行业整体表现 - 2025年中国快递行业业务量达1990亿件，同比增长13.7%，业务收入1.5万亿元，同比增长6.5% [1] - 行业正加速向结构优化、服务升级的高质量发展阶段转型 [1] - 2025年12月快递服务公众满意度预计达85分，重点地区72小时妥投率达86.6%，均较上年同期提升 [6] - 行业价格中枢稳步上移，浙江义乌、广东珠三角等核心区域率先上调单票最低指导价，终结低价恶性循环 [6] 顺丰控股业绩与战略 - 2025年全年营收首次突破3000亿元，达3011.98亿元，其中速运物流业务收入2284.52亿元，供应链及国际业务营收727.46亿元 [2] - 全年完成业务量166.34亿票，12月单票收入13.81元，同比下跌5.09%，但降幅持续收窄，业务量同比增长9.33% [2] - 国际化布局成为重要增长引擎，其主导的鄂州花湖机场2025年枢纽货运量翻倍增长 [2] - 与极兔速递达成83亿港元战略互持协议，为跨境业务注入新动能，构建“资本互嵌”合作关系 [2][7] 圆通速递业绩与战略 - 2025年全年快递服务业务营收683.18亿元，完成业务量311.44亿单，两项核心指标均位居通达系首位 [3] - 2025年12月快递产品收入64.96亿元，同比增长7.48%，业务量28.84亿票，同比增长9.04%，单票收入2.25元，同比微降1.43% [3] - 12月底嘉兴南湖机场及圆通东方天地港同步投运，计划开通28条国际货运航线，构建辐射亚欧美的货运网络 [3] - 依托稳定的规模效应和国际化布局，构建差异化竞争优势 [6] 申通快递业绩与战略 - 2025年成为行业黑马，丹鸟物流并表效应彻底释放，自11月纳入合并报表后业绩全面跃升 [3] - 2025年12月实现快递服务业务收入58.36亿元，同比激增28.23%，业务量25.01亿票，同比增长11.09%，单票收入2.33元，同比增长15.35%，是当月唯一三项指标均实现两位数增长的头部企业 [3] - 全年快递服务业务营收548.61亿元，完成业务量261.38亿单，日均业务量达8100万票，单票收入反超韵达 [3] - 凭借丹鸟带来的高品质业务补充，实现业务结构优化，行业地位显著提升 [3][6] 韵达股份业绩与战略 - 2025年12月业务量21.48亿票，同比下降7.37%，快递服务业务收入46.26亿元，同比微降1.49%，但单票收入2.15元，同比增长5.91%，近两个月单票收入修复幅度领跑通达系 [4] - 全年快递服务业务营收510.41亿元，完成业务量256.01亿单，单票收入处于通达系垫底水平 [4] - 公司放弃“业务量为王”的激进思路，利润水平和网点稳定性得到有效巩固，逐步走出低价竞争 [4] 极兔速递表现 - 2025年包裹量首破300亿件大关，国内市场份额超11% [4] - 在与顺丰达成战略互持后，全球化布局步伐进一步加快，成为行业竞争格局中的重要变量 [4][5] 行业发展趋势 - 行业告别低价内卷，迈向高质量发展，企业纷纷转向利润优先的发展逻辑 [6] - 竞争维度从单一规模比拼升级为综合能力较量，服务与科技成为核心竞争力 [6] - 科技赋能与绿色转型成为新引擎，头部企业加大智慧物流投入，智能分拣、智能安检设备广泛应用 [7] - 电子运单、循环中转袋实现全覆盖，包装标准化率达86%，年回收复用纸箱超8亿个 [7] - 国际化与协同发展成为头部企业战略共识，跨境物流有望成为行业新的增长曲线 [7] - 行业集中度有望持续提升，头部企业资源整合能力和品牌优势将进一步凸显 [8]

