报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - Q1防务需求大幅复苏预计Q2体现在报表、收入盈利预计同步改善；存货居于高位保障短期交付、研发大力投入夯实中长期成长确定性 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布一季报，实现营业收入14.66亿元，同比减少9.15%，实现归母净利润0.47亿元，同比减少79.35% [6] 事件评论 - Q1产品订单同比大幅增长，预计Q2体现在报表；Q1主要体现去年四季度需求，收入结构中高毛利防务产品收入同比下滑，部分大宗原材料价格上涨致成本升高，毛利率同比降低8.87pct至31.43%，研发费用同比增长33.15%，计提资产减值损失0.15亿元，牵引净利率同比降低11.5pct至4.25% [12] - 公司存货余额17.71亿元，高于一季度整体收入水平，后续短期交付确认确定性强；其他非流动资产余额较期初增长77.69%，后续产能有望进一步提升；研发费用同比增长33.15%，加大新域新质领域研发投入，中长期成长确定性进一步夯实 [12] - 公司持续强化市场开发和产品开发深度融合，聚焦“大市场、大用户大平台”，加强技术创新研究，推进专业建设，加强人才培养和激励 [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年的归母净利润为8.94/11.53/14.02亿元，同比增长158%/29%/22%，对应PE分别是27/21/17倍 [12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2025E营业总收入7255百万元、归母净利润894百万元等 [17]

财务表现 - 2025年一季度基本每股收益为-0.0078元，较2024年同期的-0.0333元改善76.58% [1] - 2025年一季度净利润为-0.11亿元，较2024年同期的-0.48亿元增长77.08% [1] - 2025年一季度营业收入为9.16亿元，较2024年同期的13.93亿元下降34.24% [1] - 2025年一季度净资产收益率为-0.23%，较2024年同期的-0.97%改善76.29% [1] - 每股净资产为3.39元，较2024年同期下降0.88% [1] - 每股未分配利润为-1.17元，较2024年同期下降2.63% [1] 股东结构 - 前十大流通股东累计持有58421.36万股，占流通股40.73%，较上期减少1068.84万股 [1] - 上海航天技术研究院为第一大股东，持有37935.05万股，占总股本26.45% [2] - 香港中央结算有限公司持股1234.80万股，占总股本0.86%，较上期增加99.04万股 [2] - 张党文和袁长金为新进股东，分别持股796.84万股和785.03万股 [2] - 南方中证1000ETF减持74.75万股，当前持股754.34万股 [2] - 上海韫然投资管理有限公司和北京暖逸欣私募基金管理有限公司退出前十大股东 [2] 分红政策 - 本次不进行利润分配和资本公积金转增股本 [2]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为-0.0046元，同比下降148.94%，2024年一季报为0.0094元 [1] - 每股净资产2025年一季报为5.28元，同比增长1.34%，2024年一季报为5.21元 [1] - 每股公积金和每股未分配利润均为3.83元和0.22元，与2024年一季报持平 [1] - 营业收入2025年一季报为16.53亿元，同比增长0.36%，2024年一季报为16.47亿元 [1] - 净利润2025年一季报为-0.04亿元，同比下降157.14%，2024年一季报为0.07亿元 [1] - 净资产收益率2025年一季报为-0.09%，同比下降150%，2024年一季报为0.18% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有31257.9万股，占流通股比39.16%，较上期减少300.15万股 [1] - 中国航天科工飞航技术研究院持股13822.98万股，占总股本17.32%，持股不变 [2] - 中国航天科工集团有限公司持股9139.31万股，占总股本11.45%，持股不变 [2] - 航天科工海鹰集团有限公司持股4627.31万股，占总股本5.80%，持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司持股1533.44万股，占总股本1.92%，减持435.15万股 [2] - 国泰中证军工ETF持股546.76万股，占总股本0.68%，增持87.92万股 [2] - 长信国防军工量化混合A新进持股411.13万股，占总股本0.52% [2] - 马静退出前十大股东，上期持股305.06万股，占总股本0.38% [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为-0.0410元，较2024年同期下降14.53% [1] - 每股净资产从2024年一季报的2.55元降至2025年的2.25元，同比下降11.76% [1] - 每股未分配利润从-0.42元恶化至-0.72元，同比大幅下降71.43% [1] - 营业收入从2024年一季报的1.6亿元小幅下降1.25%至1.58亿元 [1] - 净利润亏损扩大，从2024年同期的-0.23亿元增至-0.26亿元，降幅13.04% [1] - 净资产收益率从-1.40%进一步下滑至-1.80%，同比下降28.57个百分点 [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股比例达48.75%，较上期增加160.16万股 [2] - 西安航天科技工业有限公司为第一大股东，持股28.78%且持股数量保持稳定 [3] - 香港中央结算有限公司新进成为第八大股东，持股0.82% [3] - 个人股东张素芬和徐瑞根分别增持67万股和72.41万股 [3] - 沈娟梅和刘春妹分别减持30.6万股和37.15万股 [3] - 沈淳退出前十大股东行列 [3] 分红情况 - 公司本报告期未实施分红送配方案 [4]

