募资市场现状 - 社会LP普遍面临"难寻"困境，市场化资金短缺现象持续，不少社会LP选择撤离或观望 [5] - 在表面沉寂下，民营企业LP持续活跃，以浙江民企为代表的产业资本军团成为重要出资力量 [6][13] 香飘飘的LP布局案例 - 香飘飘食品股份有限公司以自有资金认缴1亿元成为长沙泉仲创业投资合伙企业的LP，该基金总规模10亿元，首期募资6.52亿元 [9][10] - 基金聚焦大消费赛道（80%以上资金），主要投资成长及成熟期企业，兼顾早期消费类项目 [11] - 香飘飘布局动因包括借助专业机构资源储备优质标的、寻求第二增长曲线及战略布局新兴赛道 [11] - 此次为香飘飘第二次布局创投，2022年曾出资湖州甄香创业投资合伙企业 [11] 浙江产业LP军团特征 - 浙江省上市公司LP单月（6月）出资规模突破10亿元，居全国首位，活跃度仅次于广东 [16] - 出资主体集中于新材料、日用品及百货零售领域，如珀莱雅、华统股份、雷迪克等 [16] - 消费品企业因现金流充裕成为重要LP，政策支持（如金融支持消费指导意见）进一步激发其出资意愿 [16] - 浙江特耐适日用品有限公司自2021年起累计出资达40笔，体现高频持续出资能力 [17] 产业LP的出资逻辑 - 产业LP偏好小规模出资以增强参与感，注重GP的产业资源与领域理解能力 [17] - 筛选GP时聚焦历史项目质量、成长性及直投项目资源，强调产业协同而非盲目撒网 [17] 行业趋势展望 - 一级市场在政策与技术驱动下呈现新热情，产业资本活跃度显著提升 [20] - 产业LP预判2025年或成中国创投新起点，对未来发展持积极态度 [20]

全球经济与中国产业变革 - 全球经济复苏动能分化，科技创新与产业变革加速演进，中国力量成为推动全球资本流动与产业升级的关键变量 [1] - 母基金作为多层次资本市场的"稳定器"和"放大器"，在培育新质生产力、促进科技自立自强、引导长期资本配置等方面发挥重要作用 [1] - 2025年是中国企业和中国资产崛起的一年，中国在六代机、造船工业、机器人、新能源汽车及人工智能等领域正追近甚至反超美国 [1] 2025母基金年度论坛 - 论坛将于2025年9月4-6日在厦门召开，主题为探索母基金如何激活"长期资本+产业资本+创新资本"的乘数效应 [3] - 论坛集合国内千余家国家级母基金、地方政府产业引导基金、金融机构、产业CVC、市场化母基金及家族办公室等LP和GP机构 [11] - 活动亮点包括LPXGP对接晚宴、企业参访+产业生态圈闭门会、潜在独角兽项目交流专场等 [12][13][14] 行业报告与榜单发布 - 《LP全景报告2025》将发布，详细分析政策型LP、金融机构LP、产业型LP等五类机构LP的出资现状和特点 [15] - 2025"投资机构软实力"榜单发布，探索软实力理论对股权投资行业发展的应用实践 [16] 福建及厦门市场表现 - 2024年全国基金备案规模同比下降19.6%，但福建规模逆势增长32%至1488.95亿元，厦门贡献主要增量 [17][19] - 福建政府引导基金通过"拨改投"试点和矩阵式布局（目标规模1300亿元），重点投向新材料、半导体等领域 [20] - 厦门2024年备案规模增速达60%（713.32亿元），"拨改投"政策和两岸融合基金成为重要引擎 [20] - 福建产业资本深度参与，2024年上半年产业出资方认缴金额达74.54亿元，较2023年全年增长300% [20] 投资趋势与案例 - 2024年福建投资金额248.86亿元，较2023年微增6.5%，单笔投资金额从9651万元增至1.42亿元，显示资本向中后期优质项目集中 [21] - 福建聚焦电子信息、生物医药、新材料等领域，2024年厦门新型显示与集成电路产业对接会签约14个项目（金额128.7亿元） [21] - 福建早期投资占比提升，2024年上半年创业基金占比超70%，较2020年提升21个百分点 [21]

