公司战略规划 - 公司坚持"专业化、特色化、品牌化、规模化"发展战略，聚焦聚氨酯合成革和复合材料主业 [1] - 以"市场导向、敏捷高效、持续创新、追求卓越、团队制胜"为核心价值观 [1] - 目标成为全球行业冠军企业，实现"全球最优秀的聚氨酯复合材料企业"愿景 [1] 产能规划 - 未来两年计划形成年产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料1亿米左右的生产经营能力 [2] - 产能规划是逐步提升的过程，受宏观环境、客户合作、市场波动及行业竞争等因素影响 [2] 公司背景 - 公司成立于1994年，是全国最大的生态功能性聚氨酯合成革和复合材料研发生产企业 [2] - 连续多年蝉联"中国轻工业塑料行业十强企业"，是国家工信部认定的"全国制造业单项冠军示范企业" [2] - 2011年5月18日在深交所创业板公开上市 [2] 产品应用与客户 - 主营产品应用于功能鞋材、沙发家居、电子产品、汽车内饰、体育装备、工程装饰、手袋箱包等领域 [2] - 客户包括苹果、耐克、阿迪达斯、彪马、亚瑟士、迪卡依、安踏、李宁、特步、宜家、爱室丽、芝华仕、丰田、比亚迪、长城、小鹏、H&M、ZARA等 [2] 海外布局 - 安利越南工厂于2022年四季度末进入调试投产阶段 [2]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.49元，同比增长22.5% [1] - 每股净资产6.86元，同比增长4.57% [1] - 每股未分配利润3.09元，同比增长10.36% [1] - 营业收入3.19亿元，同比下降2.45% [1] - 净利润0.51亿元，同比增长24.39% [1] - 净资产收益率7.36%，同比提升18.9个百分点 [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东持股比例57.7%，较上期减少56.31万股 [1] - 第一大股东江苏华智工贸持股4941.34万股，占比48.51%，减持18.67万股 [2] - 摩根士丹利新进持股46.46万股，占比0.46% [2] - 5名股东新进入前十大股东名单 [2] - 5名股东退出前十大股东名单 [2] 分红方案 - 每10股派发现金红利2元(含税) [3]

公司发展历程 - 1991年江桂兰借款20万元创办富岭塑胶，初期生产渔民冰盒和衣架但销路不畅[17][19] - 1995年通过嘉兴外贸公司获得首张出口订单，同年以4万元价格获得广交会1/6展位并达成两笔国际交易[24][25][26] - 2003年通过肯德基验厂成为其供应商，获得1200万美元订单，随后拓展至迪士尼、麦当劳等客户[47][52][53][57] - 2006年在美国建立销售网络，年出口额达2000万美元[62][66] - 2014-2020年在美国、墨西哥、印尼建立生产基地[67][91] - 2015年纳斯达克上市但股价表现不佳，2020年以2.35美元/股私有化退市[69][73][74] - 2022年切入新茶饮赛道为霸王茶姬供货，2023年该客户贡献17.7%营收[76][79] - 2025年深交所主板上市首日涨幅339.25%，市值突破137亿元[79][80] 经营数据与财务表现 - 2020-2024年营收从10亿增长至20亿，估值增长近10倍[80] - 2023年营收18.89亿元（同比-12.3%），净利润2.16亿元（同比-15.3%）[81] - 2024年1-9月营收17.06亿元（同比+27.71%），但营业利润1.86亿元（同比-2.96%）[83] - 外销占比超65%，美国为主要市场[84] - 2025年4月美国关税新政后股价逆势上涨197%，位列深股通涨幅榜第二[89] 商业模式与战略 - 早期通过外贸渠道打开国际市场，后自建海外销售体系摆脱中间商依赖[64][66] - 全球化生产布局：美国工厂服务本地市场，墨西哥工厂缩短物流时间，印尼工厂规避贸易战关税[67][91] - 产品转型：从传统塑料餐具拓展至环保纸制品，抓住新茶饮行业增长机遇[76][79] - 核心客户包括肯德基、麦当劳、汉堡王等国际连锁及霸王茶姬等新锐品牌[57][66][76] 行业竞争与挑战 - 一次性塑料餐饮具行业门槛低，竞争者众多，行业优势不稳固[84] - 高度依赖美国市场使其易受贸易摩擦影响，2025年关税新政曾造成重大冲击[84][87] - 国内"最严禁塑令"影响产品结构，促使公司加速向可降解材料转型[73]

