股票交易异常波动 - 公司股票于11月7日、11月10日、11月11日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形 [1] - 截至11月11日收盘，人民同泰报11.36元/股，涨幅为9.97%，总市值为65.88亿元 [1] 公司业务与核查情况 - 经公司自查并向控股股东询证，不存在应披露而未披露的重大事项或重要信息 [1] - 公司主营业务为医药批发业务、医药零售业务、提供医药物流服务及医疗服务，且主营业务未发生重大变化 [1]

股票交易异常波动 - 公司股票连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [1] - 属于股票交易异常波动情况 [1] 公司经营状况声明 - 公司目前经营活动正常 [1] - 不存在其他应披露而未披露的重大信息 [1] 控股股东情况 - 控股股东及间接控股股东均不存在应披露而未披露的影响公司股价异常波动的重大信息 [1] 其他影响因素排查 - 未发现对公司股票交易价格产生重大影响的重大事件 [1] - 未发现需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻 [1]

公司投资动态 - 公司控股孙公司北京九州众创科技孵化器有限公司认缴出资1000万元参与设立产业基金 [1] - 该投资占产业基金认缴出资总额的7.14% [1] - 产业基金名称为武汉市楚昌通达产业投资基金合伙企业（有限合伙） [1] 基金备案进展 - 产业基金已于2025年11月10日在中国证券投资基金业协会完成备案 [1] - 基金已取得《私募投资基金备案证明》 [1]

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603716 | 塞力医疗 | 23.41 | -2.34% | 11.13万 | 2.61亿 | | 603108 | 润达医疗 | 15.81 | -1.56% | 11.03万 | 1.75亿 | | 002788 | 醫症医药 | 10.15 | -0.98% | 37.70万 | 3.80亿 | | 603939 | 益丰药房 | 24.31 | -0.94% | 6.03万 | 1.47亿 | | 301015 | 百洋医药 | 24.01 | -0.29% | 4.05万 | 9773.61万 | | 603233 | 大参林 | 18.63 | -0.11% | 7.68万 | 1.41亿 | | 603368 | 柳药集团 | 19.34 | -0.05% | 4.55万 | 8806.22万 | | 600511 | 国药股份 | 30.29 | 0.00% | 5.40万 | 1.63亿 | | 600998 | 九州通 | ...

市场整体表现 - 三大指数集体调整，上证指数跌0.38%，深证成指跌0.52%，创业板指跌0.74%，北证50跌0.19% [1] - 沪深京三市全天成交额12680亿元，较上日缩量1864亿元 [1] - 全市场超2900只个股上涨 [1] 领涨板块与行业 - 培育钻石及超硬材料板块集体爆发，四方达20cm涨停，黄河旋风封板，惠丰钻石、力量钻石、沃尔德盘中大涨超10% [1] - 电池产业链再度走强，上游材料方向领涨，芳源股份触及20cm涨停，天际股份、石大胜华、鹏辉能源、新宙邦涨幅居前 [1] - 光伏设备板块表现活跃，阿特斯盘中创新高，国晟科技、金辰股份2连板 [1] - 培育钻石、光伏设备、电池化工、燃气、医药商业、有色金属板块涨幅居前 [1] 领跌板块与行业 - 算力硬件股多股盘中再度走低，天孚通信跌超7%，剑桥科技、胜宏科技、中际旭创、工业富联纷纷下挫 [1] - 煤炭开采加工、保险、白酒、AI语料、算力硬件、证券板块跌幅居前 [1]

