土耳其与英国签署"台风"战机合作谅解备忘录 - 土耳其与英国两国国防部长在伊斯坦布尔举行的第十七届国际防务工业博览会期间会晤并签署关于"台风"战斗机合作的谅解备忘录 [1] - 双方重申将深化战略防务伙伴关系 支持北约集体防务目标 并在防务工业领域开展更广泛合作 [1] - 英国方面表示欢迎土耳其成为"台风"战斗机的潜在新用户 [1] - 备忘录明确了双方关于"台风"战斗机合作的框架 为后续达成正式协议奠定基础 [1] - 双方表达了尽快完成相关安排的共同愿望 [1]

德国政府批准向土耳其交付欧洲战斗机 - 德国政府批准向土耳其交付40架欧洲战斗机 [1]

报告核心观点 - 回顾2023年和2024年风险资产回调过程，梳理2025年夏天市场风险，指出下半年全球风险资产面临关税、利率、特朗普政策潜在风险扰动，AI产业投入产出性价比提升或带来上行风险 [1][6] 2023年和2024年夏天风险资产动荡复盘 2023年夏季波动：美债流动性冲击 - 2023年三季度美债发行规模超预期，通胀担忧反复，利率大幅上行致风险资产承压 [1][8] - 8月初财政部再融资计划发债规模大，惠誉下调美债评级，预测财政赤字率走高，油价上涨，联储担忧通胀，利率上行打击科技股估值 [8] - 10月底财政部表达对发债供需担忧，缩短发债久期，10Y美债利率下行，全球股市见底反弹，回调期利率上行，美元走强，中美股市同步，上证综指（-8.3%）>标普500（-10.3%）>恒生科技（-16.3%） [10] 2024年夏季波动：衰退交易+套息交易逆转 - 7月美国失业率跳升触发“萨姆规则”，衰退预期升温，日元套息交易逆转加剧流动性冲击 [16] - 7月11日美国CPI超预期回落，美债收益率下行，美日利差收窄，7月31日日本央行加息，美日利差继续收窄，美股科技股下跌引发全球风险资产下跌和套息交易逆转，日元升值 [16] - 市场风偏企稳核心是美日央行及时应对和美国经济衰退交易不再强化，产业层面AI应用收入符合预期，传统业务放缓，新增capex影响利润率，回调期利率下行，美元走弱，中美股市同步，上证综指（-3.8%）>恒生科技（-4.4%）>标普500（-5.5%） [16] 2025年夏天风险关注 被忽视的关税微观影响将逐步具象化 - 三季度美国通胀回升，关税生效和不确定性消除时间推后，就业市场供需两弱，风险资产上行难度增加 [22] - 7月中旬美股二季报关注跨国消费、工业类公司关税成本承担及未来投资和需求指引 [22] 离不开的财政扩张导致利率风险上升 - 逆全球化加强，各国依赖财政扩张，美国“大而美法案”使财政赤字率走高，日本参议院选举结果或致财政赤字扩大 [32] - 美国财政部采取措施缓解短期美债需求矛盾，流动性冲击可控，但长期债务解决需提高生产率或通胀化解 [32] - 特朗普试图影响美联储独立性，历史上财政货币双宽松导致滞胀，7月16日特朗普释放解雇鲍威尔消息后资产价格波动，反映美股交易偏短期，美元交易偏长期 [36] 特朗普执政思路重新在MAGA和建制派之间摇摆 - 特朗普执政思路从MAGA到倾向建制派，当前支持率降至年内新低，若三季度重回MAGA，将给现有经济和贸易体系带来不确定性 [46] - 观察信号包括内阁MAGA人物话语权变强、地缘政治回归“美国优先”、对主要贸易伙伴关税8.1生效且不延后，结构性关税与制造业回流并行，未来或对特定行业加征关税 [46] AI产业投资性价比提升是潜在的上行风险 - 2025年AI进入基本面趋势投资，硬件主权AI叙事强化，应用稳步推进，财报期降本增效超预期或带来全球科技风格上行风险 [1][50]

公司动态 - 洛克希德马丁与美国政府及土耳其实体就通用直升机项目达成名义上的重组协议 [1]