行业核心观点 - 中国已建成世界上规模最大、受益人数最多的寄递网络，该网络是连接生产与消费、服务实体经济、畅通经济循环的重要力量[4][5][9] - 2025年邮政快递业坚定动能向新、结构向优，通过发展新质生产力、优化网络布局、建设现代物流体系，以“强筋”、“舒筋”、“展筋”三大方向，更好发挥经济“筋络”作用[5][6][8][9][10] 行业规模与业务量 - 2025年中国快递业务量达到近2000亿件的新高度[7] - 新疆日均邮件快件投递量约610万件，相比2020年增长近5倍[9] - 鄂州花湖国际机场2025年货运量近150万吨，再创新高[10] 技术创新与智能化发展 (“强筋”) - 行业规模以上分拣中心基本实现自动化运营，无人机年运输量近400万件[7] - 电子运单实现全覆盖，干线车辆北斗卫星导航系统安装率超95%，云计算、大模型广泛应用于需求预测、智能仓管等多个场景[7] - 智能仓储、自动分拣、无人配送等技术应用，使包裹从下单到收货最快不到2小时[6] - 全行业正从劳动密集型快步转向技术密集型，综合运输效率、信息化程度等稳居世界前列[7] 网络优化与区域协同 (“舒筋”) - 通过集运模式，将发往新疆的包裹前置到咸阳中转仓统一分拨，使进疆快递时效更快、成本更低，相关快递量由日均6万件攀升至10万件[8][9] - 国家邮政局实施服务全国统一大市场建设措施，中西部地区快递业务量占全国比重稳步提高[9] - 内蒙古网上购物“不包邮”占比降至1.38%，西藏实现拉萨周边电商购物当日达、次日达，偏远地市4日达[9] - 中转集拼集运、公铁联运、本地仓配一体化等模式有效释放了中西部地区的消费活力[9] 枢纽建设与国际化 (“展筋”) - 鄂州花湖国际机场作为亚洲首座专业货运机场，通过“空空中转”、一单到底模式，实现“一夜达全国、隔日连世界”，货邮吞吐量跃升至全国前五[10] - 圆通浙江嘉兴全球航空物流枢纽建设提速，京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区等邮政快递枢纽集群基本成形[10] - 行业深度对接国家综合立体交通网和国家物流枢纽建设，加速构建“枢纽+通道+网络”的现代寄递服务网络体系[10] - 以鲜花为例，可实现从云南采摘，经昆明-鄂州-仁川的跨国“接力跑”，次日抵达韩国，保持鲜活[10] 具体业务场景案例 - 查干湖冬捕通过直播与快递结合，利用冷链车、无人车及公铁空立体化运力，实现鲜鱼最快次日早晨抵达北京、上海等地[2][3] - 京东物流在成都通过智能仓库、飞梯机器人、自动分拣系统及无人配送车协同，实现从下单到收货全程不到2小时[6] - 顺丰航空利用鄂州花湖国际机场枢纽，高效运转跨运单、跨航司、跨国界的货物[10]

活动规模与覆盖 - 2025年省总工会持续深化“十万一线职工疗休养”活动 全年各级工会组织疗休养覆盖人数再次突破20万 [1] - 2024年该活动的覆盖人数已突破20万 2025年在此基础上持续进行 [1] 参与对象与拓展 - 疗休养活动持续向基层倾斜、向一线延伸、向新兴领域拓展 [1] - 除了传统的产业工人、技术骨干、先进模范外 越来越多新就业形态劳动者首次参与 包括货车司机、网约车司机、快递员、外卖配送员等 [1] - 来自建筑、环卫、保洁等行业的工人也首次走进疗休养基地 [1] 活动内容与形式 - 活动突出思政引领 打造“行走的课堂” 将疗休养线路与党性教育、国情省情观摩深度融合 [2] - 活动紧扣重大战略 搭建“赋能驿站” 围绕绿色低碳高质量发展、海洋强省等战略精心设计路线 [2] - 突破“只休不练” 活动巧妙融入技术观摩、工匠沙龙、技能微课堂 帮助职工实现“技能充电” [2] 管理与规范 - 省总工会在去年（2024年）出台了相关管理办法 对疗休养的对象范围、时间地点、内容形式、经费管理、纪律要求等作出规范 [1] - 该管理办法有效解决了以往工作中“人员难界定、内容难把握、标准难统一”等难题 [1] 参与者反馈 - 参与者如济南快递小哥李辉表示 活动提供了专门时间用于安心调养、舒缓疲惫 并有机会结识不同行业的朋友 [1]

