业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月27日10:00-11:00举行2025年第三季度业绩说明会 [2] - 会议通过上海证券交易所上证路演中心以网络互动形式召开 [2][3] - 投资者可在2025年11月20日至11月26日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱进行提问预征集 [2][4] 会议参与人员 - 公司总经理赵旭东将参加本次业绩说明会 [4] - 公司董事会秘书兼财务总监吴东壮将参加本次业绩说明会 [4] - 公司独立董事宋学宝将参加本次业绩说明会 [4] 会议内容与后续信息获取 - 会议将针对2025年第三季度的经营成果及财务指标与投资者进行交流 [3] - 公司将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [3] - 投资者可在说明会后通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [6] 公司联系信息 - 公司指定联系人刘宝石负责会议咨询事宜 [5] - 投资者可通过电话0318-2122755或邮箱hslbg@hengshuilaobaigan.net联系公司 [6]

会议基本情况 - 现场会议于2025年11月18日15:00在湖南省吉首市乾州新区府左路凯莱大饭店B1楼多功能厅召开 [1] - 会议表决方式为现场表决与网络投票相结合 [1] - 会议由公司董事、总经理程军主持 [3] - 网络投票通过深交所交易系统进行时间为2025年11月18日9:15至9:25、9:30至11:30和13:00至15:00 [4] - 通过深交所互联网投票时间为2025年11月18日9:15至15:00 [5] 会议出席情况 - 参加本次股东会表决的股东及股东授权代表共计801名 [6] - 出席会议股东所持有表决权的股份总数为121,166,125股，占公司有表决权总股份的37.2900% [6] - 参加现场投票的股东及股东授权代表5人，持有表决权股份总数100,740,191股，占总股份31.0038% [6] - 参加网络投票的股东为796人，持有表决权股份总数20,425,934股，占总股份6.2863% [6] 提案审议和表决结果 - 会议审议了《关于增补独立董事的议案》 [8] - 议案总表决情况为同意120,159,322股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.1691% [9] - 总表决反对843,000股，占比0.6957%；弃权163,803股，占比0.1352% [9] - 中小股东表决情况为同意19,432,031股，占中小股东有效表决权股份总数的95.0741% [9] - 中小股东反对843,000股，占比4.1245%；弃权163,803股，占比0.8014% [9] - 议案获通过 [9]

文｜导报财经组 11月14日，山东农大肥业科技股份有限公司（下称"农大科技"）通过北交所上市委审议，成为今年第76家IPO过会企业。值得注意的是，农大科技的股东 中有一家白酒企业——泰山酒业集团股份有限公司（下称"泰山酒业"）。 据了解，农大科技2002年6月成立，是泰安知名化肥企业，拥有新型肥料年产能200万吨，是全国腐植酸肥料行业"单项冠军"示范企业，注册资本6000万 元，实际控制人、法定代表人、董事长均为马学文。泰山酒业持有农大科技4%股份。 公开信息显示，张铭新1959年出生，曾任泰安市啤酒厂车间主任、经营厂长、山东泰山生力源集团股份有限公司总经理等职务，现任泰山酒业法定代表 人、董事长、总经理；马西元1955年出生，曾担任泰山生力源集团股份有限公司党委书记、董事长，2023年1月去世。 对于机构股东泰安正大，企查查显示，该公司2012年2月27日成立，今年3月17日注销，公司注销前的注册资本为1500万元，程云、泰山酒业、李可新、徐 晓航、管桂臻分别持股29.33%、23.33%、20%、18.67%、8.67%。 企查查显示，泰山酒业1994年5月20日成立，曾用名山东泰山生力源集团股份有限公司 ...

营收持续增长 造就856.27亿元品牌价值 当下，不少研究机构都在针对品牌价值进行量化研究，其中清华CBRC品牌价值评估模型在众多模型中极具代表性。该模型以清华大学多年来在品牌领域 的学术研究积累为基础，集理论、数据、智库三位一体开发，具有充分的权威性和专业性。 每经编辑｜蒙锦涛 11月18日，川酒集团"十五五"战略发布暨2025品牌大会（以下简称"发布会"）在成都盛大举行，会上发布川酒集团企业总体品牌价值为856.27亿元。此次 品牌价值评定，由每日经济新闻品牌价值研究院联合清华大学经济管理学院中国企业研究中心组成研究团队，经过数月研究完成，并形成《2025川酒集团 品牌价值报告》。 川酒集团成立以来，营收持续增长，2024年集团本部及联盟酒企营收突破380亿元，成为四川省首批全能型总部企业，2025年位列四川企业100强第27位。 凭借优秀的营业收入和营业利润，川酒集团的均衡财务收益随之提升，研究团队根据清华CBRC品牌价值评估模型，得出川酒集团品牌价值。 白酒企业的品牌价值与其独特基因紧密相连。产地渊源、历史积淀、人文底蕴等共同构成企业地理标志品牌资产，成为其不可复制的核心竞争力，可持续 增强消费者对企 ...

