行业与公司 * 涉及的行业为轮胎制造业，具体公司为赛轮轮胎股份有限公司[1] 核心观点与论据 **业绩增长与外部环境改善** * 公司经历了中美贸易战、疫情及海运费暴涨等挑战后，业绩仍持续高增长[2] * 外部环境正在改善，包括关税转移、原材料降价、海外高盈利企业产能释放以及欧洲双反预期下的涨价带来的盈利提升[3] * 公司三季度税前利润依旧创市场新高[3] * 公司盈利能力逐渐摆脱强周期性化工产品逻辑，实现稳定增长[23] **产能布局与释放** * 公司采用全球展点式产能布局，有助于规避海外贸易政策扰动[2][3] * 印尼和墨西哥基地计划明年达到规划产能，分别为半钢300万条和600万条，全钢60万条及非公路2万吨[2] * 柬埔寨二期产能已释放，越南工厂承接了部分欧盟订单[5] * 预计明年海外半钢胎总产能可达4,600万条[15] * 今年五六月份收购普利司通沈阳全钢工厂，规划新增330万条全钢及2万吨非公路轮胎，一期计划生产200万条全钢轮胎，将在明年1月投产[17] **配套业务策略与目标** * 公司从2019年起调整配套业务策略，重点关注未来有发展前景的企业和综合考量产品品质的客户[8] * 国内配套量预计2025年达240万条，2026年翻倍至500万条，目标突破800万条[2][8] * 今年配套业务预计可达400-500万条，明年增幅可达800万条左右[7] * 配套业务初期毛利率较低，但随着产品质量提升和品牌认可度提高，将逐步扩大份额并提高整体盈利水平[7] **主要车企配套情况** * 2025年，比亚迪的配套量预计达到200多万条，2026年希望提升至350-400万条[9] * 2025年，吉利、奇瑞和长安的配套量均未超过100万条，但希望2026年能突破100万条[9] * 公司还与北汽、英维克、蔚来、大众捷达等车企合作[9] * 红旗品牌方面，公司去年初已获得四五个定点，预计从今年12月到明年1月开始发货，并计划在明年新增三四个定点[10] **海外市场布局与成果** * 海外市场分为国内整车厂海外基地配套和国外本土汽车品牌合作两部分[11] * 越南VinFast配套，2025年约50万条轮胎，2026年希望达到100万条[11] * 全钢轮胎领域主要集中于新能源重卡，占有率超过50%[11] * 公司与全球领先的工程机械制造商如卡特彼勒、约翰迪尔、凯斯纽荷兰、小松等合作，实现了优质客户的稳定供应，并且盈利能力良好[12] * 公司一直通过境外销售团队对接欧洲主机厂，如大众、雷诺及Stellantis等，产品性能特别是在新能源车领域表现出色，有望逐步进入这些中高端市场[13] **产品与技术：液体黄金轮胎** * 液体黄金轮胎是公司重点打造的产品，旨在通过其推广提升品牌影响力[4][21] * 国内液体黄金轮胎销量增长了10%以上[21] * 在配套半钢胎方面，80%以上都加入了液体黄金材料，今年这部分销量翻了一倍[22] * 公司计划通过收购美国沃格轮胎将液体黄金材料嫁接到豪华轮胎上[4][22] **产品与技术：高性能与特种轮胎** * 公司在赛车轮胎方面取得显著成绩，例如PC 01和PT 01型号轮胎在多个赛车场测试中表现出色[15] * 在越野胎方面，环塔拉力赛中日产及长城大部分车型使用公司的越野胎并取得优异成绩[15] * 这些高性能产品虽然销量不大，但利润率高，对品牌形象提升具有重要作用[15] **应对贸易壁垒与关税** * 公司积极应对欧盟双反调查，通过将产能转移至柬埔寨和越南工厂，维持较高开工率[2][5] * 欧盟对中国半钢胎的双反调查预计将在今年12月23-24日左右有初步结果，并在明年1月份确定最终结果，预计税率不会太低[5] * 从9月份开始，中国生产的轮胎产品卖到欧洲的量大幅度下降[5] * 美国关税政策对公司业务有影响，例如非公路用的大规格锯台因关税高达100%导致竞争力下降[19] * 未来，通过墨西哥基地出口到美国可以避免关税[19] * 今年4月出台新关税后，公司在5月份提了一次价格，自行承担了约7%的成本[20] **市场需求与竞争格局** * 在欧美市场通胀和消费降级过程中，中国制造的全钢胎产品凭借性价比优势实现了增长[18] * 2025年国内半钢轮胎销量增长约8%[18] * 