核心观点 - 英伟达和Alphabet有望在2026年成为市值达5万亿美元的公司 [1] 英伟达 (Nvidia) - 公司当前市值接近4.3万亿美元 股价仅需上涨约16%即可达到5万亿美元市值 [3] - 公司未来表现将主要由人工智能基础设施支出决定 该支出持续增长 由云计算公司主导 尽管资本支出预算巨大仍难以满足需求 [4] - 超大规模科技公司为避免在AI竞赛中落后而持续投入 这对英伟达构成利好 公司的图形处理器是驱动AI工作负载的主要芯片 其构建的生态系统形成了宽阔的护城河 包括CUDA软件平台和专有的NVLink互连系统 [6] - 股票估值合理 基于2026年分析师预期 其前瞻市盈率低于24倍 市盈增长比率约为0.6倍 为股价上涨留出空间 [7] - 关键财务数据：总市值4.3万亿美元 毛利率70.05% 股息收益率0.02% [6] Alphabet - 公司当前市值约为3.7万亿美元 要达到5万亿美元市值 股价需上涨约35% 其股价在2025年已上涨超过60% [8] - 公司已是全球盈利能力最强的公司之一 股票估值具有吸引力 基于前瞻市盈率27倍 市盈增长比率低于1倍 达到5万亿美元市值的关键在于加速收入增长并巩固其AI领导者地位 [9] - 公司的云计算与搜索/AI业务互补性极强 通过拥有世界级的自研AI芯片和基础大语言模型 公司拥有无可比拟的结构性成本优势 其定制张量处理单元能更廉价地训练Gemini模型和进行推理 [11] - 这为Google Cloud带来了利润率优势并提升了客户吸引力 同时公司将Gemini嵌入产品以提升其性能 形成了一个良性循环 预计这一优势将在2026年更加明显 [12] - 其扩张中的Waymo自动驾驶出租车业务以及对SpaceX的巨额投资可能在2026年带来额外的上涨动力 [13] - 关键财务数据：总市值3.7万亿美元 毛利率59.18% 股息收益率0.27% [11]

文章核心观点 - 工会背景的SOC投资集团致信亚马逊、沃尔玛和Alphabet 要求其披露特朗普移民政策对公司财务和供应链的影响 特别是针对H-1B签证新规和农业及卡车运输行业的冲击 [1][2][3] SOC投资集团的行动与诉求 - SOC投资集团持有各公司不到1%的股份 其持有沃尔玛约1700万股、亚马逊约3100万股、Alphabet约4100万股 [2][4] - 要求公司说明将如何应对特朗普政府针对新签证批准的10万美元费用结构 [2] - 要求亚马逊和沃尔玛详细说明移民政策（包括对农场的突击检查）如何影响维持超市货架所需的卡车运输和农业领域 [3] - 该集团过往曾成功通过类似股东决议促使公司进行种族平等审计并披露更多游说信息 [2] - 相关决议计划在明年公司年会上进行投票 虽仅为建议性 但若获得超过30%支持 公司通常会做出改变 [6] 移民政策对行业与公司的潜在影响 - 特朗普的移民政策影响了H-1B签证 这些公司是获得熟练外国专业人员H-1B签证批准的主要接收方之一 [2] - 9月开始的H-1B规则变化在纽约和加州硅谷等地引发恐慌 数千名移民（尤其是亚裔）受雇于大型科技和金融公司 [5] - 政策变化引发了将工作岗位转移到美国境外的讨论 立法者已致信公司要求提供持有H-1B签证员工数量的详细信息 [5] - 熟练劳动力的可获得性对公司的长期业绩至关重要 若因无法雇佣合适人员而跟不上消费者需求或竞争 将对公司长期价值构成威胁 [3] 公司回应与后续可能 - 谷歌和沃尔玛未立即回应评论请求 亚马逊拒绝置评 [4] - SOC投资集团希望与三家公司进行“富有成效的接触”以获得更多披露 但也表示如果公司不将决议列入委托书 将“考虑所有选择 包括诉讼” [7] - 特朗普近日签署行政命令 指示美国监管机构考虑为代理咨询机构制定新规 这可能使公司更容易忽视类似SOC提出的股东提案 [6]

