报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种跨市套利跟踪 铜 - 2025年6月4日，现货国内价格78380，LME价格9597，比价8.14；三月国内价格77490，LME价格9545，比价8.17；现货进口均衡比价8.21，盈利 -652.82；现货出口盈利174.38 [1] 锌 - 2025年6月4日，现货国内价格22800，LME价格2645，比价8.62；三月国内价格21940，LME价格2670，比价6.20；现货进口均衡比价8.73，盈利 -278.64 [1] 铝 - 2025年6月4日，现货国内价格20120，LME价格2438，比价8.25；三月国内价格19790，LME价格2442，比价8.15；现货进口均衡比价8.66，盈利 -1010.08 [1] 镍 - 2025年6月4日，现货国内价格123000，LME价格15209，比价8.09；现货进口均衡比价8.27，盈利 -3743.49 [1] 铅 - 2025年6月4日，现货国内价格16350，LME价格1949，比价8.40；三月国内价格16570，LME价格1969，比价11.27；现货进口均衡比价8.91，盈利 -995.72 [3] 各品种跨期套利跟踪 铜 - 2025年6月4日，次月 - 现货月价差 -280，理论价差492；三月 - 现货月价差 -440，理论价差881；四月 - 现货月价差 -630，理论价差1280；五月 - 现货月价差 -870，理论价差1679 [4] 锌 - 2025年6月4日，次月 - 现货月价差 -470，理论价差216；三月 - 现货月价差 -710，理论价差339；四月 - 现货月价差 -890，理论价差461；五月 - 现货月价差 -990，理论价差583 [4] 铝 - 2025年6月4日，次月 - 现货月价差 -315，理论价差212；三月 - 现货月价差 -385，理论价差325；四月 - 现货月价差 -425，理论价差438；五月 - 现货月价差 -475，理论价差551 [4] 铅 - 2025年6月4日，次月 - 现货月价差35，理论价差208；三月 - 现货月价差35，理论价差311；四月 - 现货月价差20，理论价差415；五月 - 现货月价差25，理论价差519 [4] 镍 - 2025年6月4日，次月 - 现货月价差1160；三月 - 现货月价差1380；四月 - 现货月价差1550；五月 - 现货月价差1720 [4] 锡 - 2025年6月4日，5 - 1价差730，理论价差5207 [4] 各品种期现套利跟踪 铜 - 2025年6月4日，当月合约 - 现货价差 -465，理论价差175；次月合约 - 现货价差 -745，理论价差568 [4][5] 锌 - 2025年6月4日，当月合约 - 现货价差 -150，理论价差126；次月合约 - 现货价差 -620，理论价差202 [4][5] 铅 - 2025年6月4日，当月合约 - 现货价差185，理论价差143；次月合约 - 现货价差220，理论价差253 [5] 各品种跨品种套利跟踪 - 2025年6月4日，沪（三连）铜/锌比价3.53，铜/铝比价3.92，铜/铅比价4.68，铝/锌比价0.90，铝/铅比价1.19，铅/锌比价0.76；伦（三连）铜/锌比价3.56，铜/铝比价3.91，铜/铅比价4.85，铝/锌比价0.91，铝/铅比价1.24，铅/锌比价0.73 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 铜 - 2025年5月29日，现货国内价格78450，LME价格9622，比价8.14；三月国内价格77650，LME价格9578，比价8.15；现货进口均衡比价8.22，盈利 -796.53；现货出口盈利332.65 [1] 锌 - 2025年5月29日，现货国内价格22840，LME价格2666，比价8.57；三月国内价格22035，LME价格2686，比价6.24；现货进口均衡比价8.73，盈利 -434.37 [1] 铝 - 2025年5月29日，现货国内价格20340，LME价格2476，比价8.22；三月国内价格20025，LME价格2475，比价8.15；现货进口均衡比价8.66，盈利 -1103.93 [1] 镍 - 2025年5月29日，现货国内价格123200，LME价格14966，比价8.23；现货进口均衡比价8.28，盈利 -3261.72 [1] 铅 - 2025年5月29日，现货国内价格16600，LME价格1957，比价8.47；三月国内价格16700，LME价格1975，比价11.35；现货进口均衡比价8.92，盈利 -879.74 [3] 跨期套利跟踪 铜 - 