公司概况与战略定位 - 盈阳电子科技有限公司是江苏常州飞阳电子的全资子公司，于2018年落户贵州省安顺市西秀区 [2] - 公司已获评国家级高新技术企业和创新型科技企业，并正全力冲刺国家级“专精特新”企业认定 [2] - 公司选择落户安顺是基于当地良好的营商环境、区位优势以及“一窗通办”、“一网通办”的高效政务服务，同时看重当地航空航天产业城的集群效应 [2] 研发与技术创新 - 2025年，公司总部在安顺组建了产品性能实验室，配备了先进的磁芯损耗测试、高温老化试验等设备，旨在让技术创新更贴近生产一线，为产品迭代升级提供持续动力 [2] - 公司正攻关国内最新一代通信基站电源核心部件，其研发的高磁通粉芯电感具有高温稳定性强、功率密度高的优势 [3] - 公司产品已成功供应铁塔能源、大唐能源等央企，并正计划布局6G通信技术配套产品的研发 [3] 产品与应用领域 - 公司主要产品为磁性器件，被形容为众多高端装备的“心脏瓣膜”，直接影响产品的性能与可靠性 [3] - 产品应用领域广泛覆盖新能源汽车、5G/6G通信基站电源、机器人周边、低空飞行器配套等多个领域 [3] - 在新能源汽车领域，公司与赛力斯汽车、五菱宏光汽车等知名车企开展联合开发，其用于车载充电器、电机驱动系统的高饱和磁通密度磁性器件已实现量产，有助于提升新能源汽车性能并降低能耗 [3] 生产运营与市场表现 - 公司生产车间自动化生产线高速运转，产品包括检测、组装、封装等工序后的磁性器件，即将发往新能源车企 [2] - 目前有200万元的订单待生产，刚刚完成调试的自动化生产线正满负荷运转，公司加班加点赶制订单 [4] - 2025年第一季度产值同比显著增长 [4]

公司业务模式与季节性特征 - 公司消费电子领域磁性器件订单与终端客户产品发布周期紧密相关，业务存在季节性波动 [1] - 若客户上半年计划推出新品，相关项目量产时间通常在上一年度第四季度或当年第一季度 [1] - 若客户下半年举办新品发布会，相关项目量产时间更多分布在当年第二或第三季度 [1] 公司运营管理与风险应对 - 公司凭借丰富的行业经验、灵活的生产调度能力以及完善的库存管理体系应对订单波动 [1] - 公司根据历史订单数据和市场趋势预测，提前做好原材料采购和生产人员调配等准备工作 [1] - 在订单高峰期，公司通过合理安排加班、优化生产流程等方式确保按时交付 [1] - 公司将客户订单季节性波动风险控制在可承受范围内，有效应对了订单波动带来的影响 [1]

公司业务与产品 - 公司主要从事多品类精密电子元器件及各类大功率电子元器件的研发、生产和销售 [1] - 产品线涵盖磁性器件、微波器件、敏感及传感器件、精细陶瓷四大发展方向 [1] - 公司是少数能够在高端电子元件领域与国际企业展开全面竞争的中国企业之一 [1] 技术优势与研发 - 公司依托在小型化研究、自动化生产方面的深厚技术优势进行研发 [1] - 针对客户需求和行业未来发展趋势，研发了大量新产品、新技术 [1] - 公司纳米级小型化、高精度、代表下一代技术发展趋势的精密电感类产品，可广泛应用于各种对空间占比小、性能要求高的消费电子终端产品中 [1] - 上述产品契合AI+对于消费电子硬件的需求 [1] 市场地位 - 公司在全球市场中具备良好口碑和品牌美誉度 [1]