预计2026年国内全钢轮胎市场将迎来较大机会，尤其是新疆和西藏的一些机械项目建设将带动需求增加[4][18] * 以中国企业为代表的三四线品牌正在快速抢占欧美市场份额，中国制造业在成本控制、智能化、试错及产品性能提升方面反应速度快于国外品牌[18] * 中国轮胎在海外市场市占率小于15%，未来3-5年内有望进一步替代米其林、固特异等一二线外资品牌[23] 其他重要信息 **产能与利用率详情** * 国内全钢胎产能：青岛工厂350万条，沈阳工厂500万条，总计850万条，基本保持90%以上利用率[17] * 国外全钢胎产能：柬埔寨总计330万条；越南合资公司（占65%股份）共525万条；印尼60万条[17] * 国外全钢轮胎利用率在95%以上，而国内略低，但仍保持90%左右水平[17] * 越南和柬埔寨的半钢胎实际产量在10月份已达到300万条，全年规划产能为3,700万条[15] * 埃及二期项目规划300万半钢和60万全钢胎，明年三季度投产[17] **销售与出口数据** * 2025年，公司向美国出口约1,700万条轮胎，预计2026年可突破2000万条；向欧洲出口约1,100-1,200万条，其中800万条左右销往欧盟[15] * 2024年和2025年1-8月的数据表明，中国对欧盟出口约1亿条轮胎[15] * 今年电商销售轮胎预计达到2,500万条[22] * 今年国内市场整体进店换轮胎的人数比去年下降了约5%[22] **公司发展前景与信心** * 公司对未来充满信心，预计明年整个板块有望实现戴维斯双击[23] * 公司重视技术研究和科技创新，不断推出创新举措[23] * 公司产品结构完善，全钢、半钢、非公路都有覆盖；生产基地布局合理，国内外都有产能，可以满足全球订单需求[24]

文章核心观点 东营轮胎产业通过系统性创新驱动、构建完整产业集群、推进数智化转型和践行绿色制造，实现了从低端贴牌生产向高端自主品牌、从传统制造向新质生产力的根本性跃迁，在全球市场展现出强大的竞争力和品牌影响力 [1][3][11] 创新与集群 - **创新驱动模式转变**：行业从依赖价格竞争转向依靠技术创新，构建了“政产学研金服用”协同的创新生态，通过“企业出题、院所解题、市场阅卷”模式破解技术难题 [2] - **具体创新成果显著**：企业通过合作研发推出高性能产品，例如新能源汽车静音轮胎可使百公里时速下车内噪声降低近10分贝 [2]；赛轮公司采用世界首创“化学炼胶”技术制备的“液体黄金”轮胎，打破了轮胎性能的“魔鬼三角” [3]；永盛橡胶的新能源轮胎EV01使用生物基材料并获得德国iF设计奖 [3] - **产业集群生态成熟**：通过强链、延链、补链，形成了紧密的产业生态系统，例如在广饶县，一条轮胎所需绝大多数材料能在“20公里配套圈”内找到 [4]；集群内不仅拥有整胎龙头企业，还培育了如烁元新材料（国家级“专精特新”小巨人）等细分领域“隐形冠军” [5] - **获得国家级认可**：广饶橡胶轮胎产业集群以全省第一的位次入选“国家级中小企业特色产业集群” [5] 数智化转型 - **生产流程智能化**：现代化工厂实现全流程智能控制，例如永盛橡胶的智能化车间中，全自动成型机最快33秒完成一条胎胚成型 [6]；兴达钢帘线的“无人工厂”全程由机械手和AGV小车协作完成 [6] - **数据驱动与工业互联网**：赛轮（东营）自主开发的“橡链云”工业互联网平台实现全链条数据贯通，其智能能源管理系统年节约电能达136万度 [6] - **政府政策大力支持**：东营市实施技术改造行动，累计扶持技改项目287个、奖补资金4.54亿元，引导企业滚动实施总投资500万元以上技改项目1205个，制造业技改投资增幅连续三年保持全省前列 [7] 绿色制造与可持续发展 - **循环经济实践**：企业构建闭环产业链，例如山东长建再生资源有限公司采用先进工艺，将废旧轮胎100%循环利用为高性能再生橡胶，无废水、废气外排 [7] - **清洁能源应用与节能**：金宇轮胎厂房屋顶光伏年发电量可达3000万千瓦时，相当于每年节约标煤约2000吨 [8]；宏盛橡胶通过光伏与智慧能源管理，年节约标煤达7371吨，减少二氧化碳排放超1.9万吨 [8] - **绿色产品设计成为主流**：行业越来越多地采用低滚阻配方、轻量化设计，推出符合欧盟标签法最高等级的绿色轮胎产品 [8] - **绿色制造体系构建**：东营市已培育省级以上绿色工厂67家、绿色工业园区10个、绿色供应链管理企业10家，创建各类能效、水效“领跑者”及节水型企业72家 [8] 国际化与品牌建设 - **主动调整全球布局应对挑战**：面对国际贸易壁垒，企业积极“走出去”，例如金宇轮胎在越南建设年产200万条全钢子午线轮胎的生产基地 [10]；其他企业则开拓“一带一路”新兴市场，并在欧美设立研发与销售中心 [10] - **从产品出口到品牌出海**：战略目标从“产品出口”转向“品牌出海”和“本地化运营”，自主品牌出口占比已稳定在85%以上 [11] - **品牌建设根基扎实**：仅广饶县就拥有7个中国驰名商标、22个山东省名牌产品，获得境外产品认证超过200项，马德里国际注册商标达237个 [11] - **全球市场影响力**：东营轮胎及相关产品已出口全球200多个国家和地区，出口额占据全县外贸绝对主导，并通过国际性展会（如广饶国际轮胎展）向世界展示产业升级成果 [10][11]

核心观点 - 东营轮胎产业通过系统性创新驱动、构建紧密产业集群、推进数智化转型和践行绿色制造，实现了从低端贴牌生产向高端自主品牌、从传统制造向新质生产力的跃迁，重塑了全球竞争力[2][3][4] 创新与集群 - 产业从依赖价格竞争转向依靠技术创新，构建“政产学研金服用”协同创新生态，推动企业与高校合作破解“卡脖子”技术难题[3] - 创新成果显著：华盛橡胶与高校合作开发的新能源汽车静音轮胎，可使百公里时速下车内噪声降低近10分贝[3]；赛轮（东营）采用世界首创“化学炼胶”技术制备的“液体黄金”轮胎，打破了轮胎性能的“魔鬼三角”[4]；永盛橡胶的新能源轮胎EV01使用生物基材料并获得德国iF设计奖[4] - 着力打造完整产业生态，形成“20公里配套圈”，从上游原材料到下游循环利用的产业链条成熟[5] - 集群内企业协同共生：吸引国内钢丝帘线龙头江苏兴达在广饶建厂，实现连续拉拔60万米不断丝的行业奇迹[5]；培育了永盛、华盛、金宇、赛轮等整胎龙头及烁元新材料等“专精特新”隐形冠军[6] - 广饶橡胶轮胎产业集群以全省第一的位次入选“国家级中小企业特色产业集群”[6] 数智化转型 - 生产方式发生根本变革：永盛橡胶智能化车间的全自动成型机最快33秒完成一条胎胚成型[7]；兴达钢帘线实现“无人工厂”生产[7] - 数据驱动生产管理：赛轮（东营）自主开发的“橡链云”工业互联网平台实现全链条数据贯通，其智能能源管理系统年节约电能达136万度[7] - 政府大力推动技改：东营市累计扶持技改项目287个、奖补资金4.54亿元，引导企业滚动实施总投资500万元以上技改项目1205个，制造业技改投资增幅连续三年保持全省前列[8] 绿色化发展 - 构建循环经济闭环：山东长建再生资源有限公司采用国际先进常温连续再生工艺，将废旧轮胎100%循环利用为高性能再生橡胶，实现无废水、废气外排[8] - 绿色理念贯穿全生命周期：金宇轮胎厂房屋顶光伏年发电量可达3000万千瓦时，相当于年节约标煤约2000吨[9]；宏盛橡胶通过屋顶光伏和智慧能源管理，年节约标煤达7371吨，减少二氧化碳排放超1.9万吨[9] - 产品绿色设计成为主流，企业推出低滚阻、轻量化、符合欧盟最高等级标签的绿色轮胎[9] - 东营市积极构建绿色制造体系，已培育省级以上绿色工厂67家、绿色工业园区10个、绿色供应链管理企业10家，创建各类能效水效“领跑者”及节水型企业72家[9] 国际化与品牌建设 - 积极开拓全球市场：通过中国（广饶）国际橡胶轮胎展等平台吸引全球70多个国家和地区客商[11] - 主动调整全球布局以应对贸易壁垒：金宇轮胎在越南建设年产200万条全钢子午线轮胎的生产基地[11]；华盛、永盛等企业开拓“一带一路”新兴市场，并在欧美设立研发与销售中心[11] - 战略从“产品出口”转向“品牌出海”和“本地化运营”[11] - 出口成果显著：产品出口全球200多个国家和地区，自主品牌出口占比稳定在85%以上[12] - 品牌建设根基扎实：仅广饶县就拥有7个中国驰名商标、22个山东省名牌产品，获得境外产品认证超200项，马德里国际注册商标达237个[12]

