核心观点 - 上周中美关税缓和，市场修复至“对等关税”冲击前位置，但主线能见度仍偏低，国内投资者配置分化，市场共识待凝聚，配置型外资持续净流入但结构分化，ETF持续净流出4周，产业资本对A股形成支撑 [1] 关注点1：资金配置分化，市场主线尚待形成 - 上周日内瓦声明落地，受外部扰动反复、基本面复苏动力偏弱等影响，成交量未显著修复，资金配置分化，市场主线未形成 [2] - 散户资金上周配置偏红利防御，净流入银行、交通运输等方向 [2] - 融资资金关注基本面底部改善且有主题催化的行业，如国防军工等 [2] - 私募基金调研聚焦医药、电子等大盘成长方向 [2] - 公募基金除加仓主题外，关注关税缓和下部分出口链补涨机会 [2] 关注点2：主动配置型外资净流出扩大，全球配置型基金仓位相对偏低 - 上期外资交易占比环比回落，5月8日 - 5月14日，配置型外资净流入21.8亿元，内部结构分化，主动配置型外资净流出扩大至7.2亿元，被动配置型外资净流入29亿元 [3] - 截至5月初，亚洲配置等区域型基金持续加仓A股，亚洲配置型基金的A股仓位回升至2020年以来89%的分位水平，全球配置型基金仓位低于去年9月水平 [3] 关注点3：产业资本对A股形成支撑 - 4月中下旬以来，ETF资金持续净流出四周，上周净流出263亿元，其中宽基ETF净流出192亿元 [4] - 产业资本对A股支撑增强，公司回购金额、回购预案规模趋势性回升，2025年单周回购规模均值68亿元高于2024年的43亿元 [4] 各类资金边际变化一览 散户资金 - 上周散户资金净流出408亿元，上期净流入银行、交通运输、石油石化等行业，净流出电子、机械设备、计算机等方向 [5][11] 杠杆资金 - 上周净流入24亿元，融资交易活跃度边际回升至9.1%，资金净流入机械、国防军工、医药行业，净流出计算机、汽车、电子等行业 [5][19] 公募基金 - 上周普通型、偏股型基金权益仓位环比基本持平，新发强度回落 [5][32] 外资 - 5.7 - 5.14，配置型外资净流入21.8亿元，其中主动配置型外资净流出7.2亿元，被动配置型外资净流入29亿元，5月初，区域和全球配置型外资对A股的仓位环比均有回升 [5][3] ETF - 上周股票型ETF持续净流出，宽基ETF净流出192亿元，行业中电子、国防军工、农林牧渔等行业净流入居前 [5][41] 险资 - 2025Q1，财产险公司中权益资产占资金运用比例回落至15.80%，人身险公司中权益资产占资金运用比例回升至13.09% [5][52] 资金流向周观察 二级市场 - 上期二级市场重要股东净减持43亿元，本周解禁市值306亿元，供给端压力环比小幅回升，上期二级市场股票回购金额73亿元，回购预案金额为52亿元 [65] 一级市场 - 上周一级市场募资金额环比回升，新增IPO 2支，募资16亿元 [83] QDII ETF - 上周QDII ETF净流出44亿元，主要净流出中国香港，溢价率环比小幅回落 [89]

市场展望 - 二季度A股市场预计呈现中枢偏高的震荡市格局，外需回落压力尚未显现但后续存在担忧，市场消化基本面预期时间不足限制向上修复空间 [1][2] - 金融政策宽松与平准基金预期共同支撑市场下限，政策集中落地超出市场期待，有助于维持短期风险偏好和市场活跃度 [1][2][3] - 特朗普关税政策调整进度偏慢是基准假设，供需格局改善在2025年内难出现，未来两个季度基本面扰动信号较多 [2] 公募基金结构调整 - 证监会行动方案推动公募产品被动化趋势强化，低费率+大规模组合在被动权益产品上天然自洽 [3] - 低波动型产品和资产配置型产品成为公募服务长期资金入市的重要抓手，战略投入加大是大概率事件 [4] - 公募持仓布局逆势而为的权重提升，明确低估方向如银行、非银金融、公用事业和交通运输的配置意愿增强 [5] - 25Q1数据显示非银金融(-9.4% vs 沪深300)、银行(-8.7%)、公用事业(-2.5%)等板块公募配置显著低于指数权重 [6] 行业配置方向 - 短期科技板块相对消费性价比占优，一季报显示电子(18.8%持仓占比)、电力设备(10.9%)、汽车(7.8%)等板块公募超配明显 [6][8] - 机器人主题微观结构优于AI，持股集中度更高(25Q1国防军工3.2% vs 计算机3.1%)，对催化反应更敏感 [8] - 低估值高股息行业赚钱效应持续扩散，银行(92%个股上涨)、公用事业(75%)、国防军工(70%)等板块扩散指标居前 [12] - 消费板块中家用电器(5.2%持仓)、食品饮料(8.9%)一季报改善明显，但4月结构性机会已集中演绎 [6][8] 量化指标跟踪 - 万得全A指数上行动量扩散指标与融资情绪指数同步回升，显示市场情绪修复 [10] - 按照成交额统计的强势股占比在银行(92%)、公用事业(82%)、农林牧渔(77%)等板块扩散速度最快 [12]

