报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均为震荡走势，日内偏强，预计本周二维持震荡偏强走势 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [1][5] - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚产区迎来低产季；临近春节，下游轮胎行业开工负荷降低，需求预期阶段性减弱；受益于原油期货价格反弹，能化偏多氛围增强，本周一夜盘沪胶期货维持震荡偏强走势，预计本周二维持该走势 [5] 合成胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [1][7] - 核心逻辑为国内合成橡胶核心原料丁二烯供应趋于宽松，临近春节，下游轮胎行业开工负荷降低，需求预期阶段性减弱；受益于原油期货价格反弹，能化偏多氛围增强，本周一夜盘合成橡胶期货震荡偏强，预计本周二维持该走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内均偏弱，预计本周五均维持震荡偏弱走势 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 目前国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚产区将迎低产季 [5] - 胶市下游国内汽车产销数据偏乐观，12月重卡销量数据好于预期 [5] - 能化偏空氛围增强，本周四夜盘沪胶期货维持震荡整理，期价略微收低 [5] 合成胶 - 国内合成橡胶核心原料丁二烯近期供需趋紧，价格显著上涨 [7] - 丁二烯占合成橡胶生产成本超70%，成本端刚性抬升为期货价格筑牢基础 [7] - 能化偏空氛围增强，本周四夜盘合成橡胶期货止跌企稳，期价略微收涨，短期走弱迹象明显 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] - 本周四沪胶期货或维持震荡偏强走势，合成橡胶期货或维持震荡企稳走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚产区将迎低产季，下游汽车产销数据偏乐观，12月重卡销量好于预期，能化偏空情绪消化，供需基本面支撑期价震荡企稳 [5] 合成胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 核心逻辑为国内合成橡胶核心原料丁二烯供需趋紧，价格显著上涨，成本端刚性抬升筑牢期货价格基础，能化偏空情绪消化，供需基本面偏乐观，虽周三夜盘期货弱势下行，但继续回撤空间有限 [7]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡 [1] - 橡胶系：震荡 [4] 报告的核心观点 - 白糖市场短期缺乏指引，操作建议短线思路，关注 5100 - 5300 区间，前期空单可部分止盈 [1] - 橡胶系关注下方支撑，未入场者可在调整结束后轻仓布多 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - SR605 合约昨日收盘价 5207 元/吨，日跌幅 0.78%，夜盘收 5197 元/吨；SR609 合约收盘价 5222 元/吨，日跌幅 0.80%，夜盘收 5212 元/吨 [1] 重要资讯 - 昨日广西白糖现货成交价为 5252 元/吨，下跌 41 元/吨；广西制糖集团报价区间为 5270 - 5370 元/吨，云南制糖集团报价 5130 - 5200 元/吨，整体下调 20 元/吨；加工糖厂主流报价区间为 5580 - 5800 元/吨，部分下调 20 元/吨 [1] - 咨询机构 Stonex 预计 2026/27 榨季巴西中南部地区食糖产量为 4070 万吨，较此前预估减少 80 万吨；乙醇产量为 365 亿公升，较之前预估增加 4 亿公升 [1] - 截至 2026 年 1 月 31 日，印度 2025/26 榨季糖产量达到 1950.3 万吨，较去年同期增加 302.4 万吨，增幅 18.35%；已开榨糖厂 515 家，较去年同期增加 14 家 [1] - 分析机构 Green Pool 预计 