宏观策略 - 8月LPR维持不变 1年期贷款市场报价利率3.00% 5年期贷款市场报价利率3.50% 连续第三个月维持不变[3] - 7月公共财政支出同比增速3.04% 结束5、6月持续下行状况 前7个月累计增速保持在3.40%[4] - A股指数大幅上行 上证指数上涨3.49% 深证成指上涨4.57% 创业板指上涨5.85% 沪深300上涨4.18% 科创综指上涨8.18% 万得全A上涨3.875%[6] - 申万一级行业全部上涨 通信、电子周涨幅居前分别为10.84%、8.95% 房地产、煤炭周涨幅居后分别为0.50%和0.92%[6] - 申万二级行业通信设备、半导体周涨幅居前分别为12.94%和12.26% 地面兵装Ⅱ、小金属2025年累计涨幅居前分别为100.29%、64.71%[7] - 申万三级行业通信网络设备及器件、数字芯片设计周涨幅居前分别为17.14%和16.36% 地面兵装Ⅲ、印制电路板2025年累计涨幅居前分别为100.29%、87.04%[7] - 市场保持"慢牛"运行态势 8月份A股市场预期总体保持逐级抬升[6] - 建议关注科技领域人工智能 基建相关板块 稳定币相关的银行、证券等金融板块[8] 北交所市场 - 北交所共有273家股票上市交易 上周新增股票数为2[9] - 总市值均值9195.56亿元 较前一周增加7.75% 总自由流通市值均值3495.21亿元 较前一周增加7.85%[9] - 宏远股份上市首周上涨281.90% 成交额均值7.31亿元 换手率均值65.11%[9] - 能之光上市首周上涨344.38% 成交额均值7.58亿元 换手率均值73.08%[9] - 北交所流动性明显上升 总成交量均值16.21亿股较前一周上升55.06% 总成交额均值417.01亿元较前一周上升62.92%[10] - 算术平均换手率均值8.25%较前一周上升2.77个百分点 按总市值加权的平均换手率均值8.45%较前一周上升2.89个百分点[10] - 273只股票中245只上涨 能之光涨幅最高为344.38% 倍益康跌幅最高为11.55%[11] - 北证50收盘于1600.27点较前一周上涨8.40% 北证湘财研究全指数收盘于1943.36点较前一周上涨6.02%[11] - 申万一级行业涨跌幅靠前为传媒6.88%与建筑材料6.68% 涨跌幅靠后为社会服务1.67%与医药生物2.72%[12] - 北证50当前估值PETTM为72.08倍 科创50为153.22倍 沪深300为13.73倍[13] 医药行业公司 - 康希诺2025H1营业收入3.82亿元同比增长26% 归母净亏损1348.54万元同比收窄94%[14] - 毛利率82.54%同比提高12.68个百分点 期间费用率102.94%同比下降15.91个百分点[14] - 流脑产品销售收入3.64亿元同比增长38.43% 经营性现金流净额1127.67万元上年同期为-2.14亿元[15] - 应收账款周转天数较上年同期减少31.29天[15] - 曼海欣®2024年市占率约10% 4-6岁扩龄申请2024年11月获受理 计划2026年递交7-59岁扩龄申请[16] - MCV4已于2024年12月在印尼获得注册证书并获得清真认证 正与东南亚、中东、南美及北非等地区探讨合作[16] - 13价肺炎球菌疫苗优佩欣®2025年6月获得药品注册证书 预计四季度上市销售[16] - 3个在研产品处于上市申请阶段 2个处于Ⅲ期临床阶段 6个处于Ⅰ-Ⅱ期临床阶段[17] - 预计2025-2027年营业总收入分别为11.55/15.49/20.83亿元 归母净利润分别为0.0047/1.15/2.84亿元[19] 化工行业 - 纯碱行业理论毛利润已为负值 行业景气度有望见底[21] - 纯碱行业20年以上产能占比高达36.16%[21] - "反内卷"政策下纯碱落后产能有望逐步出清 行业供给过剩局面有望改善[21] - 建议关注具有成本优势的天然碱法生产企业博源化工[23]