财务表现 - 2024年营业收入11.6亿元，同比下降16.09% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损2.46亿元，去年同期净亏损2.35亿元 [1] 利润分配 - 2024年度利润分配预案为不进行利润分配 [1] - 不进行资本公积金转增股本和其他形式的分配 [1] 经营策略 - 公司基于2024年整体业绩亏损及后续稳定发展考虑做出上述分配决定 [1]

财务表现 - 2025年第一季度营收为17亿元，同比下降55 41% [1] - 2025年第一季度净利润为2971 7万元，同比下降79 22% [1]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益大幅下降至-0.88元，同比减少617.65%，2023年为0.17元 [1] - 每股净资产下降至4.25元，同比减少18.89%，2023年为5.24元 [1] - 每股未分配利润由正转负至-0.15元，同比减少118.99%，2023年为0.79元 [1] - 营业收入大幅下降至24.2亿元，同比减少36.62%，2023年为38.18亿元 [1] - 净利润由盈转亏至-3.79亿元，同比减少626.39%，2023年为0.72亿元 [1] - 净资产收益率大幅下降至-18.52%，同比减少680.56%，2023年为3.19% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有21533.34万股，占流通股比例50.71%，较上期增加830.05万股 [2] - 中国航天科工集团有限公司和南京晨光集团有限责任公司分别为第一和第二大股东，持股比例分别为25.00%和21.11%，持股数量未发生变化 [3] - 深圳市玺恒投资有限公司持股比例0.96%，较上期增加173.43万股 [3] - 新增6名股东进入前十大股东名单，包括熊宗波、刘各菊等 [3] - 6名股东退出前十大股东名单，包括天治基金-工商银行-华融信托等 [3] 分红送配方案情况 - 公司本报告期不分配不转增 [4]

智通财经4月24日晚间新闻精选 1、何立峰出席跨境贸易便利化专项行动部署会并讲话，聚焦广大企业需求，加大政策供给，解决实际 问题，加力培育壮大外贸发展新动能，以更优口岸营商环境激发活力、应对外部冲击、稳定增长。 2、中国央行公告，2025年4月25日（周五），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方 式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 3、工信部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》提出，开展"人工智能赋能 医药全产业链"应用试点。 4、上海：到2027年，上海商业航天产业规模力争达到1000亿元左右，商业火箭总装制造能力每年100 发、商业卫星智能制造能力每年1000颗、应用终端批量制造能力每年100万个。 5、中美正就关税问题谈判甚至会达成协议？外交部：都是假消息。商务部：目前中美之间未进行任何 经贸谈判。 6、牧原股份：第一季度净利润44.91亿元 同比扭亏为盈。同花顺：一季度净利润同比增长15.91%。中 微公司：一季度净利润3.13亿元 同比增长25.67%。中国铝业：第一季度净利润同比增长59%。中国平 安：拟发行不超500亿元人民币债券融资工具。四 ...

财务表现 - 2025年第一季度营业收入14.66亿元 同比下降9 15% [1] - 2025年第一季度净利润4656 11万元 同比下降79 35% [1]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-1.20元改善至2024年的-1.05元，同比增长12.5% [1] - 每股净资产从4.29元下降至3.25元，同比减少24.24% [1] - 每股未分配利润从0.71元大幅下降至-0.34元，同比减少147.89% [1] - 营业收入基本持平，从18.63亿元微增至18.69亿元，增幅0.32% [1] - 净利润亏损收窄，从-19.24亿元改善至-16.73亿元，同比减亏13.05% [1] - 净资产收益率进一步恶化，从-24.47%下降至-27.76% [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股比例27.88%，较上期减少141.27万股 [2] - 香港中央结算有限公司减持152.72万股，持股比例降至0.80% [3] - 国泰君安证券股份有限公司增持82.90万股，持股比例升至0.78% [3] - 钱志荣减持30.58万股，持股比例降至0.72% [3] - 中国建设银行旗下国泰中证军工ETF新进持股1048.52万股，占比0.66% [3] - 国泰中证军工ETF退出前十大股东，上期持股1089.39万股 [3] 分红政策 - 公司2024年度不实施利润分配或资本公积金转增股本方案 [3]