2026/27 榨季全球糖市食糖供应过剩量将降至 15.6 万吨 [1] - 昨日郑商所白糖仓单 14069 张，日环比 - 50 张 [1] 市场逻辑 - 外盘：昨日 ICE 原糖窄幅整理，印度制糖数据对糖价施压，泰中糖产进度推进，但有机构下调全球与巴西食糖产量，或提振远期价格，下方关注 14 美分/磅附近支撑 [1] - 内盘：昨日郑糖下跌，夜盘偏弱，国内春节前备货尾声，下游按需采购，购销平淡，短期缺乏指引，上方压力显著 [1] 交易策略 - SR605 关注 5100 - 5300 活动区间，前期空单可部分止盈，操作以高抛低吸短线思路为主 [1] 橡胶系 行情复盘 - 截至 02 月 02 日，RU2605 合约收盘价为 15980 元/吨，日跌幅 2.32%；NR2603 合约收盘价为 12925 元/吨，日跌幅 2.34%；BR2603 合约收盘价为 12900 元/吨，日跌幅 3.66% [4] 重要资讯 - 昨日泰国原料胶水价格 59.1 泰铢/公斤（0.3/0.51%），杯胶价格 53.5 泰铢/公斤（0/0%） [4] - 截至 2026 年 2 月 1 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 59.17 万吨，环比上期增加 0.72 万吨，增幅 1.23%；保税区库存 9.76 万吨，增幅 3.34%；一般贸易库存 49.41 万吨，增幅 0.82% [4] - 昨日全乳胶 15800 元/吨，-350/-2.17%；20 号泰标 1925 美元/吨，-35/-1.79%，折合人民币 13416 元/吨；20 号泰混 15000 元/吨，-230/-1.51% [4] - 昨日 RU 与 NR 主力价差为 3055 元/吨，环比走缩 70 元/吨；混合标胶与 RU 主力价差为 - 980 元/吨，环比走缩 150 元/吨 [4] - 昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在 10500 - 10600 元/吨左右，华东出罐自提价格在 10200 元/吨左右 [4] - 昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格下跌，山东市场大庆 BR9000 价格跌 150 元/吨至 12750 元/吨，山东市场齐鲁丁苯 1502 价格跌 100 元/吨至 13200 元/吨 [4] 市场逻辑 - 天然橡胶：昨日受大宗商品回落影响下行，海外缩量期原料支撑胶价，但下游部分轮胎企业放假拖拽产能利用率，昨夜盘面止跌企稳，中长期看涨 [4] - 合成橡胶：短期丁二烯供应支撑行情，但下游接纳一般，成本端动力有限，受原油大跌影响昨日偏弱，夜盘下行幅度收窄，关注能化及天胶走势 [4] 交易策略 - 橡胶系关注下方支撑，未入场者可在调整结束后轻仓布多 [4]

市场行情表现 - 1月29日盘中，天然橡胶期货主力合约急速上涨，最高触及16740.00元，截至发稿报16700.00元，涨幅2.67% [1] 机构核心观点汇总 - 新湖期货认为天然橡胶基本面偏弱，但合成胶价格强势提供支撑，天胶将继续跟随合成胶上涨，后续需关注库存是否出现超季节性特征 [2] - 西南期货预计短时天然橡胶市场或呈现宽幅震荡，供应端因海外产区向减产停割过渡而缩量，成本支撑仍在，但需求端轮胎企业产能利用率预计稳中偏弱，且中国天胶库存仍在累库 [2][3] - 国信期货观点为胶价短期维持震荡偏强，海外主产区进入割胶季尾声，原料价格坚挺，青岛港口库存维持季节性累库，但下游轮胎厂提货积极，累库节奏未明显加速 [3] 供需与库存动态 - 供应端，海外泰北及越南中北部向减产停割过渡，总供应呈现缩量，原料价格易涨难跌 [2][3] - 需求端，预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行 [2] - 库存端，本期中国天胶库存累库，但幅度较上期收窄，其中深色胶累库幅度最大 [2]，青岛保税区库存由大幅累库转为小幅去库 [2]，青岛港口库存维持季节性累库节奏，但下游提货积极，累库节奏未明显加速 