可转换公司债券发行情况 - 公司于2022年10月11日发行可转换公司债券1,210万张，每张面值100元，发行总额12.1亿元，债券简称"强联转债"，债券代码"123161" [2] 转股价格调整机制 - 转股价格调整公式包括派送股票股利、转增股本、增发新股或配股、派送现金股利等情形，具体计算公式如下： - 派送股票股利或转增股本：P1=P0/(1+n) - 增发新股或配股：P1=(P0+A×k)/(1+k) - 派送现金股利：P1=P0-D [3] - 转股价格调整需在中国证监会指定媒体公告，并载明调整日、调整办法及暂停转股期间 [4] 转股价格历次调整 - 2023年5月11日：转股价格调整为86.59元/股 [4] - 2023年5月29日：转股价格向下修正为40.64元/股 [5] - 2023年9月21日：因发行股份购买资产，转股价格调整为40.91元/股 [6] - 2023年10月31日：因发行股份募集配套资金，转股价格调整为40.26元/股 [7] - 2024年10月25日：转股价格向下修正为21.89元/股 [8] 本次转股价格调整 - 2024年度权益分派方案：以总股本358,745,103股为基数，每10股派发现金红利0.92元（含税），合计派发3,300.45万元 [8] - 调整后转股价格为21.80元/股，计算公式为P1=P0-D=21.89-0.092=21.80元/股，自2025年5月23日起生效 [9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“强推”评级 [1][5][8][89] 报告的核心观点 - 消费电子创新周期开启，公司作为核心设备厂商或将受益；公司积极布局半导体封装领域，有望打开成长曲线 [7] - 预计公司2025 - 2027年实现营收分别为11.46、13.85、17.03亿元，归母净利润分别为2.64、3.09、3.66亿元，对应EPS分别为1.06、1.24、1.47元；给予2025年32倍PE，目标价为33.92元 [1][5][8][89] 根据相关目录分别进行总结 智能装联精密焊接领先企业，“专精特新”小巨人 - 公司是专业智能装备和成套解决方案供应商，为国家级专精特新“小巨人”和国家制造业单项冠军企业，主营四大板块业务，下游面向多行业 [12] - 公司股权集中度高，实控人直接或间接持股63.35%，核心人员技术背景深厚，管理团队推动业务发展与创新 [18] - 2019 - 2024年公司营收从4.61亿元增至9.45亿元，CAGR为15.45%；归母净利润从1.74亿元增至2.12亿元，CAGR为4.08%；研发投入从0.28亿元增至1.33亿元，CAGR为36.64% [5][21][29] 深耕精密焊接装联设备，技术升级驱动高端市场渗透 - 电子装联设备技术影响产品性能，公司主要产品包括多种焊接设备，下游涉及消费电子、新能源车等行业 [31] - 消费电子创新周期启动，AI、折叠屏、XR等推动高精密焊接装备需求，公司设备把握机遇与头部企业合作；新能源汽车销量增长，汽车电子装备需求扩容，公司选择性波峰焊订单增长，激光焊接工艺获批量订单；机器人领域，公司为核心电子元件企业提供设备及解决方案 [34][45][48] 积极布局半导体封装领域，公司战略重点拓展方向 - 半导体封测环节重要，我国封测设备国产化率低，有提升空间；固晶机市场规模扩大，海外企业先发，国内高端贴片机企业少 [49][57][59] - 公司电子装联与半导体封装制程相融，形成功率半导体封装成套解决方案能力；碳化硅市场增长，公司银烧结设备与多家企业合作；AI带动先进封装设备需求，公司聚焦TCB研发，高速高精固晶机形成批量订单，2021 - 2024年固晶键合封装设备收入CAGR为110.57% [63][66][67] 横向拓展机器视觉应用，智能制造成套设备逐步放量 - AOI设备用于电子元器件检测，公司依托技术优势实现AOI视觉检测设备突破与拓展，完成3D SPI检测设备开发，覆盖全流程检测；在半导体封测领域，研发光模块AOI视觉检测设备 [70][74][75] - 激光雷达解决方案应用广泛，我国车载激光雷达市场活跃；公司深耕新能源汽车电子高端装备领域，在激光雷达、核心技术合作、全球化布局方面多点突破 [78][85] 关键假设、估值与盈利预测 - 盈利预测假设消费电子创新周期使设备需求上行，半导体封装国产替代空间大；预计各业务2025 - 2027年营收增速和毛利率 [86] - 费用假设2025 - 2027年销售、管理、研发费用率；预计公司2025 - 2027年营收、归母净利润及EPS，参考可比公司估值，给予2025年32倍PE，目标价33.92元 [87][89]

公司业务与产品 - 公司专注于铸铁、铸铝、铸钢等精密铸件的开发设计、生产和销售 [2] - 产品广泛应用于商用空调压缩机、液压机械、农业机械、工程机械、商用车、乘用车、工业机器人等多种行业 [2] - 主营业务为各种精密机械零部件的研发设计、生产和销售 [2] 投资者关注与回复 - 公司参加了2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [2] - 公司表示生产经营正常，股价波动属于市场行为，管理层致力于提升公司核心竞争力和股东价值 [2] - 公司未生产精密机床或精密机械零部件机床，专注于精密铸件领域 [2] 财务表现 - 2025年一季度主营收入2.61亿元，同比下降0.18% [3] - 归母净利润-779.87万元，同比下降19.04% [3] - 扣非净利润-964.97万元，同比下降75.97% [3] - 负债率49.29%，毛利率11.8% [3] - 财务费用835.26万元，投资收益251.16万元 [3] 公司战略与发展 - 公司致力于新客户及新业务的拓展，以及新产品的开发 [2] - 未来将对经营业绩有重大影响的事项及时进行信息披露 [2]

公司基本情况 - 公司全称为瑞纳智能设备股份有限公司，成立于合肥市，统一社会信用代码91340121674200463H [1] - 公司于2021年5月20日获深交所审核通过，同年11月2日在创业板上市，首次公开发行人民币普通股18,420,000股 [1] - 注册资本为人民币135,917,400元，股份总数135,917,400股，均为普通股 [1][5] - 注册地址位于安徽长丰双凤经济开发区凤霞路东039号，法定代表人为董事长 [1][8] 公司治理结构 - 股东大会为最高权力机构，行使经营方针决策、董事监事选举、重大资产重组审批等职权 [15][17][33] - 董事会由9名董事组成（含3名独立董事），下设审计、提名、薪酬与考核、战略与发展四个专门委员会 [47][55] - 监事会由3名监事组成（职工代表比例不低于1/3），每6个月至少召开一次会议 [61][63] - 高级管理人员包括总经理、副总经理、财务总监及董事会秘书，总经理每届任期3年 [55][57] 股份管理 - 股份采取记名股票形式，发行遵循公开、公平、公正原则，同次发行同价 [4][5] - 发起人股份自公司成立起1年内不得转让，上市前已发行股份上市后1年内锁定 [9] - 董事/监事/高管任职期间每年转让股份不超过25%，离职后6个月内不得转让 [9] - 允许股份回购的六种情形包括减资、股权激励等，回购后需在10日至3年内处置 [6][7] 经营范围 - 主营业务涵盖智能仪器仪表制造、工业控制系统集成、物联网设备研发销售等 [3] - 具体涉及智能水务系统开发、人工智能应用软件、节能管理服务及进出口业务 [3] - 经营宗旨强调建立现代企业制度，实现资源优化配置与可持续发展 [2] 重大事项决策机制 - 单笔担保额超净资产10%或担保总额超净资产50%需股东大会审议 [15] - 交易涉及资产总额超总资产50%或净利润占比超50%且绝对值超500万元需股东大会批准 [16][18] - 关联交易金额超3000万元且占净资产5%以上需提交股东大会 [18][19] - 累积投票制适用于选举两名以上董事/监事，独立董事与非独立董事分开表决 [36][38] 财务与利润分配 - 法定公积金按税后利润10%提取直至注册资本50%，可另行提取任意公积金 [64] - 季度报告需在季度结束1个月内报送，年度报告在会计年度结束4个月内报送 [64] - 利润分配方案由董事会拟定，股东大会审议通过后2个月内实施 [42]