2025年5月29日，次月 - 现货月价差 -340，理论价差493；三月 - 现货月价差 -560，理论价差884；四月 - 现货月价差 -780，理论价差1284；五月 - 现货月价差 -1010，理论价差1684 [3] 锌 - 2025年5月29日，次月 - 现货月价差 -375，理论价差216；三月 - 现货月价差 -550，理论价差338；四月 - 现货月价差 -675，理论价差460；五月 - 现货月价差 -750，理论价差582 [3] 铝 - 2025年5月29日，次月 - 现货月价差 -40，理论价差212；三月 - 现货月价差 -110，理论价差324；四月 - 现货月价差 -160，理论价差437；五月 - 现货月价差 -190，理论价差550 [3] 铅 - 2025年5月29日，次月 - 现货月价差 -100，理论价差209；三月 - 现货月价差 -105，理论价差314；四月 - 现货月价差 -140，理论价差419；五月 - 现货月价差 -120，理论价差524 [3] 镍 - 2025年5月29日，次月 - 现货月价差 -2220；三月 - 现货月价差 -2030；四月 - 现货月价差 -1820；五月 - 现货月价差 -1550 [3] 锡 - 2025年5月29日，5 - 1价差6050，理论价差5358 [3] 期现套利跟踪 铜 - 2025年5月29日，当月合约 - 现货价差 -270，理论价差278；次月合约 - 现货价差 -610，理论价差662 [3] 锌 - 2025年5月29日，当月合约 - 现货价差 -255，理论价差49；次月合约 - 现货价差 -630，理论价差182 [3] 铅 - 2025年5月29日，当月合约 - 现货价差205，理论价差165；次月合约 - 现货价差105，理论价差276 [4] 跨品种套利跟踪 - 2025年5月29日，沪（三连）铜/锌3.52、铜/铝3.88、铜/铅4.65、铝/锌0.91、铝/铅1.20、铅/锌0.76；伦（三连）铜/锌3.56、铜/铝3.87、铜/铅4.82、铝/锌0.92、铝/铅1.25、铅/锌0.74 [4]

27 May 2025 | 3:34PM JST Sumitomo Metal Mining (5713.T) Expecting cathode materials/metals business earnings deterioration on slowdown in BEV demand; downgrade to Sell from Buy 5713.T 12m Price Target: ¥3,100 Price: ¥3,363 Downside: 7.8% Adopting weaker outlook We believe margins have deteriorated noticeably on several of Sumitomo Metal Mining's (SMM) products as a consequence of a global slowdown in BEV demand. This is evidenced, in our view, by impairment losses in the company's Philippine nickel business ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对2025年5月22日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属进行跨市、跨期、期现、跨品种套利跟踪分析，给出各金属不同交易方式下的价格、比价、均衡比价、盈利、价差、理论价差等数据 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78440，LME价格9590，比价8.11；三月国内价格77550，LME价格9576，比价8.17；现货进口均衡比价8.23，盈利 -527.73；现货出口盈利62.48 [1] - 锌：现货国内价格22760，LME价格2698，比价8.44；三月国内价格22285，LME价格2727，比价6.19；现货进口均衡比价8.67，盈利 -634.36 [1] - 铝：现货国内价格20310，LME价格2484，比价8.17；三月国内价格20140，LME价格2491，比价8.10；现货进口均衡比价8.69，盈利 -1273.39 [1] - 镍：现货国内价格124650，LME价格15324，比价8.13；现货进口均衡比价8.28，盈利 -3303.64 [1] - 铅：现货国内价格16775，LME价格1960，比价8.53；三月国内价格16900，LME价格1987，比价11.35；现货进口均衡比价8.92，盈利 -770.47 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差270，理论价差490；三月 - 现货月价差10，理论价差877；四月 - 现货月价差 -170，理论价差1274；五月 - 现货月价差 -370，理论价差1671 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -25，理论价差215；三月 - 现货月价差 -150，理论价差336；四月 - 现货月价差 -235，理论价差458；五月 - 现货月价差 -285，理论价差579 [4] - 铝：次月 - 现货月价差65，理论价差212；三月 - 现货月价差15，理论价差324；四月 - 现货月价差 -15，理论价差437；五月 - 现货月价差 -45，理论价差550 [4] - 铅：次月 - 现货月价差55，理论价差209；三月 - 现货月价差55，理论价差314；四月 - 现货月价差45，理论价差420；五月 - 现货月价差40，理论价差525 [4] - 镍：次月 - 现货月价差580；三月 - 现货月价差820；四月 - 现货月价差1020；五月 - 现货月价差1220 [4] - 锡：5 - 1价差 -1010，理论价差5535 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -885，理论价差283；次月合约 - 现货价差 -615，理论价差756 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -325，理论价差120；次月合约 - 现货价差 -350，理论价差253 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差70，理论价差172；次月合约 - 现货价差125，理论价差284 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.48，铜/铝3.85，铜/铅4.59，铝/锌0.90，铝/铅1.19，铅/锌0.76 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.54，铜/铝3.86，铜/铅4.83，铝/锌0.92，铝/铅1.25，铅/锌0.73 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜库存去化斜率或持续走缓，关注消费拐点和市场货源稳定性；铝伴随去库铝价反弹，月间正套若绝对价格下跌可继续持有；锌关注去库转累库节点，建议逢高做空，内外正套可继续持有；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢反套可移仓继续持有；铅预计下周震荡于16800 - 17000区间；锡短期建议观望，中长期关注高空机会；工业硅中长期价格预计以锚定头部大厂现金流成本的底部震荡为主；碳酸锂中长周期价格仍将震荡偏弱运行 [1][2][5] 各品种总结 铜 - 本周国内库存初现拐点，华北升贴水维持弱势，抛压较高 [1] - 需求强现实与弱预期并存，后市需求走势谨慎，库存去化斜率或走缓 [1] - 月间正套已走出较大空间，后续月差上涨需实质性缺货或绝对价格下跌 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 3月铝锭进口较大，5月需求预期下滑不明显，供需仍有缺口 [2] - 5 - 7月预计去库平缓，中美贸易谈判积极，伴随去库铝价反弹 [2] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，国内TC不变，进口TC小幅抬升，五月冶炼检修环比小幅下降 [5] - 内需弹性一般，出口尚可，海外需求小幅回暖，国内社会库存累库较慢，LME库存高位下滑 [5] - 关注去库转累库节点，建议逢高做空，内外正套可继续持有 [5] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，库存端海外镍豆小幅去库，国内库存维持 [6] - 中美谈判超预期，宏观情绪修复，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [6] 不锈钢 - 供应层面4月产量季节性回升，5月钢厂可能被动减产，需求以刚需为主 [7] - 成本上镍铁价格承压、铬铁价格维持，库存锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化 [7] - 