[2025]第 156 号 晨 会 纪 要 主 题：对近期重要经济金融新闻、行业事件、公司公告等进行点评 时 间：2025 年 8 月 25 日 8:50-9:30 会议形式：腾讯会议 参会人员：曹旭特 仇华 许雯 王攀 蒋栋 张德燕 轩鹏程 文正平 李杰 王文瑞 张智珑 郭怡萍 何超 李育文 李正威 别璐莎 邢维洁 孙菲 马丽明 贺钰偲 汪炜 聂孟依 顾华昊 整理记录：顾华昊 研究所今日晨会要点如下: 一、宏观策略 1.1、宏观政策（仇华） 宏观数据方面，8 月 LPR 维持不变 据 Wind 数据，2025.08.18-2025.08.22 日期间公布的宏观数据主要有：LPR 公共财政支出 等。 LPR 方面，8 月 LPR 继续维持不变，1 年期贷款市场报价利率 3.00%，5 年期贷款市场报 价利率 3.50%，这是 1 年期和 5 年期 LPR 在 5 月份分别下调 10BP 后，连续第三个月维持不变， 在上半年我国整体经济发展状况良好的背景下，LPR 维持不变符合市场预期。 在公共财政支出方面，7 月份同比增速 3.04%，结束了 5、6 月持续下行的状况，前 7 个 月的累计增速保持在 3.40 ...

近期上市新股首日融资融券交易明细 | 代码 | 简称 | 上市日期 | 上市首日涨跌 | 上市首日融资余额 | 占流通市值比 | 上市首日融券余额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | （%） | （万元） | 例（%） | （万元） | | 920056 | 能之 光 | 2025.08.22 | 344.38 | 456.30 | 0.46 | 0.00 | | 920018 | 宏远 股份 | 2025.08.20 | 358.02 | 925.32 | 0.76 | 0.00 | | 920101 | 志高 机械 | 2025.08.14 | 231.19 | 1536.58 | 1.31 | 0.00 | | 301632 | 广东 建科 | 2025.08.12 | 418.45 | 4970.94 | 2.12 | 0.00 | | 920007 | 酉立 智能 | 2025.08.08 | 246.89 | 639.16 | 0.72 | 0.00 | | 603406 | 天富 龙 | 2025.08.08 | 140.6 ...

核心观点 - 北交所市场呈现机构力量增强趋势 投资主线聚焦AI+中国创新 市场交易生态从游资主导波动率转向机构主导基本面趋势 [7][12][13] - 北证50指数本周上涨8.40% 成交额环比增长62.92% 显示市场情绪高涨且资金活跃度显著提升 [2][12][19] - 预计2025年Q3-Q4将有近百亿机构资金涌入北交所 包括10只北证专精特新指数基金发行和8只北证主题公募打开申购 进一步强化机构定价权 [7][13] 市场表现与估值 - 北证50指数收于1600.27点 单周涨幅达8.40% 超越科创50(5.85%)和创业板指(4.18%)等主要指数 [2][12][22] - 北交所PE(TTM)均值97.42倍 中值56.05倍 均高于创业板(中值41.39倍)和科创板(中值39.65倍) 估值水平显著上行 [2][25][26] - 市场成交量81.06亿股(环比+55.06%) 成交额2085.03亿元(环比+62.92%) 融资融券余额74.98亿元(较上周增加7.56亿元) 反映资金加速流入 [2][19][28] 个股与板块表现 - 北交所247只个股上涨 25只下跌 涨跌比达9.88 万通液压(+44.98%)、海达尔(+33.78%)、晶赛科技(+29.51%)涨幅居前 [2][39][47] - TMT板块(通信/电子/计算机/传媒)与消费板块(汽车/美护/社服/零售)同步走强 呈现科技+消费双主线特征 [7][12] - 换手率前五个股为方盛股份(167.34%)、志高机械(138.36%)、晶赛科技(129.61%) 显示热门标的交易活跃度极高 [45] 新股发行动态 - 本周2只新股上市：宏远股份(首日涨358.02% 募资2.81亿元)、能之光(首日涨344.38% 募资1.07亿元) 上市首日平均涨幅超350% [2][30][34] - 巴兰仕本周完成申购 下周计划申购三协电机 精创电气上会 发行节奏保持密集 [2][37] - 截至8月22日北交所共273家公司上市交易 另有142家企业处于受理阶段 21家处于问询阶段 储备项目充足 [2][35] 产业投资主线 - AI产业链从CPO向PCB、液冷、半导体等环节全面扩散 智能驾驶、消费电子、电力设备等衍生领域同步受益 [7][14] - 中国创新主线涵盖戈碧迦(特种玻璃)、万通液压(油气悬挂)、诺思兰德(基因药)、林泰新材(E-LSD)、同力股份(自动驾驶宽体自卸车)、锦波生物(人源重组胶原蛋白)等硬科技企业 [7][14][15] - 机构投资阶段清晰：1-3月聚焦AI+人形机器人 4-5月转向新消费+自主可控 8月重回AI算力 主线延续性强 [7][13] 新三板动态 - 本周新挂牌2家企业 摘牌10家 挂牌公司总数降至6010家(创新层2318家/基础层3692家) [3][52] - 新增计划融资2.59亿元 其中康晋电气(电力设备)拟募资1.50亿元 完成融资0.26亿元 正昌电子(汽车)实际募资0.26亿元 [3][54][60]

