目前，在青岛董家口经济区，青岛海湾化学股份有限公司（以下简称海湾化学）的一批重大增量项目进 展迅速。该公司技术部部长张清亮介绍："公司氯乙烯三期项目于6月份投产，已经满负荷运行。环氧氯 丙烷和环氧树脂项目7月份陆续进入投料试生产，20万吨/年乙烯基新材料项目8月中旬进行投料试生 产。" 优势之上，如何再造新优势？ 新项目的陆续落地，意味着海湾化学全力打造的"乙烯—氯乙烯—聚氯乙烯""乙烯＋苯—苯乙烯—聚苯 乙烯""环氧氯丙烷＋双酚A—环氧树脂""烧碱—偏硅酸钠"四条石油化工—高端新材料循环经济产业链将 实现闭环。 青岛化工历史悠久。1919年中国第一家民族染料生产厂就诞生在青岛。一百多年后的今天，青岛市坐拥 国家重要的综合性石化基地、国内轮胎主要产地，形成涵盖化工新材料、先进碳材料、先进金属材料等 领域的全产业链发展格局。 青岛市的规划是：聚焦化工新材料、绿色橡胶、先进合金等产业方向，重点发展特种轮胎、特钢、非晶 合金等细分赛道，力争到2027年，高端化工与新材料产业规模达到3600亿元。 具体打法上，发挥链主企业的龙头带动作用，形成园区化的聚合效应。 青岛市公布了"10＋1"创新型产业体系产业链主企业名单， ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 核心观点 - 公司为国内轮胎龙头，产学研一体化优势明显，技术质量全球领先 [1][6] - 随着海内外产能不断释放，叠加较强关税优势，"液体黄金"轮胎有望帮助公司树立较强品牌优势，驱动业绩与品牌持续成长 [1][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为41.5亿元、52.5亿元及64.1亿元 [6] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现收入175.9亿元（同比+16.1%），实现归属净利润18.3亿元（同比-14.9%），实现归属扣非净利润18.3亿元（同比-11.1%）[1][5] - Q2单季度实现收入91.8亿元（同比+16.8%，环比+9.1%），归属净利润7.9亿元（同比-29.1%，环比-23.7%），扣非归属净利润8.2亿元（同比-21.2%，环比-18.8%）[1][5] - 上半年整体毛利率为24.5%（同比-4.2个百分点），整体净利率为10.7%（同比-3.7个百分点）[10] - Q2季度毛利率为24.3%（同比-5.4个百分点，环比-0.4个百分点），季度净利率为8.9%（同比-5.5个百分点，环比-3.7个百分点）[10] - 利润下降主要受国际贸易壁垒和原材料成本上升影响 [10] 经营数据 - Q2公司轮胎产量共2071.7万条，环比+4.2%；销量共1977.1万条，环比+2.0% [10] - Q2公司单胎收入为445.8元，环比增加28.3元，主要系季度产品结构销售差异所致 [10] 产能扩张与国际化布局 - 公司拟于埃及投资建设"年产360万条子午线轮胎项目"，包含年产300万条半钢子午线轮胎及60万条全钢子午线轮胎，投资总额2.9亿美元（约20.9亿元人民币）[10] - 埃及项目预计实现年平均营收约1.9亿美元，实现年平均净利润3477万美元 [10] - 埃及地处亚非欧三大洲交汇处，毗邻苏伊士运河，连接欧洲、非洲及中东市场，产品可以辐射周边国家和地区 [10] - 公司在稳步推进越南三期、柬埔寨扩建项目的同时，与墨西哥TD成立合资公司，在墨西哥计划建设年产600万条半钢项目 [10] - 公司在印度尼西亚计划投资建设年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目 [10] - 截至2025H1，公司共规划建设年产3155万条全钢胎、1.09亿条半钢胎、46.7万吨非公路胎产能 [10] 产品与技术优势 - 公司自主研发的液体黄金轮胎成功解决了"滚动阻力、抗湿滑、耐磨性"三大性能难以同时优化的"魔鬼三角"问题 [10] - 根据TÜV莱茵的核查结果，车辆每行驶1,000公里，液体黄金卡客车轮胎和乘用车轮胎的全生命周期碳排放量比同规格普通轮胎分别下降39%和27% [10] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为362.29亿元、430.79亿元及521.36亿元 [14] - 预计2025-2027年归属于母公司所有者的净利润分别为41.46亿元、52.48亿元及64.05亿元 [14] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.26元、1.60元及1.95元 [14]

