公司基本情况 - 奇德新材是新材料领域高新技术企业，核心业务涵盖高性能复合材料、精密模具及注塑制品、碳纤维制品，采用全链条一体化服务模式，在广东江门、泰国等地建有生产基地，实验室通过国家 CNAS 认证，拥有多个研发平台，累计获授权专利 34 项，通过多项认证体系，产品通过多项认证标准 [3] 汽车业务情况 - 2024 年汽车领域营业收入占比提升至 26.82%，同比增长 79%，跃居下游应用首位，未来将深化新能源汽车产业战略投入，巩固市场地位 [4] 碳纤维产品情况 竞争优势 - 聚焦新能源汽车行业，提供车规级碳纤维制品一站式服务，在碳纤维色漆技术、高品质外观工艺技术等方面形成独特优势，对行业痛点进行技术升级和研发投入，未来将在多方面持续创新并进行新兴行业技术储备 [5][6] 发展及营收 - 2024 年碳纤维制品销售收入同比增长 102%，未来将通过多种方式深耕新能源汽车领域，加快新兴领域布局 [7] 扩产情况 - 计划对碳纤维项目扩产，提升产能、生产效率及品质稳定性，满足高端客户需求 [8] PEEK 产品情况 - 掌握相关核心技术，生产设备、工艺、技术适用于 PEEK 材料应用，有生产和技术基础，但尚未出货，暂无机器人客户，未来将加大需求研究和材料验证 [9][10] 营业增长驱动因素 - 2024 年高性能及轻量化汽车碳纤维产品及海外市场量产出货推动增长，未来将聚焦三大核心产品线，紧抓新能源汽车机遇，推进新兴领域场景落地，提升产品竞争力，加大国际市场开发 [11] 人形机器人领域应用 - 高性能高分子复合材料可应用于部分机器人部件，碳纤维是刚性壳体轻量化优选方案，目前未有业务订单，未来将加大应用研究 [12] 泰国工厂情况 - 计划对泰国生产基地项目扩产，新建智能化产线，提升本土化交付效率，满足区域化供应链需求，深化国际化产能布局 [13]

公司业绩表现 - 2024年度实现营业收入23.87亿元，同比增长30.53%，首次突破20亿元大关 [2] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润8433.97万元，同比增长16.25%，扣除股份支付影响后净利润9987.63万元，同比增长44.85% [2] - 2025年第一季度营业收入5.95亿元，同比增长32.48%，归属于上市公司股东的净利润3052.77万元，同比增长33.56% [2] 分行业销售表现 - 2024年汽车及新能源汽车领域销售额同比增长31.24%，通信及电子电气领域增长36.17%，环保建筑工程领域增长30.45% [3] - 航空航天及低空经济领域销售额增长263.80%，碳纤维复材结构件及零部件制造与整机装配业务快速发展 [3] 研发投入与方向 - 2024年研发投入9563.56万元，同比增长33.30%，2025年一季度研发费用同比增长38.64% [3] - 研发方向包括高性能改性塑料、热塑性弹性体、碳纤维复材应用、生物基塑木型材等技术升级，以及人形机器人、6G通信等前沿技术探索 [3] 低空经济布局 - 控股子公司南京聚隆复合材料技术有限公司2024年营收同比增长263.80%，实现盈利，已建立民用无人机结构件、零部件及整机装配生产体系 [5] - 2024年上半年成立战略拓展事业部，专注于航空航天及通信行业前瞻性需求，已研发并批量供应轻量化、低成本、高效率的新材料和元器件 [5] 人形机器人领域进展 - 已成立机器人用材料项目团队，专注于开发适合机器人领域的高分子材料，正与多家相关单位开展合作洽谈 [6] - 在高性能工程塑料、碳纤维复材应用等方面具有技术优势，未来将加大研发投入，开发更轻量化、高强度、高耐久性的材料 [6] 公司战略定位 - 聚焦"高端装备关键零部件""新能源、轻量化""新材料前沿开发及应用技术""航空航天、低空经济"等主题，致力于成为国际一流的新材料公司 [4]