投资评级 - 报告对赛轮轮胎（601058 SH）维持“买入”评级 [6][9] 核心观点 - 公司2025年第三季度单季度营收首次突破百亿规模，达到1000亿元，同比增长180%，环比增长90% [1][5] - 尽管前三季度归属净利润同比下滑115%至287亿元，但Q3单季度归属净利润环比大幅增长313%至104亿元，显示业绩环比改善趋势 [1][5] - 公司全球化布局取得重要进展，拟在埃及投资29亿美元建设年产360万条子午线轮胎项目，预计实现年平均营收约19亿美元 [9] - 公司自主研发的液体黄金轮胎性能优异，获得国际权威机构认可，其卡客车轮胎和乘用车轮胎的全生命周期碳排放量比同规格普通轮胎分别下降39%和27% [9] - 随着海内外产能不断扩张以及液体黄金轮胎带来的品牌优势，预计公司2025-2027年归母净利润将分别达到407亿元、483亿元和592亿元 [9] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现总收入2759亿元，同比增长168% [1][5] - Q3单季度实现归属扣非净利润100亿元，同比下滑72%，但环比增长219% [1][5] - Q3公司轮胎销量环比提升77%至21302万条，单胎收入环比增加75元至4534元 [9] - 根据财务预测，公司2025年预计每股收益为124元，2026年预计为147元，2027年预计为180元 [13] 经营与战略 - 公司持续推进全球化产能布局，截至2025H1共规划建设年产3155万条全钢胎、109亿条半钢胎、467万吨非公路胎产能 [9] - 海外项目进展顺利，墨西哥年产600万条半钢项目于5月实现首胎下线，印度尼西亚项目于8月实现首胎下线 [9] - 公司通过优化海外产能布局和加大高附加值产品推广力度，以应对国际贸易壁垒和原材料成本波动的影响 [9]

投资评级 - 报告对赛轮轮胎的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 报告认为赛轮轮胎单季营收首次突破百亿，全球化产能布局领先，是未来业绩增长的核心动力 [1][3] - 原材料价格和海运费下滑有望拉动公司业绩改善 [3] - 公司通过技术、产品和渠道创新构建高阶品牌力，提升长期竞争力 [3] 财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业总收入10000亿元，同比增长1801%，环比增长899% [1] - 2025年第三季度归母净利润1041亿元，同比下降471%，环比增长3135% [1] - 2025年前三季度累计营业收入27587亿元，同比增长1676%；累计归母净利润2872亿元，同比下降1147% [1] - 2025年第三季度轮胎销量2130万条，同比增长1018%，环比增长774%，创单季度新高 [3] - 2025年第三季度毛利首次突破25亿元，利润总额创新高达1280亿元 [3] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量1623亿元，同环比明显改善；Q3末存货6578亿元，较Q2末减少426亿元 [3] 全球化产能布局 - 公司在海外规划年生产975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和137万吨非公路轮胎的生产能力，是海外布局产能规模最大的中国轮胎企业 [3] - 公司公布埃及年产300万条半钢子午线轮胎及60万条全钢子午线轮胎项目，以及沈阳新和平年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎项目 [3] 外部环境利好 - 报告测算的轮胎综合原材料价格指数Q3环比下降255%，同比下降972%；Q4（截止10月27日）环比下降128%，同比下降1501% [3] - 波罗的海集装箱运价指数Q3环比下降1202%，同比下降5680%；Q4（截止10月24日）环比下降2314%，同比下降5294% [3] 公司核心竞争力 - 