罗尔斯·罗伊斯重返窄体机发动机市场与德国竞争 - 公司因十多年前停止生产窄体机发动机而错过了波音737和空客A320等畅销飞机的需求热潮[1] - 公司正考虑重返快速增长的单通道窄体飞机市场[1] - 公司准备投入30亿英镑开发窄体UltraFan验证机[7] UltraFan发动机的技术优势与战略意义 - UltraFan发动机相比当今发动机可提高约10%的整体效率[8] - 该设计可扩展 意味着既能用于窄体飞机也能用于双通道宽体飞机[8][9] - 该技术改进在国防领域也有明确应用潜力 例如增加空中加油机能力或实现更紧凑的战斗机发动机[9] - 发动机的可扩展性为公司提供了重返窄体市场的途径[6] 德国对罗尔斯·罗伊斯研发的介入与竞争 - 德国达勒维茨基地在开发新涡扇发动机的关键创新——齿轮箱方面发挥了关键作用[4] - 德国官员已发起魅力攻势 以争取与下一代UltraFan发动机相关的更多工作[4] - 德国方面正极力推动达勒维茨在未来扮演更大角色 并基于可能提供慷慨补贴的提议[3] - 德国州和联邦政府官员敦促公司考虑让德国基地在UltraFan其他部件上也发挥作用[12] 英国面临的产业与就业风险 - 公司若将投资转移至海外 将对英国工业战略造成严重打击 并可能导致宝贵技术诀窍流失[2] - 德比等英国基地目前负责设计和开发包括风扇、核心机和燃烧室在内的部件 这些是英国航空航天业最有价值、最受严密保护的秘密[12] - 该领域的工作岗位是高价值的 且地理上分布在英国各地 任何生产转移到外国工厂都可能引发政治争议[13] - 这些工作岗位虽然占总就业比例相对较小 但生产率极高 对出口和研发支出很重要[13] 德国发展航空业的动机与现状 - 德国传统优势产业如化工和汽车制造正陷入严重困境 航空业正成为一个重要的补偿性增长行业[14] - 根据德国航空航天工业协会数据 2024年航空航天就业人数增至12万人 高于十年前的约10.5万人[14] - 德国目前缺乏能够制造完整商用喷气发动机的龙头企业 这在与法国就下一代战机分工的争论中使其处于弱势[17] - 德国的航空工业长期以来以空客为支柱 空客在当地进行部分飞机的总装 并在国内制造机身段、客舱和机翼部件[15] 英国政府的立场与面临的挑战 - 英国政府已多次访问公司德比总部 并将其工厂作为重大宣布的背景[7] - 政府试图淡化相关担忧 称英国拥有全球最具竞争力的航空航天领域之一 并重视公司所支持的数千个高质量、高薪工作岗位[22] - 鉴于公共财政紧张 英国可用于补贴的资金很少 而德国政府正承诺在国防和基础设施方面投入大量支出[20] - 公司是某些技术的唯一供应商 这一事实在某些方面反而削弱了政府在此争议中的影响力[19] 公司的表态与全球定位 - 公司被理解倾向于将研发留在英国 但内部人士坚持其有责任考虑所有选项 尤其因为它需要对股东而非英国政府负责[2] - 公司正在为该计划寻求数亿英镑的补贴 并已向政府最高层提出了该问题[7] - 公司发言人表示与勃兰登堡州有“长期关系” 并期待“在未来成功合作的基础上继续发展”[23] - 公司如今是一家相当全球化、以出口为导向的上市公司 对英国政府没有首要的忠诚义务[21]

伯克希尔哈撒韦服务与零售业务分析 - 服务与零售业务是公司长期增长战略的重要支柱 为营收和盈利稳定性及多元化做出显著贡献 业务范围涵盖服务、零售、Pilot和McLane 这些业务在周期性但必需的行业中运营 提供可靠的现金流 有助于抵消金融市场和保险业绩的波动 [1] - 服务子板块是公司服务零售业务营收和盈利的重要支柱 贡献约13-15%的营收和约48%的盈利 尽管该子板块盈利有所波动 但营收持续改善 [3] - 服务业务依赖经常性需求和长期合同 提供可预测的现金流 同时加强客户关系和扩大规模 公司的规模 结合永久资本和去中心化管理 形成了一个强大的飞轮效应 使服务与零售板块成为整个投资组合中具有韧性、长期复利的引擎 [4] 服务业务构成 - 