低空经济生态共建 - 中兴通讯在深圳启动"低空产业生态平台"，首批32家产业链企业加盟，覆盖上中下游，目标构建"技术共创、场景共探、市场共赢"联合体 [1][2] - 平台定位为"行业智库+项目联合体"，依托中兴通讯5G/5G-A/6G实验室及示范网络资源，分阶段推进业务验证、示范区建设和市场拓展 [2] - 行业从"单兵突进"转向"生态共建"，通信网络、数据智能与协同成为竞争核心，中兴通讯试图以通信技术整合碎片化产业链 [2][3] 产业链协同需求 - 首批32家成员包括上游10家飞行器整机/部件厂商、中游10余家基础设施服务商、下游近10家应用场景服务商 [2] - 无人机数量激增导致"管不住、飞不起"管控难题，单一企业难以覆盖通导监控全体系，需联合攻关 [3] 全空间无人体系发展 - "全空间"概念将低空经济拓展至陆海空及网络空间立体化无人系统网络，深圳已上线"全空间无人体系采购平台"打通无人机/车/船供需 [4] - "全空间+AI+碳管理"理念兴起，聚焦无人系统碳能效优化与碳足迹管理 [4] - 广州南沙、合肥、苏州等城市加速布局无人机外卖、空中"飞的"、无人船联运等场景 [5] 深圳低空经济布局 - 深圳作为全球"无人机之都"拥有超2000家链上企业，一季度无人机产业增速达48%，产值超千亿 [7] - 政策端持续加码，包括"20+8"产业集群、20亿空天产业基金、规划1200个低空起降点 [7] - 深圳整合电子信息产业基础、应用场景与政策支持，推动低空经济从硬件制造向生态构建转型 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收1.77亿美元，接近指引区间中点；服务收入1.716亿美元，同样接近指引中点 [31] - 第四季度服务收入（不含Fuse）同比增长，Fuze平台剩余收入降至服务收入的5%以下，低于2024年第四季度的约11% [31] - 第四季度毛利率为69%，处于指引区间低端；运营利润率为10%，处于指引区间高端 [32][33] - 第四季度基于非GAAP的运营现金流为590万美元，全年现金流为6360万美元，过去两年运营现金流超1.42亿美元 [35] - 第四季度末现金、现金等价物和受限现金为8930万美元，较上一季度减少约1500万美元 [34] - 净债务与过去十二个月EBITDA的比率约为2.7倍，低于2023财年第二季度的超6倍 [34] - 剩余履约义务为7.8亿美元，同比增长约1% [35] - 2026财年第一季度，预计服务收入在1.7亿 - 1.75亿美元之间，总营收在1.75亿 - 1.82亿美元之间，非GAAP运营利润率在9 - 9.5%之间 [38] - 2026财年全年，预计服务收入在6.82亿 - 7.02亿美元之间，总营收在7.02亿 - 7.24亿美元之间，运营利润率在9 - 10%之间 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度通信API（CPaaS）交互次数激增，拥有三款及以上产品的客户数量同比增长13%，超700家 [12] - 2024年第四季度，微软Teams集成新许可证销售增长72%，累计销售许可证数量同比增长30%，超55万个席位 [13] - 第四季度新签单中，80%的前20大新客户和三分之二的前20大追加交易同时包含统一通信和联络中心 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场在3 - 4月受关税和宏观环境影响，交易周期出现拉长或缩短情况，5月情况有所缓和；其他地区市场表现平稳 [44][45][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2023财年开始转型，致力于修复财务模型、投资创新和客户留存，并为客户提供可衡量的CX成果 [10] - 持续推进GTM重建，围绕解决方案销售和合作伙伴赋能重塑市场进入模式，提升销售组织绩效 [23] - 加大创新投入，在平台上增加基于AI的功能，扩展技术合作伙伴生态系统，提升可用性和可访问性 [14] - 推动企业业务增长，同时维护中小企业客户群体，投资相关项目以获取新客户和扩大现有客户钱包份额 [24] - 计划在年底前将所有客户从遗留的Fuse平台迁移至8x8平台 [14] - 公司凭借集成平台、AI能力和合作伙伴生态系统，在市场竞争中脱颖而出，赢得多个重要客户 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济形势变化、关税行动和全球不确定性增加了市场复杂性，但公司业务模式具有韧性，将专注于可控因素，持续投资关键领域 [7] - 公司核心业务增长加速，创新成果显著，客户反馈积极，对2026 - 2028财年的发展充满信心 [9][14] - 预计未来几年实现高个位数的收入增长和两位数的运营利润率 [26] 其他重要信息 - 公司电话会议讨论包含前瞻性陈述，提醒投资者不要过度依赖，相关风险和不确定性在提交给SEC的报告中披露 [4] - 电话会议讨论的财务指标均为非GAAP指标，与GAAP指标的 reconciliation在财报发布和演示幻灯片中提供 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 宏观环境对销售的影响以及GTM重建剩余工作和2026财年调整后服务收入增长情况 - 美国市场3 - 4月交易周期受影响，5月缓和，其他地区市场平稳 [44][45][46] - GTM重建已完成60 - 70%，后续需进行一年左右的微调 [49] - 2025财年服务收入（不含Fuze）同比增长2.9%，2026财年预计为正增长 [50][52][56] 问题2: 2028财年高个位数增长的驱动因素以及与市场环境和客户需求的关系 - 增长主要源于公司内部因素，如多产品客户数量增加、新产品销售、分销渠道扩展和GTM支出优化 [61][62] 问题3: 2026财年现金流指引中利润率收缩与现金流收缩的关系 - 现金流指引考虑了投资增长因素，公司对2026财年现金流生成有信心 [64] 问题4: CCaaS业务的获胜原因、具体产品驱动因素以及CPaaS在APAC地区的发展情况 - CCaaS业务获胜在于提供单一供应商的最佳技术组合，满足客户对性能和便捷性的需求 [68][69][70] - 英国市场表现出色，得益于新销售领导和执行能力提升 [71] - CPaaS业务持续高速增长，是公司核心业务之一 [72] 问题5: 2028财年高个位数收入增长的具体驱动因素 - 随着Fuse业务影响消除，核心业务增长加速，新产品成熟，多产品客户增加，留存率提高，将推动收入增长 [81][83][84] - 快速增长的基于使用量的业务也将对增长做出贡献 [86] 问题6: 公司当前重点关注方向 - 公司当前重点是恢复增长，加速Fuse平台关闭，投资CPaaS业务，未来将加大分销方面的投资 [87][88][89] 问题7: 新产品增长放缓和RPO环比下降的原因 - 新产品增长放缓受宏观环境、基数增大等因素影响 [92] - RPO环比下降主要是Fuse平台过渡加速所致 [94]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收1.77亿美元，接近指引区间中点；服务收入1.716亿美元，同样接近指引区间中点 [29] - 第四季度服务收入（不包括Fuse）同比增长，Fuze平台剩余收入降至服务收入的5%以下，低于2024年第四季度的约11% [29] - 第四季度毛利率为69%，处于指引区间低端；非GAAP运营利润率为10%，处于指引区间高端 [30][31] - 第四季度实现GAAP运营收入，为连续第三个季度实现该指标；基于股票的薪酬降至总收入的4.6%，为多年来最低 [31] - 第四季度末现金、现金等价物和受限现金为8930万美元，较上一季度减少1500万美元；净债务与过去十二个月EBITDA的比率约为2.7倍，低于2023年第二财季的6倍以上 [32] - 第四季度运营现金流为590万美元，全年运营现金流为6360万美元，处于上一季度提供的6100万 - 6500万美元区间内；过去两年运营现金流超过1.42亿美元 [33] - 2026财年第一季度，预计服务收入在1.7亿 - 1.75亿美元之间，总收入在1.75亿 - 1.82亿美元之间，非GAAP运营利润率在9 - 9.5%之间 [36] - 2026财年全年，预计服务收入在6.82亿 - 7.02亿美元之间，总收入在7.02亿 - 7.24亿美元之间，运营利润率在9 - 10%之间，非GAAP净收入预计与2025财年保持相对稳定 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，通信平台使用收入创历史新高；通信API（CPaaS）交互数量激增，拥有三款及以上产品的客户数量同比增长13%，超过700家 [11] - 微软Teams集成新许可证销售在2024年第四季度增长72%，累计销售许可证数量同比增长30%，总数超过55万个席位 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场在3 - 