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均维持震荡，日内偏强运行，整体偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚产区将迎低产季，下游国内汽车产销数据乐观，12月重卡销量好于预期，国内能化板块偏多氛围，本周三夜盘沪胶期货震荡偏强、期价略涨，预计本周四维持震荡企稳走势 [5] 合成胶 - 核心逻辑为国内合成橡胶核心原料丁二烯供需趋紧、价格显著上涨，丁二烯占合成橡胶生产成本超70%，国际原油震荡上行带动石脑油价格高位支撑，成本端刚性抬升，丁二烯装置开工率下滑至72%，下游橡胶装置开工率维持78%高位，供需错配强化成本上涨预期，供需格局改善形成支撑，本周三夜盘合成胶期货震荡偏弱、期价略低，继续回撤空间有限，预计本周四维持震荡偏强走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] - 预计本周三沪胶期货维持震荡企稳走势，合成胶期货维持震荡偏强走势 [5][7] 各品种总结 沪胶（RU） - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区停割，国产全乳胶供应压力下降，东南亚处于割胶旺季；下游国内汽车产销数据乐观，12月重卡销量好于预期；国内能化板块偏多，本周二夜盘沪胶期货震荡偏强，期价略微收涨 [5] 合成胶（BR） - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 核心逻辑为国内合成橡胶核心原料丁二烯供需趋紧，价格显著上涨，占合成橡胶生产成本超70%，国际原油震荡上行带动石脑油价格高位支撑，成本端刚性抬升；丁二烯装置开工率下滑至72%，下游橡胶装置开工率维持78%高位，供需错配强化成本上涨预期；本周二夜盘合成胶期货震荡偏弱，期价小幅收低，但继续回撤空间有限 [7]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 周二天胶走势小幅回落，合成胶继续强势 短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺，需求端支撑全钢胎开工平稳，化工板块近期强势明显，短期胶价预计持续偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RU主力前日收盘价16205，前2日收盘价16230，涨跌-25，涨跌幅-0.15%，成交量275825，持仓量13045，持仓量增减-220 [2] - NR主力前日收盘价13085，前2日收盘价13085，涨跌0，涨跌幅0.00%，成交量62894，持仓量49072，持仓量增减-5134 [2] - BR主力前日收盘价13045，前2日收盘价13265，涨跌-220，涨跌幅-1.66%，成交量749819，持仓量-12159，持仓量增减10 [2] - RU-NR现值3120，前值3145，涨跌-25 [2] - RU-BR现值3160，前值2965，涨跌195 [2] - NR-BR现值40，前值-180，涨跌220 [2] - RU基差现值-255，前值-280 [2] - 混合-RU现值-1030，前值-1055 [2] - 烟片-RU现值2245，前值2220 [2] 现货市场 - 全乳山东、上海、昆明现值分别为15850、15950、15900，前值不变，涨跌幅均为0.00% [2] - 烟片山东、上海现值均为18450，前值不变，涨跌幅均为0.00% [2] - 混合青岛、云南现值分别为15175、15650，前值不变，涨跌幅均为0.00% [2] 下游市场 - 泰国烟片、杯胶、乳胶现值分别为60.6、53.06、57.7泰铢/千克，前值不变，涨跌幅均为0.00% [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 周一天胶走势小幅回落，合成胶继续强势 国内产区停割，泰国东北部预计1月份将陆续停割，南部正值旺季，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺 需求端支撑全钢胎开工平稳 化工板块近期强势明显，短期胶价预计持续偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RU主力前日收盘价16230，前2日收盘价16315，涨跌-85，涨跌幅-0.52%，成交量309950，持仓量13265，持仓量增减335 [2] - NR主力前日收盘价13085，前2日收盘价13095，涨跌-10，涨跌幅-0.08%，成交量76014，持仓量54206，持仓量增减-5672 [2] - BR主力前日收盘价13265，前2日收盘价12930，涨跌335，涨跌幅2.59%，成交量747469，持仓量-35722，持仓量增减10 [2] - RU - NR现值3145，前值3220，涨跌-75 [2] - RU - BR现值2965，前值3385，涨跌-420 [2] - NR - BR现值-180，前值165，涨跌-345 [2] - RU基差现值-230，前值-315 [2] - 混合 - RU现值-1355，前值-1440 [2] - 烟片 - RU现值2320，前值2235 [2] 现货市场 - 全乳山东、全乳上海、全乳昆明、烟片山东、烟片上海、混合青岛、混合云南现值与前值相同 涨跌幅均为0.00% [2] 下游市场 - 泰国烟片、泰国杯胶、泰国乳胶现值与前值相同 涨跌幅均为0.00% [2]

报告行业投资评级 - 偏多 [3] 报告核心观点 - 合成胶情绪带动，天胶顺势跟随上涨，目前原料价格支撑较强，中游库存增加，短期下游需求或有所回升，橡胶跟随偏强表现 [1][3][6] 根据相关目录总结 主要观点及策略概述 - 供给偏多，国内产区停割，泰国产区进入割胶尾声、工厂日收胶量缩减、原料价格下跌但底部空间有限，越南产区胶水产量下降、预计月底停割、加工厂囤货储备、原料价格易涨难跌 [3] - 需求偏多，截至上周全钢胎样本企业产能利用率环比降0.49个百分点、同比升22.14个百分点，半钢胎样本企业产能利用率环比升1.31个百分点、同比升8.92个百分点，预计下周产能利用率稳中偏弱运行，部分企业或适度减产 [3] - 库存偏空，截至2026年1月18日，中国天然橡胶社会库存环比增1.7万吨、增幅1.3%，深色胶社会总库存增1.7%，浅色胶社会总库存环比增0.6%；截至2026年1月23日，上期所RU仓单库存环比增120吨，20号胶仓单库存环比减1814吨 [3] - 基差/价差偏空，RU - 混合价差和RU - NR价差小幅扩大，期现基差和二者价差环比走缩 [3] - 利润中性，泰国标胶利润亏损、环比上期收窄，国内产区停割，海南浓乳利润分析停更 [3] - 估值中性，目前绝对价格处于中等偏上位置，整体估值仍处中等位置 [3] - 外围因素偏多，大宗商品市场情绪偏多，合成胶大幅上涨带动天胶走强 [3] - 投资观点偏多 [3] - 交易策略为单边暂时观望，套利多NR空RU [3] 期货及现货行情回顾 - 本周橡胶大幅上涨，RU主力收16315元/吨、周度上涨480元/吨（+3.03%），20号胶主力收13095元/吨、周度上涨350元/吨（+2.75%），原因是合成胶上涨带动及基本面因素影响 [6] - 现货价格反弹上涨 [8] - RU2505合约持仓增加，RU和NR持仓均增加 [15][21] - RU - NR价差扩大，RU2609 - RU2605价差缩窄 [28] 橡胶供需基本面数据 - 产区天气暂无异常 [34] - 上游原料价格走强 [42] - 主产国出口方面，前11月ANRPC累计出口量884万吨（+0.73%） [64] - 中国进口方面，1 - 12月份中国进口天然橡胶667.51万吨（+17.94%），2025年进口相关数据有增长，11月进口量环比增加25.98%，泰国进口量居首且环比增加40.31% [76][83][90] - 中游库存方面，国内社会库存继续增加，截至2026年1月18日，中国天然橡胶社会库存等有不同程度增长，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存也增加 [92][102] - 下游轮胎需求方面，全钢开工率小幅下降，半钢开工率回升，预计下周产能利用率稳中偏弱运行，部分企业或适度减产 [103][110] - 下游轮胎库存方面，山东地区轮胎库存可用天数上升 [111] - 汽车及重卡方面，12月汽车产销同环比下降，12月重卡销量同比大增 [118][128] - 轮胎出口方面，1 - 12月轮胎出口965万吨（+3.6%），累计增速收窄，2025年出口实现平稳增长但出口金额增速放缓 [129] - 期现价差方面，混合期现价差扩大 [146]