此前，凭借技术积累、品牌溢价和配套市场优势，以米其林为代表的外资轮胎品牌在中国乘用车市场占 据着70%左右的市场份额。但近年来，凭借成本低和技术迭代快的优势，国产轮胎品牌不断崛起。 即使是作为全球销冠的米其林也受到了一定冲击。2024年米其林财报显示，其轮胎销量下降5.1%，这 主要是受全球各细分市场原配轮胎需求同步下滑、主流市场竞争加剧以及特种轮胎业务的短期不利因素 影响。 而反观国产轮胎企业，如通用股份（601500.SH）去年前三季度营收同比增长35.56%；赛轮轮胎 （601058.SH）去年前三季度营收同比增长24.28%。 外资品牌轮胎纷纷加码高端市场并在华扩张产能。 近日，米其林旗下高端产品线迎来产品更新，正式推出浩悦五代（Primacy 5）轮胎。这距离浩悦四代 的推出时间已经过去7年。 米其林方面表示，这款斥巨资和长时间打造的产品在安全、静音、耐用三大领域有重点突破。 在市场竞争激烈的背景下，以米其林为代表的外资轮胎品牌，在华布局高端轮胎市场的步伐加快。第一 财经记者获悉，随着新能源汽车渗透率突破50%大关，米其林已着手研发适配800伏高压平台的专用轮 胎，通过改进导电性能解决高压漏电隐患， ...

核心观点 - 国产轮胎在技术、性能和市场表现上已具备与国际品牌竞争的实力，部分国内车企对国产轮胎的轻视态度与行业现实不符 [1][2][16] - 国产轮胎企业通过技术创新和产品升级，成功打入国际高端汽车供应链，并在多个关键性能指标上超越外资品牌 [3][4][5][8][9][10] - 某些国内车企存在"选择性国产化"现象，在供应链选择上表现出双重标准，这种态度可能阻碍中国工业的整体进步 [13][14][15] 原配市场表现 - 中策朝阳轮胎RP76+已成功配套广汽丰田，进入全球销量第一车企的供应链 [4] - 赛轮液体黄金轮胎与小米汽车联合研发，重新定义新能源车配套标准 [5] - 森麒麟为百万级超跑昊铂SSR定制轮胎，首次站上性能鄙视链顶端 [5] - 玲珑轮胎成功为宝马2系和奥迪A3提供配套服务 [6] 技术创新突破 - 赛轮"液体黄金"技术打破橡胶行业百年困局，采用世界首创液相混炼技术，解决了轮胎性能的"魔鬼三角"难题 [8] - 燃油车百公里油耗降低8%，节油约0.6L - 电动车百公里节电12%，续航增加40-60公里 - 湿地刹车距离缩短7米 - 耐磨性增加20%-30% - 噪音降低1-2分贝 - 玲珑SPORT MASTER在2025年《AutoBild》夏季轮胎测试中排名第四，超越固特异、德国马牌等外资品牌 [9] - 森麒麟成为中国首家通过民航局CTSOA认证的航空轮胎企业，进入CR929、C909及C919供应商名录 [10] 产品性能数据 - 玲珑SPORT MASTER e获欧盟轮胎标签体系最高等级（AAA级），噪音降低幅度达3.2分贝 [11] - 朝阳1号 EV静音棉轮胎在静音、滚阻、制动等性能上可与外资品牌媲美 [12] - 测试数据显示国产轮胎在湿地刹车性能上已接近或超越国际一线品牌 [11] - 玲珑Sport Master湿地刹车27.4米，与韩泰、锦湖并列第三 - 干地刹车34.2米，优于固特异、马牌等品牌 行业现状与趋势 - 全球每售出三条轮胎中就有一条来自中国 [16] - 国产轮胎企业正在从传统汽车配套向新能源和航空领域拓展 [5][10] - 消费者对国产品牌的认知正在改变，"唯洋品牌论"的市场基础逐渐弱化 [14][16]

行业定义与分类 - 乘用车轮胎专为轿车、跑车、SUV等设计，需满足高性能和稳定性要求 [3] - 按车型分类：PC轮胎（低噪音、低滚阻）、SUV轮胎（坚固耐用）、跑车轮胎（高操控性）、新能源专用轮胎（高扭矩适配） [4] - 按花纹分类：普通花纹（城市道路）、混合花纹（兼顾越野）、越野花纹（复杂路面） [4] 产业链分析 - 上游：天然橡胶（进口依赖度80%）、合成橡胶（高端国产化不足50%）、炭黑/钢丝帘线（环保成本上升） [7] - 中游：山东占全国产能50%（2024年产量2.67亿条，同比+11.72%），浙江（同比+5.21%）、江苏（同比+5.69%）为主要产区 [12] - 下游：汽车后市场线上渗透率65%，连锁品牌（途虎养车等）门店数增长显著 [15] 市场驱动因素 - 乘用车销量2024年达2289万辆，保有量3.53亿辆，年替换需求约1.8亿条 [16][19] - 新能源车销量2024年1231.7万辆（同比+35.5%），专用轮胎需低滚阻、高耐磨、静音性 [29] - 轮胎出口2024年3.49亿条（同比+13.4%），巴西、英国、俄罗斯为TOP3出口国 [34] 竞争格局 - 国际品牌占高端市场70%（如米其林、普利司通），内资品牌占销量65%（玲珑、中策等） [37] - 