以下文章来源于笔记财经晨会 ，作者笔记小助手 笔记财经晨会 . 每个交易日早晨发布音频《笔记晨会》及文字《笔记早餐》。 【笔记大咖局|观点汇总】 1、如何看待后续权益市场？ ①全球主要经济体股市普遍下跌，核心扰动来自投资者对美联储降息节奏的预期反复摇摆和市场对AI资产是否存在泡沫的担忧。AI科技革命与能源革命 从上游原材料到中游制造形成了坚实的需求支撑成长产业在高景气将带动上市公司业绩持续改善。 ②年末需密切留意房地产促销费等相关领域的政策信号。 ③11月光伏各环节价格均环比持平，消费品领域传统消费景气度有待提振。 ④金融板块中行业银行凭借高股息属性吸引中长期资金配置。 中金公司： 聚焦人工智能应用落地环节， 关注国产算力光模块云计算基础设施以及机器人电子消费。 浙商证券： 宽基指数多数实现上涨，其中创业板指涨幅居前。股票ETF呈现净流出，量化指标显示科创显示，创业板指估值相对偏低。 证券类ETF份额 进一步增至1525亿份，但目前其上涨力度尚未能确认是反弹还是主升行情。 申万宏源： 近期保险行业迎来重要政策的调整， 保险公司持有特定标的风险因子出现下调。 2、宏观固收观点如何？ ①美联储发布最新利率决议，宣 ...

人民银行15日开展1309亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平；鉴于当日有1223亿元7 天期逆回购到期，公开市场实现净投放86亿元。 上周（12月8日-12日）央行公开市场操作影响有限，全周7天逆回购仅净投放47亿元，月初资金需求不 高，叠加政府债缴款压力减弱，资金面总体维持宽松。隔夜利率缓步下行，R001由周初的1.37%连续下 行至周五的1.35%，DR001也再度下破1.3%，迎来新低，收于1.27%水平，打破了今年以来隔夜利率的 下限，即DR001始终在1.30%以上徘徊，宽松状态下也多位于1.31%附近。7天利率方面，随着税期（15- 17日）扰动渐近，7天资金价格的波动加大。周初R007同步下行，于周三触及1.49%的周内低点，自11 日起，拆借7天资金可完整跨税期，R007转为上行，于周五收至1.51%。 本周（12月15日-19日）7天逆回购到期规模小幅升至6685亿元；政府债净缴款规模将下降至-39亿元， 整体规模相对有限。12月15日为12月缴税截止日，同时也是中旬缴准日，当日央行将开展6M买断式回 购6000亿元，净投放2000亿元。尽管此前DR001中枢处于政策利率 ...

US SEC Advances Proceedings to Enable Nasdaq Launch Tokenized Securities Trading — Source: CoinGape US SEC announces order on a proposal by Nasdaq to list and trade tokenized securities. Tokenized securities trading on Nasdaq received support the Securities Industry and Financial Markets Association. Depository Trust Company receiving a no-action letter from the SEC signals potential approval soon. The US Securities and Exchange Commission (SEC) has started proceedings on the proposal by Nasdaq to ...

转自：新华财经 新华财经北京12月15日电（王柘）上周（2025年12月8日至12月12日）两大重要会议落地，政治局会议延续"适度宽松的货币政策"基 调，中央经济工作会议提出"灵活高效降准降息"，提振债市收益率连续多日连续震荡下行。至周五，债市再度转弱，对年末政府债供给 的担忧上升，叠加止盈盘涌出，收益率大幅上行。周五尾盘公布的11月偏弱金融数据及央行公告开展6000亿元买断式逆回购操作也未能 提振债市情绪。全周来看，10年期国债活跃券收益率走高1.4BP至1.84%。 本周资金面面临税期走款、存单到期量大，以及买断式逆回购净投放量较前期减少等扰动因素，资金波动或环比加大，还需关注央行短 期流动性投放态度。 行情回顾 2025年12月12日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较2025年12月5日分别变 动-1.37BP、-0.85BP、-0.44BP、-0.43BP、-0.39BP、-0.84BP、-0.84BP、0.5BP。 | | | 中债国债收益率曲线(到期)$ | | | --- | --- | --- | --- | | 标准期限(年) | 12 ...

