市场表现 - 铝业股延续上涨趋势，截至发稿，南山铝业国际(02610)涨12.13%，报61港元；中国宏桥(01378)涨4.08%，报36.7港元；中国铝业(02600)涨3.32%，报13.71港元 [1] 行业供应与产能分析 - 预计2026年铝供应前低后高，但整体增量仍然有限 [1] - 2026年全年电解铝净增量约为110万吨，按年增长1.5% [1] - 在电力瓶颈制约下，印尼远期电解铝项目落地节奏或低于预期 [1] - 尽管印尼远期规划产能充足，但电力供应未做好准备，或将阻碍其电解铝产能的进一步释放 [1] - 国内电解铝运行产能相对稳定，在供给侧结构性改革与“双碳”目标双重作用下，电解铝产能扩张通道基本关闭，供应刚性日益凸显 [1] - 海外虽存在一些供应扰动，但预计2026年增量依然有限 [1] 铝价展望与驱动因素 - 铝价具备较大的补涨空间 [1] - 海外地缘因素扰动下贵金属和铜价预计维持高位，对铝价仍有带动作用 [1] - 尽管铝价走高抑制下游开工，但海外铝库存维持相对低位和供应端扰动消息支撑下，铝价有望继续震荡偏强 [1]

铝业股市场表现 - 截至发稿，南山铝业国际股价上涨12.13%，报61港元 [1] - 中国宏桥股价上涨4.08%，报36.7港元 [1] - 中国铝业股价上涨3.32%，报13.71港元 [1] 行业供应与产能展望 - 预计2026年铝供应前低后高，但整体增量有限 [1] - 2026年全年电解铝净增量预计约为110万吨，按年增长1.5% [1] - 印尼远期电解铝项目因电力瓶颈制约，落地节奏或低于预期 [1] - 国内电解铝运行产能相对稳定，在供给侧改革与“双碳”目标下，产能扩张通道基本关闭，供应刚性凸显 [1] - 海外虽存在供应扰动，但预计2026年增量依然有限 [1] 铝价前景与驱动因素 - 铝价具备较大的补涨空间 [1] - 海外地缘因素扰动下，贵金属和铜价预计维持高位，对铝价仍有带动作用 [1] - 尽管铝价走高抑制下游开工，但海外铝库存维持相对低位和供应端扰动消息支撑下，铝价有望继续震荡偏强 [1]

公司股价表现 - 南山铝业国际股价逆市上涨近11%，截至发稿报60.25港元，成交额1.61亿港元 [1] - 月内股价累计涨幅超过20% [1] 行业供需与价格前景 - 全球电解铝市场处于紧平衡状态 [1] - 印尼是重要的边际增量提供者，但其远期规划产能的释放节奏可能显著慢于市场预期，主要受制于电力供应准备不足 [1] - 电解铝价格若持续稳定在3000美元/吨以上，印尼规划项目如期投产的可能性会大幅提升 [1] - 电解铝价格若回落至2800美元/吨以下，印尼未来的供应释放可能比预期减少40%以上 [1] 公司核心项目进展 - 南山铝业在印尼宾坦工业园规划了100万吨/年产能的电解铝项目，是其构建海外“氧化铝—电解铝”一体化产业链的核心举措 [1] - 项目一期计划建设25万吨/年产能，投资主体为PT.Bintan Electrolytic Aluminium (BEA)，投资额约60.63亿元 [1] - 项目的坚实基础在于公司已在同一园区建成设计总产能为400万吨/年的氧化铝厂，为电解铝项目提供了充足的原料保障，具备显著的协同成本优势 [1]

