文章核心观点 - 文章对英伟达和CoreWeave两家公司进行了多维度比较分析 最终结论是英伟达是更优的投资选择 但CoreWeave若能实现盈利将更具吸引力 [1][2][18] 公司业务模式比较 - 英伟达业务模式为设计和销售图形处理器及相关软硬件 是人工智能计算市场的领军企业 其GPU是行业黄金标准 [4] - CoreWeave业务模式更类似于云计算产品 公司购买英伟达的计算设备置于数据中心 然后出租其计算能力 专注于人工智能数据中心和硬件 [6] - 英伟达业务模式优势在于向众多客户供应硬件 而CoreWeave客户群较小 且市场上有许多类似CoreWeave的服务提供商 但英伟达具有独特性 [6][8] 财务表现与增长 - 英伟达过往增长率曾超过200% 但目前增速已放缓至约50% 这一增速仍快于股市中几乎所有公司 [8][10] - CoreWeave增长远高于英伟达 第二季度营收达到12亿美元 同比增长207% 收入积压同比增长86%至301亿美元 预示未来增长强劲 [10][11] - 英伟达持续保持50%或以上的净利润率 而CoreWeave难以实现收支平衡 处于亏损状态 [13] 盈利能力与风险 - CoreWeave的计算单元几年后将会损耗需要更换 由于公司处于亏损状态 可能没有资金进行更换 需要通过举债或增发股票来筹资 运营亏损是一个重大担忧 [14] - 英伟达净利润率超过50% 而最好的云计算业务运营利润率在30%范围 税后净利润率约为25% [16] 股票估值分析 - 由于CoreWeave未盈利 使用市销率进行比较 英伟达估值几乎是CoreWeave的两倍 [14][16] - 若将利润率因素纳入市销率分析 两家公司的假设市盈率几乎相同 因此在估值方面打成平手 [17]

收购交易核心 - 英国沃达丰公司同意以1.75亿欧元收购德国云与数字化转型公司Skaylink [1] - 交易卖方为私募股权公司Waterland [1] - 收购旨在推动公司业务扩张 [1]

交易概述 - 沃达丰集团宣布已签署具有约束力的协议，以1.75亿欧元的总对价从Waterland管理的基金等主要股东处收购Skaylink GmbH的100%股权 [1] - 此次交易预计将于2026年3月底前完成，前提是获得必要的监管批准 [3] 收购标的分析 - Skaylink是一家领先的全服务云、数字化转型和安全专家，在德国及欧洲各地设有办事处 [2] - 该公司拥有超过500名专业人员，是管理微软和亚马逊云服务环境部署与迁移以及为企业客户实施人工智能解决方案的公认专家 [2] 战略协同与增长前景 - Skaylink以客户为中心的业务模式、能力和市场地位将为沃达丰的企业和公共部门客户提供增强的数字服务和支持套件 [3] - 该交易是沃达丰商业部门实现在安全、托管服务和云等关键领域加速增长战略的一部分 [3] 公司背景 - 沃达丰集团是欧洲和非洲领先的电信公司 [5] - 公司为超过3.55亿移动和宽带客户提供服务，在15个国家运营网络，并在另外5个国家进行投资，与超过40个国家的伙伴合作 [6] - 公司的海底电缆传输全球约六分之一的互联网流量，并正在开发新的直连移动卫星通信服务以覆盖无信号区域 [6] - 沃达丰运营着全球最大的物联网平台之一，拥有超过2.15亿个全球物联网连接，并在七个非洲国家为约9200万客户提供金融服务，处理的交易量超过任何其他提供商 [6]

Amazon is pouring billions into AI infrastructure, and its cloud boss says the company is confident its bets will pay off. The Amazon Web Services CEO Matt Garman said in an interview with CNBC Television published Wednesday that the company feels "quite good" about its massive AI investments, despite rising fears that the AI boom could become a bubble."Others may have maybe more speculative investments," Garman said in the interview recorded on October 17. "We're very intentional about how we think about ...

Microsoft Corp. cloud services are recovering from an outage that disrupted its workplace software products and the operations of several companies, including Alaska Air Group Inc.The outage hit a service called Azure Front Door, which acts as an entry point for web applications built atop the company’s servers, beginning at about noon Wednesday New York time, the company said. The product includes tools that route internet traffic to nearby data centers for faster access. At one point Wednesday afternoon, ...