基本面整体偏弱，宏观利好支撑，短期多空交织，反套可移仓继续持有 [7] 铅 - 本周铅价震荡上涨，供应侧原料偏紧，中游再生冶厂产能集中投放，需求侧总体需求乏力 [8][9] - 精废价差 - 50，LME库存小幅下降，现货受上游减产影响小幅偏紧 [8][9] - 预计下周铅震荡于16800 - 17000区间，5月供应计划环比减少 [9][10] 锡 - 本周锡价窄幅震荡，供应端非洲矿区复产，印尼出口恢复，国内部分减产，海外部分复产 [12] - 需求端焊锡弹性有限，终端增速下滑预期强，下游去库缺动力，海外库存低位震荡 [12] - 短期国内原料供应有扰动，上半年基本面偏紧，六月是关键阶段，短期观望，中长期关注高空机会 [12] 工业硅 - 本周北方大厂减产，云南、河南部分减产，四川、甘肃开工率上升，市场行情低位徘徊 [14] - 下游有机硅需求下行，工业硅刚需走弱，库存开始去化，非标与标准仓单减少 [14] - 短期供需双减，达到紧平衡，中长期价格预计以锚定头部大厂现金流成本的底部震荡为主 [14] 碳酸锂 - 本周价格震荡下跌，期现参考07合约，下游询货偏好新货或贴水货源，厂家惜售 [16] - 总体产量增加，累库速度放缓，5月排产预计小幅减少 [16] - 中长周期产能扩张项目多，价格仍将震荡偏弱，短期下游需求小旺季但改善不及预期 [16]

亿元"燃料"注入 新能源商用车龙头加速跑 转自：新华财经 科技的浪潮号角长鸣，硬核的产品破浪出海，金融之力正是推动科技创新发展的关键引擎。兴业银行武 汉分行顺势而为，以金融创新为战略引航，勇立科技浪潮潮头，深度嵌入区域科技企业的成长脉络，解 码科创企业硬核成长密码。 走进新金洋的实验室，这里是创新技术的诞生地。企业凭借核心专利技术，参与制定多项国家行业标 准，早已成为再生铝行业的引领者。尤其是其研发的免热处理高强韧压铸铝合金，更是填补了国内外空 白，达到国际先进、国内领先水平。然而，创新之路并非一帆风顺，研发的高投入、技术成果转化的长 周期，都给企业带来了不小的资金压力。 早在2023年，兴业银行武汉分行的业务团队在走访调研中，敏锐察觉到新金洋的创新潜力与金融需求。 为解决企融资难题，分行迅速行动，创新推出"兴速贷"。这款产品凭借快速审批、灵活便捷的优势，精 准匹配了新金洋的资金周转需求。从提交申请到获得融资，仅用了短短几天时间，这笔金融活水让企业 研发团队吃下了"定心丸"，全身心投入到技术攻关中。 初次合作的成功，成为了双方深化合作的起点。兴业银行武汉分行主动延伸服务链条，为新金洋办理对 公结售汇、代发业务 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货锡周报 供给恢复与宏观正影响 价格偏强 20250519 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164 交易咨询号：Z0020059 审核：孙伟涛 交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 周度观点 u 价格走势：上周沪锡市场小幅震荡，周涨幅2%；2025年5月16日，Mysteel综合1#锡现货价格265500元/吨，期价波 动较小，基差变化不大。 u 供给：4月精锡产量环比小幅回升；进口锡矿2025年1-3月份同比大幅回落。Alphamin 将产量指导下调至17,500吨， 该公司2025年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4% u 需求：3月份需求重新恢复，扩围支持消费品以旧换新，AI的技术突破，对锡的需求支撑较强，4月贸易争端，对 需求有影响，近期宏观贸易争端好转，供需的持续边际改善。中美日内瓦经贸会谈联合声明：降低或取消相关关 税。央行发布数据显示，4月末，我国社会融 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锡市场小幅震荡，周跌幅0.29%，期价波动小，基差变化不大 [11] - 3月精锡产量回升，进口锡矿2025年1 - 3月同比大幅回落，Alphamin将产量指导下调至17,500吨 [11] - 3月需求重新恢复，AI技术突破对锡需求支撑强，但二季度贸易争端影响需求，宏观需求预期主导盘面 [11] - 矿端持续偏紧，加工费维持弱势，利润将维持低位 [11] - LME库存周度环比小幅增加，SHFE库存周度环比小幅减少，社会库存周度环比降低，利于去库 [11] - 宏观贸易争端政策反复使需求预期大幅波动，矿端短时间恢复对价格有压力，暂短线交易，周度参考区间245000 - 268000元/吨，后期关注宏观措施落地等因素 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 