核心观点 - 北交所市场呈现机构力量增强趋势 投资主线聚焦AI+中国创新 市场交易生态从游资主导波动率转向机构主导基本面趋势 [7][12][13] - 北证50指数本周上涨8.40% 成交额环比增长62.92% 显示市场情绪高涨且资金活跃度显著提升 [2][12][19] - 预计2025年Q3-Q4将有近百亿机构资金涌入北交所 包括10只北证专精特新指数基金发行和8只北证主题公募打开申购 进一步强化机构定价权 [7][13] 市场表现与估值 - 北证50指数收于1600.27点 单周涨幅达8.40% 超越科创50(5.85%)和创业板指(4.18%)等主要指数 [2][12][22] - 北交所PE(TTM)均值97.42倍 中值56.05倍 均高于创业板(中值41.39倍)和科创板(中值39.65倍) 估值水平显著上行 [2][25][26] - 市场成交量81.06亿股(环比+55.06%) 成交额2085.03亿元(环比+62.92%) 融资融券余额74.98亿元(较上周增加7.56亿元) 反映资金加速流入 [2][19][28] 个股与板块表现 - 北交所247只个股上涨 25只下跌 涨跌比达9.88 万通液压(+44.98%)、海达尔(+33.78%)、晶赛科技(+29.51%)涨幅居前 [2][39][47] - TMT板块(通信/电子/计算机/传媒)与消费板块(汽车/美护/社服/零售)同步走强 呈现科技+消费双主线特征 [7][12] - 换手率前五个股为方盛股份(167.34%)、志高机械(138.36%)、晶赛科技(129.61%) 显示热门标的交易活跃度极高 [45] 新股发行动态 - 本周2只新股上市：宏远股份(首日涨358.02% 募资2.81亿元)、能之光(首日涨344.38% 募资1.07亿元) 上市首日平均涨幅超350% [2][30][34] - 巴兰仕本周完成申购 下周计划申购三协电机 精创电气上会 发行节奏保持密集 [2][37] - 截至8月22日北交所共273家公司上市交易 另有142家企业处于受理阶段 21家处于问询阶段 储备项目充足 [2][35] 产业投资主线 - AI产业链从CPO向PCB、液冷、半导体等环节全面扩散 智能驾驶、消费电子、电力设备等衍生领域同步受益 [7][14] - 中国创新主线涵盖戈碧迦(特种玻璃)、万通液压(油气悬挂)、诺思兰德(基因药)、林泰新材(E-LSD)、同力股份(自动驾驶宽体自卸车)、锦波生物(人源重组胶原蛋白)等硬科技企业 [7][14][15] - 机构投资阶段清晰：1-3月聚焦AI+人形机器人 4-5月转向新消费+自主可控 8月重回AI算力 主线延续性强 [7][13] 新三板动态 - 本周新挂牌2家企业 摘牌10家 挂牌公司总数降至6010家(创新层2318家/基础层3692家) [3][52] - 新增计划融资2.59亿元 其中康晋电气(电力设备)拟募资1.50亿元 完成融资0.26亿元 正昌电子(汽车)实际募资0.26亿元 [3][54][60]

公司上市表现 - 能之光于8月22日在北京证券交易所上市 发行价7.21元/股 发行市盈率10.24倍 [1] - 上市首日开盘价36元/股 较发行价上涨399.31% 盘中最高价37元/股 收盘价32.04元/股 涨幅344.38% [1] - 当日成交额7.58亿元 换手率73.08% 上市后总市值5.89亿元 流通市值1.23亿元 [1] 公司业务与定位 - 公司从事高分子助剂及功能高分子材料的研发、生产和销售 产品应用于改性塑料、复合材料和高分子功能膜等领域 [2] - 产品应用覆盖汽车、线缆、电子电器、复合建材、阻隔包装、光伏组件等多个终端市场 [2] - 核心产品技术指标在国内同行业中具有较强的竞争力 部分产品性能达到或超过进口同类产品水平 实现进口替代 [2] 市场申购情况 - 新股申购冻结资金5645.43亿元 申购倍数5576.52倍 中签率仅0.0179% [2] - 北交所新股中签率多在0.05%以下 0.03%的中签率已属较低水平 [2] - 网下询价参与账户数量维持高位 公募基金、年金、私募账户为主要参与者 [3] 新股市场表现 - 北交所新股上市后表现亮眼 所有新上市公司股价较发行价均有明显上涨 [4] - 今年以来A股65只新股首日无一破发 赚钱效应明显 [4] - 北交所新股发行采用直接定价方式 发行价格和估值较低 一级市场折价较多而二级市场溢价明显 [5] 市场结构特征 - 北交所整体市场盘子较小 总市值小、交投活跃度低且股票数量少 [5] - 增量资金流入更容易产生赚钱效应 [5] - 新股多处于政策和创新风口 具备行业领先特征 [5]

