核心财务表现 - 第三季度每股收益为1.85美元 超出市场预期的1.69美元 [2] - 第三季度总收入为105.4亿美元 略低于市场预期的105.7亿美元 [2] - 国际财务报告准则下的营业利润增长12% 非国际财务报告准则下的营业利润增长14% 按固定汇率计算则增长19% [5] - 公司更新了2025年云业务收入、营业利润和自由现金流的展望 [5] 云业务增长 - 当前云业务积压订单达218亿美元 增长23% 按固定汇率计算增长27% [5] - 云业务收入增长22% 按固定汇率计算增长27% [5] - 云ERP套件收入增长26% 按固定汇率计算增长31% [5] - 首席执行官称公司实现了强劲的云收入增长 增幅达27% [4] 市场表现与战略 - 公司总收入增长7% 按固定汇率计算增长11% [5] - 首席执行官表示公司正通过包括商业数据云和人工智能在内的全套商业套件解决方案获得市场份额 [4] - 公司对第四季度强劲的销售渠道充满信心 并看好2026年总收入加速增长的目标 [4] - 财报发布后 SAP股价在延长交易时段下跌2.97%至268.99美元 [1][5]

Third Quarter 2025 Results Christian Klein, CEO Dominik Asam, CFO October 22, 2025 Christian Klein CEO Q3 was a great quarter 4,351 (+27%) 4,708 (+27%) 4,993 (+26%) 5,130 (+28%) 5,290 (+27%) 3,209 (+28%) 3,458 (+29%) 3,745 (+30%) 3,856 (+31%) 3,972 (+28%) Q3 24 Q4 24 Q1 25 Q2 25 Q3 25 Cloud revenue in € millions (yoy @cc) Cloud gross profit in € millions (yoy @cc) Current cloud backlog € millions 18,839 ▲ +23% (+27% @cc) Cloud revenue € millions 5,290 ▲ +22% (+27% @cc) Cloud ERP Suite revenue € millions 4,5 ...

业绩总结 - 2025年第三季度自由现金流为3.38亿美元，同比增长14%[22] - 年初至今（YTD）年度合同价值（ACV）增长14%[22] - 截至2025年9月30日，ACV为15.57亿美元，较2024年9月30日的13.60亿美元增长14%[61] - 2025年截至9月30日的运营现金流为3.47亿美元，较2024年的2.51亿美元增长[64] - 2025年截至9月30日的自由现金流为3.38亿美元，较2024年的2.46亿美元增长[66] - 2025年的净ACV增加为1.47亿美元，较2024年增长52%[77] - 总体ACV增长14%[73] 用户数据 - Pega Cloud的ACV增长达到27%[22] - 客户云的ACV增长3%，从2024年9月30日的6.41亿美元增至2025年9月30日的8.15亿美元[75] - 自2024年9月30日以来，总积压增长19%[83] - 当前长期积压从2024年9月30日的14.75亿美元增至2025年9月30日的17.55亿美元[84] 市场展望 - 公司在2025财年的市场机会预计超过900亿美元，到2029年预计超过1500亿美元[57] - Pega Cloud的收入在过去12个月内持续增长，显示出强劲的市场需求[80] 新产品与技术研发 - Pega在2024年被评为Gartner魔力象限中的企业低代码应用平台第一名[42] - Pega的客户服务应用程序帮助客户减少成本并简化服务体验[48] - Pega的智能自动化通过端到端的机器人和案例管理提高客户和员工流程的效率[49] 财务表现 - Pega Cloud的毛利率在2019年至2024年间持续改善，从51%提升至78%[87] - 2025年截至9月30日的经营活动现金流为346,796千美元，较2024年的250,697千美元增长38%[88]

By Aditya Soni (Reuters) -UnifyApps, a startup that connects corporate systems with AI technology to automate routine tasks such as claims processing, has raised $50 million in a WestBridge Capital-led funding round and named early investor Ragy Thomas as chairman and co-CEO. The Series B round, announced on Wednesday, valued the startup at around $250 million, a source familiar with the matter said. The round, which included participation from investors such as ICONIQ, brings the company's total fundrai ...

