行业活动概览 - 起点锂电将于2025年12月18-19日在深圳举办第十届行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼，活动主题为“新周期 新技术 新生态” [2] - 活动线下规模预计超过2000人，在线直播观看人数预计超过30000人 [2] - 第一批赞助及演讲单位包括海辰储能、融捷能源、瑞浦兰钧、逸飞激光、鹏辉能源、赣锋锂电等超过30家企业 [2][20] 松下电池业务动态 - 松下能源与亚马逊旗下Zoox签订多年期协议，计划从2026年初开始供应2170圆柱电池，用于其自动驾驶出租车服务 [2][3] - 公司积极扩充客户以应对欧美汽车产业转型降速，2022年起新增客户包括Lucid、马自达（计划搭载4680电池）和斯巴鲁 [5] - 2024年1-9月，松下全球动力电池装车量为33GWh，同比增长31.2%，但整体增速与中国企业相比仍有差距 [5] 松下财务状况与产能布局 - 松下控股因美国关税及汽车电池业务销量低于预期，将截至2026年3月底财年的营业利润预期下调13.5%至3200亿日元（约合21.2亿美元） [5] - 能源部门第二财季营业利润为12亿日元，较去年同期下降96.4% [6] - 公司在美国拥有两大工厂，内华达州Gigafactory 1工厂年产能40GWh，计划提升至44GWh；堪萨斯州德索托工厂年产能30GWh，原计划生产4680电池但实际投产21700电池，全面投产时间可能延迟至2027年3月 [8] 4680大圆柱电池技术进展 - 松下于2024年9月宣布已完成4680大圆柱电池的量产准备工作，主要生产地为和歌山工厂，但尚未有量产信息传出 [7] - 4680电池相比2170电池，在相同材料体系下质量能量密度提升约12%，若采用硅碳负极和干电极技术可进一步提升能量密度 [8] - 4680电池量产面临焊接、干电极等技术瓶颈，且中国企业如亿纬锂能已在大圆柱电池量产和欧美市场覆盖方面取得进展 [9][10] 技术路线与行业竞争 - 松下在电池技术路线上坚持三元体系，形态以圆柱为主、方形为辅，并重点布局大圆柱电池技术 [6] - 全球大圆柱电池竞争加剧，中国企业技术发展成熟且产能正向欧美市场覆盖，对松下构成竞争压力 [9][10]

公司业务与产品 - 公司产品主要分为四大类：新能源汽车动力电池精密结构件、储能电池精密结构件、消费类电池精密结构件以及汽车零部件 [2] - 公司产品应用领域广泛，包括汽车及新能源汽车、动力电池、便携式通讯电子产品、电动工具、储能电站等众多行业领域 [2]

项目投资与建设 - 宁德时代与Stellantis集团在西班牙阿拉贡自治区共同投资建设磷酸铁锂电池工厂并举行奠基仪式 [2] - 项目总投资41亿欧元 为中国在西班牙最大的投资项目之一 [3] - 工厂计划于2026年年底投产 将全面使用可再生能源 [3] 战略合作与业务拓展 - 双方合作旨在为Stellantis集团在欧洲的电动汽车制造提供本地化的磷酸铁锂电芯和模组 [3] - 合作包括制定技术路线图以支持Stellantis集团先进纯电动汽车发展 并探索新机会以提升电池价值链 [3] - 宁德时代在德国和匈牙利新建的两座电池工厂已投入运营 显示其在欧洲的持续扩张 [3]

公司动态 - 海博思创（688411）在山西省新设立全资子公司山西海博思创科技有限公司 [1] - 新公司法定代表人为张猛，注册资本为5000万人民币 [1] - 新公司由海博思创全资持股 [1] 业务布局 - 新公司经营范围涵盖电池制造、电力电子元器件制造、电池零配件生产 [1] - 业务范围延伸至机械电气设备制造、智能基础制造装备制造等领域 [1]

