柏基投资历史业绩与定位 - 公司是全球知名的“成长股捕手”，曾精准布局特斯拉、英伟达、谷歌、亚马逊、奈飞、阿里巴巴、腾讯、美团、宁德时代等多只科技巨头 [2] - 其长期全球成长策略旗舰产品表现亮眼，跑赢了标普500与纳斯达克指数，也超越了巴菲特执掌的伯克希尔-哈撒韦 [2] - 以其旗舰产品苏格兰抵押贷款投资信托基金为例，2004年至2024年的20年间，实现了13.64倍的总回报，年化回报率约13.88% [2] - 该基金13.88%的年化回报率显著超越了同期标普500指数的6.98%、纳斯达克指数的10.87%以及伯克希尔-哈撒韦公司的10.02% [2] 柏基投资2025年第四季度美股持仓概况 - 截至2025年四季度末，柏基投资持仓总市值约1203.41亿美元，较三季度的1349.98亿美元下降10.86% [3] - 前二十大重仓股合计市值约740.92亿美元，占持仓总市值超六成 [3] - 英伟达为第一大重仓股，持股约4387万股，持仓市值约81.81亿美元，占组合比重6.80% [3] - 拉美电商巨头Mercadolibre与亚马逊紧随其后，持仓占比均超过5% [3] 柏基投资2025年第四季度前二十大重仓股明细 - 第一大重仓股为英伟达，持股市值81.8133亿美元，持仓占比6.80%，持股数量4387万股，四季度减持5.76% [4] - 第二大重仓股为Mercadolibre，持股市值70.1277亿美元，持仓占比5.83%，持股数量348万股，四季度增持4.95% [4] - 第三大重仓股为亚马逊，持股市值67.8312亿美元，持仓占比5.64%，持股数量2939万股，四季度减持7.18% [4] - 第四至第二十位重仓股包括持仓占比4.17%至1.14%不等的公司，多数在四季度遭到减持，例如持仓占比2.76%的某股被减持23.00% [5] 柏基投资2025年第四季度重点调仓操作 - 四季度对重点科技股进行了调整：减持英伟达约5.76%、减持亚马逊约7.18%、减持微软约5.39% [5] - 同时大幅加仓谷歌，增持增幅达166% [5] - 市场表现上，四季度谷歌-A上涨超28%，英伟达则微跌0.04% [5] 柏基投资2025年第四季度新建或大幅增持股 - 新建仓或大幅增持了多只股票，其中对Bentley Systems的持股数增幅高达54633.03%，持股市值1138万美元，持仓占比0.01% [6] - 对QXO的持股数增幅达16117.62%，持股市值28424万美元，持仓占比0.24% [6] - 对另一持仓占比0.78%的股票增持1198.70% [6] - 对谷歌的增持幅度为166.68%，对应持仓占比0.50% [6]

文章核心观点 - 在A股市场，基金经理的长期业绩是检验其投研实力与适应能力的关键，十年长期业绩领先的百亿级基金经理榜单显示，TOP10基金经理十年收益率均超过170%，最高接近350% [1] 基金经理长期业绩榜单概览 - 跻身TOP10的基金经理十年收益率均超过170%，最高者收益率达349.49% [1][2] - 上榜基金经理管理规模可观，最高管理规模达594.66亿元 [1][2] - 上榜基金经理任职年限最长者达14.47年，榜单覆盖9家基金公司 [1][2] 基金经理投资风格与业绩分析 - **东吴基金刘元海**：十年收益率349.49%，排名第一，被视为科技成长“捕手”，投资高度集中于半导体、人工智能等TMT领域，组合进攻性强，在2023年AI行情中业绩领先，但风格集中导致波动与回撤也较为剧烈 [2] - **万家基金莫海波**：十年收益率265.50%，排名第二，被定位为“左侧价值派”，长期逆向布局地产、基建等低景气度传统板块，组合表现与行业政策及经济周期高度绑定 [3] - **易方达基金郑希**：十年收益率265.43%，排名第三，被视为成长股“精耕者”，专注于TMT及新能源等高成长赛道，通过深度产业研究和长期持有获取收益，组合波动性显著 [3] - **华安基金胡宜斌**：十年收益率248.28%，排名第四，评价为“景气轮动”型选手，擅长在TMT内部如半导体、消费电子、AI等领域进行灵活切换，投资具有显著的交易与轮动特征 [3] - **嘉实基金蒋一茜**：十年收益率223.46%，排名第五，投资风格“均衡务实”，以中大盘价值为基石，注重估值安全边际与基本面确定性，组合风险管理与行业分散能力出色 [4] - **东方红资产管理周云**：十年收益率213.04%，排名第六，秉承价值投资传统，是“自下而上”长期主义者，通过深度基本面研究寻找优质公司并长期持有，组合在消费、制造等领域布局较深 [5] - **富国基金曹晋**：十年收益率205.36%，排名第七，呈现鲜明的成长股猎手特征，专注中小盘成长股投资，善于在制造业、科技等领域挖掘隐形冠军，组合进攻性强但波动明显 [5] - **大成基金刘旭**：十年收益率193.35%，排名第八，被视为价值投资流派的坚定践行者，风格高度自下而上，专注于挖掘行业龙头并长期持有，严格遵守安全边际原则 [6] - **景顺长城基金汪阳**：十年收益率174.96%，排名第九，投资风格呈现“产业景气驱动”特征，专注于科技成长领域，通过高频跟踪与灵活配置捕捉景气拐点，组合进攻性突出但波动率高 [6] - **大成基金冉凌浩**：十年收益率-1.43%，排名第十，风格呈现“海外指数增强”特征，专注于美股及港股市场，以纳斯达克100、恒生指数等为基准进行增强，业绩与美股市场特别是纳斯达克指数走势高度相关 [7]

持仓概览 - 截至2025年第四季度，柏基资本共计持有265家公司，合计管理资产规模为1200亿美元 [1] - 相比第三季度，其资产管理规模减少了150亿美元 [1] - 其投资风格一贯表现为重仓科技、全球视野、偏好成长 [1] 前十大重仓股 - 投资组合呈现科技与新兴市场齐头并进的态势 [3] - 公司继续重仓全球科技和消费巨头，尤其对拉美电商MercadoLibre（美客多）的押注愈加明显 [4] - 英伟达高居重仓股首位，表明其看好人工智能基础设施的长期逻辑 [4] 增持操作 - 增持榜按市值排列，前五名分别为：Axon Enterprise（加仓8.6亿美元）、Medline Inc（加仓4.37亿美元）、Rocket Lab（加仓3.99亿美元）、谷歌-A（加仓3.73亿美元）、多邻国（加仓3.57亿美元） [5] - 公司大手笔加仓警用设备与安全技术龙头Axon Enterprise [6] - 同时增持了教育科技龙头多邻国以及商业航天公司Rocket Lab，显示出对垂直科技细分赛道的强烈兴趣 [6] 减持操作 - 减持榜按市值排列，前五名分别为：Datadog Inc（减持10.1亿美元）、Cloudflare（减持9.9亿美元）、Shopify（减持6.8亿美元）、BioNTech SE（减持6.3亿美元）、Meta Platforms（减持5.9亿美元） [7] - 本季度明显在云计算与疫苗类企业上适度撤退，从Cloudflare和BioNTech的减持操作尤为明显 [8] - 减持行为可能是基于估值和成长切换逻辑做出的调整 [8] 新建仓位 - 建仓榜按市值排列，前五名分别为：Medline Inc（开仓4.37亿美元）、美国联合医疗（开仓1.57亿美元）、MongoDB（开仓1.12亿美元）、BillionToOne（开仓1.04亿美元）、希尔威（开仓0.35亿美元） [9] - 新建仓中，除了对医疗类公司Medline Inc进行大手笔建仓外，还涉及对罕见病治疗、数据库等多个新兴领域的探索布局 [10] - 这体现了公司对未来科技与医疗领域的中长期追踪和布局能力 [10]

