证券化率靠谱？转型撑得住吗？ 保险资金加仓超6400亿，汇金拿着万亿ETF托底，连老百姓都开始把存款挪去股市。 可问题来了：这些钱能撑住资产重估吗？低估值的A股、港股，这次能不能真的"翻身"？ 薛鹤翔在专题里把资金动向、重估逻辑扒得明明白白，想搞懂这波机会到底是不是"真的"，还要往细里聊聊。 前言 别光盯着公募没动静就说市场冷！真金白银早悄悄进场了。 就像科创板，这几年培育了不少科技企业，未来肯定还会有更多企业上市，股市总市值自然会涨。 而且7月居民存款少了1万多亿，非银存款多了2万多亿，说明老百姓开始把钱从银行挪到股市了，这可不是短期行为。 所以证券化率低不只是数字问题，背后是资本市场还没跟上经济转型的脚步，随着转型推进，这个比例往上走是顺理成章的，不是单纯跟国外"比惨"。 从另一个角度看，又有人会问："经济转型说起来容易，真能撑得起资产重估吗？" 毕竟现在传统行业占比还不小，AI、新能源这些新兴产业，到底能不能真正拉动经济、产生稳定盈利？ 万一转型慢了，或者新兴产业"雷声大雨点小"，那资产重估不就成了空谈？ 这个担心也能理解，但咱们看看实际数据。 或许有人会说："这事儿不靠谱吧？中国和美国、印度的金融结构 ...

根据最新数据显示，截至9月18日，市场上共计1209只股票ETF（包括跨境ETF）总规模已达到4.39万亿 元。在昨日的市场调整中，股票ETF市场的总份额增加了110.62亿份，相应的净流入资金估算为108.19 亿元。从行业角度来看，行业主题ETF及港股市场ETF的资金净流入分别达到93.9亿元和53.13亿元。具 体到不同指数，证券公司指数的净流入达到51.34亿元，而过去五日，该指数的资金流入更是超过112亿 元，港股通互联网指数也吸引了超55亿元的资金流入。 来源：市场资讯 （来源：ETF炼金师） 在美联储降息的背景下，昨日A股市场经历了明显的波动，三大股指均出现回调，其中沪指和创业板指 数的跌幅超过1%。黄金类股票全线下滑，券商及金融科技股亦经历了调整，而半导体行业则出现冲高 回落的走势。 尽管市场整体下行，资金流入股票ETF的趋势依旧强劲，昨日共计超108亿元资金涌入。这一资金流向 主要集中在券商、中概股以及科创芯片等板块，显示出投资者在低迷市场中再度加仓的意愿。与此同 时，宽基ETF则仍呈现资金流出趋势，上证50ETF、沪深300ETF及中证1000ETF等产品的资金净流出量 居于前列。 银河基 ...

【导读】周三股票 ETF 资金净流入 95 亿元 中国基金报记者 天心 9 月 17 日（周三）， A 股 三大指数集体收涨，深证成指与创业板指双双刷新阶段高点，两市合计成交 2.38 万亿元。 股票 ETF 市场资金流向数据显示，周三股票 ETF 资金净流入 95 亿元， 证券、机器人、港股互联网、港股科技等行业主题 ETF ，以及 创业板等宽基 ETF 净流入靠前， 科创 50 、中证 A500 、恒生科技等宽基 ETF 以及煤炭、医疗、化工等行业主题 ETF" 失血 " 相对靠 前。 9 月以来，股票 ETF 整体呈现资金净流入，合计 " 吸金 " 超 400 亿元，券商、港股互联网、港股科技、电池、化工、机器人、黄金等行 业主题 ETF 资金净流入较多。 周三股票 ETF 净流入 95 亿元 Wind 数据显示，截至 9 月 17 日，全市场 1209 只股票 ETF （含跨境 ETF ）总规模为 4.42 万亿元。 华夏基金 ETF 中， 9 月 17 日，机器人 ETF 和游戏 ETF 单日净流入居前，分别净流入 5.01 亿元和 2.94 亿元，最新规模分别达 207.5 亿元和 91.38 亿 ...