新京报贝壳财经讯（记者黄鑫宇）近日，新三板挂牌公司2024年年报披露工作基本结束。 全国股转公司（即新三板运营主体）官网显示，截至5月8日，新三板共有挂牌企业6065家，其中创新层 企业2183家、基础层企业3882家。 据全国股转公司介绍，2024年，新三板挂牌公司研发投入合计610.16亿元，连续三年保持增长，平均研 发强度3.57%，三成以上公司研发投入超1000万元，近两成公司研发强度超10%。 值得关注的是，新三板当前专精特新特点鲜明。 全国股转公司的数据显示，专精特新企业持续向新三板聚集，共有国家级专精特新"小巨人"企业1119 家，同比增加202家，占全国"小巨人"总数的7.65%。"小巨人"挂牌公司持续深耕产业链关键环节，制造 业占比近七成，广泛分布于电气设备、化工材料、电子通信等领域，聚焦核心零部件、基础元器件、基 础材料等细分产业，助力加快建设制造强国。 近五年来，新三板挂牌企业中的先进制造和现代服务等战略性新兴产业挂牌公司数量持续增加，高端装 备制造产业由88家增至141家，新材料产业由67家增至184家，新一代信息技术产业由132家增至210家， 新能源汽车产业由20家增至70家，生物 ...

市场融资余额变动 - 截至5月6日市场最新融资余额为17900.74亿元较上个交易日环比增加143.81亿元 [1] - 申万一级行业中28个行业融资余额增加3个行业融资余额减少 [1] 融资余额增加的行业 - 电子行业融资余额增加最多较上一日增加31.56亿元最新融资余额达2109.00亿元环比增长1.52% [1] - 计算机行业融资余额增加21.17亿元至1362.31亿元环比增幅1.58% [1] - 机械设备行业融资余额增加12.74亿元至917.39亿元环比增长1.41% [1] - 医药生物行业融资余额增加8.83亿元至1207.10亿元环比增长0.74% [1] - 家用电器行业融资余额增幅最高环比增长2.42%最新余额为254.31亿元 [1] - 轻工制造行业融资余额环比增长1.56%至119.13亿元 [1] 融资余额减少的行业 - 交通运输行业融资余额减少最多较上一日减少1.55亿元至334.25亿元环比下降0.46% [1] - 综合行业融资余额减少1606.06万元至29.49亿元环比下降0.54% [1] - 钢铁行业融资余额减少239.93万元至150.53亿元环比微降0.02% [1][2] 其他行业融资余额变动 - 电力设备行业融资余额增加7.75亿元至1265.36亿元环比增长0.62% [1] - 有色金属行业融资余额增加6.78亿元至771.75亿元环比增长0.89% [1] - 基础化工行业融资余额增加5.65亿元至767.14亿元环比增长0.74% [1] - 汽车行业融资余额增加5.42亿元至872.93亿元环比增长0.62% [1] - 银行行业融资余额增加4.95亿元至554.29亿元环比增长0.90% [1] - 通信行业融资余额增加4.87亿元至609.60亿元环比增长0.81% [1] - 非银金融行业融资余额增加4.52亿元至1538.96亿元环比增长0.29% [1] - 公用事业行业融资余额增加4.30亿元至433.12亿元环比增长1.00% [1] - 传媒行业融资余额增加4.29亿元至398.27亿元环比增长1.09% [1] - 食品饮料行业融资余额增加3.45亿元至491.01亿元环比增长0.71% [1] - 房地产行业融资余额增加2.21亿元至301.28亿元环比增长0.74% [1] - 建筑装饰行业融资余额增加1.69亿元至331.64亿元环比增长0.51% [1] - 国防军工行业融资余额增加1.47亿元至610.34亿元环比增长0.24% [1] - 商贸零售行业融资余额增加1.32亿元至212.15亿元环比增长0.63% [1] - 石油石化行业融资余额增加1.05亿元至253.42亿元环比增长0.42% [1] - 社会服务行业融资余额增加0.84亿元至91.14亿元环比增长0.93% [1] - 农林牧渔行业融资余额增加0.83亿元至256.03亿元环比增长0.33% [1] - 纺织服饰行业融资余额增加0.80亿元至65.79亿元环比增长1.23% [1] - 煤炭行业融资余额增加0.61亿元至160.43亿元环比增长0.38% [2] - 环保行业融资余额增加0.52亿元至141.08亿元环比增长0.37% [2] - 美容护理行业融资余额增加0.38亿元至54.75亿元环比增长0.69% [2] - 建筑材料行业融资余额微增0.02亿元至109.57亿元环比增长0.02% [2]