价格走势：上周沪锡市场小幅震荡，周跌幅0.29%，2025年5月9日，Mysteel综合1锡现货价格260000元/吨，期价波动小，基差变化不大 [11] - 供给：3月精锡产量回升，进口锡矿2025年1 - 3月同比大幅回落，Alphamin年产量将下降0.4% [11] - 需求：3月需求重新恢复，AI技术突破对锡需求支撑强，二季度贸易争端影响需求，宏观贸易争端政策反复致需求预期大幅波动，央行推出多项政策措施 [11] - 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，利润将维持低位 [11] - 库存：LME库存周度环比小幅增加，SHFE库存周度环比小幅减少，社会库存周度环比降低，利于去库 [11] - 策略：暂短线交易，周度参考区间245000 - 268000元/吨，后期关注宏观措施落地等因素 [11] - 各因素影响：产量矿端供应缓解偏空，下游需求受贸易影响偏空，库存去化中性，进出口净出口稳定偏多，市场情绪和成本利润、宏观暂无政策均为中性 [12] 产业链结构 - 涉及锡产业链 [14] 期现市场 - 展示SHFE锡期现价格及基差（元/吨）、LME锡期现价格及基差（美元/吨）图表 [17] 库存 - 截至2025年5月8日，SHFE库存8334吨，周度环比小幅减少；截至5月7日，LME总库存2755吨，周度环比小幅增加 [27] - 截至2025年5月2日，精锡社会库存9782吨，周度环比降低 [31] 成本利润 - 截至2025年5月8日，云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势 [35] 供给 - 2025年3月精锡产量14670吨，春节后恢复，环比增加；国内锡矿产量2月4926.35吨，季节性减少 [39] - 2025年3月锡企产能利用率约62.98%，产能利用率略抬升 [43] - 多个国家有锡矿项目预计投产，如中国兴业矿业银漫矿业等 [45] 需求 - 2025年3月中国汽车产量304.45万台，同比增长8.4%；电子计算机产量5019.4万台，同比增加9.3% [51] - 2025年4月中国PVC产量195.5万吨，环比下降；3月中国移动电子通信产量13679.33万台，同比上涨0.4% [55] - 2025年3月中国空调产量3371.18万台，同比增长11.9%；冰箱产量累计938.35万台，同比减少4.3% [58] - 2025年3月中国洗衣机产量1100.21万台，同比增长16.5%；全国彩色电视机产量1793.2万台，同比减少2.4% [61] - 2025年3月中国太阳能产量7844.4万千瓦，同比增长23.6%；集成电路产量4197199.9万块，同比增长9.2% [64] 进出口 - 2025年1 - 3月中国进口锡矿分别为9842、8745吨、8322.5吨，进口锡分别2334、1869、2100吨；出口精锡分别2131、2373、1714.6吨 [68] 供需表 - 展示2017 - 2025E年锡平衡表，包含中国产量、海外产量、全球供应量、中国需求量、海外需求、全球需求量、全球供需平衡等数据 [70]

转自：新华财经 新华财经昆明5月11日电（记者王小璐 张新新 卫韦华）一季度以来，在锡价上涨的提振下，锡上市公司 的净利润增长显著。 反观锡价上涨的驱动因素，背后反映的是供需格局的变化。一季度，在刚果（金）Bisie锡矿的停产、 缅甸地震等突发消息扰动下，沪锡主力合约一度冲高至299800元／吨。尽管近期锡价有所回落，但市场 人士认为，供应端扰动仍然存在，锡价或将维持震荡上行态势。 一季度锡上市企业净利润增长显著 从上市公司披露的一季度报告来看，主营冶炼和全产业链发展的企业利润增长显著。 锡业股份一季度报告显示，该公司2025年第一季度实现营业收入97.29亿元，同比增长15.82%；归属于 上市公司股东的净利润为4.99亿元，同比增长53.08%。 华锡有色一季度实现营业总收入12.45亿元，同比增长20.16%，归母净利润为1.53亿，实现5年连续上 涨，同比增长12.07%。 兴业银锡一季度营业收入为11.49亿元，同比上升50.37%；归母净利润为3.74亿元，同比上升63.22%。 供应端矛盾持续深化 矿产扰动主导市场情绪 而政策层面的扰动进一步加剧供应焦虑。