The Trade Desk的OpenPath战略 - 公司正将OpenPath定位为数字广告供应链的变革性力量，旨在通过透明、高效和以广告主为中心的创新重塑开放互联网的媒体买卖方式 [1] - OpenPath作为需求方平台与优质出版商库存的直接集成，通过连接符合严格透明度和质量标准的拍卖，建立了所谓的“清洁管道”，改善了价格发现并减少了交易摩擦 [2] - 该方案解决了库存重复和模糊化导致的拍卖完整性减弱问题，通过直接接入优质出版商（包括大型媒体所有者）的拍卖，确保库存得到公平评估和定价 [4] - OpenPath与公司加强开放互联网（与围墙花园相对）的广泛战略保持一致，代表着对数字广告供应链的结构性升级 [5] OpenPath的采用与成效 - OpenPath采用迅速，在过去一年中增长了数倍 [3] - 出版商如Hearst通过集成OpenPath获得了显著收益，包括广告填充率提高了四倍，以及收入增长了23% [3] - 自推出以来，市场对OpenAds兴趣浓厚，已有20家出版商承诺采用该解决方案 [3] 同业竞争对手动态 - PubMatic (PUBM) 正利用联网电视(CTV)、人工智能驱动的自动化和供应方数据智能来推动增长，并积极扩大和多元化其需求方平台组合，减少对传统买家的依赖 [6] - PubMatic推出了与一家前三需求方平台的程序化保量交易，专注于联网电视和优质视频交易的供应路径优化，并大力投资于构建一个涵盖基础设施、应用和交易的三层人工智能系统 [6] - 亚马逊(AMZN) 在2025年第三季度广告业务收入达176亿美元，同比增长22%，增长动力来自其全漏斗广告产品的强劲需求，其广告在美国平均覆盖超过3亿广告支持受众 [7] - 亚马逊需求方平台的扩张使广告主能够跨整个漏斗规划、执行和衡量广告活动，同时通过与Netflix的合作，广告主可直接获取其优质广告库存，与Spotify和SiriusXM的进一步整合扩大了覆盖范围 [7] The Trade Desk股价表现与估值 - 过去三个月，公司股价下跌了16.6%，而同期互联网服务行业增长了19.5% [9] - 基于远期市盈率，公司股票交易倍数为29.52倍，而互联网服务行业的比率为28.22倍 [10] - 过去60天内，市场对公司2025年收益的普遍预期被小幅向上修正 [11]

公司股价与交易表现 - 2025年12月17日，百度(BIDU)开盘上涨2.39%，截至22:30，股价报122.16美元/股 [1] - 当日成交额为1517.67万美元，公司总市值为419.95亿美元 [1] 公司财务数据 - 截至2025年06月30日，百度收入总额为651.65亿人民币，同比减少0.43% [1] - 截至2025年06月30日，百度归母净利润为150.39亿人民币，同比增长37.52% [1] 公司近期事件与背景 - 预计于2025年11月20日（美国当地时间）披露2025财年第三季度财报 [2] - 公司成立于2000年，是一家拥有强大互联网基础的领先人工智能和互联网搜索服务公司 [2] - 公司是世界上为数不多的提供完整人工智能技术栈的公司，基础设施包括人工智能芯片、深度学习框架、核心人工智能能力（如自然语言处理、知识图谱、语音识别、计算机视觉和增强现实）以及开放式人工智能平台 [2] - 公司通过百度核心和爱奇艺两个板块运营 [2] - 百度核心主要提供在线营销服务、非营销增值服务以及来自新人工智能举措的产品和服务 [2] - 爱奇艺专注于会员服务和在线广告服务 [2] - 公司自2005年8月起在纳斯达克上市，并自2021年3月起在香港联合交易所双重上市 [2]

公司股价与交易表现 - 12月17日，迅雷(XNET)开盘上涨2.64%，报6.99美元/股 [1] - 当日成交额为4.1万美元，公司总市值为4.39亿美元 [1] 公司财务业绩 - 截至2025年09月30日，迅雷收入总额为3.18亿美元，同比增长32.94% [1] - 同期归母净利润为12.77亿美元，同比增长11521.09% [1] 公司背景与业务 - 迅雷公司是一家境外注册的离岸公司，通过境内子公司深圳市迅雷网络技术有限公司运营 [1] - 深圳市迅雷网络技术有限公司于2003年在深圳成立 [1] - 公司以云加速技术和产品为用户提供基于大容量娱乐数据传输的云计算服务，帮助用户在多终端上快速获得数字内容 [1]

About this content About Angela Harmantas Angela Harmantas is an Editor at Proactive. She has over 15 years of experience covering the equity markets in North America, with a particular focus on junior resource stocks. Angela has reported from numerous countries around the world, including Canada, the US, Australia, Brazil, Ghana, and South Africa for leading trade publications. Previously, she worked in investor relations and led the foreign direct investment program in Canada for the Swedish government ...