公司股价表现 - 南山铝业国际股价逆市上涨近11%，截至发稿报60.25港元，成交额1.61亿港元 [1] - 月内股价累计涨幅超过20% [1] 行业供需状况 - 全球电解铝市场处于紧平衡状态 [1] - 印尼是重要的边际增量提供者 [1] - 印尼远期规划产能充足，但电力供应准备不足，可能导致产能释放节奏显著慢于市场预期 [1] - 电解铝价格若持续稳定在3000美元/吨以上，规划项目如期投产可能性大幅提升 [1] - 电解铝价格若回落至2800美元/吨以下，印尼未来供应释放可能比预期减少40%以上 [1] 公司核心项目进展 - 南山铝业在印尼宾坦工业园规划了100万吨/年产能的电解铝项目 [1] - 该项目是公司构建海外“氧化铝—电解铝”一体化产业链的核心举措 [1] - 项目一期计划建设25万吨/年产能，投资主体为PT.Bintan Electrolytic Aluminium，投资额约60.63亿元 [1] - 项目具备坚实基础，因公司在同一园区已建成设计总产能为400万吨/年的氧化铝厂 [1] - 现有氧化铝厂为电解铝项目提供了充足的原料保障，具备显著的协同成本优势 [1]

公司股价表现 - 1月7日，南山铝业股价上涨5.11%，报收5.96元/股，成交额15.60亿元，换手率2.36%，总市值684.43亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达8.41% [1] 公司基本情况 - 山东南山铝业股份有限公司成立于1993年3月18日，于1999年12月23日上市 [1] - 公司主营业务为铝及铝合金制品的开发、生产、加工、销售以及电力生产 [1] - 主营业务收入构成：冷轧卷/板占52.85%，氧化铝粉占26.57%，铝型材占10.18%，铝箔占4.02%，合金锭占2.71%，热轧卷/板占2.37%，其他(补充)占0.89%，天然气占0.34%，电、汽占0.07% [1] 机构持仓情况 - 摩根士丹利基金旗下的大摩多因子策略混合基金（233009）重仓南山铝业，为第八大重仓股 [2] - 该基金三季度持有南山铝业184.51万股，占基金净值比例为1.1% [2] - 1月7日股价上涨为该基金带来约53.51万元的浮盈，连续4天上涨期间累计浮盈81.18万元 [2] 相关基金表现 - 大摩多因子策略混合基金（233009）成立于2011年5月17日，最新规模为6.64亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.12%，同类排名3970/8823；近一年收益率为40.19%，同类排名3055/8083；成立以来收益率为247.91% [2] - 该基金经理为余斌，累计任职时间11年251天，现任基金资产总规模14.92亿元，任职期间最佳基金回报为83.77% [3]

公司股价表现与交易数据 - 1月7日，南山铝业股价上涨5.11%，报收5.96元/股，成交额15.60亿元，换手率2.36%，总市值684.43亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达8.41% [1] 公司基本情况 - 山东南山铝业股份有限公司成立于1993年3月18日，于1999年12月23日上市，公司位于山东省龙口市东江镇南山村 [1] - 公司主营业务为铝及铝合金制品的开发、生产、加工及销售以及电力生产 [1] - 主营业务收入构成：冷轧卷/板占52.85%，氧化铝粉占26.57%，铝型材占10.18%，铝箔占4.02%，合金锭占2.71%，热轧卷/板占2.37%，其他(补充)占0.89%，天然气占0.34%，电、汽占0.07% [1] 基金持仓与影响 - 鑫元基金旗下鑫元致远量化选股混合A（022115）在第三季度重仓南山铝业，持有18.87万股，占基金净值比例1.29%，为基金第四大重仓股 [2] - 1月7日该基金因南山铝业股价上涨浮盈约5.47万元，在连续4天上涨期间累计浮盈8.3万元 [2] - 鑫元致远量化选股混合A成立于2025年1月14日，最新规模为3031.7万元，今年以来收益1.72%，成立以来收益17.99% [2] 相关基金经理信息 - 鑫元致远量化选股混合A的基金经理为刘宇涛和肖涵 [3] - 刘宇涛累计任职时间3年111天，现任基金资产总规模15.52亿元，任职期间最佳基金回报37.95%，最差基金回报-15.27% [3] - 肖涵累计任职时间29天，现任基金资产总规模4.92亿元，任职期间最佳基金回报2.5%，最差基金回报-0.75% [3]