公司自主研发的液体黄金轮胎成功解决了“魔鬼三角”问题，提升了产品核心竞争力 [3] - 公司推出多款新产品，包括ERANGE产品、液体黄金冰雪轮胎WP81、TERRAMAX RT越野胎、液体黄金高性能工程子午胎、与小米汽车合作开发的赛道高性能轮胎PT01等 [3] - 公司创新性搭建直营/合资公司数字化系统，实现20余家子公司全业务链贯通，构建高效协同网络 [3] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别达到36872亿元、44271亿元、51484亿元，同比分别增长159%、201%、163% [5][6] - 预计公司2025-2027年归属母公司股东的净利润分别为3900亿元、4801亿元、5821亿元，同比分别增长-40%、231%、213% [5][6] - 预计2025-2027年摊薄EPS分别达到119元、146元和177元 [5][6]

核心观点 - A股上市公司在过去五年实现了从规模扩张到质量跃迁的关键跨越 通过持续加大的研发投入和高端化、智能化、绿色化转型 不仅重塑了自身发展轨迹 也成为中国经济高质量发展的基本盘和驱动创新、转型升级、全球进阶的先锋力量 [2][3][7][12][13] 研发投入与创新成果 - 2024年A股上市公司研发投入总额达1.88万亿元 占全国研发经费总量的51.96% 研发强度提升至2.61% 较上年提高0.1个百分点 [3] - 全社会研发投入超3.6万亿元 较2020年增长48% 研发投入强度达到2.68% 超过欧盟国家平均水平 [3] - 比亚迪、宁德时代等26家企业跻身“百亿研发俱乐部” [3] - 创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.89%、11.78%、4.63% 科技属性凸显 [4] - 战略性新兴产业和高技术制造业研发强度分别高于整体3.29个百分点和4.44个百分点 [4] - 百济神州2021年至2024年投入研发费用超470亿元 2024年研发投入141亿元 研发投入占营收比例达52% [5] - 2021年以来 科创板首发上市376家企业 首发募资超6000亿元 2025年科技创新和技术改造再贷款额度增至8000亿元 [6] 高端化转型 - 隆基绿能推进HP-BC2.0组件大规模量产 以技术差异赢得品牌溢价 [8] - 金固股份研发出“最轻钢制车轮” 强度达2000兆帕 为铝合金车轮的5至6倍 成本仅为其1/4 单个车轮减重15公斤 [8] - 96家中国企业入榜2025世界品牌500强 包括比亚迪、中国中车、中芯国际、美的集团、顺丰控股等 [8] 智能化转型 - 瑞声科技常州工厂利用AI技术将产品测试时间从60秒压缩至24.9秒 产线单位小时产出达1万片 [7] - 我国已建成3.5万多家基础级、7000多家先进级、230多家卓越级智能工厂 [7] - 工业互联网实现41个工业大类全覆盖 制造业机器人密度达470台/万人 远超全球平均水平 [9] - 青岛港接入国产大模型智慧平台 桥吊平均单机作业效率达到62.62自然箱/小时 第13次刷新世界纪录 [9] - 科大讯飞与中粮集团联手搭建农产品全链条智能底座 结合8亿亩耕地数据 推动传统农业向智慧农业转型 [10] - 230多家卓越级智能工厂产品研发周期平均缩短28.4% 生产效率平均提升22.3% 不良品率平均下降50.2% 碳排放平均减少20.4% [10] 绿色化转型 - 2024年中国新能源项目投资总额达3.7万亿元 A股新能源相关上市公司投资规模达1.3万亿元 [10] - “十四五”时期国家级绿色工厂达6430家 [10] - 燕京啤酒将绿色理念融入产品全生命周期 一瓶500ml的U8啤酒碳足迹控制在100.04克二氧化碳当量 其国家级绿色工厂已达13家 [11] - 2023年上市公司单位营收碳排放量相较2020年下降约16.9% 降幅显著高于全国平均水平 [11] - 发布独立ESG报告或社会责任报告的A股上市公司披露率从2020年的约25%增至2024年的约45% [11] 全球化进阶 - 2024年A股上市公司合计实现境外收入9.52万亿元 较2020年增长56.58% [12] - 2025年上半年创新药对外授权总金额已近660亿美元 超过2024年全年总和 [12] - 比亚迪巴西乘用车工厂是全球化与本地化战略深度融合的关键落子 预计创造2万个就业岗位 [12] - 上市公司“出海”模式从单一产品出口升级为技术、标准、生态协同出海 [12] - 海尔智家将ESG理念深度融入海外运营 积极为当地社区创造就业机会与经济价值 [13]