服务集团包括NetJets和FlightSafety（航空服务）以及电子元件分销商TTI 其他业务包括快餐店（Dairy Queen）、租赁运输设备（XTRA）、家具（CORT）、物流服务Charter Brokerage、电子媒体Business Wire、建筑管理服务IPS-Integrated Project Services以及迈阿密电视台WPLG [2] 同业公司表现 - 德事隆的航空业务部门正受益于商业航空客运量的改善 强劲的机队利用率推动了其航空部门营收增长 同时其国防产品需求稳固 [5] - 艾睿电子在人工智能和先进计算基础设施市场地位稳固 是半导体制造商的关键分销合作伙伴 其超过20万客户的多元化组合提供了营收稳定性并降低了集中风险 公司展示了强大的现金流生成能力 为股东创造基础价值并资助战略投资 [6] 公司股价与估值 - BRK.B股价在过去一年上涨了12.6% 表现优于行业 [7] - BRK.B的市净率约为1.54倍 高于行业平均的1.49倍 价值评分为C [10] 盈利预测与市场预期 - 过去7天内 对BRK.B 2025年第四季度和2026年第一季度的每股收益共识预期没有变动 2025年和2026年的全年每股收益预期也保持不变 [11] - 共识预期显示 BRK.B 2025年和2026年营收预计将同比增长 而2025年和2026年的每股收益预期则显示同比下降 [12] - BRK.B股票目前的Zacks评级为3（持有） [13]

上海市低空经济发展政策核心目标 - 到2028年，上海低空经济核心产业规模达到800亿元左右，形成完整产业链体系，建设低空经济国家先进制造业集群，加快迈向“世界eVTOL之都” [1] - 总体目标分为三大维度：提升高端制造能级、放大区域协同优势、强化开放创新功能 [2] 具体发展举措与财政支持 - 提升高端制造能级：培育和招引10家eVTOL、工业级无人机、新能源通航飞机等整机领军企业，形成超500架新型航空器批量化制造能力，带动产业链实现新增投资200亿元以上 [2] - 对eVTOL、吨级工业级无人机等整机生产制造项目给予最高不超过1亿元支持 [3] - 鼓励企业加大复合翼、倾转旋翼、涵道翼等技术路线的eVTOL和工业级无人机，以及新能源动力系统、飞行控制系统等攻关和产业化落地，给予最高不超过5000万元支持 [3] - 支持通信、监视、导航、气象等新技术装备在低空基础设施建设领域首装首用，给予最高不超过2000万元支持 [3] 产业生态建设与区域协同 - 放大区域协同优势：基本建成1个国家级低空新型航空器中试验证平台，重点推动低空智慧物流、公共治理、生产作业等应用 [2] - 强化开放创新功能：发挥上海低空经济会客厅作用，积极融入全球低空经济市场，加快低空装备出海应用 [2] - 围绕建设低空装备研发制造高地、建设低空经济产业生态高地、建设低空经济长三角协同高地、有序开展低空经济场景应用等四个方面，提出了十六条具体举措 [3] 应用场景规划与基础设施 - 科学布局低空基础设施，分级分类支持建设符合新型航空器需求的大型专业化起降场址、低空智能网联系统等综合性基础设施，鼓励社会资本共同参与 [3] - 安全发展低空运输：聚焦跨海物流、城市配送等特色化低空智慧物流，推动无人驾驶航空器航线推广应用，有序推进低空新型航空器示范航线 [4] - 推广公共治理应用：推动低空航空器开展城市管理、交通巡查、河道巡查、应急救援、病员转运及急需药品配送、环境监测、大型活动监控等场景应用 [4] 全国低空经济发展态势 - 2025年下半年以来，广东、云南、贵州等多地出台低空经济相关政策，抢抓产业发展机遇 [5] - 2025年10月，广东省发布政策，提出加快关键核心技术攻关，聚焦新构型航空器、关键零部件、基础软件、低空飞行保障等关键领域 [5] - 2025年8月，云南省发布政策，从加强安全监管能力建设、支持高原无人机免费测试、补强产业关键环节、鼓励产业集聚发展等多方面支持低空经济 [5] - 