监管政策动向 - 证监会近期对*ST东通、亿利洁能等多家上市公司财务造假行为依法从严惩处，亿元级罚单频现[1] - 监管层对财务造假等恶性违法违规行为采取"零容忍"态度，释放持续高压监管信号[1] - 强化行政、民事、刑事立体化追责体系，大幅提高违法成本[1] 市场影响分析 - 强监管促使企业不敢造假，中介机构更加勤勉，董监高更加尽职尽责[1] - 垃圾股持续退出A股市场，更多资金选择绩优股[1] - 上市公司治理更加规范，努力提升质量以回馈投资者[3] 投资者保护机制 - 强监管降低个股黑天鹅概率，使投资者更倾向于长期持股和价值投资[3] - 资本市场稳定性提升，投资者安全感增强，投资信心更足[3] - 全链条追责体系使低成本违法违规成为过去式[3] 执法案例特征 - 退市并非追责终点，亿利洁能即便退市仍被开出高额罚单[2] - 监管"长牙带刺"特征明显，让违法违规者"瑟瑟发抖"[2] - 处罚核心在于"狠"字，罚得越狠警示效应越足[1]

活动概况 - 四川辖区2025年投资者网上集体接待日及半年度报告业绩说明会于9月12日成功举办 活动主题为“沟通促信任 质量增信心” [1][3] - 活动由四川省上市公司协会联合全景网举办 旨在推动上市公司做好投资者关系管理 提升规范运作和市值管理水平 [3] 活动背景与目的 - 活动为贯彻执行国务院关于推动资本市场高质量发展和加强中小投资者保护的相关文件精神 [3] - 活动旨在促进上市公司与投资者沟通更顺畅 合作更紧密 使上市公司成为投资者愿投 敢投 长投的优质伙伴 [3] 活动组织方与历史数据 - 活动组织方之一全景网是人民日报社属企业和多层次资本市场综合服务平台 [4] - 全景网自2008年首创“集体接待日”以来 已成功举办420余场次地区集体接待日活动 上市公司参与超2.1万家次 累计提问数超100万条 累计回复数近73万条 [4] 活动参与情况与互动效果 - 本次活动共有四川辖区71家A股上市公司高管代表参与 [4] - 活动共收到投资者提问1582个 上市公司回复1407个 答复率为88.94% 实现了良好互动 [4] 活动内容与服务深化 - 活动不仅是半年业绩的“成绩单”发布会 更是深化投资者信任的“交流会” [4] - 活动期间 深交所专家就《新形势下上市公司舆情管理解析》做专题讲座 以提升投资者关系管理工作实效和提振投资者信心 [4] - 全景网表示将继续深化服务 优化业务平台和服务体系 助推四川资本市场实现更高质量发展 [4]