股票ETF市场资金流向 - 9月15日股票ETF市场整体资金净流出46亿元 但9月以来整体净流入超300亿元 [2][3][9] - 当日A股市场成交额为2.28万亿元 全市场1204只股票ETF总规模达4.36万亿元 [2][3] 资金净流入板块分布 - 港股相关ETF获资金青睐 互联网、科技、创新药及证券类ETF净流入居前 其中富国港股通互联网ETF单日净流入14.77亿元（规模890.17亿元） 工银瑞信港股通科技30ETF净流入4.41亿元（规模361.92亿元） [3][8] - 证券板块ETF集体吸金 国泰证券ETF净流入4.22亿元（规模502.21亿元） 华宝券商ETF净流入2.43亿元（规模337.16亿元） 银华券商ETF净流入1.83亿元（规模61.8亿元） [3][8] - 机器人主题ETF表现突出 易方达机器人ETF净流入4.11亿元（规模92.74亿元） 华夏机器人ETF净流入2.46亿元（规模187.88亿元） [4][7][8] - 黄金与有色金属ETF获资金增持 华夏黄金股ETF净流入2.3亿元（规模15.92亿元） 嘉实稀有金属ETF净流入2.31亿元（规模27.35亿元） 万家工业有色ETF净流入2.08亿元（规模29.31亿元） [7][8] 资金净流出板块分布 - 宽基指数ETF成资金流出主力 南方中证500ETF净流出17.98亿元（规模1343.75亿元） 易方达创业板ETF净流出9.33亿元（规模1045.3亿元） 华泰柏瑞沪深300ETF净流出9.06亿元（规模4178.11亿元） [9][11] - 科技行业ETF普遍承压 软件ETF净流出4.48亿元（规模44.51亿元） 华夏芯片ETF净流出3.08亿元（规模248.84亿元） 通信ETF净流出2.84亿元（规模113.77亿元） [9][11] - 新能源与科创板ETF持续失血 华泰柏瑞光伏ETF净流出3.31亿元（规模137.38亿元） 华夏科创50ETF净流出1.97亿元（规模738.53亿元） 易方达科创板50ETF净流出1.78亿元（规模700.99亿元） [9][11] 头部基金公司动态 - 易方达基金ETF总规模7837.8亿元 旗下香港证券ETF单日净流入4.1亿元 机器人ETF及恒生科技ETF分别获净流入4.1亿元和1.8亿元 [4] - 华夏基金旗下机器人ETF与黄金股ETF分别获净流入2.46亿元和2.3亿元 恒生医药ETF获净流入1.26亿元 [7] 机构观点 - 市场风格或向价值板块平衡 小盘成长与大盘价值收益分化达历史较高水平 顺周期价值板块有望受益于宏观修复及政策效果 [10] - 港股市场呈现多元板块共振 南向资金持股比例从2022年10%升至21% 海外资金对中国资产仍处低配状态 存在加仓潜力 [10]

【导读】 昨日 股票ETF 市场 资金净流出 超 46亿元 中国基金报记者 天心 9月15日（本周一）， A股市场呈现震荡分化格局，三大指数涨跌不一，两市合计成交 额为 2.28万亿元。 股票ETF市场资金流向数据显示，周一，股票ETF资金净流出46亿元， 跟踪 中证500、创业板 指 、沪深300、中证1000等宽基 指数的 ETF，以及软件、光伏、芯片等行业主题ETF"失血" 幅度 相对靠前 。 而 港股互联网、证券、港股科技等行业主题ETF 资金 净流入 金额 靠前 。 9月以来，股票ETF整体呈现资金净流入 态势，月初至今， 合计"吸金"超 300亿 元。港股互联网、港股科技、港股创新药等行业主题ETF 资金净流入 金额居前 。 华夏基金ETF中，9月15日，机器人ETF和黄金股ETF单日净流入 金额 居前，分别净流入2.46亿元和2.3亿元，最新规模分别达187.88亿 元和15.92亿元，对应跟踪指数近一月日均成交额分别为18.57亿元和1.06亿元。 9月15日， 恒生医药ETF 获 净流入1.26亿元。 周一股票ETF净流出46亿元 据Wind数据统计，截至9月15日，全市场1204只股票ET ...

