报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇期货2509合约短期上涨、中期震荡、日内震荡偏强 预计维持偏强运行走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 本周以来伊朗和以色列冲突升级 双方导弹空袭目标转向能源设施 能化商品溢价提升 伊朗是全球重要甲醇生产与出口国及我国重要甲醇进口来源国 目前伊朗境内4套总计660万吨甲醇装置疑似全部停车 剩余装置运行负荷偏低 对我国外部进口预期形成扰动效应 市场担忧未来5个月港口累库周期可能延后或弱化 本周四夜盘国内甲醇期货2509合约小幅收涨1.30%至2566元/吨 预计本周五国内甲醇期货2509合约或维持震荡偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2508合约短期上涨、中期震荡、日内震荡偏强，整体偏强运行 [1] - 受地缘因素支撑，预计本周五国内原油期货2508合约维持震荡偏强走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 原油行情观点 - 原油2508合约短期上涨、中期震荡、日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1] - 国内原油期货2508合约周四夜盘大幅收涨2.77%至574.5元/桶，预计周五维持震荡偏强走势 [5] 原油行情驱动逻辑 - 本周以来，伊朗和以色列冲突持续升级，双方导弹空袭目标转向能源设施，能化商品溢价提升 [5] - 美军三航母舰队开往中东，英法德等国派遣军力援助以色列，冲突有进一步扩大风险 [5] - 近期过往霍尔木兹海峡的商船和油轮受电子干扰现象增强，一艘油轮在附近相撞，原油运输受潜在干扰，地缘风险溢价空间扩大 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价在进口成本支撑和远期采购缺口仍存背景下，虽短期回落但不改上行趋势，阶段性走势偏强；棕榈油需求预期转弱，国际期价高位震荡，油脂板块轮动行情体现，整体强势仍在 [5][7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 豆粕2509合约短期、中期、日内观点均为震荡偏强，核心逻辑与进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求有关 [6] - 日内和中期观点为偏强，参考观点震荡偏强，因美国公共节日休市，国内粕类期价整体走强，远期供应受进口成本推动 [5] 棕榈油 - 棕榈2509合约短期、中期、日内观点均为震荡偏强，核心逻辑涉及生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求等 [6] - 日内和中期观点为偏强，参考观点震荡偏强，因印度取消部分订单需求预期转弱，国际期价高位震荡，油脂板块轮动行情下整体仍强势 [7] 豆油 - 豆油2509合约短期、中期、日内观点均为震荡偏强，核心逻辑包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2509合约和合成胶2508合约短期和日内震荡偏强、中期震荡，均偏强运行 [1] - 本周四国内沪胶期货2509合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 本周以来伊朗和以色列冲突升级致能化商品溢价提升，能化板块商品集体走强共振支撑沪胶期货偏强，胶市自身供需结构偏弱不利影响被覆盖 [5] - 本周三夜盘沪胶期货2509合约震荡整理，期价略微收低0.11%至13985元/吨 [5] 合成胶（BR） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 本周以来伊朗和以色列冲突升级致能化商品溢价提升，原油期货和能化板块商品集体走强，成本与共振因素支撑合成胶期货偏强，合成胶自身供需结构偏弱不利影响被覆盖 [7] - 本周三夜盘合成胶期货2508合约震荡偏强，期价略微收涨0.35%至11555元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期价因天气题材减弱转为盘整，但压榨需求获生物燃料政策支撑，限制调整空间，国内粕类市场成本支撑仍在，资金聚集下短期回落空间有限 [5] - 