文章核心观点 - 赴港上市企业需重视股权激励设计 涉及工具选择 税务筹划 外管登记 架构设计 披露要求等多方面专业问题 不当设计可能导致高昂税负 法律争议和上市障碍 [3][8][31] 中企赴港上市公司股权激励趋势 - 2024年港股共有109家上市公司公告采纳股权激励计划 其中红筹架构占比82% H股占比18% [4] - 行业分布上消费行业 医疗保健行业以及资讯科技业位列前三 [4] - 企业实施激励计划趋于谨慎 在激励发放和方案设置上更加精细化 更侧重通过有效激励创造价值 [4] - 2024年港股上市公司公告激励计划的109例中 60%（65例）的公司按激励上限10%或超过10%的总量进行公告 17%（19例）的公司激励上限不超过已发行股份总数的5% [10] - 激励工具选择上较多公司选择股份奖励计划 占42%（46例） 其他常见工具包括购股权计划 员工持股平台及其他复合工具 [10] 股权激励工具错配问题 - 红筹模式下股权激励文件以英文制备 适用开曼法律 企业易简单将股权激励等同于股票期权 忽略其他工具如限制性股票 虚拟股票 大股东代持等 [8] - 工具选择不当可能导致巨额税负 案例显示某创始合伙人因选择股票期权且未进行税务筹划 行权时面临数千万高达45%税率的工资薪金所得税 [9] - 虚拟股票退出收益可能被视为"奖金"性质 适用45%而非20%的所得税税率 [10] - 大股东代持股份在上市前需清理还原 因公司净资产价值飙升 转股可能面临较高税负 [10] 外管37号文登记问题 - 红筹架构下中国境内居民在海外公司持有股权需办理外管局37号文登记 涉及创始人 主要股东及获得拟上市公司股票或期权的高管和员工 [15] - 登记人数可能达数十人至上百人 操作繁琐且费用不菲 [15] - 实践中存在不同做法 包括为员工办理37号文登记 或让员工仅持有期权避免直接持股触发登记 或将激励份额转入境外信托或持股平台避免登记 [16] - 上述做法缺乏明确法律规定 需由发行人律师和券商律师结合具体情况判断 [17] 税务和财务影响问题 - 员工行权时需缴纳个人所得税 税率最高达45% 股价越高税基越高 税负越重 影响激励效果 [18] - 中国税务居民持有和出售境外公司股份仍适用中国个人所得税 无离岸避税概念 [18] - 赴港上市企业通常无法适用101号文的股权激励税务递延政策 因拟上市公司通常为离岸开曼公司 H股发行也需评估是否符合条件 [19] - 股权激励行权和归属时发生"股份支付" 需作为财务支出反映在财务报表 金额往往不菲 可能影响上市财务条件 [21] - 高管行权时可能需支付数千万对价和个税 若现金不足需贷款 公司挂账或提供贷款可能影响财务报表并被联交所关注 [21] 架构问题-股权激励信托及持股平台 - 股权激励信托（ESOP Trust）可节省外管登记的时间和费用成本 并有助于节省税收负担 [22] - 信托由受托人管理 公司统一指令 在行权 归属及退出管理上专业高效 节省公司和员工时间和管理成本 [23] - 红筹架构企业常搭建基于香港法律的股权激励信托 H股发行企业需搭建海外持股平台收购流通股进行激励 [23] - 针对美籍高管 由于美国税法适用 可能采用有限合伙平台统一持有和管理股票 [23] - 搭建股权激励信托流程复杂 需制备《信托契约》《转让契据》《激励规则》等全套法律文件 并需专业律师结合信托与税务筹划进行统一筹划 [24] 披露与联交所聆讯审核 - 赴港上市需向联交所披露股权激励的模式 工具 架构 已行权数额 财务数据 激励方案条款设计等问题 [25] - 披露尺度若不符合联交所要求可能影响上市时间表 造成阻碍 [25] - 大股东代持安排需披露 通常需代持还原并设立股权激励信托或有限合伙架构 若涉及非公司员工可能被关注是否存在不当"利益输送" [25] - 公司为员工提供贷款助其行权可能存在关联交易风险 需法律 税务和财务团队统筹安排并与联交所沟通形成解决方案 [26] 跨境股权激励与员工争议 - 股权激励法律文本不专业易引发巨额诉讼争议 案例显示某员工因公司未处理期权行权要求 经法院判决获55,000股股票 收益超100万美元 [29] - 条款严谨性至关重要 需关注激励计划管理 激励转让与出售 继承和分配 绩效要求 退出及回购 法律适用及争议解决等条款设计 [29] - 退出及回购条款需区分无过错离职和有过错离职 分别约定以公平市场价值或折价市场价值回购股份 [30] - 股权激励争议数量逐年增长 科学专业设计才能激发公司潜能 避免高昂税负和巨额诉讼争议 [31]

基金基本信息 - 基金名称为商丘市超硬产业投资基金合伙企业（有限合伙），组织形式为有限合伙企业 [1] - 执行事务合伙人为河南农业投资集团私募基金有限公司，委派代表为刘旸 [1] - 基金统一社会信用代码为91411424MAEWFGL94D，登记状态为存续 [1] - 基金成立日期为2025年9月9日，营业期限至2032年9月9日 [1] - 注册登记机关为柘城县市场监督管理局，主要经营场所位于河南省商丘市柘城县 [1] 出资与经营范围 - 基金出资额为5.01亿人民币 [1] - 经营范围许可以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] - 基金行业分类为资本市场服务 [1] 合伙人构成 - 该基金由商丘市发展投资集团有限公司、柘城县高发投资集团有限公司、河南农业投资集团私募基金有限公司共同出资 [1]

监管执法力度 - 今年以来已有5家公司因财务造假收到过亿元罚单 [1] - 监管部门对财务造假和信息披露违法违规行为坚持零容忍态度 [1] - 严监严管是资本市场监管的主旋律 [1] 违法违规行为类型 - 违法违规事实包括公司财务造假 信息披露存在误导性陈述 实控人违规占资隐瞒不报 [1] - 损害投资者利益的行为将付出沉重代价 [1] 监管手段与策略 - 监管部门通过年报审阅 现场检查 舆情监测 投诉举报 大数据建模分析等多元化渠道发现财务造假线索 [2] - 依法从严打击通过伪造变造凭证 利用关联方虚构交易或第三方配合等方式实施系统性造假的行为 [2] - 全面惩处财务造假的策划者 组织者 实施者 配合者及专业化职业犯罪团伙 [2] 追责范围与对象 - 监管部门紧盯公司实际控制人 控股股东 董监高等关键少数 [2] - 严防保荐 审计 法律等中介机构看门人失守 [2] - 对退市后仍被追责的企业主体加大追责力度 打破退市即免责的幻想 [2]

