年度股东大会关键信息 - 公司提醒股东在2025年11月25日之前对年度股东大会的所有提案进行投票 [1] - 股东大会已延期至2025年11月25日召开 [1][2] - 截至2025年9月18日营业时间结束的在册股东有权在大会上投票 [1][6] 投票提案内容与现状 - 股东需对包括Motiv交易在内的九项提案投赞成票 [2][3] - 目前已收到的投票结果强烈支持所有九项提案 [2] - 公司需要更多投票以达到股东大会的法定人数要求 [2] 合并交易的价值与影响 - 股东投票支持交易将有机会参与合并后公司的潜在价值增长 [3] - 合并后的公司有望成为中型电动商用汽车市场的领导者 [3] - 若股东未能对所有提案投赞成票 与Motiv的合并将无法完成 [4] 替代方案与投资风险 - 若合并失败 公司将不得不寻求独立发展路径 其中可能包括重组 [4] - 独立发展路径很可能导致股东的投资价值所剩无几或归零 [4] 投票方式与联系信息 - 股东可通过代理投票卡、在线或电话方式进行投票 [6] - 股东可访问www.VoteWKHS.com或www.proxyvote.com获取投票信息和在线投票 [2][7] - 银行和经纪人可拨打电话(203) 658-9400 股东可拨打免费电话(800) 662-5200 [8] - 股东也可通过电子邮件WKHS@investor.sodali.com联系 [8] 公司业务概览 - Workhorse Group Inc 是一家专注于零排放商用汽车转型的美国技术公司 [9] - 公司在印第安纳州联合市的Workhorse Ranch设计和制造汽车 [9] - 公司一流的汽车专为最后一英里配送、中型作业以及日益多样化的专业应用而设计 [9]

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年度股东大会及投票号召 - 公司向股东致信，提醒其对即将于2025年11月12日召开的年度股东大会上的所有提案进行投票，并敦促股东投票支持所有提案 [1] - 股东被鼓励在今天（2025年11月6日）就对Motiv的交易及其他年度会议提案投赞成票，并可在www.VoteWKHS.com获取投票信息 [2] - 股东必须在2025年11月11日美国东部时间晚上11:59之前完成投票，可通过代理投票卡、在线或电话方式进行 [6][9] 与Motiv交易的战略价值与股东利益 - 投票支持Workhorse与Motiv的交易以及其他八项提案，将使股东有机会参与中型电动商用汽车市场领导者的潜在增长，并在合并后的公司中持有重要所有权权益 [3] - 领先的独立代理咨询公司Institutional Shareholder Services和Glass Lewis & Co 均认可该交易为股东带来的巨大价值，并建议股东投票支持合并 [2][5][7] - ISS支持该交易的理由包括：具有说服力的战略逻辑、董事会对其替代方案进行了合理彻底的审查、两家公司业务互补、交易预计将带来包括显著成本协同效应在内的各种规模效益 [7] 交易失败可能产生的后果 - 如果未能获得足够的赞成票，公司将不得不继续独立运营，可能面临流动性问题，并可能需要寻求重组，在此情况下股东权益可能只能收回极少价值甚至无法收回价值 [4] - ISS指出，公司存在持续经营风险，通过此合并相对于清算或其他破产程序，似乎能为股东实现更大价值 [7]

核心领导层变动 - Daimler India Commercial Vehicles (DICV) 的董事总经理兼首席执行官 Satyakam Arya 被任命为日野汽车总裁兼首席执行官 自2026年4月1日起生效 [1] - 此项任命标志着戴姆勒卡车和丰田汽车计划整合其商用车子公司三菱扶桑和日野汽车的重要领导层安排 [1] - DICV 的继任计划正在进行中 详细信息将在未来几周内公布 [4] 公司整合与股权结构 - 戴姆勒卡车、三菱扶桑、日野和丰田汽车于2025年6月就整合三菱扶桑和日野汽车达成了最终协议 目标是在2026年4月启动新上市控股公司的运营 [3] - 戴姆勒卡车和丰田的目标是各自拥有整合后三菱扶桑和日野的（上市）控股公司25%的股份 [3] - 任命计划与ARCHION的运营启动同步生效 尚待相关董事会批准以及股东和监管机构及时完成必要审批 [2] 管理层业绩与行业前景 - 在 Arya 的领导下 DICV 在其卡车和客车产品组合中实现了创纪录的盈利能力增长 客户群在所有细分市场均翻倍 [6] - 公司经销商网络触点从182个大幅扩展至385个以上 使BharatBenz更贴近印度全国客户 [6] - 印度商用车行业正进入转型十年 基础设施投资加速和对可持续出行的推动为增长奠定了基础 [7]