国际豆棕价差走扩及国际油价偏强运行支撑棕榈油需求，进口成本攀升令国内棕榈油起价联动走强，油脂板块在资金加持下整体反弹趋势持续 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是美豆期价涨势放缓转震荡但阶段性易涨难跌，国内成本支撑仍在，粕类市场虽涨势放缓但资金聚集下短期回落空间有限 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [7] - 核心逻辑是国际豆棕价差走扩支撑棕榈油需求，进口成本攀升令国内棕榈油起价联动走强，国际油价偏强运行带来提振，油脂板块整体反弹趋势持续 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆类期价有望延续偏强走势，油脂市场整体偏强，豆粕和棕榈油日内和中期观点均为震荡偏强 [5][7] 根据相关目录分别总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是美国大豆产区降雨使美豆期价反弹放缓，但仍处天气市易涨难跌，美豆压榨需求获生物燃料政策支撑，对国内豆类有联动支撑，且粕类市场获资金加持巩固走势 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [6][7] - 核心逻辑是油脂市场整体偏强，国际油价走强带来外溢效应，棕榈油生物柴油属性凸显，市场情绪回暖资金回流，进口成本攀升提振期价，国内棕榈油获资金加持引领油脂板块反弹 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇期货2509合约短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏强，整体偏强运行 [1][5] - 因伊朗和以色列冲突升级，能化商品溢价提升，伊朗4套总计660万吨甲醇装置疑似全部停车，剩余装置运行负荷偏低，扰动我国外部进口预期，市场担忧港口累库周期延后或弱化，本周二夜盘国内甲醇期货2509合约大幅收涨2.50%至2499元/吨，预计本周三维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏强，观点参考为偏强运行，核心逻辑是地缘因素增强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点震荡偏强、中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑是伊朗和以色列冲突升级，能化商品溢价提升，伊朗4套总计660万吨甲醇装置疑似全部停车，剩余装置运行负荷偏低，扰动我国外部进口预期，市场担忧港口累库周期延后或弱化，本周二夜盘国内甲醇期货2509合约大幅收涨2.50%至2499元/吨，预计本周三维持震荡偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个期货品种进行分析 涵盖市场表现、基本面情况、行情展望及操作建议等内容 为投资者提供决策参考[1] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：A股低开高走 TMT集体上扬 四大期指主力合约随指数上行 6月合约到期基差贴水收敛 操作上建议暂时观望 考虑卖出7月5800执行价看跌期权赚取权利金[2][3][4] - 国债期货：央行公开市场净投放 期债多数收涨 5月经济数据有喜有忧 资金面走势影响期债走势 单边策略建议逢调整适当配置多单 曲线策略关注做陡机会[5][6][7] 贵金属 - 黄金：中东地缘冲突避险情绪消化 价格回落 中长期看涨 短期受宏观地缘风险影响有冲击前高阻力可能 关注地缘局势等 若避险情绪减弱未突破前高则逢高卖出黄金虚值看涨期权[8][10] - 白银：中美贸易缓和使工业乐观情绪增加 价格有支撑 短期多头离场驱动减弱 关注投机资金和ETF流向 逢高卖出虚值看涨期权[10][11] 集运指数（欧线） - 主力震荡下行 预计后续06合约价格下跌带动其他合约 单边策略谨慎观望 或关注12 - 10反套机会[12][13] 商品期货 有色金属 - 铜：国内现货交投趋弱 美国补库持续 宏观存在分歧 供应受限预期仍存 需求有韧性但Q3或承压 短期价格震荡 主力参考77000 - 80000[14][17][18] - 锌：价格重心下移 库存去化支撑价格 中长期供应宽松 若矿端增速不及预期且需求超预期 价格或高位震荡 主力关注21000 - 21500支撑[18][21][22] - 锡：原料供应紧张 