核心财务表现 - 第一财季营收为776.73亿美元，同比增长18%，超出分析师预期的753.3亿美元 [1][4] - 按美国通用会计准则（GAAP）计算的净利润为277.47亿美元，同比增长12%；按非美国通用会计准则（non-GAAP）计算的净利润为308.33亿美元，同比增长22% [1][3] - 营业利润为379.61亿美元，较上年同期的305.52亿美元增长24% [2][3] - 按美国通用会计准则（GAAP）计算的每股摊薄收益为3.72美元，同比增长13%；按非美国通用会计准则（non-GAAP）计算的每股收益为4.13美元，同比增长23% [1][3] 各业务部门营收 - 智能云业务事业部营收为308.97亿美元，同比增长28%，是增长最快的部门，其中Azure及其他云服务收入增长40% [5][7] - 生产力与业务流程事业部营收为330.2亿美元，同比增长17%，其中微软365消费者云收入增长26% [5][6][7] - 更多个人计算事业部营收为137.56亿美元，同比增长4%，其中搜索和新闻广告收入增长16% [5][7] 成本与资本支出 - 总营收成本为240.43亿美元，高于上年同期的200.99亿美元，研发支出为81.46亿美元，高于上年同期的75.44亿美元 [8] - 第一财季资本支出同比大幅增长74%，其中约半数用于采购英伟达高性能芯片等短期资产，在AI基础设施上的投入创下349亿美元的历史新高 [11][12] - 公司预计2026财年的资本支出增速将超过2025财年，以应对持续强劲的市场需求和未履约合同规模的扩大 [11] 现金流与股东回报 - 公司以派息和股票回购的形式向股东返还了107亿美元现金 [8] - 截至2025年9月30日，公司持有的现金、现金等价物和短期投资总额为1020.12亿美元，较上一季度末的945.65亿美元有所增加 [8] 与OpenAI的合作关系 - 公司对OpenAI的投资导致第一财季净利润减少31亿美元，相当于每股0.41美元 [11] - 双方已完成重组，微软获得OpenAI营利部门27%的股份，价值约1350亿美元，并将技术合作协议延长至2032年 [12][13] - OpenAI承诺向微软采购2500亿美元计算资源，相当于微软上财年Azure总收入的三倍 [13] 业绩展望 - 公司预计第二财季总收入在795亿至806亿美元之间，同比增长14%至16% [9] - 预计销售成本在263.5亿至265.5亿美元之间，增幅为21%至22%，运营费用预计为173亿至174亿美元，增长约7%至8% [11] - 微软云毛利率预计约为66%，较去年同期有所下降，主要反映在AI领域的持续投资 [12]

公司概况 - 公司为Alphabet Inc，是谷歌的母公司，在科技行业占据重要地位 [1] - 公司业务以在线广告和云计算为主，竞争对手包括亚马逊和微软等科技巨头 [1] - 公司在纳斯达克上市，股票代码为GOOG [1] 财务业绩 - 2025年10月29日公布的第三季度每股收益为2.87美元，超出市场预估的2.30美元 [2][6] - 第三季度营收达到约1023亿美元，超出市场预估的999亿美元，首次单季度营收突破1000亿美元 [2][6] - 季度营收同比增长16%，季度利润大幅增长33%，达到近350亿美元 [3][4][6] 业务表现 - 业绩增长由核心广告业务的稳定增长和云计算部门的强劲销售共同驱动 [3][6] - 云计算部门的强劲增长凸显了公司把握云服务需求增长的能力 [3] 财务指标 - 公司的市盈率约为28.86倍，市销率约为8.96倍 [4] - 债务权益比率约为0.10，显示出保守的债务使用策略 [5] - 流动比率约为1.90，表明短期偿债能力强劲 [5] - 企业价值与营运现金流比率约为25，收益率为约3.46% [5]

Amazon is set to report Q3 earnings after the closing bell on Thursday. The tech leader is expected to show strong retail results but some analysts have concerns about AWS. Wall Street is watching closely to learn about Amazon's AI progress. Amazon is among the handful of tech giants on deck to report earnings this week, and Wall Street is eager for updates amid the latest round of layoffs and the continued race for AI dominance. Amazon's stock performance has been volatile recently. It's up just 4 ...