投资评级 - 首次覆盖，给予益丰药房“优于大市”评级 [4][118] 核心观点 - 公司为国内领先的连锁药房企业，通过精细化运营及新零售体系发展有望维持收入与利润的稳健增长 [4] - 受益于闭店影响出清及行业竞争压力缓解，公司营收及利润端呈现边际改善趋势，未来仍有较大改善空间 [1][9] - 公司毛利率、ROE与单店效率位居行业前列，展现出领先的经营与成长韧性 [3][96] 财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入172.86亿元，同比增长0.4%；归母净利润12.25亿元，同比增长10.3% [1][9] - 2025年第三季度单季营业收入55.64亿元，同比增长2.0%；归母净利润3.45亿元，同比增长10.1% [1] - 2025年前三季度毛利率为40.4%，净利率为7.6%，同比提升0.6个百分点 [2][15] - 费用率保持稳定，销售费用率25.0%，管理费用率4.7%，财务费用率0.7%，研发费用率0.1% [2][15] - 预计2025-2027年营业收入分别为245.46/272.92/304.44亿元，同比增速2.0%/11.2%/11.5% [4][110] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.25/20.07/23.16亿元，同比增速12.8%/16.4%/15.4% [4][110] 业务结构分析 - 零售业务2025年前三季度收入150.29亿元，同比下降1.0%，毛利率42.0% [2][23] - 加盟及分销业务2025年前三季度收入17.38亿元，同比增长17.5%，毛利率10.9% [2][23] - 中西成药是主要收入来源，前三季度收入130.98亿元，同比增长0.3%，毛利率35.8% [2][23] - 非药品类收入增速较快，前三季度收入20.39亿元，同比增长4.0%，毛利率49.9% [2][23] - 分地区看，中南地区收入79.12亿元同比增长1.7%，华东地区收入66.12亿元同比下降1.8%，华北地区收入22.43亿元同比增长4.0% [27] 门店网络与运营 - 截至2025年三季度末，门店总数14666家，其中直营门店10569家，加盟门店4097家 [29][87] - 公司构建“旗舰—区域中心—中/小型社区店”的舰群型门店网络，实现梯度互补 [3][88] - 加盟门店数量占比从2017年的3.9%提升至2025Q3末的27.9%，成为重要增长引擎 [87] - O2O模式覆盖超10,000家直营门店，2025年上半年线上业务销售收入超13.55亿元 [92] 行业背景与公司优势 - 居民人均医疗保健消费支出从2013年912元/年提升至2024年2547元/年，CAGR为9.8% [50] - 处方外流带来增长空间，零售终端在处方药中占比从2017年16%提升至2024年21% [67] - 行业集中度持续提升，2023年我国连锁药房行业CR10为34%，但相较美国日本仍有较大差距 [75] - 公司在中南、华东、华北地区拥有较高市场份额，精细化运营能力行业领先 [3][96] 估值分析 - 绝对估值得出公司合理股价区间为32.93~39.40元，对应市值399.19~477.69亿元 [114] - 相对估值给予公司2025年19.00~20.00倍PE，合理市值327.66~344.90亿元，对应目标价27.03~28.45元 [117] - 当前股价对应2025-2027年PE为16.3/14.0/12.2倍，较合理估值有16.3%~22.4%溢价空间 [4][118]

SPD指数表现 - SPD指数盘中上涨2% [1] - 成分股合富中国和人民同泰此前涨停 [1] - 成分股华人健康上涨7.47% [1] - 成分股漱玉平民上涨6.30% [1] - 成分股药易购上涨5.78% [1]

股价与市场交易表现 - 11月10日公司股价上涨1.70%，成交额为5898.59万元 [1] - 当日融资买入额1039.82万元，融资偿还437.82万元，融资净买入602.01万元 [1] - 截至11月10日，融资融券余额合计7034.69万元，其中融资余额7034.56万元，占流通市值的2.73%，余额水平超过近一年50%分位 [1] - 融券余量为100股，融券余额1254元，超过近一年80%分位水平 [1] 股东结构变化 - 截至10月31日，公司股东户数为1.59万户，较上期减少2.91% [2] - 同期人均流通股为8659股，较上期增加3.00% [2] - 截至2025年9月30日，诺安多策略混合A（320016）退出十大流通股东之列 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入41.30亿元，同比增长3.69% [2] - 同期归母净利润为509.74万元，同比大幅减少86.02% [2] 公司分红与历史 - A股上市后累计派发现金红利3807.21万元 [3] - 近三年累计派发现金红利3105.09万元 [3] - 公司成立于2002年10月24日，于2021年12月7日上市 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为药品、生物制品、医疗器械等产品的分销及零售 [1] - 主营业务收入构成为：药店零售51.84%，医药分销44.29%，药品生产收入2.98%，其他收入0.70%，医院收入0.19% [1] - 公司位于湖南省长沙市岳麓区茯苓路30号 [1]