2025年8月，贵州省发布三年行动方案，目标到2027年低空经济发展初具规模，低空产业体系更加健全，特色产业集群发展取得显著成效 [6] 行业前景与产业链机会 - 低空经济正处于规模化发展的关键窗口期，需形成“开放空域、智慧基建、创新装备、融合生态”的良性循环 [6] - 随着制度与技术创新的深化，基础设施的完善，应用场景的丰富拓展，低空经济产业有望实现良好增长，为新质生产力发展注入新动能 [1][6] - 行业规模不断扩大，布局相关产业链的企业投资价值凸显：整机企业有望率先受益于低空应用场景扩大；整机上游材料与零部件企业配套需求有望增加；低空相关空天地网等基础设施配套有望迎来爆发；低空运维场景将逐步落地 [7]

美股市场表现 - 周四早盘美股走低 纳斯达克综合指数下跌超过100点[1] - 道琼斯工业平均指数下跌0.05%至48,972.29点 纳斯达克指数下跌0.57%至23,448.86点 标准普尔500指数下跌0.14%至6,911.57点[1] 行业板块表现 - 工业股上涨1.4%[1] - 信息技术股下跌1.4%[2] 公司财报与动态 - Acuity Inc 公布2026财年第一季度业绩 营收同比增长20.2%至11.4亿美元 符合分析师共识预期 调整后每股收益为4.69美元 超过分析师共识预期的4.59美元[3] - Flyexclusive Inc 股价飙升126%至7.44美元 因公司被指定为Starlink Aviation授权经销商[8] - Enliven Therapeutics Inc 股价大涨59%至24.55美元 因公司公布了ELVN-001用于慢性髓性白血病患者的1b期ENABLE临床试验的初步数据[8] - Nuvve Holding Corp 股价上涨46%至5.11美元 因公司宣布重新符合纳斯达克上市规则[8] - Immuneering Corp 股价下跌35%至5.45美元 因公司更新了其atebimetinib联合改良吉西他滨/白蛋白紫杉醇一线治疗胰腺癌患者的2a期试验的总生存期和安全性数据[8] - Acrivon Therapeutics Inc 股价下跌29%至2.10美元 因公司宣布了ACR-368治疗子宫内膜癌的2b期临床数据、ACR-2316的初步临床数据以及其靶向CDK11的下一代候选药物ACR-6840[8] - CorMedix Inc 股价下跌25%至8.33美元 因公司公布了2025财年第四季度和全年初步营收结果[8] 商品市场 - 原油价格上涨1.9%至每桶57.03美元[6] - 黄金价格下跌0.6%至每盎司4,436.20美元[6] - 白银价格下跌4.7%至每盎司73.925美元[6] - 铜价下跌2.5%至每磅5.7120美元[6] 全球其他市场 - 欧洲股市普遍走低 欧元区STOXX 600指数下跌0.3% 西班牙IBEX 35指数上涨0.2% 伦敦富时100指数下跌0.1% 德国DAX指数下跌0.2% 法国CAC 40指数下跌0.1%[7] - 亚洲股市周四收跌 日本日经225指数下跌1.63% 香港恒生指数下跌1.17% 中国上证综合指数下跌0.07% 印度BSE Sensex指数下跌0.92%[9] 宏观经济数据 - 美国截至1月3日当周初请失业金人数增加8,000人至20.8万人 市场预期为21万人[11] - 美国非农企业部门第三季度劳动生产率增长4.9% 前一季度修正后增长4.1%[11] - 美国非农企业部门第三季度单位劳动力成本下降1.9% 市场预期为增长1.0%[11] - 美国10月贸易逆差收窄至294亿美元 为2009年6月以来最小逆差 9月修正后逆差为481亿美元 市场预期为581亿美元[11]

公司股价表现 - Joby Aviation股价近期出现回调，本周交易价格约为15.50美元，较前期下跌约26% [1] 公司发展阶段 - 公司正朝着商业化方向迈进，即将迎来其作为上市公司最重要的一年 [1]