文章核心观点 - 市场过度关注增长放缓的电动乘用车，而商用卡车（特别是重卡和轻卡）的电动化正成为一条爆发中的“第二增长曲线”，并将有效对冲乘用车市场的疲软 [1] - 摩根士丹利认为，卡车电动化是宁德时代未来几年业务增长的核心支柱，并基于此维持对其的“增持”评级和31%的上涨空间预期 [1][10] 电动重卡市场 - 2025年10月，中国电动重卡月度销量同比飙升144% [1][3] - 2025年10月，电动重卡渗透率已高达29%，意味着每卖出三辆重卡就有一辆是电动的 [1][3] - 基于强劲增长趋势，报告预测2026年电动重卡渗透率将进一步提升至35% [6] 电动轻卡市场 - 2025年10月，电动轻卡销量同比增长40%，而年初至今累计销量同比增长高达92% [7] - 尽管10月渗透率从8月高点回落至8.7%，但未来增长路径预计将复制电动乘用车和重卡的成功轨迹 [7] - 渗透率预测：2025年为10%，2026年为25%，2027年将达到38% [7] - 电池需求预测：将从2025年的30 GWh，增长至2026年的95 GWh，到2027年进一步攀升至150 GWh [1][7] 对宁德时代的影响 - 卡车电动化浪潮的最大受益者之一是占据龙头地位的宁德时代 [10] - 中国卡车电动化的加速，将有效抵消明年电动乘用车增长放缓带来的负面影响 [10] - 摩根士丹利预计，卡车电动化将帮助宁德时代在2026年实现电动汽车电池业务23%的同比增长 [1][10] - 这一预期是支撑摩根士丹利维持宁德时代“增持”评级和490.00元人民币目标价的关键逻辑，相较于报告发布时的372.82元股价，意味着存在31%的潜在上行空间 [1][10]

项目概况 - 宁德时代与Stellantis集团于11月26日在西班牙合资电池工厂正式奠基 [1] - 工厂位于西班牙阿拉贡自治区菲格鲁埃拉斯 总投资额达41亿欧元（约合人民币336.8亿元） [1] - 项目获得3亿欧元（约合人民币24.6亿元）欧盟基金支持 预计2026年底投产 [1] - 该工厂是中国企业在西班牙最大规模的投资 将培训多达4000名工人 [1] 战略意义与行业背景 - 西班牙是欧洲第二大汽车生产国 劳动力成本较低 工业能源价格比欧盟平均水平低约20% [3] - 西班牙将自身定位为欧洲电池中心 计划再建造三座电池工厂 [3] - 欧洲汽车工业正推动对零部件的本地采购提出更严格要求 欧盟委员会准备推出新政策支持该行业 [3] - 西班牙缺乏电池生产技术知识 中国电池技术比西班牙领先"好几年" [3] 合作与本地化计划 - 合资公司时代星曜新能源科技公司对雇佣当地人持开放态度 中国员工比例最终将降至10%以下 [4][5] - 公司计划与当地大学合作培训西班牙工人 并将部分员工带到中国制造基地接受额外培训 [5] - 随着工厂扩建 西班牙工人将获得更多工作机会 [5] - 宁德时代目标为"让每个人都能使用这项尖端技术" [5]

项目概况 - 宁德时代与斯泰兰蒂斯集团在西班牙阿拉贡自治区共同投资建设磷酸铁锂电池工厂，项目于11月26日举行奠基仪式 [1] - 该项目总投资41亿欧元，是目前中国在西班牙最大的投资项目之一 [1] - 合资工厂规划年产能可达50吉瓦时，计划于2026年年底投产 [1][2] 技术与环境目标 - 工厂将全面使用可再生能源，并致力于在运营过程中实现完全碳中和 [1][2] - 工厂产品将为电动汽车提供磷酸铁锂电池 [2] 战略意义与行业影响 - 该厂是西班牙在新能源汽车产业链布局中的重要里程碑，将提升阿拉贡地区在欧洲电动汽车供应链中的地位 [1][2] - 项目体现西班牙和中国的技术与产业合作深化，将推动西班牙的绿色转型和再工业化进程 [1] - 阿拉贡当地拥有超过40年的汽车产业传统，新工厂将为地区经济发展注入长期动力 [2] 国际合作与承诺 - 该项目象征着中西两国对绿色转型、产业升级和未来发展的共同承诺 [2] - 合作旨在通过共享技术、共享机遇，打造共同成长、共同受益的生态体系 [2]

项目投资与建设 - 宁德时代与跨国汽车制造商斯泰兰蒂斯在西班牙阿拉贡自治区萨拉戈萨合资建设电池工厂，双方各持股50% [1] - 项目总投资额达41亿欧元，是中国在西班牙的最大单笔投资 [1] - 工厂计划于2026年底开始生产，规划年产能为50吉瓦时 [1] - 项目获得欧盟3亿欧元的资金支持 [1] 技术合作与人才培育 - 宁德时代将为西班牙工厂培训多达4000名操作工人，并致力于分享技术以支持欧洲能源转型 [1] - 为推进工厂建设，公司将分批派遣2000名中方员工赴欧，此规模在中资欧洲工业项目中史无前例 [4] - 公司计划与西班牙高校合作开展定向培训，并选送部分本地员工前往中国生产基地接受进阶培训 [4] - 工厂运营阶段将以本地员工为主，最终中国籍员工占比将控制在10%以下，初期将有数百名中国员工赴西停留一至两年，主要负责培训本地员工 [4] 战略意义与行业背景 - 西班牙凭借低于欧盟平均水平20%的工业电价和低成本劳动力优势，正吸引全球资本涌入，旨在打造欧洲电池产业枢纽 [5] - 除宁德时代外，远景动力、大众旗下PowerCo、斯洛伐克初创企业InoBat（其核心投资方是中国国轩高科）均计划在西班牙建厂 [5] - 西班牙政府和行业代表承认缺乏电池生产技术知识，认为中国企业在该领域领先数年，需要观摩学习 [2] - 该项目得到西班牙左翼和中右翼两大主要政党的共同支持，被视为西班牙为欧洲再工业化作出的最佳贡献 [2][5]