财务表现 - 第二季度调整后每股收益(EPS)为1.56美元 超出市场预期7.6% 同比增长10.6% [1] - GAAP每股收益1.22美元 较上年同期的0.08美元显著改善 [1] - 季度销售额达215.8亿美元 超预期5.1% 同比增长9.4% [3] - 调整后营业利润27.9亿美元 上年同期为25.6亿美元 [4] - 利息支出4.57亿美元 低于上年同期的4.75亿美元 [4] 业务板块表现 Collins Aerospace - 销售额76.2亿美元 同比增长8.9% 主要受商用售后市场和国防销售推动 [5] - 营业利润12.5亿美元 上年同期为11.5亿美元 [6] Pratt & Whitney - 销售额76.3亿美元 同比增长12.2% 商用售后市场和OEM业务增长驱动 [6] - 营业利润6.08亿美元 上年同期为5.37亿美元 [7] Raytheon - 销售额70亿美元 同比增长6.4% 陆基和空防系统销售增长带动 [7] - 营业利润8.09亿美元 上年同期为7.09亿美元 [7] 财务更新 - 现金及等价物47.8亿美元 较2024年底减少8亿美元 [8] - 长期债务382.6亿美元 较2024年底减少4.7亿美元 [10] - 经营活动现金流17.6亿美元 上年同期为30.8亿美元 [10] - 自由现金流7.2亿美元 上年同期为20.7亿美元 [10] 业绩指引 - 下调2025年调整后EPS指引至5.80-5.95美元 原为6.00-6.15美元 [11] - 上调2025年销售额指引至847.5-855亿美元 原为830-840亿美元 [12] - 维持2025年自由现金流70-75亿美元的预期 [12] 行业动态 - 波音计划于2025年7月29日公布季报 市场预期亏损1.47美元/股 [14] - 巴西航空工业公司预计季度盈利0.46美元/股 销售额增长11.8% [15] - 通用动力预计季度盈利3.59美元/股 销售额增长3.1% [15]

公司业绩预期 - 预计季度每股收益为1.45美元，同比下降5.8% [1] - 预计营收为36.3亿美元，同比增长2.9% [1] - 过去30天内分析师对每股收益预期未作调整 [1] 细分业务收入预期 - 电动航空业务收入预计为925万美元，同比增长2.8% [4] - 贝尔制造业务收入预计为9.3678亿美元，同比增长18% [4] - 系统制造业务收入预计为2.8625亿美元，同比下降11.4% [4] - 航空制造业务收入预计为15.6亿美元，同比增长6% [5] - 金融业务收入预计为1174万美元，同比下降2.2% [5] - 工业制造业务收入预计为8.1944亿美元，同比下降10.4% [6] 细分业务利润预期 - 航空制造业务利润预计为1.8992亿美元，低于去年同期的1.95亿美元 [6] - 贝尔制造业务利润预计为8944万美元，高于去年同期的8200万美元 [6] - 系统制造业务利润预计为3912万美元，高于去年同期的3500万美元 [7] - 工业制造业务利润预计为3555万美元，低于去年同期的4200万美元 [7] - 整体制造业务利润预计为3.3693亿美元，与去年同期基本持平 [8] 市场表现 - 过去一个月公司股价上涨10.4%，同期标普500指数上涨5.4% [8]

法案核心内容 - 特朗普政府推出的《One Big Beautiful Bill Act》预算调节法案于2025年7月4日签署 旨在逐步推动国内半导体制造和化石燃料等行业的发展 [1] - 法案包含1560亿美元国防支出增量 使2026财年国防总预算突破1万亿美元 [5] - 对特定商品制造商(如半导体)提供税收优惠 并允许企业抵扣新建美国本土工厂的成本 [8] 国防行业影响 - iShares美国航空航天与国防ETF(ITA)追踪道琼斯美国精选航空航天与国防指数 覆盖军用及商用航空器制造企业 管理资产88.8亿美元 [3] - ITA前两大持仓(GE Aerospace和RTX Corp)合计占比超三分之一 费率为0.40% 过去一年涨幅达47% [4][5] - 万亿美元军费预算可能推动ITA成分公司获得新合同 [5] 制造业机会 - iShares美国制造业ETF(MADE)跟踪标普美国制造业精选指数 覆盖消费周期品、科技、汽车和国防等跨行业制造商 管理规模2239万美元 [7] - MADE持仓111只股票 单一个股权重低于5% 大中盘股混合配置 年初至今回报11% 费率0.40% [9] - 法案通过新建工厂成本抵扣等政策全面刺激本土制造业 [8] 能源领域布局 - Strive美国能源ETF(DRLL)涵盖石油、天然气、煤炭及可再生能源企业 管理资产2.705亿美元 股息率2.96% [10][11] - 前两大持仓埃克森美孚和雪佛兰合计占比近50% 法案对传统能源的侧重可能利好该基金 [11] - DRLL通过股东投票和管理层参与强调公司治理差异化 但流动性和费率不具优势 [12]

公司治理结构调整 - 取消监事会设置，原监事会职权由董事会审计与风险控制委员会行使，相关制度废止[1] - 新增职工董事1名，由职工代表大会选举产生且不得担任高管，董事会仍保持9名成员[25] - 股东大会更名为股东会，相关条款表述同步调整[2][17] 公司章程修订要点 - 公司住所变更为贵州省贵阳市双龙航空港经济区小碧布依族苗族乡木头村机场路16号[4] - 法定代表人制度细化，明确董事辞任视同辞去法定代表人，需在30日内确定新人选[4] - 经营范围扩展新增计量技术服务、有色金属加工、新材料研发等业务领域[7] 股东权利与义务调整 - 临时提案权门槛从3%持股降至1%[18] - 明确股东滥用权利需承担赔偿责任，控股股东需维护公司独立性[12] - 财务资助条款放宽，允许累计不超过股本10%的资助，需董事会三分之二通过[8] 董事会运作机制优化 - 审计与风险控制委员会承担原监事会职能，由3名董事组成含2名独立董事[34][35] - 新增战略投资与ESG委员会，负责环境社会治理相关战略制定与监督[37] - 独立董事职权强化，可单独聘请中介机构且需过半数同意行使特别职权[32] 利润分配政策变更 - 现金分红比例从不低于可分配利润10%提升至归母净利润30%[40] - 允许董事会根据股东会授权制定中期分红方案，上限不超过相应期间净利润[40] - 资本公积金明确不得用于弥补亏损，法定公积金转增资本留存比例维持25%[39] 信息披露与内控要求 - 年度报告披露主体调整为向中国证监会贵州监管局报送[38] - 内部审计直接向董事会汇报，重大线索需立即报告审计与风险控制委员会[44] - ESG信息披露纳入专门委员会职责范围，需确保完整性与准确性[37]