市场表现 - A股主要宽基指数全线上涨 科创50指数涨幅5.48%领先 中小板指和中证500分别涨3.66%和3.38% [1] - 电子行业以5.98%涨幅领涨 房地产和农林牧渔分别涨5.82%和4.52% 银行板块下跌0.64%表现最弱 [1] - 股票型ETF收益率中位数达1.88% 科技板块ETF以4.38%涨幅领先 芯片主题ETF涨幅中位数达7.25% [11] 资金流动 - 全市场ETF净流出17.16亿元 股票ETF净流入22.96亿元 跨境股票ETF净流入52.34亿元 [2] - 证券公司指数获61.43亿元最大净流入 港股通互联网和港股创新药分别流入48.48亿和35.55亿元 [2][4] - 科创50指数遭遇87.10亿元最大净流出 货币基金和沪深300分别流出86.14亿和42.24亿元 [2] 产品表现 - 中韩半导体ETF单周上涨10.41%表现最佳 年初至今累计涨幅达45.70% [12][14] - 港股创新药类ETF普遍下跌 恒生创新药ETF单周下跌3.97% [16][18] - 华商港股通价值回报基金首日募集超10亿元 认购确认比例仅32.95% [20] 产品动态 - 单周上报46只新基金 含3只FOF和3只QDII产品 [19] - 易方达基金推出"指数直通车"小程序 集成全市场指数投资产品 [21] - 黄金相关ETF获资金青睐 SSH黄金股票指数净流入28.18亿元 [2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 《海外央行购债史》系列剖析日本央行、美联储和欧洲央行购债政策，三者在方式、实施时机和规模上有相似和差异：日本央行和美联储购债政策从传统工具转向创新，欧央行大规模购债较晚；三者购债政策都一波三折，日本央行退出谨慎滞后，美联储政策周期转换灵活，欧央行政策转向迟缓；购债规模巨大，日本央行扩张更激进；美联储和欧央行购债品类更多；日本央行YCC政策使购债政策进入新阶段 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 第一阶段(2009年 - 2010年)：次贷危机的首次尝试 - 宏观背景与购债政策目标：2008年金融危机后，欧元区银行体系流动性危机，担保债券市场流动性恶化，欧央行推出担保债券购买计划为市场提供流动性，改善银行融资条件 [14][15] - 购债方式：2009年7月起，欧央行一、二级市场持续小规模买入600亿欧元欧元区银行发行的资产担保债券，至2010年6月30日，CBPP1持有证券最大值611.4亿欧元 [16] - 债券市场影响分析：担保债券购买计划提振了担保债券市场，降低银行发行有担保债券的收益率和利差，增强融资能力，但对整体债券市场和经济影响温和，购债操作处于初步尝试阶段，对债券市场利率影响间接、有限 [17] 第二阶段(2010年 - 2012年)：欧债危机下的应急 - 宏观背景与购债政策目标：希腊债务危机使恐慌蔓延至外围国家，主权债券遭抛售，收益率飙升，金融市场动荡，欧央行启动“证券市场计划”应对市场流动性和融资问题，恢复货币政策传导机制 [21][22] - 购债方式：证券市场计划在二级市场购买欧元区公共和私人部门债券，未披露数量、时间框架和目标水平，购买对象从希腊、爱尔兰和葡萄牙扩展至意大利和西班牙，欧央行通过定期存款操作吸收购债注入的流动性；2011年10月6日，推出第二轮担保债券购买计划，规模400亿欧元，最终仅购买164亿欧元，于2012年10月结束；2012年9月6日，“直接货币交易”计划推出，承诺必要时在二级市场无限量购买1 - 3年期政府债券，但前提是该国接受严格宏观经济调整计划，该计划未真正启动购买 [23][24] - 债券市场影响分析：证券市场计划公布后短期内提振债券市场，降低外围国家国债收益率，但随着经济复苏乏力，作用递减；“直接货币交易”计划有“公告效应”，宣布后西班牙和意大利债券收益率大幅下降并持续走低 [25] 第三阶段(2013年 - 2018年)：持续低通胀下全面量化宽松 - 