文章核心观点 2025年4月3日美国政府宣布对全球贸易伙伴征收“对等关税”，多家A股上市公司回应此政策对公司的影响，部分对美出口营收占比较大的公司受影响大，多数公司影响较小，不少公司已提前准备或正积极应对以降低潜在影响 [2][3][4] 对企业影响不一 - 富岭股份产品以外销为主，美国是最主要销售市场，2023年和2024年1 - 6月对美销售收入占比超65%，虽调配部分产能至境外，但大部分产能仍在中国，美国关税对经营影响大 [5] - 天振股份美国工厂规划产能2000万平方米，部分原材料、设备和备品备件进口受关税政策影响 [6] - 贝达药业药品被列为美国关税豁免商品类别 [7] - 瑞可达认为美国加征关税利于海外工厂本地化生产和销售，公司在美墨设厂，产能逐步上升 [8] - 胜宏科技、长盈精密、弘亚数控等多家公司表示美国关税政策对公司影响较小，如胜宏科技直接出口美国占比约3.5%，长盈精密2024年对美交付产品营收占比约3% [8] 部分公司已提前准备 - 迈瑞医疗提前根据意向订单在美国前瞻备货，全球布局生产基地，2018 - 2023年美国业务复合增速达10%，目前美销售收入占比约6%，毛利率超70% [10] - 道通科技提前在低关税国家或地区寻找制造场所并储备人员，预计1个月内实现低关税区域制造替代 [11] - 华利集团在对美出口上有一定布局和准备 [12] - 博威合金在美国建设项目解决关税问题，通过业务设计减少越南及国内部分订单加征关税影响 [12] 企业正积极应对 - 华利集团认为“对等关税”政策落地待观察 [13] - 依依股份与客户沟通应对策略，加大开发新国际市场和客户资源，坚持国内外双驱动策略 [13] - 英派斯大部分关税由客户承担，将密切关注政策变化并积极应对 [13] - 新宝股份出口美国产品采用FOB交易模式，由买方支付关税，将密切关注政策并积极应对 [14] - 胜宏科技密切关注贸易争端，与客户沟通，业务正常推进 [15]

公司债务与重整申请 - 纳川股份收到债权人凌云送达的《通知函》，因公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值，凌云于2025年3月17日向泉州中院申请对公司进行重整及预重整 [1] - 2025年3月19日，泉州中院决定对纳川股份启动预重整，并指定公司清算组担任预重整临时管理人 [3] - 若法院受理重整申请，公司股票将被实施退市风险警示 [1] 股权转让款逾期情况 - 截至申请日，纳川股份对凌云负有到期未付的股权转让款约659.48万元及相应违约金、利息等 [6][13] - 该款项为公司受让子公司福建万润新能源科技有限公司的股权转让款 [6] - 截至2022年12月31日，公司仍有1.26亿元股权转让款未付给7位前股东 [8] - 截至2024年6月30日，公司受让福建万润的股权款仍有1.21亿元未还 [10] 福建万润收购历史 - 2014-2017年，纳川股份三次对福建万润进行增资，总共花费约4.12亿元，使其成为全资子公司 [7] - 2014年12月以现金1.61亿元增资至持股51% - 2015年2月以4725万元收购15%股权至持股66% - 2017年4月以2.04亿元收购34%股权至100%持股 公司业绩表现 - 2024年预计归属上市公司股东的净利润亏损3亿元至4.5亿元 [16][18] - 扣非净利润预计亏损2.4亿元至3.9亿元 - 2022-2023年连续亏损 [19] - 2022年营收5.07亿元(-25.29%)，归母净利亏损3.08亿元(-181.5%) - 2023年营收3.96亿元(-21.86%)，归母净利亏损3.06亿元 - 亏损原因包括PPP/BT项目应收账款拖欠、市场竞争加剧、管材产销量减少及参股企业亏损 [16][19] 重整前景分析 - 若重整成功，公司可能通过债务重组、业务调整恢复持续盈利能力 [15] - 公司曾通过收购福建万润切入新能源车核心零部件领域，具备技术积累和客户资源，重整中或能聚焦优势业务 [16] - 若重整失败，公司将面临破产清算及股票终止上市风险 [15]