监管处罚动态 - 今年以来已有5家公司收到过亿元罚单，均与财务造假相关 [1] - 监管部门对财务造假、信息披露违法违规主体和个人坚持零容忍态度 [1] - 违法违规事实包括公司财务造假、信息披露存在误导性陈述、实控人违规占资隐瞒不报等 [1] 监管手段与趋势 - 监管部门通过年报审阅、现场检查、舆情监测、投诉举报、大数据建模分析等多元化渠道发现财务造假线索 [2] - 依法从严打击通过伪造变造凭证、利用关联方虚构交易或第三方配合等方式实施系统性造假的行为 [2] - 全面惩处财务造假的策划者、组织者、实施者、配合者及专业化职业犯罪团伙，紧盯公司实际控制人、控股股东、董监高等“关键少数” [2] - 法律之网越织越密，涉刑公告明显增多，行、民、刑立体化追责正在重塑市场生态，对退市后主体加大追责力度 [2]

香港资本市场整体态势 - 香港资本市场呈现强劲复苏态势，南下资金持续涌入、国际投资者重返港股市场，叠加优质创新企业密集上市，推动香港成为全球资本配置的重要枢纽 [1] - 截至目前，今年南下资金累计流入港股规模已达约1290亿美元，超过去年全年水平 [1] - 南下资金日均交易量维持在300亿美元以上，同比几乎翻倍 [1] 市场估值与交易结构变化 - H股相对A股的估值折让幅度持续收窄，反映港股性价比正被市场重新定价 [1] - 在美港双重上市企业的交易结构发生显著变化，此类企业香港市场的交易量占比已升至36%，显示资金正从美股回流港股 [1] - 投资者更倾向于直接配置港股，以规避地缘政治风险并捕捉中国资产的重估机会 [1] 国际投资者参与度 - 摩根士丹利近期协助发行的新股项目中，外资参与比例大幅提高，主权基金等长线资金入场意愿强烈 [1] - 近期接到大量欧美投资者问询，尽管中国龙头企业估值已有所修复，但许多机构认为相比美股港股仍有大量被低估的优质标的 [1] 市场结构演变 - 南下资金与外资的双重推动下，港股市场结构正发生深刻变化，资金流向从传统金融地产向新经济板块倾斜 [1] - 国际投资者对中国资产的配置逻辑从“被动跟踪”转向“主动挖掘”，具有全球竞争力的创新型企业将成为核心受益者 [1]

公司资本运作调整 - 公司于2025年9月12日召开董事会会议审议通过终止发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项并撤回申请文件的议案 [1] - 公司和独立财务顾问中信建投证券股份有限公司已向上海证券交易所提交撤回申请文件的申请 [1] - 上海证券交易所已决定终止对该公司相关审核 [1]

天眼查工商信息显示，近日，深圳市南山战新投新兴产业投资合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为深圳南山汇融股权投资管理有限公司，出资额 10亿人民币，经营范围为以自有资金从事投资活动。合伙人信息显示，该合伙企业由深圳市南山战略新兴产业投资有限公司、深圳南山汇融股权投资管理有 限公司共同出资。 | | 更公司 都在用的商业查询丁目 | 查老板 查关系 查风险 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 深圳市南山战新投新兴产业投资合伙企业(有限合伙) 3 国家中小企业发展子基金旗下机构 | | 天殿一下 | 一起目· | 武容会作 企业级产 | | 基本信息 18 | 法律诉讼 | 经营风险 | 经营信息 | 公司发展 | 知识产 | | 工商信息 历史 商信息0 | | | | | | | 企业名称 | 深圳市南山战新投新兴产业投资合伙企业(有限合伙) | | | | | | 执行事务合伙人 2 | 深圳南山汇融股权投资管理有限 公司 深圳 ESTI 委派代表:黄恒中(来源于中基 | 登记状态 ⑦ | 存续 | | 天眼评分 2 | | | 协) | ...

基金设立与基本信息 - 郑州航空港先进计算一期创业投资基金合伙企业（有限合伙）成立 执行事务合伙人为郑州航空港私募基金管理有限公司 出资额5.1亿人民币（51056万元）[1][2] - 经营范围包括创业投资（限投资未上市企业）及私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理活动[1][2] - 企业类型为有限合伙企业 登记状态存续 成立日期2025年9月9日 营业期限至2030年9月9日[2] 合伙人结构与出资比例 - 东方明珠新媒体股份有限公司作为主要出资方 持股比例49.9452%[1][3] - 盐城允泰二十期新兴产业创业投资基金合伙企业（有限合伙）持股19.461% 青岛凯联拓光创业投资基金合伙企业（有限合伙）持股10.7725%[1][3] - 其他合伙人包括豫信泛半导体（河南）私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（5.8759%）、林元真（5.8759%）、海南时空产业投资有限公司（4.1131%）及创力二号股权投资合伙企业（有限合伙）（3.9173%）[3] 战略方向与行业定位 - 基金定位为创业投资基金 专注于未上市企业股权投资 行业属于资本市场服务[1][2] - 东方明珠通过参与设立该基金 战略重心向高科技与先进计算产业延伸[1]