玲珑轮胎2024Q3营收159.49亿元（同比+9.8%），新能源配套率第一 [40] 行业挑战 - 原材料成本波动：天然橡胶2024年涨至16890元/吨（同比+29.33%） [8] - 技术壁垒：外资品牌主导高端市场，内资研发费用率仅3%（外资超5%） [42] - 贸易壁垒：美国反倾销税致对美出口下降40%，欧盟碳关税将增成本8%-12% [43] 未来趋势 - 新能源车轮胎需求增长，推动技术升级（如自修复胎面） [45] - 环保转型：欧盟标签法要求2025年轮胎达B级，成本增10%-15% [44] - 智能化：物联网技术提升生产管理效率，数字化渠道（直播带货）兴起 [47] - 全球化布局：东南亚、非洲新兴市场成拓展重点 [48]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 中国乘用车轮胎行业在新能源汽车销量爆发、出口需求旺盛的驱动下稳步发展，但面临原材料成本波动、国际贸易壁垒及高端市场技术突破难等挑战，未来将向新能源专用化、绿色环保、智能化及全球化布局方向演进 [1][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] 行业定义与分类 - 乘用车轮胎是专为轿车、跑车、SUV等乘用车设计的轮胎，要求在不同路况下提供高性能和稳定性 [3] - 按使用车型可分为PC轮胎、SUV轮胎、跑车轮胎及新能源专用轮胎，新能源专用轮胎需满足高扭矩、高负荷、低滚阻和静音性等特殊需求 [4] - 按花纹设计可分为普通花纹胎、混合花纹胎和越野花纹胎，以适应不同路面条件 [4] 上下游产业链 - 产业链上游包括天然橡胶、合成橡胶、炭黑/钢丝帘线等原材料，其中天然橡胶进口依赖度高，2024年价格大幅上涨影响成本 [6][7][8] - 产业链中游为轮胎制造，产能高度集中于山东、江苏、浙江三大产区，其中山东省占全国总产能的50% [6][7][11] - 产业链下游包括汽车制造和汽车后市场，汽车后市场渠道中电商平台渗透率在2024年提升至25% [6][7] 上游原材料市场 - 2024年天然橡胶价格受东南亚强降水和泰国洪灾等因素影响大幅上涨，年末市场价格达16890元/吨，较年初13060元/吨上涨29.33% [8] - 天然橡胶占轮胎原材料成本近半数，其价格上涨直接导致轮胎制造成本增加，促使企业提价 [8] 中游生产布局 - 山东省是中国轮胎制造核心区域，2024年乘用车轮胎产量约2.67亿条，同比增长11.72%，聚集了玲珑、赛轮等龙头企业 [11][12] - 浙江省2024年产量同比增幅为5.21%，拥有中策橡胶等重要企业 [11][12] - 江苏省2024年产量同比增幅为5.69%，部分企业在技术创新方面表现突出 [11][12] 下游市场渠道 - 汽车后市场竞争格局变化显著，2024年线上连锁品牌市占率快速提升至38%，而4S店份额降至14% [14] - 反垄断政策推进使独立汽修厂获取原厂配件比例超50%，工时费较4S店低15%以上 [15] - 超过65%的车主通过APP选购配件和预约服务，轮胎更换是线上连锁企业的主要业务 [15] 市场需求驱动 - 乘用车销量增长直接带动轮胎配套需求，每辆新车需配备4条轮胎 [16][17][20] - 乘用车保有量增长推动替换需求，中国每年轮胎替换市场规模约1.8亿条 [16][19] - 2024年乘用车销量达2289万辆，机动车保有量达3.53亿辆，为轮胎需求提供坚实基础 [17][19][20] 行业产量与出口 - 中国轮胎外胎产量从2015年的8.16亿条波动增长至2024年的9.35亿条，近两年受新能源配套和海外产能释放驱动稳步上升 [21][22][23] - 2024年乘用车轮胎出口量达3.49亿条，同比增长13.4%，出口金额达639亿元，同比增长15.6% [31][34] - 巴西、英国、俄罗斯是前三大出口国，出口市场旺盛促进国内产业技术升级 [31][33][34] 新能源车轮胎需求 - 2024年新能源汽车销量完成1286.6万辆，同比增长35.5%，连续十年全球第一，直接带动新能源专用轮胎需求爆发 [25][29] - 新能源车对轮胎提出低滚动阻力、高耐磨性、强抓地力及静音性等更高要求，推动行业技术革新 [26][27][28][29] 市场竞争格局 - 国际头部品牌如米其林、普利司通凭借技术优势和品牌溢价主导高端市场，在新能源车配套领域份额显著 [36][37] - 国内品牌如玲珑、中策依靠性价比和渠道布局占据中低端市场，2023年内资品牌销量占比达65% [36][37] - 