公司战略与产能扩张 - Joby Aviation签署协议收购位于俄亥俄州代顿地区的一座制造工厂[1] - 该工厂面积超过70万平方英尺且可立即投入使用[1] - 工厂将首先支持公司计划在2027年将月产量翻倍至4架飞机[1] - 该设施也为未来的显著增长提供了空间[1] 行业与产品发展 - Joby Aviation是一家开发用于商业客运服务的电动空中出租车的公司[1]

行业经济贡献 - 航空业对阿联酋GDP的直接和间接贡献最高达18% [1] - 行业在贸易、旅游、物流及供应链体系中发挥关键作用 [1] 政策与监管创新 - 民航总局推出全国统一无人机管理平台 [1] - 批准首个混合型直升机场项目，推动空中交通多元化发展 [1] 可持续发展举措 - 阿联酋向国际民航组织提交最新版航空减排行动计划 [1] - 减排计划涵盖运营、技术及可持续航空燃料项目 [1] 国际影响力与行业表现 - 阿联酋连续第七次当选国际民航组织理事国 [1] - 2025年前九个月，全国主要机场旅客吞吐量达约1.09亿人次，显示航空需求持续强劲 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数全线收涨，道指涨484.90点涨幅0.99%报49462.08点，标普500指数涨42.77点涨幅0.62%报6944.82点，两者均创历史新高 [1] - 纳指涨151.35点涨幅0.65%报23547.17点 [1] - 半导体板块因AI热潮下存储芯片严重短缺引爆涨价潮而表现强势，美光科技领跑 [1] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.78% [1] 机构对大类资产与宏观展望 - 中信证券预计2026年万得全A全年涨幅5%-10%，推荐商品>股票>债券 [2] - 中信证券预计2026年10年期中债收益率全年运行区间为1.5%-1.8%，10年期美债收益率或维持3.9%-4.3%区间波动 [2] - 中信证券预计布伦特原油全年或在58-70美元/桶区间震荡，黄金有望冲击5000美元/盎司，铜均价有望上涨至12000美元/吨 [2] - 中信证券预计人民币或进入温和升值周期，美元兑人民币汇率中枢有望逐步向6.8靠拢 [2] - 中金指出12月市场风险偏好改善，春季行情有望延续 [3] 机构对行业与板块观点 - 中金建议关注AI技术扩散下的光模块、云计算基础设施，以及机器人、消费电子、智能驾驶等应用端 [3] - 中金建议关注受益于全球货币秩序重构及供需不均的有色金属细分行业 [3] - 中金建议关注以地产链和泛消费为代表的顺周期板块，如化工、电网设备、工程机械、白色家电、商用车等 [3] - 中金建议从优质现金流、波动率及分红确定性出发，布局高股息龙头公司 [3] - 中金建议关注资本市场风险偏好改善提振下的非银金融，如保险、券商 [3] - 华泰证券看好航空盈利改善，因空客新订单不改行业供给低增速趋势，需求稳步增长叠加油汇利好 [4] - 华泰证券指出委内瑞拉局势升级推升合规市场油运需求，有望催化1月油运运价同环比上涨 [4] - 华泰证券指出1月集运或环比涨价但同比下滑，干散运价/港口吞吐量或季节性回落但同比增长 [4] - 中信建投指出人形机器人板块处于底部反弹阶段，市场持续博弈特斯拉2026年底百万台产线落地前景 [5][7] - 银河证券指出Meta斥资数十亿收购Manus将推动AI应用商业化落地提速，2026年将成为AI应用大年 [8] A股市场开盘与板块表现 - 1月7日三大指数小幅高开，沪指小幅高开，深成指高开0.28%，创业板指高开0.36% [6] - 存储器、光刻胶、HBM等板块指数涨幅居前 [6] 产业动态与公司进展 - 中信建投指出特斯拉正引领全球“物理AI”产业变革，人形机器人作为其核心支柱之一，与智能驾驶共享FSD端到端大模型等技术底座 [7] - 板块情绪回暖催化来自特斯拉Optimus V3 Q1发布在即、Gen3量产规划明确，产业节奏进入实质兑现期 [7]