核心观点 - 上周中美关税缓和，市场修复至“对等关税”冲击前位置，但主线能见度仍偏低，国内投资者配置分化，市场共识待凝聚，配置型外资持续净流入但结构分化，ETF持续净流出4周，产业资本对A股形成支撑 [1] 关注点1：资金配置分化，市场主线尚待形成 - 上周日内瓦声明落地，受外部扰动反复、基本面复苏动力偏弱等影响，成交量未显著修复，资金配置分化，市场主线未形成 [2] - 散户资金上周配置偏红利防御，净流入银行、交通运输等方向 [2] - 融资资金关注基本面底部改善且有主题催化的行业，如国防军工等 [2] - 私募基金调研聚焦医药、电子等大盘成长方向 [2] - 公募基金除加仓主题外，关注关税缓和下部分出口链补涨机会 [2] 关注点2：主动配置型外资净流出扩大，全球配置型基金仓位相对偏低 - 上期外资交易占比环比回落，5月8日 - 5月14日，配置型外资净流入21.8亿元，内部结构分化，主动配置型外资净流出扩大至7.2亿元，被动配置型外资净流入29亿元 [3] - 截至5月初，亚洲配置等区域型基金持续加仓A股，亚洲配置型基金的A股仓位回升至2020年以来89%的分位水平，全球配置型基金仓位低于去年9月水平 [3] 关注点3：产业资本对A股形成支撑 - 4月中下旬以来，ETF资金持续净流出四周，上周净流出263亿元，其中宽基ETF净流出192亿元 [4] - 产业资本对A股支撑增强，公司回购金额、回购预案规模趋势性回升，2025年单周回购规模均值68亿元高于2024年的43亿元 [4] 各类资金边际变化一览 散户资金 - 上周散户资金净流出408亿元，上期净流入银行、交通运输、石油石化等行业，净流出电子、机械设备、计算机等方向 [5][11] 杠杆资金 - 上周净流入24亿元，融资交易活跃度边际回升至9.1%，资金净流入机械、国防军工、医药行业，净流出计算机、汽车、电子等行业 [5][19] 公募基金 - 上周普通型、偏股型基金权益仓位环比基本持平，新发强度回落 [5][32] 外资 - 5.7 - 5.14，配置型外资净流入21.8亿元，其中主动配置型外资净流出7.2亿元，被动配置型外资净流入29亿元，5月初，区域和全球配置型外资对A股的仓位环比均有回升 [5][3] ETF - 上周股票型ETF持续净流出，宽基ETF净流出192亿元，行业中电子、国防军工、农林牧渔等行业净流入居前 [5][41] 险资 - 2025Q1，财产险公司中权益资产占资金运用比例回落至15.80%，人身险公司中权益资产占资金运用比例回升至13.09% [5][52] 资金流向周观察 二级市场 - 上期二级市场重要股东净减持43亿元，本周解禁市值306亿元，供给端压力环比小幅回升，上期二级市场股票回购金额73亿元，回购预案金额为52亿元 [65] 一级市场 - 上周一级市场募资金额环比回升，新增IPO 2支，募资16亿元 [83] QDII ETF - 上周QDII ETF净流出44亿元，主要净流出中国香港，溢价率环比小幅回落 [89]

