募集资金使用情况 - 公司于2024年7月3日通过董事会决议，同意使用闲置募集资金3,315万元暂时补充流动资金，期限不超过12个月，用于主营业务相关生产经营 [1] - 截至公告披露日，公司已归还募集资金2,250万元至专用账户，剩余1,065万元将在到期日前归还 [2] 资金管理执行 - 公司在补充流动资金期间对资金进行了合理规划与使用，资金运用情况良好 [1] - 公司已及时将资金归还情况通知保荐机构及保荐代表人 [2] 信息披露 - 相关决议及资金使用公告于2024年7月4日通过《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》及巨潮资讯网披露 [1]

专利收购 - 公司拟以2000万元购买中国科学院大连化学物理研究所的3项发明专利和1项实用新型专利的专利权 [1] - 同时以500万元购买2项发明专利的专利权 [1] 子公司设立 - 公司计划与核心技术团队、管理团队合资设立2家控股子公司 [1] - 2家子公司注册资本均为1000万元 [1] 交易性质 - 此次交易不构成关联交易 [1] - 此次交易不构成重大资产重组 [1]

监管处罚与内控问题 - 公司收到北京证监局行政监管措施决定书，涉及商誉减值计提依据不充分、合并报表范围不完整等问题 [1] - 2023年营业收入少计402.58万元（占0.04%），净利润少计694.21万元（占1.37%） [1] - 关联方交易信息披露不准确、商誉减值测试不规范、采购及存货管理内控执行不到位 [1] - 董事长李卫国、总经理凌锦明、时任财务负责人吴秀姣被出具警示函并记入诚信档案 [1] 子公司环境违法事件 - 控股子公司重庆耀辉因未经处理的废水排放被罚款100万元，案件已移送检察院审查起诉 [2] - 违法行为系责任人员违规操作，不影响子公司生产经营能力，项目正筹备复工复产 [2] 2024年财务与业务表现 - 营业收入145亿元（同比+37.04%），归母净利润4.82亿元（同比-4.52%） [2] - 环保工程板块利润大幅下滑，并购子公司商誉计提减值影响净利润 [2] - 固废危废资源化利用收入111.37亿元（同比+72.17%），毛利率9.14%（+0.85pct） [3] - 环保运营服务收入17.29亿元（同比+6.25%），毛利率49.92%（+3.36pct） [3] - 环保工程收入16.33亿元（同比-34.26%），毛利率12.89%（-12.62pct） [3] 商誉减值情况 - 因贵州宏达未完成业绩承诺，公司计提商誉减值6088.75万元 [4]

股东分红回报规划制定背景 - 旨在增强利润分配政策透明度，完善决策和监督机制，保持政策连续性和稳定性，保护投资者权益并形成稳定回报预期 [1] - 依据《上市公司监管指引》及《公司章程》等规定，结合公司实际经营情况及未来发展需求制定 [1] 制定规划考虑因素 - 综合考量公司经营发展实际、股东意愿、社会资金成本及外部融资环境等因素 [1] - 重点分析盈利规模、现金流量、发展阶段、项目投资需求及融资环境，确保回报机制科学可持续 [1] 分红规划制定原则 - 遵循《公司法》及《公司章程》，重视投资者合理回报，保持分配政策连续稳定 [2] - 在满足盈利能力及现金流需求前提下，优先实施现金股利分配，且不超过累计可分配利润范围 [2] 未来三年分红具体安排 分配方式及周期 - 可采用现金、股票或组合方式，优先现金分红且每年至少分配1次，年度分配需在股东会通过后2个月内完成 [3] - 中期利润分配可根据资金状况提议，同样需在股东会通过后2个月内实施 [3] 现金分红条件 - 需满足年度可分配利润为正值、现金流充裕、审计无保留意见且无重大资金支出（单笔超净资产50%或总资产30%） [4] - 现金分红比例不低于当年可分配利润10%，回购股份金额可计入现金分红比例计算 [4][5] 差异化分红政策 - 成熟期无重大支出时现金分红占比最低80%，有重大支出时降至40% [5] - 成长期有重大支出时现金分红占比最低20%，特殊情况可调整 [5] 决策程序与调整机制 - 利润分配预案由董事会过半数审议后提交股东会，监事会需出具审核意见 [6] - 至少每三年重新审阅规划，结合股东及独立董事意见调整政策 [6] - 股东会修改政策需三分之二以上表决通过，并提供网络投票渠道 [7] 其他事项 - 规划自股东会审议通过后生效，由董事会解释 [7]

