Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20 Jan-21 Feb-21 Mar-21 Apr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 Oct-21 Nov-21 Dec-21 Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 % of respondents seeing declining MoM order book % of respondents seeing improving MoM order book China PMI 2020-2022 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 Oct-23 Nov-23 Dec-23 Jan-24 Feb-24 Mar-24 Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Se ...

报告行业投资评级 钢铁行业 - 鞍钢股份（H股）：买入 [10] - 鞍钢股份（A股）：中性 [10] - 宝钢股份：买入 [10] - 马鞍山钢铁股份（H股）：中性 [10] - 马鞍山钢铁股份（A股）：卖出 [10] 煤炭行业 - 中国神华（H股）：中性 [10] - 中国神华（A股）：中性 [10] - 中煤能源（H股）：卖出 [10] - 中煤能源（A股）：卖出 [10] - 兖州煤业股份（H股）：中性 [10] - 兖州煤业股份（A股）：卖出 [10] 水泥行业 - 海螺水泥（H股）：买入 [10] - 海螺水泥（A股）：买入 [10] - 金隅集团（H股）：中性 [10] - 金隅集团（A股）：卖出 [10] - 中国建材：买入 [10] - 华润水泥控股：买入 [10] - 西部水泥：中性 [10] 基本金属行业 - 中国铝业（H股）：买入 [10] - 中国铝业（A股）：中性 [10] - 中国宏桥：中性 [10] - 江西铜业股份（H股）：买入 [10] - 江西铜业股份（A股）：买入 [10] - 五矿资源：买入 [10] - 洛阳钼业（H股）：买入 [10] - 洛阳钼业（A股）：买入 [10] - 紫金矿业（H股）：买入 [10] - 紫金矿业（A股）：买入 [10] - 招金矿业：买入 [10] 锂行业 - 赣锋锂业（H股）：中性 [10] - 赣锋锂业（A股）：卖出 [10] - 天齐锂业（H股）：卖出 [10] - 天齐锂业（A股）：卖出 [10] - 雅化集团：卖出 [10] - 永兴材料：卖出 [10] - 盐湖股份：卖出 [10] - 华友钴业：卖出 [10] - 格林美：中性 [10] 造纸行业 - 玖龙纸业：中性 [10] - 太阳纸业：卖出 [10] 报告的核心观点 - 5月中旬反馈显示终端用户订单环比持平，弱于以往季节性 基础设施复苏暂停，资金不足和水泥发货疲软，地方政府专项再融资债券发行减速 关税影响向上游传导但程度有限 供应链部分用非中国生产替代输美中国货物，中国金属需求削减小于担忧 低关税后急单有限，多由东南亚驱动和国内成品去库 供应端，钢铁减产进入准备阶段 次现金成本价格和几内亚铝土矿供应中断或缓解氧化铝供应过剩 高频数据显示，中国水泥和建筑钢材需求同比降12 - 14%，扁钢和铝降1 - 3%，铜增9% 近期，钢铁和水泥利润率/价格稳定，铝和铜改善，煤炭和锂走弱 [1][15][16] 根据相关目录分别进行总结 中国基础材料覆盖总结 - 报告列出钢铁、煤炭、水泥、基本金属、锂、造纸等行业多家公司的目标价格、交易评级、市值、每股收益、市盈率、净资产收益率等指标 [10] 商品价格表 - 展示基础金属、大宗商品和能源商品、中国价格等各类商品2016 - 2027年预测价格及同比变化，如铝、铜、镍、氧化铝、黄金、石油、铁矿石、煤炭、钢铁等 [12] 中国基础材料监测（2025年5月） - 月度监测通过对超60个行业联系人调查，跟踪远期订单趋势和生产商及终端用户库存水平 5月中旬反馈终端用户订单环比持平，弱于季节性 基础设施复苏暂停，关税影响向上游传导程度有限 供应端钢铁减产准备中，几内亚铝土矿供应中断或缓解氧化铝过剩 高频数据显示不同金属需求变化 近期部分商品利润率/价格有不同表现 [14][15][16] 中国下游需求快照 - 基础设施 - 2025年前4个月基础设施固定资产投资（不含水/电力供应）同比增5.8%，4月增5.8% 5月地方政府专项再融资债券发行急剧减速 传统项目在基础设施中权重低于过去但近期稳定 2025年初以来建设项目开工率反弹，但5月有走弱迹象 [39][41][43] 中国下游需求快照 - 房地产 - 2025年前4个月住宅销售面积同比降2.1%，4月降2.4% 前4个月新开工面积同比降23.8%，4月降22.1% 截至4月，在建面积降9.8%或6.72亿平方米 前4个月竣工面积同比降16.9%，4月降28.2% [47][51] 中国下游需求快照 - 传统制造业 - 2025年前3个月白色家电产量同比增9.6%，3月增8.0% 前3个月空调产量同比增10.3%，3月增11.9% 前4个月汽车产量同比增10.9%，4月增8.9% 前3个月机床产量同比增16.0%，3月增24.3% [55][57][59][61] 中国下游需求快照 - 先进制造业 - 2025年前3个月太阳能装机量同比增62.6%，3月增124% 前3个月新能源汽车产量同比增49.9%，3月增46.5% 前3个月电网投资同比增25%，3月增19% 前4个月电动汽车电池产量同比增64.6%，4月增62.3% [64][66][68] 中国下游需求快照 - 电力、运输和出口 - 2025年前3个月货运量同比增5.0%，3月增5.3% 前4个月发电量同比增0.1%，4月增0.9% 展示集装箱船离港吨位和部分产品出口量同比增长情况 [73][77] 钢铁：减产准备中，出口急单再现 - 5月多数钢厂远期订单环比持平，符合季节性 高频数据显示建筑钢材需求同比降14.3%，扁钢降0.9% 汽车和家电用钢订单季节性走弱，基础设施和可再生能源稳定 5月起出口商品负面影响显现但有改善迹象 中美关税降低后部分高端钢材订单增加，东南亚出口回升 国企钢厂减产已下达地方但未分配到厂 多数钢厂5月计划稳定生产，17%增产 钢厂钢材库存440万吨，环比降5% 国内销售单位毛利稳定在140 - 160元/吨，出口利润环比略降至150 - 160元/吨 [81][82][83][84] 炼钢原材料：若减产实施价格或低于80 - 90美元/吨 - 5月中旬港口铁矿石日卸货量340万吨/天，生铁日产量250万吨/天，5月16日当周同比增3% 钢厂和贸易商认为铁矿石和炼焦煤市场平衡 5月主要煤炭生产商国内清洁煤价格环比基本稳定 钢厂铁矿石和炼焦煤库存低，无调整计划 贸易商称铁矿石需求稳定，交易环比持平，价格预期85 - 100美元/吨，若减产或降至80 - 90美元/吨以下 [98][99]