伦敦金属交易所(LME)铝期货价格行情 - 北京时间1月7日，LME铝期货价格持续上涨，开盘价3128美元/吨，现报3127美元/吨，涨幅1.34%，盘中最高触及3133美元/吨，最低下探3104.5美元/吨 [1] LME铝期货历史行情与数据 - 1月6日，LME铝期货开盘价3080.5美元/吨，最高价3138.0美元/吨，最低价3080.5美元/吨，收盘价3133.5美元/吨，当日涨幅1.41% [2] - 1月6日，LME铝注册仓单为446,475吨，注销仓单为57,775吨，减少1,500吨，铝库存为504,250吨，减少2,500吨 [2] 上海期货交易所(SHFE)铝市场相关数据 - 1月6日，上海期货交易所铝期货仓单为84,204吨，较前一交易日增加1,408吨 [2] - 1月6日，电解铝现货沪伦比值为7.72，进口盈亏为-1,707.66元/吨，前一交易日进口盈亏为-1,931.04元/吨 [2]

铝期货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)伦铝收盘价报3134美元/吨，上涨44美元，涨幅1.42%，成交量增加3336手至42108手，持仓量增加3130手至684788手 [1] - 晚间上海期货交易所沪铝主力月2602合约收盘价报24695元/吨，上涨620元，涨幅2.58% [1] - 伦敦金属交易所(LME)1月6日铝库存量为504250公吨，较前一日减少2500吨，跌幅0.49% [1] 现货市场价格 - 1月6日长江现货A00铝锭报价为23910元/吨，上涨600元 [1] - 1月6日广东现货A00铝锭报价为23850元/吨，上涨600元 [1] 宏观驱动因素 - 美国政治不确定性导致实际收益率走低的逻辑延续，美联储开启降息周期将成为铝价上行的关键因素 [2] - 美委冲突引发的地缘政治溢价持续存在，加剧了市场对战略性资源争夺的担忧 [2] - 全球股市整体向好，芯片股与人工智能板块受热捧，叠加市场炒作与资金涌入，强化了金属板块的上行动能 [2] - 中国人民银行工作会议释放稳健宽松货币政策信号，并提出深化金融改革开放、扩大内需、推动科技创新等举措，提振了市场乐观情绪，增强了铝价底部支撑 [2] 行业基本面分析 - 国内电解铝产能已触及天花板，产量增量十分有限，海外供应也存在一定扰动 [2] - 需求端存在走弱预期，淡季效应深化叠加环保限产，下游铝加工企业开工率持续下滑 [2] - 近期铝价屡创新高，下游企业恐高情绪浓厚，整体维持刚需采购，但受买涨心态影响，接货方仍有补货需求，市场交投热度升温，成交活跃 [2] - 新能源板块走强带动了铝价 [1][2] 市场情绪与展望 - 美股上扬提振了商品市场的乐观情绪 [1] - 宏观情绪向好，供应担忧与地缘冲突带来溢价，预计现货铝价将延续大涨态势 [2][3]

港股铝业板块市场表现 - 港股铝业股在交易中普遍拉升走高，南山铝业国际在盘初阶段股价大幅上涨至13% [1] - 创新实业股价目前上涨4.9%，中国宏桥股价上涨2% [1] - 南山铝业国际、创新实业、中国宏桥三只股票在盘中交易时均刷新了各自的历史股价新高 [1]

港股铝业股市场表现 - 南山铝业国际盘初大涨至13%，最新价58.500港元，涨跌幅7.54% [1][2] - 创新实业目前涨4.9%，最新价23.980港元，涨跌幅4.90% [1][2] - 中国宏桥涨2%，最新价35.840港元，涨跌幅1.64%，三者盘中均刷新历史新高 [1][2] - 中国铝业涨1.96%，最新价13.530港元 [2] 铝价走势与市场驱动因素 - 铝期货去年上涨17%，创下2021年以来的最大涨幅 [1] - 铝价逾三年来首次突破每吨3000美元 [1] - 欧洲因电价上涨而导致生产受限，正在持续消耗全球库存 [1] - 来自建筑和可再生能源领域的需求前景依然强劲 [1] 机构观点与未来展望 - 中金认为，从平衡表的角度来看，2026年铝或表现得比铜更紧 [1] - 中金判断铝价或将补涨以带动铜铝比向中枢回归 [1] - 大摩预计今年第四季度金价将达到4800美元的新高，在基本金属中，更看好铝和铜 [1] - 大摩相信铝和铜受惠于供应挑战和不断增长的需求 [1]