文章核心观点 - 华尔街分析师看好英伟达和微软为“强力买入”标的，认为其股价在未来一年有显著上涨空间 [1] - 两家公司在人工智能基础设施建设和商业化方面均处于行业领先地位，具备持续增长潜力 [1][2] 英伟达 (Nvidia) - 公司是加速计算公司，以其图形处理器闻名，在数据中心GPU市场占据超过90%的份额 [4] - 数据中心加速器市场预计至2033年将以每年36%的速度增长 [4] - 公司采取全栈式战略，超越GPU，构建包含CPU、互连、网络和软件的完整数据中心系统 [5] - 其垂直集成能力使其能构建如GB200 NVL72的机架级解决方案，该系统将36颗Grace CPU与72颗Blackwell GPU通过NVLink技术连接 [5] - 公司在生成式AI网络设备市场领先，其CUDA软件平台是关键的竞争壁垒，帮助开发者编写GPU加速应用程序 [6] - 竞争对手的定制加速器缺乏配套软件，而AMD的配套软件远不及CUDA，限制了其市场渗透 [7] - 花旗银行分析师将其目标价上调至每股320美元，较当前182美元股价有75%的上涨空间；瑞银分析师给出相同目标价 [8] - 华尔街预计其未来三年盈利将以每年36%的速度增长，当前52倍的市盈率显得合理 [10] - 自2023年11月ChatGPT发布以来，公司股价已上涨1250% [10] - 公司总市值为4.4万亿美元 [1][11] 微软 (Microsoft) - 公司是全球最大的企业软件公司，其Office生产力套件广为人知，并在商业智能、网络安全和企业资源规划等多个终端市场占据强势地位 [11][12] - 公司通过其广受欢迎的软件和Copilot应用商业化人工智能，上一季度Copilot月活跃用户数超过1亿 [12] - 微软Azure是第二大公有云平台，云服务收入在过去八个季度增速均超过30%，最近一个季度加速至39%，为两年来最强增速 [13] - 管理层表示在AI热潮期间Azure一直面临容量限制，但公司正以快于其他云服务商的速度扩展数据中心容量 [14] - 华尔街预计其未来三年盈利将以每年12%的速度增长，当前38倍的市盈率显得昂贵，市盈增长比为3.1 [15] - 富国银行分析师将其目标价上调至每股675美元，较当前516美元股价有30%的上涨空间；Truist分析师给出相同目标价 [8] - 公司总市值为3.8万亿美元 [1]

苹果公司业务表现与前景 - iPhone 17在美国和中国市场销售强劲，iPad新品也获得客户好评 [1] - 公司预计将迎来新的产品升级周期，因有3亿至4亿部iPhone使用年限已超过四年，存在巨大升级需求 [4] - 未来收入增长可能受益于iPhone 17的新设计（据称是近几年最大的设计升级）以及明年可能推出的可折叠手机 [5] - 公司服务与应用程序业务表现强劲 [6] 苹果公司财务状况与估值 - 公司拥有卓越的资产负债表和自由现金流，被视为股市中的美国国债等价物 [4] - 股票估值存在底部支撑，其估值底线高于标普500指数成分股的平均水平 [7] - 当前市盈率约为历史市盈率35倍，远期市盈率在31至32倍之间，鉴于其基本面的稳定性和巨大的现金流，估值有理由维持在高位 [8] 科技巨头投资组合 - 苹果与微软、英伟达、谷歌、亚马逊、Meta被视为投资组合中应长期持有的核心资产（合称“辉煌六巨头”，即“七巨头”除特斯拉外） [9] - 这些公司（苹果、亚马逊、谷歌、Meta、英伟达）的远期市盈率在22倍至30倍之间，相对于其未来12个月15%至20%的增长率而言，估值合理 [10] - 特斯拉因150倍的市盈率被认为估值过高而被排除在该投资组合之外 [9] 企业软件行业与Salesforce - 企业软件股今年表现不佳，市场担忧人工智能可能侵蚀其护城河 [12] - Salesforce被视为该领域内拥有强大且稳固客户基础、难以被颠覆和替代的优质公司 [12] - 