涉及的公司 * 纪要为关于潍柴动力股份有限公司（Weichai Power，A股代码：000338 SZ）的研究报告[1] * 公司业务涵盖内燃机制造、商用车辆、智能物流等[10] 核心财务表现 * **第三季度业绩超预期**：3Q25净利润为32 3亿元人民币，同比增长29%，环比增长10%，较市场预期高出27%[1] * **收入增长强劲**：3Q25总收入为574 42亿元人民币，同比增长16%，环比增长3%，较预期高出4%[6] * **毛利率稳定**：3Q25毛利率为21 4%，同比下降0 7个百分点，环比下降0 8个百分点，但较预期高出0 4个百分点[6] * **营业利润率提升**：3Q25营业利润率为8 0%，同比提升1 2个百分点，环比提升1 9个百分点，较预期高出2 2个百分点[6] * **费用控制良好**：3Q25营业费用为76 8亿元人民币，同比仅增长1%，环比下降14%，较预期低9%[6] * **自由现金流强劲**：3Q25自由现金流达66 6亿元人民币，远超净利润（超过2倍），而3Q24为负11 8亿元人民币，2Q25为94 3亿元人民币[1][11] * **净现金状况改善**：截至3Q25末，净现金头寸增至270 9亿元人民币，较2Q25末的269 6亿元人民币有所增加[11] 业务板块表现 * **核心业务（不含凯傲）增长稳健**：排除智能物流子公司凯傲的贡献，核心业务3Q25销售额同比增长23%，净利润同比增长25%[1][6] * **重型卡车业务驱动增长**：基于行业数据，3Q25重型卡车总成和重型卡车发动机销量分别同比增长34%和20%[6] * **凯傲业绩亮眼**：3Q25凯傲净利润同比增长58%，新增订单同比增长10%[1] * **区域销售结构变化**：根据行业协会数据，陕重汽国内销量同比增长86%，但海外销量同比下降16%，对毛利率构成压力[6] * **市场份额策略**：为夺回市场份额，公司对液化天然气发动机提供了价格折扣[6] 投资观点与风险 * **投资主题**：看好重型卡车周期复苏、发动机产品结构优化（如液化天然气和大缸径发动机）以及凯傲欧洲资本开支带来的潜在机遇[12] * **估值与目标价**：H股目标价20 00港元，A股目标价19 60元人民币，分别对应30 2%和35 7%的上涨空间[13][15] * **主要风险**：宏观经济活动放缓、全球经济增长弱于预期、动力系统电动化转型加速、重型卡车发动机市场份额表现不及预期、大缸径发动机业务发展缓慢[14] 其他重要内容 * **未来关注点**：包括各业务板块运营趋势、发动机市场份额动态、大缸径发动机业务进展、4Q25业绩指引、2026年展望以及新技术（如固态电池、固体氧化物燃料电池）布局[8] * **公司业务构成**：潍柴动力是中国最大的柴油发动机制造商（市场份额约18%），业务多元化，包括整车及汽车零部件（通过陕重汽和法士特）、农业装备（通过潍柴雷沃）和智能物流（通过凯傲）[10]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2025年11月11日东部时间上午8:30举行季度电话会议 讨论2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将在电话会议前发布新闻稿和相关演示材料 [1] 投资者交流参与方式 - 电话会议可通过免费电话(800) 549-8228或国际电话(289) 819-1520接入 会议代码均为19689 [2] - 电话会议提供网络直播 可通过公司官网投资者关系栏目访问 内容将存档一年 [2] - 电话会议录音回放服务将提供至2025年11月25日 可通过特定电话号码和访问代码19689获取 [3] 公司业务概况 - 公司致力于为复杂的设计、工程和制造问题提供实际解决方案 为客户、行业及社区创造积极变革 [4]

公司财务表现 - 公司营业利润下降超过44% [1] 市场环境 - 北美和巴西市场环境充满挑战 [1]

