市场整体表现 - 上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14%，但个股表现偏强，涨跌幅中位数为上涨0.83%，超过3500只个股上涨 [1] - 沪深两市不含ST个股涨停57家，较昨日增加11家；跌停12家，较昨日增加4家 [2] 行业板块特征 - 文化传媒行业有6只个股涨停，主要逻辑为政策支持叠加消费复苏，具体个股包括博纳影业、山东出版等 [3] - 化学制药行业有4只个股涨停，主要逻辑为政策支持叠加创新药出海加速，具体个股包括亚太药业、昂利康等 [3] - 汽车零部件行业有4只个股涨停，主要逻辑为汽车消费刺激政策提振需求及出口增长叠加智能化升级，具体个股包括万向钱潮、亚通精工等 [3] 热门概念特征 - 业绩增长概念有23只个股涨停，成为涨停热点，逻辑为业绩增长支撑股价上行，资金偏好高景气低估值 [4] - 医药概念有多只个股涨停，逻辑为政策支持叠加需求增长，行业景气度回升，具体个股包括三生国健、亚太药业等 [4] - 锂电池概念有6只个股涨停，逻辑为新能源车需求旺盛、政策扶持叠加技术突破，具体个股包括冠城新材、大中矿业等 [4] 个股强度与资金流向 - 股价创历史新高的个股有2只，包括时空科技和三生国健 [5] - 股价创近一年新高的个股有15只，包括瑞尔特、平潭发展、弘元绿能等 [6] - 主力资金净流入占市值比例排名前5的个股为联环药业（5.44%）、福石控股（4.94%）、亚太药业（4.35%）、大众公用（3.72%）、荣信文化（3.61%） [7] - 连板数排名前5的个股为时空科技（7连板）、瑞尔特、合富中国、大中矿业（3连板）、泰坦股份（2连板） [9]

公司基本情况 - 公司成立于2002年3月20日，于2015年12月22日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内特色抗菌原料药领域的佼佼者，具备全产业链优势，主营业务为特色抗菌原料药及其中间体的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为医药生物 - 化学制药 - 原料药，涉及原料药、肝炎治疗、创新药核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为7.69亿元，在47家同行中排名第21，行业平均营收为14.66亿元，中位数为6.71亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为-6768.48万元，行业排名第43，行业平均净利润为1.33亿元，中位数为5578.15万元 [2] - 行业第一名普洛药业营收77.64亿元，净利润7亿元；第二名能特科技营收71.3亿元；行业净利润第一名浙江医药为8.67亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为51.15%，高于去年同期的48.65%，且显著高于行业平均的27.75% [3] - 2025年三季度公司毛利率为12.05%，高于去年同期的9.91%，但远低于行业平均的35.38% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东和实际控制人为包建华，其担任董事长兼总经理，1977年出生，是公司主要创始人 [4] - 包建华2024年薪酬为125.25万元，2023年为124.91万元，同比增加0.34万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.07万，较上期减少7.87%；户均持有流通A股数量为2.13万，较上期增加5.59% [5] - 截至2025年9月30日，招商医药健康产业股票（000960）、招商品质成长混合A（012186）退出公司十大流通股东之列 [5]

公司财务表现 - 前三季度实现营收9.79亿元，同比增长20.7% [1] - 前三季度归母净利润1.20亿元，同比增长42.8% [1] - 基本每股收益1.37元，同比增长45.7% [1] 业绩驱动因素 - 营收增长主要系市场需求提升所致 [1]

公司战略与产能扩张 - 公司计划于2026年投入使用新的分子砌块研发场地 [1] - 新研发场地预计可容纳超过100名研发人员 [1] - 新增研发人员将重点投入高需求砌块的合成备库和新化学实体砌块开发两大方向 [1] 研发重点与业务协同 - 高需求砌块的合成备库方向旨在针对市场需求旺盛的分子砌块建立快速供应能力 [1] - 新化学实体砌块开发将聚焦于CRBN配体、非天然氨基酸等前沿结构 [1] - 分子砌块业务作为前端入口，通过提供结构新颖、功能独特的砌块产品早期切入客户研发管线，为后端CDMO业务导流 [1]

公司财务表现 - 前三个季度来自MNC客户收入达5.14亿元，同比增长68% [1] - MNC客户收入占公司总营收比例提升至36% [1] 客户拓展与业务发展 - 公司在MNC客户拓展方面取得显著进展 [1] - 欧洲业务发展团队已组建5人规模，北美、日韩团队同步扩容 [1] - “铁三角”服务模式日益成熟 [1] 合作模式与技术升级 - 合作模式从早期分子砌块供应延伸至临床后期及商业化项目，如ADCLinker-Payload和GMP中间体 [1] - 开展多个FTE合作，客户粘性持续增强 [1] - 通过AI辅助设计、连续流工艺等创新技术有效缩短研发周期 [1] - 独特的绿色化学技术进一步巩固差异化优势 [1] 产能与效率提升 - 503车间于今年2月份启用，新增产能190m³，目前处于产能爬坡阶段 [1] - 预计到2026年，503车间产能利用率可达到现有成熟车间水平 [1] - 连续流技术等先进工艺应用范围扩大，有望提升现有产能使用效率 [1] 品牌建设 - 成功举办第二届绿色化学论坛 [1] - 强化了公司在可持续发展、化学技术创新方面的品牌形象 [1]

