市场指数表现 - 当前市场指数修复强劲 已接近前期高点但缺乏明确主线 [1] - 上证指数周线呈现强势特征 上周收上引线后本周收光头阳线 关键观察点位3555 [3] - 中证500和中证1000指数持续创新高 显示题材股活跃度维持 [4] 盘面风格特征 - 市场维持轮动格局 板块呈现涨停-调整-创新高的波段运行特征 [2] - 量化交易频率下降导致涨停板数量减少 单周涨停超10家的概念板块显著减少 [2] - 机构票尚未形成持续赚钱效应 需观察3500-3600区间内具备行业话语权的成长股表现 [4] 交易策略建议 - 在轮动行情中可借鉴量化手法 对热门板块采取高抛低吸策略而非频繁调仓 [2][5] - 半导体材料端（光刻胶/电子化学品）尾盘异动 需观察下周能否形成持续性机会 [5] - 当前市场成交量维持在1.5-1.6万亿水平 未达1.8万亿前难支撑半导体等大容量板块持续走强 [6] 仓位管理方向 - 主线未明确前建议保持现有仓位 重点持仓近期上过涨幅榜的前排品种 [1][4] - 若出现新主线需及时切换 机构票形成领涨风格时应重点布局相关产业链 [4] - 题材类持仓可继续持有待涨 通过高抛低吸降低持仓成本 [5]

地缘局势对A股相关板块影响 - 近期地缘局势引发国际原油、贵金属价格上涨，A股油气、黄金板块出现明显异动 [1] - 私募机构对油气、黄金能否成为A股新主线存在显著分歧，部分认为短期反馈但难持续，部分认为中期仍有上升可能 [2][3] - 国际油价高位波动促使部分私募转向调整已久的新能源板块 [1] 油气板块观点分歧 - 顺时投资认为油气板块走势与地缘因素紧密相关，但行业想象空间有限且资金持续炒作可能性低，行情持续性取决于地缘局势发展 [2] - 畅力资产指出地缘驱动资源品价格呈脉冲式特征，历史显示2022年初油气股大涨后回归基本面，当前油价或回落至供需主导区间 [3] - 上海某中型私募认为全球宏观动荡深化，地缘不确定性或推动国际油价中期显著上升 [3] 贵金属板块更受青睐 - 私募关注焦点集中在贵金属板块，安爵资产对油气板块中长期持谨慎态度，因地缘缓和后价格可能快速回落且能源转型挤压传统能源份额 [4] - 畅力资产自去年年中布局贵金属，看好黄金股短期避险需求维持3-6个月，中长期美联储鸽派信号或增强黄金金融属性 [4] - 好买基金分析贵金属避险属性强，产业链传导可能推动资金流向该板块 [4] - 星石投资认为金价反映全球宏观趋势，长期价值依然存在 [5] 新能源板块复苏机会 - 地缘事件凸显能源自主重要性，或加速新能源发展，A股新能源板块进入政策底+估值底+业绩底三重底区域 [7] - 国内能源转型政策支持（补贴、优惠电价）、光伏行业市盈率大幅回落至历史低位、部分龙头企业盈利能力预计恢复 [7] - 光伏行业产出与需求矛盾缓解，但产能消化需耐心，行业基本面全面反转仍较难 [7] - 新能源板块中技术创新较快的细分领域可能成为市场反复关注热点 [8]

核心观点 - 上周中美关税缓和，市场修复至“对等关税”冲击前位置，但主线能见度仍偏低，国内投资者配置分化，市场共识待凝聚，配置型外资持续净流入但结构分化，ETF持续净流出4周，产业资本对A股形成支撑 [1] 关注点1：资金配置分化，市场主线尚待形成 - 上周日内瓦声明落地，受外部扰动反复、基本面复苏动力偏弱等影响，成交量未显著修复，资金配置分化，市场主线未形成 [2] - 散户资金上周配置偏红利防御，净流入银行、交通运输等方向 [2] - 融资资金关注基本面底部改善且有主题催化的行业，如国防军工等 [2] - 私募基金调研聚焦医药、电子等大盘成长方向 [2] - 公募基金除加仓主题外，关注关税缓和下部分出口链补涨机会 [2] 关注点2：主动配置型外资净流出扩大，全球配置型基金仓位相对偏低 - 上期外资交易占比环比回落，5月8日 - 5月14日，配置型外资净流入21.8亿元，内部结构分化，主动配置型外资净流出扩大至7.2亿元，被动配置型外资净流入29亿元 [3] - 截至5月初，亚洲配置等区域型基金持续加仓A股，亚洲配置型基金的A股仓位回升至2020年以来89%的分位水平，全球配置型基金仓位低于去年9月水平 [3] 关注点3：产业资本对A股形成支撑 - 4月中下旬以来，ETF资金持续净流出四周，上周净流出263亿元，其中宽基ETF净流出192亿元 [4] - 产业资本对A股支撑增强，公司回购金额、回购预案规模趋势性回升，2025年单周回购规模均值68亿元高于2024年的43亿元 [4] 各类资金边际变化一览 散户资金 - 上周散户资金净流出408亿元，上期净流入银行、交通运输、石油石化等行业，净流出电子、机械设备、计算机等方向 [5][11] 杠杆资金 - 上周净流入24亿元，融资交易活跃度边际回升至9.1%，资金净流入机械、国防军工、医药行业，净流出计算机、汽车、电子等行业 [5][19] 公募基金 - 上周普通型、偏股型基金权益仓位环比基本持平，新发强度回落 [5][32] 外资 - 5.7 - 5.14，配置型外资净流入21.8亿元，其中主动配置型外资净流出7.2亿元，被动配置型外资净流入29亿元，5月初，区域和全球配置型外资对A股的仓位环比均有回升 [5][3] ETF - 上周股票型ETF持续净流出，宽基ETF净流出192亿元，行业中电子、国防军工、农林牧渔等行业净流入居前 [5][41] 险资 - 2025Q1，财产险公司中权益资产占资金运用比例回落至15.80%，人身险公司中权益资产占资金运用比例回升至13.09% [5][52] 资金流向周观察 二级市场 - 上期二级市场重要股东净减持43亿元，本周解禁市值306亿元，供给端压力环比小幅回升，上期二级市场股票回购金额73亿元，回购预案金额为52亿元 [65] 一级市场 - 上周一级市场募资金额环比回升，新增IPO 2支，募资16亿元 [83] QDII ETF - 上周QDII ETF净流出44亿元，主要净流出中国香港，溢价率环比小幅回落 [89]