公司基本情况 - 公司全称为中航重机股份有限公司，英文名称为AVIC HEAVY MACHINERY CO.,LTD，注册地址为贵州省贵阳市双龙航空港经济区小碧布依族苗族乡木头村机场路16号 [4] - 公司成立于1996年，首次公开发行1500万股普通股并于同年11月在上海证券交易所上市 [4] - 公司注册资本为人民币1,575,492,153元，已发行股份数为1,575,492,153股，均为人民币普通股 [7][23] - 公司控股股东为中国航空工业集团有限公司，实际控制人为国务院国资委 [4][22] 公司治理结构 - 公司设立党委会，党委由7人组成，发挥把方向、管大局、保落实的领导作用 [44][45] - 董事会由9名董事组成，包括1名职工董事，外部董事人数超过半数，独立董事不少于三分之一 [53] - 董事会下设战略与投资委员会、预算管理委员会、审计与风险控制委员会等专门委员会 [53] - 股东会为公司最高权力机构，董事会向股东会负责，经理层向董事会负责 [48][53] 主营业务范围 - 主营业务包括军民共用液压件、液压系统、锻件、铸件、换热器等产品的研发制造 [17] - 兼营业务包括金属材料研发、智能基础装备制造、会议展览服务等 [9] - 公司经营宗旨为完善法人治理结构，增强市场竞争力，实现股东利益最大化 [17] 重要财务与投资政策 - 公司对外担保总额超过最近一期经审计净资产50%需经股东会批准 [25] - 单笔财务资助金额超过最近一期经审计净资产10%需经董事会批准 [58] - 公司可以回购股份的情形包括减少注册资本、股权激励、可转债转换等 [27][28] - 公司实施累积投票制选举董事，独立董事和非独立董事表决分别进行 [40] 信息披露与投资者关系 - 公司股东会决议应当及时公告，公告内容包括出席会议股东情况、表决结果等 [43] - 股东会审议影响中小投资者利益的重大事项时，对中小投资者表决单独计票 [38] - 董事、高级管理人员应当对公司定期报告签署书面确认意见，保证信息披露真实准确 [50] 关联交易与内部控制 - 公司与关联人发生金额3000万元以上且占净资产5%以上的关联交易需股东会批准 [23] - 公司建立"占用即冻结"机制防止控股股东侵占资产，董事长为第一责任人 [21] - 公司建立健全财务、审计、总法律顾问等制度，加强内部监督和风险防控 [13]

董事会换届选举 - 公司第三届董事会任期将于2025年8月7日届满，现开展第四届董事会换届选举工作 [1] - 股东李光平提名李光平、蒋波哲、郭霖、陈垚为非独立董事候选人，提名黄亿红、周洁、赵升吨为独立董事候选人 [1] - 国家产业投资基金提名孙继光为非独立董事候选人 [1] - 第四届董事会将由8名董事组成（含1名职工代表董事） [3] 董事候选人资格审查 - 非独立董事候选人李光平、蒋波哲、郭霖、陈垚、孙继光均符合《公司法》等规定的任职资格 [2] - 独立董事候选人黄亿红、周洁、赵升吨均符合《上市公司独立董事管理办法》等规定的任职资格 [2] - 独立董事候选人在公司连续任职均未超过六年，与提名人均无利害关系 [2] - 独立董事候选人任职资格已获上海证券交易所审核无异议 [3] 董事会表决情况 - 第三届董事会第三十六次会议以9票同意通过董事候选人提名议案 [3] - 相关议案需提交2025年第五次临时股东会审议 [3] 董事候选人持股情况 - 李光平持有公司14,127,248股股份，为公司控股股东及实际控制人 [4] - 蒋波哲持有公司500,000股股份 [5] - 郭霖持有公司230,080股股份 [6] - 陈垚、孙继光、黄亿红、周洁、赵升吨未持有公司股份 [7][8][9][10] 董事候选人背景 - 李光平现任公司董事长兼总经理，具有航空发动机制造领域专业背景 [4] - 蒋波哲现任公司航空部件维修事业部总经理 [5] - 郭霖现任公司航空部件维修事业部总检验师 [6] - 陈垚现任航证科创投资有限公司副总经理 [7] - 孙继光曾任中国航空工业集团公司副总审计师等职 [8] - 黄亿红为南昌大学会计学副教授，注册会计师 [9] - 周洁为执业律师 [10] - 赵升吨为西安交通大学机械工程学院教授 [10]