美股市场表现 - 标普500指数上涨0.2%，道琼斯工业平均指数上涨138点，纳斯达克指数上涨0.3% [1] - 科技股多数上涨，Meta Platforms上涨1.4%，美光科技上涨2.8% [2] - 英伟达股价下跌1%，甲骨文股价下跌2.3% [2] 加密货币与相关公司 - Coinbase Global股价上涨3.6%，比特币价格回升至92,000美元以上，上周曾跌至81,000美元左右 [1] - 比特币价格仍远低于10月初创下的约125,000美元历史高点 [1] 宏观经济与货币政策 - 市场预期美联储在12月10日结束的会议上再次降息的概率接近87% [5] - 美联储今年已降息两次，以支撑放缓的就业市场，但面临通胀上升和就业市场放缓的艰难决策 [6] - 10年期国债收益率持稳于4.01% [7] 交易日程与技术事件 - 华尔街因感恩节假期缩短交易时间，股票交易于美国东部时间下午1点收盘 [2] - 道指、标普500和纳斯达克指数期货因芝加哥商品交易所技术问题暂停交易数小时 [3] 欧洲与亚洲市场 - 欧洲股市普遍上涨，德国DAX指数上涨0.3%，英国富时100指数微升0.3%，法国CAC 40指数上涨0.2% [7] - 日本日经225指数收盘上涨0.2%至50,253.91点，10月住房开工数同比增长3.2%，为3月以来首次年度增长 [8] - 韩国Kospi指数下跌1.5%，因10月工业产出环比下降4%，降幅大于9月的1.1% [8]

美股市场表现 - 道琼斯工业指数、纳斯达克综合指数和标普500指数在早盘交易中上涨0.4%或以内 [1] - 科技公司如Alphabet以及芯片制造商美光科技和英特尔股价录得更大涨幅 [1] - 纳斯达克综合指数本月截至感恩节前收盘下跌约2.1% 可能录得自3月以来首次月度下跌 [2] - 标普500指数和道琼斯工业指数接近重回本月正值区域 [2] 交易所与技术事件 - CME集团因关键数据中心冷却问题导致衍生品市场交易中断 包括美国指数、国债、黄金和石油的期货和期权无法交易 [3] - CME衍生品市场于美国东部时间上午8点30分重新开盘 [3] 全球市场与资产表现 - 全球市场周五变动不大 欧洲斯托克600指数微涨 日本日经225指数上涨0.2% 香港恒生指数微跌0.3% [4] - 美元兑一篮子货币保持基本稳定 [5] - 比特币价格回升至92,000美元以上 较上周晚些时候低于81,000美元的水平有所反弹 但远低于10月超过126,000美元的峰值 [5] 宏观经济与政策预期 - 市场预期美联储将在12月再次下调基准利率 因有迹象显示劳动力市场正在降温 [4] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的盟友已为其在意见分歧的委员会中推动降息奠定了基础 [4]

股市表现 - 美股周五小幅上涨 道琼斯工业平均指数上涨约0.6% 纳斯达克综合指数和标准普尔500指数上涨约4% [1] - 华尔街主要指数在11月可能录得月度下跌 标准普尔500指数月度小幅下跌 或将结束连续六个月的上涨势头 纳斯达克指数月度下跌2% 或将结束连续七个月的涨势 道琼斯指数11月大致持平 [4] - 本周股市大幅反弹 因交易员加大了对美联储将在12月会议降息的押注 对人工智能交易的重新看好为科技股在感恩节假期前提供了助力 [3] 交易事件与预测 - 芝加哥商品交易所交易系统在长时间中断后恢复运营 此次中断影响了包括美国国债和美国原油在内的多个市场的期货和期权实时交易 中断持续至美国东部时间上午8点30分 [2] - 分析师发布对来年股市的预测 德意志银行设定了标准普尔500指数到2026年底达到8000点的目标 为预测区间最高端 汇丰和摩根大通预计该基准指数将徘徊在7500点左右 [5]