公司排名与规模 - 赛轮集团位列2025中国民营企业500强第417位 [1] - 公司营业收入达318.0239亿元 [2] - 民营企业500强入围门槛增至270.23亿元 营业收入总额达43.05万亿元 [1] 行业整体表现 - 中国民营企业500强整体规模持续提升 展现强大韧性和发展活力 [1] - 同区间企业包括零跑汽车(321.6418亿元) 唐山东华钢铁(318.7067亿元) 江苏中超投资(318.1677亿元) [2] 技术创新成果 - 自主研发液体黄金轮胎 赛事胎 越野胎 巨胎等多项技术达国际领先水平 [2] - 依托"橡链云"工业互联网平台实现全链条智能化管理 [2] - 持续加大研发投入 坚持创新驱动发展战略 [2] 战略发展方向 - 推动橡胶轮胎行业向高端化 智能化 绿色化转型升级 [2] - 聚焦科技创新与高质量发展 提升全球市场竞争力 [3] - 秉承"做一条好轮胎"使命 为中国民营经济注入活力 [3] 企业社会责任 - 积极投身社会慈善事业和公益捐助活动 [2] - 彰显民营企业的责任与担当 [2]

核心观点 报告重点推荐了五家公司在新能源汽车、轮胎制造、半导体、医药和工业车辆领域的投资机会，同时分析了工业企业利润数据和机械设备行业趋势，指出部分行业在结构性调整和全球化布局中呈现增长潜力 [3][6][32][36] 重点公司分析 长安汽车 - 2025H1实现营收726.91亿元（同比-5.25%），扣非归母净利润14.77亿元（同比+26.36%）[6] - 2025Q2毛利率15.21%，新能源车型销量强劲推动ASP提升 [7] - 2025H2计划推出深蓝L06、启源A06等新车型，全年海外销量目标100万辆 [8] - 预计2025-2027年归母净利润74.60/90.82/110.58亿元，对应PE 17X/14X/11X [9] 赛轮轮胎 - 2025H1营收175.87亿元（同比+16.05%），归母净利润18.31亿元（同比-14.90%）[10] - Q2受美国加征25%关税影响，归母净利润同比下降29.11% [10] - 海外收入134.13亿元（同比+18.72%），柬埔寨子公司收入增长70.44% [11] - 研发投入5.37亿元（同比+14.67%），全球产能规划达1.09亿条半钢胎 [11][12] 新洁能 - 2025H1营收9.30亿元（同比+6.44%），归母净利润2.35亿元（同比+8.03%）[14] - SGT MOS产品占比提升至45.21%，应用于汽车电子、AI服务器等领域 [16] - 汽车电子业务出货车规级MOS产品8500万颗，SiC MOS预计2025Q4量产 [17] - 预计2025-2027年营收21.90/26.02/30.78亿元，归母净利润5.57/6.73/8.04亿元 [19] 丽珠集团 - 2025H1归母净利润12.81亿元（同比+9.40%），毛利率66.02% [22] - 化学制剂收入32.70亿元（同比+1.43%），中药制剂收入7.99亿元（同比+7.31%）[23] - 阿立哌唑微球、黄体酮注射液已获批上市，自免领域单抗提交上市申请 [24] - 预计2025-2027年归母净利润23.82/26.63/29.45亿元，对应PE 15.85X/14.18X/12.83X [25] 安徽合力 - 2025H1营收93.90亿元（同比+6.18%），海外收入40.16亿元（同比+15.20%）[27] - 叉车销量20.42万台（同比+17.23%），电动产品占比68% [27] - 