业务扩张 - 公司将在北卡罗来纳州夏洛特、佛罗里达州坦帕、乔治亚州亚特兰大、德克萨斯州休斯顿和佛罗里达州奥兰多的100家门店推出无人机送货服务 [1] - 公司是首个在五个州实现无人机配送规模化运营的零售商 [1] - 此次扩展深化了与谷歌母公司Alphabet旗下无人机公司Wing的合作 [2] 配送服务 - 通过无人机配送商品最快几分钟即可送达 [1] - 经常配送的商品包括新鲜水果、鸡蛋、宠物食品和冰淇淋 [1] - 公司还在德克萨斯州和阿肯色州与另一家无人机配送公司Zipline合作 [2] 消费者需求 - 快速送达服务是公司业务增长的关键领域之一 [1] - 消费者越来越重视便利性并愿意为此支付更高费用 [1] - 更快的送达窗口为消费者带来了更多灵活性 [1] 在线业务 - 公司预计其在线业务将在今年实现盈利 [1] - 公司投入数十亿美元与亚马逊等电商巨头竞争 [1] - 公司通过自动化仓储和批量处理更多订单来削减成本 [1] 合作伙伴 - 公司与Wing的合作始于2023年在达拉斯地区的两家门店 [2] - Wing已获得美国联邦航空管理局批准允许其无人机在距离门店6英里范围内飞行 [2]

纪要涉及的行业和公司 行业：新能源、玩具、零售 公司：中国新能源企业、沃尔玛、Target 纪要提到的核心观点和论据 - **美国对等关税政策诉讼情况及走势** - 国际贸易法院裁定特朗普政府动用《1971 年经济紧急权力法》征收关税超出总统权限，政府上诉后联邦巡回上诉法院已暂时冻结该裁决，预计 6 月中旬进一步决定，可能维持或取消关税措施[1][3] - 未来可能出现两种情况：上诉法院支持下级法院裁决取消关税；或长期冻结下级法院裁决使关税继续有效，审理需 6 - 12 个月[3] - **232 关税与对等关税区别及替代原因** - 232 关税涉及国家安全，具有法律特殊性和稳定性，已通过司法考验；对等关税未经过司法考验，稳定性弱[1][6] - 美国政府将战略物资从对等关税转移至 232 调查范围，确保产业回流美国[6][7] - **中美关税谈判情况及可能结果** - 中美关税谈判停滞，受美国司法审查及对华态度影响，未来可能达成介于 10%和 34%之间的关税协议[2] - 芬太尼问题可能成为领导人讨论议题，目前 20%的芬太尼关税仍存在[2][26] - **IRA 法案对中国新能源企业影响** - IRA 法案包含针对中国的不利规定，如跨境技术转移限制、新能源设备厂商合作限制等，将对中国新能源企业产生一定负面影响[1][19] - **美国政府赋予总统征税权力措施** - 可能通过立法程序，如将相关条款纳入综合预算调节法案，或修改 1974 年贸易法明确总统依据国际紧急经济权力法案征税，但立法过程复杂耗时[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **最高法院受理案件标准**：联邦巡回法院裁决冲突、涉及重大法律或宪法解释、下级法院裁定与最高法院原有裁定冲突、或涉及国家和政府利益[1] - **美国地区法院审理关税案件权限**：根据美国司法部要求，涉及关税案件应由国际贸易法院管辖，大部分案件已转移，但 DC 地区法院仍审理并作决定，联邦巡回法院可能裁定其无权审理[13] - **《瓦森纳协定》对中国企业影响**：限制了许多中国企业技术授权，但锂电池、光伏等新能源产业未受直接影响[27] - **美国关税调整对消费者和零售商影响**：普通消费者无明显感受，大型零售商面临产业链重塑和成本转嫁问题，促使美国与中国达成停战协议[28]