市场环境与产品发行背景 - 年初以来市场信心持续回暖，上证指数突破关键点位、成交额突破3万亿元，为春季行情奠定良好开局 [1] - 银华基金正在发行主动权益类新产品银华智享混合（A类：026261，C类：026262），拟由基金经理方建掌舵 [1] - 该基金采用浮动管理费率机制，收益达标多收、未达标少收，旨在实现管理人与持有人“收益共享、风险共担” [1] 基金经理投资理念与风格 - 拟任基金经理方建拥有超过13年证券从业经验及超10年投资管理经验 [2] - 其投资风格特色在于将追求长期绝对收益引入成长股投资框架，秉持深度研究、看长做长 [2] - 践行芒格投资方法，以合理的价格买入有成长潜力的好公司并长期持有，同时通过控制过程优化投资结果以关注投资者体验 [2] 基金经理历史业绩表现 - 其代表作银华惠享三年定期开放混合近1年（2024.10.01～2025.09.30）净值增长55.51%，同期业绩比较基准增长率为16.46% [3] - 该基金自2023年12月5日成立以来累计净值上涨71.74%，相对业绩比较基准实现37.94%的超额收益 [3] - 在管的其他基金亦表现突出：银华集成电路混合A、银华新锐成长混合A近1年净值增长均超过60% [3] - 银华智荟内在价值灵活配置混合发起式A自2017年9月28日成立以来累计回报达149.04%，同期业绩比较基准增长率仅为32.89% [3] 当前市场观点与投资机会 - 分析认为当前A股市场或仍处于资金面与政策预期共振催化下的春季躁动行情中 [3] - 结合基本面、情绪、结构、日历效应等维度，市场或处于向下风险有限、向上仍有潜在空间的窗口 [3]

市场环境与行情展望 - 年初以来市场信心持续回暖，为春季行情奠定良好开局 [1] - 当前A股市场或仍处于开年以来“资金面+政策预期”共振下的春季躁动行情中 [2] - 结合基本面、情绪等维度，市场或仍有潜在空间窗口 [2] 银华智享混合基金产品特征 - 银华智享混合(A类：026261，C类：026262)为银华基金旗下正在发行的主动权益类新品 [1] - 该基金采用浮动管理费率，实行“收益达标多收、收益未达标少收”的机制 [1] - 产品设计旨在实现与持有人“收益共享、风险共担”，从制度上推动基金管理人聚焦于创造超额收益 [1] 基金经理投资策略与历史业绩 - 银华智享混合拟由拥有超过13年证券从业经验、超10年投资管理经验的基金经理方建掌舵 [1] - 方建的投资风格特色是将追求长期绝对收益引入成长股投资框架 [1] - 其代表作银华惠享三年定期开放混合近1年净值增长55.51%，同期业绩比较基准增长率为16.46% [1] - 该基金自2023年12月5日成立以来净值累计上涨71.74%，相对同期业绩比较基准实现了37.94%的超额收益 [1] 基金发行目的与定位 - 该基金旨在助力投资者把握2026年成长股长期绝对收益 [1]

投资理念的进化 - 基金经理方建的投资理念源于查理·芒格，以合理的价格买入有成长潜力的好公司并长期持有 [4][5] - 为适应A股高波动、强情绪的市场环境，其在坚守价值核心的同时，引入了“动态平滑”机制作为“减震器”，旨在兼顾投资理念与投资者的长期持有体验 [4][5] “动态平滑”操作机制 - 第一层纪律是基于估值的警惕与逆向操作，当公司市值短期大幅上涨透支未来成长时会纪律性止盈，在市场极度悲观错杀优质公司时会逆向投入 [7] - 第二层纪律是基于市场情绪的感知与应对，通过对资金流、交易热度等多维度观察，在市场情绪过热时主动止盈，力求平滑净值曲线 [7] - 第三层纪律是基于风控的硬性操作，当核心仓位出现一定阶段性回调时，会重新审视公司基本面、估值和市场环境，并据此操作 [7] - 该机制在银华惠享三年定开混合基金上取得显著效果，截至2025年9月30日，基金自2023年12月5日成立以来回报达71.74%，同期实现37.94%的相对基准超额收益 [8] 可复制的成长股投资战略框架 - 投资框架始于对产业生命周期的洞察，聚焦于未来3-5年增长突出、确定性强的“成长期”赛道，目标是挣公司业绩增长的钱而非估值波动的钱 [9] - 通过包含行业空间、属性、阶段和成长性四个维度的打分模型，量化筛选出值得长期耕耘的行业 [9] - 在选定行业中，寻找已完成从0到1突破、进入1-N快速扩张阶段的“核心龙头”，并建立从行业地位、竞争壁垒到盈利质量等七个维度的打分模型，构建核心股票池 [9] - 组合构建不刻意追求板块均衡，而是基于高置信度研究“遇到确定性会集中优势兵力”，其集中度通过“动态平滑”风控机制来平衡 [10] 新型浮动费率基金产品 - 银华智享混合基金于2026年1月19日正式发行，将全面运用经过验证的“用绝对收益理念做成长股投资”策略 [11][12] - 该基金引入了与投资者持有时间和盈利体验深度绑定的浮动管理费率机制 [13] - 持有期不足一年适用1.20%的常规年费率，持有期超过一年则进入浮动费率考核 [14] - 浮动费率机制将管理费与投资者“真实获得感”挂钩：若基金年化超额收益在-3%及以下，仅收取0.60%管理费；只有当基金年化超额收益超过6%且投资者持有收益率为正时，才收取1.50%的较高管理费 [14] - 该设计打破了传统基金“旱涝保收”模式，将管理人与投资者利益深度捆绑 [14]

2025年市场风格与主动权益基金表现 - 2025年是主动权益基金重新跑赢宽基指数且成长风格回归的一年 万得偏股混指数全年上涨33.19% 同期沪深300指数上涨17.66% [1] - 历史业绩显示 主动权益基金整体超配成长因子 在成长风格占优的结构性牛市（如2019-2021年）中能产生显著超额收益 而在价值风格占优的年份（如2022-2024年）则可能跑输指数 [1] 基金经理陈鹏的投资业绩与特点 - 安信基金成长投资部总经理陈鹏在2025年取得了翻倍业绩 其产品不依赖押注单一热门赛道 而是通过均衡配置实现 [1] - 陈鹏证明了通过相对均衡的选股也能取得有锐度的业绩 且由于行业均衡 其产品承担的风险相比单一赛道更小 [2] - 陈鹏的成长投资根植于价值理念 注重企业基本面分析和未来盈利能力的深度研究 强调赚取企业高速增长带来的价值兑现 而非追随趋势或炒作概念 [4] - 陈鹏的投资框架强调行业适度均衡 不集中在单一赛道 以其管理的安信新回报为例 前十大持仓分散在光模块、创新药、PCB、有色、游戏、芯片等多个细分成长方向 [5][6] - 陈鹏的投资方法更偏向自下而上选股 其回撤控制通过分析系统性风险、精选优质成长股、行业均衡配置以及根据性价比动态调整持仓来实现 [7] - 陈鹏拥有超过10年的投资管理经验 其投资框架经历了三次迭代 从早期的自上而下周期轮动 到适应经济转型 最终形成并持续迭代其偏成长的投资风格 他坚信投资收益来源于企业盈利 [10] - 陈鹏在研究中注重复利效应和认知的可积累性 聚焦科技、医药、消费、新能源等有长期成长空间的领域 并强调了解自身能力边界的重要性 [11] 安信基金的投研平台与团队建设 - 安信基金坚持“投研立司” 将资源聚焦于投研基础建设 形成了价值观稳定、支撑多元化风格、以自主培养为主的投研梯队 [2] - 安信基金的研究团队在价值和成长领域均有很强的个股挖掘能力 公司已建立了一个20多人的股票研究梯队 