墨西哥正在与美国持续进行贸易谈判（右为经济部长埃布拉德，左为总统辛鲍姆，图片由墨西哥总统府提供） 墨西哥经济部长埃布拉德9月10日表示，将把对从中国进口的汽车征收的关税税率从目前的约 20%提高到50%。墨西哥显示出对中国强硬的姿态，似乎是希望推动对美谈判走向对自身有 利的方向…… 墨西哥经济部长埃布拉德9月10日表示，将对从以中国为首的未缔结贸易协定的国家进口的汽 车等征收最高50%关税。面对推迟对墨西哥加征关税的美国特朗普政府，墨西哥显示出对中 国强硬的姿态，似乎是希望推动对美谈判走向对自身有利的方向。 埃布拉德10日对记者表示，将把对从中国进口的汽车征收的关税税率从目前的约20%提高到 50%。以保护国内产业的就业等为由表示，"将把关税提高到世界贸易组织（WTO）允许的 最高水平"。 提高关税的对象国不仅仅是中国。美国彭博社报道称，墨西哥还将对来自韩国、泰国、印 度、印度尼西亚、俄罗斯、土耳其的进口产品征收高关税。日本与墨西哥签署了经济合作协 定（EPA），因此不属于此次的对象国。 加税对象品类的数量约为1400种。除了将汽车、汽车零部件、服装、钢铁产品关税提高至 50%之外，正在讨论对电子产品、家具、 ...

股东大会基本信息 - 股东大会将于2025年9月15日14:00在浙江省温州市永嘉县瓯北街道双塔路2357号召开 [1] - 会议采用现场投票与上海证券交易所网络投票系统相结合的表决方式 [1] - 网络投票时间为2025年9月15日交易时段9:15-9:25、9:30-11:30及13:00-15:00 互联网投票平台开放时间为9:15-15:00 [1] 审议事项 - 本次股东大会将审议非累积投票议案（包括工商变更登记议案）及累积投票议案（包括第七届董事会非独立董事和独立董事选举议案） [2] - 所有议案已于2025年8月26日经第六届董事会第十五次会议及监事会第十三次会议审议通过 并披露于指定媒体及交易所网站 [2] - 无关联股东需回避表决 [2] 投票规则 - 股东可通过交易系统终端或互联网投票平台（vote.sseinfo.com）参与网络投票 首次使用需完成身份认证 [3] - 持有多个账户的股东 其表决权数量为全部账户所持同类股份总和 且通过任一账户投票即视为全部账户同步投票 [3] - 重复表决时 以第一次投票结果为有效标准 选举票数超过规定数量或应选人数时视为无效投票 [3] 参会资格与登记 - 股权登记日为2025年9月9日 当日收盘后登记在册的A股股东（代码603116）有权参会 [4] - 现场登记需提供股东账户卡、身份证及授权文件（代理人需额外提供营业执照复印件等材料） [4] - 登记时间为2025年9月9日9:00-11:30及13:00-17:00 登记地点为温州市永嘉县瓯北镇红蜻蜓大厦董事会秘书办公室 [4] 其他安排 - 参会股东需自行承担交通及住宿费用 并提前半小时至现场签到 [4] - 公司联系人为钱程、戴蓉 联系电话0577-67998807 传真0577-67350516 [5] - 会议备查文件包括董事会决议及授权委托书等附件 [5][6]

