公司获奖情况 - 东方金诚荣获"年度杰出机构奖" [2] - 公司共有9个项目获奖，涵盖交易所市场企业资产证券化、信贷资产证券化和结构性融资三大领域 [2] - 具体获奖项目包括国家电投-黄河公司能源基础设施投资中型水电绿色资产支持专项计划（杰出奖）、国家电投-海南电力清洁能源绿色碳中和乡村振兴资产支持专项计划（优秀奖）、工元至诚2024年系列不良资产支持证券（杰出奖）等 [4] - 公司连续多年受邀参会并屡获多项大奖，彰显市场对其在资产证券化产品信用风险揭示及业务创新服务方面的认可 [6] 行业动态与政策影响 - 资产证券化市场已成为支持实体经济发展、优化金融资源配置的重要工具 [4] - 在金融"五篇大文章"政策指引下，资产证券化业务在科技创新、绿色低碳、普惠金融、养老金融和数字化转型等领域作用显著 [4] - 资产证券化产品已通过知识产权证券化、绿色资产证券化、中小微企业资产证券化、数据资产证券化等类型在五大领域贡献力量 [4] - 未来将探索养老社区收益权、养老抵押贷款等证券化模式以释放更大潜力 [4] 公司未来发展方向 - 公司将继续发挥国有信用评级机构引领作用，在资产证券化产品业务创新、提高资本使用效率、构建良好的投融资生态等领域展开更多探索 [6] - 公司将推动多层次债券市场建设和提升服务实体经济质效，助推金融市场和经济社会高质量发展 [6]

公司管理层变动 - Martina Cheung于2024年底接任S&P Global CEO职位 此前曾在公司评级业务和市场情报业务担任高级领导职务 [1] - 新任CEO上任后宣布剥离Mobility部门 并应对政策及宏观波动性挑战 [3] 公司战略与发展 - 公司各业务部门及整体企业层面均存在增长机会 客户关系稳固且覆盖全球范围 [4] - 管理层通过与客户及高层团队的频繁互动获取反馈 推动业务调整和重点领域布局 [4]

美债收益率趋势分析 - 10年期美债收益率作为抵押贷款和小企业贷款的基准 自80年代中期以来总体呈下降趋势 但近期出现大幅飙升 [1] - 30年期美债收益率自近两年来首次收于5%以上 达到2007年春季以来的最高水平 10年期国债收益率短暂突破4.6% [3] 政策对收益率的影响 - 特朗普政府推动减税和加征关税的举措引发通胀担忧和联邦赤字激增 导致利率飙升 [3][4] - "大而美法案"将在2034年前使联邦赤字增加3.8万亿美元 2025财年联邦赤字预计达1.9万亿美元 占GDP的6.2% [6][7] 市场预期与投资者行为 - 摩根士丹利投资管理公司认为利率不会回落到历史低点 市场需适应更高收益率和更陡峭的收益率曲线 [3] - 债券收益率融入额外风险溢价 市场担忧共和党可能维持巨额赤字 穆迪因此下调美国债务评级 [4][7] 长期结构性因素 - 借贷成本自20世纪80年代以来持续下降主要归因于全球化带来的低通胀 但当前趋势相反 制造业在岸外包和供应链问题推高成本 [8][11] - 美元的世界储备货币地位使美国借贷利率低于基本面水平 但债务担忧和全球贸易萎缩可能削弱美债需求 [11] 美联储政策动向 - 美联储静候关税对经济影响的进一步明晰后再采取行动 市场重新评估其近期及长期政策 [5][6] - 联博指出当某一政党同时掌控国会与总统职位时 维持巨额赤字会更为容易 市场担忧共和党陷入这种"诱惑" [7]

美债持有情况变化 - 中国3月减持189亿美元美债 总持有量降至7654亿美元 从第二大持有国降至第三位 [1] - 英国增持289亿美元美债至7793亿美元 取代中国成为美国第二大债权国 [1] - 日本增持49亿美元美债至11308亿美元 保持美国最大债权国地位 2019年起持续领先中国 [1] - 2021至2024年上半年期间 中国总体呈现美债减持趋势 [1] 黄金储备策略调整 - 中国央行连续6个月增持黄金 凸显在市场波动期黄金对国际储备组合的重要性 [3] - 此次189亿美元美债减持创2023年2月以来最大单月抛售规模 当时曾抛售275亿美元长期美债引发美国政府恐慌 [3] 美国国债市场波动 - 10年期美债收益率在特朗普政府宣布"对等关税"后飙升至4.59% 暴露美债作为"安全资产"的脆弱性 [3] - 4月日本农协等机构集中抛售美债 加剧市场波动 [3] 美国主权信用评级下调 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa降至Aa1 展望调整为"稳定" 这是继标普(2011)和惠誉(2023)后第三家主要机构调降 [5] - 调降主因是美国政府债务总额突破36万亿美元 且6月将有6.5万亿美元国债到期 [5] 中美关系动态 - 特朗普表达访华意愿但未获中方直接回应 中方强调需先在合作领域取得实质进展 [7] - 特朗普希望中国调停俄乌冲突 被解读为试图转移国际责任并制造对华舆论压力 [7]