项目批复与战略定位 - 国家发改委已正式批复（核准）珠三角枢纽（广州新）机场项目，该超级工程即将进入实质性建设阶段 [1] - 该项目定位为广东省三大国际航空枢纽机场之一，旨在填补珠江西岸国际航空枢纽的空白，辐射粤西与大西南地区，并承接东盟航线 [4] - 项目本期工程将满足年旅客吞吐量3000万人次、货邮吞吐量50万吨 [2] 经济效益与就业带动 - 据中国民航研究机构数据测算，每100万机场旅客可创造18.1亿元收益和5300个相关就业机会 [2] - 基于3000万人次的年旅客吞吐量，广州新机场预计将撬动540亿元经济效益，并带动超过16万个直接就业岗位 [2] - 临空经济对资金、技术、人才有很强的吸附作用，将重塑区域产业生态与发展能级 [2] 交通网络与枢纽升级 - 机场将引入两条高铁（广湛高铁、深南高铁）、一条城际铁路（肇顺南城际）和一条机场快线，升级为“空陆铁”立体交通枢纽 [4] - 通过“五纵五横”高速路网连接大湾区核心城市及粤西腹地，形成“空铁联运”一体化，提升中转效率 [5] - 交通时间大幅缩短：云浮乘坐高铁至机场时间有望缩短至约12分钟；珠肇高铁开通后，江门至高明机场仅需约30分钟 [4] - 高明将构建两个“123”交通圈：客流1小时通达湾区主要城市、2小时覆盖粤东西北、3小时联通国内及东南亚核心城市；物流1天送达国内主要城市、2天抵达东南亚、3天联通全球主要市场 [10] 产业布局与临空经济 - 机场所在地高明区将重点布局培育民用航空、航空修造、跨境电商、现代物流、国际贸易、高端制造等临空产业 [2] - 大型机场的经济影响遵循圈层辐射规律：核心区集聚航空物流、飞机维修等直接关联产业；周边5-20公里范围适合布局生物医药、精密电子、无人机等先进制造业 [14] - 高明区2025年政府工作报告已将“空港型物流枢纽”与“航空修造”列为发展重点 [14] - 已落地重大产业项目包括：总投资15亿元的佛山交通集团空港智链枢纽港项目，以及基建总投资23.88亿元的广州新机场南航基地项目 [15] - 专家参照成都天府机场等案例，预测新机场有望催生一个至少容纳50万人口、功能复合的新型航空城市 [12] 区域协同与城市发展 - 以广州新机场为中心，珠江西岸将形成一个“1小时航空圈”，辐射中山、江门、肇庆、云浮等周边城市 [2] - 机场将推动珠江西岸从“城市集群”迈向“发展共同体”，促进教育、医疗、商业等公共服务资源跨市共享，推动粤东西均衡发展 [3] - 周边城市正进行差异化产业布局：江门承接物流分拨与电子信息；肇庆、云浮发展特色农产品冷链与旅游休闲，避免同质化竞争 [15] - 机场将把佛山、肇庆、云浮、江门等城市更紧密地吸附在一个高效联通的网络中，加速要素资源的跨城流动与互补协同 [15] 地方受益与投资增长（以高明区更合镇为例） - 更合镇总面积约347平方公里，因机场建设从“交通末梢”转变为“湾区西部门户”，拥有“一机场、四轨道、六高速”的立体交通配置 [6] - 2025年前三季度，更合镇固定资产投资、基础设施投资、工业技改投资增速均居高明区第一，税收实现两位数增长 [10] - 2025年引进亿元以上制造业项目30个，签约投资总额连续3年突破百亿元，包括远华新材料、中策空港智链枢纽港等超10亿元项目 [10] - 枢纽地位正推动该区域经济结构从传统农业与分散工业，向航空物流、高端制造、临空商务等现代产业集群转型升级 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额同比增长16%，达到7.95亿美元，其中有机增长为12% [18] - 调整后EBITDA同比增长23%，达到9650万美元，调整后EBITDA利润率从11.4%提升至12.1% [18] - 调整后营业利润同比增长28%，达到8120万美元，调整后营业利润率从9.2%提升至10.2% [18] - 调整后稀释每股收益同比增长31%，达到1.18美元，去年同期为0.90美元 [19] - 净债务杠杆率从第一季度的2.82倍降至2.49倍，进入2.0至2.5倍的长期目标区间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **部件供应业务**：销售额同比增长29%，达到3.54亿美元 [19]；调整后EBITDA同比增长37%，达到4650万美元，利润率从12.4%提升至13.2% [19]；调整后营业利润同比增长35%，达到4280万美元，利润率从11.5%提升至12.1% [19] - **维修与工程业务**：销售额同比增长7%，达到2.45亿美元 [20]；调整后EBITDA同比增长1%，达到3120万美元，但利润率从13.5%下降至12.8% [20]；调整后营业利润与去年同期持平，为2740万美元，利润率从12.0%下降至11.2% [20] - **综合解决方案业务**：销售额同比增长8%，达到1.76亿美元 [22]；调整后EBITDA同比增长50%，达到1850万美元 [22]；调整后营业利润同比增长82%，达到1510万美元，利润率从5.1%大幅提升至8.6% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 对政府客户的销售额同比增长23%，对商业客户的销售额同比增长13% [18] - 商业销售额占总销售额的71%，政府销售额占29% [18] - 新部件分销业务中，商业和国防（政府）客户各贡献了约50%的有机增长 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过独特的双向独家分销模式（合同期5-10年）与原始设备制造商建立深厚关系，过去几年合同续签率达到100% [8][9] - 近期完成了三项战略收购：以1.38亿美元收购电子部件分销商ADI [11]；以7700万美元收购飞机大修服务商HAECO Americas [12]；并宣布以3500万美元收购飞机内饰改装公司ART [16] - 收购HAECO Americas带来了约8.5亿美元的新合同，并计划通过收入优化、成本削减和流程改进、以及整合印第安纳波利斯高成本站点来提升其利润率 [14][15] - 公司继续投资于数字能力，Trax软件与Aeroxchange建立合作，并获得了泰国航空和达美航空等重要客户 [10][11][42] - 俄克拉荷马城和迈阿密的飞机大修产能扩张进展顺利，预计将在2026年上线，每年增加约6000万美元收入 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新部件分销业务已连续四年保持超过20%的有机增长，本季度增长32%，管理层对持续增长有信心，未看到客户去库存的迹象 [5][6][32] - 对于第三季度，预计总销售额增长20%-22%（其中有机增长8%-11%），调整后营业利润率预计在9.8%-10.1%之间 [25] - 对于整个2026财年，预计总销售额增长接近17%，有机销售额增长接近11% [25] - 维修与工程业务的利润率目前是低点，预计在完成HAECO整合后（需12-18个月）将恢复并超过之前的低双位数水平 [22][88] - 公司认为飞机大修业务并非低利润率业务，通过专有系统和流程已实现行业领先的周转时间和质量，并拥有45%-50%的市场份额，有进一步扩大利润率的潜力 [79][80] 其他重要信息 - 部件供应业务32%的有机增长主要由销量驱动，价格因素占比较小 [31] - 二手可用件业务本季度活动水平与上季度相似，市场供应状况未有重大变化 [58] - Trax的客户升级周期已完成约30%-35%，目标是在2028年底前基本完成所有升级 [50] - 公司资本配置优先级不变：首先投资于三大核心领域的有机增长，其次用于符合战略和财务标准的并购 [23] - 公司预计第三季度将实现现金净流入，利息支出将略低于上一季度 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 部件供应业务32%的增长中，销量和价格各占多少比例？