核心观点 - 亿万富翁投资者赛斯·克拉曼持有185万股Alphabet股票，价值4.525亿美元，显示其看好该公司 [1] - 分析师认为Alphabet是值得买入的优质股票之一，平均目标价隐含7%上涨空间，最高目标价隐含40%上涨空间 [1] 财务表现与业务增长 - 公司第三季度实现创纪录的营收，达1023亿美元，同比增长16% [3] - 所有主要业务部门均实现两位数增长 [3] - Google Cloud业务加速增长，季度末积压订单金额达1550亿美元 [3] - 由Google One和YouTube Premium引领的付费订阅用户数超过3亿 [3] 人工智能发展 - 公司全栈AI方法势头强劲，并快速推出产品，包括在全球创纪录的时间内推出搜索中的AI概览和AI模式 [3] - 公司的Gemini等第一方模型通过客户直接API使用，每分钟处理70亿个token [3] - Gemini应用月活跃用户数超过6.5亿 [3] 分析师观点与市场前景 - Truist分析师Youssef Squali维持买入评级，并将目标价从320美元上调至350美元 [2] - 上调目标价主要基于更大的广告收入、持续的假日电子商务趋势，以及Waymo加速进入更多城市带来的其他业务未来收入假设的有限增长 [2] - 分析师指出，由于就业数据强劲和基于AI的定向广告推动消费者支出保持韧性，本假日季将是美国电子商务和广告支出的创纪录时期 [2] - 第三方数据表明本季度假日支出开局强劲 [2]

百度健康AI DAY三大成果发布 - 百度健康在AI DAY期间正式发布了文心健康管家升级、原子开放计划、Dr.Flow创作平台三大成果 [1] 文心健康管家升级与运营数据 - 文心健康管家从“百度健康AI管家”升级而来，定位为24小时待机的“全能家庭医生”，旨在为每个家庭提供从疾病预防、知识获取到健康管理的一站式服务 [1] - 自10月18日上线后，AI+真人的服务总订单量已超过4700万，通过人机协同模式实现了10倍于原有纯真人服务的规模增益 [1] - 文心健康管家依托猎户座Multi-agent人机协同系统，构建数字家庭医生服务，涵盖轻症咨询、复杂疾病规划、泛健康管理全链路 [2] - 该管家具备专业精进、人脉丰富、多模感知、持续成长、极致关怀、恪守底线六大优势，并将上线全双工数字人视频随访与多学科会诊群聊等功能 [5] 原子开放计划 - 百度健康发布原子开放计划，以“全面、免费”为核心，向行业开放权威内容、医生服务和100余项AI健康工具能力 [5] - 开放资源包括平台现有的6亿专业健康内容、36万专业医生服务，以及100余项AI工具能力，合作对象覆盖医院、医药企业、保险机构、智能硬件厂商、健康应用开发者等全产业链主体 [7] - 该计划旨在让合作伙伴无需从零研发，可直接复用百度的AI技术与权威资源，例如智能手表的健康数据解读或药企的科普内容平台搭建 [7] Dr.Flow AI创作平台 - 百度健康发布行业首个健康从业者专属可控AI创作平台——Dr.Flow，为医生、营养师、心理咨询师等提供创作解决方案 [7] - 该平台旨在解决健康科普供给失衡问题，数据显示全网超4亿用户日均消费28分钟健康内容，但80%从业者想创作却缺精力、缺技能，单条视频平均耗时10小时 [8] - Dr.Flow通过“专业可控、智能辅助、便捷操作、一站式经营”四大核心能力，AI覆盖选题策划、脚本撰写、合规校验、视频制作全流程，医生仅需对话即可操作，10分钟完成一条视频 [8] - 平台提供个人健康知识库沉淀、10余种专属医患角色库和超150万条合规医学素材库，并支持一键全网分发与多重收益变现 [8] - Dr.Flow将在2026年1月开放内测，提供100个免费内测名额 [10] 行业背景与愿景 - 中国全科医生人均服务家庭数的比例达1:835，医生超负荷运转，患者面临就医信息差、流程繁琐等难题 [2] - 公司愿景是“让全中国每个家庭都拥有专属医生”，顺应国家“预防为主、基层为重点”的卫生健康工作方针 [2] - 公司期待与行业伙伴加速共荣互通，通过生态的力量实现健康普惠 [1] - AI被描述为医生的“高效盟友”，能秒级生成病历、辅助开具医嘱，让医生从重复性工作中解脱，聚焦核心诊疗环节，提升医疗效率 [7] - AI与医生的协同被强调为：AI守好“效率关”，压缩创作周期、打破传播壁垒；医生守住“专业关”和“人文关”，专注内容校验与临床诊疗，让预防知识跑在感染风险前面 [10]