公司股价与交易表现 - 11月27日公司股价上涨5.04%，收报69.37元/股，成交额达1.63亿元，换手率为3.00%，总市值为69.33亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2002年10月8日，于2022年9月5日上市，主营业务为锂离子电池、镍氢电池的研发、设计、制造和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：消费类应用场景新能源解决方案产品占比88.37%，储能类应用场景新能源解决方案产品占比9.12%，其他产品占比2.51% [1] 基金持仓情况 - 建信基金旗下建信民丰回报定期开放混合（004413）三季度重仓持有公司股票1400股，占基金净值比例为0.19%，为公司第九大重仓股 [2] - 该基金最新规模为5514.2万元，根据测算，11月27日因公司股价上涨浮盈约4662元 [2] 相关基金业绩与基金经理 - 建信民丰回报定期开放混合（004413）今年以来收益为2.7%，近一年收益为3.73%，成立以来收益为27.49% [2] - 该基金基金经理赵云煜累计任职时间7年14天，现任基金资产总规模15.74亿元，任职期间最佳基金回报为173.01% [3] - 该基金另一位基金经理张溢麟累计任职时间2年329天，现任基金资产总规模8.72亿元，任职期间最佳基金回报为24.34% [3]

固态电池产业化进展综述 - 半固态电池已开启市场应用，全固态电池预计在2026年至2027年迎来重要的中试阶段 [1][2] - 固态电池产业链公司，从电池制造到上游材料、设备商，受到投资者高度关注 [1] 电池制造环节进展 - 国轩高科G垣准固态电池已基本具备量产能力，测试车行驶里程近2万公里 [2] - 珠海冠宇半固态电池已开始量产出货并获更多客户认可 [2] - 金龙羽半固态系列电池已通过客户检测并获得订单 [2] - 亿纬锂能预计四季度推出下一代全固态电池产品，并考虑改造现有产线生产半固态电池 [2] - 国轩高科金石全固态电池已实现中试线落地和内部装车路测，启动2GWh量产线设计工作 [2] 应用领域拓展 - 固态电池应用不限于汽车动力电池，科力远正开展固态电池+磷酸铁锂电池混合独立储能电站项目验证 [3] - 当升科技、格林美等公司固态电池材料正拓展至电动垂直起降飞行器、人形机器人、穿戴式AI设备等前沿领域 [3] 上游材料环节进展 - 贝特瑞布局的氧化物和聚合物固体电解质已小批量应用到半固态电池中，硫化物电解质关键技术指标达客户要求 [4] - 新宙邦参股公司新源邦氧化物电解质已达量产阶段，硫化物和聚合物电解质处于小批量供应阶段 [4] - 当升科技全固态电池用超高镍多元材料和超高容量富锂锰基材料已实现20吨级以上批量供货，电池能量密度超过400Wh/kg [4] - 格林美固态电池用高镍、超高镍以及富锂锰基正极材料均已实现吨级以上出货 [4] - 英联股份某客户计划2026年至2027年向其子公司采购5000万平方米以上准固态半固态电池专用复合铝箔，订单价值预计达3亿元至4亿元 [5] - 嘉元科技预计2025年固态电池铜箔出货量为100吨左右，约占公司整体出货量的1% [5][6] 设备制造环节进展 - 联赢激光半固态电池设备订单已有几亿元，全固态电池去年开始有订单，已为两家行业头部客户的中试线提供设备 [7] - 德龙激光固态电池制痕绝缘设备已获得头部客户陆续下单并投入生产使用 [7] - 荣旗科技固态电池相关检测装备明年会陆续开始布局，正与中国科学院物理研究所合作研发固态电池失效性分析检测设备 [7] - 日联科技X射线智能检测装备已向部分半固态电池生产厂商提供检测设备及解决方案 [8] 产业发展阶段与展望 - 目前产业处于半固态电池开启应用、全固态电池迈入中试的阶段 [8] - 2026年至2027年，电池厂商预计将大力推进全固态电池中试，材料企业和设备企业将加快对接下游 [8]