公司战略定位与竞争优势 - 公司已从软件和云公司转变为AI基础设施提供商，塑造未来十年的工作、创造力和生产力方式 [2] - 公司通过控制从定制芯片到云交付再到企业应用的整个技术栈，拥有竞争对手所不具备的优势 [1] - 公司与OpenAI重建合作关系，获得其27%的股份，公司估值超过4万亿美元 [1][3] 财务业绩表现 - 2026财年第一季度营收接近780亿美元，其中云业务增长40% [4] - 微软云部门（包括Azure、Microsoft 365、Dynamics等）创造了491亿美元营收，同比增长26%，占公司总业务近三分之二 [7] - 商业剩余履约义务（未来合同收入）增长51%，总额达3920亿美元，表明企业客户对AI的持久需求 [8] AI与云业务增长动力 - Azure及其他云服务收入增长40%，尽管存在宏观经济逆风，增长仍在加速 [4][8] - 公司通过Copilot套件（涵盖Office、Dynamics、GitHub、Windows）将基础AI模型转化为经常性企业收入 [9] - 企业AI应用正由需求拉动，企业关注点是如何快速部署这些工具，而非是否应该部署 [10] 各业务部门表现 - 更多个人计算部门（包括Windows、Surface设备、游戏）营收为138亿美元，小幅增长4% [11] - Windows OEM和设备收入增长6%，表明PC需求在两年萎缩后趋于稳定 [11] - 游戏业务（Xbox内容与服务）基本持平，仅增长1% [11] 未来投资与展望 - 公司计划在GPU、数据中心和人才方面加倍投入，将AI作为其不可阻挡的增长引擎 [1] - 总支出预计将连续增长，2026财年的支出增长率将超过2025财年 [13] - 资本支出将重点投向GPU、CPU和数据中心，以满足企业客户对更大AI计算合同的需求 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为777亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算增长17%）[21] - 毛利金额增长18%（按固定汇率计算增长16%），营业利润增长24%（按固定汇率计算增长22%）[21] - 每股收益为413美元，增长23%（按固定汇率计算增长21%，已调整对OpenAI投资的影响）[21] - 公司毛利率为69%，同比略有下降，主要受AI投资影响[22] - 营业费用增长5%（按固定汇率计算增长4%），营业利润率同比提升至49%[22] - 资本支出为349亿美元，受云和AI产品需求增长驱动[23] - 运营现金流为451亿美元，增长32%，自由现金流增长33%至257亿美元[24] - 通过股息和股票回购向股东返还107亿美元[24] - 商业预订量增长112%（按固定汇率计算增长111%），远超预期[24] - 商业剩余履约义务增至3920亿美元，同比增长51%[25] - 微软云营收为491亿美元，增长26%（按固定汇率计算增长25%）[25] - 微软云毛利率为68%，同比略有下降[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生产力和业务流程部门营收为330亿美元，增长17%（按固定汇率计算增长14%）[25] - M365商业云营收增长17%（按固定汇率计算增长15%），ARPU和席位数量均实现增长[26] - M365商业产品营收增长17%（按固定汇率计算增长14%），超出预期[26] - M365消费者云营收增长26%（按固定汇率计算增长25%），消费者订阅数增长7%至超过9000万[26] - LinkedIn营收增长10%（按固定汇率计算增长9%），由营销解决方案驱动[26] - Dynamics 365营收增长18%（按固定汇率计算增长16%），各工作负载持续增长[27] - 智能云部门营收为309亿美元，增长28%（按固定汇率计算增长27%）[27] - Azure及其他云服务营收增长40%（按固定汇率计算增长39%），需求持续加速[27] - 本地服务器业务营收增长1%（按固定汇率计算相对不变）[28] - 更多个人计算部门营收为138亿美元，增长4%[29] - Windows OEM和设备营收增长6%，超出预期[29] - 搜索和新闻广告营收（不含TAC）增长16%（按固定汇率计算增长15%）[29] - 游戏营收下降2%（按固定汇率计算下降3%），Xbox内容和服务营收增长1%[29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在建设行星级云和AI工厂，最大化每个美元每瓦特的token产出[5] - 与OpenAI达成新最终协议，标志着行业最成功合作伙伴关系的新篇章[6] - 拥有AI时代最广泛的数据中心集群，今年AI总容量将增加超过80%，未来两年数据中心足迹将大致翻倍[7] - 部署了全球首个大规模NVIDIA GB300集群，构建可替代的全球化舰队[7] - 拥有最全面的数字主权平台，33个国家的Azure客户正在境内开发自己的云和AI能力[8] - 构建Azure AI Foundry，帮助客户构建自己的AI应用和代理，拥有80000名客户，包括80%的财富500强企业[8] - 