报告核心观点 - 长期美债收益率突破 5%后可能短期技术性反弹，在流动性收紧担忧和美联储难降息双重影响下，预计美债收益率维持高位震荡较长时间 [3][8] 美债利率近期上行原因 - 5 月 16 日穆迪将美国信用评级从 Aaa 下调至 Aa1，致 5 月 21 日美国 20 年期国债拍卖惨淡，20 年美国国债最终得标利率为 5.047%，较 4 月高出 24 个 BP [3][4] - 5 月 22 日众议院通过“美丽大法案”，可能意味着特朗普重回宽松财政道路，美国大概率不具备削减赤字客观条件，潜在美债供给上升带来利率上行压力 [3][4] - 市场对后续通胀存在担忧，美欧关税冲突使关税风险二次引爆风险仍在，美联储可能无法快速降息以应对经济增长压力，降息推迟支撑美债利率高位 [3][4] 债务上限问题与美债收益率关系 - 参照 2023 年经验，债务上限问题解决后利率有持续走高风险，2023 年 6 月 3 日美国国会暂缓债务上限生效，6 - 10 月 30 年美债收益率从 3.9%升高至 5.1%，主因是市场流动性突然收紧 [3][6][7] - 今年美国面临同样债务上限问题，减税规模大，政府可能提高债务上限维持财政开支，会带来市场流动性收紧，使美债收益率难以回落 [7] 美联储降息对美债收益率的影响 - 美国债务上限危机和高通胀预期导致的降息慢问题，是推高美债收益率至高位的双重因素，特朗普关税政策反复押后降息预期 [8] - 市场对美联储 2025 年降息预期大幅调整，6 月降息概率从 5 月初超 50%降至 2.1%，多位美联储官员表示利率政策不动至少维持至 9 月，若难降息，美债高收益率可能维持更长时间 [8]

信用评级与展望 - 标普及穆迪维持香港的信用评级，标普给予"AA+"评级和"稳定"展望，穆迪将评级展望由"负面"调升为"稳定"，并维持"Aa3"评级 [1] - 三家评级机构（惠誉、标普及穆迪）一致给予香港"稳定"的评级展望，反映香港在全球经济和金融不确定性增加之际具备韧性 [1] - 标普及穆迪对香港的信用基本面作出正面评价，包括庞大的财政缓冲和外汇储备、强健的对外资产负债表以及较高人均收入水平 [1] 金融体系表现 - 香港金融体系保持稳健，银行存款持续增长、资本市场表现活跃、新股市场畅旺，反映环球投资者对香港的信心 [1] 经济发展与外部环境 - 香港经济在今年首季稳健增长，尽管关税战持续影响全球经济，但国际贸易摩擦近期稍为缓和，外围环境的不利因素和不确定性略为减轻 [2] - 内地持续推进高水平对外开放，经济稳中有进，有充足的政策空间和政策工具应对风险挑战，为香港经济发展提供强大后盾 [2] - 内地科技创新、绿色转型和数字经济等领域不断突破并加速发展，支持香港经济发展 [2] 未来发展策略 - 香港特区政府将继续用好"一国两制"下的制度优势，巩固和提升香港作为国际金融、航运和贸易中心的地位 [2] - 香港大力推进国际创科中心建设，推动经济与社会的高质量和可持续发展 [2]

金十数据5月27日讯，香港特区政府注意到标普维持香港"AA+"的信贷评级和"稳定"的评级展望，而穆 迪在维持香港"Aa3"信贷评级的同时，将评级展望由"负面"调升为"稳定"。标普及穆迪均对香港的信用 基本面作出相当正面的评价，包括庞大的财政缓冲和外汇储备、强健的对外资产负债表，以及较高人均 收入水平等。穆迪指出，在当前全球贸易摩擦加剧和贸易面临较低增长的情况下，香港凭借高效的政策 机制，加上香港经济和金融系统的韧性，将继续支持香港的信用评级。标普则指出，特区政府的政策趋 向更灵活和高效，而香港的联系汇率制度促进了货币和金融稳定，经历市场波动依然保持平稳运作。 香港特区政府回应标普及穆迪确认香港的信用评级 ...