纪要涉及的行业 涵盖石油、天然气、基础金属、贵金属、农业等多个大宗商品行业 纪要提到的核心观点和论据 石油市场 - **需求与库存**：4月需求疲软延续至5月，全球石油液体库存增加；截至5月13日，全球石油需求同比增加440kbd，平均为103.6mbd，但仍低于预期240kbd，不过较前一周改善200kbd；5月第二周，全球液体库存增加38mb，主要因原油库存增加44mb，自2月低点以来，全球原油库存已增加近200mb [5][6] - **价格与市场差异**：自1月中旬以来原油价格下跌22%，但精炼产品价格和炼油利润率保持稳定，美国汽油裂解价差和即期价差飙升；美国和欧洲炼油产能结构性缩减，2025年宣布关闭800kbd，2026年关闭145kbd，导致原油和精炼油产品市场出现差异；美国西海岸近期炼油厂关闭造成汽油短缺，从其他地区吸引供应；预计原油和精炼产品价格及裂解价差在2025年第二季度保持韧性，下半年恶化 [5] 基础金属市场 - **价格影响因素**：美中贸易缓和超预期，降低衰退概率，减少基础金属需求和价格的下行风险；基于此宏观变化，上调近期基础金属价格预测；不过，虽短期内价格可能因中国需求前置延长而上涨，但对这种延长的持久性持谨慎态度，预计2025年下半年需求回落，如铜等金属的微观基本面将随之放松，价格面临回调压力 [2][8][10] 农产品市场 - **资金流向与价格展望**：短期内农产品市场资金流向更可能受基本面驱动，但美中贸易协议或美国增长前景大幅提升等宏观事件将成为商品指数和农产品资金流入的主要催化剂；看好CBOT玉米价格反弹，认为ICE 11糖市场风险偏向上行，对小麦持友好态度，关注空头回补，目前对大豆持中性态度，对ICE 2棉花持积极态度 [10] 天然气市场 - **供应与价格**：主要天然气盆地钻机数量增加，如马塞勒斯/尤蒂卡增加1台，哈尼斯维尔保持36台不变，因2026年日历价格约为4.3 - 4.4美元/百万英热单位，有利于增加天然气活动 [10] 商品市场整体 - **市场定位与资金流动**：全球商品市场未平仓合约价值在美中贸易谈判前回升4%（530亿美元），达到1.43万亿美元的一个月高位；基于合约的资金流入增加至7周高位，其中近150亿美元流入金属市场，85亿美元流入农产品市场，能源市场未平仓合约价值增长主要受价格驱动 [9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师信息**：列出了Natasha Kaneva、Tracey Allen、Gregory C. Shearer等多位分析师的联系方式和所属机构 [3][4] - **相关研究报告**：列举了众多相关研究报告，如《China Metals Activity Tracker》《EMEA Gold Miners》《Global LNG Analyzer》等，涉及不同时间和不同大宗商品领域的研究 [19][20] - **价格预测**：给出了2025 - 2026年各季度和年度的全球大宗商品价格预测，包括能源（WTI原油、布伦特原油、美国天然气等）、基础金属（铝、铜、镍等）、贵金属（黄金、白银、铂金等）、农产品（小麦、玉米、大豆等）的价格 [17] - **公司及地区监管信息**：详细说明了J.P. Morgan在阿根廷、澳大利亚、巴西等多个国家和地区的法律实体、监管机构以及研究材料的分发规定等信息 [62][64][65] - **免责声明**：包含研究报告的各种免责声明，如信息来源可靠性、意见时效性、投资建议适用性、交易利益冲突等方面的说明 [83][84]

