财务表现 - 2025年上半年营业收入增加17%至约人民币1.983亿元 [1] - 经营盈利增加24%至约人民币7050万元 [1] - 公司股东应占盈利增加15%至约人民币6470万元 [1] - 每股基本盈利为人民币0.033元 [1] 经营状况 - 公司持续取得理想的业绩 [1] - 公司坚定地朝着既定的发展目标迈进 [1] - 稳健的进展彰显了公司的韧性和高效执行力 [1] - 公司在充满挑战的营运环境中保持健康增长 [1]

核心财务表现 - 公司预计截至2025年6月30日止六个月净亏损不少于人民币2000万元 较2024年同期净亏损约人民币90万元大幅扩大 [1] - 鞋履业务收益维持稳定 按年增长约5% 为整体业务提供支持 [1] 亏损扩大原因分析 - 花边及染整业务受多重特殊外部因素影响 包括燃料价格短暂上涨 区域性关税扰乱终端需求 国内市场竞争激烈 [1] - 策略性出售过时高耗能机器产生一次性出售亏损约人民币550万元 [1] - 因业务表现倒退导致物业、厂房及设备进一步减值亏损约人民币440万元 [1] - 建立香港CR7®LIFE博物馆产生一次性装置成本 公司应占合营企业业绩亏损约人民币810万元 [1] 业务发展动态 - 香港CR7®LIFE博物馆已于2025年7月顺利开幕 预计下一年度将带来收入贡献 [1] - 上述减值亏损属非现金性质 对经营现金流量无影响 [1] - 公司整体财务状况保持稳健 [1]

业绩表现与财务数据 - 公司发布疲软预期 预计2025年第三季度营收同比下滑9%–11% [2] - 2025财年第二季度营收11.5亿美元 同比增长3.4% 主品牌Crocs增速仅2.4% 北美市场下滑6.5% 国际市场增长18.1% [7] - 2025财年上半年营收20.8亿美元 同比增长1.78% 归母净利润-3.32亿美元 同比大跌187.1% [7] - 公司股价单日暴跌29.2% 报收74.39美元 创近三年新低 总市值降至41.71亿美元 [7] - 2021年至2024年营收增速逐年下滑：66.92%、53.67%、11.46%、3.53% 主品牌2024年一季度至2025年二季度增速从14.6%持续降至2.4% [7] 经营挑战与市场压力 - 美国消费者在非必需品支出上愈发谨慎 潮流回归功能与运动风格 Nike与Adidas再度成为追捧焦点 [2] - 中低收入群体对价格敏感 核心奥特莱斯和批发渠道受冲击 公司减少促销并提高售价可能进一步抑制需求 [4] - 关税上涨使2025年下半年成本增加4000万美元 全年成本增加9000万美元（约6.5亿元人民币） [4] - 2021年以25亿美元收购的HEYDUDE品牌本季度计提7亿美元商誉减计 导致二季度净亏损近5亿美元 [4] 产品与竞争环境 - 品牌因产品质量问题面临联邦集体诉讼 指控洞洞鞋在高温日晒条件下存在缩水变形风险 未充分披露潜在缺陷 [6] - 专利材料Croslite被指在普通热力环境下存在物理变形风险 产品力争议削弱品牌溢价能力 [6] - 消费者品味转向运动鞋履 2026年世界杯和2028年奥运会可能更利好传统运动品牌 [9] - Birkenstock等"丑鞋"新宠增长强劲 斯凯奇、迪卡侬等平价竞品挤压市场份额 国内出现价格仅十分之一的"平替洞洞鞋" [9] 历史表现与行业背景 - 2020年疫情期间宅家经济推动舒适鞋类需求 2023年销量达1.2亿双 业绩达到上市后巅峰 [9] - 品牌建立在流量、审美突破和情绪红利上的模式正在失效 面临潮流回归与宏观逆风 [9]