需求进入淡季 强现实下短期价格偏强震荡 关注供给侧恢复节奏 逢高空[22][23][24] - 镍：盘面窄幅震荡 情绪低迷 宏观政策不确定 产业现货成交一般 供应偏紧 各下游需求有差异 短期区间震荡 主力参考118000 - 126000[25][26][27] - 不锈钢：盘面窄幅震荡 基本面弱势 矿端有支撑 供应过剩 需求缓慢修复 短期偏弱震荡 主力参考12400 - 13000[28][29][30] - 碳酸锂：主力切换宽幅震荡 基本面有压力 供应充足 需求稳健但淡季有压力 库存高位垒库 短期偏弱区间运行 主力参考5.6 - 6.2万[30][32][33] 黑色金属 - 钢材：现货走弱 产量高位回落 需求见顶回落 库存临近累库拐点 伊朗以色列冲突影响有限 预计反弹后向下 热卷和螺纹关注3150和3050元压力 反弹偏空操作或卖虚值看涨期权[35][36][37] - 铁矿石：现货价格上涨 期货震荡运行 全球发运量环比回落 到港量仍维持高位 需求端铁水和钢厂盈利率下滑 库存累库 中长期09合约偏空 价格区间720 - 670[38][39][40] - 焦煤：期货震荡上涨 现货弱稳 供应国内开工高位回落 进口煤价格下跌 需求下游开工下滑但有韧性 库存煤矿和口岸累库 单边待反弹至800 - 850逢高做空 套利考虑多焦煤空焦炭[41][43][45] - 焦炭：期货震荡上涨 现货弱稳 第三轮提降落地仍有提降预期 供应环保影响减产 需求铁水产量下降 库存各环节去库 单边待反弹至1380 - 1430逢高做空 套利考虑多焦煤空焦炭[46][47] - 硅铁：黑色系反弹跟涨 供应产量下滑 需求炼钢和非钢需求均弱 成本有下滑预期 短期价格底部震荡[48][49] - 锰硅：盘面反弹 供应产量增加 需求炼钢需求走弱 锰矿发运和到港有变化 成本难言企稳 短期价格底部震荡[50][51][53] 农产品 - 粕类：美豆新作产情好 盘面震荡 国内大豆到港和库存回升 基差弱势 美豆走强支撑豆粕 预计连粕及郑粕震荡 谨慎追多[54][56] - 生猪：价格震荡 出栏体重下滑 二次育肥补栏意愿一般 供需改善不佳 需求疲弱 养殖利润仍在 行情无大幅下挫基础但上行驱动不强[58][59] - 玉米：价格高位震荡 粮权在贸易商 东北和华北价格偏强 下游需求有变化 中长期供应偏紧支撑上行 短期冲高后上涨动力减弱 关注小麦价格及政策投放[60][61] - 白糖：原糖震荡走弱 国内跟随 国内高销糖率和低库存支撑价格 预计维持低位震荡 反弹偏空操作[62][63] - 棉花：美棉底部震荡 国内需求无增量 新棉供应预期好 郑棉上方有压力 短期区间震荡 关注宏观及产业下游需求[64][65] - 鸡蛋：价格多数上涨 供应充足 需求受高温影响拿货谨慎 部分储备冷库蛋 预计本周先跌后稳[66][67] - 油脂：国际油脂强劲 国内跟涨 棕榈油产量增幅放缓出口改善 连棕油震荡看多 豆油受中东局势和政策利好 短线偏强 国内库存增加需求淡季 现货基差承压[68][70] - 花生：价格震荡弱稳 油厂收尾 市场报价震荡 需求方观望 预计弱势震荡[71] - 红枣：价格弱稳 产区枣树生长正常 销区市场交易弱 预计短期内现货价格稳 盘面低位震荡 关注天气[72][73] - 苹果：产区交易分化 西部弱势局部落价 山东交易混乱 客商好货价格变动不大 果农货议价成交 差货尾货让价成交[74] 能源化工 - 原油：地缘风险未增 盘面回落 因冲突未影响生产和出口 需求端有扰动 若无重大供应中断和地缘风险溢价 盘面下行 单边观望 关注阻力位[75][78][79] - 尿素：消息利好及地缘带动盘面走强 国内库存压力大 需求有空档期 出口集港效率不高 短期利多因素明确 后市关注需求去库情况 短期偏多思路 套利正套 关注主力合约压力位[80][81][82] - PX：供需面良好 短期低位有支撑 供应回升 下游聚酯大厂减产 终端需求预期弱 但下游PTA检修重启和新装置投产刚需偏强 6月有去库预期 09合约在6500 - 6900区间震荡[84][85] - PTA：供需转弱但成本端偏强 僵持震荡 前期检修装置重启 新装置投产 下游聚酯大厂减产 现货流通紧基差坚挺 但供需转弱预期下基差或回落 关注下游减产和装置检修 短期在4500 - 4800区间操作 9 - 1逢高反套[86][87] - 短纤：工厂减产预期下加工费略有修复 驱动有限 供需整体偏弱 瓶片减产和自身减产预期使加工费低位修复 关注工厂减产情况 单边同PTA 盘面加工费低位做扩[89] - 瓶片：需求旺季有减产预期 加工费或触底反弹 跟随成本波动 6月为消费旺季 