市场交易与技术故障 - 芝加哥商品交易所多个服务因数据中心“冷却问题”中断 导致股指期货交易暂停 个股盘前交易未受影响 期货指数和期权交易于美东时间上午8:30全面恢复 [1] 美股月度表现 - 三大主要指数在11月交易月预计均将收跌 道琼斯指数和标普500指数有望结束连续六个月的上涨势头 纳斯达克综合指数预计将出现八个月来的首次月度下跌 [2] - 当日交易提前于美东时间下午1点结束 [2] 黑色星期五购物趋势变化 - 黑色星期五在线销售额在过去六年已超过实体店支出 实体店客流量在过去几年基本持平 [5] - 德勤报告显示 消费者在11月27日至12月1日期间平均支出为622美元 较去年下降4% [5] - AT&T发现Z世代参与度最高 而年长消费者更接近圣诞节购物 [5] Alphabet的AI进展与市场表现 - Alphabet本月股价上涨超过13% 今年以来股价上涨接近70% 成为巨型科技股中表现最佳的公司 [3][6] - 公司本月初发布名为Ironwood的最新张量处理单元 上周推出最新AI模型Gemini 3并获得硅谷巨头积极关注 [4] - 专家认为Alphabet在竞争激烈的AI市场中领先优势微弱且难以保持 [6] 科技行业竞争动态 - 阿里巴巴宣布推出由其AI模型驱动的智能眼镜Quark AI Glasses 这是该公司首次涉足智能眼镜产品类别 与Meta等主要厂商竞争 [8][9] - Counterpoint Research发现苹果今年智能手机出货量有望超过三星 为14年来首次 受iPhone 17强劲销售推动 苹果市场份额也将扩大 [9] 韩国美容产品在美国市场增长 - 美国市场所谓的“K-beauty”产品销售额今年预计飙升超过37% 达到20亿美元以上 [10] - 从Ulta、Sephora等美妆产品中心到沃尔玛、Costco等大型连锁店均在跟进这一趋势 首尔的“Sephora”Olive Young明年将在洛杉矶开设首家美国店 [11]

分析师背景与观点 - 分析师对SSR Mining公司维持买入评级，尽管该公司股价自2024年重大事故后已上涨超过400% [1] - 分析师拥有超过10年的公司研究经验，深度研究过超1000家公司，覆盖大宗商品、科技及新兴市场股票等多个领域 [1] - 分析师专注于价值投资，尤其偏好金属和矿业类股票，同时也熟悉非必需消费品、必需消费品、REITs和公用事业等行业 [1]

对科技巨头大规模发债的担忧被夸大 - 专家认为市场对Meta和Alphabet等科技巨头大规模发债造成信贷市场供应过剩的担忧为时过早[1] - 尽管发债活动导致投资级债券利差扩大约10个基点并引起市场短期不适但更广泛的担忧被过度夸大[2] - 科技公司发债部分原因是为满足巨额AI相关投资需求引发市场对债务快速膨胀可能导致大幅抛售的担忧[2] 科技巨头发债被视为有吸引力的机会 - 发债公司是每年产生显著收益的巨型企业当前水平尚未到需要过度担忧的程度[3] - 近期交易中提供的让步使其成为相当有吸引力的机会特别是考虑到发行方质量非常高[3] - 大型科技公司债务极少使其作为信贷具有吸引力例如Alphabet的信用评级高于法国[4] 对未来市场供需和整体信贷的展望 - 预计未来供应将更均匀分布Meta已表示可能要到明年下半年才会再次发债[3] - 当高质量科技公司进入欧洲市场时预计将出现巨大的需求[4] - 整体信贷观点乐观收益率仍非常有吸引力使得向高质量转移成为合理策略投资者因所承担风险获得了适当补偿[5]