国货市场崛起趋势 - 国货品牌近年呈现高颜值、高性价比、超好用的特点，消费者购买记录中国货占比接近50% [2] - 行业已摆脱"质量堪忧、包装廉价"的刻板印象，新锐品牌如诗朗、片仔癀、马应龙等通过专业实力快速崛起 [4][5] - 国货崛起赋予"中国制造"新的内涵和意义 [6] 重点推荐产品分析 诗朗防脱洗发水 - 产品采用侧柏叶提取物，经科学验证具有防脱效果，联合广东省植物研究中心研发 [22][23][24] - 品牌拥有28年洗护日化经验，获得500多项研发技术及中国洗护类TOP10品牌称号 [17][18] - 促销价69.9元/2瓶（原价69.9元/瓶），主打防脱和控油双重功效 [39][30] 广药白云山三伏贴 - 产品含8种草本成分，通过会阴穴吸收实现全身调理，适合三伏天祛湿寒 [58][155] - 广州白云山和黄大健康旗下产品，具备完整资质检测报告 [64] - 促销价69元/4盒（平均15元/盒），支持全家使用 [66] 荣晟虾青素面膜 - 核心成分虾青素抗氧化能力达VC的6000倍，配合泛醇等成分实现紧致亮肤 [72][74] - 无纺布膜布设计，含30片/箱，促销价49元（官网更高） [91] 欧诗漫电动按摩眼霜 - 珍珠护肤领域龙头企业，产品经28天实测显示100%使用者眼周状态改善 [98] - 含珍珠提取物和六胜肽，配备电动按摩头，99元/3支（60ml） [112] 其他特色产品 - 特妮娜鎏金内衣：采用桑蚕丝内衬，无钢圈设计，促销价69元/件 [118][125][133] - 艾草坐垫：含艾绒内胆，通过会阴穴调理全身湿寒，29元/个 [147][155][173] - 菩提根手串：天然材质，4款设计，49元/串（限量100件） [182][208] - 新百伦运动鞋：轻量化设计，6种颜色，99元/双（线下店同款135元起） [233][235]

收购交易 - 美国鞋履集团Caleres正式完成对奢侈鞋履品牌Stuart Weitzman的收购 [1] - 交易总额为1.202亿美元，包含现金补偿及其他营运资金调整 [1] 品牌表现 - Stuart Weitzman以优雅、现代的设计风格广受欢迎 [1] - 过去12个月销售额达2.2亿美元 [1] - 是市场中表现稳健的高端鞋履品牌 [1]

公司业绩预告 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月将获得股东应占净亏损约1.40亿元至1.45亿元 [1] - 截至2024年6月30日止六个月股东应占溢利为5241.4万元 [1] - 公司业绩由盈转亏，同比变动幅度显著 [1]

业绩展望与股价表现 - 第三季度营收预计同比下降9%至11%，远低于分析师预期的轻微增长[1] - 股价单日暴跌近30%，报收74.39美元，触及近三年最低点[1] - 总市值缩水至41.71亿美元，创十多年来最大单日跌幅[1] 核心挑战与市场环境 - 面临消费者缩减开支、"丑鞋"潮流退烧及收购减值的三重压力[3] - 美国消费者非必需品支出谨慎，客流量下降，批发和奥特莱斯业务受冲击明显[6] - 低收入群体消费意愿减弱，麦当劳等企业也观察到类似趋势[6] - 运动鞋履风潮再起，2026年世界杯等赛事或利好传统运动品牌[6] 财务与运营数据 - 2023年销售1.2亿双，全年销售额39.62亿美元（同比+11.46%），净利润7.93亿美元（同比+46.73%）[5] - 主品牌营收增速持续放缓：2024Q1至2025Q1分别为14.6%、9.7%、7.4%、4%、2.4%[5] - 2024Q3销售及行政费用率34.2%（同比+5.2pct），调整后营业利润率25.4%（同比-2.9pct）[9] 中国市场表现 - 中国市场收入2024年同比增超60%，2023年增速达三位数[7] - 2024Q4中国增速高于Q3，双11表现超预期[7] - 聘请女演员白鹿为全球代言人，社交媒体反响热烈[7] - 盗版产品和复购率是主要挑战，品牌价值可能被稀释[9] 收购HEYDUDE的影响 - 2022年以25亿美元收购HEYDUDE，初期2022Q2销售额同比+96%[11] - 2024Q2HEYDUDE营收同比下滑17.5%至1.98亿美元，连续四季下滑[11] - 因收购减值计提超7亿美元，2024Q2净亏损4.923亿美元[11] - 关税政策或致2025年下半年损失4000万美元，年度影响达9000万美元[11]

核心观点 - 公司第三季度营收预计同比下降9%至11% 远低于分析师预期的轻微增长 股价单日暴跌近30% 市值降至41.71亿美元 [1] - 公司面临消费者缩减开支、潮流退烧及收购减值三重压力 [3] - 中国市场增长强劲但存在盗版与复购率问题 关税政策预计2025年下半年冲击4000万美元 [6][8][9] 财务表现 - 2023年全年销售额达39.62亿美元（同比增长11.46%） 净利润7.93亿美元（同比增长46.73%） [4] - 主品牌营收增速持续放缓：2024年一季度至2025年一季度增速分别为14.6%/9.7%/7.4%/4%/2.4% [4] - 2024年第二季度净亏损4.923亿美元 主因对HEYDUDE品牌计提超7亿美元减记 [9] - 调整后营业利润率下降2.9个百分点至25.4% 销售费用率同比增5.2个百分点至34.2% [8] 市场与运营 - 美国消费者非必需品支出收缩 批发与奥特莱斯渠道客流量显著下降 [5] - HEYDUDE品牌营收连续四个季度下滑 2024年第二季度同比降17.5%至1.98亿美元 [9] - 中国市场2024年收入同比增长超60% 2023年增速达三位数 双11表现超预期 [6] - 公司通过代言人营销（如白鹿）提升品牌热度 但盗版产品稀释品牌价值 [6][8] 战略与风险 - 25亿美元收购HEYDUDE品牌 初期贡献增长（2022年Q2销售额同比增96%）但后期表现恶化 [9] - 关税政策预计2025年全年影响9000万美元 公司通过减少折扣应对成本压力 [9] - 运动鞋履风潮再起 大型体育赛事（2026世界杯/2028奥运会）或加剧行业竞争 [6]