核心财务表现 - 2025H1营收148.17亿元，同比增长3.3% [1] - 归母净利润17.37亿元，同比下降11.0% [1] - EBITDA为35.13亿元，同比增长2.0% [1] - 中期股息33.59分/股，派息率50% [1] 分产品表现 - 鞋类收入82.31亿元（占比55.6%），同比增长4.9% [2] - 服装收入51.93亿元（占比35.0%），同比下降3.4% [2] - 配件及器材收入13.93亿元（占比9.4%），同比增长23.7% [2] - 三大核心跑鞋系列（超轻/赤兔/飞电）销量突破526万双 [2] 渠道表现 - 直营渠道收入33.83亿元，同比下降3.4%，门店净减少19家至1278家 [2] - 批发渠道收入68.83亿元，同比增长4.4%，门店净增1家至4821家 [2] - 电商渠道收入43.00亿元，同比增长7.4%，零售流水实现高单位数增长 [2] 运营指标 - 毛利率50.0%，同比下降0.4个百分点 [3] - 存货金额24.28亿元，同比增长5.0%，周转天数61天（同比减少1天） [3] - 全渠道库销比维持4.0个月健康水平 [3] - 经营活动现金流净额24.11亿元，同比下降11.7% [3] 费用结构 - 销售费用率29.0%，同比下降1.2个百分点 [3] - 广告推广费用率9.0%，同比上升0.3个百分点 [3] - 管理费用率5.2%，同比上升0.5个百分点 [3] - 研发费用率2.3%，同比上升0.1个百分点 [3] 品类流水表现 - 跑步品类零售流水占比34%，同比增长15% [2] - 运动休闲品类占比29%，同比下降7% [2] - 篮球品类占比17%，同比下降20% [2] - 综训品类占比16%，同比增长15% [2] 专项业务表现 - 童装零售流水实现中双位数增长，门店1435家（净减少33家） [2] - 电商客流量提升中双位数，平均折扣加深1个百分点 [2]

股权结构 - 截至2025年8月25日 机构投资者合计持股量达2.71亿股 占公司总股本46.96% [1] - 主要机构投资者包括红蜻蜓集团有限公司 玄元私募基金及员工持股计划 [1] - 机构投资者持股比例较前期保持未变 [1]

投资评级 - 维持"买入-A"评级 [1][9] 核心观点 - 2025H1营收148.17亿元同比增长3.3% 归母净利润17.37亿元同比下降11.0% [2][4] - 营收增长但业绩下滑主因投资性房地产减值损失、汇兑损失、所得税率上升 [4] - 全渠道库存保持健康可控水平 库销比4.0个月同比基本持平 [6][8] - 预计2025-2027年EPS为1.02/1.14/1.21元 对应PE为17.5/15.8/14.9倍 [9][11] 财务表现 - 毛利率50.0%同比下滑0.4pct 因直营渠道收入占比下降及零售折扣加深 [6] - 销售费用率29.0%同比下滑1.2pct 广告及市场推广费用率提升0.3pct至9.0% [6] - 经营利润率16.5%同比下滑0.3pct 归母净利率11.7%同比下滑1.9pct [6][8] - 存货周转天数61天同比减少1天 经营活动现金流净额24.11亿元同比下降11.7% [8] 产品表现 - 鞋类收入82.31亿元同比增长4.9% 占比55.6% [5] - 服装收入51.93亿元同比下降3.4% 配件收入13.93亿元同比增长23.7% [5] - 跑步品类零售流水占比34%同比增长15% 三大系列跑鞋销量突破526万双 [5] - 童装零售流水中双位数增长 门店1435家较期初净关闭33家 [5] 渠道表现 - 直营收入33.83亿元同比下降3.4% 门店1278家净关闭19家 [6] - 批发收入68.83亿元同比增长4.4% 门店4821家净开1家 [6] - 电商收入43.00亿元同比增长7.4% 零售流水高单位数增长 [6] - 电商客流提升中双位数 平均折扣加深1pct [6]