涉及的行业与公司 * 行业：中国金融业（China Financials）[1][5] * 公司：涵盖大量中国银行、券商及金融科技公司，包括但不限于农业银行、中国银行、建设银行、工商银行、招商银行、中信证券、东方财富、富途控股、奇富科技等 [59][61] 核心观点与论据 * 对2026年净息差展望积极：鉴于可能的温和降息（如果有），且降息影响可能被更理性的贷款定价所抵消，预计2026年贷款收益率和净息差将保持稳定 [2] * 信贷需求有望获得支撑：政府债券发行和基础设施投资将缓冲信贷需求，防止其大幅下滑，且项目选择标准提高将使效率与规模更平衡 [2] * 风险控制持续受关注：这将使金融股受益，涉及领域包括制造业、房地产、地方政府债务以及中小金融机构 [3] * 中小金融机构整合：2025年中央经济工作会议明确提出推动减少中小金融机构数量，这可能有利于小型银行和券商的整合 [3] * 货币政策表述转变：从2024年的“及时降息/降准”转变为2025年的“灵活运用包括降息/降准在内的政策工具”，同时重申稳健偏宽松的货币政策 [8] * 淡化信贷总量目标：删除了“保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”的表述，应会进一步减少对贷款增长的窗口指导 [8] * 深化反内卷努力：认为这将有助于继续减缓制造业信贷风险的积累 [8] * 风险控制仍是关键：提及房地产、地方政府债务和中小金融机构风险 [8] * 行业观点：具有吸引力（Attractive）[5] 其他重要内容 * 报告机构与分析师：摩根士丹亚有限公司，分析师包括Richard Xu, CFA、Chiyao Huang等 [4] * 披露信息：摩根士丹利与报告中覆盖的许多公司存在业务往来或潜在利益冲突 [6][14][15][16][17][18] * 股票评级分布（截至2025年11月30日）：覆盖范围内，超配/买入占41%，均配/持有占44%，未评级/持有占0%，低配/卖出占15% [27] * 具体公司评级示例：列举了覆盖公司的详细评级、评级日期及股价，例如中信证券A股为超配，H股为均配；农业银行A股为均配，H股为超配等 [59][61]

广发证券主要观点如下： 港股春季躁动(圣诞节前~春节前)与A股春季躁动时间(春节后-两会期间)有明显时间差异。过去十五年，港股春季躁动期间，恒生科技和恒生指数上涨概率 分别为72.7%和80.0%，涨幅中位数分别为6.3%和4.7%，涨幅均值分别为4.7%和3.8%。 圣诞行情的出现并没有特别合理的解释，但由于圣诞行情极高的胜率以及广泛的传播性，过去97年里标普500上涨概率81%、过去59年里恒生指数上涨概 率77%，长期形成的季节性规律可能强化投资者预期，在量化资金的支撑下，形成"自我实现预言"的动量效应。 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，新任联储主席降息路径表述偏鹰，无需担心，此前最可能担任主席的哈赛特，在发表了鹰派降息表述之后，当 选概率从78%暴跌至54%，说明市场预期下一任联储主席是偏鸽的，在特朗普眼中，"顺从"比"专业"要更为重要。因此，无论是谁担任下一任联储主席， 出现极度鹰派降息概率表述的可能性偏小，今年港股春季躁动不会缺席，可能由于流动性宽松/增量资金超预期，迎来较强春季躁动的年份。明年年初可 以期待和关注的是DeepSeek的模型进展还有国内互联网大厂C端应用的进展，可能对恒生科 ...