美国与欧盟的贸易谈判传来最新消息。 当地时间5月30日，欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇与美国商务部长卢特尼克通话， 强调持续合作推动前瞻性解决方案，试图就双方贸易谈判进行沟通。据美媒报道，欧盟希望美国取消对钢铁和 汽车征收的25%关税，并希望美国总统特朗普放弃所谓的"对等关税"。 与此同时，欧盟委员会贸易委员东布罗夫斯基斯当天表示，近期美国法院对特朗普政府"对等关税"合法性的裁 决，给本已复杂的贸易环境再添一层不确定性。当前贸易谈判环境已充满变数，形势瞬息万变。 目前围绕关税的"司法大战"正面临较大的变数，包括美国企业在内的全球企业因"关税战"造成的损失也在持续 增加。据最新报道，因特朗普政府关税政策导致的成本上升和销售减少，全球主要大型企业的损失已经达到了 340亿美元。 关税的变数 据央视新闻客户端，当地时间30日，欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员塞夫科维奇与美国商务部长 卢特尼克通话，强调持续合作推动前瞻性解决方案，试图就双方贸易谈判进行沟通。 另据路透社报道，塞夫科维奇在社交平台上发帖称："我们投入了充足的时间和精力，因为提供前瞻性的解决 方案仍然是欧盟的首要任务。我们将保 ...

智通财经APP获悉，美国消费者在4月份开始"踩刹车"，而通胀保持温和，这与经济放缓趋势相符。美 国经济分析局周五公布的数据显示，4月经通胀因素调整后的个人支出增长0.1%，上月增长0.7%。与此 同时，美联储青睐的通胀指标依然温和。不包括食品和能源的核心个人消费支出(PCE)物价指数环比上 涨0.1%，同比则上涨2.5%，是四年多来最小的年度涨幅。 | Metric | Actual | Estimate | | --- | --- | --- | | PCE price index (MoM) | +0.1% | +0.1% | | Core PCE price index (MoM) | +0.1% | +0.1% | | PCE price index (YoY) | +2.1% | +2.2% | | Core PCE price index (YoY) | +2.5% | +2.5% | | Real consumer spending (MoM) | +0.1% | 0.0% | 周五公布的另一项数据显示，进口下降近20%，导致美国4月份商品贸易逆差大幅收窄。 这些数据表明，在经历了近两年来支出最 ...

关税政策变化与市场反应 - 特朗普关税政策从4月2日宣布的34%加征逐步升至125%，后因中美会谈降至10% [1] - 市场初期因关税大跌但目前已完全修复失地，反映短期冲击被消化 [1] - 美国对中国本轮关税由145%降至30%，24%暂缓90天执行 [1][3] 关税对美国经济的传导路径 - **短期供给冲击**：推升进口商品价格，减少供给导致通胀压力，通过库存水平和供应链紧张度观察 [7] - 宏观库存：截至3月名义库存同比增2.4%，批发商和生产商补库明显（库存规模较2024年10月分别升1.1%/1.0%） [10][11] - 微观库存：专门零售商库存同比增速由-0.5%升至10.0%，大型零售商库存增速达6.8% [14] - **长期需求冲击**：供给侧通胀抑制消费，高利率压制地产和投资 [8] - 金融市场间接影响：4月"股债汇三杀"及穆迪下调美国信用评级至Aa1体现负面反馈 [8][58] 库存与供应链分析 - **库存支撑时间**：测算显示补库可支撑至10-11月，进口数据测算可消耗至10-12月 [18][20] - "抢进口"规模达2307亿美元，若关税使进口减少20%-30%，库存消耗速度加快 [20] - **行业差异**：纺织服装（中国进口占比37.5%）、计算机和电子产品（进口依赖度0.5）、电气零部件（中国占比22.5%）压力更大，库存仅支撑4-5个月 [23] 通胀压力测算 - 关税或推升PCE通胀1.4-1.5ppt至4%，CPI同比抬升1个百分点 [32][34] - 补库、低油价及药价行政令延缓通胀传导，压力或三季度末显现（CPI同比或从3.2%升至3.4%） [32][36] - 供应链指标：4月中国制造业PMI新出口订单降至44.7，洛杉矶港口进口量降38.7%后反弹 [25][30] 经济增长韧性评估 - **消费**：基准情形下全年名义消费同比或降至4.9%，极端情形（关税升级）年底或零增长 [37][40] - **投资**：企业投资回报与融资成本差距收敛，非住宅固定资产投资拉动GDP 1.3ppt [45][47] - AI投资全年同比正增，科技龙头资本开支指引显示增速或放缓至年底20% [49][51] - **地产**：降息2次可支撑成屋销量同比升1.5%，新屋升9%；若关税升级则成屋销量或降1% [53][55] 金融市场与政策变量 - **短期扰动**：美债5-6月到期规模4.4万亿美元（短债占3.8万亿），TGA回补缺口3261亿美元 [59][61] - **美股估值**：标普500动态PE修复至22倍，但有效税率或拖累2025年盈利增速5个百分点至4.9% [63] - **政策对冲**：减税法案若通过可抵消关税压力，美联储降息需通胀压力缓解 [57]