公司正积极向人工智能领域转型，其提出的“自主企业”概念被认为是未来三到五年的发展方向 [12] 工业板块与Republic Services - 工业板块中的增长型公司受到关注，例如Amphenol、Quanta和Republic Services [13] - Republic Services虽然看似属于传统行业，但其垃圾处理业务处于寡头竞争格局，并与Waste Management等少数几家大公司主导市场，存在巨大的并购整合机会 [14] - 公司拥有一个增长迅速的可再生天然气业务，并且是该领域的领导者，这为其稳定的垃圾处理业务提供了额外的增长动力 [15]

AI会给ERP带来怎样的变革？全球ERP巨头SAP近来的动作足以回答这个问题：争分夺秒，做到AI ready。 "AI优先，套件优先"——这是SAP今年上半年推出的新战略，在SAP大中华地区新任总裁原欣看来，这 一新策略充分强调了商业AI和整合应用的相互依存关系，只有双轮并举，才能在AI时代引领增长。 SAP Business Suite（商业套件）并非是简单的业务工具，而是企业成功应用AI的必要基础。"人无远虑 必有近忧，要把自身平台打开，延展自己的边界，不仅做到将越来越多的AI能力嵌入工作流程中，同 时还让SAP的平台和外界协作发挥Agent to Agent的能力。更多的把业务、AI的能力和流程、数据紧密 结合和嵌在一起，这是SAP最核心的价值。"原欣表示。 在2025年阿里云栖大会的现场，SAP大中华地区新任总裁原欣首次与钛媒体进行了独家面对面交流。这 位在数字化领域深耕近三十年、曾任微软高管的女性领导者，自接任SAP以来就备受业界关注。此次面 对面交流，恰逢今年5月SAP与阿里巴巴集团宣布战略合作后，走向实质性落地的关键阶段，也正值AI 技术席卷全球、传统软件架构面临颠覆性挑战的历史性节点。 目前， ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为2.76亿美元，同比增长3%；若排除许可证和维护收入（受云转型压缩影响），总收入增长7% [17] - 云收入增长21%至1.05亿美元，略高于预期；服务收入下降3%至1.33亿美元，但好于预期，部分原因是约200万美元服务收入从第四季度提前至第三季度确认 [18] - 剩余履约价值（RPO）同比增长23%至21亿美元，环比增长3%；预计2025年全年RPO将达指引区间的高位 [4][18] - 调整后营业利润为1.03亿美元，调整后营业利润率为37.5%，同比提升约40个基点，超出计划 [19] - 第三季度调整后每股收益为1.36美元，同比增长1%；GAAP每股收益为0.96美元，同比下降7% [20] - 营运现金流增长49%至9300万美元；若剔除美国税法变更带来的约2000万美元收益，营运现金流增长约18%；自由现金流利润率为32%，调整后税息折旧及摊销前利润率为38% [21][22] - 递延收入增长17%至2.97亿美元；期末现金余额为2.64亿美元，无负债；本季度斥资5000万美元回购股票，年初至今回购总额达2亿美元 [22] - 公司上调2025年全年指引：总收入预期为10.3亿至10.77亿美元（中值10.75亿美元）；调整后营业利润率中值提升至35.6%；调整后每股收益中值上调0.16美元至4.96美元 [23][24] - 预计第四季度总收入为2.64亿美元，调整后营业利润率为33%，每股收益为1.11美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务表现强劲，21%的增长驱动了整体收入和利润的超预期表现 [4] - 服务收入虽同比下降3%，但执行情况好于预期，服务积压订单和渠道为2026年恢复增长奠定基础 [4][18] - 新推出的企业承诺与履约（EPF）产品已有多家客户上线，并签署了大型新协议，例如一家全球大型第三方物流公司 [12][13] - 供应链规划解决方案取得进展，首位客户（一家拥有超过700家门店的美国零售商）已上线，该客户同时使用Active