美国衰落的核心表现 - 美债规模高达36万亿美元，年利息支出超1万亿美元，预计本世纪中叶利息支出将占GDP的6.7%，债务增长超过GDP增速将导致"债务黑洞" [3] - 工业空心化严重，工业产值从占全球40%降至15%，不足中国的一半，工业就业率远低于服务业 [3] - 美国造船能力仅为中国的1/230，被迫将军舰制造维护转交日韩以维持战争动员能力 [3] 美国衰落的性质 - 衰落既是绝对的（内因主导）也是相对的（中国崛起对比），但根本原因是内部不可持续的发展模式 [5] - 中国工业产值相当于全球第2-10名总和，工业力量开始碾压美国金融力量 [5] - 即使没有中国崛起，美债利息增速超过GDP增速的"自爆"仍将发生，中国崛起仅加速了这一进程 [5] 美国衰落的根源 - 资本贪婪导致1971年美元与黄金脱钩后，走上债务扩张与金融收割道路 [6] - 特里芬难题使美元霸权必然伴随贸易赤字和债务危机，同时引发工业空心化 [8] - 发展模式逻辑上不可持续，需依赖"大一统、集中领导、庞大工业链承接能力"的国家替代，中国是唯一符合条件的"掘墓人" [8]

品牌荣誉与认可 - 公司在2025年第九届中国品牌博鳌峰会上荣获"2025年度（行业）最具价值品牌"称号 [2] - 获奖原因是公司近年来建立了专业、负责、高效的品牌形象，并实现了高质量、高频次、多平台的研究内容输出 [2] 品牌建设与专业能力 - 公司以打造民族信用评级机构品牌为目标，持续优化评级方法模型并升级产品服务 [4] - 公司通过智库建设大力挖掘研发潜力，积极发挥"三个服务"作用，推动研究与品牌宣传深度融合 [4] - 公司与国家级主流媒体及权威信息平台构建多层次品牌传播矩阵，系统输出宏观经济与债券市场深度研究成果 [4] 品牌传播与影响力 - 公司年均接受媒体采访近千次，媒体露出超过5000次 [4] - 公司阅读量超百万的报道达到50篇次以上，显示出强大的品牌影响力 [4] 未来发展规划 - 公司将继续发挥国有评级机构使命担当，服务实体经济发展 [4] - 公司将立足智库定位，聚焦经济发展重点与热点问题，与媒体、信息平台及债券市场各方加强合作 [4] - 公司计划通过拓展宣传方式、丰富品牌内涵、提升服务品质，打造具有中国特色的民族信用评级机构品牌 [4]

黄金市场动态 - 美国总统特朗普威胁从6月1日起对欧盟加征50%关税，美元指数日内下跌0.83%至99.10，10年期美债收益率收报4.518%，2年期美债收益率收报4.004% [1] - 避险需求推动现货黄金一度上涨超2%至3365.91美元/盎司，最终收涨1.87%报3356.21美元/盎司 [1] - 中东地缘紧张局势升级、穆迪下调美国主权信用评级及贸易战威胁共同推动金价上周上涨逾150美元 [3] - 特朗普延长欧盟50%关税实施期限至7月9日，导致黄金周一跳空低开，日内跌幅扩大至15美元 [1][3] - 技术面显示金价短线可能调整，四小时线KDJ和MACD有形成死叉迹象，建议3355-3360区域布局空单看至3280-3285区域，突破3370则看多至3415-3420区域 [3] 原油市场动态 - WTI原油期货先跌后涨，最终收涨1.56%报61.74美元/桶，日内涨幅超1% [4] - 欧佩克+增产引发供应过剩担忧，但以色列对加沙军事打击及美伊核谈判僵局限制油价跌幅 [4] - 油价上周震荡，周五下探60关口后反弹逾1%逼近62关口，四小时线显示60关口存在支撑，KDJ有形成金叉迹象，MACD金叉向上，短线震荡偏强 [6] - 建议日内操作参考61-61.50区域布局多单，目标63.50-64区域 [6]