮亏766.09万元 [2] 基金产品概况 - 华夏中证1000ETF成立于2021年3月18日 最新规模382.27亿元 [2] - 今年以来收益率22.15% 近一年收益率59.13% 成立以来收益率22.89% [2] - 基金经理赵宗庭任职8年143天 管理规模3891.48亿元 任职最佳回报107.43% 最差回报-32.63% [2] 公司基本信息 - 上海润欣科技股份有限公司成立于2000年10月9日 2015年12月10日上市 [1] - 主营业务为通过IC应用解决方案实现IC产品销售 收入100%来自IC及其他电子元器件 [1]

核心观点 - 汉钟精机作为压缩机行业龙头，受益于AI数据中心建设需求增长，磁悬浮压缩机产品有望迎来销售高增长[1][2][4] - 黄金珠宝板块具备低估值与强内需支撑，金价上行预期提振计件黄金与投资金终端动销[1][6][7] - AH溢价水平仍具备下行空间，传统行业如地产、银行以及新兴行业如半导体、硬件均有收窄潜力[1][9][10] - 军工行业受阅兵新型装备亮相提振，体现军事科技自主创新能力与战略威慑实力，行业高景气度延续[1][11][13] 机械行业（汉钟精机） - 汉钟精机自1994年起涉足压缩机业务，2014-2024年营收CAGR达17.1%，2024年归母净利率23.5%，ROE达21.77%[3][28] - 公司2025H1经营性现金流量净额4.1亿元，占营收比重27.4%[3][28] - AI数据中心建设需求高增，液冷成为主流散热技术，磁悬浮压缩机单机柜价值量约14万元，10万个GB300机柜市场需求143亿元[4][29] - 汉钟精机为磁悬浮压缩机龙头企业，产品实现GB双1级能效，在上海、中国台湾、越南、美国、欧洲设有产能[4][29] - 给予公司2025-2027年EPS为1.17/1.61/2.20元，目标价40.55元，对应2025年34.66倍PE[2][27] 批零社服行业（黄金珠宝） - 国际金价冲破3500美元/盎司，各国央行持续增持黄金储备，金价预期延续上行态势[6][7] - 金价上行背景下，一口价与金镶钻品类产品价值凸显，投资金品类有望随着金价波动加大销量释放[7] - 2024年渠道拓店逆势稳步净增，且终端计件黄金与投资金销售占比较高的黄金珠宝品牌有望呈现更优业绩增速[6][8] - 推荐标的包括潮宏基、菜百股份、老凤祥、周大生、中国黄金、豫园股份等[6] 海外策略研究（AH溢价） - 当前AH溢价水平仍具备一定下行空间，本轮溢价收窄主要由传统行业贡献[9][10] - 地产、银行等传统行业AH溢价对比历史仍有收窄空间，半导体、硬件等新兴行业AH溢价偏高、亦有收窄潜力[1][10] - A股先上市企业AH溢价下行空间更大[10] 军工行业 - 纪念抗战胜利80周年大会展示陆海空天各方向多款新型装备，包括191远程箱式火箭炮、红旗-20/19/29防空导弹、鹰击-21、东风-17等高超声速导弹[11][12] - 所有受阅装备均为国产现役主战装备，体现我军体系作战能力、新域新质战力、战略威慑实力[12][21] - 美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能加剧，军工行业特别是装备体系建设有望长期趋势向好[13][21] - 2027年要实现建军百年奋斗目标，十四五期间加速补短板，装备费有望向航空航天等领域倾斜[13][21] - 推荐标的包括中航沈飞、中航光电、中航西飞、航天南湖等[13] 家电行业 - 家电板块2025Q2收入利润分别同比+5.6%/+3.1%，白电龙头经营稳健，清洁电器品牌景气延续[22][23] - 2025H1家电板块整体海外收入占比39.5%，同比+1.4个百分点，出海仍为长期方向[23] - 多公司拓展新领域，如公牛布局数据中心、太阳能照明业务，亿田智能布局液冷和算力[23] - 建议把握四条主线：出海核心驱动、业绩稳中向好、龙头稳健经营叠加高股息、家电企业跨界拓展第二曲线[24] 其他重点公司 - 锐捷网络2025H1数据中心交换机收入35.39亿元，同比+110%，带动网络设备收入58.41亿元，同比+46.58%[67] - 公司2025H1归母净利润4.52亿元，同比+194%，净利率8.38%[67][68] - 久立特材2025H1海外营收32.19亿元，同比+92.94%，营收占比52.73%，首次超过国内[46][48] - 公司复合管营收20.50亿元，同比+219.26%，毛利率26.37%[48] - 快克智能2025H1合同负债1.15亿元，较2024年底增长79.69%，TCB设备预计2025年内完成研发[50][51][53] - 美埃科技2025H1海外收入1.72亿元，同比+23%，积极拓展锂电出海配套防爆除尘系统[54][56]

战略布局与市场定位 - 数据中心是公司战略布局的新兴战略市场之一 [1] - AI服务器相关订单饱满且业务快速增长 [1] - 公司提前布局TLVR结构各类型电感产品并处于行业前沿 [1] 业务发展前景 - 随着客户需求发展 未来几年数据中心业务将进入快速发展通道 [1] 产能与运营状况 - 三季度为公司传统旺季 [1] - 目前订单饱满且产能利用率较高 [1]

产能扩充计划 - 最新竞拍土地厂房预计主要用于车载电感与LTCC射频器件的产能扩充 [1] - 新厂房位置适宜有助于实现高科技智能化产业园区长期战略规划 [1] 业务发展方向 - 公司聚焦车载电感与LTCC射频器件两大产品线的产能扩张 [1] - 通过土地资源获取支持智能制造业态升级 [1]