上市表现 - 公司于北交所上市 开盘价36.00元 收盘价32.04元 较发行价7.21元上涨344.38% [1] - 当日成交额7.58亿元 振幅69.90% 换手率73.08% 总市值25.46亿元 [1] - 发行规模1478万股（不含超额配售）至1699.7万股（全额行使超额配售选择权） [5] 股权结构 - 控股股东宁波微丽特持股21.54%（超额配售选择权行使前）或20.96%（全额行使超额配售选择权） [3] - 实际控制人张发饶通过直接持股及一致行动安排合计控制41.62%表决权（超额配售选择权行使前）或40.49%（全额行使超额配售选择权） [3] - 实际控制人通过直接持股13.84% 并通过宁波微丽特间接控制26.46% 通过宁波能馨间接控制6.26% 通过家族成员控制合计4.56% [2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入从5.56亿元增长至6.11亿元 净利润从2186万元增长至5594万元 [7] - 同期扣非净利润从1580万元提升至5080万元 毛利率从12.03%提升至17.05% [7][9] - 2025年1-6月营业收入2.94亿元（同比+0.06%） 净利润2953万元（同比+10.81%） [9][11] - 2025年1-9月预计营业收入4.45亿元（同比+0.11%） 净利润4153万元（同比+7.57%） [11] 资金募集 - 募集资金总额1.07亿元（超额配售选择权行使前） 净额8731万元 较原计划1.07亿元少1927万元 [6] - 募集资金拟投入功能高分子材料扩产项目（8117万元）和研发中心建设项目（2542万元） [6][7] - 发行费用1925万元（超额配售选择权行使前） 含保荐费140万元和承销费925万元 [7] 经营数据 - 2022-2024年经营活动现金流从-5423万元改善至6891万元 2025年1-6月现金流3417万元（同比+21.05%） [8][9][11] - 研发投入占营业收入比例从2022年1.86%提升至2024年2.16% [9] - 资产负债率（母公司）从2022年41.44%下降至2024年19.77% [9] 业务特性 - 公司为高分子助剂及功能高分子材料研发生产企业 属国家级专精特新"小巨人"企业 [1] - 上市审议关注经营业绩真实性 要求说明毛利率变动合理性及原材料价格传导机制 [5]

公司上市概况 - 能之光于8月22日在北京证券交易所上市 股票代码为920056 [1] 公司业务与属性 - 公司为高新技术企业 专注于高分子助剂及功能高分子材料的研发、生产和销售 [2] - 公司被认定为国家级专精特新"小巨人"企业 [2] 股权结构与控制权 - 控股股东宁波微丽特发行前直接持股26.46% [2] - 实际控制人张发饶通过直接持股、一致行动人及亲属安排 发行前合计控制51.13%表决权 [2] - 发行后宁波微丽特持股比例降至21.54%（超额配售选择权行使前）或20.96%（全额行使超额配售选择权） [3] - 张发饶发行后持股比例降至41.62%（超额配售选择权行使前）或40.49%（全额行使超额配售选择权） [3] - 控股股东及实际控制人在报告期内及发行后均未发生变动 [3] 募集资金用途 - 本次发行募集资金总额为10,656.38万元 扣除发行费用后净额为8,731.40万元 [3] - 募集资金将用于功能高分子材料扩产项目及研发中心建设项目 [3]