瓶片大厂有减产规划 供需有改善预期 单边同PTA 主力盘面加工费在350 - 600元/吨区间关注下沿做扩机会[90][91] - 乙二醇：短期供增需弱 成本端提振下震荡整理 6月供需结构良好 进口增量有限有去库预期 但短期需求弱 装置重启后供需宽松 短期在4200 - 4450区间震荡[92][93] - 烧碱：氧化铝采买价回调 盘面寻底 液碱市场成交淡 价格下降 开工下滑 库存华东去库山东累库 供应有压力 需求氧化铝带动有限 单边寻底 关注仓单及现货[94] - PVC：短期矛盾未激化 盘面低位盘整 现货价格走低 成交清淡 开工下降 库存减少 短期供需震荡 宏观扰动或加重 长线供需矛盾突出 维持高空思路[95] - 苯乙烯：地缘扰动原油波动 关注中期压力 纯苯价格高位回调 苯乙烯装置重启 华东市场宽幅震荡 港口库存回落 短期受原油扰动 关注中期供需压力 短期震荡 中期找偏空机会[96][98] - 合成橡胶：国际地缘冲突影响 止跌反弹 成本端丁二烯供应充裕 需求端轮胎订单不佳 供需宽松 油价偏强 预计震荡整理 BR2507在11000 - 12000区间震荡[99][100][101] - LLDPE：现货价格变动不大 成交中性 供应国产微增进口减量 需求淡季 预计6月去库 短期静态下跌幅度有限 长期受投产压制 基本面偏弱 策略震荡[101] - PP：供需双弱 偏弱震荡 新产能投放 需求淡季 累库压力大 基差走弱 出口利润低 策略逢高做空[102] - 甲醇：库存累库 基差持稳 供应内地开工高进口到港高 需求MTO提负下游利润转差 内地物流价差支撑价格 港口隐性累库转显性 策略区间操作[102][103] 特殊商品 - 天然橡胶：驱动有限 价格震荡 供应产区雨水多后供应增加预期强 需求企业产能利用率提升幅度受限 内销一般外贸尚可 预计后续胶价弱势 14000空单持有 关注原料上量和宏观事件[104][106] - 多晶硅：能源期货上涨 期货减仓回升 供应产量增加施压价格 需求下游价格承压 库存增加 基本面无明显改善 空单谨慎持有 关注35000元/吨压力位[106][107][108] - 工业硅：能源期货上涨 期货增仓上行 供应产量增长 需求多晶硅和有机硅需求增加 库存下降 价格低位震荡 关注期现收敛套保套利压力和有机硅产量持续性[109][110] - 玻璃纯碱：纯碱过剩逻辑持续 保持逢高空思路 玻璃市场情绪转弱 盘面趋弱 纯碱过剩格局明显 需求无明显增长 检修结束后累库或加速 玻璃夏季需求放缓 面临过剩压力 需产能出清 纯碱高位空单持有 玻璃短空[111][112][113]

Tabl e_Title 2025 年 6 月 16 日 大类资产运行周报（20250609-20250613） 地缘冲突升温 国际油价短期攀升 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 大类资产运行报告 全球主要资产表现 | | 近一周变动 | | --- | --- | | 新兴市场股市指数 | 0.60% | | Table_Fi rstSto ck 发达市场股市指数 主要资产涨跌幅表现 | -0.35% | | 全球债券指数 | 0.81% | | 全球国债指数 | 0.78% | | 全球信用债指数 姓名 | 0.90% | | 美元指数 | 分析师 -1.07% | | SAC 执业证书编号：S1111111111111 | | | RJ/CRB 商品价格指数 | Xxxxxx @essence.com.cn 2.99% | | | 021-68767839 | | 标普高盛商品全收益指数 | 4.86% | 丁沛舟 高级分析师 期货从业资格号：F3002969 投资咨询从业证书号：Z0012005 dingpz@essence.com.cn 010-58747724 相关报告 大类资产运行周报（202 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇期货维持偏强格局运行，2509合约预计本周一维持强势姿态运行 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期观点 - 甲醇2509短期震荡偏强、中期震荡、日内上涨 [1] 核心逻辑 - 中东地缘冲突加剧，伊以战争爆发，原油等能化商品集体上涨，能源成本抬升，板块共振效应凸显并占据主导地位 [5] - 伊朗和以色列冲突升级，伊朗国内4套660万吨甲醇装置全部停产，其余低负荷运行，伊朗甲醇占中国进口量一半左右，外部供应下降 [5]