2026年开年以来，商业航天领域资本热潮强势涌动，相关概念股表现活跃。不过，在持续"高歌猛 进"后，近日板块又有所降温。那么，商业航天这一波行情，究竟是短期发酵，还是长期趋势？后续需 注意防范哪些风险？近日，长城久嘉基金经理尤国梁做客央视财经直播间，围绕这些投资者关注的核心 话题展开了深度交流。 尤国梁表示，连续大涨之后，板块震荡调整属于正常现象，并不代表趋势终结，后续仍有诸多利好事件 等待兑现。 判断的依据之一就是看前期行情的上涨是否有重大产业趋势推动，产业趋势上升期核心企业基本面多数 会随着产业发展在未来得到改善，回调多为阶段性调整，否则要防范出现长期风险。考虑到国内商业航 天的产业趋势刚迎来向上拐点，我们认为本轮行情就此结束的概率较小，当然这一判断要结合后续对产 业进展及市场变化的持续跟踪。 免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或 完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的 意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司 或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何 ...

市场环境与产品发行背景 - 年初以来市场信心持续回暖，上证指数突破关键点位、成交额突破3万亿元，为春季行情奠定良好开局 [1] - 银华基金正在发行主动权益类新产品银华智享混合（A类：026261，C类：026262），拟由基金经理方建掌舵 [1] - 该基金采用浮动管理费率机制，收益达标多收、未达标少收，旨在实现管理人与持有人“收益共享、风险共担” [1] 基金经理投资理念与风格 - 拟任基金经理方建拥有超过13年证券从业经验及超10年投资管理经验 [2] - 其投资风格特色在于将追求长期绝对收益引入成长股投资框架，秉持深度研究、看长做长 [2] - 践行芒格投资方法，以合理的价格买入有成长潜力的好公司并长期持有，同时通过控制过程优化投资结果以关注投资者体验 [2] 基金经理历史业绩表现 - 其代表作银华惠享三年定期开放混合近1年（2024.10.01～2025.09.30）净值增长55.51%，同期业绩比较基准增长率为16.46% [3] - 该基金自2023年12月5日成立以来累计净值上涨71.74%，相对业绩比较基准实现37.94%的超额收益 [3] - 在管的其他基金亦表现突出：银华集成电路混合A、银华新锐成长混合A近1年净值增长均超过60% [3] - 银华智荟内在价值灵活配置混合发起式A自2017年9月28日成立以来累计回报达149.04%，同期业绩比较基准增长率仅为32.89% [3] 当前市场观点与投资机会 - 分析认为当前A股市场或仍处于资金面与政策预期共振催化下的春季躁动行情中 [3] - 结合基本面、情绪、结构、日历效应等维度，市场或处于向下风险有限、向上仍有潜在空间的窗口 [3]