公司基本情况 - 创立于 1997 年，是集高性能高分子新材料研发、生产和销售于一体的高新技术企业 [2] - 在道滘、松山湖、珠海、苏州吴中、安徽滁州、广东肇庆及越南设立生产研发基地 [2][3] - 重点在高分子改性塑料、智能照明、3D 打印材料、电子化学品等新兴科技领域布局，产品应用于多行业 [3] 新增生产基地情况 - 东莞松山湖银禧高分子新材料产业园项目已投产，用自有资金建设，生产高分子材料改性塑料及 3D 打印等产品 [3] - 珠海银禧新材料生产基地已投产，规划用于 5G 用电子化学品制造等 [3] - 安徽滁州银禧高分子材料项目已投产，由政府代建，承接苏州银禧产能，生产高分子材料改性塑料 [3] - 肇庆银禧聚创电子化学品项目处于产能爬坡阶段，生产高频高速树脂类电子化学品，应用于高频覆铜板 [3] 出口及关税相关情况 - 2024 年度产品直接出口收入占营业收入比重约 16.81%，直接出口美国收入不到 3% [4] - 从美国采购原材料占总采购金额约 1%，可替代，美国关税影响不大 [4] 越南生产基地情况 - 2024 年 8 月投产，生产改性塑料和智能照明产品，订单乐观但营收占比低，受关税影响难预测盈利时间 [5] - 设厂是为适应客户属地要求和应对关税问题 [6] 现金流情况 - 因给予长期客户 90 天信用期致部分应收账款未收回，以及 24 年四季度及 25 年一季度提前备货付款多，现金流下降 [6] 研发与营销情况 - 研发集中在改性塑料、电子化学品、3D 打印、智能照明等领域，产品研发无具体周期 [8] - 研发壁垒有先发优势和产品认证壁垒 [8] - 营销除稳固传统优势领域，还拓展新兴细分领域，毛利率处于同行业中上水平 [8] 分红与回购情况 - 因历史亏损，累计未分配利润为负，未达分红条件，未来将找机会弥补亏损 [8] - 暂时无股份回购计划（不包括股权激励注销回购） [8][9] 股权激励情况 - 2021 年以营业收入为考核指标，2024 年重新实施以净利润为考核指标的计划，对象为董事、高管、核心研发和营销骨干 [10] 其他项目情况 - 苏州银禧科创产业园项目在建设中，资金靠自有资金和银行专项贷款筹措 [11] 融资与并购情况 - 有小额快速融资议案，将根据实际情况决定是否开展 [12] - 慎重考虑并购，暂无计划，围绕高分子材料布局，拓展细分领域，以内部培育为主 [12] 业绩情况 - 近几年业绩稳定增长，因改性塑料行业竞争激烈，利润爆发可能性不大 [12][13] 客户相关情况 - 对优必选收入占比极小，3D 打印材料营收占比小，为徕芬吹风机及电动牙刷等供应材料 [13] - 下游客户分散，内部将客户分为电子电器类、家用电器类、PVC 电线电缆类等，家电和电子电器类占比大 [15] - 前五大客户营业收入占公司总营业收入不超 20% [17] 股权与治理情况 - 股权分散无实际控制人，不影响公司发展，管理层稳定，实施多期股权激励，与核心人员联营设子公司 [13] 人员关系情况 - 董事长谭文钊与创始人谭颂斌为堂兄弟关系，无法律意义上的关联关系 [15] 产品相关情况 - 碳纤维复合材料良品率高，毛利率较好 [15] - 改性塑料产品可用于智能照明产品和医疗用品，医疗用品营收占比不大 [17] 未来计划情况 - 刚完成新三大生产基地建设，暂时无投资扩产计划 [17] - 阻燃剂可用于家电、汽车等多领域 [17] - 2021 年左右拿到松山湖生产基地建设用地使用权，暂时无总部搬迁计划 [17]

公司业绩 - 2024年实现营业收入605.14亿元，同比增长26.23%，归母净利润8.25亿元，同比增长160.36% [2][3] - 2025年一季度归母净利润2.47亿元，同比增长138.20% [2] - 第四季度营业收入200.50亿元，同比增长46.9%，归母净利润1.42亿元，同比扭亏为盈 [3] - 公司拟每10股派现1元(含税) [2] 业务表现 - 改性塑料业务2024年销量255.15万吨，同比增长20.78%，营收320.75亿元，同比增长18.95% [3] - 绿色石化板块营收114.36亿元，同比增长22.30%，毛利率-6.36%，同比改善6.08个百分点 [3] - 新材料业务销量23.60万吨，同比增长32.51%，营收36.54亿元，同比增长15.73% [3] 新材料发展 - LCP、高温尼龙(PA10T/PA6T)、PPSU/PES等特种工程塑料技术领先，应用于AI服务器、新能源汽车、无人机和人形机器人 [4] - 年产0.6万吨PPSU/PES装置已投产，年产1.5万吨LCP项目计划2025Q2投产，年产0.8万吨长碳链聚酰胺计划2026年投产 [4] - 加快波兰、墨西哥、印尼等海外基地产能建设，全球化布局规避关税风险并响应客户需求 [4] 机构预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.55/0.74/0.91元 [5] - 最近90天内13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家，目标均价12.86元 [8] - 东北证券预测2025年归属净利润14.65亿元，PE为19.57 [6]