印度公司对欧洲并购活动概况 - 2025年印度公司对欧洲并购交易额达到57亿美元，为2020年以来年度最高值，但仍低于2006年创纪录的154亿美元 [1] 主要交易案例 - 塔塔汽车公司提出以约38亿欧元（44亿美元）收购意大利卡车制造商Iveco集团，以此进入欧洲商用车行业 [2] - 金达尔集团计划收购蒂森克虏伯的钢铁部门，将业务扩展至德国 [2] - 苏达山化学工业公司完成了对德国颜料公司Heubach的收购 [8] - Wipro基础设施工程公司在6月达成协议，收购法国飞机零部件制造商Lauak集团的多数股权 [8] - RP-Sanjiv Goenka集团与兰开夏郡板球俱乐部合作，收购了英国The Hundred板球锦标赛的球队曼彻斯特原创队 [9] 并购驱动因素 - 印度公司管理层能力显著提升，处理复杂性的能力增强了其风险偏好 [4] - 印度股市Sensex指数在2025年上涨约9%，有望实现连续第十年上涨，为公司的收购提供了资金支持 [7] - 许多印度上市公司交易估值倍数非常高，而欧洲部分目标公司估值倍数较低，存在明显的套利机会 [7] - 欧洲拥有具备传统和技术的优质资产，且价格优于美国 [3] - 欧洲作为一个有吸引力的发达市场，其重要性因印度与美国关系紧张而提升 [4] - 融资方案的可得性增强了完成这些交易的能力 [6] 行业趋势与背景 - 印度公司普遍成功整合被收购业务，实现了实际的收入和成本协同效应 [6] - 花旗集团在欧洲约70%的潜在卖方交易中，会接触印度买家以试探其兴趣 [10] - 交易活动呈现“过山车模式”，高兴趣投资期与低兴趣期交替出现 [7] - 印度公司因更强劲的资产负债表而更加大胆，并视自己为全球参与者 [3] - 私募股权支持的公司也成为收购目标，如贝恩资本控制的Italmatch Chemicals和PAI拥有的Ethypharm [5] - Aurobindo制药公司曾参与竞购Advent International旗下的Zentiva [5]

产品核心定位 - 纯电动车型菱势黄金小卡·超值版定位为城市物流、创业经营及家庭出行的优选方案，以“硬核技术+场景创新”策略实现“一车多用” [2][11] - 车型在2026商用车测评中从产品性能、技术亮点及实际使用体验三个维度切中消费者需求 [2] 电池与续航性能 - 搭载42.3kWh磷酸铁锂刀片电池，CLTC工况续航达265公里，实测开启空调后续航为248公里，表显误差率仅6.4% [3][10] - 支持快速充电，30%-80%电量快充仅需18分钟，可实现“充电18分钟再跑130公里”，第三方充电站实测用时18分30秒 [3][10] - 采用液冷冷却系统，工作温度范围覆盖零下35摄氏度至65摄氏度，冬季续航衰减率较同类产品降低30% [3] 动力与承载结构 - 扁线电机峰值功率110kW，扭矩270N·m，动力输出媲美3.0L燃油发动机，0-50km/h加速仅需4.5秒 [3] - 车架高强钢占比超74%，后桥承载达2.6吨，可稳定承载1.5吨货物，配备12层高强度胎布轮胎 [4] - 采用长轴距设计，轴距3.3米，后轮轮距加宽，重载转弯稳定性提升20% [4] 智能化与安全配置 - 配备ADAS辅助驾驶系统，集成前向碰撞预警、自动紧急制动及车道偏离预警，碰撞风险识别准确率达98% [6] - 标配ASR驱动防滑、DTC拖滞扭矩控制及强化版ABS，湿滑路面制动距离缩短15% [6] - EPS系统配合上坡辅助功能，低速转向力降低40% [6] 空间设计与驾乘舒适性 - 1.8米宽体货箱实际装载体积较同级车型提升25%，支持横放1.8米床垫，空间利用率达92% [8] - 高顶长头造型使驾舱垂直空间增加15厘米，1.8米身高乘客头部余量超1拳，连排纯平座椅支持午休躺平模式 [8] - 电机高频噪音抑制技术使60km/h时速下车内噪音仅58分贝，较燃油车降低12分贝 [9] 运营经济性 - 城市配送场景下百公里电耗14.2kWh，按波谷电价计算每公里成本仅0.07元 [10] - 电机免维护设计结合制动能量回收系统，年均保养费用较燃油车节省超3000元 [10] - 具备3.3kW外放电功能，支持夜市照明、电煮锅等设备用电，实现“生活-创业”场景无缝切换 [3]

财务信息披露安排 - 公司将于2025年11月6日公布2025年第三季度财务业绩 [1] - 业绩发布会网络直播将于中欧时间上午11:00 格林威治时间上午10:00开始 [1] - 相关新闻稿和演示材料将于同日在公司官网发布 [1] 投资者关系服务 - 无法参与直播的投资者可在公司官网投资者关系栏目收看回放 [2] - 公司提供了投资者关系联系邮箱 investorrelations@ivecogroupcom 和电话 +39 011 0073539 [4] 公司业务概览 - 公司旗下拥有七大品牌：IVECO、FPT Industrial、IVECO BUS、HEULIEZ、IDV、ASTRA和IVECO CAPITAL [3] - IVECO品牌致力于设计、制造和销售重、中、轻型商用车 [3] - FPT Industrial是农业、建筑、船舶、发电和商用车领域先进动力总成技术的全球领导者 [3] - IVECO CAPITAL为所有品牌提供金融支持服务 [3] 公司运营规模 - 公司在全球拥有36,000名员工 [3] - 公司拥有19个工业基地和30个研发中心 [3]