“固收+”产品市场背景与定位 - 银行传统低风险存款产品（如5年期大额存单）下架或额度紧张，且利率持续下降，促使寻求稳健的投资者重新审视风险偏好，转向能平衡风险与收益潜力的产品 [1] - “固收+”产品旨在通过多元资产配置和严格风控，在追求相对更高潜在收益的同时保持组合稳定性，满足投资者“求稳”与“求进”的双重需求 [1] “固收+”产品的核心特征与优势 - 产品核心在于多元资产配置，以债券为基础资产，并通过添加股票、可转债、衍生品等更高收益且能与债券形成对冲的资产来增厚收益 [2] - 股债资产常呈现“跷跷板效应”，组合配置可实现一定对冲，使净值表现相对平缓；在股市牛市中又能捕捉机遇增强收益 [2] - 与纯债产品相比，“固收+”产品波动可能更大但收益弹性更好；与权益产品相比，表现更稳健、回撤更可控但收益率有所降低 [2] - 以万得偏债混合型基金指数（885003）为例，过去十年（2016-2025年）有8年上涨，仅2022、2023年小幅下跌-3.78%和-0.96%，跌幅小于同年偏股混合型基金指数 [3] - 历史数据显示，万得偏债混合型基金指数过去十年涨跌幅为48.47%，年化波动率为3.65%，最大回撤为-7.58%，其波动率和最大回撤均显著低于沪深300指数（年化波动率18.25%，最大回撤-45.60%）和中证全指（年化波动率19.44%，最大回撤-39.33%）[4] 东方红资产管理的“固收+”产品体系与实践 - 公司自2015年开始布局“固收+”产品，建立了体系化、精细化的多元资产协同配置体系，以债券为根基，在严格风险预算内把握多元资产成长空间 [6][7] - 采用由固收团队基金经理统一管理的模式，强调多资产协同配置而非简单分仓，将组合视为有机整体，通过深度解构资产间相关性、驱动因素和风险要素，降低不确定因素的风险暴露，追求风险调整后收益最大化 [7][8] - 在组合管理中动态调整资产配置：在债券中筑牢防御，捕捉股票进攻契机，在可转债中寻找弹性空间，并降低整体风险敞口 [8] - 配置过程精细化，不仅考虑股票、可转债等中高风险资产，还考量不同类型债券（利率债、信用债）、不同风格股票（成长、红利）及其他资产（如衍生品）之间的配比，以实现更好风险对冲和收益增强 [8] - 国泰海通证券基金评价与研究中心数据显示，截至2025年12月31日，东方红旗下偏债类基金长期业绩排名靠前：最近十年排名13/70，最近七年排名35/103，最近五年排名35/117 [9][10] 东方红“固收+”产品线及策略分类 - 公司根据投资者不同需求，打造了丰富完善的“固收+”产品线，可按权益仓位分为一级债基、二级债基、偏债混合基金等；按风险收益特征分为低波、中波、高波；按投资策略分为均衡策略、转债策略、量化配置策略等 [12] - 已构建三类核心“固收+”策略：转债增强策略、均衡增强策略、量化配置策略 [13] - **转债增强策略**：在固收资产基础上适度投资可转债，控制下行风险同时捕捉上涨潜力；实施时以转债市场整体性价比决定仓位，结合基本面、定价水平、条款、弹性、流动性等综合判断 [13][14]；代表产品包括东方红6个月持有债券基金、东方红信用债债券基金、东方红聚利债券基金、东方红收益增强债券基金等 [15] - **均衡增强策略**：在固收打底基础上，通过均衡配置股票、可转债等多类资产实现稳健收益增强；股票仓位进行行业和板块再平衡，避免过度集中以控制波动 [13][15]；代表产品（开放式）包括东方红汇阳债券基金、东方红汇利债券基金、东方红价值精选混合基金、东方红战略精选混合基金等 [16] - **量化配置策略**：以固收资产为基础，权益部分采用量化配置思维，结合量化模型进行严格风险预算管理，根据预设回撤控制目标动态调整权益仓位与风险暴露 [13][16]；代表产品包括东方红慧鑫甄选6个月持有混合基金、东方红安盈甄选一年持有混合基金、东方红明鉴优选两年定开混合基金等 [17] “固收+”产品的风险管理方法 - 产品回撤主要来源于“+”的部分，团队会对风险资产进行严格的总量和结构性控制 [13] - 在量化配置策略产品中，设定清晰的最大回撤目标范围，通过量化模型反推组合所能承担的风险资产比例，将回撤控制前置化、纪律化 [13] - 在转债策略中，个券选择将夏普比率作为重要筛选标准，优先配置预期收益与所承担风险相比更具性价比的标的 [13] - 策略执行中，基于宏观环境、资产性价比和产品风险收益特征动态调整资产比例，当风险资产占比和风险暴露超标时纪律性减仓，风险释放后适时加仓 [13]