玲珑轮胎在2024年前三季度实现营收159.49亿元，同比增长9.8%，归母净利润17.12亿元，同比增长78.4%，新能源配套率行业第一 [39][40] 行业发展挑战 - 原材料高度依赖进口，天然橡胶80%依赖东南亚供应，成本占生产成本70%以上，价格波动风险大 [41] - 国际贸易壁垒高筑，美国反倾销税导致2023年对美出口量较峰值下降40%，欧盟碳关税将增加成本8%-12% [43] - 技术研发滞后，国内企业研发费用率约3%低于外资的5%，高端市场突破困难 [42] - 环保政策趋严，欧盟标签法及国内双碳目标倒逼企业绿色转型，增加技术投入成本 [44] 未来发展趋势 - 新能源汽车轮胎市场持续增长，推动轮胎技术升级和产品线扩充 [45] - 环保与可持续发展成为重点，企业将采用环保材料并推动循环利用 [46] - 智能化与数字化发展将利用物联网、大数据提升生产效率并变革销售渠道 [47] - 全球化布局加速，通过在海外建厂降低成本和规避贸易壁垒，开拓新兴市场 [48]

公司上市审核结果 - 中策橡胶上交所主板IPO审核于2024年2月13日获通过 [2] 主营业务与组织架构 - 公司主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售 [4][5] - 公司前身成立于1992年6月，2021年10月整体变更为股份有限公司，拥有20家一级子公司、10家二级子公司、2家三级子公司，无参股公司 [5] - 截至2024年6月末，员工总数为17,358人 [5] 股权结构与控制关系 - 控股股东中策海潮直接持股41.08% [4][6] - 实际控制人仇建平与仇菲（父女关系）合计控制46.95%股份及表决权，其中仇建平通过中策海潮控制41.08%，通过朝阳好运和朝阳稳行控制5.87% [6][7] - 仇菲通过朝阳好运和朝阳稳行间接持股1.90%并担任董事 [7] 财务业绩表现 - 营业收入从2021年3,060,121.18万元增长至2023年3,525,225.46万元，2024年上半年为1,851,819.96万元 [4][8][9] - 扣非归母净利润2021年129,160.64万元，2022年108,148.26万元，2023年249,829.27万元，2024年上半年214,397.10万元 [4][8][9] - 净利润2023年263,786.90万元，2024年上半年253,970.80万元 [9] - 经营活动现金流净额2023年260,646.70万元，2024年上半年142,412.63万元 [9] - 研发投入占营业收入比例稳定在3.84%-3.97%之间（2021-2024年6月） [9] 资产与收益指标 - 总资产从2021年3,411,410.15万元增长至2024年6月4,186,552.83万元 [9] - 归属于母公司所有者权益从2021年1,052,525.97万元增长至2024年6月1,564,792.56万元 [9] - 资产负债率（母公司）从2021年72.61%下降至2024年6月69.08% [9] - 基本每股收益2023年3.35元，2024年上半年3.23元 [9] - 加权平均净资产收益率2023年20.43%，2024年上半年16.77% [9] 监管问询重点 - 上市委问询2023年第四季度扣非净利润较少及2024年上半年环比增幅高于行业平均值的原因，关注是否存在跨期调节利润 [10] - 要求说明客户和经销商走访核查程序的充分性及替代程序的有效性 [10]

传承与创新 作为一家具有多年历史的企业，在传承中创新，是推动中策橡胶发展的根本之道。 在轮胎制造领域，中策橡胶集团以其卓越的品质、持续的创新和深厚的行业积淀，成为了全球轮胎行业的璀璨明 星。其历史悠久，坐落于钱塘（新）区，多年风雨兼程，是中国最大、全球第九的轮胎企业。根据招股书最新数 据，中策橡胶报告期内各年营收均超300亿元，2024年上半年，公司净利润高达25.4亿元。它如何从一个小型橡胶 制品厂，逐步发展成为集研发、生产、销售于一体的综合性轮胎巨头？ 在中国全钢载重子午线轮胎需求快速增长的时代，中策橡胶的科研技术团队便秉承"发展第一，创新第一，人才第 一"的理念，推动了多项创新成果的诞生，其中就包括"超强子口设计技术"，围绕该技术推出了两款产品，具备更 高的抗载能力，也能更好地满足长途需求，让中策橡胶的全钢产品在国内市场站稳了脚跟，也为后来最畅销的产 品之一——载重侠系列轮胎种下了技术萌芽的种子。 在该理念基础上，2010年早春，公司董事长沈金荣在进行了重大战略思考之后，在公司干部大会上发声："中策要 实现'五最'：最先进的装备、最好的原材料、最新的技术、最低的能耗、最适合市场的产品。而且这个'最'不是 ...