公司概况 - 富岭股份是国内领先的塑料餐饮具制造企业，主要产品为塑料和生物降解材料餐饮具，包括刀叉勺、吸管、水杯、盘、杯盖、打包盒等 [2] - 公司2020-2022年度在全国塑料一次性餐饮具制造企业中名列前二，被评定为环保塑料餐具国家级制造业单项冠军示范企业 [3] - 公司2023年在中国境内企业塑料餐饮具出口美国收入的市场占有率达到5.77% [1] 市场布局与客户 - 公司在美国市场收入约占总营收的65%，在美国设有生产基地和两个销售公司，覆盖东部和西部地区 [3] - 直接客户包括大中型餐饮和食品包装产品分销商、大型连锁餐饮企业指定代采购商，如Lollicup、Imperial Dade等 [3] - 终端客户涵盖全球知名连锁快餐品牌，包括麦当劳、温迪、赛百味、汉堡王、肯德基等 [3] 财务表现 - 2021-2024年9月营业收入分别为145,769.39万元、215,438.92万元、188,889.95万元和170,645.97万元 [3] - 同期归母净利润分别为11,633.86万元、25,538.07万元、21,567.51万元和16,404.57万元 [3] 现制茶饮市场拓展 - 针对国内现制茶饮市场推出纸质饮料杯、纸餐盒等产品，2022年起开发了霸王茶姬、茶百道等连锁茶饮品牌商 [4] - 2023年纸杯销量较2022年增长158.83%，主要受益于霸王茶姬门店从2022年到2024年11月初增至2801家 [4] - 正在与霸王茶姬开发PLA淋膜纸方面的合作，未来合作关系有望进一步深化 [4] 研发与技术 - 2021-2024年6月研发费用分别为3,850.04万元、5,749.41万元、5,712.98万元和2,947.39万元 [5] - 已拥有98项专利，其中20项为发明专利，开发了多种生物降解材料的改性材料 [5] - 掌握了"以聚乳酸为基础的生物降解材料的改性研究和降解材料餐饮具"的开发技术 [4] 行业趋势 - 2023年中国塑料餐具及厨房用具出口额达640.98亿元 [1] - 2021年中国生物降解塑料销量120万吨，同比增长57.89%，市场规模336亿元，同比增长84.62% [5] - 行业集中度逐步提升，2022年塑料制品行业规模以上企业数量20,271家，同比增加12.27% [5] 募投项目 - 拟募集资金66,100.00万元，主要用于"年产2万吨可循环塑料制品、2万吨生物降解塑料制品技改项目" [6]

保荐人（主承销商）：招商证券股份有限公司 特别提示 发行人和保荐人（主承销商）协商确定本次发行股份数量为 3,333.36 万股， 发行价格为人民币 31.68 元/股，全部为新股发行，无老股转让。 广东德冠薄膜新材料股份有限公司 首次公开发行股票并在主板上市 发行结果公告 广东德冠薄膜新材料股份有限公司（以下简称"德冠新材"或"发行人"） 首次公开发行人民币普通股（A 股）（以下简称"本次发行"） 并在主板上市的申 请已经深圳证券交易所（以下简称"深交所"）上市审核委员会审议通过，并已 经中国证券监督管理委员会同意注册（证监许可〔2023〕1717 号）。发行人的股 票简称为"德冠新材"，股票代码为"001378"。本次发行的保荐人（主承销商） 为招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"或"保荐人（主承销商）"）。 本次发行采用向参与战略配售的投资者定向配售（以下简称"战略配售"）、 网下向符合条件的投资者询价配售（以下简称"网下发行"）与网上向持有深圳 市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行（以下 简称"网上发行"）相结合的方式进行。 本次发行参与战略配售的投资者为发行人的高 ...

广东德冠薄膜新材料股份有限公司 首次公开发行股票并在主板上市 网下发行初步配售结果公告 保荐人（主承销商）：招商证券股份有限公司 根据《广东德冠薄膜新材料股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市发 行公告》（以下简称"《发行公告》"）公布的回拨机制，由于网上初步有效申 购倍数为 5,407.88929 倍，高于 100 倍，发行人和保荐人（主承销商）决定启动 回拨机制，将扣除最终战略配售数量后本次公开发行股票数量的 40%（向上取整 至 500 股的整数倍，即 12,891,000 股）由网下回拨至网上。网上、网下回拨机制 启动后，网下最终发行数量为 7,336,224 股，约占扣除最终战略配售数量后本次 公开发行数量的 22.76%；网上最终发行数量为 24,891,000 股，约占扣除最终战 略配售数量后本次公开发行数量的 77.24%。回拨后本次网上发行的中签率为 0.0383559997%，申购倍数为 2,607.15405 倍。 本次发行的缴款环节敬请投资者重点关注，并于 2023 年 10 月 23 日（T+2 日）及时履行缴款义务。具体内容如下： 1、网下投资者应根据《广东德冠薄膜新材料股份有限 ...