员工情况 - 2023 年底员工总数 4632 人，生产人员 2511 人；2024 年底员工总数 4578 人，生产人员 2415 人，2024 年员工总数同比增加 37%，生产人员占比下降至 51% [2] 业务格局与规划 - 公司经过“十四五”战略性重大资产重组，形成“一核两翼三支撑”业务发展格局，“十五五”将巩固生活垃圾处理主业核心竞争力，秉持绿色低碳理念发展新质生产力，努力建设世界一流企业 [3] 资金投入与成本 - 2024 年度环保板块营业成本 34.73 亿元，2025 年二三季度固废和污水处理投入情况需关注后续定期报告 [4][10] 业务收入与毛利率 - 2024 年固废处理设备收入同比增长 11.5%，毛利率同比下降 3.4 个百分点；新能源固废回收业务收入占比不足 9%，毛利率高于传统业务 18 个百分点 [4][5] 客户集中度 - 2024 年前五大客户合计销售金额占比 33.55%，第一大客户占比 11.62%，不存在客户依赖风险 [6] 现金流与利润 - 2024 年经营活动产生的现金流量净额同比降低 2.27%，净利润同比降低 16.14% [6] 资产负债率与融资成本 - 2024 年末资产负债率为 54.27%，较上年下降 6 个百分点，随着市场 LPR 利率下行，融资成本逐步降低 [6] 短期借款与货币资金 - 2023 年末短期借款余额为 1250046509.68 元，2024 年末为 74068259.71 元，同比降低 94.07%，货币资金同比下降 63.42%，财务状况良好 [7] 政府补助 - 2024 年公司政府补助占净利润比例为 27%，公司将通过多种方式拓展多元化收入来源提升盈利能力 [9] 市场占有率与竞争力 - 节能环境生活垃圾焚烧处理量约占全国 7%-8%，环保装备板块小型化装备取得阶段性成效，将推动产业链协同发展 [10] 应收账款周转天数 - 2024 年应收账款周转天数延长至 182 天，同比增加 35 天，主要因政府方结算周期性及可再生能源发电补贴核查等因素，后续应收款项回收有积极影响 [10][11] 关联交易 - 2024 年度日常关联交易发生额为 31551.37 万元，营业收入为 591933.98 万元，关联交易以市场价格为基础，遵循公平合理原则，不影响独立性和形成依赖 [12] 资本性支出与研发投入 - 2024 年资本性支出同比下降 31%，公司主业未涉足碳捕集业务 [12] 合同负债 - 2024 年公司合同负债同比增加 24%，生产经营稳定向好 [12] 投资性房地产与长期股权投资 - 公司未从事房地产业务；2024 年投资收益为 -7180422.00 元，占整体业绩比例较小，对整体业绩影响不大 [13] 一季度业绩 - 2025 年第一季度归母净利润为 2.82 亿元，相比上年一季度增幅 42.72% [14] 股价与市值管理 - 二级市场股价受多重因素影响，公司将提升发展质量、创造价值，落实市值管理相关制度和计划提升股东回报 [14] 特高压业务 - 公司主业为生活垃圾焚烧发电、环保装备及电工装备，下属子公司涉及特高压装备母机制造业务，将根据客户需求提供产品和服务 [14][15]

公司违规行为 - 高能环境因多项违规行为收到北京证监局的警示函 公司及董事长李卫国被出具警示函 [1] - 商誉减值计提依据不充分 未充分考虑合作洽谈的不确定性和经营策略的转变 导致盈利预测期后实现率较低 [1] - 合并报表范围不完整 使得2023年营业收入和净利润分别少计402 58万元和694 21万元 [1] - 关联方交易信息披露不准确 商誉减值测试信息披露不规范 采购及存货管理内部控制执行不到位 [2] 公司治理问题 - 事件暴露了高能环境在信息披露和内部控制方面的严重问题 [1] - 引发市场对公司治理和经营规范性的质疑 [1] - 反映出公司在内部治理和风险管理方面的不足 [2] 行业影响 - 高能环境作为在固废危废资源化利用 环保运营服务及环保工程等领域具有重要影响力的上市公司 本应以规范的管理和透明的信息披露为投资者树立信心 [1] - 此次事件给所有上市公司敲响警钟 信息披露和内部控制无小事 任何懈怠与疏忽都可能对公司形象和投资者信心造成严重损害 [2] 改进建议 - 公司需建立健全信息披露管理制度 加强对财务数据和重大事项的审核 确保信息披露的及时性 准确性和完整性 [2] - 公司应强化内部控制 完善采购及存货管理流程 加强对关联方交易的监督和管理 [2] - 公司应加强对管理层和关键岗位人员的专业培训 提升其业务能力和责任心 [2]

资产出售交易 - 公司拟向城发环境转让敦化中能100%股权 交易价格为1亿元 同时交易对方需承担2.23亿元股东借款 合计交易对价3.23亿元 [1] - 敦化中能主要负责吉林省敦化市城市生活垃圾无害化处理项目的建设、投资及运营 [1] - 2023年至2025年一季度 敦化中能分别实现营业收入4381.23万元、4339.1万元、1035.27万元 净利润681.99万元、10.91万元、48.69万元 [1] 公司战略调整 - 出售资产有助于优化资产结构 聚焦主业及生物能源转型业务 [2] - 公司持续开拓能源业务板块 但新业务尚未形成规模效应 [2] - 2022年至2024年 公司营业收入分别为20.85亿元、22.12亿元、20.48亿元 净利润累计亏损13.83亿元 扣非净利润累计亏损15.53亿元 [2] 业绩压力原因 - 环保行业周期及市场竞争导致传统环保工程业务承接及执行情况下降 [2] - 新型绿色能源项目多数在建设中 尚未形成规模化收入 [2] - 应收账款及合同资产回款不及预期 部分非核心运营资产及子公司经营不及预期 计提资产减值导致业绩亏损 [3] 交易对方情况 - 城发环境为河南国资控制下的环保行业上市公司 2024年实现营业收入66.11亿元 同比增长1.36% 净利润11.41亿元 同比增长6.18% [3]

员工持股计划基本情况 - 公司2022年员工持股计划存续期将于2025年11月22日届满 [2] - 该计划股份来源为公司回购专用账户的800万股A股普通股，占当时总股本的1.89%，过户价格为3.68元/股 [2] - 截至公告日，员工持股计划仍持有562万股公司股票，占当前总股本的1.32% [3] 持股计划实施进展 - 计划采用分两期解锁机制：第一期40%于2023年11月22日解锁，第二期60%于2024年11月22日解锁 [3] - 所有持股未出现抵押、质押、担保或偿还债务等情形 [3] - 存续期内管理委员会将按规处置剩余权益，并遵守敏感期交易限制 [3] 存续期调整规则 - 存续期原定为36个月，可通过持有人会议（1/2以上同意）并董事会审议后延长 [4][5] - 若遇股票停牌或窗口期限制导致无法变现，可经相同程序延长存续期 [5] - 存续期满前1个月未完全处置股票时，可启动展期程序 [5] 计划变更与终止条款 - 变更需持有人会议1/2以上份额同意并提交董事会审议，涉及出资方式、股票获取方式等事项 [6] - 提前终止条件包括：锁定期届满后资产全部变现为货币资金 [6] - 非正常终止需经持有人会议、董事会及股东大会三重审议 [6] 信息披露要求 - 存续期届满前6个月需披露持股数量及占比提示性公告 [5] - 届满时需披露最终持股情况及处置安排，展期需说明差异并履行审议程序 [5] - 公司承诺持续跟进实施进展并依法履行信披义务 [6]

新财富金牌董秘评选 - 新财富金牌董秘评选是中国资本市场极具权威性与公信力的标杆评选 历经二十一载岁月沉淀 见证了中国资本市场蓬勃发展的壮阔征程 [1] - 金牌董秘群体凭借卓越的专业素养与创新实践能力 持续优化上市公司治理 深化投资者关系管理 推动中国资本市场向高质量发展迈进 [1] 宋玉飞职业背景与转型 - 宋玉飞现任山高环能董事会秘书 拥有注册会计师 法律职业资格 保荐代表人职业资格 兼具财务及法律背景 [3] - 硕士毕业后任职于兴业证券投行部 积累了丰富的上市公司资本运作经验 认识到金融工具赋能实体产业的作用 [3] - 2019年加入山高环能（原金宇车城 