纪要涉及的行业和公司 涉及金融行业，包括公募基金、私募基金、北上资金、两融资金、保险资金、银行理财、产业资本等市场主体 纪要提到的核心观点和论据 - **公募基金**：2025 年新成立偏股型基金份额逐月增长，4 月达 571 亿份，主动型偏股基金 4 月新增 74 亿份，3 月以来存量产品净申购 1,551 亿份，4 月存量股票型 ETF 净申购 1973 亿元，资金流入沪深 300 和中证 1000 等宽基 ETF，主动型产品权益仓位上升[1][2] - **私募基金**：2025 年 3 月规模达五万多亿元，但仓位有所回落[1][3] - **北上资金**：4 月日均成交额 1,550 多亿元，环比下降，占权益总成交额比值升至 12.32% [1][5] - **两融资金**：4 月底余额 1.78 万亿元，环比降 6.9%，4 月净流出 1,315 亿元，成交占比 8.64%，活跃度回落，电子、计算机、非银金融等行业净流出领先，汽车、农林牧渔和银行获增配[1][6] - **保险资金**：2024 年四季度持有资产规模净减 80 多亿，全年累计净增 6,300 亿，2025 年 5 月调降股票投资风险因子，完善长周期考核机制，或促进投资增加[1][7] - **银行理财产品**：4 月发行数量近 6,000 只，环比降 3.36%，发行与到期数量 2000 多只，环比增 22%，新发权益类产品比例 0.52%，较前月提升 0.44% [1][8] - **产业资本**：4 月净减值 3.7 亿元，增减持接近持平，减持规模收窄，预计 5、6 月解禁规模分别为 1,100 亿和 2,475 亿元，电子、机械设备及计算机行业解禁压力大[4][10] - **市场风格**：杠杆资金减少，公募基金、银行理财和私募产品健康发展，小票风格或弱化，价值风格可能增强[4][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 三大资金主体指标值为负 0.15，处于 2018 年底以来 26.6%的分位数位置，反映市场情绪谨慎[4][10] - 第一季度银行理财权益比例整体基本持平[8][9]

核心观点 - 中兴众投总经理闫足以"企业家心态做投资"的理念，带领公司深耕硬科技领域8年，成功培育多个细分领域"隐形冠军"[4][5][21] - 公司投资方法论聚焦产业本源，注重创始团队产业解构能力而非财务数据，通过中兴通讯产业资源深度赋能被投企业[15][16][20] - 当前战略布局算力芯片、6G等前沿领域，三期基金规模达数亿元，目标从"打破垄断"升级为"定义标准"[24][25][26] 公司发展历程 - 2017年由工科博士闫足受命创立，作为中兴通讯旗下唯一具备募投管退全流程业务的私募基金管理平台[5][9] - 初期单枪匹马完成西安团队搭建及基金牌照申请，8年累计投资数十家硬科技企业，覆盖通信、AI、新能源等6大赛道[12][22] - 2023-2025年连续获"中国IC风云榜最佳产业投资机构TOP10"等4项行业权威奖项[24] 投资策略 - 评估标准：创始团队的产业解构能力（占比70%权重）＞商业洞察力＞学历/融资履历，拒绝标签化认知[15][16][17] - 产业赋能：直接对接中兴通讯全球供应链、8万+专利池及5G技术生态，组织技术专家联合评审项目[20][24] - 赛道选择：专注通信技术、AI、智能制造等与中兴协同领域，命中率显著高于行业平均水平[22][24] 当前布局 - 三期基金重点投向算力芯片（占比40%）、空天地一体化通信（30%）等前沿技术[26] - 逆势扩大6G领域布局，关注每瓦特算力效率提升及微秒级通信时延压缩带来的产业变革[24] - 被投企业包括5G基站核心材料供应商（市占率25%）、AI推理芯片能效突破者（性能提升300%）等硬科技企业[22] 行业影响 - 开创"产业资本+硬科技"融合模式，推动实验室技术向生产线转化，累计助力10+企业跨越"死亡之谷"[5][21] - 数字经济时代下，公司投资组合中30%企业成为细分领域标准制定者，重构全球科技竞争格局[25][26] - 管理基金规模年复合增长率达35%，在募资寒冬中仍保持20%以上IRR[24][26]