文章核心观点 - “十四五”期间A股上市公司通过持续创新驱动和转型升级，实现了从规模扩张到质量跃升的关键跨越，成为中国经济高质量发展的核心力量 [1][10] 研发投入与创新成果 - 2024年A股上市公司研发投入总额达1.88万亿元，占全国研发经费总量的51.96%，研发强度提升至2.61% [2] - 创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.89%、11.78%、4.63，战略性新兴产业和高技术制造业研发强度分别高于整体3.29和4.44个百分点 [2] - 比亚迪、宁德时代等26家企业跻身“百亿研发俱乐部”，百济神州2024年研发投入141亿元，占营收比例达52% [2] - 明星抗癌药泽布替尼在全球75个市场获批，成为中国原研药走向世界的标杆 [2] 科技成果转化与产业化 - 赛轮轮胎推出“液体黄金轮胎”，格林美镍钴回收率达99%以上，天合光能多次刷新电池效率世界纪录 [3] - 宁德时代麒麟电池续航突破1000公里并技术授权给国际车企，迈瑞医疗高端超声设备进入欧美顶级医院 [3] - 2021年以来科创板首发上市376家企业，募资超6000亿元，2025年科技创新再贷款额度增至8000亿元 [3] 智能化转型与效率提升 - 瑞声科技工厂通过AI技术将产品测试时间从60秒压缩至24.9秒，产线单位小时产出达1万片 [3] - 全国已建成3.5万多家基础级、7000多家先进级、230多家卓越级智能工厂 [4] - 卓越级智能工厂产品研发周期平均缩短28.4%，生产效率提升22.3%，不良品率下降50.2%，碳排放减少20.4% [6] - 青岛港接入国产大模型后桥吊效率达62.62自然箱/小时，第13次刷新世界纪录 [6] 高端化与品牌价值提升 - 隆基绿能推进HP-BC2.0组件量产，以技术差异赢得品牌溢价 [5] - 金固股份研发的“最轻钢制车轮”强度达2000兆帕，为铝合金车轮的5至6倍，成本仅为其1/4 [5] - 96家中国企业入榜2025世界品牌500强，包括比亚迪、中国中车、中芯国际等 [5] 绿色化发展与减排成效 - 2024年中国新能源项目投资总额达3.7万亿元，A股相关上市公司投资规模达1.3万亿元 [7] - “十四五”时期国家级绿色工厂达6430家，燕京啤酒构建闭环式环保管理体系 [7] - 2023年上市公司单位营收碳排放量较2020年下降约16.9%，ESG报告披露率从2020年约25%增至2024年约45% [7] 全球化进阶与模式升级 - 2024年A股上市公司合计实现境外收入9.52万亿元，较2020年增长56.58% [8] - 2025年上半年创新药对外授权总金额近660亿美元，已超过2024年全年总和 [8] - 比亚迪巴西工厂携手近百家本地供应链企业，预计创造2万个就业岗位 [8] - 上市公司出海模式从单一产品出口升级为技术、标准、生态协同出海 [9]

创新驱动发展 - A股上市公司研发投入总额达1.88万亿元，占全国研发经费总量的51.96%，研发强度提升至2.61% [3] - 创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.89%、11.78%和4.63%，战略性新兴产业研发强度高于整体3.29个百分点 [3] - 百济神州2024年研发投入达141亿元，占营收比例52%，其明星抗癌药泽布替尼已在全球75个市场获批 [3] - 科创板自2021年以来首发上市376家企业，募资超6000亿元，2025年科技创新再贷款额度增至8000亿元 [5] - 宁德时代麒麟电池续航突破1000公里并技术授权给国际车企，迈瑞医疗高端超声设备进入欧美顶级医院 [4] 产业转型升级 - 