拥有统一的基本面研究文化 [12] - 2023年初 安信基金将权益投资团队明确划分为价值投资、均衡投资和成长投资三个部门 由陈鹏专注带领成长投资团队 补强了公司在成长风格上的产品线 [13][14] - 陈鹏自2018年加入安信基金后 曾主要负责研究团队的招聘、管理与培训 培养了一批研究骨干和新生代基金经理 [13] 公募基金行业背景与基金经理责任感 - 2025年被视作公募基金高质量发展的元年 行业改革强调将基金持有人收益与基金经理目标绑定 [16] - 陈鹏将持有人利益放在最重要的投资目标 其投资原则是“尽人事 走正道 无愧于心” 体现了对持有人受托责任的重视 [2][16]

2025年市场风格与主动权益基金表现 - 2025年是主动权益基金重新跑赢宽基指数且成长风格回归的一年 代表主动权益基金的万得偏股混指数全年上涨33.19% 同期沪深300指数上涨17.66% [1] - 历史数据显示 主动权益基金整体超配成长因子 在成长风格占优的结构性牛市中能产生显著超额收益 例如2019至2021年 而在2022至2024年价值风格占优期间则跑输指数 [1] - 2025年表现优异的基金均属典型成长风格 但安信基金陈鹏管理的产品通过均衡配置而非押注单一热门赛道 实现了翻倍业绩 [1] 安信基金陈鹏及其产品业绩 - 陈鹏管理的安信新回报A、安信洞见成长A、安信成长精选A在2025年分别上涨111.86%、106.91%和104.80% 显著超越沪深300指数17.66%的涨幅 [2] - 陈鹏证明了通过相对均衡的选股也能取得锐度极高的业绩 且由于行业均衡 其产品承担的风险相比单一赛道更小 [3] - 作为安信基金成长投资部总经理 陈鹏的优异业绩得益于公司“投研立司”的平台实力 公司形成了价值观稳定、支撑多元化风格、以自主培养为主的投研梯队 [3] 陈鹏的成长股投资框架 - 陈鹏的成长投资根植于价值理念 注重企业基本面与未来盈利能力的深度研究 旨在赚取企业高速增长带来的价值兑现 而非追随趋势 [6][7] - 其框架强调行业适度均衡 不集中押注单一赛道 以安信新回报2025年三季报前十大持仓为例 组合覆盖了光模块、创新药、PCB、有色、游戏、芯片等多个细分成长方向 [7][8] - 投资方法更偏向自下而上选股 认为“好行业只是研究的起点 好公司才是落脚点” 通过高质量研究、行业均衡、动态调整持仓性价比来控制回撤和组合风险 [8] 陈鹏的投资经验与能力积累 - 陈鹏在成长风格基金经理中具有稀缺性 其经历了多轮牛熊行情 积累了宝贵的投资经验 自2007年担任基金经理以来 其投资框架经历了三次迭代 [12][13][14] - 三次迭代分别为：2007-2012年的自上而下周期轮动 2013-2018年向适应经济转型的框架摸索 2018年至今形成并持续迭代鲜明的成长风格 业绩稳定性增强 [14] - 这些经历使其坚信投资收益来源于企业盈利 研究聚焦于企业基本面和盈利 注重认知的可积累性 如对行业和商业模式的判断 并强调了解自身能力边界的重要性 [14][15] 安信基金的投研平台与团队建设 - 安信基金建立了聚焦基本面研究的20多人股票研究梯队 形成了统一的投研文化和高效合作 无论市场风格如何 公司均有一批能长期超越基准的代表性产品 [19] - 2023年初 公司权益投资团队明确划分为价值投资、均衡投资、成长投资三个部门 由陈鹏专注带领成长投资团队 补强了具有成长锐度的产品线 [19] - 陈鹏自2018年加入安信基金后 曾主要负责研究团队的招聘、管理与培训 培养了一批研究骨干和新生代基金经理 为其成长投资提供了有力的研究支撑 [18][19]

