纪要涉及的行业或者公司 江山股份，所处行业为农化行业[1][2][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩情况**：2025年一季度业绩超预期，整体毛利较去年同期增加约1亿元；杀虫剂毛利约8000万，氯碱与热电联产毛利超1亿，酰胺类产品毛利增加约1000万；线下产品线一季度毛利接近6000万元，毛利率约20%；2024年杀虫剂板块销售收入约6亿元，毛利约1.5亿元，毛利率稳定[2][6][13][14] - **业务贡献预期**：热电与绿电业务全年贡献预计相对稳定但有季节性波动，2024年全年绿电与热电联产毛利约2.6 - 2.7亿，较2023年的2亿有所提升[2][7] - **新品情况**：205新品在湖北枝江完成装置建设并试生产，登记证争取年底前拿到，今年计划生产200吨，明后年提升产量，海外推广进行中[2][7][8] - **草甘膦生产**：甘氨酸法草甘膦满产，IDA法稍未满产，两种工艺装置利用率80% - 90%；对美出口受20%关税影响不大，主要市场在其他地区[2][8][9] - **项目进展**：之江项目试生产，进行工艺和成本优化；贵州项目完成主厂房土建建设，预计年底前试生产，采用先进工艺，成本更具优势[2][3][10][11] - **战略方向**：坚持“3 + 1”产业方向，即农药原药、新材料（阻燃剂、水处理剂、纳米氧化铝粉体材料）以及制剂，优化资源配置，增强发展动力；配合国家转基因技术推广及种业振兴工作，参与相关研究[4][17] - **制剂板块战略**：深耕中国市场，提供制剂产品和技术服务，构建现代农业模板和样本，将制剂与乡村振兴和农业发展结合[15] - **阻燃剂业务**：受国外关税影响，毛利率稍低，但凭借产业链和制造端优势仍有市场，未来发展高端转换力[16] - **业绩展望**：做好整体运营和基地建设，尽早大规模投产，聚焦主业保持业绩稳定并积极提升[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司董事长延迟退休由南通市政府提出，正在推进，后续告知具体情况[19] - 公司一季度三费费率改善按日常管理进行调整，未采取具体举措[17] - 农化行业季节性强，一季度因春耕备货销售好，二三季度销量可能减少[18]

公司业绩 - 2025年第一季度营业收入89.81亿元 同比增长24.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润17.04亿元 同比增长100.19% [1] 业绩驱动因素 - 氧化铝粉和铝锭价格同比上涨推动净利润增长 [1]

核心观点 - 算力升级和AI服务器需求增长将显著拉动电子上游原材料如PPO树脂和Low Df球硅的需求 [2][3] - 高频高速覆铜板是高性能PCB产品的核心材料，其性能取决于上游原材料如树脂和硅微粉 [4][11][12] - PPO树脂在高频高速覆铜板中具有优异的介电性能和耐热性，是未来服务器升级的关键材料 [25][26] - 电子级硅微粉作为功能性填料与高频高速覆铜板高度适配，需求有望随5G和AI发展快速增长 [64][68] 算力升级对原材料需求的拉动 - 2022-2025年AI服务器出货量预计从12万台增长至54万台，带动PPO树脂需求从194吨增至861吨 [3][54] - PCIe5.0服务器渗透率将从2022年的5%提升至2025年的65%，PPO树脂需求从258吨增至3963吨 [3][54] - 2025年全球电子级PPO树脂总需求预计达5821吨，3年CAGR+64.3% [54][56] 高频高速覆铜板的核心地位 - 高频高速覆铜板分为高速和高频两类，分别关注介电损耗(Df)和介电常数(Dk) [12][13] - 5G基站PCB价值量是4G的3-4倍，单站用量大幅增加 [14] - AI服务器对PCB层数和面积要求更高，推动高性能覆铜板需求 [14][51] PPO树脂的关键作用 - PPO树脂具有低介电常数(2.4)和低介电损耗(0.001)，综合性能优于PTFE和环氧树脂 [25][26] - 松下Megtron系列是行业标杆，M6/M7级覆铜板主要采用PPO树脂 [18][19] - 普通PPO需通过端基功能化等改性技术才能满足覆铜板要求 [32][33] 电子级硅微粉的应用前景 - 球形硅微粉在高端覆铜板中填充率可达30%，2025年全球需求预计达27.2万吨 [67][69] - 在封装领域，硅微粉是EMC的主要填料，2025年全球封装用硅微粉需求预计达37万吨 [74][75] - 联瑞新材的球形硅微粉性能已超越国外同类产品，具备国产替代优势 [104] 相关公司布局 - 圣泉集团PPO树脂产能国内领先，2024年将建成1000吨新产能 [58][83] - 东材科技在电子级树脂领域取得突破，已切入生益科技等CCL龙头 [93][100] - 联瑞新材球形硅微粉产量快速增长，2022年达2.4万吨 [96][104]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为 2025 年 4 月 11 日 15:00 - 16:30 [3] - 活动地点为上海证券报官网中国证券网举办 2024 年年度报告网络业绩说明会 [3] - 参会人员为通过网络参与的投资者，接待人员包括公司董事长、总经理马淑云等 [3] 公司业务与市场情况 - 2024 年度国外直接销售额 17,672.96 元，销售占比较小，海外市场拓展方向涉及日本、韩国等亚洲国家 [4] - 2025 年度下游电子行业国产化进程加速，公司将布局高端产品赛道，发力高导热球形氧化铝等高端产品 [4] 权益分派与财报情况 - 拟定于 2025 年 4 月 18 日召开 2024 年年度股东大会审议 2024 年度权益分派预案 [5] - 2025 年一季度报告将于 2025 年 4 月 28 日披露 [4] 研发情况 - 2024 年度投入研发费用 11,008,558.50 元，较上年同期增长 23.25% [5] - 与河南省科学院等联合开展产学研合作课题研究，推进新产品及生产工艺研发 [5] 产能情况 - 公开发行前原有产能 29,000 吨/年，募投项目年产 50,000 吨电子陶瓷粉体材料生产线已正常生产，年产 5,000 吨高导热球形氧化铝生产线处于试生产阶段 [6] 原材料价格情况 - 2024 年度工业氧化铝价格大幅上涨，2025 年一季度以来持续下降，截至目前处于 3,000 元/吨左右，预计 2025 年内进入弱势寻底阶段 [6] 产品竞争优势 - 产品为精细氧化铝粉体材料，参数指标优异、性能不断提升，拥有多项核心技术，多款产品在国内行业领先 [7] - 能满足下游客户定制化诉求，相较于国外进口同类产品有价格优势，可长期提供技术支持 [7]