北清环能） 公司当时囿于资金困局 诉讼缠身 经营举步维艰 濒临退市 [3] 山高环能资本运作与转型 - 2020年7月重组成功收购山高十方环保能源集团 募集配套资金2 9亿元 2020年11月收购北京新城热力股权 布局清洁供暖市场 实现"环保+能源"双领域产业转型 [3] - 2021年6月完成非公开发行51 823 630股 募集资金60 530万元 用于城乡有机废弃物无害化处理及资源化利用主营业务 [4] - 通过收并购餐厨项目十多个 新增产能四千多吨/日 在国内近二十余个城市布局垃圾处理项目 形成规模化发展格局 [4] 公司治理与投资者关系 - 推动公司治理结构优化与完善 规范治理流程 加强与监管机构 控股股东 董监高 投资者的沟通协调 提升公司治理水平 [5] - 宋玉飞作为董秘打造透明及时的沟通机制 将公司经营情况 环保愿景和投资价值传递给市场 多次获得市值管理相关奖项 [11] - 山高环能曾获评"中国上市公司成长百强" 宋玉飞获得2025年第二十一届新财富金牌董秘 2023年第十九届新财富金牌董秘等荣誉 [11] 餐厨资源综合利用业务 - 山高环能深耕餐厨废弃物资源化赛道 通过BOT BOO PPP等模式在全国布局近20个大型项目 当前产能达5 490吨/日 稳居行业前列 [7] - 从餐厨垃圾中提取废弃油脂 加工成工业级混合油 作为生物燃料原料 阻断"地沟油回流餐桌"风险 具有重大绿色价值 [7] - 有机废渣厌氧发酵产生沼气 转化为热能和电能或提纯为精制天然气 有机残渣转化为昆虫养殖和有机肥料原料 实现资源充分利用 [9] 生物燃料政策与市场前景 - 欧盟《ReFuelEU航空法规》规定生物航煤最低比例从2025年2%增至2050年70% 2025年欧盟生物航煤需求将达94 8万吨 2050年超3300万吨 [8] - 公司产品UCO是生物航煤最理想原料 欧盟政策落地将带动需求爆发式增长 [8] - 国内推进生物航煤添加试点 2024年9月起4个机场航班常态化加注1%生物航煤 政策支持为公司产品带来广阔需求前景 [8]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链+综合能源管理，公用事业方面煤价电价同步下行火电盈利有望维持合理水平，新能源发电盈利有望逐步趋稳，核电公司盈利预计稳定，全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，燃气推荐具区位优势及海气贸易能力企业；环保方面建议关注“类公用事业投资机会”，中国科学仪器国产替代空间广阔，欧盟SAF强制掺混政策使国内废弃油脂资源化行业有望受益 [3][18][19] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 异动点评 - 本周沪深300指数涨1.12%，公用事业指数涨0.08%，环保指数跌0.00%，周相对收益率分别为-1.04%和-1.12%，申万31个一级行业分类板块中公用事业及环保涨幅处第19和第22名；电力板块子板块中，火电跌0.89%，水电涨0.87%，新能源发电涨0.08%，水务板块跌0.82%，燃气板块涨0.23% [1][13] 重要政策及事件 - 广东省电力交易中心印发相关征求意见稿，2025年中期组织首次竞价交易，范围为2025年6月1日后投产等新能源项目，参与首次竞价需在2025年12月31日前投产等；机制电量申报比例上限与存量项目衔接且不高于90%，调减已成交电量对应申报比例上限；采用集中竞价，按近三年同类型历史小时数等计算申报比例对应电量绝对值；执行机制需在合同明确电量比例及电价水平来源；增量项目机制电价按竞价结果结合执行期限执行，机制电量比例取小执行 [2][14] 专题研究: 山东与广东新能源机制电价规则对比 - 山东与广东发布136号文地方细则征求意见稿，对推动新能源行业转型具重要意义；两省在机制电价确定方式、电量规模、执行期限等方面存在差异，如山东由省发改委明确相关内容，广东采用集中竞价，执行期限上山东参考回收初始投资平均期限，广东海上风电项目14年、其他新能源项目12年 [3][15][16] 核心观点 - 公用事业推荐华电国际、上海电力、龙源电力等；环保推荐光大环境、中山公用、聚光科技、山高环能 [3][18][19] 板块表现 板块表现 - 本周沪深300指数涨1.12%，公用事业指数涨0.08%，环保指数跌0.00%，周相对收益率分别为-1.04%和-1.12%，申万31个一级行业分类板块中公用事业及环保涨幅处第19和第22名；电力板块子板块中，火电跌0.89%，水电涨0.87%，新能源发电涨0.08%，水务板块跌0.82%，燃气板块涨0.23%，检测服务板块跌1.18% [21][24] 本周个股表现 - 环保行业A股多数下跌，港股涨跌互现；电力行业A股火电、水电、新能源发电多数下跌，港股多数上涨；水务行业A股多数下跌，港股多数上涨；燃气行业A股多数上涨，港股多数下跌；电力服务A股电力工程行业多数下跌 [27][29][37] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量：3月规上工业发电量7780亿千瓦时，同比增1.8%，1 - 3月规上工业发电量22699亿千瓦时，同比降0.3%；分品种看，3月火电降幅收窄，水电、核电增速加快，风电、太阳能发电增速放缓 [45][46] - 用电量：3月全社会用电量8282亿千瓦时，同比增4.8%，1 - 3月累计全社会用电量23846亿千瓦时，同比增2.5% [56] - 电力交易：2025年3月全国各电力交易中心组织完成市场交易电量5119.0亿千瓦时，同比增5.6%，1 - 3月累计完成14574.8亿千瓦时，同比增2.3%；国家电网、南方电网、内蒙古电力交易中心1 - 3月市场交易电量均有增长 [60][61][65] - 发电设备：截至3月底全国累计发电装机容量34.3亿千瓦，同比增14.6%，1 - 3月全国发电设备累计平均利用769小时，比上年同期减少81小时 [66] - 发电企业电源工程投资：全国主要发电企业电源工程完成投资1322亿元，同比降2.5%，电网工程完成投资956亿元，同比增24.8% [79] 碳交易市场 - 国内碳市场行情：本周全国碳市场综合价格行情最高价70.52元/吨，最低价69.96元/吨，收盘价较上周五涨0.80%；本周碳排放配额总成交量3,672,163吨，总成交额265,722,419.10元 [91][92] - 国际碳市场行情：5月12 - 16日欧盟碳排放配额期货成交1.35万吨CO2e，较前一周减13.43%，平均结算价格为57.56欧元/CO2e，较前一周减16.34%；现货成交3.70万吨CO2e，较前一周减71.32%，平均结算价格为72.27欧元/CO2e，较前一周涨5.14% [100] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价较上周下跌，环渤海动力煤5月14日价格为671.00元/吨，较上周下跌2元/吨，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价5月9日报价801.40元/吨，与上周持平 [105] 天然气行业 - 本周国内LNG价格上涨，5月9日价格为4502元/吨，较上周上涨13元/吨 [107] 行业动态与公司公告 行业动态 - 广东机制电价征求意见，有望提高电价市场公平性，激发市场活力；山西能监办排查电网问题并提出监管要求；国家电网发布《电力“人工智能+”白皮书》；国家能源集团国华投资如东40万千瓦光伏项目全容量并网发电；浙江鼓励符合条件的算力中心参加省内电力中长期交易 [110][111][112] 公司公告 - 环保公司有分公司设立、股份减持、重大合同等公告；电力公司有股份回购、利润分配、合作框架协议等公告 [116][118] 板块上市公司定增进展 - 展示长源电力、清新环境等多家公司定增进度、价格、数量等信息 [122] 本周大宗交易情况 - 展示联合水务、协鑫能科等公司大宗交易日期、成交价、折价率等信息 [124] 公司盈利预测 - 给出华电国际、金开新能等公司投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值信息 [128]