文章核心观点 - AI智能体作为新的生产力单元，正在重新定义初创企业的出海逻辑、团队边界、人效比和商业模式 [2] - 智能体赛道处于早期阶段，未来一两年将经历剧烈变化，是中国初创企业出海的重大机遇窗口 [3] - 谷歌推出了AI驱动的一体化全链路解决方案，旨在赋能初创企业高效出海 [4] - 未来商业模式将从SaaS按月订阅转向按结果付费（Outcome-based），这是智能体时代的底层逻辑变化 [7] - 3到10人的初创团队通过调度大量智能体可能成长为独角兽，但需构建数据壁垒和行业深度集成 [7] 初创企业出海阶段与谷歌支持方案 - **第一阶段：萌芽与战略规划期** - 创始人使用Gemini进行市场调研和竞品分析，其储存的海量资料可辅助完成从市场洞察到最小可行产品的整个流程 [8] - **第二阶段：产品推出期** - Google Cloud平台为成型的产品提供稳定的云基础设施支撑 [9] - **第三阶段：首个市场验证期** - Google Ads团队帮助初创公司通过高效广告渠道触达目标客户群体，完成从0到1的破局 [9] - **第四阶段：多市场扩张期** - Google Play、Google AdMob/AdSense、Google Maps等产品为市场拓展提供协同支持 [9] - **第五阶段：IPO成熟期** - 谷歌的数据分析工具和周边服务助力企业完成上市前的持续迭代和规模化增长 [10] Gemini模型的演进与能力 - **发展历程** - 谷歌合并Google Brain与DeepMind后，在极短时间内推出了首个原生多模态模型Gemini 1 [14] - Gemini 1.5和2.0版本在推理、理解和问题解决能力上经历质的提升 [15] - 2025年11月发布的Gemini 3基于此前迭代重构，在多个权威评测榜单中排名第一，标志着从“辅助工具”向“自主智能体”的跨越 [7][15] - **关键能力** - 支持100万Token的超长上下文窗口，使得上下文工程（Context Engineering）变得比提示词工程（Prompt Engineering）更重要 [21] - 原生多模态能力，可像理解文字一样理解视频、图像和语音，且清晰度和准确度大幅提升 [22] - 精准工具调用（Function Calling）能力，让智能体能够调用外部工具和服务，配合Vertex AI、Agent Builder等平台可构建更专业的智能体 [23] - Gemini 3是谷歌迄今为止最安全的模型，接受了最全面的一套安全评估 [24] - **行业意义** - 智能体已从概念发展为具备真实变现能力的应用，有团队已成功将智能体产品化，转化为真实的年度经常性收入和年度合同价值 [15] 智能体协同协议与商业模式变革 - **A2A协议（智能体间通信协议）** - 由谷歌主导推出，旨在打通跨企业、跨系统的智能体协同，让智能体之间能够自主协同、自主下达任务、自主执行工作流程 [7][16] - 核心是为每个智能体定义功能层面的API，使其能够被复用，实现跨界协同，在特定场景下自主请求其他智能体提供方案并通过AI算法做出最优选择 [17] - 非谷歌独角戏，已获得埃森哲、Salesforce、麦肯锡、SAP等全球顶级咨询公司、传统ERP厂商及众多科技公司的拥抱，谷歌正推动其全球化 [17] - **AP2协议（智能体支付协议）** - 由谷歌提出，旨在解决智能体间的信任和支付问题，已获得传统金融机构和新兴金融科技公司的广泛支持 [17] - 目标是建立基于多方共识的高信任度支付网络，不让交易被锁定在单一支付系统中 [17] - **商业模式转变** - 从旧生态的SaaS按月订阅（助手模式，按时间收费）转向新生态的按结果付费（Outcome-based），为最终结果而非过程动作付费 [7][18] - 按结果付费模式已成为市场上的差异化卖点 [18] - **新商业模式下的机遇与挑战** - 机遇：3到10人的初创公司可能成长为独角兽，因为每个员工可调度十个、一百个甚至一千个智能体处理执行工作，人类专注于战略决策 [18] - 挑战：竞争壁垒从漂亮的用户界面和体验，转向与传统行业的深度集成以及独有的专有数据 [18] - 风险：智能体自主决策若犯错，赔偿责任界定因国家法律不同而异，是出海必须考量的法律合规问题 [19] 行业趋势与初创企业建议 - **技术挑战与演进** - 大模型领域的共同难题“幻觉”问题，正通过更好的模型训练、工程化实践以及客户侧的上下文工程逐步缓解 [11] - 未来一年整个AI领域会继续快速演进 [11] - **对初创企业的建议** - 无论产品处于何种阶段，都应认真思考如何将智能体协同、上下文工程、按结果付费等新概念融入自身业务 [11] - 如果通过智能体赛道出海，现在是值得认真考虑的时机 [12]

I’m a long-term investor focused on U.S. and European equities, with a dual emphasis on undervalued growth stocks and high-quality dividend growers. Through years of experience, I’ve learned that sustained profitability—evident in strong margins, stable and expanding free cash flow, and high returns on invested capital—is a more reliable driver of returns than valuation alone. I manage one of my portfolios publicly on eToro, where I qualified as a Popular Investor, allowing others to copy my real-time inves ...