Tudor Gold Announces Upsize of Financing and Full Exercise of Over-Allotment Option for a Total of $14.95 Million, with Participation by Eric SprottMay 15, 2025 4:53 PM EDT | Source: Tudor Gold Corp.Base Shelf Prospectus Accessible and Prospectus Supplement to be Accessible on SEDAR+ within 1 Business DayNOT FOR DISTRIBUTION TO UNITED STATES NEWSWIRE SERVICES OR FOR DISSEMINATION IN THE UNITED STATES.Vancouver, British Columbia--(Newsfile Corp. - May 15, 2025) - Tudor Gold Corp. (TSXV: TUD) (F ...

融资公告 - Tudor Gold Corp宣布通过证券发行筹集约1000万美元资金，发行组合包括非流通股单位(NFT Units)、慈善流通股单位(Charity FT Units)和流通股单位(FT Units) [2][7] - 每份NFT Unit定价0.50美元，包含1股普通股和0.5份认股权证，认股权证行权价0.75美元，有效期36个月 [7][3] - 每份Charity FT Unit定价0.75美元，每份FT Unit定价0.60美元，均包含1股流通股和0.5份认股权证 [7] 投资者参与 - 著名投资者Eric Sprott通过2176423 Ontario Ltd表示有意参与此次交易 [3] - 承销商获得超额配售权，可在发行结束后30天内额外销售最多15%的证券 [4] - 承销商将获得6%的现金佣金及等比例经纪商认股权证，行权价0.50美元，有效期36个月 [12] 资金用途 - NFT Units所筹资金将用于公司营运资金和其他一般企业用途 [6] - FT Units和Charity FT Units所筹资金将专门用于Treaty Creek旗舰项目的勘探支出 [8] - 流通股所筹资金将用于符合加拿大所得税法定义的勘探费用，相关支出需在2026年底前发生并在2025年底前完成税务减免申报 [9] 交易细节 - 发行预计于2025年5月29日左右完成，需获得多伦多创业板交易所等监管机构批准 [5] - 公司将提交补充招股说明书，基础招股说明书和补充文件将在SEDAR+平台公布 [10] - FT Units将通过私募方式向加拿大合格投资者发行，受四个月零一天限售期限制 [11] 公司背景 - Tudor Gold是贵金属和基本金属勘探开发公司，主要资产位于加拿大不列颠哥伦比亚省黄金三角区 [14] - 公司持有Treaty Creek项目60%权益，该项目与Seabridge Gold的KSM矿区和Newmont的Brucejack矿区接壤 [14]