巨额资本支出 - 亚马逊、Alphabet和微软在两年内共同承诺近3万亿美元用于AI基础设施投资[1] - 微软计划在2025财年投入800亿美元资本支出，主要用于数据中心[1] - Alphabet将2025年资本支出指引提高至750亿美元[1] - 亚马逊AWS到2026年预计年资本支出将超过1000亿美元[1] 市场预期与战略目标 - 行业巨头目标是在竞争对手之前锁定主导地位[2] - 华尔街对资本支出上调表示欢迎，推动公司股价屡创新高[2] - 财报电话会频繁出现“一生一次的机会”和“圈地阶段”等表述[2] - 分析师预计未来五年云和AI收入将保持20%至30%的增长[2] 会计处理争议 - 行业被指控系统性低估GPU和服务器的折旧[3] - 通过延长资产假定使用年限来降低年度折旧费用[6] - 这种激进的会计选择旨在提升短期盈利[4] - 大部分芯片将在2026至2027年进入假定使用年限的后半段[7] 潜在财务影响 - 2026至2028年间行业可能少计折旧达1760亿美元[6] - 少计折旧足以使综合盈利虚增约20%[6] - 被描述为“现代更常见的欺诈之一”，虽未达到安然级别但属激进会计[4]

加密货币市场整体表现 - 加密货币市场在周四迎来反弹，两大龙头代币比特币（BTC-USD）价格上涨至91,700美元，以太坊（ETH-USD）价格上涨至3,030美元 [1] - 此次上涨跟随了周三股市的强劲复苏，科技股如Alphabet（GOOG）和英伟达（NVDA）领涨，纳斯达克综合指数（^IXIC）录得自5月以来最佳的四日连涨 [1] 比特币（BTC）市场动态 - 过去24小时内比特币价格上涨5.4%，其表现优于市值前20大加密货币中的18个 [2] - 比特币的30天隐含波动率指数（BVIV）回落至50%，几乎完全回吐了上周飙升至65%的涨幅 [5] - 交易员大量买入看涨的年底鹰式价差期权组合，行权价介于10万至11.8万美元之间，权利金总额达650万美元，这暗示市场预期可能出现“圣诞老人升浪” [5] - 比特币的未平仓合约与过去24小时的价格涨幅一致，表明本轮上涨由现货购买推动，而非期货活动 [5] 山寨币（Altcoin）市场动态 - 山寨币市场整体表现落后于比特币，CoinMarketCap的“山寨币季节”指标维持在22/100的低位，较10月67/100的高点显著下降 [2] - 山寨币衍生品未平仓合约呈现不同情况，以太坊（ETH）、Solana（SOL）和Zcash（ZEC）的未平仓合约增幅与价格涨幅不成比例，表明交易员正倾向于使用杠杆的风险策略 [5] - 部分山寨币如SKY（原MKR）上涨10%，显示出从上周0.041美元低点反转的迹象，DASH、ETHFI和AVAX也录得6.7%至7.7%的涨幅 [5] - 市场乐观情绪并非一致，Ethena（ENA）和Bittensor（TAO）均下跌超过2% [5] 市场技术指标与前景 - 加密货币市场的平均相对强弱指数（RSI）显示正逐渐接近“超买”区域，AVAX、SPX和PENDLE等代币已处于超买区间，暗示若无法维持有效需求和交易量，周五可能出现回调 [5] - 山寨币市场的后续表现取决于比特币的下一步动向，若比特币能突破自10月开始的下跌趋势并重返10万美元水平，山寨币很可能跟随上涨，反之若比特币失守本周涨幅并在8万美元低位遇阻，低流动性环境可能导致山寨币表现不佳并跌破各自支撑位 [5]