基金经理马翔卸任与产品业绩 - 汇添富基金经理马翔于2025年12月23日因内部工作调整卸任汇添富北交所创新精选两年定开基金经理，这是其2025年以来第四次卸任 [2] - 卸任后，马翔在管产品数量降至4只，在管基金总规模为187.26亿元 [3] - 马翔卸任的汇添富北交所创新精选两年定开A在其任职期间（2021年11月23日至2025年12月22日）收益率达97.51%，超越业绩比较基准80.94个百分点 [2] 马翔在管产品业绩表现 - 马翔目前管理的产品业绩分化，汇添富科创板2年定开任职回报为-12.16%，年化回报-2.72% [2] - 汇添富成长精选A和汇添富港股通科技精选A的任职回报均为负值，后者成立于2025年10月28日 [3] - 汇添富成长精选A自2021年2月9日成立至2025年12月22日，总回报为-24.07%，跑输业绩比较基准20.55个百分点 [13] - 汇添富科技创新A和汇添富民营活力A在马翔任职期间回报分别为272.77%和181.33%，但2022年末至2025年上半年产品利润分别为-2亿元和-6.52亿元 [15] 汇添富北交所创新精选两年定开详情 - 该基金为北交所主题基金，要求投资北交所股票比例不低于非现金资产的80% [5] - 截至2025年三季度末，基金规模为7.67亿元，较2024年四季度末的4.21亿元增长3.46亿元 [5] - 基金成立于2021年11月23日，首募规模4.95亿元，公司从业人员认购444,048.14份 [5] - 2025年前三季度前十大重仓股均为北交所上市公司，累计持有21只，连续三个季度出现的标的包括开特股份和民士达 [5] - 截至2025年12月22日，基金A类份额今年以来收益率69.2%，近一年56.31%，近两年133.64%，近三年168.54%，均跑赢基准，但过去三个月收益率为-12% [4][5] 接任者马磊背景 - 接任基金经理马磊的公募基金经理从业年限仅2.38年，属于行业新人 [7] - 马磊在管基金数量为6只，最新管理规模突破百亿，达到107.04亿元 [7] - 马磊自2024年12月10日起已与马翔共同管理该基金超过一年 [7] 基金公司“老带新”管理模式 - 行业在高质量发展要求下，推动基金经理团队制管理，引导从明星基金经理依赖转向平台化投研 [8] - 明星基金经理常通过“增聘-共同管理-卸任”方式完成产品管理权交接，实现“老带新”的投研人才培养 [8] - 马翔此前已有多次“老带新”经历，例如在2022年至2024年间为三只产品增聘基金经理，并于2025年卸任，由郑乐凯、夏正安、李灵毓接棒单独管理 [9] 马翔投资策略与框架 - 马翔拥有14年投研经验，研究范围覆盖计算机、传媒、通信、电子、新能源等行业，偏爱成长股 [10] - 其选股框架分为两部分：寻找市场投资主线，尤其是成长板块；自上而下精选个股，挖掘细分领域优质公司 [10] - 行业筛选侧重于长期空间大、逻辑清晰的行业，偏好处于扩张期或从零到一的领域 [11] - 个股筛选基于三个维度：行业成长空间、公司商业模式、管理层和治理结构 [11] - 在资产配置上，马翔青睐组合的适度均衡，通过行业和成长驱动力的分散来控制风险 [12] 具体产品规模与利润情况 - 汇添富成长精选A管理规模从2021年二季度末的68.53亿元下滑至2025年三季度末的32.34亿元，减少36.19亿元，降幅52.81% [14] - 2022年末至2025年上半年，汇添富成长精选产品利润合计为-19.79亿元，同期管理费收入为1.41亿元 [14] - 汇添富港股通科技精选为首发式基金，首募规模22.32亿元，公司认购1000万份，从业人员认购167.79万份，截至2025年12月22日，A类份额成立以来总回报为-4.18% [13] 基金公司整体表现 - 汇添富基金公募管理规模截至2025年三季度末为1.1万亿元，居行业第九，其中权益类基金规模3642.85亿元 [15] - 2020年末至2025年上半年，汇添富基金的股票投资收益合计为-95.85亿元，各年数据分别为518.37亿元、480.8亿元、-543.5亿元、-302.9亿元、-244.83亿元、-3.8亿元 [15]