公司基本情况 - 公司于2025年5月13日接受机构调研，参与方包括聚力基金、鹏扬基金等投资者 [1] - 公司净资产超13元，现金流充足，但未明确披露回购或转赠扩股计划 [2] - 公司主营业务包括轮胎模具、大型零部件铸造及精加工、机床装备研发生产销售 [19] 轮胎模具业务 - 轮胎模具业务营收持续增长，主要因技术工艺全面性（电火花、雕刻、精铸铝等）、自动化装备升级及创新理念 [3] - 中国轮胎企业全球竞争力提升，带动模具行业大幅增长，下游轮胎厂商积极扩产 [3] 数控机床业务 - 2025年一季度数控机床营收约1.8亿元，业务规模持续增长，生产忙碌 [4] - 产品类型包括立式五轴加工中心、卧式车铣复合加工中心等，应用于汽车、模具、电子信息等领域 [14][15] - 自产部分主要为机床床身、摇篮转台等功能部件 [16] 电加热硫化机业务 - 订单饱满，满负荷生产，技术路线多样但成熟度参差不齐 [5] - 相较传统工艺节能优势显著，国外已规模化应用，国内处于推广阶段 [11] - 2025年硫化机业务产值预计倍增，长期市场空间较大 [11] 高端铸造项目 - 6.5万吨铸铁项目以风电零部件为主，兼顾机床部件（自用）和燃气轮机部件，预计2025年6月陆续投产 [7] 燃气轮机业务 - 全球电力需求攀升推动燃气轮机市场需求向好，公司当前满负荷生产 [8] - 产品价格相对稳定，与风电产品价格波动形成对比 [9] 海外布局与出口 - 已在美国、泰国、匈牙利等9国设立子公司，形成全球生产服务体系 [13] - 直接出口美国收入占比低于10% [17] 财务表现 - 2025年一季度主营收入22.79亿元（同比+29.06%），归母净利润5.2亿元（同比+29.96%），毛利率33.81% [19] - 机构预测2025年净利润中位数为23.69亿元，2026年27.16亿元，2027年30.53亿元 [21] 市场评级 - 90天内20家机构给出评级（12家买入，8家增持），目标均价65.82元 [19] - 近3个月融资净流入5466.02万元，融券净流入275.29万元 [21]

公司经营业绩 - 2024年公司实现营业收入135,704.53万元，同比上升1.03%；归属于上市公司股东的净利润28,874.97万元，同比上升9.58% [1] - 2025年第一季度公司实现营业收入34,959.21万元，同比上升1.89%；归属于上市公司股东净利润6,939.86万元，同比上升0.23% [1] 公司主要下游客户 - 精密零部件业务与盖瑞特、康明斯等著名汽车涡轮增压器和发动机相关制造企业建立长期稳定合作关系，在航空等领域与主要企业建立良好合作关系 [1][2] - 智能装备及工装业务成为上汽通用、潍柴动力等知名整车整机厂主要供应商之一 [2] - 新能源汽车零部件业务覆盖国内外客户，业务占比逐年快速提升 [2] - 直线运动部件领域将加大资源投入，做好市场布局 [2] 宇华精机发展情况 - 宇华精机生产的高精度滚动丝杠副和直线导轨副产品获国内知名机床厂商成功验证和广泛应用，2024年达成小批量订单滚动交付 [3] 公司三梯次产业最新进展 - 4月贝斯特携多款产品亮相第19届中国国际机床展，国内知名机床厂商在展位联合展出公司产品 [4] - 技术创新领域持续打破行业痛点，自主研发“高精度双端面中心孔专用磨床”等高端装备 [4] - 展出自研人形机器人线性执行器核心部件行星滚柱丝杠副，优化生产工艺，推进国产化设备合作与开发 [4]