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司营业收入为25.45亿元，同比下滑51.65% [1] - 2025年第三季度归母净利润为2.99亿元，同比下滑74.56% [1] - 2025年第三季度扣非净利润为2.82亿元，同比下滑75.71% [1] - 2025年第三季度毛利率为79.83%，同比提升1.96个百分点 [3] - 2025年第三季度净利率为12.02%，同比下降11.12个百分点 [3] - 2025年第三季度经营性现金流为-15.27亿元，由正转负 [3] 费用与负债情况 - 2025年第三季度销售费用率为39.14%，同比大幅提升16.14个百分点，主因部分广宣及促动销费用投放偏刚性 [3] - 2025年第三季度管理费用（含研发费用）率为12.67%，同比提升6.25个百分点 [3] - 2025年第三季度财务费用率为-4.61%，同比下降4.16个百分点 [3] - 2025年第三季度末合同负债为13.44亿元，环比减少0.84亿元，同比减少5.92亿元，表现平稳 [3] 行业与市场环境 - 中秋国庆期间白酒行业动销预计整体下滑20%-30% [2] - 传统“旺季效应”明显减弱，市场氛围较为平淡 [2] - 受“禁酒令”影响，政商务白酒消费场景承压明显，餐饮消费市场受到影响 [2] 公司战略与展望 - 公司适度调降回款要求，合理出清风险，减轻渠道压力 [2] - 公司注重渠道健康程度，没有过度给渠道发货 [3] - 公司在2025年第三季度降速释放压力，为来年“开门红”蓄势 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为46.43亿元、52.12亿元、59.01亿元 [3]

抖音平台对茅台销售渠道的治理行动 - 11月15日，抖音电商平台关停部分未授权茅台店铺，要求商家下架所有茅台1935商品，导致大批第三方53度飞天茅台商品链接被下架 [4] - 平台治理后，53度飞天茅台在抖音电商的价格止住持续低价势头，基本维持在1700元及以上 [4] - 抖音电商针对利用低价茅台进行虚假宣传的行为发起专项行动，封禁异常低价商品100余个，限制经营商家52个 [6] 电商渠道存在的低价与假货乱象 - “双11”大促期间，抖音平台部分商户以1499元甚至1288元的价格销售飞天茅台，低于市场批发价 [7] - 部分主播在直播间以“海外版”混淆视听，打出1288元/瓶的低价，或以低价吸引下单后变相售卖其他商品 [6][7] - 尽管平台出手整顿，11月15日晚仍有多个账号直播兜售低价飞天茅台，宣称“正品保证”、“假一赔四” [7] 茅台公司稳定价格体系的努力 - 茅台新帅陈华上任后，在多个会议上强调要主动维护渠道生态韧性，保障渠道体系良性协同和市场总体平稳 [10][11] - 公司主动纾解渠道商压力，提升渠道韧性，以维护渠道生态并推动市场良性发展 [11] - 茅台近期已主动推迟11月放货计划，线下同步收缩配额，截至元旦前没有新的配额投放，以图通过供应缩紧促使春节前价格行情上涨 [12] 茅台线上渠道布局的演变 - 去年底以来，贵州茅台持续发力线上渠道布局，在京东、天猫、美团、饿了么和抖音等平台招募运营商 [12] - 线上授权店铺数量持续增加，从今年2月的53家增至7月的超过160家，但随后在7月18日清退约24家店铺，其中抖音平台减少10家 [12] - 近一年来，包括五粮液、习酒、国台、茅台在内的十余家名酒企业密集发布告知书，整顿电商渠道乱象 [12] 茅台批发价格的市场波动 - 年初飞天茅台散瓶批发价稳守2200元，但二季度起逐步跌破2000元/瓶关口 [11] - 11月17日，飞天茅台散瓶批发价为1655元/瓶，原箱价格1680元/瓶，与拼多多、抖音平台上的低价相比几乎倒挂 [11] - “双11”期间电商将茅台作为引流工具，以1499元甚至1299元的低价击穿线下经销商利润，导致渠道补库意愿减弱，形成价格倒挂的恶性循环 [10]