Warehouse和Active Transportation [15] - 销售点（POS）业务交易量同比增长超过80%，得益于零售客户开设新店、交易量增长以及更多收银台部署产品 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括赢得新客户、交叉销售统一产品组合以及将本地部署客户转换为云客户 [5][6] - 在产品方面，正投资于所有Manhattan Active解决方案中的代理人工智能（Agentic AI），目前正与部分战略客户进行早期接入计划，涉及仓库、运输、门店和联络中心等应用；首批代理计划于2026年初全面上市 [10][11][12] - 新推出的EPF产品旨在与SAP等领先ERP系统无缝协作，帮助客户提升供应链的敏捷性和响应能力，并在供应链规划与执行解决方案之间架起桥梁 [12][14] - 公司任命Greg Betts为新设立的首席运营官，其将专注于扩展转换和续约的操作框架，并推动与全球系统集成商、曼哈顿专家以及Google和Shopify等技术合作伙伴的下一代合作伙伴模式 [9][10] - 公司正战略性地投资于销售和营销团队，并成熟其上市合作伙伴关系，包括新增关键销售人才、组建由公司资深员工领导的专门续约团队以及启动转换计划 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观环境仍然波动且不确定，但公司2025年至今的执行力、服务积压订单和渠道都为2026年服务恢复增长奠定了基础 [4][18][26] - 尽管存在宏观不确定性，但由于年初至今的强劲表现，公司对实现2025年RPO指引的高位充满信心，并预计2026年云收入将增长20% [4][18][25][27] - 公司业务基本面强劲，对长期机遇感到乐观；平台优越，产品组合在供应链商务生态系统中提供一流功能，这推动了坚实的渠道，为销售团队提供了众多增长机会 [5] - 关于2026年的初步参数，公司预计云收入增长20%，服务收入在2026年将实现增长，同时维护费用的流失预计将开始加速；在增加业务投资（尤其是在销售和营销方面）的同时，调整后营业利润率预计将扩大50至75个基点 [25][26] 其他重要信息 - 平均合同期限保持在5.5至6年，但部分客户选择了更长的上线时间表；预计38%的RPO将在未来24个月内确认为收入 [19] - 公司更改了提供年度指引的时间，未来将在第四季度财报电话会议上提供包含所有熟悉细目的初始年度指引，以更好地与软件同行保持一致，并为日历预算周期留出充足时间 [25] - 公司董事长Eddie Capel将于1月1日完成其剩余执行管理职责的过渡，并将继续担任董事会主席 [16] - 公司长期财务目标是实现可持续的两位数顶线增长以及相对于企业软件同行的上四分位数营业利润率，在增长和盈利能力之间保持平衡的投资方法 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于RPO水平、可见度以及进入2026年及以后的乐观情绪 - 第三季度RPO同比增长23%，若对去年同期外汇影响进行标准化处理，增长为两位数；对未来RPO的乐观源于未来18个月内的重要续约周期，涉及一些大型仓库管理客户，当前RPO在续约前逐渐减少，续约后将重新提升至更大规模 [30][31][32] 问题: 关于转换策略、将本地部署客户迁移至云端的进展以及WMS客户云化组合的趋势 - 对转换计划的早期成功感到兴奋；采取了更主动和咨询性的方法，向首批约100家相似的仓库管理客户提供了固定费用、固定时间表的转换方案，获得了较高的接受度，并在第三季度产生了约30个新的渠道交易，预计第四季度将有更多交易完成 [33][34][35][36] - 第四季度将把此方法扩展到仓库管理的其他客户群以及运输管理客户群，并用于帮助在配送中心推广落后的客户加快进度 [36][37] 问题: 