核心交易与控制权变更 - 格利尔实际控制人朱从利、赵秀娟及股东马成贤拟通过协议转让方式向凤阳县小岗跃承产业投资合伙企业（有限合伙）转让所持股份 转让价格为21.31元/股 [3] - 交易完成后 格利尔实际控制人将由朱从利、赵秀娟变更为凤阳县财政局 [2] - 交易同时涉及朱从利、马成贤拟放弃转让完成后所持公司部分股份的表决权 [3] 交易相关方股权结构与背景 - 受让方跃承合伙成立于2025年12月31日 设立至今除本次交易外尚未开展实际经营业务 [5] - 跃承合伙的出资份额由明承产投持有80% 明跃产投持有20% 两家公司均由小岗产投100%控股 [2] - 小岗产投由濠州投资100%控股 而濠州投资由凤阳县财政局100%控股 [2] - 小岗产投成立于2019年8月30日 主要承担凤阳县区域内的国有资产运营、供水及基金投资等业务 [5] 公司对交易的说明与影响 - 公司表示跃承合伙将结合自身在新型电力系统领域的产业与渠道资源优势 提高公司持续经营能力和盈利能力 [5] - 公司指出本次控制权变更不会导致主营业务发生变化 不会对日常经营和财务状况产生不利影响 [5] - 公司强调变更不影响公司的人员独立、财务独立和资产完整 不存在损害公司及中小股东利益的情形 [5] 公司基本面与市场表现 - 格利尔成立于2006年 于2022年登陆北交所 主要从事照明产品及磁性器件的研发、生产和销售 [7] - 在照明业务板块 公司是多家国际知名企业应急照明、健康照明的核心供应商之一 致力于成为智慧照明系统解决方案提供商 [7] - 2025年前三季度 公司实现营业收入约4.01亿元 同比下降7.01% 实现归母净利润约1634.12万元 同比增长1271.07% 实现扣非净利润约106.07万元 同比增长359.94% [7] - 2025年1月9日复牌当日 公司股价涨停 收盘报23.84元 涨幅29.99% 总市值达17.90亿元 [7]

核心观点 北交所已成为中小企业并购重组的首选地，政策环境持续优化，产业整合与“强链补链”成为主要驱动力，报告以凤阳县国资入主格利尔为典型案例，阐述了地方产业集群发展与上市公司并购的协同逻辑[3][4][20] 政策汇总及北交所并购新动态 - 自2024年起，并购重组市场迎来积极信号，从新“国九条”到“并购六条”，政策确立了以产业整合为核心的并购逻辑，推动审核机制向“小额快速”和“提高包容度”方向发展[11] - 地方政策引导作用明显，多个省市出台措施支持本地企业并购重组，地方国资成立并购基金的步伐加快，并购重组正成为地方政府提升资产证券化率的重要手段[11] - 监管包容度提升使得并购重组在支付方式、融资渠道和定价机制等方面更加灵活，“首单”“首创”案例不断涌现，同时鼓励跨境并购的政策助力上市公司拓展国际市场[11] - 在沪深市场，半导体、生物医药等战略性新兴产业的并购案例涌现，产业并购成为主流，同时围绕产业升级的跨界并购及对未盈利资产收购的政策松绑为企业提供了更广阔空间[12] - 北交所定位为服务创新型中小企业的主阵地，能够及时把握并购机遇，重点支持先进制造业和现代服务业等领域[19] - 截至2026年1月10日，北交所共发生47家次重要投资并购重组事件[3] - 北交所对外并购特点包括：以“强链补链”为主要目标，目标公司与主营业务存在整合协同关系；现金并购为主要形式[20] - 北交所公司并购应重点关注三大趋势方向：同一集团内优质资源整合；新质生产力行业外延并购；“强链补链”扩张版图式并购[3][20] 案例：格利尔获凤阳县国资入主 - 2026年1月8日，凤阳县小岗跃承产业投资合伙企业（跃承合伙）与格利尔原实控人签订股份转让及表决权放弃协议，交易完成后，跃承合伙持有公司21.95%的股份及表决权，成为控股股东，上市公司实际控制人变更为凤阳县财政局[4][26][27] - 本次交易中，格利尔整体估值为人民币16亿元，对应每股价格为人民币21.31元，截至2026年1月9日，公司总市值为18亿元[4][38] - 交易约定了业绩承诺目标：以2025年度净利润为基数，2026-2028年度净利润较基数分别增长不低于5%、10%、15%，同时2026-2028年年平均营业收入不低于2025年度营业收入[4][44] - 格利尔主要从事照明产品及磁性器件的研发、生产和销售，其磁性器件产品广泛应用于新能源等领域，与锦浪科技、ABL、伟创力等知名客户建立了稳定合作关系[4][45] - 收购方跃承合伙将结合自身在新型电力系统领域的产业资源、渠道资源优势，助力上市公司长远发展[4][37] - 滁州市凤阳县已形成强大的光伏地方产业集群，石英砂远景储量在100亿吨以上，截至2025年11月，全球光伏20强企业已有10家落户滁州，全市先进光伏和新型储能产业集群已集聚企业157家[4][51] - 此次国资收购符合地方产业集群发展战略，预期将为企业和当地带来良好的协同效应[4][52] - 格利尔2025年前三季度营收为4.01亿元，归母净利润为1634.12万元，毛利率为19.12%，管理费用率为8.01%，截至2025年三季度末净资产为3.69亿元[10][53][49][42] 重要公告：北交所受理创远信科重组 - 本双周（2025.12.29~2026.1.10）重要公告包括：北交所受理了创远信科发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的申请；铜冠矿建收购天明爆破100%股权已完成工商登记变更；科达自控现金收购常州海图信息科技股份有限公司51%股份已完成过户登记[5][57]