捐赠概述 - 公司全资子公司青海互助青稞酒销售有限公司向青海天佑德教育基金会捐赠人民币450万元 [2] - 本次捐赠事项经公司第五届董事会第二十四次会议审议通过，无需提交股东大会审议 [2] - 本次捐赠不涉及关联交易 [2] 董事会审议情况 - 公司于2025年11月17日以通讯表决方式召开第五届董事会第二十四次会议，所有11名董事均出席 [8] - 关于捐赠的议案获得董事会全票通过，赞成11票，无反对和弃权票 [9] 受赠方基本情况 - 受赠方为青海天佑德教育基金会，业务主管单位是青海省教育厅，原始基金数额为三百万元人民币 [3] - 基金会业务范围包括资助教育条件改善、师资培训、学生奖励及资助贫困地区教育事业发展等 [3] 捐赠对公司的影响 - 本次捐赠资金来源于子公司自有资金，旨在帮助改善落后地区教育环境，履行社会责任 [4] - 捐赠不会对公司的正常经营产生重大不利影响 [4]

研讨会核心信息 - 公司于11月14日在山西太原成功举办“汾酒第二阶段高质量发展战略研讨会” [1] - 会议主题为“行稳致远，质领未来”，旨在汇聚多方智慧以实现“全要素、高质量、又好又快扎根中国酒业第一方阵”的阶段目标 [1] 品牌战略与用户心智 - 品牌竞争的终极战场是用户心智，核心目标是让用户在产生白酒消费需求时第一时间联想到汾酒 [3] - 品牌逻辑已从传统“产品为先”转向“用户为先”，用户共创是核心，需洞察需求、共创产品与内容 [3] - 推进年轻化破圈的关键是使品牌调性贴合潮流，例如推出融入动漫IP的限量版青花汾酒 [3] - 在白酒出海时标注国际品鉴标准与营养成分，助力海外用户快速认可 [3] 消费场景构建 - 需将产品嵌入用户的生活时刻，场景可拆分为聚焦“何时买”的消费场景和聚焦“何时用”的使用场景 [4] - 例如借《黑神话：悟空》的游戏文化热度，与电竞俱乐部合作提供专属用酒，嵌入欢聚、文化交流等时刻 [4] - 面向海外用户发起“汾酒最佳消费场景”征集，并推出符合海外文化的定制酒标、限量酒具 [4] 内容传播与引爆点 - 内容是连接用户的桥梁，可通过多元内容运营与关键引爆点搭建连接 [5] - 内容层面可结合二创或三创文化，如推出花式喝法、调酒教程、文化短剧等短视频，并发起“汾酒创意喝法大赛” [5] - 海外传播可发布多语言文化介绍与品鉴指南 [5] - 通过年轻明星代言、跨界音乐节与电竞赛事等引爆点，融入潮流场景以提升品牌认可度 [5] 增长核心动力 - 产品创新是增长的核心动力，超级增长的本质是用户价值的增长 [5] - 从心智占领到场景融入，从社群运营到内容传播，再到产品与渠道的双重革新，每一步都围绕“用户需求”展开 [5]

公司战略目标 - 公司提出到2030年营收突破450亿元，利税达30亿元的战略目标，旨在迈入中国白酒第一方阵[1] 核心业务发展方向 - 公司将重点发展口粮酒、散酒和定制酒三个方向以实现其战略目标[3] - 口粮酒方面，白酒行业结构性调整持续深化，口粮酒迎来历史性发展机遇，2024年口粮酒市场规模突破1500亿元，2025年上半年口粮酒在动销产品中占比超70%，高性价比需求背景下口粮酒已成为白酒行业最具活力的赛道[3] - 散酒方面，2024年散酒市场规模已突破800亿元，2025年预计将突破1000亿元，年复合增长率超15%，公司目标是打造中国散酒品牌化标杆[3] - 定制酒市场方面，公司表示市场规模将达到1000亿元，并已开发“川酒定制”小程序，实现“瓶起定、最快3天发货”的定制模式[3] 公司战略定位 - 公司将继续聚焦白酒主业，巩固川酒核心产区地位[3]

大宗交易概况 - 11月18日大宗交易平台共发生3笔成交，合计成交量100.60万股，成交金额1.86亿元，成交价格均为185.10元，相对当日收盘价折价6.00% [1] - 其中一笔交易的买方或卖方营业部中出现机构专用席位，成交金额为1.67亿元，机构净买入1.67亿元 [1] - 近3个月内该股累计发生169笔大宗交易，合计成交金额为26.60亿元 [1] 近期市场表现 - 11月18日收盘价为196.91元，下跌1.05%，日换手率为0.45%，成交额为10.80亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.63亿元，近5日累计下跌1.33%，近5日资金合计净流出2.72亿元 [1] 融资交易数据 - 公司最新融资余额为9.55亿元，近5日增加1991.88万元，增幅为2.13% [1]