股份转让交易核心信息 - 控股股东李燕飞通过协议转让方式转让500万股无限售流通股，占公司总股本5.23% [1] - 股份转让价款合计为人民币1.2亿元 [1] - 受让方甘孟先生为公司新一届董事及著名投资人 [1] 受让方承诺与信号 - 受让方主动承诺自股份过户之日起18个月内不减持所受让股份，远高于市场普遍情况 [1] - 此次长承诺期受让股份显示其对药易购未来长期发展价值的坚定信心 [1] - 本次转让释放正面积极信号，市场分析认为属重大利好 [1] 战略合作与公司发展 - 受让方高度认可公司未来发展前景与投资价值，拟在产业链协同、新业务培育、资本运作等领域开展合作 [1][2] - 协助公司提升产业竞争力，助力公司持续健康发展 [1][2] - 此次股份转让有望提升公司治理效率，在核心业务升级、新赛道布局等方面释放更大增长潜力 [2] 治理结构优化预期 - 公司通过治理结构优化，决策科学性与风险管控能力有望显著提升 [1] - 董事持股将其个人利益与公司长期发展深度绑定，有助于进一步发挥董事能力与带动相关资源注入 [1] - 反映出对公司未来盈利能力的乐观预期 [1]

板块整体表现 - 医药商业板块在11月10日整体表现强劲，较上一交易日上涨1.82%，领涨上证指数（上涨0.53%）和深证成指（上涨0.18%）[1] - 板块内个股普遍上涨，其中人民同泰以10.01%的涨幅领涨，收盘价为10.33元，成交量为30.88万手，成交额为3.13亿元[1] - 板块资金流向呈现分化，当日主力资金净流入3.22亿元，而游资资金净流出2.02亿元，散户资金净流出1.2亿元[2] 领涨个股表现 - 人民同泰（600829）涨幅最大，为10.01%，主力资金净流入1.39亿元，占成交额的44.32%，但游资和散户资金分别净流出7475.74万元和6375.17万元[1][3] - 蜜症医药（002788）涨幅为6.66%，收盘价10.25元，成交额5.51亿元，主力资金净流入3216.79万元[1][3] - 华人健康（301408）上涨5.41%，收盘价15.00元，成交额5.16亿元，主力资金净流入3515.01万元[1][3] - 合富中国（603122）涨幅5.26%，成交额高达19.13亿元，成交量115.11万手，主力资金净流入9950.17万元[1][3] 其他活跃个股 - 益丰药房（603939）上涨3.63%，收盘价24.54元，成交额3.29亿元[1] - 漱玉平民（301017）上涨2.72%，收盘价12.86元，成交额2.08亿元，主力资金净流入1151.40万元[1][3] - 大参林（603233）上涨1.97%，收盘价18.65元，成交额1.85亿元，主力资金净流入1807.19万元[1][3] - 建发致新（301584）是少数下跌个股之一，跌幅0.74%，成交额2.44亿元[2] 资金流向分析 - 主力资金集中流入头部个股，人民同泰、合富中国、华人健康分别获得1.39亿元、9950.17万元和3515.01万元的主力净流入[3] - 游资资金整体呈现流出态势，在人民同泰和合富中国分别净流出7475.74万元和7467.47万元[3] - 散户资金在多数个股中呈现净流出，其中人民同泰散户净流出6375.17万元，大参林散户净流出1925.61万元[3]