增长是来自同店销售还是新合同？ [30] - 增长主要由销量驱动，价格因素占比较小 [31] - 增长来源于现有分销合同的健康同店销售（增长20%-30%）以及新合同的逐步上量 [31] 问题: 进入2026日历年下半年，是否担心航空公司客户去库存？ [32] - 目前没有看到去库存的证据，该业务的积压订单使公司对增长持续有信心 [32] 问题: 第三季度利润率预期环比下降，除了业务组合影响，还有其他原因吗？ [33] - 主要驱动因素是业务组合，特别是HAECO收购的整合在短期内会稀释利润率，但长期来看将是利润率增值的 [33] 问题: 飞机大修业务与其他业务（如部件维修、Trax）是否存在协同效应？ [39] - 存在显著协同效应，公司计划利用在大修领域的领导地位，通过与客户签订长期协议，将维修量引导至部件维修车间 [39] - Trax的协同效应主要与部件供应业务相关，而上一季度收购的AeroStrat软件则直接与大修业务协同，帮助客户规划长期大修 [41] 问题: 与达美航空的合作是否刺激了Trax的销售渠道？ [42] - 绝对有刺激作用，达美航空作为最大和最受尊敬的航空公司之一，选择Trax起到了重要的背书作用，为Trax打开了更多大门 [43] 问题: 未来6-12个月并购机会如何？目标领域是哪些？ [47] - 并购仍是增长的关键部分，公司有具体的收购标准，并正在积极寻找符合标准的标的，同时会注意自身的整合能力 [47] 问题: Trax客户升级周期的进展和完成时间？ [49] - 大约30%-35%的客户已同意升级，目标是在2028年底前基本完成所有升级 [50] 问题: ART收购的业务规模、增长和利润率潜力如何？ [56] - 未披露具体收入，但该收购使公司能利用ART的工程、知识产权和自认证专长，更好地参与不断增长的飞机内饰改装市场 [57] 问题: 二手可用件销售趋势如何？航空公司是否因需求改善和低油价而重新考虑退役飞机？ [58] - 本季度USM活动水平与上季度相似，市场供应状况没有重大变化，公司重点仍在新部件分销业务 [58] 问题: 新部件分销业务32%的有机增长中，商业和政府客户的占比？ [59] - 本季度增长中，商业和国防（政府）客户各贡献了约50% [60] 问题: FTAI将CFM56发动机用于非航空市场的举措，是否对USM业务构成长期风险？ [66] - 不认为这是风险，尽管与FTAI的合作量下降，但公司团队有能力从市场上寻找其他CFM材料来弥补 [66] 问题: 调整后营业利润率能否突破10%？如何考虑HAECO整合带来的协同效应和成本节约？ [74] - 公司对利润率提升轨迹感到满意，并认为有能力在现有水平上再提高几个百分点，HAECO整合短期内会稀释利润率，但长期将助力利润率突破10% [75] 问题: 2026财年收入展望中是否包含了新产能的贡献？ [76] - 新产能（俄克拉荷马城和迈阿密）的积极影响将在2027财年更为显著，2026财年只会看到俄克拉荷马城站点在2月上线后的轻微贡献 [76] 问题: 为何要扩张利润率较低的大修业务？投资者应如何看待？ [77] - 飞机大修业务并非低利润率业务，公司已将其发展为低双位数利润率的业务，并拥有市场领导地位，通过HAECO收购有望进一步扩大利润率 [79][80] 问题: 维修与工程业务整体的利润率扩张路径？HAECO的利润率从低个位数提升至双位数的驱动因素是什么？ [87] - 该板块利润率预计将先恢复至一年前的低双位数水平，然后进一步扩大 [88] - HAECO的利润率提升将混合来自合同重新调整和成本削减，公司正在降低其业务量以建立标准流程，然后逐步提升 [89][90] 问题: 对下半年部件分销业务的增长有何预期？ [91] - 预计下半年有机增长率将略高于过去四年约20%的年均增长率 [91]