核心财务表现 - 二季度毛利率增长270个基点至58.5%，调整后毛利率增长250个基点至58.7% [1] - 营业利润同比增长614%至4400万美元，调整后营业利润增长130%至6700万美元（含1900万美元政府补助） [1] - 营收同比增长23.5%至12.363亿美元，半年累计营收达27.088亿美元 [3] - 净利润达2240万美元，同比扭亏（去年同期亏损180万美元） [3] 区域业绩亮点 - 亚太地区（不含中国）营收同比增长47%至3.11亿美元 [3] - 大中华区营收同比增长42%至8.56亿美元，占总收入31.61% [3] 业务板块表现 - 技术服装部门（含始祖鸟）收入增长23%至5.09亿美元 [6] - 户外运动部门（含萨洛蒙）收入增长35%至4.14亿美元 [6][10] - 球类与球拍部门收入增长11%至3.14亿美元 [6] - 萨洛蒙鞋类业务推动山地户外板块营收达4.14亿美元，固定汇率下增长32% [4] 战略转型重点 - 始祖鸟成立独立鞋履部门，鞋类业务占比约10%，2024年增速超60% [7][8] - 女性品类在所有区域实现两位数增长，表现优于品牌平均水平 [8] - 萨洛蒙中国女性客群占比达50%，上海旗舰店女性占比达55%（行业平均40%） [11] - 大中华区实施门店优化策略，2026年计划净增开店 [9] 盈利能力变化 - 户外运动部门调整后营业利润率增长720个基点至5.1% [11] - 技术服装部门调整后营业利润率下降10个基点至13.9% [6][11] - 利息支出同比减少29.6%至3000万美元 [3] 未来业绩指引 - 上调2025财年收入增长预期至20%-21% [5] - 预计第三季度毛利率约56.5%，营业利润率介于12.0%-13.0% [5] - 萨洛蒙2025年计划新增100家门店，截至6月末门店数达256家（同比增长58%） [11]

关税成本传导机制 - 美国商界通过提前囤货和产业链上下游企业共同分担方式暂时应对关税冲击 [1] - 企业预计关税成本将加速向产业链下游和终端消费者传导 [1] - 截至6月美国消费者已承担22%的关税成本 预计10月将升至67% [1] 关税税率与价格变化 - 美国全球贸易加权平均关税税率从年初2.44%升至8月7日的20.11% [1] - 3月初至7月底美国零售商进口商品售价上涨约4% 本国商品售价上涨约2% [1] - 宝洁公司将25%的个人护理和家庭用品平均售价上调2.5% 以抵消10亿美元新增成本 [2] 企业应对策略与市场反应 - 沃尔玛Gourmia品牌空气炸锅售价从58.97美元上调至93.44美元 [2] - 阿迪达斯因关税导致成本增加2亿美元 涨价不可避免 [2] - 企业担心美国整体物价上涨会抑制消费者需求 导致产品销量下降 [2] 关税政策长期影响 - 关税从"尝试性"变为"永久性"将改变企业应对方式 [2] - 零售行业向消费者转嫁成本需要过程 但最终大部分成本由消费者承担 [1] - 企业通过压低利润率消化关税成本的方式不可持续 [1]

核心财务表现 - 收入7.75亿美元 同比微增0.66% [1] - 母公司拥有人应占溢利7863.3万美元 同比下滑14.48% [1] - 每股基本盈利9.5美仙 中期股息每股52港仙 [1] 盈利下滑原因 - 2024年上半年客户因巴黎奥运会提前出货约一百万双订单 造成高基数效应 [1] - 印尼及菲律宾新产能劳动生产力未达最佳水平 导致短期营运效率问题 [1] - 为满足需求将生产转移至越南鞋厂 产生额外成本包括加班费用 [1] 市场反应 - 股价单日跌超6%至15.75港元 成交额3773.25万港元 [1]

财务表现 - 营业收入达1.98亿元人民币，同比增长17.48% [1] - 股东应占溢利为6468.5万元人民币，同比增长15.4% [1] - 每股基本盈利0.033元 [1] 收入构成 - 营业收入主要来自中国大陆的许可权费收入及货品销售 [1] - 许可权费收入达8520万元人民币，同比增长24% [1] - 许可权费增长主因授权给线上加盟商的鞋类及其他产品数量增加 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入增加17%至约人民币1.983亿元 [1] - 经营盈利增加24%至约人民币7050万元 [1] - 公司股东应占盈利增加15%至约人民币6470万元 [1] - 每股基本盈利为人民币0.033元 [1] 经营状况 - 公司持续取得理想的业绩 [1] - 公司坚定地朝着既定的发展目标迈进 [1] - 稳健的进展彰显了公司的韧性和高效执行力 [1] - 公司在充满挑战的营运环境中保持健康增长 [1]