4月受关税等因素影响，交易周期出现波动，5月情况有所缓和；其他地区市场相对平稳 [42][43][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2023财年开始进行大规模转型，包括修复财务模型、投资创新和客户留存、交付可衡量的客户体验成果等 [9] - 持续推进GTM重建，围绕解决方案销售和合作伙伴赋能重建市场进入模式，目前已完成60 - 70%，仍需进行微调 [46][47] - 继续发展企业业务，同时维护小企业客户基础，投资于8x8 Work的AI功能扩展和其他UC功能发布，支持小企业客户 [23] - 加速将Fuse客户升级到8x8平台，预计在2025年底前完成过渡 [13][30] - 不断进行平台创新，增加基于AI的功能，扩展技术合作伙伴生态系统，提升可用性和可访问性 [13] - 公司在市场竞争中，凭借提供完整解决方案、集成平台和技术合作伙伴生态系统等优势赢得客户 [64][65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济形势发生变化，关税行动和全球不确定性增加了市场复杂性，但公司业务模式具有韧性，将专注于可控因素，如执行纪律、平台创新和为客户交付成果 [7] - 公司相信未来几年有望实现高个位数的收入增长和两位数的运营利润率，2026财年的指引反映了关闭Fuse平台的影响，该影响在2027财年将大幅减轻 [25] 其他重要信息 - 公司展示了一系列平台级增强功能，包括AI聊天摘要、8x8 JourneyIQ、8x8 AI Orchestrator等，还成为首个完全集成富通信服务（RCS）业务消息的呼叫中心提供商 [16][17] - 公司扩展了技术合作伙伴生态系统，新增Call Cabinet、SpinSci、Meltwater等集成，为客户提供最佳解决方案 [18][19] - 公司获得多个重要客户，如英国旅游公司、家居建筑产品公司、英国抵押贷款银行、美国医疗诊所网络等 [20][21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 宏观环境对销售的影响如何？ - 3 - 4月美国市场交易周期受关税等因素影响出现波动，5月情况缓和；其他地区市场相对平稳 [42][43][44] 问题2: 市场进入模式还有哪些工作待完成？2026财年调整后服务收入增长情况如何？ - 市场进入模式重建已完成60 - 70%，仍需微调；2025财年不包括Fuze的服务收入增长2.9%，2026财年预计为正增长 [47][51][52] 问题3: 未来增长主要由市场进入模式变化还是客户需求驱动？如何看待现金流指引？ - 增长主要基于公司内部因素，如多产品客户数量增加、新产品销售、分销扩展和GTM支出优化等；现金流指引考虑了投资因素，公司对未来现金流生成有信心 [57][58][60] 问题4: CCaaS业务获胜原因及驱动产品是什么？CPaaS在亚太地区的情况如何？ - CCaaS业务获胜是因为能提供完整解决方案，结合呼叫中心和技术合作伙伴生态系统，为客户带来最佳技术和专业服务；CPaaS业务表现出色，是高增长业务，公司继续投资和扩展该业务 [64][65][68] 问题5: 到2028财年实现高个位数收入增长的驱动因素是什么？ - 去除Fuse业务的影响，核心业务持续增长，多产品客户的留存率提高，新业务增长大于客户流失，同时快速增长的基于使用量的业务也将推动增长 [79][80][82] 问题6: 公司目前的重点工作是什么？ - 目前重点是恢复增长，加速关闭Fuse平台，投资CPaaS业务，未来将在2027 - 2028财年加大对分销的投资 [83][84][85] 问题7: 新产品增长放缓的原因是什么？RPO环比下降的原因是什么？ - 新产品增长放缓受宏观经济环境、对比基数和业务规模扩大等因素影响；RPO环比下降主要是由于Fuse过渡加速 [88][90]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [6] 报告的核心观点 - 公司业绩披露完毕，通信产业新旧动能切换，看好AI行业为年度投资主线，25年或成国内AI基础设施竞赛元年及应用开花结果之年，建议关注AI产业动态及应用投资机会 [3][25] - 政府工作报告纳入“深海科技”，海风25年起改善，关注海风海缆产业链头部厂商；军工通信有望景气上行，关注核心受益标的 [3][25] - 中长期重视“AI+出海+卫星”核心标的投资机会，海外线AI关注光模块&光器件、液冷等领域，国产算力线关注国产服务器等方向核心标的；海风国内复苏、海外有机会，推荐海缆龙头厂商；看好卫星互联网产业后续发展 