零售销售表现 - 英国4月零售销售环比增长1.2%，连续第四个月增长，远超经济学家预期的0.3% [1] - 食品和酒精等类别销售额实现增长 [1] - 自2015年以来（不包括疫情时期），零售额首次连续四个月增长 [2] 影响因素 - 4月是英国有记录以来阳光最充足的一个月，晴朗天空和温暖气温推动零售销售增长 [1] - 消费者在账单上涨（水费、火车票、地方政府税）和全球贸易战面前表现出韧性 [1] - 5月消费者信心略有反弹，消费者对财务状况和经济状况更加乐观，购买大件商品意愿增强 [1] 市场反应 - 强于预期的数据公布后，英镑兑美元汇率当日上涨0.3%至1.3461，接近2022年以来最高水平 [2] 行业展望 - 尽管5月消费者信心回升，但预计未来几个月零售销售增长将放缓 [2]

沃尔玛上调价格应对关税压力 - 沃尔玛宣布将在本月底上调部分商品售价 主要原因是利润受损和进口商品比例过高 [2] - 第一财季净利润44 9亿美元 同比下滑超过12% 显示公司面临巨大财务压力 [2] - 公司在美国销售的商品中超过三分之一为进口商品 主要来源地包括中国 墨西哥 加拿大 越南和印度 [4] 特朗普关税政策对企业的影响 - 特朗普要求沃尔玛自行承担对华关税成本 而非转嫁给消费者 但企业难以长期消化该成本 [4] - 沃尔玛等零售商已开始与中国供应商重新接洽 恢复货物发运 显示企业选择加强与中国合作 [5] - 关税政策导致美国企业更倾向于追求稳定和长远发展 而非无休止的贸易斗争 [7] 降低对华关税的必要性 - 沃尔玛等公司通过提前储备缓解关税冲击 但库存消耗后价格上涨成为必然 [8] - 美国消费者已感受到日常食品和电子产品价格上涨的负担 [10] - 中国供应商展现出强韧性 正在探索新的合作模式 降低对华关税可能是避免消费者承担过多成本的最佳选择 [10] 中美经贸合作的深远影响 - 中美产业链深度嵌套 互利共赢模式推动两国经济繁荣 但关税政策扰动了这一平衡 [10] - 零售业和汽车制造业警告关税提高产品成本并削弱消费者购买力 最终损害美国经济利益 [12] - 未来全球经济版图需要多国协同合作 中国强硬反击表明单边关税政策将自食恶果 [12]