公司战略布局 - 公司在新分子业务方面已形成系统化布局，重点聚焦于ADC、TPD、TIDES四大前沿领域 [1] - 新分子业务作为公司的战略发展方向，虽总营收占比在10%以内，但增长势头强劲，订单增速超过100% [1] - 公司将继续通过技术投入和产能建设，推动新分子业务成为未来增长的重要引擎 [1] ADC领域服务能力 - 公司依托人工智能研发平台，构建了涵盖创新Linker设计、Linker-Payload合成、定点偶联技术、稳定性研究在内的端到端服务能力 [1] - 能够为客户提供从候选分子到临床申报的一站式支持 [1] TPD领域服务能力 - 公司在TPD领域除了在研究阶段设计和供应CRBN分子砌块、新颖连接子外，还搭建了一站式CMC服务平台 [1] - 该平台可为TPD项目提供从API和制剂的早期开发，到中后期优化和商业化生产的全周期服务 [1] - 目前已与多个MNC及生物科技公司开展项目合作 [1] TIDES领域服务能力 - 针对传统固相合成在长肽、规模化生产中的瓶颈，公司重点研发了液相合成、酶促合成、连续流合成等核心技术 [1] - 形成了一套以非天然氨基酸与多肽技术为核心的一体化解决方案，能够适配不同场景的客户需求，具备差异化竞争力 [1]

化学制药板块整体表现 - 10月31日化学制药板块整体上涨3.77%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股普涨，领涨股舒泰神涨停，涨幅达19.99%，康芝药业上涨17.47%，泽璟制药上涨16.14% [1] - 板块获得主力资金净流入27.85亿元，但游资资金净流出18.11亿元，散户资金净流出9.74亿元 [2] 领涨个股表现 - 舒泰神收盘价为38.30元，成交量为68.09万手，成交额为24.27亿元，主力资金净流入4.72亿元，净占比达19.44% [1][3] - 联环药业涨停，收盘价为21.77元，主力资金净流入3.38亿元，净占比高达39.88% [1][3] - 广生堂上涨10.99%，收盘价为121.97元，成交额26.64亿元，主力资金净流入3.03亿元，净占比为11.37% [1][3] 其他涨幅居前个股 - 康芝药业涨幅17.47%，收盘价8.74元，成交量148.13万手，成交额12.18亿元 [1] - 泽璟制药上涨16.14%，收盘价103.88元，成交量9.33万手，成交额9.24亿元 [1] - 益方生物上涨15.30%，收盘价30.30元，成交量132.48万手，成交额9.45亿元，主力资金净流入1.13亿元 [1][3] 资金流向分析 - 昂利康获得主力资金净流入2.58亿元，净占比32.22% [3] - 亚太药业主力资金净流入2.57亿元，净占比21.10% [3] - 百济神州市值较大，主力资金净流入2.33亿元，净占比13.90% [3]

公司研发动态 - 宏源药业目前没有新的针对流感类产品的研发计划 [2]

投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4] 核心观点 - 医药板块持续放量，公司业绩显著增长，2025年前三季度营收13.01亿元，同比增长19.01%，归母净利润2.81亿元，同比增长51.54% [1] - 2025年第三季度单季营收4.95亿元，同比增长23.78%，环比增长7.11%，归母净利润1.15亿元，同比增长27.52%，环比减少4.74% [1] - 由于医药板块相关产品放量，公司盈利能力提升，业绩好于此前预期，上调2025-2027年盈利预测 [4] 业绩表现与驱动因素 - 2025年前三季度公司毛利率同比提升4.34个百分点至47.64%，主要得益于高毛利率医药板块营收的提升 [2] - 公司持续强化费用管理能力，2025年前三季度销售期间费用率同比下降1.68个百分点至20.55% [2] - 医药与电子材料板块营收实现较大幅度增长，其中医药板块增长源自核心产品和新产品放量，电子材料板块增长受益于半导体光刻胶单体放量和封装材料成功量产 [2] - 显示材料板块保持平稳发展，为公司整体业绩提供坚实基础 [2] 业务展望与战略布局 - 通过以自有资金7640万元增资出光电子并持有其20%股权，公司与全球OLED蓝光主体材料领导者出光兴产建立更深层次战略合作，有望提高行业地位 [3] - 伴随OLED技术在中大尺寸面板中渗透率提升及国产8.6代线建成，OLED材料需求将持续扩大，利好公司OLED材料放量 [3] - 医药管线数量快速增加，截至2025年6月末共有医药管线300个，较2024年底净增29个，其中终端药物为创新药项目165个，仿制药项目36个，其他项目99个 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.49亿元、4.38亿元、5.38亿元 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为18.45亿元、22.33亿元、26.89亿元，增长率分别为26.46%、21.03%、20.46% [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.01元、2.52元、3.10元 [5] - 基于2025年预测盈利，市盈率（P/E）为24倍，预计2026年、2027年将降至19倍和16倍 [5] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为10.66%，2026年、2027年将进一步提升至12.28%和13.71% [5]

股份回购规模 - 公司通过集中竞价方式回购股份4727.13万股 [1] - 回购股份数量占公司目前总股本的5.49% [1] - 回购成交总金额为6.09亿元（不含交易费用） [1] 股份回购价格区间 - 购买股份最高成交价为14.41元/股 [1] - 购买股份最低成交价为11.86元/股 [1]