宏观背景与购债政策目标：欧债危机后，欧元区经济缓慢复苏但通胀低迷，实体经济融资成本高，货币政策传导受限，欧央行引入负利率政策，后通过资产购买扩大货币宽松规模，先后启动第三轮担保债券购买计划、资产支持证券购买计划和扩大版资产购买计划 [30][31] - 购债方式：2014年10月20日启动第三轮担保债券购买计划，从一、二级市场购买符合条件的欧元区担保债券，截至2018年12月末，持有规模2702亿欧元；2014年11月21日推出资产支持证券购买计划，购买符合特定条件的资产支持证券，截至2018年12月末，持有规模276亿欧元；2015年1月22日宣布扩大版资产购买计划，由多个子计划组成，公共部门购买计划是主力，购买量占近80%，2016年4月启动企业债券购买计划，截至2018年12月末，持有规模1806亿欧元；2016年12月起逐步缩减资产购买计划月度购债规模，2018年12月13日结束净资产购买操作，累计净购买规模约2.65万亿欧元 [32][33][35] - 债券市场影响分析：欧央行大规模购债使欧元区各国长期国债收益率显著走低，边缘国家与核心国家利差总体收窄 [39] 第四阶段(2019 - 2023)：疫情冲击与紧急购债计划 - 宏观背景与购债政策目标：2019年经济下行，通胀不足，欧央行重启量化宽松；2020年新冠疫情暴发，欧央行启动“疫情紧急购债计划”稳定金融市场，支持经济复苏 [41][42] - 购债方式：2019年11月起实施每月200亿欧元资产购买计划，2020年3月宣布额外增加1200亿欧元购买规模，使每月购买规模提升至320亿欧元；2020年3月18日启动“疫情紧急购债计划”，初始规模7500亿欧元，后多次扩大规模至1.85万亿欧元，该计划涵盖私人和公共部门证券，购买中暂时放弃“资本额比重”约束，净买入操作持续到2022年3月底，累计购买约1.71万亿欧元资产；2022年3月PEPP结束净买入操作，6月宣布7月1日起停止APP净购买，7月27日加息 [43][45][50] - 债券市场影响分析：“疫情紧急购债计划”缓解市场恐慌情绪，稳定投资者信心，平复金融市场过度波动，执行及扩规模期间，欧洲10年期债券收益率中枢下移，后期购买速度放缓，债市收益率总体上行 [52] 海外央行购债的总结与启示 - 购债政策转变：日本央行和美联储购债政策从传统工具转向创新，欧央行大规模购债较晚 [1][53] - 政策波折：美联储、欧央行和日本央行购债政策一波三折，日本央行退出谨慎滞后，美联储政策周期转换灵活，欧央行政策转向迟缓 [2][54] - 购债规模：美、日、欧央行购债规模庞大，日本央行扩张更激进 [3][54][56] - 购债品类：美联储和欧央行购债品类更多，日本央行还购买股票ETF和J - Reits [3][57] - 政策新阶段：日本央行YCC政策使购债政策进入新阶段 [3][57]

【导读】 9月11日股票ETF整体资金净流入达156亿元 中国基金报记者 王思文 Wind数据显示，截至9月11日，全市场1157只股票ETF（含跨境ETF）总规模达4.32万亿元。在9月11日股市大涨行情下，按照区间成交 均价测算，股票ETF整体净流入资金为156.11亿元。 从大类型来看，昨日港股市场ETF资金净流入居前，达73.59亿元。 创新药相关产品"吸金" 最为明显 。 昨日港股创新药板块遭遇重挫，港股CRO指数大跌4.11%，资金选择借道ETF"抄底"。其中，广发基 金旗下的港股创新药ETF单日净流入达到22.97亿元，银华基金旗下港股创新药ETF单日净流入达10.51亿元， 居于 股票ETF资金净流入排 行榜前列。 宽基ETF 净流入同样居前，达 53.96亿元 。 具体到指数维度，9月11日 跟踪 中证A500 指数的ETF产品资金 净流入居前，达25.24亿 元。其中宽基A500ETF龙头单日净买入3.5亿元，最新规模超163亿元，规模、流动性均靠前。 被称为"牛市旗手"的券商板块 昨日 异动拉升，多只证券ETF实现净流入。其中，港股通非银ETF本周连续3个交易日获净买入，累计获资 金净买 ...