海外出口7.36万台（同比+23.08%），智能物流业务增长59.1% [28][29] - 预计2025-2027年归母净利润14.38/15.98/17.91亿元，对应PE 12.31X/11.07X/9.88X [30] 行业数据观察 工业企业利润 - 2025年7月工业企业利润累计同比-1.7%，降幅较前值收窄 [32] - 原材料制造利润占比超季节性提升4.3pct，装备制造和下游制造占比下降 [34] - 实际库存累计同比6.0%，生产放缓推动被动去库 [35] 机械设备行业 - 2025年7月叉车销量11.86万台（同比+14.4%），内外销均实现双位数增长 [36] - 1-7月累计销量85.79万台（同比+12%），出口31.19万台（同比+15.1%）[36] - 国内制造业PMI新订单指数49.40%，物流总额同比+5.6% [37] 政策与市场动态 - 商务部将于9月出台扩大服务消费政策，聚焦银发旅游、健康消费等领域 [42] - 工信部提出2030年卫星通信用户超千万目标，推动手机直连卫星应用 [42] - 中沙经贸合作深化，重点拓展新能源、产供链领域投资 [43] - 上证指数单日下跌1.76%至3800点，大单资金净流出超506亿元 [44][45]

财务表现 - 2025H1公司实现营收175.87亿元，同比增长16.05%，归母净利润18.31亿元，同比下降14.90% [1] - 2025H1毛利率24.53%，同比下滑4.24个百分点，净利率10.70%，同比下滑3.71个百分点 [1] - 25Q2单季度营收91.75亿元，同比增长16.76%，环比增长9.08%，归母净利润7.92亿元，同比下降29.11%，环比下降23.70% [1] - 25Q2单季度毛利率24.35%，同比下滑5.42个百分点，环比下滑0.39个百分点，净利率8.93%，同比下滑5.5个百分点，环比下滑3.71个百分点 [1] 产销与市场表现 - 25Q2轮胎产量2071.72万条，同比增长14.09%，环比增长4.19%，销量1977.10万条，同比增长10.07%，环比增长2.05%，产销量创历史同期新高 [2] - 境内主营业务收入39.80亿元，同比增长9.21%，境外主营业务收入134.13亿元，同比增长18.72% [2] - 上半年天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购价格同比增长0.82%，环比下降4.64% [2] - 上海出口集装箱运价指数（综合指数）同比下降26.64%，中国出口集装箱运价指数（综合指数）同比下降8.22% [2] 产业布局与全球化扩张 - 公司在越南、柬埔寨、印尼、墨西哥和埃及共规划年生产975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎的生产能力 [3] - 公司将对赛轮新和平（沈阳）轮胎有限公司改造扩建，计划在2025-2027年生产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎项目 [3] - 2025年8月公司拟在埃及投资建设年产360万条子午线轮胎项目 [3] - 墨西哥、印尼、埃及等海外生产基地进入运营阶段后将提升公司全球供应链响应速度与灵活适配能力 [3] 产品研发与技术创新 - 公司自主研发的液体黄金轮胎成功打破滚动阻力、抗湿滑性能、耐磨性三大性能难以同步优化的技术瓶颈 [4] - 全钢胎产品凭借技术领先性与品质稳定性创下国内市场与海外市场销量历史同期新高 [4] - 公司推出液体黄金缺气保用胎等创新产品进一步完善产品布局 [4] - 公司构建基础研究+技术攻关+成果转化的全链条创新生态链，推动产品向高端化、智能化、绿色化方向迭代升级 [4] 行业环境与贸易态势 - 海外头部轮胎企业呈现产能收缩与战略聚焦态势，逐步剥离毛利率偏低业务板块，将资源集中投向高端轮胎市场 [3] - 国际贸易壁垒态势升级，美国在全球范围内扩大关税征收范围，欧盟委员会对原产于中国的新乘用车及轻型卡车轮胎启动反倾销调查 [2] - 中国出口集装箱运价指数在美西航线、美东航线、欧洲航线分别同比下降5.53%、5.92%、17.70% [2]