IPO发行结果 - 北交所IPO发行获得70.48万户投资者参与打新，有效申购数量782.99亿股，冻结资金约5645.43亿元，申购倍数达5576.52倍，获配比例为0.02% [1] - 战略配售环节引入10家战略投资者，包括北京煜诚私募基金、中信证券、北京恒德时代私募基金、国金创新投资等机构 [1] - 战略配售股份合计295.6万股，占发行规模的20.00%，发行价格为7.21元/股，战略配售募集资金金额合计2131.28万元 [2] 战略投资者明细 - 北京煜诚私募基金管理有限公司旗下基金获配55万股，其中50万股为延期交付，限售期12个月 [2] - 中信证券股份有限公司获配50万股，其中45万股为延期交付，限售期12个月 [2] - 北京恒德时代私募基金管理有限公司旗下基金获配50万股，其中45万股为延期交付，限售期12个月 [2] - 国金创新投资有限公司获配21.6万股，其中16.2万股为延期交付，限售期12个月 [2] - 中国国际金融股份有限公司获配14万股，全部为非延期交付，限售期12个月 [2] 公司业务与技术 - 公司是一家专业从事高分子功能材料的国家高新技术企业，也是国内高分子功能改性材料的领先制造商，主营业务为高分子助剂及功能高分子材料产品的研发、生产和销售 [3] - 公司获得发明专利授权55项，其中自主研发发明专利49项，覆盖相容剂、增韧剂、粘合树脂等关键产品，自主研发了300多个牌号的功能材料 [4] - 产品广泛应用于汽车、线缆、光伏组件、阻隔包装等高附加值领域 [4] 研发实力与行业地位 - 公司于2015年成立浙江省博士后工作站，2016年成立院士工作站，2017年产品被认定为宁波名牌，2018年获评市级企业研究院 [4] - 2019年成为中国塑协塑木制品专业委员会理事单位、中国复合材料学会会员，获浙江制造精品荣誉，同年获评浙江省省级企业研究院、浙江省企业技术中心 [4] - 2020年公司成为国家级专精特新"小巨人"企业，2025年5月与中国塑协达成合作意向，拟在标准制定、成果转化、产业链协同创新等领域开展合作 [4] 客户与业绩表现 - 公司与金发科技、普利特、万马股份等上市公司建立长期合作，覆盖改性塑料、线缆、光伏胶膜等核心领域 [4] - 2022年-2024年公司营业收入分别为5.57亿元、5.69亿元、6.11亿元，归母净利润分别为2213.75万元、5073.75万元、5594.09万元 [4]

发行基本信息 - 股票代码920056 股票简称能之光 申购代码920056 上市地点北京证券交易所 [1] - 发行价格7.21元/股 发行市盈率11.28倍 市盈率参考行业为橡胶和塑料制品业 定价方式为直接定价 [1] - 网上发行数量1182.40万股 总发行数量1478.00万股 [1] - 网上发行日期2025-08-13 网上申购缴款日期2025-08-13 网上申购上限70.20万股 网上顶格申购所需资金506.14万元 [1] 公司业务与性质 - 公司是一家从事高分子助剂及功能高分子材料的研发、生产和销售的高新技术企业 [2] - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业 [2] 股权结构与控制权 - 宁波微丽特直接持有公司26.46%的股份 为公司控股股东 [3] - 张发饶为公司的实际控制人 可实际支配公司股份表决权比例为51.13% [3] - 张发饶直接持有公司13.84%的股份 通过宁波微丽特间接控制26.46%股份 通过宁波能馨间接控制6.26%股份 [3] 募集资金用途 - 公司拟募资10658.45万元 用于功能高分子材料扩产项目和研发中心建设项目 [3] - 若发行成功且超额配售选择权行使前 预计募集资金总额10656.38万元 扣除发行费用1924.98万元后 预计募集资金净额为8731.40万元 [4] - 若超额配售选择权全额行使 预计募集资金总额12254.8370万元 扣除发行费用2080.38万元后 预计募集资金净额为10174.45万元 [4]

