文章核心观点 - 主动权益基金在经历三年跑输沪深300后，于2025年出现显著超额收益，万得偏股基金指数收益率达32.39%，同期沪深300指数收益率为14.68% [1] - 在具有成长结构性机会的市场环境中（如2010、2015、2019-2021年及2025年），主动权益基金大幅跑赢沪深300指数 [1] - 南方基金旗下三只均衡型产品（南方智信混合、南方智弘混合、南方港股通优势企业混合）凭借其均衡性、控回撤能力和牛市跟涨特性，适合无择时能力的投资者进行省心配置 [2][27] 基金经理张延闽及其管理的南方智信混合 - 南方智信混合A成立2年30天实现54.80%回报率，跑赢业绩基准30.87%，最大回撤为-13.26%，优于同期偏股混合基金指数的-20.47% [5] - 2025年该产品收益率达43.81%，显著超越其基准的14.57% [6] - 投资框架注重资产胜率与赔率评估，不聚焦单一风格，组合呈现左侧逆向特点，并在不同时期进行风格转换（如2024年一季度末为小盘成长+小盘价值均衡，2024年三季度末转向小盘成长，2025年一季度末转向大盘成长） [7] - 组合构建具有3:3:3特点，即持仓股票三分之一战胜市场、三分之一跟随市场、三分之一不显著落后市场 [9] - 行业配置分散，单一行业不超过30%，能力圈覆盖汽车、医药生物、计算机、电力设备等多个行业 [9] - 以长期绝对收益为目标，通过每日扎实的组合管理追求持续回报 [10] 基金经理金岚枫及其管理的南方智弘混合 - 南方智弘混合A成立于2024年8月2日，运作1年85天取得48.25%回报，跑赢业绩基准20.29% [12] - 2025年产品收益率达31.08%，超越基准的15.46% [13] - 产品成立后快速建仓权益资产，并在市场快速拉升阶段跟涨，于2025年10月8日市场高点大幅减仓，有效控制回撤，成立以来最大回撤-15.64%，低于同类产品的-17.59% [14] - 投资框架以周期分析为底色，具备Beta择时能力，根据短中长周期视角调整仓位与行业配置 [15] - 偏好挖掘“不拥挤”的投资机会，组合聚焦于机器人、AI应用、半导体、新材料等成长领域，选股注重研发能力与产品力 [15][16] - 组合分为三个层次：行业供需周期龙头（仓位10-30%）、成长性行业小市值黑马（仓位30-50%）、交易型Beta资产（仓位10-30%），实现收益来源多元化 [16][17] 基金经理骆帅及其管理的南方港股通优势企业混合 - 南方港股通优势企业A成立超4年实现28.87%总回报，跑赢基准18个百分点，过去2年收益率77.58%，显著高于基准的41.17% [19][20] - 2025年产品收益率达56.45%，远超基准的22.17% [21] - 投资风格为高质量均衡，行业与公司分散，偏好估值合理的优质白马股，熊市控回撤能力突出，牛市能跟上市场表现 [22] - 近年来拓展能力圈至科技与新消费，增加短期个股择时，利用A股高波动优化组合 [23] - 在港股市场底部增强组合锐度，例如2024年三季度重仓某潮玩盲盒龙头，持有四个季度涨幅近10倍 [23] - 经历2015年与2021年两轮逆风期考验，持续迭代投资框架，提升策略多样性 [24] 产品比较与适用性分析 - 三只产品均呈现均衡特性，风格稳定，超额收益可持续，波动低于同类产品，适合普通投资者长期配置 [27] - 产品优势在于降低最大回撤（帮助投资者长期持有）和提升不同市场环境适应性（解决投资者赚钱难题） [27] - 三位基金经理均属均衡派，擅长回撤控制，经历多轮牛熊考验，投资框架成熟可靠 [27]

投资理念与框架 - 投资核心密码是以长期主义为舟，以胜率优先为桨，在波动市场中获取持续回报 [1] - 投资框架超越短期噪音，以长期视角锚定价值方向，追求高胜率、低波动的差异化投资路径 [4] - 投资框架基于宏观研判与基本面深度交融，沉淀为宏观视角+基本面趋势+安全边际的核心框架，坚持选择基本面驱动的股票，注重买入价格，先看胜率再看潜在收益率 [5] - 布局从不追逐短期热点，而是以2-3年为周期锁定高确定性方向 [7] - 投资目标不是短期极致收益，而是让投资者拿得住的持有体验，追求让投资者偶尔想起、常被忘记的产品 [6][9] 团队构成与平台支持 - 长期绝对收益团队由4名核心成员组成，背景互补，覆盖TMT、周期、医药化工、消费和红利方向 [6] - 公司研究部有50多人，投研人员配置密度在业内靠前，为团队提供了坚实的平台支持 [6] - 公司拥有实力强劲且稳定的投研团队，不会用短期排名考核基金经理，而是鼓励深耕能力圈，支持布局2-3年周期的机会 [12] 历史业绩与风控 - 代表作银华沪深股通A近三年单位净值增长率为24.08%，位居全市场同类型偏股混合型基金前3%分位数 [6] - 自2022年至2024年度，该产品每年超额收益为3-12个百分点 [6] - 风控逻辑围绕基本面、估值、交易三要素展开，严控回撤，风控被视为长期收益的保护伞 [8] - 2021年底开始关注有色金属板块，至2024年末该板块占股票投资市值比超77.48% [7] - 2025年上半年以左侧布局思维关注光伏龙头，电力设备及新能源板块占比跃升至55.57%，截至9月末该板块年内涨幅超40% [7] 当前市场观点与投资方向 - 站在2025年市场节点，目光聚焦于资源品与新能源赛道，认为资源品价值正在重估是一个长期确定性方向 [10] - 从流动性、稀缺性、必要性三个维度看好资源品，例如铜因新能源车、数据中心、电力传输需求而全球库存处于历史中低位，价格易涨难跌 [10] - 长期双碳目标下，中国光伏企业的全球竞争力不会削弱，行业未来增长空间依然广阔 [10] - 当前仍是布局主动权益基金的好窗口，预计海外资金或将逐步提高对中国资产的配置权重，中国经济将逐步走出通缩，中国资本市场长期具备走牛的基础 [11] 新基金银华鑫禾特点 - 新发基金银华鑫禾为与持有时间、业绩挂钩的浮动费率产品，旨在通过更深度的利益绑定机制力争为投资者实现稳健增值 [4][11] - 费率规则明确：持有不足一年按1.20%年费率收取；持有超一年后，若年化超额收益率超6%且收益为正，管理费升至1.50%，若超额收益率低于-3%，则降至0.60% [11] - 新基金核心目标是做好投资者持有体验，控制回撤、力争长期稳健增值，除配置A股外还将港股市场纳入投资范围以分散风险并捕捉估值洼地机会 [11]

基金经理投资理念 - 投资风格强调舍弃净值锐度以追求长期稳健收益和良好持有体验，避免因净值大幅震荡导致投资者离场 [2] - 团队投资风格为“长期绝对收益”，将绝对收益理念融入相对收益考核基准的公募产品运作中 [4] - 投资框架注重基本面趋势驱动、安全边际、投资胜率、估值和交易拥挤度，不追逐高估值及交易拥挤的赛道标的 [6] - 通过基本面、估值、交易三个维度提升胜率，包括关注宏观演绎、重视PB意义、以及选择价格有吸引力或趋势初期的标的 [6] - 以社保基金的长期视角进行投资，风格偏价值、左侧，注重风险收益比和回撤控制 [5] 历史业绩表现 - 管理的银华沪深股通精选混合A近三年单位净值增长率为24.08%，位居全市场同类型基金前3%分位数 [5] - 银华沪深股通精选混合A近三年夏普比率排名为前17%分位数 [5] - 该产品自2022年至2024年度每年超额收益为3至12个百分点 [5] - 银华沪深股通精选混合A自2020年5月14日成立至2025年6月30日净值增长率为18.12%，同期业绩比较基准收益率为2.46% [14] - 银华沪深股通精选混合C自2023年11月24日成立至2025年6月30日净值增长率为27.54%，同期业绩比较基准收益率为6.77% [14] 新基金产品特点 - 新基金银华鑫禾混合型证券投资基金为采取浮动管理费制度的创新产品 [9] - 新基金与在管产品主要区别是将港股市场纳入投资范围，港股通标的股票资产投资占比约为15% [9] - 产品定位为投资者买入后可安心长期持有的增值产品，注重积累稳健收益体验和长期投资陪伴 [9] 市场观点与行业配置 - 看好港股市场长期投资机会，认为同类资产估值普遍低于A股，且出于分散风险考量具备配置必要性 [9] - 认为中国资本市场长期具备“走牛”基础，中国资产在全球视角下具有投资价值，且外资尚未明显配置 [10] - 持续看好有色板块中长期配置价值，认为黄金、铜、铝在美元信用下行背景下供需结构良性，价格易涨难跌 [11] - 认为金融板块中银行股息率及券商估值水平相对合理，在市场回暖下券商存在估值抬升空间 [11] - 对科技股持谨慎态度，认为若纳斯达克指数下跌可能影响市场情绪及美国AI产业链融资，进而导致A股科技股投资波动加大 [11]