报告公司投资评级 - 报告给予蓝黛科技“买入”评级 [6][8][101] 报告的核心观点 - 蓝黛科技触控显示与动力传动业务并进，2019 - 2024年营收CAGR达25.5%，2025年参股无锡泉智博向人形机器人高成长赛道拓展，预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润稳健增长，考虑主业及新业务成长性，给予“买入”评级 [2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 触控与动力传动业务并进，2019 - 2024年营收CAGR达25.5% - 公司产销摩托车零部件起家，2018年收购台冠科技进军触控显示行业，股权集中，管理层经验丰富，子公司分工明确 [17][18][21] - 动力传动业务构建全流程体系，营收稳步增长，2024年达16.8亿元，占比47.5%；触控显示业务重点突破车载触控，营收贡献显著，2024年达17.5亿元，占比49.3% [23][24][28] - 2019 - 2024年公司营收CAGR达25.5%，2024年增速25.9%；归母净利润、扣非归母净利润2024年均扭亏为盈；2019 - 2021年毛利率、净利率双增长，2024年有所恢复；总费用率呈下降趋势 [32][35][40] 触控显示行业受益AI驱动，动力传动行业保持稳步增长 - 触控显示行业2024年复苏，未来受益AI拉动，产能向国内转移，中国在LCD、OLED面板领域占有率有望提高 [45][46][56] - 动力传动行业全球市场稳定增长，2025 - 2033年CAGR为2.4%，新能源化趋势显著，呈现“欧美引领技术、亚洲主导产能”态势 [64][69] 双主业稳健增长，向人形机器人高成长赛道拓展 - 触控显示业务持续加码研发及扩产，与优质客户合作，优化经营模式，推进扩产项目 [71][72][77] - 动力传动业务总成类产品产销稳中有增，深入布局新能源电驱系统，完善客户群布局，内部管理和海外布局取得成效 [77][83][87] - 2025年1月参股无锡泉智博，拓展机器人关节执行器领域，人形机器人行业进入扩张期，市场规模增长 [89][90][92] 盈利预测和投资建议 - 预计2025 - 2027年触控显示类和动力传动类各业务营收增长，公司合计实现营业收入43.9、53.0、61.9亿元，同比增长24.1%、20.7%、16.9% [96][97][98] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润2.0、2.6、3.7亿元，同比增长59%、32%、41%；对应PE48、36、26倍，给予“买入”评级 [6][100][101]

公司行政处罚事件 - 天津经纬电力科技有限公司因未在较大危险场所设置明显的安全警示标志和安全设备的安装不符合国家标准被天津市应急管理局处以人民币4万元罚款[1][2] - 行政处罚决定书文号为(津)应急罚﹝2025﹞总-5-004号 处罚日期为2025年4月8日[2] 公司监管合规问题 - 经纬辉开及相关人员因关联交易未及时披露、未及时履行审议程序以及信息披露不完整被天津证监局出具警示函[3] - 涉及人员包括陈建波、江海清、刘冬梅、Hoo Yong Keong 违规依据为《证券法》第八十条和《上市公司信息披露管理办法》相关规定[3][5] 公司背景与经营概况 - 经纬辉开于2010年9月17日在深圳证券交易所创业板上市 股票代码300120[7] - 公司员工总数超过2500人 拥有深圳、天津、湖南、马来西亚四大生产基地 为国家高新技术企业[7] - 2017年以12.41亿元人民币收购新辉开科技(深圳)有限公司 形成电子信息与电力电气双主业运营模式[7] - 天津经纬电力科技有限公司成立于2022年 注册资本10000万元人民币 由天津经纬辉开光电股份有限公司全资持股[8] - 天津经纬辉开光电股份有限公司成立于1999年 注册资本57439.3929万元人民币[8] 公司市场表现 - 截至2025年3月10日午间休市 经纬辉开股价报7.96元 单日涨幅2.84%[8]