提供超过11000个模型，包括OpenAI的GPT-5和xAI的Grok-4[9] - 第一方Copilot家族月活跃用户超过15亿，覆盖信息工作、编码、安全、科学、健康和消费者等领域[10] - 在数据和分析领域，Fabric营收增长60%，速度快于行业其他平台[17] - 在安全领域，端到端堆栈每日处理100万亿信号，Entra月活跃用户10亿[18] - 在游戏领域，专注于高利润内容和服务，推出广受好评的游戏，Minecraft月活跃用户达155亿创历史新高[18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求信号在预订量、剩余履约义务和产品使用量方面加速增长，超出预期[36] - 正在基础设施、AI人才和产品创新方面进行投资，以抓住势头并扩大领导地位[36] - 预计第二季度营收在795亿美元至806亿美元之间，增长14%至16%[30] - 预计微软云毛利率约为66%，同比下降，受持续AI投资和向Azure的混合转移驱动[32] - 预计Azure第二季度营收增长约37%（按固定汇率计算），需求仍显著超过可用容量[34] - 预计在本财年结束前将持续面临容量限制[34] - AI系统的部署将需要平滑"锯齿状智能"的系统，公司对构建这些代理组织层的能力充满信心[40][42] - 对AI投资充满信心，因为资产寿命与合同期限相匹配，且需求在多个领域增长[54][56] - 行星级token工厂的效率和代理系统的价值为公司提供了投资资本和研发人才的信心[57][60] 其他重要信息 - 公司拥有最广泛的AI功能月活跃用户，达9亿[10] - GitHub Copilot是最受欢迎的AI结对程序员，用户超过2600万[13] - GitHub现在拥有超过18亿开发者，平台以历史最快速度增长，每秒增加一名开发者[14] - 超过90%的财富500强企业使用Microsoft 365 Copilot[13] - 公司推出了Microsoft Agent Framework，帮助开发者编排多代理系统[12] - 在健康领域，Dragon Copilot帮助提供者自动化关键工作流程，本季度记录了超过1700万次患者就诊，同比增长近5倍[15] - 在消费者体验方面，Windows 11 PC现在都是AI PC，Copilot应用日活跃用户环比增长近50%[16] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于AGI或计算架构变化是否会影响微软市场地位 - 管理层认为与OpenAI的新协议创造了更多关于IP关系的确定性[40] - AI系统在现实世界中的部署需要能够平滑"锯齿状智能"的系统[40] - 公司对构建GitHub Agent HQ或Microsoft 365 Copilot等代理组织层的能力充满信心[40][42] - AGI在合同定义下短期内不会实现，但通过构建系统可以利用AI模型进步为客户创造价值[42] 问题: 关于预订量暴增和剩余履约义务增长背后的信心来源 - 近3920亿美元的剩余履约义务余额覆盖众多产品和各种规模的客户[46] - 加权平均期限约为两年，意味着大部分将在相对较短的时间内被消耗[46] - 这表明客户在AI平台和解决方案中获得了真实价值[47] - OpenAI是其中的一部分，但公司从中学习的系统也惠及了其他客户[48] 问题: 关于投资回报信心和避免过度建设的因素 - 剩余履约义务代表已预订的业务，需要继续建设基础设施[53] - 公司正转向短期资产（GPU和CPU），其寿命与合同期限相似[54] - 数据中心的长期资产（15-20年）在有足够时间被使用的信心很高[54] - 需求在多个领域增长，当客户看到真实价值时会承诺真实使用量[55][56] - 行星级token工厂的效率和代理系统的价值为公司提供了投资信心[57][60] 问题: 关于其他收入中OpenAI投资的具体构成 - 第一季度数字未受新协议影响[65] - 增加的亏损全部来自公司在OpenAI权益法下的亏损份额[65] 问题: 关于评估大型AI原生公司合同履行能力和客户集中度管理 - 公司构建的资产具有可替代性，适用于第三方和第一方业务[68] - 企业采用周期刚刚开始，随着时间的推移，第三方客户平衡将会增加[68] - 第一方业务组合提供了杠杆，资产（尤其是数据中心）是长期资产，将经历多次更新周期[69][70] - 在将设备投入使用时，会考虑合同交付时间，对剩余履约义务余额的发布是深思熟虑的[71] 问题: 关于Azure容量短缺对营收的影响和风险缓解 - Azure可能承担大部分营收影响，因为优先满足Microsoft 365 Copilot和安全功能等需求[74] - 确保产品团队和AI人才能够获得大量容量也是优先事项[75] - 难以给出确切数字，但Azure营收本可以更高[76] 问题: 关于微软在大型AI合同中的筛选标准和平台价值 - 核心原则是构建适用于全球第三方和第一方的可替代舰队[79] - 如果需求形式过于集中（无论是客户、地点还是类型），不符合长期利益，公司会选择拒绝[80] - 需要平衡第一方业务，因为其利润率结构不同，并资助自身的研发和模型能力[80]