公司控制权变更筹划 - 公司实际控制人朱从利、赵秀娟及股东马成贤正在筹划重大事项，可能导致公司控制权发生变更 [1] - 公司股票自2025年12月31日起停牌，预计将于2026年1月9日前复牌 [1] - 公司在2025年12月26日公告启用新公章，原公章因长期使用严重磨损，该事项不会对公司经营造成重大不利影响 [1] 公司股东结构 - 截至2025年9月末，前三大股东朱从利、赵秀娟、马成贤合计持有公司4191.10万股 [2] - 朱从利为第一大股东，持有26,185,000股，占总股本34.8785% [3] - 赵秀娟为第二大股东，持有8,000,000股，占总股本10.656% [3] - 马成贤为第三大股东，持有7,726,000股，占总股本10.291% [3] - 徐州市交通控股集团有限公司为第四大股东及唯一国有法人股东，持有3,500,000股，占总股本4.662% [2][3] 公司财务与市场表现 - 截至2025年9月末，公司实现营业收入约为4.01亿元，同比下降7.01% [4] - 截至2025年9月末，公司实现归母净利润约为1634.12万元，同比大幅增长1271.07% [4] - 截至2025年12月30日收盘，公司每股股价为18.34元，市盈率（TTM）约为193.06倍，总市值约为13.77亿元 [4] 公司基本情况 - 公司全称为格利尔数码科技股份有限公司，股票代码920641.BJ，在北交所上市 [1] - 公司成立于2006年，于2022年登陆北交所，是一家省级专精特新中小企业 [1] - 公司主营业务为照明产品及磁性器件的研发、生产和销售 [1]

文章核心观点 - 2025年磁性材料/器件上市企业的资本动作正从简单的数量叠加转向更具战略指向性的设厂与设子公司布局 这些选择本身已成为观察行业走向的重要窗口 [1] - 企业的布局行为是对终端需求结构变化、客户协同方式升级以及全球供应链格局重塑的主动回应 其效果将更多体现在客户黏性、系统协同及风险应对能力上 而非单纯的产能规模变化 [1][8] - 行业竞争焦点正从“谁建得多”转向“谁建得更合适” [9] 磁性材料/器件企业设厂与投资的三重逻辑 - 布局首要遵循“客户在哪里 工厂就靠近哪里”的核心逻辑 旨在实现即时化供应与协同研发 缩短交货周期和物流成本 与头部客户建立深度绑定的战略伙伴关系 [2] - 为规避关税与合规风险 企业根据区域关税政策与原产地规则重新调整生产和销售布局 例如可立克在越南、墨西哥布局 京泉华在菲律宾安排产能 [2] - 通过在不同区域建立多點生产能力 企业旨在降低单一供应链的不确定性 构建更具韧性的区域化闭环体系 在保障稳定交付的同时维持整体成本竞争力 [3] 磁性材料企业：从建产线到搭平台 - 磁性材料上市公司在2025年的布局更偏向资本与组织层面的延展 通过设立子公司、产业基金或海外平台来增强对新材料、高端应用与国际业务的触达能力 [4] - 企业更强调“平台化”与“前置布局” 例如横店东磁设立规模5亿元人民币的产业基金（公司认缴4.85亿元 占股97%） 铂科新材在香港设立子公司（总出资额1000万港元 其中全资子公司认缴490万港元 占股49%）进行磁性材料及元件研发销售 [4] - 这一趋势反映出磁性材料环节正从单一原材料供给角色 逐步向技术与资本并重的产业节点演进 [5] 磁性元器件企业：设厂更密集 指向更明确 - 磁性元器件企业在2025年的设厂与设子公司动作更为密集 且指向性明确 主要围绕汽车电子、海外制造基地以及智能化产线建设展开 [6] - **汽车电子领域**：成为多家企业重要战略方向 例如顺络电子明确汽车电子是增长动能强劲的应用领域 美信科技新园区定位为智能汽车产业链核心载体 [7] - **海外产能布局**：企业加速海外产能布局以构建更具韧性的全球供应链 例如可立克在墨西哥设立子公司（投资规模不超过6亿元）服务北美市场 麦捷科技在越南海防建设生产基地 京泉华在菲律宾投资7033.93万元以缩短东南亚市场交付周期 [7][8] - **高端产品研发**：企业在扩产同时注重提升产品技术含量和附加值 例如顺络电子强调维持较高水平研发投入 麦捷科技重点推进一体成型电感、共模电感等高端产品 [8] - 从整体节奏看 磁性元器件企业的设厂已明显进入“精细化阶段” 选址、产品定位和组织方式的权重正在提升 [8]