一、适用基金及业务范围 ■ 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 为了更好地满足广大投资者的理财需求，根据融通基金管理有限公司（以下简称"融通基金"）与华泰证 券股份有限公司（以下简称"华泰证券"）签署的销售协议，从2025年12月15日起，融通基金旗下融通新 能源灵活配置混合型证券投资基金新增华泰证券为销售机构，并开通定期定额投资业务、转换业务，以 及参加前端申购费率优惠活动。现将有关事项公告如下： 二、费率优惠内容 1.自本公告日起，投资者通过上述销售机构申购（含定期定额申购，如有）上述基金，其申购费率享有 优惠，基金具体折扣费率以上述销售机构活动公告为准。若申购费率是固定费用的，则按固定费用执 行，不再享有费率折扣。 1.华泰证券股份有限公司 网址：www.htsc.com.cn 2.申购费率优惠活动仅适用于处于正常申购期的基金产品的前端收费模式的申购手续费，不包括基金的 后端收费模式的申购手续费和处于基金募集期的基金认购费及基金其他业务的基金手续费。 3.费率优惠活动的具体结束日期以上述销售机构公告为准，本公司不再另行公告。 4.上述适用基金的原相关费率参见基金的相 ...

根据金元顺安基金管理有限公司（以下简称"本公司"）与中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信 建投"）签署的销售服务协议，自2025年12月16日起，中信建投将销售本公司旗下部分基金。具体公告 如下： 一、适用基金 ■ （1）中信建投证券股份有限公司 公司网站：www.csc108.com 二、业务范围 自2025年12月16日起，投资者可在中信建投办理上述基金的开户、认购、申购、赎回、定期定额投资及 基金转换等业务。今后本公司发行的其它开放式基金均适用于上述业务，本公司不再另行公告，具体业 务的办理请参照本公司及中信建投的相关业务规则和流程。 三、费率优惠 经与中信建投协商一致，本公司决定旗下基金参加中信建投的费率优惠。具体折扣费率、业务办理的流 程、费率优惠期限以中信建投页面公示为准。基金原费率请详见基金合同、招募说明书（更新）等法律 文件，以及本公司发布的最新业务公告。如本公司新增通过中信建投销售的基金产品或者对已通过中信 建投销售的基金产品新增、变更份额类别，则自该基金产品或该类份额开放申购当日起，将同时开通该 基金或该类份额上述优惠活动。 重要提示： 1、基金定期定额投资业务是指投资者通过本公司指定 ...

平安证券股份有限公司 关于北京北土城西路证券营业部业务客户迁移的公告 2.北京望京证券营业部地址：北京市朝阳区望京SOHO塔1A座8层801室 特此公告 尊敬的投资者： 平安证券股份有限公司 为进一步提升客户服务质效，根据经营管理需要，自2025年12月15日零时起，平安证券股份有限公司北 京北土城西路证券营业部客户服务关系调整转入平安证券股份有限公司北京望京证券营业部。 2025年12月15日 本次客户服务关系调整，不影响证券交易及资金划转。客户账户信息、第三方存管银行、交易密码和资 金密码、交易方式、委托电话及交易软件等均保持不变。 北京北土城西路证券营业部柜面服务保留至2025年12月29日，北京望京证券营业部正常开展各项柜面服 务。 如有疑问，可选择以下联系方式进行咨询： 1.公司统一客服热线：95511-8-2 ...

■机构展望 政策基调进一步明确 兴业证券表示，中央经济工作会议对于2026年政策定调延续积极取向，无论是对企业盈利的改善，还是 对市场预期和信心，均构成较大提振。此外，上周美联储12月议息会议落地，2026年"宽松"仍是海外主 要央行的主旋律，海外市场宽松的流动性和弱美元有望提振A股。国内外政策基调的进一步明确为风险 资产创造了良好的运行环境，跨年行情有望在寻找共识的过程中逐步展开。 市场震荡蓄势迎接跨年行情 从大势研判来看，机构一致认为，A股上涨的底层逻辑并未改变，目前市场已经基本完成调整，跨年行 情在望。 跨年行情有望逐步展开 ◎记者 汪友若 上周，A股整体呈现"沪弱深强"走势，创业板指累计上涨2.74%，深证成指上涨0.84%，而上证指数下跌 0.34%。行业板块上，AI算力、商业航天等主题表现活跃，煤炭、石油石化等顺周期板块走势相对疲 软。 机构研报显示，中央经济工作会议对于2026年政策定调，无论是对企业盈利的改善，还是对市场预期和 信心，均构成较大提振。当前A股上涨的底层逻辑并未改变，跨年行情即将逐步展开，科技成长主线将 迎来第二波上涨。 政策基调进一步明确 宏观面上，中央经济工作会议12月10日 ...