英国禁止销售含塑料湿巾新规 - 英国政府正式颁布法律，禁止销售含有塑料成分的湿巾产品，新规将于2027年生效 [1] - 含塑料成分的湿巾被冲入马桶后不会分解，与油脂结合会形成“油脂块”堵塞下水道 [1] - 英国水务公司每年需耗费2亿英镑来清理这些堵塞物 [1] 市场现状与产品问题 - 2023年英国消费者共购买了320亿片湿巾，其中约120亿片含塑料成分 [2] - 目前英国市面上大部分湿巾已采用非塑料材质 [1] - 政府与水务公司强调，即使是非塑料材质的湿巾也不应标注为“可冲散”，因为它们仍可能导致堵塞 [1] 新规的具体影响与局限性 - 新立法将产生巨大影响，公众可能低估了湿巾带来的危害 [1] - 以服务超过200万居民的明沃斯污水处理厂为例，每天有约10吨湿巾运送至此 [1] - 新规存在局限性：英国企业仍可生产并出口塑料湿巾，药店柜台和线上渠道仍可销售，酒店等商业机构的采购也不受限制 [2] - 医疗行业争取到了豁免权，理由是非塑料湿巾会过度吸收消毒剂，可能对病患生命安全造成影响 [2]

合同签订概况 - 公司全资子公司江南水务市政工程江阴有限公司与中机国际工程设计研究院有限责任公司组成联合体，中标临港开发区供排水提质增效一体化工程EPC总承包项目 [5] - 项目中标后，联合体与发包人江苏江阴临港经济开发区管理委员会正式签订了建设项目工程总承包合同 [5] - 此次合同签订为公司日常经营性活动，不构成关联交易，也无需提交董事会或股东会审议 [12] 合同核心条款 - 合同签约价为人民币368,358,621.13元 [2][10] - 工程采用设计、采购、施工一体化模式，包括施工图设计、工程施工、设备购置安装直至竣工验收等全部工作 [8] - 项目计划总工期为488日历天，计划于2027年1月31日竣工 [9] - 项目总投资约42,944.81万元，资金来源为国有资金 [7][8] 项目工程内容 - 工程名称为临港开发区供排水提质增效一体化工程，位于江阴临港经济开发区申港、利港、夏港区域 [6][8] - 工程承包范围涵盖从设计到保修期内管护的全过程，属于供排水基础设施提质增效项目 [8] 对公司业绩的影响 - 合同的签订和履行将对公司未来经营业绩产生积极影响，有利于促进公司业务发展 [4][13] - 合同的履行不会影响公司业务的独立性，公司不会因合同履行而对合同对方形成依赖 [13]

融资安排 - 公司获得中信银行合肥分行不超过人民币9000万元的贷款承诺额度[1] - 贷款资金将专项用于回购公司股票[1] - 借款期限不超过3年 承诺函有效期为1年[1]

发行概况 - 公司于2025年11月18日完成2025年度第二期中期票据发行 [1] - 发行总金额为人民币20亿元 [1] - 发行对象为合资格投资者 [1] 票据品种详情 - 品种一发行金额为人民币10亿元，期限为3年，于2028年11月到期，票面利率为每年1.96% [1] - 品种二发行金额为人民币10亿元，期限为5年，于2030年11月到期，票面利率为每年2.11% [1] 募集资金用途 - 发行中期票据募集资金用于偿还境外金融机构借款 [1]

发行完成情况 - 公司于2025年11月18日完成向合资格投资者发行2025年度第二期中期票据 [1] - 中期票据发行总金额为人民币20亿元 [1] 票据品种详情 - 品种一发行金额为人民币10亿元，期限为3年，于2028年11月到期，票面利率为每年1.96% [1] - 品种二发行金额为人民币10亿元，期限为五年，于2030年11月到期，票面利率为每年2.11% [1] 募集资金用途 - 发行中期票据募集资金将用于偿还境外金融机构借款 [1]