詹姆斯·安德森的投资哲学 - 核心观点是自上而下的“变化观”，认为金融市场长期最大的误区是将世界默认为一个会自动回归均衡的系统，而真正决定长期回报的是少数技术、组织形态和产业结构发生非线性跳变的“远离均衡的时刻” [4] - 投资重点在于理解变化从何而来、如何扩散，以及最终会将哪些公司推到何种规模，而非解释下个季度或押注美联储的利率变动 [3] - 寻找的是“独一无二的例外”，而非“更好一点的平均”，伟大的公司各有独特之处，而平庸的公司则相似 [6] - 强调认知多样性，其思维方式与芒格的多元学科思维模型异曲同工 [7] 对伟大公司与领导力的看法 - 理解变化之外，更看重公司执行拥抱变化蓝图的能力，即对“远见型领袖”的重视 [5] - 承认寻找颠覆者的命中率不高，失败会像风投一样频繁，但真正的颠覆者能在起点就把未来当作“开放式命题”来经营，愿意以极长的时间跨度投入、试错和扩张 [5] - 以亚马逊和杰夫·贝索斯为例，指出长期价值的核心往往来自当时让利润表难看的决策，而非某个季度的超预期表现 [5] - 通过公司创始人对思想、制度和文化的深度好奇心（如美团创始人王兴询问爱丁堡启蒙运动）来识别“伟大公司的气质” [7] 对基金管理行业的批判 - 认为基金管理行业在结构上已“坏到无法挽回”，变得日益“向内看”，衡量方式沦为与基准和同行比较的相对排名游戏 [16][17][33] - 指出行业的初衷应是帮助可能改变世界的公司成长，提供资本、耐心和支持，从而推动社会向前，但这种目的感正在丢失 [17][18][34] - 提出一个关键的长期事实：在英国和美国，几十年来，企业在公开市场回馈给股东的钱（通过回购和派息），比它们从公开市场融到的钱还要多 [18][35] - 批评市场已变成一台“把钱转一圈再分回去”的回收再循环机器，而非“把钱变成新公司、新产能、新创新”的创造机器 [18][35] - 认为过度股票回购、派息过多以及投资不足（尤其在资本密集型行业）是严重问题，企业因公开市场的短期压力，更倾向于将资金用于能立即看见回报的回购和分红，而非需要长期视野的实质性投资 [19][36] 对投资工具与公司历史的看法 - 高度评价投资信托（特别是苏格兰抵押投资信托）这一工具，认为其提供了巨大的投资自由度和灵活性，并能以较低成本将专业能力提供给个人投资者 [13][14][28][29] - 提及苏格兰抵押投资信托的早期历史，例如其在1929-1930年的年报中关注董事会任命而非华尔街动荡，并认为加拿大、阿根廷比美国更值得关注，这些历史背景耐人寻味 [12][27] - 指出柏基在1970年代末的一个重大错误：未能让最出色的投资人麦克斯·沃德专注于其最擅长和投入的美国市场，而是让其负责英国市场，这限制了苏格兰抵押和柏基的发展潜力 [14][30] 个人背景与认知形成 - 拥有牛津大学历史专业背景，认为这段经历以及后来在意大利博洛尼亚约翰·霍普金斯项目的经历，塑造了其世界观 [10][25] - 在博洛尼亚的项目中，与来自约四十个国家的人交流，第一次体验到同一件事可以有完全不同的解释，这极大地激发和拉起了好奇心 [11][26] - 对比在牛津“沿着一条直线”在既定框架内学习，海外经历迫使其停下来从不同角度看问题，这种认知多样性对其投资工作至关重要 [11][26] - 因其历史背景，对中国投资环境和决策文化有较深的理解甚至赞同 [6]