市场背景与投资者需求 - 近期多家银行下架5年期大额存单，3年期、1年期产品需抢购且利率持续下降，促使传统低风险投资者重新审视风险偏好，寻求在承担一定风险基础上追求更高潜在收益的产品 [2] - “固收+”产品通过多元资产配置和严格风险控制，旨在平衡“求稳”与“求进”的需求，成为值得考虑的选择 [2] “固收+”产品的核心与特点 - “固收+”产品的核心在于多元资产配置，追求风险与收益的更好平衡，目标在于超越纯债产品的收益 [3][4] - 产品以债券为基础资产，通过增加股票、可转债、衍生品等多元资产来增厚收益，这些资产通常具有比债券更高的收益率，并能与债券形成一定对冲 [4] - 由于资产配置多元化，“固收+”产品兼具固收资产和风险资产特点：相比纯债产品波动可能更大但收益弹性更好；相比权益产品表现更稳健但收益率有所降低 [4] - “固收+”基金有望提供长期相对稳健的收益，波动幅度较小且回撤相对可控，适合长期持有 [5] - 以万得偏债混合型基金指数（885003）为例，2016-2025十年间有8年上涨，仅2022、2023年小幅下跌-3.78%和-0.96%，跌幅小于同年万得偏股混合型基金指数 [5] - 数据显示，过去十年（2016.01.01—2025.12.31）万得偏债混合型基金指数涨跌幅为48.47%，年化波动率为3.65%，最大回撤为-7.58%，其波动率和最大回撤均显著低于沪深300与中证全指等权益指数 [7] 东方红资产管理的“固收+”实践 - 东方红资产管理自2015年开始推出“固收+”产品，建立了体系化、精细化的多元资产协同配置体系，以债券为根基，在严格风险预算内把握多元资产成长空间 [8] - 与市场分仓管理模式不同，东方红的“固收+”产品由固收团队基金经理统一管理，强调多资产协同配置，将组合视为有机整体，通过深度解构不同资产间的相关性、驱动因素和风险要素，降低不确定因素的风险暴露，追求风险调整后收益最大化 [8][10] - 公司运用组合管理思维管理“固收+”产品，综合考虑各类前景下的收益和风险预期，将债券、股票和可转债等资产的布局置于整个组合中统一考量，并在风险预算前提下动态调整 [10] - 配置过程精细化，不仅考虑股票、转债等中高风险资产，还考量利率债与信用债、不同风格股票（如成长、红利）及其他资产（如衍生品）之间的配比，以实现更好的风险对冲和增强收益效果 [11] - 国泰海通证券基金评价与研究中心数据显示，截至2025年12月31日，东方红旗下偏债类基金的收益率在同行排名中较为出色：最近十年排名13/70，最近七年排名35/103，最近五年排名35/117，最近一年排名36/127 [11][13] 东方红“固收+”产品线与策略 - 东方红资产管理打造了丰富完善的“固收+”产品线，根据权益仓位范围可分为一级债基、二级债基、偏债混合基金等；按照风险收益特征可分为低波、中波和高波产品；按照投资策略可分为+均衡策略、+转债策略、+量化配置策略等 [14] - 公司固收团队构建了三类“固收+”策略：转债增强策略、均衡增强策略和量化配置策略，以捕捉不同资产机遇并形成不同风险收益特征的产品 [16] - 策略执行中，团队会基于宏观环境、资产性价比和产品风险收益特征动态调整资产比例，并纪律性地控制风险资产总量和结构 [16] - **转债增强策略**：在固收资产基础上适度投资可转债，控制下行风险同时捕捉上涨潜力，实施时以转债市场整体性价比决定仓位，并结合基本面、定价水平、条款、弹性等综合判断 [16][17] - **均衡增强策略**：在固收打底基础上，通过均衡配置股票、可转债等多类资产力求稳健收益增强，通过调整权益仓位形成不同风险等级细分策略，组合中股票仓位以均衡配置为主，进行行业和板块再平衡以控制整体波动 [18] - **量化配置策略**：以固收资产为基础，权益部分主要采用量化配置思维，结合量化模型进行严格的风险预算管理，根据预设的回撤控制目标动态调整权益仓位与风险暴露 [19] - 文章列举了各策略下的代表性产品及其代码 [18][19]

公司人事变动 - 天弘基金旗下天弘鑫悦成长混合型证券投资基金（基金代码：012258）增聘陈祥为新任基金经理 [1] - 陈祥的基金经理任职生效日期为2026年1月20日 [1]