可持续发展报告发布 - 公司发布2024年可持续发展报告 详细披露环境、社会和治理(ESG)绩效表现 [1] - 报告可在公司官网获取 涵盖勘探、闭矿后管理及与社区、投资者等利益相关方关系 [3] - 采用可持续发展综合管理体系(SIMS) 2024年在土耳其Kisladag和Efemcukuru完成合规验证 [3] 运营安全与创新 - 总可记录伤害频率下降30%至3.24(2023年为4.65) [7] - 潜在致命事故频率降低27%至0.54(2023年为0.74) [7] - 连续7年实现全球运营零死亡事故 [7] - 推出"勇敢安全领导力"新倡议 预防高风险事件 [7] 社区参与与经济发展 - 本地采购金额达8.51亿美元 同比增长23% [7] - 社区投资440万美元 聚焦教育、环境、基础设施等领域 [7] - 运营国家员工占比98% 其中82%来自矿区周边社区 [7] - 持续支持女性企业家 赞助Artemis项目 [7] 环境管理成就 - 全球运营零重大环境事故和显著泄漏 [13] - 在土耳其Kisladag种植118,000株本土植物 复垦106公顷土地 [13] - 清理288,000吨历史尾矿和污染土壤 履行社区承诺 [13] - 入选《环球邮报》"净零之路"30家加拿大企业 [13] 治理与多样性 - 董事会女性比例达50% 高管团队女性占比40% [7] - 获得世界黄金协会负责任采矿原则全面符合认证 [13] - 土耳其两个矿区获得加拿大矿业协会TSM标准外部验证 [3][13] - Efemcukuru在尾矿、健康安全等四项指标获AAA级 [13] - Kisladag在健康安全指标获AAA级 [13] 行业地位与产品 - 黄金和基本金属生产商 在土耳其、加拿大和希腊拥有业务 [11] - 产品对现代金融体系具有重要价值 为经济和社会储存价值 [9] - 拥有高质量资产组合 与当地社区建立长期伙伴关系 [11]

核心交易 - EMX Royalty Corporation通过全资子公司Bronco Creek Exploration Inc与Galileo Resources PLC的全资子公司St Vincent Minerals US Inc签署协议 获得美国内华达州Ferber多金属项目的特许权使用费权益 [2] - 协议规定EMX可通过提供勘探和管理服务获得最高1%的净冶炼厂收益(NSR)特许权 并有权以100万美元购买额外0.5%的NSR权益 [2] - 勘探工作将由Galileo全额资助 EMX在完成勘探钻探阶段还可获得7.5%的管理费 [6] 项目概况 - Ferber项目位于内华达州东部 距离犹他州边界约55公里 是一个铜金系统 [3] - 该地区自19世纪末就有小规模铜铅银金开采历史 1980-1990年代的钻探和采样结果显示具有勘探潜力 [3] - 矿化集中在始新世复合侵入中心 具有斑岩型铜金系统勘探潜力 周围古生代碳酸盐岩中还存在矽卡岩和交代矿体 [4] - 地质环境与Great Basin地区其他始新世斑岩系统如Copper Canyon和Bingham Canyon具有可比性 [4] 商业条款 - 协议于2025年4月23日签署 分两个阶段实现权益获取 [6] - 第一阶段"目标生成"完成后 EMX可获得0.33% NSR权益 包括测绘采样和构造分析等工作 [6] - 第二阶段"勘探钻探"完成后 EMX可再获得0.67% NSR权益 总计1% [6] - 完成两个阶段后 EMX有权以100万美元购买额外0.5% NSR权益 在可行性研究完成前均可执行 [6] 公司背景 - EMX是一家贵金属和基本金属特许权公司 在NYSE American和TSX Venture交易所上市 代码为"EMX" [11] - Galileo Resources PLC专注于铜和关键电池金属 通过创新数据驱动解决方案加速项目开发 [12] - 此次交易体现了EMX商业模式的特点 即利用地质专业知识为合作伙伴的勘探项目增值以获取特许权权益 [8]