宏观与策略 - **核心观点：美国正通过地缘政治手段重塑全球资产定价，资金可能向贵金属、稀缺资源及人民币资产迁移**[8][9] - **财政政策聚焦结构性提质增效，2026年广义赤字预计温和扩张约7000亿元，总投入约2500亿元的“七武器”政策助力经济“开门红”**[10] - **2025年中国GDP增长5.0%，四季度增速4.5%呈现筑底回升，增长动力结构优化，服务业增长快于工业**[11] - **2026年促内需政策框架明确向激发民间投资倾斜，六项政策中四项支持民间投资，旨在通过投资带动就业和消费**[12] - **日本40年期国债收益率突破4%引发全球市场波动，资金回流日本可能冲击美债及全球金融稳定**[13] - **近期A股宽基ETF出现集中赎回（1月中旬以来超5000亿元），市场进入震荡休整，但政策意在呵护市场，春季行情未完待续**[29][30][32] - **春季行情结束的三大历史信号：实质性政策收紧、外部事件冲击、基本面趋势恶化，当前环境未满足这些条件**[31] - **外资流向分化：最近一周北向资金估算净流出93亿元，但港股市场长线外资流入184亿港元，短线外资流出167亿港元**[34][35] 固定收益 - **公募基金四季度转债持仓规模下降83亿元至3083亿元，降幅2.6%，小于市场整体缩量幅度，可转债基金以0.86%的平均回报领跑主动产品**[16][17] - **四季度资金主要加仓银行、军工、光伏行业转债及半导体次新券，减配电池转债**[17] - **2025年四季度中长期纯债基金平均净值增长率为0.56%，业绩有所回暖，部分基金采用负久期策略进行风险对冲**[18][19][20] - **2025年四季度短期纯债基金规模逆势增长，总资产达10821亿元，单季平均净值增长率为0.48%**[21] - **上周（1月19-23日）中证转债指数上涨2.92%，价格中位数达143元，需强化对个券赎回的预期管理**[24][25] - **上周超长债补涨，四季度GDP增速4.5%数据公布后债市反弹，30年国债与10年国债利差为46BP，处于历史偏低水平**[26][27][28] 行业与公司：高端制造与科技 - **商业航天迎来“政策+技术+资本+市场”四重共振，可回收火箭技术突破在即，2026年产业链将进入规模化时代，中上游核心材料与器件领域将率先受益**[36][37] - **宁德时代发布轻型商用车钠电池方案，固态电池产业化加速，多家企业推进量产线建设，并有望应用于太空场景**[53][54] - **锂电产业链：碳酸锂价格涨至17.1万元/吨，电芯报价上行，2025年国内新能源车累计销量1649.1万辆，同比增长28%**[54][55][56] - **军工行业关注商业航天产业链，如发动机高温合金、箭体复合材料、卫星核心载荷T/R芯片等领域**[38] - **星宇股份携手产业链推进Micro-LED国产化，车灯业务有望量价双升**[7] 行业与公司：周期与资源品 - **全球氯化钾供需紧张，2026年价格有望超预期，国内春耕前库存低位，港口62%白钾价格已涨至3500元/吨**[39] - **钾肥行业未来2-3年维持高景气，供给端增长有限（CAGR约2%），需求因替代氮磷肥而有望超预期，关注龙头亚钾国际**[40][41] - **天然橡胶2026年价格易涨难跌，短期受石化链涨价催化，长期受产能瓶颈制约，下游轮胎需求在新技术革命下有增量潜力**[57][58][59] - **农业行业推荐海南橡胶，预计其2025-2027年归母净利润为1.0/2.4/4.5亿元**[59] 行业与公司：金融与地产 - **2025年银行理财市场规模逆势增长11.15%至33.29万亿元，但平均收益率降至1.98%，行业正向拉长期限、丰富策略转型**[45][46] - **银行理财与公募基金合作深化，配置公募基金占比提升至5.1%，关系从竞争走向竞合**[47] - **2025年房地产数据全面下行，但2026年初出现积极信号，房价急跌结束，基本面改善，地产股调整已较充分**[43][44] - **招商银行业绩底部明确，估值具备吸引力；杭州银行高成长延续，资产质量优质**[7] 行业与公司：消费与其他 - **2025年四季度食品饮料板块基金超配比例略有回升至0.64%，子板块中乳品、预加工食品、零食获得增持**[59][60][61] - **白酒板块基金重仓比例环比下降0.37个百分点至3.32%，仍为超配比例最高的子板块**[61] - **港股市场近期中小盘表现优于大盘，建材、钢铁、电力设备及新能源行业涨幅居前**[48] - **美股市场整体平静，能源板块变数较大，本周能源行业盈利预期下调2.0%**[51][52][53] - **中通快递坚持量质并举，长期价值凸显；利尔化学2025年业绩预计增长122%，草铵膦涨价将助力盈利修复**[7]

文章核心观点 - 上市公司实控人离婚涉及的股权分割事件频发，但相关公司股价在分割后普遍未因潜在减持压力而下跌，多数反而实现上涨 [1] 事件案例 - 申通快递实控人陈小英被前夫起诉索要2028.4万股股权，按公告日收盘价13.78元/股计算，对应市值约2.8亿元 [1] 行业统计概览 - 2025年全年共有12家上市公司因实控人离婚卷入股权分割 [1] - 股权分割的总市值从公告当日的57.83亿元上涨至年底的63.21亿元 [1] - 统计期内，没有实控人及其前任实施减持 [1] 股价表现分析 - 在12家涉及离婚分割的公司中，有10家公司股价从公告日到2025年末实现上涨，占比83.33% [1] - 悦安新材累计涨幅最大，达到37.21% [1] - 金圆股份、威士顿等公司股价涨幅也超过20% [1] - 仅善水科技、金丹科技两家公司股价下跌，最大跌幅为13% [1]

新业态职业技能竞赛的兴起与组织 - 镇江市在新业态领域举办了一系列重量级职业技能竞赛，包括网络直播、快递员、网约车司机等，旨在以赛促学、以赛提技 [1] - 这些赛事由镇江市新就业形态劳动者行业工会联合会（市新工联）组织，是其践行“以赛赋能、以赛育才”的实践举措 [1] 工会组织网络的建立与作用 - 市新工联于2024年3月19日成立，仅用10天时间便实现了市、县两级新业态行业工会联合会全覆盖，在全省率先搭建起立体化组织网络 [2] - 该组织网络是技能竞赛常态化开展的核心支撑，能确保竞赛信息精准直达一线劳动者，并将行业资源、人才资源与赛事需求精准对接 [2] 各领域竞赛的具体实践与升级 - 在数字经济领域，网络直播技能竞赛已成为行业标杆，2025年9月的第二届大赛吸引了20余家单位的百余名选手同台竞技，最终20名选手脱颖而出 [3] - 在现代物流领域，竞赛呈现逐年升级、贴近实战的特点，2025年9月的第四届快递员职业技能竞赛有50名选手参与，引入了“多物品收寄（含易碎品）”、“最优派送路线设计”等高难度项目 [3] - 在城市出行领域，2024年11月的网约车司机技能竞赛有57名选手参与，竞赛内容不仅包括行业法规与服务礼仪，还包含连续障碍、直角转弯等精细化驾驶项目 [3] 竞赛成果与人才成长通道 - 市新工联以赛事为纽带，构建了“市赛锤炼、省赛争先、国赛亮剑”的阶梯式成长通道 [4] - 该通道已取得成果：2024年7月，选手张昆在江苏省第二届网约配送员职业技能竞赛中获二等奖；2025年10月，选手黄骑麟在江苏省互联网营销师职业技能竞赛中获省级二等奖；2025年12月，镇江培育的直播人才站上了中国江苏乡土人才创业创新大赛网络直播总决赛的省级最高舞台 [4] - 从竞赛中走出的技能能手成为带动同事共同进步的“种子力量”，推动了整个行业专业水平的提升 [4] 未来规划与行业生态 - 市新工联的竞赛版图仍在持续拓展，“货车司机技能竞赛”与“第三届网络直播技能大赛”已提上筹划日程 [4] - 以竞赛为牵引，正在加速形成“尊重劳动、崇尚技能、赋能成长”的新业态发展生态 [4]