文章核心观点 - 环保行业整体业绩表现强劲，垃圾焚烧企业通过产能扩张和效率提升实现盈利高增长与现金流改善，生物燃料企业受益于出口价格上升及销量增长而盈利大幅提升或扭亏为盈 [1] - 投资分析意见建议关注兼具高股息与成长性的垃圾焚烧企业、受益于海外政策的生物燃料企业以及水务板块的高股息资产 [6][7] 垃圾焚烧发电企业 - 主要垃圾焚烧发电企业第三季度归母净利润显著增长，包括军信股份(+47.6%)、瀚蓝环境(+28.1%)、永兴股份(+25.6%)、绿色动力(+24.2%)、三峰环境(+23.9%)和旺能环境(+13.4%)，仅城发环境有所下滑 [2] - 盈利增长主因包括近两年在建项目投产、向外收购资产以提升规模，通过掺烧陈腐垃圾和提质增效提高产能利用率，以及拓展供热业务，单吨垃圾供热带来的利润增量约80元 [2] - 2025年前三季度企业经营活动现金流量净额增长，原因在于产能增长/利用率提升/供热增加改善经营，以及国家补贴回款增加，例如绿色动力第三季度国补回款理想，信用减值冲回0.13亿元 [2] 水务企业 - 水务公司第三季度盈利分化明显，创业环保和首创环保归母净利润分别下滑10.4%和78.4%，而洪城环境(+2.1%)、重庆水务(+2.7%)、兴蓉环境(+13.1%)则实现增长 [3] - 首创环保净利润大幅下滑主因去年同期转让新加坡ECO公司获得投资收益17.9亿元，兴蓉环境增长得益于新项目投产和污水处理费提升 [3] 生物燃料企业 - 原料端UCO（废弃食用油脂）在2025年7-9月出口价格维持在1050-1100美元/吨，较去年同期增长150-200美元/吨，涨幅16.7%-22.2%，带动山高环能第三季度扣非归母净利润达0.1亿元（去年同期为-0.2亿元），朗坤科技达1亿元（去年同期为0.7亿元） [4] - 生物柴油企业如卓越新能受欧盟反倾销税影响出口销售量下滑，但通过2025年4月投产年产5万吨天然脂肪醇项目及严控成本，前三季度归母净利润1.7亿元，同比增长81%，第三季度净利润0.5亿元（去年同期为-0.1亿元） [4] - SAF（可持续航空燃料）端量价齐升，嘉澳环保第三季度SAF销售量增加，欧盟SAF销售价格从年初1850美元/吨涨至9月2630美元/吨，涨幅42.16%，公司实现归母净利润0.5亿元（去年同期为-0.6亿元），海新能科也因履行非欧盟客户HVO销售长协订单并超额交付而扭亏为盈 [5] 投资分析意见 - 推荐兼具高股息和业绩成长性的垃圾焚烧发电企业，包括光大环境、瀚蓝环境、永兴股份、军信股份，建议关注绿色动力/绿色动力环保、三峰环境 [7] - 建议关注受益于海外降碳政策的生物燃料企业，包括山高环能、嘉澳环保、海新能科、卓越新能、朗坤科技 [7] - 建议关注水务板块中的高股息资产，包括北控水务集团、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境 [7]