第四季度开局强劲，与去年同期的对比 - 软件业务的线性通常偏向季度的第三个月；与去年同期类似，今年第三季度订单额较低，但预计第四季度将非常强劲，与去年情况类似 [39] 问题: 新任首席运营官Greg Betts将如何帮助公司增长 - Greg将专注于转换和续约计划，成熟合作伙伴生态系统，其工作重点是加快从现有客户和新客户构建渠道的速度，并认为存在一些可以快速产生影响的低垂果实 [40][41] 问题: 固定费用和时间的转换策略相关的风险因素 - 风险通过可重复性和相似性来管理；由于客户运行的是公司部署的软件，公司清楚其扩展情况和仓库数量，风险较小；随着在转换和部署中构建更多自动化和利用AI，未来希望更多采用固定费用模式，以货币化所构建的成果和创造的加速，并保持利润率 [44][45][46] 问题: 2026年云增长、服务恢复增长和利润率扩张的展望是否与之前想法一致 - 对市场目前的共识估计感到满意，认为其处于正确区间，并将在下次财报电话会议上提供明确指引 [47] 问题: 从定性角度描述服务业务在进入2026年的势头 - 今年服务渠道和积压订单持续增强，对当前第四季度的情况感到满意，并认为进入明年会更好；对实现全年RPO指引高位充满信心 [50][51] 问题: 关于成功转换并添加整个Active产品组合的食品饮料客户的案例启示 - 该案例兼具转换和交叉销售，表明统一平台的故事正在引起共鸣；一旦客户意识到其真实性，需要时间落地，但正在发生，并在第三季度的业绩和渠道中有所体现 [52][53] 问题: 关于扩展系统集成商生态系统以匹配需求增长和积压订单容量 - 已开始与系统集成商合作伙伴进行对话，对发展方向感到兴奋；正在对合作伙伴计划进行更改，使其更类似于ServiceNow或Salesforce的模式，明确相互期望；新任首席运营官将接管培训、教育、认证团队，使其更易于合作伙伴使用，并更好地构建经过认证的顾问生态系统 [56][58][59] 问题: 代理人工智能的客户接受度、用例以及其是否助推加速转换 - 代理人工智能引起良好反响；早期接入计划的客户反馈积极，对其平台能够快速部署标准代理感到惊喜；正在探索客户希望将代理扩展至尚未使用曼哈顿系统的运输网络部分的请求 [60][61][62] 问题: 在新团队和计划（续约、转换）上对销售和营销的投资是人员重新分配还是增量投资 - 绝对是增量投资，但也混合利用了公司资深员工；新续约团队由一位在公司27年的资深员工领导，团队混合了内部和外部经验人员；首席运营官Greg带来了微软专注于转换和云平台扩展的经验；旨在结合外部知识技能与公司内部的深厚知识 [64][65][66] 问题: 帮助在配送中心推广落后的客户的举措主要与服务和预算解锁相关还是其他共性 - 原因多样，有时客户可能专注于其他事情而未能推广所有仓库；公司现在采取更主动、咨询性的方法，确保所有部署完成，而不仅仅是完成初始销售合约中的前几个仓库后便转向下一个客户 [67] 问题: 第三季度服务业务超预期的驱动因素，以及200万美元收入从第四季度提前至第三季度的原因 - 首要原因是服务团队持续高水平执行，能够更快完成项目；客户满意并希望加快进度；服务渠道和积压订单不断增长，对进入2026年感到乐观 [70][71] 问题: 上市侧招聘进展与新员工初始生产力 ramp-up - 上一季度引进了运输管理系统（TMS）、销售点（POS）和战略销售的新领导，他们正在组建团队并持续引进人才；目前处于奢侈地位，有大量优秀候选人，正以适当速度引进，以确保快速产生效果，并预计未来几个季度销售团队将稳步增长 [72][73] - 在进行这些投资的同时，继续实现坚实的利润率 [75] 问题: 代理人工智能对内（如研发杠杆）和对外（如增量收入模型）的影响 - 内部已在各个部门看到代理人工智能带来的杠杆效应，包括研发；通过利用代理人工智能，每个季度发布更多功能，拉大与竞争对手的差距 [79][80] - 