行业核心观点 - 邮政快递业作为实体经济的“筋络”，通过发展新质生产力、优化网络结构、建设现代枢纽，在畅通经济循环、服务全国统一大市场及国内国际双循环中发挥关键作用，行业呈现稳中有进、动能向新、结构向优的发展态势 [4][5] 技术升级与效率提升 - 行业广泛应用智能仓储、自动分拣、无人配送等新技术，例如京东物流实现从下单到收货全程不到2小时，显著提升运行效率 [6] - 行业规模以上分拣中心基本实现自动化运营，无人机年运输量近400万件，正从劳动密集型转向技术密集型 [7] - 电子运单全覆盖，干线车辆北斗卫星导航系统安装率超95%，云计算、大模型应用于预测、仓管、调度等多场景，投递效率和妥投率持续提高 [7] - 技术驱动支撑2025年中国快递业务量达到近2000亿件的新高度 [7] 网络优化与市场纵深 - 通过集运等新模式优化网络，例如中通快递在陕西咸阳设立进疆集运仓，使进疆快递日均量从6万件攀升至10万件，成本降低、时效加快 [8] - 新疆日均邮件快件投递量约610万件，较2020年增长近5倍，有效释放消费活力 [9] - 国家政策推动下，内蒙古网上购物“不包邮”占比降至1.38%，西藏实现拉萨周边当日达、次日达，偏远地市4日达，中西部地区快递业务量占全国比重稳步提高 [9] - 寄递网络已成为世界规模最大、受益人数最多的网络，中西部网络能力提升将其短板转化为增长潜力 [9] 枢纽建设与国际循环 - 鄂州花湖国际机场作为亚洲首座专业货运枢纽，通过“空空中转”模式实现高效运转，例如云南鲜花可次日飞抵韩国仁川，2025年机场货运量近150万吨，创历史新高 [10] - 鄂州花湖机场货邮吞吐量跃升至全国前五，圆通浙江嘉兴全球航空物流枢纽建设提速，京津冀、长三角等多地枢纽集群基本成形 [10] - 行业深度对接国家综合交通网和物流枢纽建设，加速构建“枢纽+通道+网络”的现代寄递服务网络体系 [10] 服务创新与产业融合 - 利用直播与快递结合，实现查干湖鲜鱼“北鱼南飞”，通过冷链直发和公铁空立体运力，最快次日晨可达北京、上海等地 [2][3] - 快递连接城乡与线上线下，是推动资源双向流动、畅通经济循环的重要力量 [4] - 行业牢记发展新质生产力、健全网络布局、深化产业协同的使命，为“十五五”良好开局提供支撑 [10]

行业核心观点 - 邮政快递业作为实体经济的“筋络”，正通过发展新质生产力、优化网络结构、建设现代物流体系，以更高效率连接生产与消费、城市与乡村、国内与国际，支撑经济循环畅通[4][5][11] 行业技术升级与智能化发展 - 新技术如智能仓储、自动分拣、无人配送等新质生产力在寄递环节广泛应用，显著提升效率，例如京东物流可实现从下单到收货全程不到2小时[6] - 行业规模以上分拣中心基本实现自动化运营，无人机年运输量近400万件，全行业正从劳动密集型转向技术密集型[7] - 电子运单实现全覆盖，干线车辆北斗卫星导航系统安装率超95%，云计算、大模型等技术在需求预测、智能调度等多场景应用，持续提高投递效率和用户满意度[7] - 高度智能化的物流网络支撑2025年中国快递业务量达到近2000亿件的新高度[7] 服务模式创新与网络优化 - 通过集运等新模式优化路由，降低成本和提升时效，例如中通快递在陕西咸阳的集运仓使发往新疆的快递量从日均6万件攀升至10万件[8] - 服务网络向中西部纵深拓展，新疆日均邮件快件投递量约610万件，较2020年增长近5倍，有效释放消费活力[9] - 