投资扩建项目 - 公司宣布在辽宁省沈阳市投建大型轮胎生产基地 项目总投资达17.01亿元 用于年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎项目[1] - 项目为收购普利司通（沈阳）轮胎有限公司100%股权后更名的赛轮新和平厂区升级改造 较新建项目减少投资金额并缩短建设期[2] - 建设投资12.64亿元 流动资金4.33亿元 建设期利息398万元 子公司赛轮沈阳拟对赛轮新和平增资不超过5.2亿元以满足资金需求[2] 产能布局现状 - 公司共规划年生产3155万条全钢子午胎 1.09亿条半钢子午胎和46.7万吨非公路轮胎的生产能力[1][4] - 沈阳项目建成后将新增年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎产能[1][2] - 埃及计划投资2.91亿美元建设年产360万条子午线轮胎项目 预计建设期18个月[4] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入175.87亿元 归母净利润18.31亿元[3] - 上半年轮胎销量3914.49万条 同比增长13.32% 产量销量及境内外营收均创历史同期新高[3] - 2022-2024年营业收入分别为219.02亿元 259.78亿元和318.02亿元 归母净利润分别为13.32亿元 30.91亿元和40.63亿元[2] 研发投入与技术 - 2025年上半年研发费用支出5.37亿元 同比增长14.67%[1][6] - 已建立具有自主知识产权的半钢胎 全钢胎和非公路轮胎技术研发体系[6] - 自主研发的液体黄金轮胎全面提升产品核心竞争力[6] 全球化战略 - 公司在国内青岛 东营 沈阳 潍坊及越南 柬埔寨 墨西哥 印度尼西亚等国建有生产基地 产品销往全球180多个国家和地区[4] - 2025年上半年印尼 墨西哥工厂首胎下线 建设速度处于行业前列[4] - 埃及投资是深化全球化战略的关键步骤 以辐射亚非欧三大市场[4] 行业发展趋势 - 全球轮胎行业格局加速重构 外资巨头加速退出低端产能并向高端化 智能化转型[5] - 公司通过技术研发和全球化布局投入抢占全球市场份额 加速迈向全球第一梯队[5]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入175.87亿元 同比增长16.05% [1] - 归母净利润18.31亿元 [1] - 轮胎销量3914.49万条 同比增长13.32% [1] 研发投入与战略 - 研发费用支出5.37亿元 同比增长14.67% [1] - 通过技术创新推动产品向高端化、智能化、绿色化方向迭代 [1] - 拒绝价格内卷 专注品质、服务和价值竞争 [1] 高端产品突破 - 自主研发的"液体黄金轮胎"攻克滚动阻力、抗湿滑性能、耐磨性同步优化难题 [2] - 全钢胎国内外销量创历史同期新高 [2] - 半钢胎在配套市场表现突出 配套数量快速增长 [2] 巨胎业务发展 - 实现49吋至63吋全系列巨胎产业化生产 [2] - 巨胎具有高技术壁垒和广阔利润空间 [2] - 国内矿企海外布局加速巨胎国产化替代需求 [2] 行业竞争格局 - 轮胎行业存在产品同质化和价格内卷问题 [1] - 高端化智能化成为突破竞争困局的核心方向 [1] - 高端市场仍是蓝海 进入可摆脱低端竞争并提升海外盈利 [1] 市场机遇 - 中国轮胎进入高端市场可打破关税壁垒 [1] - 矿企海外开发加速释放巨胎国产化替代需求 [2] - 掌握核心技术的企业有望巩固高端市场地位 [2]