文章核心观点 - 2025年第三季度，以垃圾焚烧发电为代表的市政环保类企业和生物燃料类企业盈利均大幅增长 [1] - 垃圾焚烧发电企业盈利增长主因产能拓展、产能利用率提升和拓展供热 [1] - 生物燃料类企业盈利增长主因产业端量价齐升 [1] - 展望第四季度，该产业趋势和盈利扩张或将持续 [1] 垃圾焚烧发电企业业绩 - 主要垃圾焚烧发电企业第三季度归母净利润显著增长：军信股份增长47.6%，瀚蓝环境增长28.1%，永兴股份增长25.6%，绿色动力增长24.2%，三峰环境增长23.9%，旺能环境增长13.4% [1] - 盈利增长原因包括在建项目投产、向外收购资产提升规模，产能扩张带来利润增长 [1] - 通过掺烧陈腐垃圾、提质增效提高项目产能利用率 [1] - 拓展供热提高项目盈利水平，单吨垃圾供热带来的利润增量约80元 [1] - 2025年前三季度企业经营活动现金流量净额均有所增长，原因包括经营情况增益和国家补贴回款增加 [2] - 以绿色动力为例，第三季度国补回款理想，信用减值冲回0.13亿元 [2] 水务企业业绩 - 水务公司第三季度盈利有所分化，创业环保和首创环保归母净利润分别下滑10.4%和78.4% [3] - 洪城环境、重庆水务、兴蓉环境归母净利润有所增长，增幅分别为2.1%、2.7%、13.1% [3] - 首创环保净利润大幅下滑主因去年同期转让新加坡ECO公司获得投资收益17.9亿元 [3] - 兴蓉环境净利润增长得益于新项目投产、污水处理费提升等综合原因 [3] 生物燃料企业业绩 - 原料端UCO出口价格维持在1050-1100美元/吨，较去年同期增长150-200美元/吨，涨幅16.7%-22.2% [4] - 山高环能第三季度实现扣非归母净利润0.1亿元，去年同期为-0.2亿元 [4] - 朗坤科技第三季度实现扣非归母净利润1亿元，去年同期为0.7亿元 [4] - 生物柴油企业出口销售受欧盟反倾销税影响下滑，但卓越新能因新生产线投产及严控成本实现利润逆势增长 [4] - 卓越新能前三季度实现归母净利润1.7亿元，同比增长81%，第三季度实现归母净利润0.5亿元，去年同期为-0.1亿元 [4] - SAF端量价齐升，欧盟SAF销售价格由年初1850美元/吨涨至9月2630美元/吨，涨幅42.16% [5] - 嘉澳环保第三季度实现归母净利润0.5亿元，去年同期为-0.6亿元 [5] - 海新能科第三季度扭亏转盈，主因履行非欧盟客户HVO销售长协订单并实现超额交付，销售量和价格均显著增长 [5] 投资分析意见 - 推荐兼具高股息和业绩成长性的垃圾焚烧发电企业，包括光大环境、瀚蓝环境、永兴股份、军信股份，建议关注绿色动力/绿色动力环保、三峰环境 [5] - 建议关注受益于海外降碳政策的生物燃料企业，包括山高环能、嘉澳环保、海新能科、卓越新能、朗坤科技 [6] - 建议关注水务板块中的高股息资产，包括北控水务集团、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境 [6]

市场指数表现 - 恒生指数收盘下跌0.38% [1] - 恒生科技指数收盘下跌0.69% [1] - 港股科技ETF（159751）下跌0.64% [1] - 恒生港股通ETF（159318）下跌0.14% [1] 行业板块表现 - 工业集团企业板块和居家用品板块涨幅靠前 [1] - 水务板块和生命科学工具板块跌幅靠前 [1] 个股价格表现 - 山东黄金股价上涨7.01% [1] - 招金矿业股价上涨6.37% [1] - 紫金黄金国际股价上涨6.19% [1] - 先声药业股价下跌5.76% [1] - 中庆股份股价下跌7.18% [1] - 重塑能源股价上涨29.38% [1] - 万国黄金集团股价上涨10.6% [1]

项目合同 - 江南水务的联营企业市政工程公司及中机国际与江苏江阴临港经济开发区管理委员会签订EPC工程总承包合同 [1] - 签约合同价格为3.68亿元 [1] - 项目名称为临港开发区供排水提质增效一体化工程（排水达标区建设项目） [1] 项目概况 - 项目总投资约42,944.81万元 [1] - 项目位于江阴临港经济开发区申港、利港、夏港区域 [1] - 工程采用设计、采购、施工一体化模式（EPC） [1] 工程范围 - 工程内容包括施工图设计及预算、工程施工、设备购置并安装直至竣工验收合格 [1] - 工作范围涵盖保修期内的管护、移交、备案等相关资料的办理等工程总承包项目的全部工作 [1]

公司中标信息 - 全资子公司江南水务市政工程江阴有限公司与中机国际工程设计研究院有限责任公司组成联合体中标临港开发区供排水提质增效一体化工程EPC总承包项目 [1] - 项目发包人为江苏江阴临港经济开发区管理委员会 [1] - 合同签约价为3.68亿元 [1] 合同影响 - 合同的签订和履行将对公司的经营业绩产生积极影响 [1] - 合同的履行有利于促进公司发展 [1]