业绩展望与市场表现 - 第三季度营收预计同比下降9%至11% [2] - 股价单日暴跌近30% 报收74.39美元 触及近三年最低点 [2] - 总市值降至41.71亿美元 [2] 财务表现与运营数据 - 2023年全年销售额达39.62亿美元 同比增长11.46% [3] - 2023年净利润7.93亿美元 同比增幅达46.73% [3] - 主品牌营收增速持续放缓：2024年Q1至2025年Q1分别为14.6%/9.7%/7.4%/4%/2.4% [3] - 2024年第二季度净亏损4.923亿美元 主要因HEYDUDE品牌计提超7亿美元减记 [7] - 销售及行政费用率34.2% 同比增加5.2个百分点 [6] - 调整后营业利润率下降2.9个百分点至25.4% [6] 市场环境与消费趋势 - 美国消费者在非必需品支出上极为谨慎 客流量明显下降 [4] - 低价消费群体减少快餐消费以节省开支 [4] - "丑鞋"潮流退烧 运动鞋履风潮再起 [5] - 大型体育赛事（2026世界杯/2028奥运会）可能利好传统运动品牌 [5] 品牌发展与业务布局 - 中国市场2024年收入同比增长超60% 2023年增速达三位数 [5] - 中国市场成为全球第二大市场 双11表现超预期 [5] - 2024年4月官宣演员白鹿担任全球品牌代言人 [5] - 盗版产品威胁品牌价值 复购率存在挑战 [6] 收购业务表现 - 2022年以25亿美元收购HEYDUDE品牌 [7] - HEYDUDE品牌2022年Q2销售额同比增长96% [7] - 2024年Q2 HEYDUDE营收同比下滑17.5%至1.98亿美元 连续第四季度下滑 [7] 成本与关税影响 - 关税政策预计2025年下半年冲击约4000万美元 年度影响达9000万美元 [7] - 公司正减少折扣力度应对成本上升 [7]

中美互降关税后外贸订单激增 - 中美互降关税举措落地后外贸企业订单量显著增加 工厂生产繁忙 货船舱位紧张[1] - 从中国到美国的集装箱运输订单激增近300% 物流市场明显回暖[4] - 深圳盐田港平均每天有6班货轮开往美国 承担全国对美出口货量超过四分之一[4] 美国企业采购行为变化 - 美国企业并未取消中国合作伙伴订单 只是推迟贸易流程 关税降低后立即放行采购订单[3] - 美国合作伙伴抓紧囤货 为下半年开学季和节日旺季不断追加新订单[3] - 美国服装与鞋类协会对美中经贸会谈取得实质性进展表示欢迎 认为有助于缓解贸易紧张局面[1] 中国外贸企业生产恢复情况 - 深圳市盛天龙视听科技有限公司在联合声明发布2小时后即收到美国客户催单邮件[1] - 山西大华玻璃实业有限公司恢复生产早前与美国梅西百货签订的玻璃面包盘订单 该公司每年约40%产品出口美国[3] - 西雅图照明和灯饰公司正通过拼箱方式加速进口中国生产产品以控制政策风险[3] 产业链与供应链响应 - 美国康涅狄格州家具企业赫勒公司正在催促中国供应商尽快完成配件生产并发货[2] - 船公司重新调配船期 恢复原来空班航线或紧急调配加班船挂靠盐田港[4] - 美国内陆运输市场开始忙碌 预计反弹可能持续一两周甚至更长时间[5] 中国企业竞争力提升策略 - 上海思乐得不锈钢制品有限公司计划推出"碳中和"保温杯壶产品挖掘绿色产品潜力[5] - 企业意识到需锻造市场竞争硬实力 拥有强力产业链供应链基础和过硬产品质量是应对国际贸易环境的底气[5] - 浙江义乌拉链行业坚持创新 国际高端市场占比持续提升[5]