美国财政部长贝森特18日在接受采访时表示，沃尔玛将自行消化部分关税，但他也承认，一部分加征关税的成本最终会 落到消费者头上。贝森特说，他17日与沃尔玛首席执行官董明伦进行了交谈，并在两次新闻节目采访中强调，他认为对 沃尔玛顾客来说真正重要的是汽油价格的下降。根据美国汽车协会（AAA）的数据，汽油平均价格约为每加仑3.18美 元，比一年前有所下降，但在过去一周也有所上涨。"沃尔玛将吸收部分关税，有些可能会转嫁给消费者。"贝森特说。 此前，据香港《南华早报》4月29日报道，在中美贸易争端升级而导致货运量锐减后，最近几天，沃尔玛和其他美国主要 零售商已通知中国江浙地区的部分制造商恢复供货。"我们的长期合作伙伴沃尔玛已经通知我们开始（向美国）发货，我 们不需要承担（对中国商品）新关税的额外成本。"4月28日，宁波一家大型文具办公用品出口商的副总裁透露，已收到 沃尔玛的通知，要求它们恢复对美国的正常供货。该公司表示，新进口关税的成本将由美国客户承担。 据智通财经报道，美国零售巨头沃尔玛公司高管15日表示，受美国关税政策影响，该公司将于本月晚些时候开始上调部 分商品在美售价。美国总统特朗普17日批评沃尔玛，在其社交平台T ...

"债市义警"出动！债券市场警告特朗普的减税计划，警惕巨额赤字风险。 周三，20年期美债拍卖意外疲软，得标利率突破5%，几乎创五年来最差表现之一，加剧了市场对债务 增加的担忧。 拍卖结果出炉后，美国30年期国债收益率一度飙升至5.1%，逼近二十年来的高点，10年期美债收益率 也升至4.595%。 股市也遭血洗，道琼斯指数暴跌817点，纳斯达克和标普500指数分别下滑1.4%和1.6%，显著低于上周 五美国主权遭降级前的水平，标普500指数的11个板块中有10个录得下跌，跌势范围广泛。 与此同时，投资者涌向黄金和比特币等避险资产，寻求对冲政府债务激增和通胀上升的风险。 自上周五以来，美国长债收益率已经累计上行约14BP。 DWS Americas固定收益和交易主管George Catrambone评论称： 投资者正在对特朗普的减税计划采取行动，因为担忧该方案将在未来几年内给已经膨胀的预算赤字再增 加数万亿美元。与此同时，据报道，美国政府官员正与共和党议员会面，商讨实施减税计划的细节。 美国当前的债务和赤字规模正呈指数级增长，令债券市场高度紧张。 根据国会预算办公室(CBO)的数据，美国公共债务总额与经济规模之比约 ...

财务表现 - 公司2025年4月季度营收为238.5亿美元，同比下降2.8%，低于Zacks一致预期的242.3亿美元，意外率为-1.58% [1] - 每股收益(EPS)为1.30美元，同比下滑36%(上年同期为2.03美元)，低于分析师预期的1.62美元，意外率为-19.75% [1] - 总销售额为238.5亿美元，同比下降1.2%，略低于六位分析师平均预期的240.9亿美元 [4] 运营指标 - 同店销售额同比下降3.8%，差于九位分析师平均预期的-1.9% [4] - 门店总数1,981家，略低于五位分析师平均预期的1,983家 [4] - 零售总面积2.4866亿平方英尺，稍低于三位分析师平均预期的2.4922亿平方英尺 [4] - 门店渠道可比销售额下降5.7%，差于三位分析师预期的-3.7% [4] - 数字渠道可比销售额增长4.7%，低于两位分析师平均预期的8.3% [4] 门店结构 - 5-16.999万平方英尺门店1,562家，接近两位分析师预期的1,563家 [4] - 17万平方英尺以上门店273家，与分析师预期完全一致 [4] - 5万平方英尺以下门店146家，少于两位分析师预期的148家 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨4.3%，同期标普500指数上涨12.7% [3] - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出)，预示短期可能跑输大盘 [3]