公司概况 - 宁波能之光新材料科技股份有限公司是一家从事高分子助剂及功能高分子材料研发、生产和销售的高新技术企业，产品应用于改性塑料、复合材料和高分子功能膜等领域，覆盖汽车、线缆、电子电器、复合建材、阻隔包装、光伏组件等多个终端市场 [4] - 公司为国家级专精特新"小巨人"企业，享受15%企业所得税税率优惠政策 [6] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为5.56亿元、5.69亿元、6.11亿元，同比增速分别为5.10%、2.34%、7.38%，增速常年维持在5%上下 [5] - 2022-2024年净利润分别为2186.49万元、4980.77万元、5594.09万元，同比增速分别为-9.45%、127.80%、12.31%，波动较大 [5] - 2025年一季度营收同比下滑3.53%至1.33亿元，净利润骤降23.21%至1189万元 [6] - 2022-2024年毛利率分别为12.03%、16.85%、17.05%，呈持续增长趋势，而同行可比公司毛利率均值分别为20.81%、20.2%、19.86%，持续下滑 [5] - 2023年毛利率逆势增长4.82个百分点，而同行均值同比下滑0.61个百分点 [5] - 2022-2024年政府补助占净利润比例分别为31.83%、15.53%、10.79%，其中2022年依赖度较高 [6] 研发投入 - 2022-2024年研发费用分别为1033.17万元、1092.84万元、1319.29万元，研发费用率分别为1.86%、1.92%、2.16%，持续低于同行均值2.72%、3.05%、2.88% [6] - 研发费用率远低于高新技术企业认定标准 [6] 内控问题 - 2024年4月因挂牌时存在股权代持未披露被全国股转公司出具警示函 [7] - 2024年5月因公司治理、内部控制等问题被宁波证监局出具监管关注函 [7] - 2024年6月因信息披露违规被全国股转公司监管工作提示 [7] - 2022-2023年存在员工个人账户代收保证金行为，暴露内控缺陷 [8] - 2022-2024年存在少量第三方回款，占营收比例分别为0.00%、0.13%、0.04% [8] 募资与分红 - 本次IPO拟募资1.6亿元，其中3350万元用于补充流动资金 [8] - 2024年末资产负债率仅17.25%，经营活动现金流净额6890.74万元 [8] - 2022-2023年现金分红共计3299.43万元，接近补流募资金额 [8]

北交所IPO受理提速 - 6月1日-6月20日北交所受理17家企业IPO申请，较5月明显提速，其中6月19日单日集中受理5家[1] - 6月20日奥图股份IPO获受理，能之光和巴兰仕IPO近日相继通过审核[1][3] - 受理企业包括龙鑫智能、新富科技、莱恩精工、嘉晨智能、同富股份等[1] 细分领域企业概况 奥图股份 - 主营业务为汽车冲压自动化生产线及配套装备、机器人末端执行器、工业安全防护围栏的研发设计制造[1] - 2022-2024年研发费用分别为1430.13万元、1769.64万元和1854.86万元[4] 龙鑫智能 - 国家级专精特新"小巨人"企业，为新能源等行业提供智能化工厂整体解决方案[1] - 2022-2024年营业收入分别为3.36亿元、5.82亿元和6.04亿元[2] - 拟募资4.58亿元用于智能微纳米材料生产设备扩建等项目[2] 新富科技 - 专注于新能源汽车热管理零部件研发生产，产品包括电池液冷管、液冷板[2] - 拟募资4.63亿元用于热管理系统核心零部件扩产[2] 莱恩精工 - 主营精密铝合金制品，2022-2024年营收分别为10.03亿元、8.49亿元、11.59亿元[3] - 研发费用分别为3788.93万元、3847.71万元及3798.24万元，占营收比3.78%、4.53%及3.28%[5][6] - 拟募资3.59亿元用于铝型材及深加工产品项目等[3] 巴兰仕 - 专注于汽车维修检测保养设备研发生产，产品包括拆胎机、平衡机等[3] - 2022-2024年研发费用分别为2347.79万元、2844.81万元和3582.70万元[6] - 拟募资3亿元用于维修保养设备智能化改造等项目[3] 能之光 - 国家级专精特新"小巨人"企业，从事高分子助剂及功能高分子材料研发生产[4] - 拥有57项发明专利授权，其中自主研发51项[6] - 客户包括金发科技、LG、巴斯夫等知名企业[4] 行业技术特点 - 受理企业普遍注重研发创新，保持较高研发投入强度[4][5][6] - 企业核心技术包括汽车冲压自动化、微纳米材料制备、高分子接枝改性等[1][2][6] - 多家企业设立博士后工作站等研发平台支持技术创新[6]