投资评级 - 维持赛轮轮胎(601058SH)买入评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025Q2产销量及收入均创单季度新高 轮胎产量2072万条同比+1409%环比+419% 轮胎销量1977万条同比+1007%环比+205% 营业总收入9175亿元同比+1676%环比+908% [3] - 全球化产能布局领先 海外越南柬埔寨印尼墨西哥和埃及共规划年产能975万条全钢子午胎4900万条半钢子午胎和137万吨非公路轮胎 为海外布局产能规模最大的中国轮胎企业 [3] - Q2归母净利润同比-2916%环比-2377% 主要受贸易壁垒拖累及销售研发费用增加影响 越南子公司收入4647亿元同比+1472%但净利润791亿元同比-976% 柬埔寨子公司收入3138亿元同比+7044%但净利润474亿元同比-016% [3] - 公司自主研发液体黄金轮胎解决魔鬼三角问题 产品力全面提升 推出ERANGE液体黄金冰雪轮胎WP81TERRAMAX RT越野胎液体黄金高性能工程子午胎及与小米汽车合作开发的赛道高性能轮胎PT01 [4] - 创新搭建直营合资公司数字化系统 实现20余家子公司全业务链贯通 构建客户渠道仓储物流四位一体高效协同网络 [4] 财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入17587亿元同比+1605% 归母净利润1831亿元同比-1490% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别达37263亿元43028亿元51484亿元 同比增长172%155%197% [5][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别达4169亿元5101亿元6374亿元 同比增长26%224%249% [5][6] - 2025-2027年摊薄EPS预计分别为127元155元194元 [5][6] - 毛利率预计从2024年276%略降至2025年251% 后逐步回升至2027年260% [5] 产能与项目进展 - 8月14日公布埃及年产300万条半钢子午线轮胎及60万条全钢子午线轮胎项目 [3] - 8月25日公布沈阳新和平年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎项目 [3] - 5月印尼与墨西哥生产基地实现首胎下线 进一步增强抵御贸易壁垒能力 [3] 成本与运营环境 - Q3原材料价格海运价格同环比下降 有望拉动业绩向上 [3] - Q2销售费用473亿元同比+078亿元(+1975%)环比+120亿元(+3399%) 研发费用同环比增加 [3]

全球化布局与产能建设 - 2025年上半年轮胎产量、销量及境内外营业收入均创历史同期新高 [2] - 海外印尼和墨西哥工厂首胎下线 建设速度处于行业前列 [2] - 规划年产能包括3,155万条全钢子午胎、1.09亿条半钢子午胎和46.7万吨非公路轮胎 [2] - 位列英国《Tyrepress》2025全球轮胎行业20强第十及美国《Tire Business》2024全球75强第十 [2] 技术创新与产品突破 - 构建"基础研究+技术攻关+成果转化"全链条创新生态链 [3] - 液体黄金轮胎突破行业"魔鬼三角"技术瓶颈 [3] - 推出液体黄金时尚系列、长途物流专用胎、低滚阻节油胎及缺气保用胎等多款创新产品 [3] - 全钢胎7.00R16LT规格滚动阻力≤5 达欧盟标签法C3分类B级标准 [4] - 北美TOP系列卡客车轮胎通过美国SmartWay认证 [4] - 欧洲市场推出滚阻A级和B级系列产品覆盖主流应用场景 [4] 半钢胎市场认可与跨界合作 - Atrezzo ZSR2轮胎在欧洲《Auto Bild》52品牌测试中综合评分进入前十 [5] - TERRAMAX RT越野轮胎通过北美F1805雪山认证并助力环塔拉力赛车队 [5] - 与小米汽车合作开发SU7 Ultra赛道高性能轮胎PT01 助力刷新四大赛车场纪录 [5] 公司治理与投资者沟通 - 报告期内召开4次董事会、2次监事会、2次股东大会及7次专门委员会会议 [6] - 董监高全员参加上交所合规培训 及时传递监管案例 [7] - 上证e互动平台问题回复率100% 举办业绩说明会及发布8次投资者关系记录 [7] 股东回报与资本行动 - 2024年度现金分红占归母净利润30.76% [8] - 2025年6月实施每股0.23元现金分红 中期计划每股派现0.15元 [8] - 实控人一致行动人瑞元鼎实拟增持5亿至10亿元股份 [8] ESG建设与行业荣誉 - 发布"eco+"可持续发展战略 聚焦四大支柱与八大行动领域 [9] - 入选中国企业碳中和表现榜并获"绿色供应链管理奖" [9] - MSCI ESG评级A级（国内轮胎行业首家） EcoVadis银牌（全球前15%） CDP管理B级 [9]