外部方面，基于真正云原生微服务API优先的平台，代理人工智能可以原生在平台内快速部署，无需数据湖，延迟低，安全性高，这在与客户沟通时引起共鸣；在收入方面采取保守态度，尚未确定定价和收入影响，目标是通过代理人工智能实现收入增长和利润率扩张 [82][83][92] 问题: 供应链规划应用目前的参考客户情况以及到2026年底的目标 - 在客户和渠道方面领先于计划；不仅作为统一玩法被现有仓库和运输客户添加，也作为客户首次购买曼哈顿产品或首个Active产品的切入点，令人鼓舞；渠道状况良好，领先于预期；对该产品的增长轨迹感到满意 [85][87] 问题: 销售点业务面临的挑战 - 销售点业务表现兴奋；第三季度交易量同比增长超过80%，得益于零售客户增长、新店开设、交易量增加以及更多收银台部署；对即将到来的第四季度零售旺季感到期待 [88][89] 问题: 代理人工智能早期接入计划的反馈以及其对毛利率的影响预期 - 反馈积极，客户对能够快速启动标准代理感到惊讶；随后客户开始思考能否为其独特流程构建定制代理；目标是通过代理人工智能实现收入增长和利润率扩张，不预期利润率稀释，定价细节将在下次财报电话会议分享 [92][94][95][96] 问题: 新logo占渠道35%，现有客户扩展何时在渠道中占比提升，以及渠道转化典型时长 - 35%指的是新云业务渠道，不包括续约渠道；续约和交叉销售转化比新logo快；新logo销售周期通常不止三个月，多为多季度销售周期；部署时间因产品而异，销售点可快速推出，仓库部署可能时间较长，但通过自动化和AI加速部署有助于客户更快实现投资回报 [97][98]

, the business travel and expense management platform, has officially launched its initial public offering (IPO) roadshow, marking a major milestone in its journey toward becoming a publicly traded company, as per a report.Navan to offer 36.9 million shares at $24–$26 price rangeAccording to the company’s announcement, Navan plans to offer a total of 36,924,406 shares of Class A common stock, with an expected price range between $24.00 and $26.00 per share, as per an Investing.com report. Of those, 30 mill ...

公司概况 - 公司是全球领先的企业软件解决方案提供商，提供云端和本地部署方案，专注于客户互动、金融犯罪与合规解决方案 [1] - 公司在客户互动领域与Salesforce和Oracle等科技巨头竞争，并受到华尔街分析师的关注 [1] 分析师观点与评级 - 摩根士丹利于2025年10月21日为公司设定193美元的目标价，较当前132.21美元的价格有46%的上涨潜力 [2][5] - 公司平均经纪商建议为1.76，介于强力买入和买入之间，反映出分析师的看好态度 [2][5] - 在17家经纪商中，10家给出强力买入评级，1家给出买入评级，强力买入占比58.8%，买入占比5.9% [2] 股价表现与交易数据 - 公司股票当前价格为132.21美元，当日上涨1.79%，即上涨2.33美元 [3][5] - 当日股价交易区间为131.05美元的低点至132.80美元的高点 [3] - 过去52周内，股价最高达200.65美元，最低为126.66美元，显示出一定的波动性 [3] - 公司市值约为82.2亿美元，反映其总市场价值 [4][5] - 股票成交量为556,807股，显示了投资者的关注度和股票的流动性 [4]