公司业务优势 - 轮胎模具业务持续自主研发更新装备，掌握三种加工技术并运用新工艺，注重质量和体系建设，倡导创新理念 [2][3] - 机床业务规模持续增长，2025 年一季度合并口径营收约 1.8 亿元，生产忙碌 [3] - 电加热硫化机相较传统工艺在节能和改善环境方面有优势，国外已规模化应用，国内有推广尝试和小规模应用 [4] 业务订单与生产情况 - 数控机床和电加热硫化机业务订单饱满，处于满负荷生产状态 [3] - 高端铸造 6.5 万吨建设项目预计 2025 年 6 月前后陆续投产，产能逐步释放 [4] - 燃气轮机业务当前满负荷生产，未来增长速度取决于市场和订单情况 [4] 业务布局与产品情况 - 高端铸造 6.5 万吨建设项目为铸铁工艺，以风电零部件为主，兼顾机床和燃气轮机部件，机床部件自用为主 [4] - 已在美、泰等多地设子公司，形成全球生产服务体系 [5] - 数控机床有直驱转台等系列产品，可定制，应用于精密模具等行业，自产床身等零部件和摇篮转台等功能部件 [5] - 硫化机产品价格因客户配置而异 [5] 市场与营收情况 - 中国轮胎企业竞争力和市场占有量提升，带动模具行业增长 [3] - 直接出口美国地区收入占比低于 10% [5] 公司计划与决策 - 暂无回购、转赠扩股和关联业务注入计划，如有将按规定披露 [2][3][5] - 未来结合经营、战略和股东诉求优化投资者回报机制 [5]

公司业务布局 - 参股公司宁波松鼠动力科技主营风机电机、变频器、高速轴承等，是面向流体动力机械核心零部件的科技型企业 [1] - 2024年6月与控股子公司章鼓力魄锐共同投资海利天梦，该公司专注无人机系统，产品涵盖民用和军用无人机 [1][2][3] 市值管理与业务跟进 - 公司重视市值管理和价值传递，将加强与投资者沟通，做好信息披露 [2] - 公司正积极跟进丹弗斯在中国压缩机业务相关信息，探索优化磁悬浮产品设计与制造工艺 [2] 业务收入与产品应用 - 海利天梦生产经营良好、订单充足，未来订单量有望随市场扩大和技术投入而改善 [3] - 磁悬浮产品形成深度研发、制造与销售体系，功率覆盖20kW至550kW，应用于多个关键领域并提供定制化方案 [4] 市场地位与技术优势 - 公司是国家高新技术企业，罗茨鼓风机国内市场占有率第一，工业陶瓷渣浆泵等领域产品全国第一 [6] 订单情况 - 2025年度新增3个核电订单，未来核电领域订单规模和竞争力有望提升 [6] 产品应用潜力 - 磁悬浮压缩机具备在数据中心领域规模化应用能力，但尚未知晓是否已应用，公司正密切关注研究 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩修复，关注公司产品和高端场景拓展 [1] - 考虑到公司在国产谐波减速器的龙头地位，以及其产品和高端场景的拓展能力，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.54/0.67/0.83，对应公司5月14日收盘价145.48元，2025 - 2027年PE分别为271.4/217.5/175.4 [9] 事件描述 - 公司披露2024年报和2025年一季报，2024年实现营业收入3.87亿元，同比 + 8.77%；归母净利润0.56亿元，同比 - 33.26%；扣非后归母净利润0.46亿元，同比 - 38.09%；24Q4营业收入1.11亿元，同比 + 9.1%；归母净利润 - 0.03亿元，同比 - 122.86%；25Q1营业收入0.98亿元，同比 + 19.65%；归母净利润0.20亿元，同比 + 0.66%，环比实现扭亏 [2] 事件点评 业绩情况 - 2024年业绩承压，毛利率/净利率分别下滑3.60/9.41pct；25Q1环比扭亏，2024年公司毛利率/净利率分别为37.54%/14.41%，同比分别 - 3.60pct/-9.41pct [4] - 分行业，国内工业机器人行业需求回暖，公司工业及服务机器人零部件收入2.77亿元/yoy + 3.93% [4] - 分产品，谐波减速器及金属件收入3.25亿元/yoy + 2.56%，收入贡献84.00%，毛利率36.13%/yoy - 5.03pct；机电一体化产品收入0.53亿元/yoy + 56.74%，收入贡献13.58%，毛利率41.14%/yoy + 0.11pct [4] - 费用端，公司货币资金利息收入减少，财务费用 - 28.17万元，同比增加0.23亿元；此外，公司计提资产减值损失0.34亿元，同比 + 0.16亿元，对公司业绩形成拖累 [4] 产品与场景拓展 - 谐波减速器持续优化迭代，不断拓展高端应用场景，在半导体装备、人形机器人、工业机器人等领域有突破 [5] - 加速行星滚柱丝杠布局，构建全场景精密传动解决方案，已覆盖多系列智能机器人直线模组的相关需求，并实现小批量出货；围绕机电一体化趋势，开发了超10款直线伺服关节 [5] 产能与布局 - 产能提升稳步推进，年产50万台精密减速器的扩产项目目前进入全面达产阶段，新募投项目“新一代精密传动装置智能制造项目”也在2025年启动建设 [6] - 积极进行全球化布局，2024年在日韩、东南亚、北美、欧洲完成销售团队搭建；收购德国Haux公司，获得其在欧洲的生产基地和本地化服务团队，实现公司精密传动部件在欧洲本土化投产 [6][8] 财务数据与估值 财务数据 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|356|387|459|572|776| |YoY(%)|-20.1|8.8|18.4|24.6|35.7| |净利润(百万元)|84|56|98|123|152| |YoY(%)|-45.8|-33.3|74.8|24.8|24.0| |毛利率(%)|41.1|37.5|37.3|38.8|40.1| |EPS(摊薄/元)|0.46|0.31|0.54|0.67|0.83| |ROE(%)|4.2|1.6|2.8|3.4|4.1| |P/E(倍)|316.7|474.5|271.4|217.5|175.4| |P/B(倍)|13.2|7.8|7.6|7.4|7.2| |净利率(%)|23.6|14.5|21.4|21.4|19.6|[11] 财务报表预测和估值数据汇总 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率等内容 [13][14]

鑫磊股份今日上涨8.62%，全天换手率61.73%，成交额11.14亿元，振幅26.00%。龙虎榜数据显示，机构 净买入20.90万元，营业部席位合计净卖出1990.57万元。 深交所公开信息显示，当日该股因日换手率达61.73%上榜，机构专用席位净买入20.90万元。 证券时报·数据宝统计显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交1.91亿元，其中，买入成交额为8555.81 万元，卖出成交额为1.05亿元，合计净卖出1969.67万元。 具体来看，今日上榜的营业部中，共有1家机构专用席位现身，即买二、卖三，买入金额1760.27万元， 卖出金额1739.37万元，合计净买入20.90万元。 资金流向方面，今日该股主力资金净流出1500.90万元，其中，特大单净流出959.36万元，大单资金净流 出541.54万元。近5日主力资金净流入2480.40万元。（数据宝） 鑫磊股份5月14日交易公开信息 | 买/ 卖 | 会员营业部名称 | 买入金额（万元） | 卖出金额（万元） | | --- | --- | --- | --- | | 买一 | 长江证券股份有限公司武汉彭刘杨路证券营业部 | 2604.50 | 4 ...