基金经理人事变动 - 平安基金管理有限公司增聘王郧为平安上证180ETF、平安上证180ETF联接、粤港澳大湾区ETF的基金经理 [1] - 新任基金经理王郧于2024年9月加入平安基金，此前曾在华西证券、长城证券、融通基金、博时基金等机构任职 [1] - 根据公告信息，平安上证180ETF增聘的基金经理姓名为王娜，共同管理该基金的其他基金经理为刘洁情 [2] - 平安上证180ETF联接基金增聘的基金经理姓名为王郧，共同管理该基金的其他基金经理为刘洁倩 [2] - 粤港澳大湾区ETF增聘的基金经理姓名为王娜，共同管理该基金的其他基金经理为白圭尧 [3] 相关基金产品业绩表现 - 平安上证180ETF成立于2025年01月15日，截至2026年01月19日，其今年以来收益率为3.44%，成立以来收益率为25.92%，累计净值为1.2592元 [1] - 平安上证180ETF联接A/C份额成立于2025年03月20日，截至2026年01月19日，其今年以来收益率分别为3.22%和3.20%，成立以来收益率分别为21.71%和21.39%，累计净值分别为1.2171元和1.2139元 [1] - 平安上证180ETF联接E份额成立于2025年06月25日，截至2026年01月19日，其今年以来收益率为3.22%，成立以来收益率为18.47%，累计净值为1.2165元 [1] - 平安粤港澳大湾区ETF成立于2019年09月23日，截至2026年01月19日，其今年以来收益率为3.58%，成立以来收益率为56.10%，累计净值为1.5610元 [1] 基金产品基本信息 - 平安上证180ETF的基金主代码为530280 [2] - 平安上证180ETF联接基金的基金主代码为023547 [2] - 粤港澳大湾区ETF的基金主代码为512970 [3] - 上述基金经理变更的公告依据均为《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》 [2][3]

中国经济网北京1月20日讯 今日，平安基金公告，平安合聚定开债、平安惠安纯债、平安惠轩纯 债、平安惠润纯债增聘杨严。 杨严曾任招商银行浙江省分行国际业务部职员、民生通惠资产管理公司信用研究员、德邦基金管理 有限公司信用基金经理、长安基金管理有限公司基金经理。2024年12月加入平安基金管理有限公司。 平安合聚定开债成立于2020年03月30日，截至2026年01月19日，其今年来收益率为-0.04%，成立来 收益率为15.98%，累计净值为1.1503元。 平安惠安债券成立于2018年06月04日，截至2026年01月19日，其今年来收益率为-0.06%，成立来收 益率为26.88%，累计净值为1.2443元。 平安惠轩纯债A/C成立于2018年09月06日和2024年07月22日，截至2026年01月19日，其今年来收益 率为0.06%、-0.04%，成立来收益率为29.90%、3.90%，累计净值为1.2701元、1.1042元。 平安惠润纯债成立于2020年07月16日，截至2026年01月19日，其今年来收益率为0.07%，成立来收 益率为17.44%，累计净值为1.1657元。 | 基金名称 | 平 ...

产品上市与概况 - 南方东英南方中证A500指数ETF于1月20日在新加坡交易所正式挂牌上市 [1] - 该产品是2022年深交所与新交所ETF互联互通合作落地以来，首只依托该渠道出海的中证A500ETF产品 [1] - 该ETF为联接ETF，将至少90%的净资产投资于南方中证A500ETF [1] 产品意义与市场定位 - 该ETF为投资者提供了投资中国各行业代表性上市公司的重要渠道，有助于满足对A股宽基指数配置的需求 [1] - 该产品上市丰富了新加坡ETF市场，并为境外投资者提供了一键布局中国各行业核心龙头资产的高效配置工具 [1][2] - 该产品进一步降低了海外资金参与A股优质赛道的门槛，助力全球资本共享中国经济增长红利 [2] 标的指数分析 - 跟踪的核心标的是中证A500指数，该指数是中国新一代核心宽基指数 [2] - 指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为样本，汇聚A股核心龙头资产，兼顾行业均衡与新质生产力布局 [2] - 指数超配信息技术、通信服务等新质生产力行业，同时与工业、金融等传统支柱行业形成良好平衡 [2] - 该指数推出后已成为A股第二大宽基指数 [2] 上市背景与驱动因素 - 产品上市离不开深交所与新交所ETF互联互通机制的支撑，该机制自2022年落地以来，持续搭建便捷高效的跨境投资渠道 [3] - 此次上市是深新两地资本市场深化合作的重要成果，也是中国资本市场高水平对外开放的生动实践 [3] - 产品上市进一步拓宽了深市ETF的境外发行与投资渠道，丰富了境外投资者的A股配置选择 [3] - 产品上市有助于提升深市ETF产品的全球影响力，向国际市场展示中国资本市场的活力与潜力 [3] - 基金公司的专业运作与跨境协同能力是另一驱动因素，南方基金以“全球化配置”与“跨境协同”为核心，夯实国际业务板块 [3] 未来展望与公司战略 - 南方基金表示将持续以高水平对外开放为导向，深化母子公司跨境协同效能 [4] - 未来将丰富跨境ETF产品线，开发更多符合海内外投资者需求的特色产品 [4] - 未来将拓宽互联互通渠道，助力提升中国核心资产的全球触达率 [4] - 公司旨在为推动中国资本市场双向开放、赋能中外资本高效融通贡献更多力量 [4]