印尼财政部发布的《关于调整能源和矿产资源 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宏观层面关税信息持续扰动市场情绪，各有色金属品种受基本面和关税预期等因素影响，表现各异，投资者需关注各品种的供需变化、库存情况及关税政策动态，把握投资机会并警惕风险 [1][2][3][5][7][11][13] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周宏观关税信息扰动，市场情绪摇摆，基本面继续去库，下周备货需求支撑点价量级，需求端铜杆与铜箔开工率维持较高水平，国网订单需求有韧性，供给端精废价差企稳，废铜供应料回升，精废替代效应或减弱，电铜冶炼端无实质减产，预期节前库区格局延续，节后关注去库持续性，铜价短期在7.7w - 7.8w区间运行，下游担忧抑制上方空间 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 3月铝锭进口较大，型材消费改善，绝对价格下跌后精废扩大，下游利润改善，部分板块补库、抢出口，五一节前下游可能补库，5 - 6月去库平缓，关税预期使市场对未来需求悲观，绝对价格建议观望，铝内外反套止盈，月间正套若绝对价格下跌可继续持有 [1] 锌 - 本周锌价格重心反弹后宽幅震荡，关税情绪改善，供应端国内TC不变，进口TC小幅抬升，四月国内冶炼产量环比增加约2万吨，五月可能因检修环比减量，海外Benchmark落地略低于预期，需求端抢装刺激强，内需弹性一般，海外需求偏弱，节前投机性补库和炼厂惜售使国内社会库存低位，去库转累库拐点预计在五月中下旬，海外部分锌锭流入国内，LME库存高位小幅下滑，短期锌价跟随宏观驱动宽幅震荡，低库存有支撑，关注去库转累库节点，警惕五月中旬现货紧张，中长期供应恢复和消费透支预期下关注节后逢高做空机会，内外正套可持有 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，金川升水走弱，库存端海外镍板库存和国内库存维持，周内关税政策反复，市场脱敏，短期现实基本面偏弱且关税不稳定，关注印尼等对华关税政策，镍 - 不锈钢比价收缩机会可继续关注 [3] 不锈钢 - 供应层面4月排产季节性回升，5月钢厂可能被动减产，需求以刚需为主，成本方面钢厂施压使镍铁和铬铁价格承压，库存方面锡佛两地去库放缓，交易所仓单部分到期去化，基本面整体偏弱，关税影响下钢厂利润承压，短期单边预计承压，反套可移仓继续持有 [3] 铅 - 本周铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，回收商抛货，中游再生冶厂集中投放产能，废电瓶刚需紧张预计缓解，下游少量补货，五一放假天数多需求偏弱，货源集中于贸易商，3月精矿开工增加，需求侧电池出口订单少量下滑，总体需求乏力，精废价差25，LME库存累库，新年以旧换新政策持续但4月淡季消费偏弱，订单仅维持刚需，本周价格震荡，下游采购去库力度有限，仅刚需补库，原再生铅需求有限，精废价差 - 25，铅锭现货贴水25，成交差，部分再生冶厂原料告急减产，周末回收商抛货减少原料紧张和成本支撑，预计下周铅价震荡下跌，冶炼厂复产 [5] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端非洲Alphamin矿区准备复产，矿紧预期缓解，缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位，印尼出口速度正常恢复，马来MSC受运输爆炸影响停产约至四月底，需求端焊锡厂季节性恢复，锡价下行下游补库意愿强，冶炼厂直出多，市场非交易所库存现货端较紧，库存端国内小幅去库，海外低位震荡，短期国内原料供应偏紧，炼厂库存低关注显性库存去化速度，上半年基本面维持偏紧，锡价有支撑，短期上行空间以宏观驱动为主，关注三季度后供应端扰动恢复情况和中长期高空机会，警惕五月佤邦端矿端出量 [7] 工业硅 - 北方减产之后其余大厂未继续减产，部分产线高开工或爬产，西南小厂开工稳定，部分乐山有机硅配套工厂丰水期有复工预期，下游有机硅头部企业检修，工业硅刚需下滑，库存方面头部企业减产后社会库存去化但仍处高位，短期供需双减，上游新投产速度正常偏慢，大厂减产，需求下行，企业采购以刚需为主，供需达紧平衡，社会库存维持高位，中长期因接近成本线，产能过剩背景下价格预计底部区间震荡 [11] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡下跌，下游询货偏好新货或贴水货源，新货基差上行但成交差，厂家惜售，天齐、雅化产线检修，小厂减产加剧，盐湖大厂放货，总体产量下滑，累库速度放缓，美国储能砍单，下游维持安全库存，低位补库，有节前备货，低价使新货注册仓单减少，4月排产预计增加3%，中长周期看矿端和锂盐产能扩张项目多，若头部矿冶一体化企业开工率未显著下降，价格仍将震荡偏弱，短期下游需求进入小旺季，但前期备货充分，政策拉动对需求改善不及预期，锂矿报价下行致锂价失去支撑，下游或补库，正极亏损致生产积极性减，高成本产能或出清，后市动储需求预期乐观，但产能过剩致供应弹性高，供应端有空方压力 [13]