国家政策推动下，内蒙古网上购物“不包邮”占比降至1.38%，西藏实现拉萨周边当日达、次日达，中西部地区快递业务量占全国比重稳步提高[9] 枢纽建设与国内国际双循环 - 专业货运枢纽如湖北鄂州花湖国际机场通过“空空中转”等模式高效运转，2025年货运量近150万吨，实现“一夜达全国、隔日连世界”[10] - 行业深度对接国家综合立体交通网，鄂州花湖机场货邮吞吐量跃升至全国前五，圆通浙江嘉兴全球航空物流枢纽等项目建设提速，京津冀、长三角等快递枢纽集群基本成形[10] - 现代寄递服务网络“枢纽+通道+网络”体系加速构建，助推国内国际双循环[10] 产业融合与消费场景拓展 - 快递业连接线上线下，推动资源双向流动，例如查干湖冬捕通过直播与快递结合，实现鲜鱼最快次日晨达北京、上海等地[2][3] - 快递网络日复一日承载大规模、高频次、广地域的实物流通，是畅通经济循环的重要力量[4][7]

行业整体表现与展望 - 2025年快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5%，业务量完成1989.5亿件，同比增长13.6% [2] - 行业运行保持稳中向好态势，预计2026年仍将保持稳步上升 [2] - “十五五”时期，行业需将发展重心切换到质的有效提升和量的合理增长，摆脱对规模和速度的传统路径依赖 [10] 产业融合与市场拓展 - 快递行业与现代农业、先进制造业、现代商贸等融合发展，有效满足新型消费需求并支撑消费活力释放 [4] - 以洛阳催花牡丹为例，通过与快递公司合作定制解决方案，线上销量占比从3年前不足20%提升至60%，物流成本下降15% [3][4] - 在哈尔滨，冰雪旅游带动快递业务量爆发式增长，2025年12月某网点出港业务量同比增长超40%，高峰日外发快件超3000件 [5] - 行业积极拓展下沉市场，农村快递服务覆盖率持续提升，累计开通交邮联运邮路1.3万条，建设合作站点14.5万处 [8] - 中西部地区业务量占比稳步提升，新疆和西藏等地已结束电商快件不“包邮”的历史 [5][8] 服务质量与效率提升 - 2025年12月快递服务质量指数为650.8，快递服务公众满意度预计为85分，同比提升0.6分，重点地区72小时妥投率预计为86.6%，同比提升1.7个百分点 [6] - 企业通过“高铁+航空+公路冷链”联运、增开全货机航线（如“兰州—武汉”牛羊肉全货机航线）提升生鲜产品运输时效 [6][7] - 针对特殊需求推出定制服务，如在黑龙江试点“极寒防护”服务，解决商品冻损问题 [7] - 通过“交邮快供+”等模式整合多方资源，解决农村物流“最后一公里”问题 [7] - 积极拓展智慧配送场景，扩大无人车、智能快递柜覆盖范围，改善末端体验 [7] 基础设施与网络能力 - 已建成世界上规模最大、受益人数最多的寄递网络，农村网络持续向下延伸，国际网络通达全球主要经济体 [5] - 农村和边境地区营业网点数量较5年前增长近1.5倍，全国边境自然村全部实现通邮 [5] - 推动城市老旧小区和新建住宅小区同步布局建设快递箱（柜）、智能信包箱等自助服务终端 [11] 未来发展方向与举措 - 加快发展行业新质生产力，深化“人工智能+邮政快递”融合，推广无人车、无人机、智能分拣、智能云仓等技术应用 [10] - 加快绿色邮政建设，推广应用循环包装、新能源汽车、光伏发电及智能路径优化等技术 [10] - 健全完善寄递网络布局，服务国内大循环，巩固“包邮”成果并拓展邮政普遍服务内涵 [11] - 深化产业协同，推广“寄递+电商+农业”等融合发展模式，促进农村电商与快递物流协同发展 [11] - 综合整治“内卷式”竞争，实施“穿透式”监管，纠治不合理管理行为，维护行业秩序 [11]