盈利能力 - 2025年一季度营业总收入1.07亿元，同比下降6.46% [1] - 归母净利润2512.77万元，同比上升26.81% [1] - 扣非净利润1999.46万元，同比增长4.99% [1] - 毛利率36.46%，同比增加12.83% [1] - 净利率23.49%，同比增加35.57% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金从2024年一季度的3.3亿元锐减至2025年的9340.23万元，降幅71.69% [2] - 每股经营性现金流由2024年的0.09元变为2025年的-0.03元，同比减少139.32% [2] 应收账款与负债 - 应收账款增长4.09%，达到1.43亿元 [3] - 有息负债大幅增加82.84%，达到1306.77万元 [3] - 应收账款与利润比例高达142.03% [3] 分红与融资 - 累计融资总额5.79亿元，累计分红总额1.36亿元，分红融资比0.23 [4]

报告公司投资评级 - 给予道恩股份“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 道恩股份依托四大技术平台在热塑性弹性体赛道持续突破，随着新建产能逐步爬坡、新产品放量，有望持续增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本4.71亿股，流通股本4.14亿股；总市值72.44亿元，流通市值63.57亿元；12个月内最高价18元，最低价8.08元 [3] 业绩情况 - 2024年实现营业收入53.01亿元，同比增长16.65%；归母净利润1.41亿元，同比增长0.67%；拟每10股派现0.65元（含税） [4] - 2025年一季度实现归母净利润4428.44万元，同比增长25.44% [4] - 2024年Q4单季度实现营收15.32亿元，同比增长29.17%，环比增长5.87%；归母净利润0.43亿元，同比增长2.38%，环比增长38.71% [4] 分产品情况 - 改性塑料2024年实现营收38.06亿元（+19.18%），销量38.80万吨（+20.60%），得益于深化大客户战略及项目投产带来的产能释放 [4] - 热塑性弹性体2024年实现营收7.68亿元（+21.34%），销量4.72万吨（+27.00%），得益于国产替代、新兴应用领域拓展及海外客户开拓，核心产品TPV产销量大幅增长 [4] 新产品研发情况 - DVA已完成部分路跑轮胎制备，计划2025Q1开始批量路跑测试，若成功并规模化应用将替代传统丁基橡胶 [5] - HNBR已率先技术突破并实现产业化，产能扩至3000吨/年 [5] - 共聚酯（PCTG/PETG）形成5万吨产能，PETG收缩膜已量产销售，PCTG将开拓电子烟等市场 [5] - 正在加快建设10万吨TPU及6万吨多元醇项目（一期），开发差异化产品拓展新增长领域 [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,301|5,921|6,698|7,546| |营业收入增长率(%)|16.65%|11.69%|13.12%|12.67%| |归母净利（百万元）|141|202|270|342| |净利润增长率(%)|0.67%|43.06%|33.98%|26.65%| |摊薄每股收益（元）|0.32|0.43|0.57|0.73| |市盈率（PE）|36.91|35.93|26.82|21.17| [8] 资产负债表、利润表、现金流量表等指标 - 包含货币资金、应收和预付款项、存货等资产负债表项目，以及营业收入、营业成本、销售费用等利润表项目，还有经营性现金流、投资性现金流等现金流量表项目在2023A - 2027E的预测数据 [10]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.15元，较2024年一季报的0.12元增长25%，2023年一季报为0.16元 [1] - 2025年一季报每股净资产6.7元，较2024年一季报的8.91元减少24.8%，2023年一季报为8.86元 [1] - 2025年一季报每股公积金3.44元，较2024年一季报的5.21元减少33.97%，2023年一季报为5.21元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润2.20元，较2024年一季报的2.29元减少3.93%，2023年一季报为2.32元 [1] - 2025年一季报营业收入1.07亿元，较2024年一季报的1.14亿元减少6.14%，2023年一季报为0.99亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.25亿元，较2024年一季报的0.2亿元增长25%，2023年一季报为0.2亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率2.22%，较2024年一季报的1.82%增长21.98%，2023年一季报为1.86% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有4897.84万股，累计占流通股比43.95%，较上期变化-19.03万股 [1] - 任卫庆持有1253.78万股，占总股本比例11.25%，持股不变 [2] - 宁波黄润园股权投资合伙企业(有限合伙)持有926.22万股，占总股本比例8.31%，持股不变 [2] - 宁波蓝润园股权投资合伙企业(有限合伙)持有701.83万股，占总股本比例6.30%，减持10.90万股 [2] - 程川持有450.00万股，占总股本比例4.04%，减持150.00万股 [2] - 宁波红润园股权投资合伙企业(有限合伙)持有368.80万股，占总股本比例3.31%，持股不变 [2] - 董小法持有349.38万股，占总股本比例3.13%，持股不变 [2] - 宁波色母（301019）粒股份有限公司回购专用证券账户新进，持有303.66万股，占总股本比例2.72% [2] - 史行伍持有208.56万股，占总股本比例1.87%，减持6.10万股 [2] - 应丰源持有168.90万股，占总股本比例1.52%，持股不变 [2] - 赵茂华持有166.71万股，占总股本比例1.50%，增持2.31万股 [2] - 田达晰上个报告期持有158.00万股，占总股本比例1.42%，退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [3]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入45,376.30万元，同比增长16.73%；归母净利润4,852.12万元，同比增长7.25%，呈现营收利润双增长态势 [1] - 改性塑料业务实现营收38,627.44万元，同比增长19.0%，营收占比提升至85.1%，2021-2023年年均复合增长率达18.6% [2] - 色母料业务实现收入6,429万元，同比增长5.5%，营收占比微降至14.2% [2] - 截至2024年末，公司总资产规模达45,880.06万元，较上年末增长72.4%；归属于上市公司股东的所有者权益增至3.8亿元，同比增长82.7%；资产负债率优化至17.7% [2] 行业背景与市场机遇 - 2024年家电行业限额以上单位零售额首破万亿，同比增长12.3%；出口额同比增长14.0%至1,124亿美元；行业主营业务收入逼近2万亿元，同比增长5.6%；利润总额1,737亿元，同比增长11.4% [2] - 2025年家电国补政策覆盖品类从8大类增至12类，单户空调补贴数量上限提升至3台；《政府工作报告》安排3,000亿元超长期国债支持以旧换新，较2024年翻倍 [5] - 2024年我国汽车销量达3,144万辆，同比增长4.5%；2025年一季度销量达747万辆，同比增长11.2%；当前乘用车单车改性塑料使用率仅13%，较德国约25%的应用率仍有显著差距 [5] 技术研发与产品创新 - 公司开发出CPP挤板吸塑级复合材料，ESCR保持率较HIPS材料提升超20%，实现冰箱内胆材料进口替代 [3][4] - 