发达国际股市投资价值转变 - 发达国际股市已摆脱“价值陷阱”标签 成为基本面稳健的投资选择 可替代由“七巨头”科技股主导的高度集中的美国市场 [1] - 国际市场的公司资本配置策略显著改善 成为推动价值重估的关键因素 [2] - EAFE指数的派息比率（包含股息和股票回购）目前为75% 与美国市场持平 且其派息增长率在过去五年优于美国 [3] 估值与市场集中度对比 - 国际股市估值显著低于美国 其市盈率约为15倍 而美国股市市盈率高达23倍 提供相同基本面但估值更优的机会 [4] - 美国市场集中度达历史高位 “七巨头”股票约占标普500指数权重的36% 带来显著下行风险 [5] 投资组合策略建议 - 建议采用“杠铃”投资组合策略 将高增长的美国科技股 exposure 与估值更低、注重股东回报的国际股票进行平衡 [6] - 此策略旨在提升回报的同时 对冲头重脚轻的美国市场波动性 [6] “七巨头”及主要ETF表现 - 截至2025年 “七巨头”个股年内表现各异 其中Alphabet（GOOGL）表现最佳 达68.90% 亚马逊（AMZN）表现相对较弱 为4.06% [7] - 主要ETF表现方面 追踪标普500的SPY ETF年内上涨16.26% 追踪纳斯达克100的QQQ ETF年内上涨20.39% [8]

全球科技巨头AI投资与业绩表现 - 2025年第三季度全球主要科技公司业绩强劲，收入普遍实现两位数增长，主要由人工智能和云服务需求推动[3] - 各大科技公司资本支出激增至每季度数百亿美元，竞相建设AI革命所需的计算基础设施[3] - AI已从概念演示阶段发展为直接影响利润表和资本支出预算的重要业务线[2] 美国科技巨头AI基础设施投资详情 - 微软季度收入同比增长18%至777亿美元，资本支出达到近350亿美元创纪录高位，并警告年度支出将进一步上升[9] - 字母表季度收入增长16%至1023亿美元，将2025年资本支出指引大幅上调至910-930亿美元，远高于去年约525亿美元[9] - 亚马逊前三季度资本支出达899亿美元，预计2025年全年资本支出约1250亿美元，AWS收入在第三季度增长20%[9] - Meta第三季度收入同比增长26%，资本支出达194亿美元，将2025年支出计划提高至700-720亿美元[9] - 苹果6月季度收入达940亿美元创纪录，当季资本支出35亿美元高于去年同期的21亿美元，但依赖第三方基础设施保持支出增长相对温和[9] 阿里巴巴AI战略与财务表现 - 第三季度总收入同比增长5%至2477.95亿元人民币（约347.69亿美元），但净利润同比下降53%至206.12亿元人民币[7] - 自由现金流转为负值达-218.4亿元人民币，反映重大投资支出，云智能集团收入加速增长34%至398.24亿元人民币[7] - AI相关产品收入呈现三位数增长，云智能集团调整后EBITA增长35%至36.04亿元人民币[7] - 中国电商集团调整后EBITA下降76%，主要由于在即时商务、用户体验和技术方面的重投资[7] 腾讯差异化AI战略与财务表现 - 第三季度收入同比增长15%至1929亿元人民币（约270亿美元），净利润跃升19%，广告收入激增21%[8][10] - 采用"应用AI"策略，将AI功能深度集成至微信、QQ音乐、腾讯视频等流行应用中，而非大规模投资数据中心[8][11] - 约一半广告增长来自因AI精准定位带来的更高广告定价，通过改善用户匹配效果提升广告主支付意愿[10] - 第三季度资本支出约130亿元人民币（约18亿美元），同比下降24%，预计2025年AI相关资本支出将占收入"低十位数"百分比[13] AI行业战略分歧与竞争格局 - 行业出现两种战略路径分歧：建设大型AI基础设施与注重即时AI驱动产品收益[14][19] - 美国科技巨头通过巨额基础设施投资巩固主导地位，其云部门正成为AI经济的重要公用事业[14] - 监管机构日益关注AI和云基础设施集中度可能带来的垄断控制问题[16] - 行业可能进入AI周期新阶段，重点转向盈利能力和效率证明，投资回报率成为关键关注点[15][18]