产品上市与基本信息 - 南方东英南方中证A500指数ETF于2026年1月20日在新加坡交易所上市，股票代码为SUN [1][2] - 该ETF上市价格为每股1新加坡元，每手交易数量为1股，年管理费率为0.89% [2] - 该产品为联接ETF，将至少90%的净资产投资于境内的南方中证A500ETF主基金 [2] 产品结构与规模 - 该ETF通过基金经理的QFII额度等方式投资于主基金 [2] - 其联接的主基金南方中证A500ETF于2024年上市，截至2026年1月8日资产管理规模达471亿元人民币 [2] - 主基金全球排名第二，在深交所同类产品中位居首位，具备低追踪误差和规模优势 [2] 标的指数特征 - 中证A500指数是中国新一代核心宽基指数，选取500只市值较大、流动性较好的证券 [3] - 指数汇聚A股核心龙头资产，兼顾行业均衡与新质生产力，超配信息技术、通信服务等行业 [3] - 指数与工业、金融等传统支柱行业形成平衡，代表中国经济转型方向，是A股第二大宽基指数 [3] 市场意义与投资者机会 - 该产品是首只在互联互通机制下“走出去”的中证A500ETF，为境外投资者提供一键布局中国各行业龙头的高效工具 [1] - 新加坡投资者可在二级市场以新加坡元便捷交易，最低投资金额仅1新加坡元，参与中国核心资产长期增长 [3] - 产品上市丰富了新加坡ETF市场，满足投资者对A股宽基指数的配置需求 [3] 发行方背景与战略 - 该ETF由南方东英资产管理有限公司推出，是其在新加坡上市的第七只ETF产品 [3] - 产品推出得益于南方基金与南方东英的协同合作以及新加坡交易所的支持 [3] 资本市场开放进程 - 此次上市标志着深新ETF互联互通再次迈出里程碑式一步 [4] - 2022年深交所与新交所ETF互联互通正式落地，此前已有首对双向产品上市 [3] - 此举有助于拓宽深市ETF的境外投资渠道和客户范围，提升中国ETF产品的全球影响力 [4] - 事件体现了中国资本市场国际化进程的关键一步，展示了高水平对外开放的新气象 [1][4]

产品与上市概况 - 南方东英南方中证A500指数ETF于1月20日在新加坡交易所上市交易，是中新互联互通机制下首只赴新上市的中证A500指数ETF [1] - 该基金上市开盘价为1.005新加坡元，截至当日11:50最新交易价格为0.996新加坡元 [1] - 该基金上市价格为每股1新加坡元，每手交易1股，年管理费为0.89%，新加坡投资者可用新加坡元交易，最低投资金额为1新加坡元 [1] 产品结构与规模 - 该基金采用联接ETF形式，将至少90%的净资产投资于内地上市的南方中证A500ETF [1] - 南方中证A500ETF于2024年10月在内地上市，截至1月19日，其最新基金规模为445.3亿元，是ETF市场中规模第二大的中证A500ETF [1] 指数特征与投资价值 - 中证A500指数选取各行业市值较大、流动性较好的500只A股证券作为成分股，以反映各行业最具代表性公司的整体表现 [2] - 该指数在工业、信息技术、原材料、金融、通信服务等板块具有较高配置比例，被认为具备释放相对超额收益的潜力 [2] 战略意义与行业影响 - 该ETF在新交所上市被视为中国金融持续对外开放进程的展现，也是中国资产国际化的又一里程碑 [1] - 该产品是南方东英在新加坡推出的第七只ETF产品，为新加坡投资者提供了投资中国各行业代表性上市公司的重要渠道 [2] - 该产品有助于满足海外投资者对A股宽基指数配置的需求 [2]