行业投资评级 - 报告对交运行业整体评级为“增持” [4] 核心观点 - 航空：预计2026年春运客流将再创新高，民航局预计民航旅客运输量同比增长5.3%，航空需求稳健增长与航司收益管理改善将驱动票价盈利上行，建议淡季布局超级周期长逻辑 [3][4] - 油运：原油运价维持高位，中东-中国VLCC TCE维持在11万美元以上，预计2026年第一季度油轮盈利将同比大增，油运具有超级牛市长逻辑 [3][4] - 快递：2025年快递件量同比增长14%，但增速前高后低，第四季度同比增速降至5%，反内卷政策有效推动行业价格修复与盈利能力修复 [4] 航空业分析 - 需求预测：全国春运电视电话会议预计2026年春运跨区域人员流动量将达95亿人次，同比增长约5.3%，其中国铁集团预计全国铁路发送旅客同比增长5%，民航局预计民航旅客运输量同比增长5.3% [4] - 行业特征：中国航空进入低增时代，票价已市场化，民航将严控干线市场航司增加与增班，预计春运整体加班量将较为有限 [4] - 投资逻辑：航空需求稳健增长与航司收益管理改善将驱动票价盈利上行且可持续，具有业绩估值双重空间，建议淡季布局超级周期长逻辑 [4] - 推荐公司：推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [4] - 历史数据：2025年民航客运量同比增长5%，较2019年增长17% [5] - 细分市场：2025年国内航线客运量同比增长4%，国际航线客运量同比增长22% [13] 油运业分析 - 运价表现：自2025年8月以来，油运运价中枢显著上升且运价弹性增大，2026年元旦假期后，中东-中国VLCC TCE大幅飙升并维持在11万美元以上 [4] - 驱动因素：中东南美原油增产效应显现，且印度缩减俄油进口合规原油，驱动油轮产能利用率高企，国际能源署（IEA）近日上调2026年原油需求增幅 [4] - 核心逻辑：看好全球原油增产驱动油运需求增长，油轮加速老龄化将保障合规运力供给刚性持续，地缘局势或提供油运供需意外期权 [4] - 推荐公司：推荐中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁 [4] 快递业分析 - 业务量：2025年全年快递件量同比增长14%，增速前高后低，其中第四季度同比增速降至5% [4] - 价格与盈利：估算2025年快递业单票收入同比降低6%，但反内卷有效推动价格修复，12月单票收入较7月提升约4%，头部企业2025年第三季度盈利修复开始同比修复，预计第四季度趋势将持续 [4] - 行业展望：反内卷政策效果良好，预计将有望持续，在件量继续稳健增长的基础上保障行业良性竞争与盈利能力继续修复 [4] - 推荐公司：推荐顺丰控股、中通快递、极兔速递，相关标的圆通速递、申通快递、韵达股份 [4] 重点公司估值数据 - 吉祥航空：2026年1月25日股价15.71元，市值343亿元人民币，预测2025年EPS为0.41元，对应PE为38倍，预测2026年EPS为0.74元，对应PE为21倍 [24] - 中国国航(A股)：2026年1月25日股价8.77元，市值1530亿元人民币，预测2025年EPS为0.06元，对应PE为155倍，预测2026年EPS为0.35元，对应PE为25倍 [24] - 中远海能(A股)：2026年1月25日股价14.28元，市值780亿元人民币，预测2025年EPS为0.99元，对应PE为14倍，预测2026年EPS为1.20元，对应PE为12倍 [24] - 招商轮船：2026年1月25日股价10.81元，市值873亿元人民币，预测2025年EPS为0.70元，对应PE为15倍，预测2026年EPS为0.88元，对应PE为12倍 [24] - 顺丰控股：2026年1月25日股价39.15元，市值1973亿元人民币，预测2025年EPS为2.35元，对应PE为18倍，预测2026年EPS为2.69元，对应PE为16倍 [24]