发行情况 - 发行价格31.68元/股，发行3333.36万股，占发行后总股本25%，发行后总股本13333.36万股[2] - 初始战略配售3333360股占10%，最终1106376股占3.32%，差额回拨网下[3] 认购安排 - 2023年10月23日16:00前网下投资者足额缴纳认购资金[5] - 2023年10月23日日终网上投资者确保账户有足额认购资金[6] 限售情况 - 网下发行10%股份限售6个月，90%无流通限制，战略配售限售12个月[8] 申购结果 - 网上有效申购户数8078838户，有效申购股数64894671500股[10] - 网上初步申购倍数5407.88929倍，回拨后网上最终发行24891000股占77.24%[12] - 回拨后网上发行中签率0.0383559997%，申购倍数2607.15405倍[12]

业绩总结 - 2022年度公司营业收入93128.59万元，较上年下降2.01%；净利润13162.77万元，较上年上涨0.22%[113] - 2022年7 - 12月公司营业收入37185.56万元，较上年同期下降20.08%；净利润5364.28万元，较上年同期下降14.07%[113] - 预计2023年1 - 3月公司营业收入20500 - 25500万元，较上年同期变动 - 19.23%至0.47%；净利润3060 - 3570万元，较上年同期变动 - 9.10%至6.05%[114] - 2019 - 2022年1 - 6月营业收入分别为58326.98万元、69258.82万元、95042.92万元、55943.03万元[177][180] - 2019 - 2021年利润总额分别为7222.29万元、9865.23万元、14816.04万元[180] 用户数据 - 公司向迪卡侬、宜家等终端客户合计销售额占当期营业收入比重分别为96.51%、91.75%、92.23%和92.86%[105] - 公司主营业务境外销售收入分别为44927.98万元、52908.82万元、73693.08万元和45123.94万元，占比分别为77.38%、76.80%、78.29%和81.36%[106] - 公司出口美国产品销售收入分别为8980.84万元、11732.93万元、14034.05万元和8570.42万元，占比分别为15.47%、17.03%、14.91%和15.45%[106] - 公司涉税产品出口美国收入分别为6970.06万元、7756.23万元、5808.74万元和1771.49万元，占比分别为12.01%、11.26%、6.17%和3.19%[108] - 2019 - 2022年1 - 6月对云顶信息销售收入分别为974.83万元、4214.19万元、5306.57万元、2944.46万元，占营业收入比例分别为1.67%、6.08%、5.58%、5.26%[198] 未来展望 - 公司将加强与迪卡侬等大客户合作，提升业务份额和订单量[47] - 公司近两年开拓云顶信息等新客户，后续合作潜力大[47] - 公司将加强应收账款、存货、预算管理，控制成本费用[49][50] - 公司将加强募集资金管理，确保合理规范使用[51] 新产品和新技术研发 - 截至2022年12月31日，公司已获得105项专利[140][151] - 发行人于2020 - 2022年申请多项外观设计、实用新型专利[154][155] - 创智健康于2021年申请多项实用新型专利[154] 市场扩张和并购 - 2021年9月3日，香港联交所同意通达集团实施分拆[71] - 2021年9月29日，通达集团股东特别大会同意将通达创智分拆并独立上市[74] - 2022年12月，通达集团子公司出售Tongda Overseas Company Limited 70%股份[176] 其他新策略 - 公司制定上市后利润分配政策和未来三年分红回报规划[52][56] - 公司每年现金分红利润不低于当年可分配利润的10%[58] - 公司最近三年现金分红累计利润不少于年均可分配利润的30%[58] - 公司以三年为周期制定股东回报规划[68] - 公司上市后3年内，股票连续20个交易日收盘价均低于最近一期经审计每股净资产时启动稳定股价措施[32]