我国已建成3.5万多家基础级、7000多家先进级、230多家卓越级智能工厂 [6] - 230多家卓越级智能工厂产品研发周期平均缩短28.4%，生产效率平均提升22.3%，不良品率平均下降50.2% [7] - 瑞声科技工厂通过AI技术将产品测试时间从60秒压缩至24.9秒，产线单位小时产出达1万片 [6] - 青岛港接入国产大模型后桥吊效率达62.62自然箱/小时，第13次刷新世界纪录 [7] - 金固股份研发的"最轻钢制车轮"强度达2000兆帕，为铝合金车轮5至6倍，成本仅为其1/4 [6] 绿色低碳转型 - 2024年中国新能源项目投资总额达3.7万亿元，A股新能源相关上市公司投资规模达1.3万亿元 [8] - 上市公司单位营收碳排放量较2020年下降约16.9%，发布独立ESG报告的公司披露率从2020年约25%增至2024年约45% [9] - 燕京啤酒将500ml U8啤酒碳足迹控制在100.04克二氧化碳当量，已拥有13家国家级绿色工厂 [9] - "十四五"时期我国可再生能源发电装机占比提高20个百分点，建成6430家国家级绿色工厂 [8] 全球化发展进阶 - 2024年A股上市公司合计实现境外收入9.52万亿元，较2020年增长56.58% [10] - 2025年上半年创新药对外授权总金额已近660亿美元，超过2024年全年总和 [10] - 比亚迪巴西工厂预计创造2万个就业岗位，并携手近百家本地供应链企业构建协作模式 [10] - 96家中国企业入榜2025世界品牌500强，包括比亚迪、中国中车、中芯国际等 [6] - 上市公司出海模式从单一产品出口升级为技术、标准、生态协同出海 [10]

公司概况与行业地位 * 公司为赛轮轮胎 主营业务为轮胎的生产、经营和销售 产品涵盖半钢胎、全钢胎、非公路轮胎和巨型轮胎[4] * 赛轮是国内领先的轮胎企业之一 旗下拥有赛轮、路极、黑鹰等多个子品牌[4] * 公司自2016年以来盈利能力保持稳定增长[4] 2025年二季度业绩表现 * 2025年二季度营收达91.75亿元 同比和环比均保持高速增长[2][4][5] * 受美国和欧洲新一轮关税影响 二季度利润下降至约8亿元 同比和环比均有所下降[2][4][5] * 二季度产量达到2,072万条 销量接近2000万条 创历史新高[2][5] * 销售平均价格环比上涨超过6% 表明下游需求旺盛[2][6] 原材料市场分析与影响 * 天然橡胶价格受经济周期和供应影响 预计四季度割胶旺季将带来下行压力[2][7] * 合成橡胶价格与天然橡胶趋同性较高 三季度两者价格均呈现回落趋势[2][8] * 天然橡胶与合成橡胶各占原料成本约25% 总计占原料成本一半左右 其价格波动将显著影响短期利润[9] * 原材料成本下降有助于提升赛轮等轮胎企业的利润空间[2][8] 市场需求与行业趋势 * 轮胎需求刚性较强 全球替换轮胎在乘用车和商用车中的占比均超过70% 是主要需求来源[9][11] * 2024年全球轮胎销量达18.5亿条 同比增长近4%[11] * 全球汽车保有量从2010年的10亿辆增至2023年的15亿辆 为轮胎提供了庞大的替换市场[12] * 2025年上半年中国汽车产销量增长超过10% 保有量达3.59亿辆[12] * 2025年上半年中国新能源车产销量同比增长超过40% 新车渗透率达到44%[13] * 新能源车轮胎磨损速度比燃油车快30%至50% 且价格一般更高 将增加轮胎市场需求[13][14] 竞争格局与全球化战略 * 全球轮胎市场由米其林、普利司通等国际巨头主导 但其销售额呈下降趋势 而中国企业增速显著[15] * 赛轮2024年销售额同比增长21%[15] * 面对高额双反税 中国企业通过海外多基地布局分散风险[16] * 2025年上半年赛轮海外收入占比达到76% 利润率更高[16] * 赛轮在越南、柬埔寨、墨西哥、印尼等地建立生产基地 海外布局产能规模领先[2][17] * 印尼基地从建设到首台下线仅用9个月 墨西哥基地一年内投产 速度快于当地通常所需的3年[17][18] * 公司海外基地规划年产975万条全钢胎和4,900万条半钢胎 以及13.7万吨非公路轮胎 是中国海外布局产能规模最大的轮胎企业[18] 技术研发与品牌提升 * 赛轮自主研发的液体黄金轮胎打破了滚动阻力、抗湿滑性能和耐磨性之间的技术瓶颈[3][19] * 液体黄金轮胎自2024年底推广以来市场反应积极[3][19] * 公司在配套市场与比亚迪合作 并有望进入其高端车型领域 还与小米合作研发轮胎[19] * 公司自2017年涉足赛车轮胎 2024年成为中国第一个进入F4体系的品牌 2025年成为丰田中国挑战赛唯一供应商 有助于提高品牌认可度[19] 关税政策影响与业绩展望 * 2025年5月美国对轮胎加征25%关税 赛轮提价后仍需承担约6%的关税[2][10] * 二三季度业绩主要受原材料和关税影响 导致同比业绩波动[10] * 预计2025年归母净利润约为41.97亿至42亿元 根据9月26日收盘价计算市盈率约为11.5倍 估值处于相对较低水平[3][20] * 随着新基地产能爬坡及埃及项目完成 加上液体黄金产品效益 公司短期业绩改善前景良好[3][20] * 在原材料关税影响逐渐消退后 三季度业绩有望迎来环比改善[20]

**赛轮轮胎** * **公司概况与行业地位** * 公司为中国市值最大的轮胎企业 收入规模位居全球第十[2] * 产品线涵盖半钢胎（轿车用）、全钢胎（卡车及商务车用）和非公路胎（工程机械、农业及特种车辆用）[3] * 公司使命为"做一条好轮胎"[5] * **全球化产能布局与市场策略** * 通过海外建厂贴近消费市场并规避贸易壁垒 生产基地遍布越南、柬埔寨、印尼、墨西哥 并计划在埃及建设新工厂[1][2][5][11] * 海外布局带来显著关税优势 2024年海外毛利率达30% 显著高于国内毛利率的21%[1][11] * 截至2024年底 规划建设接近3,000万条全钢胎、1亿条半钢胎以及45万吨非公路轮胎的生产能力[5] * **产品创新与技术优势** * 积极拓展高毛利率的非公路胎市场 截至2024年底产能为21.5万吨 并计划扩展至45万吨[1][7] * 依托产学研一体化优势 与青岛科技大学及EVE橡胶研究院紧密合作[1][7] * 自主研发的液体黄金轮胎技术解决了滚动阻力、抗湿滑性与耐磨性三大难题[8] 其碳排放量比普通轮胎每行驶1,000公里减少超过两位数[10] * **财务表现与未来预期** * 原材料价格波动影响短期毛利率 2025年一、二季度因橡胶价格高企导致毛利率回落 但预计三、四季度将环比提升[9] * 长期看 公司品牌力提升具备成本转移能力[1][9] * 受益于海内外产能释放、关税优势及液体黄金轮胎发展 预计2025年至2027年的规模净利润分别为42亿元、52亿元和62亿元[4][12] **杰瑞股份** * **区域市场发展前景** * **中东、中亚及北非地区**：天然气资源禀赋优越 资源量与开采量不匹配 当地国家储量变现意愿强烈 中东国家天然气产量增速规划超过50% 公司已获得科威特及阿尔及利亚的大额订单[13][15] * **美国市场**：压裂设备更新换代周期（8-10年）启动 约200多套压裂车队中有40%（约100套）需更新 若公司获得10%份额 预计每年新增5套订单 每套收入约2亿元且毛利率达60%-70%[14] * **中国市场**：在能源安全背景下（原油对外依赖度超70% 天然气超40%） 非常规油气（煤层气、页岩油、页岩气）勘探开发力度加大 公司作为设备供应商将受益于资本开支增加[15] * **增长驱动总结** * 未来主要增长来源为中东、中亚及北非的天然气产业链发展、美国压裂设备更新换代带来的份额提升 以及中国非常规油气领域提供的稳健发展基础[15] **轮胎行业** * **市场需求与格局** * 全球汽车保有量约15亿辆 带动维修替换市场与新车配套需求平稳增长[6] * 2024年全球替换胎市场销售14亿条 同比增长3.3% 配套市场销售4.5亿条 同比下降2.4%[6] * 行业集中度高 米其林、普利司通和固特异三大龙头合计占据41%的市场份额 中国企业中策与赛轮市占率正逐步提升[6] * **中国企业面临的挑战与机遇** * 挑战：出口至美国及欧洲面临关税政策挑战 2025年欧洲计划对中国产品进行反倾销调查并可能加征关税[6] * 机遇：为规避贸易壁垒 中国企业纷纷出海建厂以贴近消费目的地[6]