财务表现 - 2025年第一季度收入和其他收入为840万美元，调整后特许权收入为1080万美元，调整后EBITDA为710万美元[2] - 调整后特许权收入同比增长40%，调整后EBITDA同比增长120%[6] - 现金及现金等价物为1920万美元，营运资本盈余为3610万美元[6] - 黄金当量(GEOs)销售量为3756盎司，略高于2024年同期的3696盎司[4] 战略发展 - 完成对秘鲁Chapi铜矿额外特许权权益的收购，总收购金额1000万美元[7] - 收购了Urasar金铜项目0.625%的净冶炼厂收益权(NSR)[11] - 2025年4月提前偿还Franco-Nevada信贷额度1000万美元，未偿还本金降至2500万美元[11] - 第一季度回购并注销1479792股普通股，完成原定的正常发行人投标(NCIB)计划[11] 资产组合 - 主要现金流增长来自智利Caserones和塞尔维亚Timok项目[8] - 秘鲁Chapi铜矿特许权预计2026年开始贡献收入[9] - 土耳其Gediktepe硫化物扩建项目按计划推进，预计2026年第一季度投产[10] - 瑞典Viscaria铜铁银项目获得最终环境许可，具备开工条件[13] 2025年展望 - 维持2025年指导目标：GEOs销售10000-12000盎司，调整后特许权收入2600-3200万美元[7] - 预计运营支出较2024年减少20%，主要来自下半年勘探支出减少[12] - 考虑建立循环信贷额度以支持特许权收购[12] 非IFRS财务指标 - 调整后收入和其他收入为1140万美元，同比增长38%[15] - 调整后经营现金流为290万美元，略高于2024年同期的266万美元[4] - 主要资产贡献：Gediktepe特许权收入430万美元，Caserones特许权收入300万美元[16]

TUDOR GOLD Appoints Joe Ovsenek as President and CEO and Augments Its Executive TeamMay 12, 2025 4:00 AM EDT | Source: Tudor Gold Corp.Vancouver, British Columbia--(Newsfile Corp. - May 12, 2025) - Tudor Gold Corp. (TSXV: TUD) (FSE: H56) (the "Company" or "Tudor") is pleased to announce that it has augmented its executive team with the appointment of Joe Ovsenek as President and Chief Executive Officer, Ken McNaughton as Vice President, Project Development and Michelle Romero as Vice President ...

公司公告 - Eldorado Gold Corporation宣布多伦多证券交易所已接受公司提交的修订正常发行人收购要约的通知 修订将于2025年5月6日生效 [1] - 修订内容将公司可回购普通股数量上限从当前的35万股提高至1024万5474股 约占公司截至2024年10月31日已发行流通股总数2亿0490万9496股的5% [2] 股票回购计划 - 现行NCIB于2024年11月8日启动 最迟将于2025年7月31日结束 截至2025年4月30日公司已以每股22.60美元均价回购22万4000股 [3] - 公司计划在2025年7月31日NCIB到期后申请续期一年 [3] - 每日在TSX回购数量不超过8万3123股 相当于2024年10月31日前六个月日均交易量33万2492股的25% 大宗交易除外 [5] 回购资金用途 - 公司认为股票市价可能未能充分反映长期价值 回购符合公司最佳利益且是可用资金的合理运用 [4] - 决策基于强劲的资产负债表 Skouries项目进展以及高金价环境下的持续现金流 [4] - 回购计划是提升股东回报的承诺措施 [4] 股份处理安排 - 根据NCIB回购的股票中最多989万5474股将被注销 最多35万股将作为流通股由Computershare信托公司托管 用于满足限制性股票单位计划需求 [5] 交易执行机制 - 回购将通过TSX和/或其他加拿大交易系统按市价执行 [5] - 公司已与指定经纪商修订自动回购计划 允许在预设禁售期内按特定价格和数量参数进行回购 其他时段由管理层依法自主决定 [6] 公司背景 - Eldorado是黄金及基本金属生产商 在土耳其 加拿大和希腊拥有采矿 开发及勘探业务 [8] - 普通股在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市 代码分别为TSX:ELD和NYSE:EGO [8]