核心财务表现 - 营业收入175.87亿元人民币，同比增长16.05% [2] - 归属于上市公司股东的净利润18.31亿元人民币，同比下降14.90% [2] - 经营活动产生的现金流量净额8.84亿元人民币，同比大幅增长179.10% [2] - 基本每股收益0.56元/股，同比下降15.15% [2] - 境外主营业务收入134.13亿元人民币，同比增长18.72%，占主营业务收入的76.3% [13] 产能与全球化布局 - 海外规划年产能达975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎 [7] - 墨西哥基地首胎下线仅用1年时间，柬埔寨基地首胎下线用时9个月 [18] - 埃及新生产基地计划建设年产360万条子午线轮胎项目 [18] - 境外资产277.09亿元人民币，占总资产比例达61.29% [27] - 全球轮胎企业排名位列第十位，中国轮胎企业排名第二位 [7] 产品与技术优势 - 液体黄金轮胎技术突破"魔鬼三角"瓶颈，实现滚动阻力、抗湿滑性能、耐磨性同步优化 [14] - 非公路轮胎产品位列中国工程胎企业10强榜首 [8] - 半钢胎产品在欧洲《Auto Bild》夏季轮胎测试中综合评分进入前十名 [16] - 开发新能源营运车辆专用轮胎，行驶里程较市场同级别产品提高约30% [16] - 巨型工程子午胎产品获得国际矿业巨头必和必拓认可 [17] 市场与销售表现 - 产品覆盖全球180多个国家和地区 [3] - 全钢胎配套一汽解放、中国重汽、比亚迪等知名企业 [14] - 半钢胎配套比亚迪、吉利、奇瑞、蔚来等国内外车企 [16] - 非公路轮胎配套卡特彼勒、约翰迪尔、徐工、三一等国内外知名企业 [17] - 国内汽车保有量达3.59亿辆，新能源汽车渗透率达44.3%，为轮胎市场提供增长支撑 [11] 研发与创新投入 - 研发费用5.37亿元人民币，同比增长14.67% [26] - 位列2025年度轮胎企业专利排行榜第一位 [13] - 构建"基础研究+技术攻关+成果转化"全链条创新生态链 [13] - 工业互联网平台"橡链云"被工信部认定为特色型工业互联网平台 [8] 品牌建设与市场认可 - 位列2025年全球最具价值轮胎品牌榜单第十位 [8] - 品牌价值位居中国500最具价值品牌榜单第105位，连续八年提升 [8] - SAILUN、MAXAM两大品牌被认定为"AAA（全国级）知名商标品牌" [23] - 参与纽博格林24小时耐力赛、环塔拉力赛等高端赛事，提升品牌影响力 [24] 原材料与成本结构 - 主要原材料天然橡胶、合成橡胶、炭黑价格第二季度出现下滑 [12] - 原材料成本132.72亿元人民币，同比增长22.97% [26] - 通过战略合作与长约采购方式降低采购成本 [31] - 海运费价格整体回落，中国出口集装箱运价指数（综合指数）同比下降8.22% [12] 数字化转型与智能化建设 - 打造矿山档案平台，实现轮胎全生命周期可视化管理 [19] - 建设统一运营智控中心，实现运营监控、辅助决策全流程闭环管理 [20] - 端到端运营管理平台实现内外销订单全面协同管理 [21][22] - 引入AI技术实现智能销量预测和自动化单据识别 [22] 可持续发展实践 - MSCI ESG评级达A级，为国内轮胎行业首家获此等级的企业 [10] - EcoVadis授予银牌，跻身全球参评企业前15% [10] - 发布"eco+"可持续发展战略，目标2030年轮胎产品可持续材料含量提升至40% [9][25] - 入选第三届中国企业碳中和表现榜，荣获"绿色供应链管理奖" [26]