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 近期重点行业动态以及观点（05.12 - 05.16） AI行业动态 - OpenAI在ChatGPT引入Codex研究预览版，其背后模型codex - 1针对软件工程优化，能并行处理多项任务，ChatGPT Pro等用户可使用，或重塑软件开发底层逻辑 [11][12] - DeepMind推出通用科学AI系统AlphaEvolve，破解数学和计算机科学难题，引入减少幻觉机制，在多领域有应用潜力 [13][14] - 阿里巴巴2025财年第四季度及全年业绩公告显示，单季度营收2364.5亿元、同比增7%，全年营收9963.47亿元、同比增6%，阿里云单季度收入同比增18%，AI相关产品收入连续七季度三位数增长 [15][16] - 腾讯2025年一季报显示，营收1800.2亿元、同比增13%，毛利与经营利润增速超营收，AI战略激活生态活力，各业务板块收入增长，加大AI领域投入，混元大模型不断进化 [16][17][18] 智算中心行业动态 - 美国撤销拜登时期AI芯片出口限制《人工智能扩散规则》，同时加强全球半导体出口管制，明确针对华为昇腾芯片等 [19][20] 卫星行业动态 - 5月14日太空计算卫星星座发射成功，进入组网阶段，卫星搭载星载智算等系统，具备太空在轨计算能力，构建天地一体化网络 [21][22] 其他重要动态 - 中美取消91%的关税，美方撤销部分加征关税，中方相应取消反制关税及非关税反制措施 [23][24] 本周行业投资观点 - 看好AI行业及AIDC产业链持续高景气，关注AI产业动态及应用投资机会；关注海风海缆产业链头部厂商和军工通信核心受益标的 [25] - 持续重视“AI+出海+卫星”核心标的投资机会，推荐海外线AI和国产算力线相关方向核心标的，推荐海缆龙头厂商，看好卫星互联网产业发展 [25] - 中长期推荐AI算力方向优质标的和高景气细分赛道，关注人工智能&数字经济、卫星互联网、海风等领域投资机会，关注通信+新能源及应用端行业 [26][27] 具体细分行业推荐 人工智能与数字经济 - 光模块&光器件重点推荐中际旭创等，建议关注光迅科技等 [4][28] - 交换机服务器PCB重点推荐沪电股份等，建议关注盛科通信等 [4][28] - 低估值、高分红，云和算力idc资源重估推荐中国移动等 [4][28] - AIDC&散热重点推荐英维克等，建议关注申菱环境等 [4][28] - AIGC应用/端侧算力重点推荐移远通信等，建议关注彩讯股份等 [4][29] 通信出海&智能驾驶 - 海缆光缆重点推荐亨通光电等 [5][30] - 出海复苏&头部集中重点推荐华测导航等，建议关注和而泰等 [5][30] - 智能驾驶建议关注模组&终端、传感器、连接器、结构件&空气悬挂等相关企业 [5][30] 卫星互联网&低空经济 - 重点推荐华测导航、海格通信，建议关注铖昌科技等 [6][31] 板块表现回顾 本周（05.12 - 05.16）通信板块走势 - 通信板块上涨0.22%，跑输沪深300指数0.89个百分点，跑输创业板指数1.15个百分点，通信设备制造上涨0.45%，增值服务下跌0.01%，电信运营下跌0.24% [32] 本周场个股表现 - 涨幅靠前个股有*ST天喻、有方科技、四会富仕等；跌幅靠前个股有长光华芯、佳力图、国博电子等 [33][35] 下周（05.19 - 05.25）上市公司重点公告提醒 - 多家公司有股东大会召开、限售股份上市流通、分红派息、分红除权等公告 [36] 重要股东增减持 - 新易盛、纵横通信、佳力图等公司高管有减持操作，美格智能高管有增持操作 [39][40] 大宗交易 - 近1个月*ST鹏博、博创科技、传音控股等多家通信股有大宗交易 [42][43][44] 限售解禁 - 未来三个月13家通信股限售解禁，菲菱科思等公司解禁股份数量占总股本比例超15% [45][46]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 5G - A与AI技术持续推进，以AI为中心网络助力运营商从“流量经营”向“差异化体验经营”跨越，释放网络连接潜能 [1][8] - 5.5G网络商用下，5G - A建设催化上游元器件，相关核心部件及应用领域市场空间有望释放 [2][8] - 当前通信板块内外环境波动、无线资本开支下降，但算力领域业绩支撑强，部分行业底部订单恢复，盈利状况有望释放 [11] 根据相关目录分别进行总结 5G - A与AI技术推进情况 - 5月17日活动上，工信部副部长表示加速推进5G - A、6G技术研发等，三大运营商联合启动算力互联网试验网建设，优化算力布局助力科技创新 [1][7] - 2022年白皮书提出5G - A六大应用场景，包括沉浸实时、智能上行、工业互联、通感一体、千亿物联与天地一体 [7] - 5G - A个人场景集中在云游戏等，行业应用集中在工业等物联网场景，通信行业具备AI普惠能力 [8] 投资逻辑及产业链受益标的 - 5.5G网络商用，5G - A建设催化上游元器件，天线等核心部件受益，相关标的有灿勤科技等 [2][8] - 应用方面关注RedCap模组等领域，相关市场空间释放，各领域有对应受益标的 [3][8][9] 近期通信板块观点及推荐逻辑 - 通信板块内外环境波动、无线资本开支下降，算力领域业绩支撑强，部分行业底部订单恢复 [11] - 重点推荐算力相关领域，包括运营商、设备商等多类企业 [12] - 推荐产业方向明确等板块，包括卫星互联网、产业智能制造等相关受益标的 [12][13][15]

合作与技术演示 - Viasat与Blue Origin合作，利用New Glenn火箭演示InRange发射遥测中继服务，这是NASA通信服务项目(CSP)的一部分，旨在推进商业替代方案以取代传统政府通信基础设施[1] - 传统发射器依赖地面遥测系统，存在视线限制、地理走廊约束、效率低下及成本高昂等问题[2] - InRange解决方案通过L波段卫星网络实现发射器与地面系统的持续连接，消除通信盲区并实时传输数据[3] 战略转型与市场机会 - Viasat支持NASA从TDRS系统转向商业卫星通信的战略转型，并与NASA发射服务计划对接[4] - 公司计划通过两次New Glenn发射测试InRange服务，首次测试预计今年进行，完整演示计划2026年完成[5] - NASA逐步淘汰TDRS系统将增加对商业替代方案的需求，成功演示可能提升Viasat的行业竞争力和收入[7] 财务与股价表现 - Viasat过去一年股价下跌41.6%，而行业同期增长42.2%[8] - 尽管部分终端市场需求疲软且通信服务业务面临激烈竞争，公司正通过扩展产品组合捕捉新兴市场趋势[6] 行业其他公司动态 - Juniper Networks利用400G技术抢占数据中心超大规模交换机会，并推出AI驱动的企业网络解决方案，上季度盈利超预期4.88%[11] - InterDigital在先进移动技术领域领先，过去四季盈利平均超预期160.15%，专注于5G和IEEE 802相关技术[12] - Arista Networks服务于云巨头等五大垂直领域，长期增长预期14.81%，过去四季盈利平均超预期11.82%[14]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度销售5070万美元，运营收入340万美元，GAAP基础上每股收益0.11美元，调整后为0.13美元 [7] - 合并收入从2024年第一季度的4190万美元增至2025年第一季度的5070万美元 [10] - 合并毛利润从2024年的1140万美元增至1270万美元，增幅11.1%；合并毛利率为25.1%，较去年第一季度的27.4%下降230个基点 [13] - 运营费用从去年同期的930万美元增至1120万美元，增幅26.2%；占收入的比例从17.7%升至18.4% [14] - 运营收入从去年的410万美元降至340万美元，运营利润率从9.7%降至6.7% [15] - 其他费用从去年的50万美元增至90万美元，主要源于收购债务利息费用增加和外汇波动影响 [15] - 第一季度税收拨备为60万美元，去年同期为70万美元 [15] - 净利润为190万美元，GAAP完全摊薄后每股收益0.11美元，去年同期净利润为290万美元，每股收益0.18美元 [15] - 调整后完全摊薄每股收益为0.13美元，去年同期为0.21美元；调整后EBITDA为540万美元，占销售额的10.7%，去年同期为520万美元，占比12.5%；TTM基础上调整后EBITDA为1670万美元，占销售额的9.6% [16] - 第一季度末营运资金为7000万美元，流动比率为3.2，2024年末分别为6790万美元和3.3 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 电池和能源产品业务 - 收入从去年的3500万美元增至4630万美元；剔除第三方销售后，该业务部门销售额同比增长10.6%，主要受政府国防销售增长53.6%推动，但医疗电池销售下降12.3%部分抵消了增长 [10][11] - 商业与政府国防销售比例从2024年的69:31变为64:36，国内与国际销售比例从58:42变为78:22 [11] - 毛利润从去年的900万美元增至1140万美元，增幅27.3%；毛利率为24.7%，去年为25.7%，较第四季度有130个基点的环比改善 [13] 通信系统业务 - 收入从去年的690万美元降至440万美元，降幅36.2%，主要因去年向一家主要国际国防承包商大量发货集成系统，以及2024年10月收到的后续无线电订单因材料交付时间推迟至第一季度之后 [12] - 毛利润从去年的250万美元降至130万美元，毛利率从35.8%降至29.5%，主要由于产品组合和工厂产量降低 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司总积压订单在第一季度末为9500万美元，在商业和政府国防客户群中保持多样化，补货率较高，占过去十二个月销售额的55% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将完成Electrochem收购的过渡，包括ERP系统等，预计在第二季度完成；利用新收购业务的垂直整合机会，扩大产品市场 [18] - 改善销售机会管道，通过搜索引擎优化、定向广告和客户接触等方式加强营销，重点关注转型项目 [19] - 提高和稳定毛利率，通过定价、降低材料成本和精益生产项目等措施，第一季度关闭了最小的制造工厂并调整了产品价格 [19][20] - 推进有机增长项目和新产品开发，通信系统业务拓展加固服务器机箱产品组合，电池和能源业务在多个新产品和现有产品上有机会增长 [21][22] - 公司认为北美制造基地在政府、国防和石油天然气市场具有长期战略优势，可提供未来增长机会 [9] - 行业存在关税和贸易政策不确定性，公司有详细分析并执行缓解计划，包括审查供应来源、管理库存流动和评估制造地点等，但由于涉及医疗和政府市场，更换供应来源可能需要重新认证和客户参与 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是收购Electrochem后的首个完整报告季度，虽有一次性成本，但该收购是积极的补充，过渡工作按计划在第二季度完成 [7] - 关税情况会对公司产生一定影响，但公司正在执行缓解计划，且由于业务涉及医疗和政府市场，更换供应来源存在一定难度和竞争壁垒 [8] - 公司对2025年业务发展有信心，第一季度表现好于预期，第二季度目前情况良好；医疗销售预计在下半年回升，通信系统业务受政府合同影响较大，存在一定不确定性 [41][42][43] - 政府国防业务预计将保持强劲，可能因冲突地区和北约支出增加而增长；医疗业务相对稳定，有一定季度波动 [51][52] - 预计自由现金流将保持一致，公司有能力提前偿还收购债务 [53][54] 其他重要信息 - 公司于4月1日收到150万美元的员工保留信贷（含利息），并将其用于偿还收购债务；随后又收到剩余的34.4万美元，也将用于偿还债务 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 考虑到产品的认证现实和壁垒，与客户关于关税转嫁的对话进展如何 - 公司表示客户理解关税是大家都要承担的成本，但更担心边境关税对现金流的影响，这可能影响产品开发等方面的投资 [32][33] - 关税是可变附加费，可能上升、下降或取消，公司与客户都在面对这一挑战，有一定的理解和共识 [34] 问题2: Electrochem收购的主要剩余里程碑有哪些，是否有信心在第二季度完成，以及垂直整合优势有哪些 - 主要剩余工作是完成Ultralife ERP系统与Electrochem项目的设置，目前进展顺利，虽可能有一些小系统问题会延续到第三季度，但不影响业务运营和成本控制 [35][36] - 在垂直整合方面，公司在石油和天然气业务中购买大量电池，收购Electrochem后有机会将其电池用于部分电池组，但需平衡与现有供应商的关系，预计在第三季度和第四季度开始看到效益 [37] - 从财务角度看，Electrochem的贡献利润率非常有利，通过内部使用和垂直整合，将其纳入损益表会有很大增益 [38] 问题3: IVAS电池的商业市场或产品有哪些 - 目前主要销售重点是外国军事市场，而非美国军事市场，虽有一些商业合作，但军事市场仍占主导 [39] 问题4: 公司提到对盈利增长更有信心，鉴于宏观环境和不确定性，能否进一步说明 - 公司在多个转型项目上接近尾声，第一季度表现好于预期，第二季度目前情况良好；医疗销售预计在下半年回升，通信系统业务受政府合同影响较大，存在一定不确定性 [41][42][43] 问题5: 目前在关键终端市场（政府、国防和医疗）看到的趋势如何，这些动态如何影响对积压订单和整体需求的预期 - 医疗市场相对稳定，一些COVID设备的电池更换周期临近；政府国防市场在第一季度表现强劲，第二季度积压订单良好，预计2025年不会出现明显下滑，且可能因冲突地区和北约支出增加而增长 [50][51][52] 问题6: 预计2025年剩余时间自由现金流的趋势如何 - 预计自由现金流将保持一致，公司从去年的经验中学习，通过平衡采购、生产和销售等环节，实现现金流的更稳定；目前应收账款大于应付账款的现金缺口情况良好，有能力提前偿还收购债务 [53][54]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达1亿7424万美元 同比增长1.9% [1] - 每股收益0.36美元 较去年同期的0.27美元增长33% [1] - 营收超出Zacks共识预期1亿6887万美元 实现3.18%的正向差异 [1] - 每股收益超出市场预期0.29美元 差异幅度达24.14% [1] 运营指标 - 净留存率达116% 高于分析师平均预估的115.3% [4] - 国际地区营收2245万美元 较分析师1479万美元的平均预估高51.8% 同比增长4.1% [4] - 北美地区营收1亿5179万美元 低于分析师1亿5445万美元的平均预估 但同比增长1.6% [4] 业务构成 - 消息附加费营收4078万美元 超出四位分析师3729万美元的平均预估 [4] - 云通信业务营收1亿3346万美元 略高于四位分析师1亿3164万美元的平均预估 [4] 市场反应 - 过去一个月股价累计上涨5.3% 同期标普500指数涨幅为10.6% [3] - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3]

公司动态 - 公司宣布向广岛AI进程(HAIP)报告框架提交文件，分享其安全可信AI开发的最佳实践，与G7 AI行为准则保持一致 [1] - 公司是参与OECD报告框架试点的全球20家公司之一，致力于为以人为本的AI发展做出贡献 [1] - 公司是加拿大首个承诺采用HAIP报告框架的组织，在负责任AI开发方面处于领先地位 [5] 行业合作 - 公司参与G7国家与行业合作伙伴的协作，推动以人为本的AI技术发展 [2] - 公司将参加5月的B7讨论会，倡导优先考虑公平、安全和透明的负责任AI应用 [2] - 公司与NVIDIA合作推出主权AI工厂系列，为加拿大企业和研究人员提供先进技术 [6] 技术实践 - 公司实施了全面的AI风险管理实践和透明度措施，并通过AI和数据素养计划培训团队成员 [4] - 公司是全球首家获得隐私设计(ISO 31700-1)国际认证的企业，也是首批签署加拿大生成式AI自愿行为准则的公司之一 [5] - 公司的AI工厂位于全球最可持续的AI就绪数据中心之一，使用99%可再生能源，能源效率提高三倍 [6] 行业影响 - HAIP报告框架是首个为组织提供机会展示其AI风险管理行动和实践的框架，支持跨行业和司法管辖区的透明度、问责制和互操作性 [3] - 公司的AI素养努力被OECD报告列为加拿大唯一案例研究，该报告关注AI技能对生产力和业务增长的作用 [5] - 公司通过TELUS Health业务改善全球7600万人的生活，通过农业与消费品业务优化生产者与消费者之间的连接 [8][9]

市场表现 - 五一节前A股风险偏好提升，传媒、电子、计算机、通信等TMT板块领涨市场 [1] - 截至10点51分，5G通信ETF（515050）涨超1.2%，持仓股中移远通信、东山精密、网宿科技、紫光股份等领涨 [1] - 近2个交易日，5G通信ETF（515050）获得资金持续净流入超1600万元 [1] 行业动态 - 国内大厂在AI产品层面取得新进展：飞猪推出旅行AI"问一问"，字节跳动发布AI协同办公平台"扣子空间"，百度推出通用超级智能体"心响" [1] - 伴随大模型持续迭代，AI在各类应用场景中的落地有望加速，催生大量高价值AI产品 [1] - 建议持续跟踪AI产业变化，积极布局应用、模型、算力等核心环节头部公司 [1] ETF概况 - 5G通信ETF（515050）是全市场规模最大的5G通信主题ETF，深度聚焦5G、算力产业链龙头标的 [1] - 覆盖AI算力、6G、消费电子、PCB、通信设备、服务器、光模块、物联网等细分行业龙头个股 [1] - 场外联接基金包括A类008086和C类008087 [2]