股票ETF市场资金流向 - 9月10日全市场股票ETF资金净流出8.25亿元 其中A股股票ETF净流出42.25亿元[2][3] - 9月以来8个交易日股票ETF市场整体净流入超百亿元[2] - 港股市场ETF与商品ETF单日净流入居前 分别达35.31亿元和12.43亿元[5] 宽基ETF资金动向 - 宽基ETF单日净流出53.78亿元[5] - 跟踪沪深300指数ETF净流出17.28亿元[5] - 南方及嘉实基金旗下中证A500ETF分别净流入8.77亿元和4.78亿元[8] 行业与主题ETF资金配置 - 跟踪港股通互联网指数ETF单日净流入11.97亿元[5] - 证券公司和CS电池指数ETF近5日净流入超66亿元和57亿元[5] - 国泰证券ETF和鹏华化工ETF9月以来净流入均超50亿元[8] 重点基金公司产品表现 - 易方达旗下ETF总规模7599.7亿元 单日增长48.3亿元 年内增长1593.2亿元[5] - 易方达香港证券ETF净流入4亿元 机器人ETF净流入1.9亿元[5] - 华夏恒生ETF净流入0.65亿元 规模47.55亿元[6] 资金流出领域 - 跟踪上证50 创业板50 科创50指数的宽基ETF遭抛售[10] - 光伏 人工智能 科创芯片等行业ETF出现资金净流出[10] 机构观点与投资逻辑 - 证券板块受青睐源于业绩改善 估值优势及并购重组政策预期[8] - 基础化工行业被看好 重点关注农化与精细化工板块[9] - 市场交投活跃度提升直接推动券商业绩好转[8]

股票ETF资金流向 - 9月10日全市场股票ETF资金净流出8.25亿元 其中A股股票ETF净流出42.25亿元[2][4] - 9月以来8个交易日股票ETF整体净流入超百亿元[2] - 港股市场ETF和商品ETF单日净流入居前 分别达35.31亿元和12.43亿元[6] 行业与指数ETF表现 - 港股通互联网指数ETF单日净流入11.97亿元 沪深300指数ETF净流出17.28亿元[7] - 近5个交易日证券公司指数ETF净流入66亿元 CS电池指数ETF净流入57亿元[7] - 证券、化工、港股互联网ETF成为9月吸金主力 鹏华化工ETF月内净流入51.37亿元[8][10][12] 重点产品资金动态 - 南方中证A500ETF单日净流入8.77亿元 嘉实中证A500ETF净流入4.78亿元[10][12] - 华安黄金ETF单日净流入8.44亿元 永赢黄金股ETF净流入7.47亿元[10][12] - 易方达香港证券ETF月内净流入32.49亿元 规模达325.02亿元[7][12] 基金公司ETF规模变化 - 易方达旗下ETF总规模7599.7亿元 单日增加48.3亿元 年内增长1593.2亿元[7] - 华夏基金恒生ETF规模47.55亿元 单日净流入0.65亿元[7] - 华泰柏瑞沪深300ETF规模4084.92亿元 月内净流出65.40亿元[15] 资金流出领域 - 宽基ETF净流出53.78亿元 沪深300ETF单日净流出11.44亿元[6][15] - 科创50ETF月内净流出55.91亿元 光伏ETF单日净流出4.41亿元[15] - 人工智能ETF月内净流出16.10亿元 创业板50ETF净流出20.70亿元[15]