2024年研发费用达1,746.57万元，研发投入强度保持在3.85%；新增授权发明专利3项，主导发布团体标准1项；累计拥有专利17项，其中发明专利12项，占比71% [4] - 在研技术包括"低气味抗菌材料"、"良外观高耐候材料"和"负离子健康材料"，分别针对汽车内饰、外饰件及跨领域应用 [5] 业务拓展与战略布局 - 公司已获得IATF16949：2016汽车行业质量管理体系认证，相关产品通过江淮汽车等整车厂供应商体系验证，初步形成业务收入 [4] - 募投项目建成后将大幅提升产能，巩固家电领域竞争力，同时加速汽车、日消领域创新产品的商业化进程 [5] - 改性塑料在家电和汽车领域消费量占比分别为37%和15%，构成行业发展双引擎 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营业总收入605.14亿元，同比+26.23%，归母净利润8.25亿元，同比+160.36%，扣非归母净利润6.75亿元，同比+240.13% [1] - 4Q24营业总收入200.50亿元，同比+46.88%，环比+17.13%，归母净利润1.42亿元，同比+184.48%，环比-53.31%，扣非归母净利润0.40亿元，同比+127.35%，环比-86.02% [1] - 1Q25营业总收入156.66亿元，同比+49.06%，环比-21.86%，归母净利润2.47亿元，同比+138.20%，环比+74.19%，扣非归母净利润2.16亿元，同比+168.63%，环比+439.09% [1] 主营业务 - 2024年改性塑料/绿色石化/新材料板块销量255.15/154.24/23.6万吨，同比+21%/+12%/+33%，收入320.7/114.4/36.5亿元，同比+19%/+22%/+16% [2] - 1Q25改性塑料/绿色石化/新材料板块销量60.4/44.8/5.6万吨，同比+25.3%/+118.5%/+26.1%，销售均价1.26/0.73/1.55万元/吨，同比+4.32%/+3.79%/+5.04%，收入76.2/32.9/8.7亿元，同比+30.7%/+126.8%/+32.4% [2] - 石化板块毛利率-6.36%，同比+6.08pct，辽宁金发技改项目降低单位制造费用，持股比例减少助力减亏 [2] 技术研发与产能布局 - 研发新规格LCP应用于高速连接器、高转速散热风扇，高性能半芳香聚酰胺和PEEK批量用于无人机和人形机器人，无卤阻燃半芳香聚酰胺解决新能源汽车三电系统安全问题 [3] - 新型长碳链聚酰胺、纤维级LCP树脂应用于新能源行业，实现国产替代 [3] - 年产0.6万吨PPSU/PES合成树脂装置2024年6月投产并满产，年产1.5万吨LCP合成树脂项目计划2025年Q2逐步投产 [3] 行业地位与展望 - 公司为改性塑料龙头企业，通过应用创新拓展全球产能布局和客户，加速海外本土化供应能力 [3] - 预计2025-2027年归母净利润13.4/17.5/23.2亿元，对应PE 21X/16X/12X [3]

主要财务表现 - 2024年营业收入4.93亿元 同比增长9.31% 较2023年4.51亿元有所提升[1] - 净利润1.01亿元 同比微降0.98% 较2023年1.02亿元略有下滑[1] - 基本每股收益0.60元 同比下降1.64% 较2023年0.61元小幅减少[1] - 每股净资产6.78元 同比下降25.9% 较2023年9.15元显著下降[1] - 净资产收益率9.13% 同比下降4.1% 较2023年9.52%有所降低[1] 股东结构变化 - 前十大流通股东合计持股4916.87万股 占流通股比例44.14% 较上期减少60.52万股[1] - 宁波蓝润园持股712.73万股 占比6.4% 减持13.81万股[2] - 宁波红润园持股368.8万股 占比3.31% 减持30.68万股[2] - 史行伍持股214.66万股 占比1.93% 减持12万股[2] - 田达晰持股158万股 占比1.42% 减持4.03万股[2] - 任卫庆持股1253.78万股 占比11.25% 持股不变[2] 利润分配方案 - 公司推出每10股派发现金红利6元（含税）的分红方案[2] 资本结构变动 - 每股公积金3.44元 同比下降33.97% 较2023年5.21元大幅减少[1] - 每股未分配利润2.05元 同比下降18.65% 较2023年2.52元有所下降[1]