IPO发行结果 - 北交所IPO发行获得70.48万户投资者参与打新，有效申购数量782.99亿股，冻结资金约5645.43亿元，申购倍数达5576.52倍，获配比例为0.02% [1] - 战略配售环节引入10家战略投资者，包括北京煜诚私募基金、中信证券、北京恒德时代私募基金、国金创新投资等机构 [1] - 战略配售股份合计295.6万股，占发行规模的20.00%，发行价格为7.21元/股，战略配售募集资金金额合计2131.28万元 [2] 战略投资者明细 - 北京煜诚私募基金管理有限公司旗下基金获配55万股，其中50万股为延期交付，限售期12个月 [2] - 中信证券股份有限公司获配50万股，其中45万股为延期交付，限售期12个月 [2] - 北京恒德时代私募基金管理有限公司旗下基金获配50万股，其中45万股为延期交付，限售期12个月 [2] - 国金创新投资有限公司获配21.6万股，其中16.2万股为延期交付，限售期12个月 [2] - 中国国际金融股份有限公司获配14万股，全部为非延期交付，限售期12个月 [2] 公司业务与技术 - 公司是一家专业从事高分子功能材料的国家高新技术企业，也是国内高分子功能改性材料的领先制造商，主营业务为高分子助剂及功能高分子材料产品的研发、生产和销售 [3] - 公司获得发明专利授权55项，其中自主研发发明专利49项，覆盖相容剂、增韧剂、粘合树脂等关键产品，自主研发了300多个牌号的功能材料 [4] - 产品广泛应用于汽车、线缆、光伏组件、阻隔包装等高附加值领域 [4] 研发实力与行业地位 - 公司于2015年成立浙江省博士后工作站，2016年成立院士工作站，2017年产品被认定为宁波名牌，2018年获评市级企业研究院 [4] - 2019年成为中国塑协塑木制品专业委员会理事单位、中国复合材料学会会员，获浙江制造精品荣誉，同年获评浙江省省级企业研究院、浙江省企业技术中心 [4] - 2020年公司成为国家级专精特新"小巨人"企业，2025年5月与中国塑协达成合作意向，拟在标准制定、成果转化、产业链协同创新等领域开展合作 [4] 客户与业绩表现 - 公司与金发科技、普利特、万马股份等上市公司建立长期合作，覆盖改性塑料、线缆、光伏胶膜等核心领域 [4] - 2022年-2024年公司营业收入分别为5.57亿元、5.69亿元、6.11亿元，归母净利润分别为2213.75万元、5073.75万元、5594.09万元 [4]