公司业务与产品应用 - 公司目前有部分磁性器件及电源类产品可应用于数据中心、算力中心相关设备中 [1] - 公司将结合自身业务发展需要、战略规划及市场环境等因素综合研判未来业务方向 [1]

公司战略与愿景 - 公司的愿景是成为电子元器件领域专家，在过去二十余年跟随全球电子信息产业链发展，获得了持续增长的市场空间 [2] - 公司从电感领域出发，向以磁性器件、微波器件、传感及敏感器件、精密陶瓷为核心的产业领域积极开拓，聚焦战略市场，为公司规模成长持续贡献新的增长极 [2] - 公司正从传统产品提供者向价值创造者转型，产品矩阵进一步丰富 [2] 研发与技术创新 - 公司自上市以来持续进行研发投入及管理创新，不断推出具有核心竞争力的新产品 [2] - 公司产品均属于自主研发、设计，自身拥有强大的核心技术及综合服务实力 [2] - 公司基于长期对于基础材料、技术平台的研发，储备了大量的研发成果 [2] - 公司通过不断进行技术创新、工艺创新、设备创新、提高技术水平及管理水平来实现生产效率的提升 [2] - 公司参与到核心大客户的产品早期研发设计阶段，产线自动化程度高，工艺技术和制程不断改进和创新 [2] 产品竞争力与市场地位 - 公司不断推出具有高附加值的新产品，行业壁垒较高 [2] - 高附加值的新产品在竞价时有更充裕的溢价空间，保障了毛利的空间 [2] - 降本提效管理工作不断深化，历年平均毛利率均保持在同行业较优水平 [2] 运营效率与盈利能力 - 订单增加，产能利用率的不断提升在很大程度上保障了公司稳定、优质的毛利率水平 [2] - 各类产品大规模上量带来的规模效应，进一步提升了公司的盈利水平 [2] - 公司向价值创造者转型，毛利率水平也将进一步优化 [2]

公司战略与愿景 - 公司愿景为成为电子元器件领域专家 [2] - 跟随全球电子信息产业链发展获得持续增长的市场空间 [2] - 从电感领域出发向磁性器件、微波器件、传感及敏感器件、精密陶瓷为核心的产业领域积极开拓 [2] - 聚焦战略市场为公司规模成长持续贡献新的增长极 [2] - 公司正从传统产品提供者向价值创造者转型 [2] 研发与技术创新 - 公司上市以来持续进行研发投入及管理创新 [2] - 产品均属于自主研发设计拥有强大核心技术及综合服务实力 [2] - 基于长期对基础材料、技术平台的研发储备大量研发成果 [2] - 通过技术创新、工艺创新、设备创新提高技术水平及管理水平 [2] - 不断推出具有高附加值的新产品行业壁垒较高 [2] 盈利能力与成本控制 - 历年平均毛利率均保持在同行业较优水平 [2] - 高附加值新产品在竞价时有更充裕的溢价空间保障毛利空间 [2] - 订单增加产能利用率不断提升保障公司稳定优质的毛利率水平 [2] - 各类产品大规模上量带来的规模效应进一步提升公司盈利水平 [2] - 产线自动化程度高工艺技术和制程不断改进创新对提升综合毛利率水平做出较大贡献 [2] - 产品矩阵进一步丰富毛利率水平也将进一步优化 [2] 客户合作与生产效率 - 公司参与到核心大客户的产品早期研发设计阶段 [2] - 降本提效管理工作不断深化 [2] - 通过提高技术水平及管理水平实现生产效率的提升 [2]