公司概况 - 宁波能之光新材料科技股份有限公司是一家从事高分子助剂及功能高分子材料研发、生产和销售的高新技术企业，产品应用于改性塑料、复合材料和高分子功能膜等领域，覆盖汽车、线缆、电子电器、复合建材、阻隔包装、光伏组件等多个终端市场 [4] - 公司为国家级专精特新"小巨人"企业，享受15%企业所得税税率优惠政策 [6] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为5.56亿元、5.69亿元、6.11亿元，同比增速分别为5.10%、2.34%、7.38%，增速常年维持在5%上下 [5] - 2022-2024年净利润分别为2186.49万元、4980.77万元、5594.09万元，同比增速分别为-9.45%、127.80%、12.31%，波动较大 [5] - 2025年一季度营收同比下滑3.53%至1.33亿元，净利润骤降23.21%至1189万元 [6] - 2022-2024年毛利率分别为12.03%、16.85%、17.05%，呈持续增长趋势，而同行可比公司毛利率均值分别为20.81%、20.2%、19.86%，持续下滑 [5] - 2023年毛利率逆势增长4.82个百分点，而同行均值同比下滑0.61个百分点 [5] - 2022-2024年政府补助占净利润比例分别为31.83%、15.53%、10.79%，其中2022年依赖度较高 [6] 研发投入 - 2022-2024年研发费用分别为1033.17万元、1092.84万元、1319.29万元，研发费用率分别为1.86%、1.92%、2.16%，持续低于同行均值2.72%、3.05%、2.88% [6] - 研发费用率远低于高新技术企业认定标准 [6] 内控问题 - 2024年4月因挂牌时存在股权代持未披露被全国股转公司出具警示函 [7] - 2024年5月因公司治理、内部控制等问题被宁波证监局出具监管关注函 [7] - 2024年6月因信息披露违规被全国股转公司监管工作提示 [7] - 2022-2023年存在员工个人账户代收保证金行为，暴露内控缺陷 [8] - 2022-2024年存在少量第三方回款，占营收比例分别为0.00%、0.13%、0.04% [8] 募资与分红 - 本次IPO拟募资1.6亿元，其中3350万元用于补充流动资金 [8] - 2024年末资产负债率仅17.25%，经营活动现金流净额6890.74万元 [8] - 2022-2023年现金分红共计3299.43万元，接近补流募资金额 [8]

北交所IPO受理提速 - 6月1日-6月20日北交所受理17家企业IPO申请，较5月明显提速，其中6月19日单日集中受理5家[1] - 6月20日奥图股份IPO获受理，能之光和巴兰仕IPO近日相继通过审核[1][3] - 受理企业包括龙鑫智能、新富科技、莱恩精工、嘉晨智能、同富股份等[1] 细分领域企业概况 奥图股份 - 主营业务为汽车冲压自动化生产线及配套装备、机器人末端执行器、工业安全防护围栏的研发设计制造[1] - 2022-2024年研发费用分别为1430.13万元、1769.64万元和1854.86万元[4] 龙鑫智能 - 国家级专精特新"小巨人"企业，为新能源等行业提供智能化工厂整体解决方案[1] - 2022-2024年营业收入分别为3.36亿元、5.82亿元和6.04亿元[2] - 拟募资4.58亿元用于智能微纳米材料生产设备扩建等项目[2] 新富科技 - 专注于新能源汽车热管理零部件研发生产，产品包括电池液冷管、液冷板[2] - 拟募资4.63亿元用于热管理系统核心零部件扩产[2] 莱恩精工 - 主营精密铝合金制品，2022-2024年营收分别为10.03亿元、8.49亿元、11.59亿元[3] - 研发费用分别为3788.93万元、3847.71万元及3798.24万元，占营收比3.78%、4.53%及3.28%[5][6] - 拟募资3.59亿元用于铝型材及深加工产品项目等[3] 巴兰仕 - 专注于汽车维修检测保养设备研发生产，产品包括拆胎机、平衡机等[3] - 2022-2024年研发费用分别为2347.79万元、2844.81万元和3582.70万元[6] - 拟募资3亿元用于维修保养设备智能化改造等项目[3] 能之光 - 国家级专精特新"小巨人"企业，从事高分子助剂及功能高分子材料研发生产[4] - 拥有57项发明专利授权，其中自主研发51项[6] - 客户包括金发科技、LG、巴斯夫等知名企业[4] 行业技术特点 - 受理企业普遍注重研发创新，保持较高研发投入强度[4][5][6] - 企业核心技术包括汽车冲压自动化、微纳米材料制备、高分子接枝改性等[1][2][6] - 多家企业设立博士后工作站等研发平台支持技术创新[6]